第三章-筹资方式课件

第三章筹资学习目的：认识企业筹资概念、动机、原则

企业筹资渠道与方式

理解不同的筹资类型

通晓环境对筹资的影响

3--1

筹资概述

ﻼ

3--2权益性筹资ﻼ

3--3长期负债筹资ﻼ

3--4

混合型筹资

ﻼ

3--5短期负债筹资

本章关键词

ﻼ

目录3—1企业筹资概念动机与原则一、概念与分类筹资概念：指企业筹措和集中资本的活动资本:企业经营基本要素--必要条件任何企业维持一定资本规模--不断追加筹资筹资分类1.股权资本

与

债权资本（权益性筹资）（债务性筹资）

自由资本借入资本长期拥有到期偿还属性前者：所有权（永久资本）.经营权.分配权.有限责任后者：债权债务.按期还本付息.无经营权.无其他责任2.长期资本与短期资本

使用1年以上1年以内

股权资本短期借款长期借款应付账款长期租赁应付票据长期资本用于：购建固定资产

无形资产长期投资长期流动资产短期资本用于：购材料、支付工资费用等

3.内部筹资与外部筹资企业内部企业外部留用利润发股发债形成等形成外部筹资：需要花费时间与筹资费用内部筹资：迅速.经济但额度有限4.直接筹资与间接筹资不借助银行借助银行

筹资

筹资

（发股票、债券）（贷款）

二者差别

①筹资机制不同—前者依赖市场，以股票为媒介；后者依赖抵质押物或信用②筹资范围不同—前者筹资领域更为广阔，后者单一③效率和费用不同—前者程序繁杂，效率低，费用高；后者相对简便④效应不同—前者：最大限度、知名度、资信度、资本结构；后者债务人二、企业筹资的动机（筹资活动受特定筹资动机驱使）

（一）扩张性动机：经营规模扩大或增加对外投资产生的~处于发展期、具有良好发展前景的企业ڪ

增加资产和资本总额（二）调整性筹资动机：因调整资本结构需要产生的～（三）混合性筹资动机：既为扩张规模又调整资本结构的~

兼容了扩张性、调整性两种筹资动机达到两种作用三、筹资渠道与方式筹资企业可分：上市公司非上市公司（一）筹资渠道

1、政府财政（国有企业）2、银行信贷3、非银行金融机构4、企业事业团体法人5、民间资本6、企业内部（内源）7、国外港澳台（除6项均为外源融资）（二）筹资方式1.投入资本（非上市企业）2.发行股票（上市股份企业）ﻼ3.发行债券（债市亟待发展）4.银行借款5.商业信用6.租赁（4-5各类企业均可用）

本票是债务人向债权人发出的支付承诺书，承诺在约定期限内支付一定的款项给债权人。

商业本票：商业本票，又叫一般本票。企业为筹措短期资金，由企业署名担保发行的本票。商业本票通过经济中介商的渠道发售的。利率因发行公司的信用等级不同而有所差异。

商业本票分为二类：

企业因实际交易行为，以付款为目的而签发的，称之为交易商业本票；

企业为筹措短期资金而发行的，称之为融资商业本票。

A首钢发行普通股筹资案例：

首钢股份（000959）由首钢总公司独家发起，以“主体分离”模式进行资产重组，以社会，募集方式设立，其主体部分由首钢总公司优良资产组成（2座现代化高炉、1座现代化钢厂和3座线材生产厂），净资产30.1亿，按65%折股率折合19.6亿股，另公开发行A股35000万股。A首钢发行普通股筹资案例

发行的35000万股A股中：向法人配售17500万股（网下），向一般投资者发行17500万股（上网），为同一次发行。法人投资者分为战略投资者和一般法人前者指与首钢业务联系密切且愿意长期持有～后者指其他法人（含证券投资基金）A首钢发行普通股筹资案例发行人分别在北京、深圳召开发行路演推介会，结果170家法人预约申购66000万股，以5.15元/股最高认购价（区间4.65~5.15元）认购61000万股，远远超出可配售的17500万股，表明投资者对公司内在价值的认同上网发行中：33.9万户投资者进行有效申购-----------------------------------------------------------------------此次发行共筹集社会资金324亿元

ڪ四、企业筹资的基本原则（一）效益性：

投资收益与资金成本权衡决定是否追加筹资（二）合理性：预先确定筹资数量。所筹与所需平衡（三）及时性：筹资与投资时间上协调（四）合法性：依法筹资、履约3—2权益性筹资一、吸收直接投资方式：现金实物工业产权土地使用权优点：增强信誉；快速投产；财务风险低缺点：资本成本高；控制权分散二、发行股票普通股股东权利：管理权、盈利分享权、出售转让股份权、优先认购、剩余财产分配优点：永久、无期、无须归还；无固定股利；风险小；增强信誉和举债能力缺点：资本成本高；增加股东分散控制权优先股股东权利：优先分配股息权、优先分配剩余财产权优点：永久、无期、无须归还；保持股东控制权、股利支付固定又有灵活性；风险小；增强信誉和举债能力缺点：资本成本高；优先股筹资制约因素较多，诸多限制不利公司自主经营；固定股利又不能税前支付，财务负担重股票发行方式公开间接发行不公开直接发行股票销售方式自销承销（包销和代销）股票在交易所挂牌上市的有利影响：资本社会化，分散风险；有助于增发；提高知名度；便于确定公司价值不利之处：失去隐私权；股价有时歪曲公司实际状况；股权分散，造成管理困难三、留存收益筹资盈余公积金未分配利润3—3长期负债筹资一、长期借款指企业向银行或其它非金融机构借入使用期超过一年的借款（满足购建固定资产或长期流动资金占用需求）。种类：基建、技改、科技开发商业贷款信托贷款、财务公司贷款信用贷款、抵押贷款贷款程序申请--审批--签合同（借款、抵押）--贷款进账长期借款的偿还方式

企业应按借款合同的规定按期付息还本。企业长期借款的偿还方式通常包括： 1．定期支付利息、到期一次偿还本金的方式。这种偿还方式会加大企业贷款到期时的还款压力。 2．定期等额偿还方式。这种偿还方式会提高企业使用贷款的实际利率。3．分批偿还，每批金额不等。这种偿还方式便于企业灵活安排长期借款优点：筹资速度快、借款弹性大、借款成本低、可发挥财务杠杆作用缺点：筹资风险高、限制条件较多、筹资数量有限二、发行债券筹资债券是经济主体为筹集资金发行的，用以记载债权债务关系的有价证券。企业发行的称：公司债券，本章指期限超过一年的公司债券种类：普通公司债（不能转换股票）可转换债券（一定时期内按规定价格和一定比例由持有人自由地选择转换为发行公司普通股份的公司债券）固定利率债券和浮动利率债券债券发行条件（证券法规定）1、净资产股份公司3000万以上，有限公司6000万以上2、债券总额不超过净资产40%3、最近三年平均可分配利润足以支付1年债息4、资金投向符合国家产业政策5、债券利率不超过国务院规定利率债券发行价格的确定影响因素：面额、票面利率、市场利率、债券期限确定债券发行价格：主要取决于票面利率与市场利率的一致程度一致时：平价--按票面金额发行高于则：溢价--高出票面金额发行低于时：折价--低于票面金额发行债券的信用评级通常由证券评信机构评级国际上流行的：3等9级AAAAAA上A中A下BBBBBBCCCCCC债券筹资优缺点优点：资金成本低；有利于保证控制权；发挥财务杠杆作用缺点：筹资风险高；限制条件多；筹资额有限三、融资租赁概念：由租赁公司按承租企业的要求融资购买设备，并按契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用型业务集融资与融物于一身，是承租企业筹集长期资金的一种特殊方式特点：期限长；合同稳定；承租人负责设备维修保养保险；期满按约定退租、续租、留购三种选择租赁形式直接租赁售后租回杠杆租赁：涉及承租人、出租人、贷款人区别在于出租人既是出租人又是贷款人，既收租金又还贷款融资租赁优点：

速度快、限制少、设备淘汰风险小、财务风险小、税收负担小（税前付租金）缺点：

成本高（租金总额高于设备价值30%左右）不能够享受设备残值***融资租赁租金的计算方法：P703—4

混合型筹资一、企业发行可转换公司债券：性质：在一定时期内按约定条件可以转换成股份的公司债按照《可转债管理暂行办法》发行可转债的门槛要求较高，比配股和增发要严格的多拟发行可转债的上市公司，必须是最近连续三年净资产收益平均在１０％以上，公司资产负债不得高于７０％，可转换债券发行规模不得高于公司净资产的４０％，而且每年都有红利可供分配，所分红是支付债券利息当可转债发行后，转债转换成股票由于有期限的存在，其方式是渐进逐步分批实施的，对上市公司的各项财务指标和股本的扩张，以及股价的冲击是一个缓冲的过程可转换公司债券筹资的优缺点：优点：①降低资本成本②稳定股票价格③有利于调整资本结构缺点：①转换股票后失去利率低的好处②当公司股票价格下跌，投资者不转股时，公司将面临偿债压力③回购条款的规定可能使公司蒙受损失可转换公司债券筹资举例：发行认股权证认股权证：由股份公司发行可认购其股票的买入期权。持有人有权利（而非义务）按约定价格在特定期限内或到期日向发行公司买入标的股份特点：特殊筹资手段（促进债券和优先股发行）持有人认购前仅为认购权用认沽权证买股票价格低于市价我国上市公司的认股权证均为发债券时赠送例如：认股权证筹资作用1、为公司筹集额外资金2、促进其他筹资方式的运用（附认股权证的债券票面利率通常较低）3--5短期负债筹资一、短期借款

短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。 （一）短期借款的种类 短期借款主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。

分为：一次性偿还借款和分期偿还借款；抵押借款和信用借款。 （二）短期借款的取得 申请--审查--签订借款合同（注明借款的用途、金额、利率、期限、还款方式、违约责任等）--办理借款手续--借款进账。（三）短期借款的信用条件

银行发放短期借款往往带有用条件，主要有：1．授信额度。2．周转信贷协定。

周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。

[例3—6]某企业与银行商定周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了700万元，余额为300万元。则借款企业应向银行支付承诺费的金额为： 承诺费=300×0.5％=1.5（万元）3．补偿性余额。

补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借款额的一定百分比(一般为10%至20%)计算的最低存款余额。补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的损失；但对借款企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。

[例3—7]某企业按年利率8％向银行借款200万元，银行要求保留20％的补偿性余额，企业实际可以动用的借款只有160万元。则该项借款的实际利率为4．借款抵押。 银行为减少蒙受损失的风险。发放贷款徐借款人提供抵押或质押短期借款的抵押品经常是房产和土地使用权银行接受抵押品后，将根据抵押品的价值决定贷款金额。—般为抵押品面值的30%至90%。这一比例的高低，取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。因此，抵押借款的成本通常高于非抵押借款。企业向贷款人提供抵押品，会限制其财产的使用和将来的借款能力。5．偿还条件。 贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期(每月、季)等额偿还两种方式。一般来说，企业不希望采用后种偿还方式，因为这会提高借款的实际利率。而银行不希望采用前种偿还方式，因为这会加重企业的财务负担，增加企业的拒付风险；同时会降低实际贷款利率。（四）短期借款利率及其支付方法。

短期借款的利率及其支付方法多种多样，银行将根据借款企业的情况选用。

1．借款利率。 （1）优惠利率。（2）浮动优惠利率。即随市场条件的变化而随时调整变化的优惠利率。（3）优惠利率。银行贷款给一般企业时收取的高于优惠利率的利率。这种利率经常在优惠利率的基础上加一定的百分比。

2．借款利息的支付方法。 一般来讲，借款企业可以用三种方法支付银行贷款利息。 （1）利随本清法。又称收款法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率。 （2）贴现法。贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。

采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金减去利息部分后的差额，因此贷款的实际利率高于名义利率。［例3－8］某企业从银行取得借款300万元，期限1年，名义利率为6％，利息额18万元；按照贴现法付息，企业实际可利用的资金为282万元，该项贷款的实际利率为：

（五）

短期借款筹资的优缺点

1．

短期借款筹资的优点。

（1）筹资速度快。。 （2）筹资弹性大。需要资金时借入，在资金充裕时还款，便于企业灵活安排。

2．短期借款筹资的缺点。

（1）筹资风险大。短期资金的偿还期短，有可能无法按期偿付本金和利息。 （2）与其他短期筹资方式相比，资金成本较高，尤其是在补偿性余额和附加利率情况下，实际利率通常高于名义利率。二、商业信用

商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。

商业信用产生于商品交易之中，运用广泛，在短期负债筹资中占有相当大的比重。

商业信用的具体形式：

应付账款

应付票据

预收账款等。

（一）应付账款

应付账款是企业因赊购商品而形成的短期债务，即卖方允许买方在购买商品后一定时期内支付货款的一种形式。 应付账款通常附有付款期、折扣等信用条件。如：卖方规定“2/10，n/30”，

应付账款按其是否支付对价，分为免费信用、展期信用和有代价信用三种。1．免费信用。即买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用。2．展期信用。即买方企业超过规定的付款期推迟付款而强制获得的信用。展期信用虽然可以降低放弃现金折扣的成本，但会影响企业的信誉，是不可取的。3．有代价信用。即买方企业放弃折扣付出代价而获得的信用。 ［例3－10］某企业按“2／10，n／50”的信用条件购买商品，货款100万元。如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期，并获得折扣2万元，免费信用额为98万元。

倘若买方企业放弃折扣，在10天后（不超过50天）付款，该企