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文档简介

序言本章讲述利率决定理论:利率水平忽高忽低,政府常常调整利率,为什么?可贷资金模型与流动性偏好模型:二者既有相同之处,也存在一些差异。利率决定模型的应用:对于利率总是存在一些似是而非的说法本章讲述:名义利率的决定及其影响因素使用的工具:供求分析。本讲主要内容、可贷资金模型、流动性偏好模型、利率决定模型的应用、可贷资金模型可贷资金模型从债券市场供求的角度来解释均衡利率的确定本节主要包括以下几个内容(一)债券市场的供求(二)供求分析与可贷资金模型·(三)可贷资金模型中供求分析的实质(四)债券需求曲线的位移(五)债券供给曲线的位移(六)均衡利率的变动(一)债券市场的供求1、债券需求曲线债券需求曲线表明债券需求量与债券价格之间的关系。假定除了债券价格和利率之外,其他所有的经济变量保持不变考虑一年期贴现债券的需求,面值1000元,不支付利息,一年后支付1000元。如果持有期为一年,债券收益率等于到期收益率衡量的利率水平。(一)债券市场的供求根据前面讲到的知识,我们有下列公式i=R(F-P)/P其中:i=利率=到期收益率R°=预期收益率F=债券票面价值P=债券初始购买价格(一)债券市场的供求上式表明:每一个债券价格都对应着个特定的利率水平债券价格950900850800750债券利率(%)「5311176250330债券需求量1001:009000150图形对应点ABCE(一)债券市场的供求根据上述表格的数据,用横轴代表债券数量,左边的纵轴代表价格,右边的纵轴代表利率,我们可以画出债券的需求曲线。由于债券价格与利率水平总是负相关的,因此左右两个纵轴的变化方向相反根据资产需求理论,在其他经济变量不变的情况,债券的预期收益率越高,债券需求量越大。债券需求曲线向右下倾斜。·图形表明:债券需求量与债券价格负相关,与债券利率正相关。(一)债券市场的供求2、债券供给曲线债券供给曲线表明债券供给量与债券价格之间的关系。假定除了债券价格和利率之外,其他所有的经济变量保持不变。债券价格950900850800750债券利率%5311.1176250330债券供给量5000400030020001000图形对应点HGF(一)债券市场的供求债券的价格越高,表明发行单位债券筹集的资金量越大;债券的利率水平越高,表明发行债券的成本越高。当债券价格为750美元时,利率为33.3%,F点对应的债券供给量为1000亿美元;当债券价格上升到800美元时,利率下降到25.0%,H点对应的债券供给量增加到2000亿美元。在每一个给定的利率水平上,发行债券的成本越低,企业通过发行债券融资的动因越强·图形表明:债券供给曲线向右上倾斜,表明债券供给量与债券的价格正相关,与利率水平负相关。(一)债券市场的供求·均衡的经济学内涵:供给=需求·债券市场均衡;债券供给=债券需求在图形中,债券供给曲线和需求曲线相交于C点,C点为均衡点,均衡债券价格为850美元,均衡利

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