《金融市场基础知识》通关知识手册

《金融市场基础知识》新学习手册

第一部分2019年《金融市场基础知识》考试大纲

第一章金融市场体系

第一节金融市场概述

掌握金融市场的概念；熟悉金融市场的分类；了解金融市场的重要性；掌握金融市场的

功能。

掌握直接融资与间接融资的概念、特点和分类；熟悉直接融资与间接融资的区别；熟悉

直接融资对金融市场的影响。

第二节全球金融市场

了解全球金融市场的形成及发展趋势；了解国际资金流动方式；熟悉全球金融体系的主

要参与者。

了解英、美、香港为代表的主要国家和地区金融市场结构和金融监管特征。

第二章中国的金融体系与多层次资本市场

第一节中国的金融体系

了解建国以来我国金融市场的发展历史；熟悉我国金融市场的发展现状：了解影响我国

金融市场运行的主要因素。

了解金融中介机构体系的构成；掌握商业银行、证券公司、保险公司等主要金融中介

机构的业务；了解我国银行业、证券业、保险业、信托业的行业基本情况；熟悉我国金融市

场的监管架构：了解“一委一行两会”的职责；了解金融服务实体经济的要求。

了解中央银行的业务（资产负债表）和主要职能；熟悉存款准备金制度与货币乘数的

概念；掌握货币政策的概念、措施及目标；掌握货币政策工具的概念及作用原理；熟悉货币

政策的传导机制。

第二节中国的多层次资本市场

掌握资本市场的分层特性及其内在逻辑；掌握中国多层次资本市场的主要内容、结构与

意义。

熟悉场内市场的定义、特征和功能；熟悉场外市场的定义、特征和功能；熟悉主板、中

小板、创业板的概念与特点：熟悉全国中小企业股份转让系统的概念与特点：熟悉私募基

金市场、区域股权市场、券商柜台市场、机构间私募产品报价与服务系统的概念与特点。

第三章证券市场主体

第一节证券发行人

掌握证券市场融资活动的概念、方式及特征。

掌握证券发行人的概念和分类；熟悉政府和政府机构直接融资的方式及特征：熟悉企业

（公司）直接融资的方式及特征；熟悉我国上市公司首次融资与再融资的途径；掌握金融

机构直接融资的特点。

第二节证券投资者

掌握证券市场投资者的概念、特点及分类；了解我国证券市场投资者结构及演化。

掌握机构投资者的概念、特点及分类：熟悉机构投资者在金融市场中的作用；熟悉政府

机构类投资者的概念、特点及分类；掌握金融机构类投资者的概念、特点及分类：熟悉合格

境外机构投资者、合格境内机构投资者的概念与特点；掌握企业和事业法人类机构投资者的

概念与特点；掌握基金类投资者的概念、特点及分类。

掌握个人投资者的概念；熟悉个人投资者的风险特征与投资者适当性。

第三节证券中介机构

掌握证券公司的定义；了解我国证券公司的发展历程；掌握我国证券公司的监管制度及

具体要求；掌握证券公司主要业务的种类及内容；了解证券公司业务国际化。

熟悉证券服务机构的类别；熟悉对律师事务所从事证券法律业务的管理：熟悉对注册会

计师、会计师事务所从事证券、期货相关业务的管理；熟悉对证券、期货投资咨询机构的管

理；熟悉对资信评级机构从事证券业务的管理；熟悉对资产评估机构从事证券、期货业务的

管理；掌握我国证券金融公司的定位及业务；掌握对证券金融公司从事转融通业务的管理；

熟悉证券服务机构的法律责任和市场准入。

第四节自律性组织

掌握证券交易所的定义、特征及主要职能；熟悉证券交易所的组织形式；了解我国证券

交易所的发展历程。

熟悉证券业协会的性质和宗旨；了解证券业协会的历史沿革；熟悉证券业协会的职责和

自律管理职能。

熟悉证券登记结算公司的设立条件与主要职能；熟悉证券登记结算公司的登记结算制度。

掌握证券投资者保护基金的来源、使用、监督管理；熟悉中国证券投资者保护基金公司

设立的意义和职责。

第五节证券监管机构

熟悉证券市场监管的意义和原则、市场监管的目标和手段；掌握我国的证券市场的监管

体系；掌握国务院证券监督管理机构及其组成；熟悉《证券法》赋予证券监督管理机构的职

责、权限。

第四章股票

第一节股票概述

掌握股票的定义、性质和特征；熟悉普通股票与特别股票、记名股票与不记名股票、有

面额股票与无面额股票的区别和特征；掌握股利政策、股份变动等与股票相关的资本管理概

念。

掌握普通股股东的权利和义务；掌握公司利润分配顺序、股利分配条件、原则和剩余资

产分配条件、顺序；熟悉股东重大决策参与权、资产收益权、剩余资产分配权、优先认股权

等概念。

熟悉优先股的定义、特征；了解发行或投资优先股的意义；了解优先股与普通股、债券

及其他股债混合产品的比较；了解优先股票的分类及各种优先股票的含义。

了解我国各种股份的概念：了解我国股票按投资主体性质的分类及概念；了解我国股票

按流通受限与否的分类及概念；熟悉A股、B股、H股、N股、S股、L股、红筹股等概念。

第二节股票发行

熟悉股票发行制度的概念；了解我国股票发行制度的演变：掌握审批制、核准制、注册

制的概念与特征；掌握保荐制度、承销制度的概念；了解股票的无纸化发行和初始登记制度。

掌握新股公开发行和非公开发行的基本条件、一般规定、配股的特别规定、增发的特别

规定；熟悉增发的发行方式、配股的发行方式；了解新股网上网下申购的要求。

熟悉股票退市制度。

第三节股票交易

掌握证券交易原则和交易规则；熟悉做市商交易的基本概念与特征；熟悉融资融券交易

的基本概念与操作。

掌握证券账户的种类；掌握开立证券账户的基本原则和要求；了解证券托管和证券存管

的概念；了解我国证券托管制度的内容；了解证券委托的形式；掌握委托指令的基本类别；

熟悉委托指令的内容；熟悉委托受理的手续和过程；了解委托指令撤销的条件和程序；掌握

证券交易的竞价原则和竞价方式；了解涨跌幅限制等市场稳定机制；了解证券买卖中交易费

用的种类；了解股票交易的清算与交收程序；了解股票的非交易过户。

熟悉股票价格指数的概念和功能；了解股票价格指数的编制步骤和方法；熟悉我国主要

的股票价格指数；了解海外国家主要股票市场的股票价格指数。

熟悉沪港通和深港通的概念及组成部分；了解沪港通和深港通股票范围及投资额度的

相关规定。

第四节股票估值

掌握股票票面价值、账面价值、清算价值、内在价值的概念与联系：熟悉股票的理论价

格与市场价格的概念及引起股票价格变动的直接原因；了解影响股票价格变动的相关因素；

了解基本分析、技术分析、量化分析的概念。

熟悉货币的时间价值、复利、现值、贴现的概念；熟悉影响股票投资价值的因素；了

解股票的绝对估值方法和相对估值方法。

第五章债券

第一节债券概述

掌握债券的定义、票面要素、特征、分类；熟悉债券与股票的异同点。

掌握政府债券的定义、性质和特征：掌握中央政府债券的分类；了解我国国债的品种、

特点和区别；掌握地方政府债券的概念；熟悉地方政府债券的发行主体、分类方法；了解我

国国债与地方政府债券的发行情况。

掌握金融债券、公司债券和企业债券的定义和分类；了解我国金融债券的品种和管理规

定；熟悉各种公司债券的含义；了解我国企业债的品种和管理规定；了解我国公司债券的管

理规定：熟悉我国公司债券和企业债券的区别。

掌握国际债券的定义、特征和分类；掌握外国债券和欧洲债券的概念、特点；了解我国

国际债券的发行概况。

掌握资产证券化的定义与分类；熟悉资产证券化各方参与者；熟悉资产证券化的具体操

作要求；熟悉资产支持证券概念及分类；熟悉资产证券化的主要产品；了解资产证券化兴

起的经济动因；了解美国次级贷款及相关证券化产品危机；我国资产证券化的发展历史。

第二节债券发行

掌握我国国债的发行方式；熟悉记账式国债和凭证式国债的承销程序；熟悉国债销售的

价格和影响国债销售价格的因素。

了解财政部代理发行地方政府债券和地方政府自行发债的异同。

熟悉我国金融债券的发行条件、申报文件、操作要求、登记、托管与兑付的有关规定；

了解次级债务的概念、募集方式；了解混合资本债券的概念、募集方式。

熟悉我国企业债券和公司债券发行的基本条件、募集资金投向和不得再次发行的情形；

了解企业债券和公司债券发行的条款设计要求。

熟悉企业短期融资融券和中期票据的注册规则、承销的组织；熟悉中小非金融企业集合

票据的特点、发行规模要求、偿债保障措施、评级要求、投资者保护机制。

熟悉证券公司债券的发行条件与条款设计；了解证券公司次级债券的发行条件；了解证

券公司债券发行的申报程序、申请文件的内容;熟悉证券公司债券的上市与交易的制度安排。

了解国际开发机构人民币债券的发行与承销的有关规定。

第三节债券交易

掌握债券现券交易、回购交易、远期交易和期货交易的基本概念；熟悉债券现券交易、

回购交易、远期交易和期货交易的流程和区别；掌握债券报价的主要方式;熟悉债券的开户、

交易、清算、交收的概念及有关规定；熟悉债券登记、托管、兑付及付息的有关规定。

掌握债券评级的定义与内涵；了解债券评级的程序；熟悉债券评级的等级标准及主要内

容。

了解银行间债券市场的发展情况；了解交易所债券市场的发展情况；熟悉银行间债券市

场与交易所债券市场的交易方式、托管方式及结算方式;熟悉债券市场转托管的定义及条件。

第四节债券估值

熟悉债券估值的基本原理；熟悉影响债券价值的基本因素；了解债券报价与实付价格；

了解零息债券、附息债券、累息债券的估值定价；了解债券当期收益率、到期收益率、即

期利率、持有期收益率、赎回收益率的概念；了解利率的风险结构和期限结构的概念。

第六章证券投资基金

第一节证券投资基金概述

掌握证券投资基金的概念和特点；掌握基金与股票、债券的区别；掌握契约型基金与公

司型基金、封闭式基金与开放式基金的概念与区别；熟悉股票基金、债券基金、混合型基金、

货币市场基金的概念；熟悉公募基金与私募基金的区别；掌握交易所交易基金与上市开放式

基金的概念、特点；熟悉保本基金、QDII基金、分级基金、基金中基金以及伞形基金的概

念；了解证券投资基金的起源与全球证券投资基金业发展概况；熟悉我国证券投资基金的发

展概况。

第二节证券投资基金的运作与市场参与主体

熟悉我国证券投资基金的运作关系；熟悉基金投资管理过程；熟悉基金投资面临的外

部风险与内部风险；熟悉基金市场参与主体。

第三节基金的募集、申购赎回与交易

熟悉拟募集基金应具备的条件；熟悉基金的募集步骤；熟悉开放式基金的认购步骤、

认购方式、认购费率和收费模式；熟悉开放式基金申购、赎回的概念；熟悉认购与申购的

区别；熟悉申购、赎回的原则；了解申购、赎回费用及销售服务费的概念；熟悉开放式基

金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结的概念；熟悉封闭式基金的交易规则与交易费

用。

第四节基金的估值、费用与利润分配

熟悉基金资产估值的概念；了解基金资产估值的重要性；熟悉基金资产估值需考虑的

因素；熟悉我国基金资产估值的原则；熟悉基金费用的种类；熟悉各种费用的计提标准及

计提方式。

熟悉基金收入的来源、利润分配方式；掌握不同类型基金利润分配的原则；熟悉基金自

身投资活动产生的税收；熟悉基金投资者（包括个人和机构）投资基金的税收。

第五节证券投资基金的监管与信息披露

熟悉基金监管的含义与作用；熟悉我国基金监管机构和自律组织；熟悉对基金机构的

监管内容；掌握对公募基金销售活动的监管内容；掌握对公募基金投资与交易行为的监管

的内容；熟悉基金信息披露的含义与作用；掌握基金信息披露的禁止性规定；熟悉基金募

集信息披露、运作信息披露和临时信息披露的内容。

第六节非公开募集证券投资基金

掌握对非公开募集证券投资基金的基本规范；熟悉私募基金的募集程序；熟悉私募基

金的信息披露。

第七章金融衍生工具

第一节金融衍生工具概述

掌握衍生工具的概念、基本特征；掌握衍生工具的分类；掌握股权类、货币类、利率类

以及信用类衍生工具的概念及其分类。

了解金融衍生工具的发展动因、发展现状和发展趋势；掌握金融衍生工具市场的特点与

功能；了解我国衍生工具市场的发展状况。

第二节金融远期、期货与互换

掌握远期、期货、期权和互换的定义、基本特征和区别；掌握金融期货、金融期货合约

的定义：了解金融期货合约的主要种类；掌握金融期货的集中交易制度、保证金制度、无负

债结算制度、限仓制度、大户报告制度、每日价格波动限制、强行平仓、强制减仓制度等主

要交易制度；掌握金融期货的种类与基本功能。

了解人民币利率互换的业务内容；了解信用违约互换的含义和主要风险；了解收益互换

的应用。

第三节金融期权与期权类金融衍生产品

掌握金融期权的定义和特征；熟悉金融期货与金融期权的区别；熟悉金融期权的主要功

能；了解金融期权的主要种类；了解金融期权的主要风险指标；了解权证的定义和分类；

了解期权品种及其应用。

掌握可转换公司债券、可交换公司债券的概念、特征、发行基本条件；熟悉可交换债券

与可转换债券的不同。

第四节其他衍生工具简介

熟悉存托凭证与结构化金融衍生产品的定义和分类。

第八章金融风险管理

第一节风险概述

了解风险的常见定义：掌握中国国家标准对风险的定义；掌握风险的构成要素；掌握

金融风险的分类；熟悉系统风险与非系统风险的概念；熟悉流动性风险、市场风险、信用

风险、操作风险、声誉风险的概念与特点。

第二节风险管理

掌握风险管理的概念；熟悉风险管理的方法；熟悉风险预防、风险分散、风险对冲、风

险转移、风险规避、风险补偿的概念及特点；熟悉风险管理的过程；熟悉风险管理VaR分析

法的原理与应用；了解风险管理的发展趋势。

注：1.考试大纲是考试命题的依据，考试范围原则上不超出大纲范围，但不局限于教

材内容。

2.如教材内容与最新颁布的法律法规及监管要求有抵触，以最新颁布的法律法规

为准。

3.本赠品只针对关键考情进行解读，后期更多考情解读情持续关注天一金融证券

产品。

第二部分2018年大纲新考情解读

第二章中国的金融体系与多层次资本市场

考情1金融中介机构体系的构成

金融中介是指从事金融活动及为金融活动提供相关服务的各类金融机构。金融中介一般

由银行金融中介及非银行金融中介构成，具体包括商业银行、证券公司、保险公司以及信息

咨询服务机构等中介机构。

考情2商业银行、证券公司、保险公司等主要金融中介机构的业务

1.商业银行的主要业务

商业银行是指依照《中华人民共和国商业银行法》和《中华人民共和国公司法》设立的

吸收公众存款、发放贷款、办理结算等业务的企业法人.

商业银行可以经营下列部分或者全部业务：

(1)吸收公众存款。

(2)发放短期、中期和长期贷款。

(3)办理国内外结算。

(4)办理票据承兑与贴现。

(5)发行金融债券。

(6)代理发行、代理兑付、承销政府债券。

(7)买卖政府债券、金融债券。

(8)从事同业拆借。

(9)买卖、代理买卖外汇。

(10)从事银行卡业务。

(11)提供信用证服务及担保。

(12)代理收付款项及代理保险业务。

(13)提供保管箱服务。

(14)经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。

经营范围由商业银行章程规定，报国务院银行业监督管理机构批准。

商业银行经中国人民银行批准，可以经营结汇、售汇业务。

2.证券公司的业务

证券公司是依照《中华人民共和国公司法》和《中华人民共和国证券法》规定并经国务

院证券监督管理机构批准成立的经营证券业务，具有独立法人地位的有限责任公司或者股份

有限公司。证券公司具有证券交易所会员资格，是可以承销发行、自营买卖和自营兼代理买

卖证券的证券类金融机构。

根据《中华人民共和国证券法》的规定，经国务院证券监督管理机构批准，证券公司可

以经营下列部分或者全部业务：

(1)证券经纪。

（2）证券投资咨询。

（3）与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问。

（4）证券承销与保荐。

（5）证券自营。

（6）证券资产管理。

（7）其他证券业务。

3.保险公司的业务

保险公司是指经中国保险监督管理机构批准设立，并依法登记注册的商业保险公司。保

险公司是采用公司组织形式的保险人，经营保险业务。保险关系中的保险人，享有收取保险

费、建立保险费基金的权利；当保险事故发生时,有义务赔偿被保险人的经济损失。

根据《中华人民共和国保险法》的规定，保险公司的业务范围：

（1）人身保险业务，包括人寿保险、健康保险、意外伤害保险等保险业务。

（2）财产保险业务，包括财产损失保险、责任保险、信用保险、保证保险等保险业务。

（3）国务院保险监督管理机构批准的与保险有关的其他业务。

保险人不得兼营人身保险业务和财产保险业务。但是，经营财产保险业务的保险公司经

国务院保险监督管理机构批准，可以经营短期健康保险业务和意外伤害保险业务。

考情3我国金融市场的监管架构

2018年3月13EI,根据国务院发布的机构改革方案，银监会和保监会合并，组建中国

银行保险监督管理委员会，作为国务院直属事业单位。至此，“一行三会”成为历史，“一

委一行两会”形成新的监管格局。

一委一行两会的金融监管框架包括国务院金融稳定发展委员会（金稳委）、中国人民银

行（央行）、中国银行保险监督管理委员会、中国证监会。

考情4“一委一行两会”的职责

监管机构机构职责

国务院金融稳定落实党中央、国务院关于金融工作的决策部署；审议金融业改革发展重

发展委员会（金稳大规划；统筹金融改革发展与监管，协调货币政策与金融监管相关事项，

委）统筹协调金融监管重大事项，协调金融政策与相关财政政策、产业政策

等；分析研判国际国内金融形势，做好国际金融风险应对，研究系统性

金融风险防范处置和维护金融稳定重大政策；指导地方金融改革发展与

监管，对金融管理部门和地方政府进行业务监督和履职问责等

中国人民银行（央在国务院领导下，制定和执行货币政策，防范和化解金融风险，维护金

行）融稳定

中国银行保险监依照法律法规统一监督管理银行业和保险业，维护银行业和保险业合

督管理委员会法、稳健进行，防范和化解金融风险、保护金融消费者合法权益，维护

金融稳定

中国证监会对证券发行人、上市公司、非上市公众公司、证券期货经营机构、私募

基金管理机构、证券期货投资咨询机构和从事证券期货业务的律师事务

所、会计师事务所、资产评估机构等中介机构的证券期货业务活动进行

监督管理，依法查处辖区范围内的证券期货违法、违规案件

考情5中央银行的资产负债表

中央银行履行职能时，其业务活动可以通过它的资产负债表得以概括反映。由于各国金

融制度、信用方式等存在差异，其中央银行的资产负债表项目多寡及具体的内容有所不同，

但基本组成部分大致相似。目前，中国人民银行公布的货币当局资产负债表的主要项目见下

表。

货币当局资产负债表

资产负债

国外资产储备货币

对政府债权不计入储备货币的金融性公司存款

对其他存款性公司债权发行债券

对其他金融性公司债权国外负债

对非金融性部门债权政府存款

其他资产自有资金

其他负债

总资产总负债

中央银行是一国通货的唯一发行银行，因此，储备货币是中央银行资产负债表负债方的

主要项目，包含货币发行、其他存款性公司存款。作为银行的银行，它集中商业银行等金融

机构的准备金，从而形成自身负债项目，同时向银行等金融机构提供贴现及放款，形成资产

项目；作为国家的银行，它在业务上与政府的关系，主要是列于负债方的接受政府存款和列

于资产方的对政府债权。在国际上，中央银行承担稳定本国币值的重要职责，代表国家管理

外汇和货币黄金，外汇、货币黄金列入资产方的国外资产项目。

第三章证券市场主体

考情1上市公司再融资的发行方式

我国上市公司再融资的方式主要包括配股、公开增发、非公开发行（在市场中又常被称

为“定向增发”或者“定增”）、可转换公司债券（一般简称为“转债”）、优先股、公司债券、

企业资产证券化（一般简称“ABS”）等。

这些再融资方式，以融资的性质来分类可以分为股权融资、债权融资、混合融资和结构

融资四类。

类别融资方式

配股

股权融资公开增发

非公开发行（定增）

债权融资公司债券

可转换公司债券

混合融资

优先股

结构融资企业资产证券化

这些再融资方式，以发行方式的不同可以分为公募和私募两类。

类别融资方式

配股

公开增发

公募可转换公司债券

公开发行优先股

大公募公司债、小公募公司债

非公开发行（定增）

私募非公开发行优先股

企业资产证券化

考情2证券公司业务国际化

1.中国证券公司国际化业务发展中面临的问题

我国证券业起步晚，开放程度低，中资券商在实施国际化经营过程中，面临空间布局失

衡、客户群体集中、协同效应不强、国际化人才短缺等问题。

(1)国际化业务主要集中于中国香港市场，其他市场开发不足。

(2)客户群体以内资企业为主，业务体量小。

(3)国际化业务的协同效应弱，国际竞争力差。

(4)国际化人才短缺，人才激励机制未健全。

2.中国证券公司国际化业务发展路径

(1)国际投行国际化业务发展经验。华尔街“三剑客”发展国际化业务的经验总结如

下：

①发挥本土业务优势，进驻国际市场。

②设立海外机构或参与并购，巩固国际市场地位。

③培育核心业务竞争力，增强国际影响力。

(2)中国证券公司国际化业务发展路径：

①立足本土，着眼全球，审慎渐进。

②业务国际化与'业务转型升级并举，培育国际核心竞争力。

③创新人才使用机制，吸引并留住优秀人才。

考情3我国证券金融公司的业务

随着资本市场双向开放程度提高，以及本土企业海外投资规模扩大，国内证券公司日益

重视国际化业务的发展。目前国内证券公司开展的国际化业务主要包括投资银行业务、资产

管理业务和经纪业务。

1.投资银行业务

投资银行业务(简称“投行业务”)包括证券承销、风险投资、兼并收购、项目融资等

业务。

2.资产管理业务

资产管理业务(简称“资管业务”)是指金融机构依法与客户签订资产管理合同，为客

户提供资产管理、信息咨询、收益分配等服务。随着高净值客户群体增加和证券业务加速转

型，资管业务正成为中资券商的核心业务和潜在利润增长点。随着QD1I、QFII和RQF1I业

务扩容以及信贷资产证券化备案制推出，中资券商的国际化资管业务在广度和深度上持续发

展。

3.经纪业务

经纪业务主要是指证券公司接受客户委托代理客户买卖有价证券，为客户创造价值，为

公司创造利润，是现阶段我国证券公司的主要业务。

第四章股票

考情1优先股与普通股、债券及其他股债混合产品的比较

1.优先股和普通股的区别

(1)普通股股东可以全面参与公司的经营管理，享有资产收益、参与重大决策和选择

管理者等权利，而优先股股东一般不参与公司的日常经营管理，一般情况下不参与股东大会

投票，但在某些特殊情况下，例如，公司决定发行新的优先股，优先股股东才有投票权。同

时，为了保护优先股股东利益，如果公司在约定的时间内未按规定支付股息，优先股股东按

约定恢复表决权；如果公司支付了所欠股息，已恢复的优先股表决权终止。

(2)相对于普通股股东，优先股股东在公司利润和剩余财产的分配上享有优先权。

(3)普通股股东的股息收益并不固定，既取决于公司当年盈利状况，还要看当年具体

的分配政策，很有可能公司决定当年不分配。而优先股的股息收益一般是固定的，尤其对于

具有强制分红条款的优先股而言，只要公司有利润可以分配，就应当按照约定的数额向优先

股股东支付。

(4)普通股股东除了获取股息收益外，收益来源二级市场价格上涨也是重要的；而优

先股的二级市场股价波动相对较小，依靠买卖价差获利的空间也较小。

(5)普通股股东不能要求退股，只能在二级市场上变现退出；如有约定，优先股股东

可依约将股票回售给公司。

2.优先股与其他股债混合产品的区别

股债混合型证券是具有股权和债务不同特点组合的证券形式。市场中的股债混合产品目

前主要有可转债、永续债券等产品。

可转债是在一定期限内依据一定条件可以转换成公司股票的债券。转股权是可转债投资

者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照

发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人不想转换，则可以继续持

有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好可转

债发行人股票增值潜力，则在转换股期内可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成

为股票。正因为具有可转换性，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转

换债券可以降低筹资成本。可转换债券投资者还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权

利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。

永续债券是没有到期日的债券，一般由主权国家、大型企业发行，持有人不能要求清偿

本金，但可以按期取得利息，是偏好超长期高回报的投资者青睐的投资工具。永续债特点体

现在高票息、长久期、附加赎回条款并伴随利率调整条款。

与可转债相比，优先股没有固定期限，且未必含有转股条款•可转债一般期限不超过六

年，其投资者转股前作为债券持有人、转股后作为普通股股东在股东表决权、利润分配及剩

余财产分配上均不同于优先股投资者。

与永续债相比，优先股投资者具有在一定条件下恢复表决权的权利，而永续债一般不具

有这一特点；从破产清算时剩余财产的清偿顺序来看，永续债券的偿还顺序先于优先股；从

发行人角度，支付的永续债利息可在税前扣除，而优先股股息不能在税前扣除。

优先股在附有转股条款时，类似于含可预期股息（固定或浮动）的可转债，在没有转股

条款并股息可预期时，又类似于永续债。但由于优先股介于永续债和可转债之间，赋予了发

行人根据具体情况设计条款的权利，因此更加灵活。

3.优先股和债券的相似和不同

（1）优先股和债券的相似之处：

①从获得收益的角度来看，由于投资者每期收益获得现金流相对固定，优先股与债券同

属于固定收益类产品，市场价格会受到市场利率波动的影响，属于利率敏感性的产品。一般

来说，利率下行，优先股价格上涨；利率上行，优先股价格卜跌。

②类似于债券，境外市场的优先股也有评级机构来进行评级。

（2）优先股与债券的不同之处：

①两者的根本区别在于其法律属性不同，优先股的法律属性还属于股票。当然，根据我

国现行的会计准则和国际做法，发行人优先股作为权益或者负债入账需要由公司和会计师视

优先股的不同条款，对是否符合负债或权益的本质进行判断。这种灵活性也为满足不同发行

人的需求提供了空间，发行人可以通过不同的条款设计实现公司优先股在权益或负债认定方

面的不同需求。

②优先股没有到期的概念，发行人没有偿还本金的压力；而除了永续债券这种特殊的混

合证券外，对于绝大多数债券需要到期还本付息。

③在公司出现亏损或者利润不足支付优先股股息时，优先股股东相应的保障机制包括：

如有约定，可将所欠股息累积到下一年度；恢复表决权直至公司支付所欠股息。而对于债券

持有人而言，定期还本付息属于公司必须履行的强制义务，如果公司不能按时还本付息会构

成违约事件，公司有破产风险。因此从风险角度来说，优先股的股息收益不确定性大于债券。

④优先股的股息一般来自于可分配税后利润，而债券的利息来自于税前利润。

考情2新股网上申购的要求

《上海市场首次公开发行股票网上发行实施细则（2018年修订）》对于新股网上申购的

相关规定如下：

（1）根据投资者持有的市值确定其网上可申购额度，每1万元市值可申购一个申购单

位，不足1万元的部分不计入申购额度。

每一个新股申购单位为1000股，申购数量应当为1000股或其整数倍，但最高不得超

过当次网上初始发行股数的千分之一，且不得超过9999.9万股，如超过则该笔申购无效。

每一存托凭证申购单位由发行人和主承销商协商确定并预先披露。申购数量应当为一个

申购单位或其整数倍，但最高不得超过当次网上初始发行存托凭证的千分之一，且不得超过

9999.9万份。

为保证申购的有序进行，上交所可根据市场情况和技术系统承载能力对申购单位、最大

申购数量进行调整，并向市场公告。

（2）投资者可以根据其持有市值对应的网上可申购额度，使用所持上海市场证券账户

在T日申购在上交所发行的新股。申购时间为T日9:30-11:30、13:00-15:00。

投资者申购数量超过其持有市值对应的网上可申购额度部分为无效申购。

投资者在进行申购时无需缴付申购资金。

（3）参与网上申购的投资者应自主表达申购意向，证券公司不得接受投资者的全权委

托代其进行新股申购。

对于参与新股申购的投资者，证券公司在新股中签认购资金交收日前（含T+3日），不

得为其申报撤销指定交易以及注销相应证券账户。

（4）投资者参与网上公开发行股票的申购，只能使用一个证券账户。同一投资者使用

多个证券账户参与同一只新股申购的，以及投资者使用同一证券账户多次参与同一只新股申

购的，以该投资者的第一笔申购为有效申购，其余申购均为无效申购。

（5）T日有多只新股发行的，同一投资者参与当日每只新股网上申购的可申购额度均

按其T-2日前20个交易日（含T-2日）的日均持有市值确定。

（6）申购时间内，投资者按委托买入股票的方式，以发行价格填写委托单。一经申报，

不得撤单。申购配号根据实际有效申购进行，每一有效申购单位配一个号，对所有有效申购

单位按时间顺序连续配号。

考情3沪港通和深港通

为了推动新一轮高水平对外开放,进一步促进内地和香港资本市场双向开放和健康发展,

2014年4月10日，中国证监会正式批复上海证券交易所和香港联合交易所开展沪港股票市

场交易互联互通机制试点，简称沪港通。2014年11月17H,沪港通下的股票正式开始交

易。2016年8月160,中国证监会和香港证监会又共同签署了深港通联合公告，批复了深

港通试点，2016年12月5日，深港通下的股票正式开始交易，港股市场与内地市场互联互

通再度升级。

沪港通分为沪股通和港股通两个部分。所谓沪股通，就是投资者委托香港经纪商，经由

香港联合交易所设立的证券交易服务公司，向上海证券交易所进行申报（买卖盘传递），买

卖规定范围内的上海证券交易所上市的股票。而港股通就是投资者委托内地证券服务公司，

经由上海证券交易所设立的证券交易服务公司，向香港联合交易所进行申报（买卖盘传递），

买卖规定范围内的香港联合交易所上市的股票。目前，沪港通下的港股通标的包括恒生综合

大型股指数成分股、恒生综合中型股指数成分股和同时在上交所、港交所上市的A+H股公司

股票。

深港通主要制度安排参照沪港通，也分为深股通和港股通两部分。而深港通下的港股通

股票范围是在现行沪港通下的港股通标的基础上，新增恒生综合小型股指数的成分股（选取

其中市值50亿港元及以上的股票），以及同时在香港联合交易所、深圳证券交易所上市的

A+H股公司股票。

借着沪港通和深港通的契机，内地越来越多基金公司加强了对港股通和内地、香港两地

基金等相关产品的布局。根据Wind资讯统计，截至2017年2月底，市场已发行的港股概念

类基金（含QDII、港股通和内地、香港两地基金）共计79只，总规模831.26亿元，分布

在35家基金公司。这79只基金中内地、香港两地基金59只，纯港股通基金20只；主动型

基金62只，被动型基金17只。

考情4基本分析、技术分析、量化分析的概念

目前，进行证券投资分析所采用的分析方法主要有三大类：基本分析法、技术分析法、

量化分析法。

1.基本分析法

基本分析法又称“基本面分析法”，是指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学

及投资学等基本原理,对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、

行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判

断证券的合理价位，提出相应投资建议的一种分析方法。

基本分析法的理论基础在于：

（1）任何一种投资对象都有一种可以称之为内在价值的固定基准，且这种内在价值可

以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析而获得。

（2）市场价格和内在价值之间的差距最终会被市场所纠正，因此市场价格低于（或高

于）内在价值之日，便是买（卖）机会到来之时。

基本分析的内容主要包括宏观经济分析、行业和区域分析、公司分析三大内容。

2.技术分析法

技术分析法是仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。证券的市场行

为可以有多种表现形式，其中证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所

经历的时间是市场行为最基本的表现形式。技术分析的理论基础是建立在三个假设之上的，

即市场的行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复。技术分析理论的内容就是市场

行为的内容。

3.量化分析法

量化分析法是利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的一种方法,

具有使用大量数据、模型和电脑的显著特点，广泛应用于解决证券估值、组合构造与优化、

策略制定、绩效评估、风险计量与风险管理等投资相关问题，是继传统的基本分析和技术分

析之后发展起来的一种重要的证券投资分析方法。

考情5货币的时间价值、复利、现值、贴现的概念

1.货币的时间价值

货币的时间价值是货币随时间的推移而发生的增值.

2.复利

货币时间价值的存在使得资金的借贷具有“利上加利”的特性，我们将其称之为复利。

在复利条件下，一笔资金的期末价值（或称为终值、到期值）计算公式如下：

FV=PV・（1+i）n

式中：FV----终值；

PV——本金（现值）；

i一一每期利率；

n----期数。

若每期付息m次，则到期本利和变为：

FV=PV«(1+i/m)

3.现值和贴现

对给定的终值计算现值的过程，我们称为贴现。现值(PV)计算公式为:

PV=FV/(1+i)"

4.现金流贴现与净现值

投资项目、企业和有价证券都存在现金流。所谓现金流，就是在不同时点上流入或流出

相关投资项目(或企业，或有价证券)的一系列现金。从财务投资者的角度看，买入某个证

券就等于买进了未来一系列现金流，证券估值也就等价于现金流估值。

我们可以把现金流入的现值(正数)和现金流出的现值(负数)加在一起，得到该投资

项目的净现值。公平交易要求投资者现金流出的现值正好等于现金流入的现值，或者说，该

投资行为所产生的现金流的净现值等于0。

考情6影响股票投资价值的因素

1.影响股票投资价值的内部因素

一般来讲，影响股票投资价值的内部因素主要包括公司净资产、盈利水平、股利政策、

股份分割、增资和减资以及资产重组等。

(1)公司净资产。净资产或资产净值是总资产减去总负债后的净值，是全体股东的权

益，是决定股票投资价值的重要基准。公司经过一段时间的营运，其资产净值必然有所变动。

股票作为投资的凭证，每一股代表一定数量的净值。从理论上讲，净值应与股价保持一定比

例，即净值增加，股价上涨；净值减少，股价下跌。

(2)公司盈利水平。公司业绩好坏集中表现于盈利水平高低。公司的盈利水平是影响

股票投资价值的基本因素之一。在一般情况下，预期公司盈利增加，可分配的股利也会相应

增加，股票市场价格上涨；预期公司盈利减少，可分配的股利相应减少，股票市场价格下降。

但值得注意的是，股票价格的涨跌和公司盈利的变化并不完全同时发生。

(3)公司的股利政策。股份公司的股利政策直接影响股票投资价值。在一般情况下，

股票价格与股利水平成正比。股利水平越高，股票价格越高；反之，股利水平越低，股票价

格越低。股利来自于公司的税后盈利，但公司盈利的增加只为股利分配提供了可能，并非盈

利增加股利一定增加。公司为了合理地在扩大再生产和回报股东之间分配盈利，会有一定的

股利政策。股利政策体现了公司的经营作风和发展潜力，不同的股利政策对各期股利收入有

不同影响。此外，公司对股利的分配方式也会给股价波动带来影响。

(4)股份分割。股份分割又称拆股或拆细，是将原有股份均等地拆成若干较小的股份。

股份分割一般在年度决算月份进行，通常会刺激股价上升。股份分割给投资者带来的不是现

实的利益，因为股份分割前后投资者持有的公司净资产和以前一样，得到的股利也相同。但

是，投资者持有的股份数量增加了，给投资者带来了今后可多分股利和更高收益的预期，因

此股份分割往往比增加股利分配对股价上涨的刺激作用更大。

(5)增资和减资。公司因业务发展需要增加资本额而发行新股的行为，对不同公司股

票价格的影响不尽相同。在没有产生相应效益前，增资可能会使每股净资产下降，因而可能

会促使股价下跌。但对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而言，增资意味

着将增加公司经营实力，会给股东带来更多回报，股价不仅不会下跌，可能还会上涨。当公

司宣布减资时，多半是因为经营不善、亏损严重、需要重新整顿，所以股价会大幅下降。

(6)公司资产重组。公司重组总会引起公司价值的巨大变动，因而其股价也随之产生

剧烈的波动。但需要分析公司重组对公司是否有利，重组后是否会改善公司的经营状况，因

为这些是决定股价变动方向的决定因素。

2.影响股票投资价值的外部因素

一般来讲，影响股票投资价值的外部因素主要包括宏观经济因素、行业因素及市场因素。

(1)宏观经济因素。宏观经济走向和相关政策是影响股票投资价值的重要因素。宏观

经济走向包括经济周期、通货变动以及国际经济形势等因素。国家的货币政策、财政政策、

收入分配政策和对证券市场的监管政策等都会对股票的投资价值产生影响。

(2)行业因素。产业的发展状况和趋势对于该产业上市公司的影响是巨大的，因而产

业的发展状况和趋势、国家的产业政策和相关产业的发展等都会对该产业上市公司的股票投

资价值产生影响。

(3)市场因素。证券市场上投资者对股票走势的心理预期会对股票价格走势产生重要

的影响。市场中的散户投资者往往有从众心理，对股市产生助涨助跌的作用。

考情7股票的绝对估值方法和相对估值方法

1.绝对估值

绝对估值是指通过对证券的基本财务要素的计算和处理得出该证券的绝对金额。红利贴

现模型、企业自由现金流贴现模型等基于现金流贴现的方法均属绝对估值。

贴现现金流估值法基本框架

模型现金流贴现率

红利贴现模型预期红利必要回报率

企业自由现金流贴现模型企业自由现金流加权平均资本成本

股东现金流贴现模型股东自由现金流必要回报率

经济利润估值模型经济利润加权平均资本成本

2.相对估值

相对估值的哲学基础在于，不能孤立地给某个证券进行估值,而是参考可比证券的价格,

相对地确定待估证券价值。通常需要运用证券的市场价格与某个财务指标之间存在的比例关

系对证券进行估值。如常见的市盈率、市净率、股价/销售额比率、市值回报增长比等均属

相对估值方法。

相对估值常用指标比较表

指标指标简称适用不适用

周期性较弱企业、一般制

市盈率P/E亏损公司、周期性公司

造业、服务业

重置成本变动较大的公

市净率P/B周期性公司、重组型公司司、固定资产较少的服

务行业

经济增加值与利息资本密集、准垄断或具有固定资产更新变化较快

EV/EBITDA

折旧摊销前收入比巨额商誉的收购型公司的公司

市值回报增长比PEGIT等成长性行业成熟行业

第五章债券

考情1资产支持证券的概念及分类

1.资产支持证券的概念

资产支持证券是指由银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受

托机构发行的、以该财产所产生的现金支付其收益的受益证券。换言之，资产支持证券就是

由特定目的信托受托机构发行的、代表特定目的信托的信托受益权份额。受托机构以信托财

产为限向投资机构承担支付资产支持证券收益的义务。

2.资产支持证券的分类

根据资产支持证券的原始权益人不同，我国的资产支持证券分为信贷资产支持证券、企

业资产支持证券•信贷资产支持证券由人民银行、银保监会主管，原始权益人为银行，其基

础资产为银行信贷资产，如个人住房抵押贷款、信用卡借款、对公贷款等。企业资产支持证

券原始权益人为非银行机构，包括非银行金融机构以及非金融企业，其基础资产主要为企业

债权（存量资产）和企业收益权（未来资产），又分为由证监会主管的资产支持专项计划以

及由银行间协会的ABNo

考情2我国资产证券化的发展历史

中国内地资产证券化起步于20世纪90年代初，但发展较多波折，对国内证券市场产生

的影响较小。

2005年被称为“中国资产证券化元年”，信贷资产证券化和房地产证券化取得新的进展,

引起国内外广泛关注。2005年12月21日，内地第一只房地产投资信托基金（REITs）-

广州越秀房地产投资信托基金正式在香港交易所上市交易。

2006年以来我国资产证券化业务表现出下列特点：

（1）发行规模大幅增长，种类增多，发起主体增加。

（2）机构投资者范围增加。

（3）二级市场交易尚不活跃。

考情3债券估值的基本原理

债券估值的基本原理就是现金流贴现。

1.债券现金流的确定

债券发行条款规定了债券的现金流。在不发生违约事件的情况下，债券发行人应按照发

行条款向债券持有人定期偿付利息和本金。

（1）债券的面值和票面利率。

（2）计付息间隔。

（3）债券的嵌入式期权条款。

（4）债券的税收待遇。

（5）其他因素。

2.债券贴现率的确定

根据定义，债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称为必要回报率。其

计算公式为：

债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价

（1）真实无风险收益率，是指真实资本的无风险回报率，理论上由社会资本平均回报

率决定。

（2）预期通货膨胀率，是对未来通货膨胀率的估计值。

（3）风险溢价，根据各种债券的风险大小而定，是投资者因承担投资风险而获得的补

偿。

考情4影响债券价值的基本因素

1.影响债券投资价值的内部因素

内部因素是指债券本身相关的因素，债券自身有六个方面的基本特性影响着其定价：

(1)期限。

(2)票面利率。

(3)提前赎回条款。

(4)税收待遇。

(5)流通性。

(6)债券的信用等级。

2.影响债券投资价值的外部因素

(1)基础利率。

(2)市场利率。

(3)其他因素。

考情5债券报价与实付价格

1.报价形式

债券交易中，报价是指每100元面值债券的价格，以下两种报价均较为普遍：

(1)全价报价。此时，债券报价即买卖双方实际支付价格。

(2)净价报价。此时，债券报价是扣除累积应付利息后的报价。

2.利息计算

计算累计利息时，针对不同类别债券，全年天数和利息累计天数的计算分别有行业惯例。

(1)短期债券。通常全年天数定为360天，半年定为180天。利息累积天数则分为按

实际天数(ACT)计算(ACT/360,ACT/180)和按每月30天计算(30/360,30/180)两种。

(2)中长期附息债券。全年天数有的定为实际全年天数，也有的定为365天。累计利

息天数也分为实际天数、每月按30天计算两种。

我国交易所市场对附息债券的计息规定是，全年天数统一按365天计算；利息累积天数

规则是按实际天数计算，算头不算尾、闰年2月29日不计息。

(3)贴现式债券。我国目前对贴现发行的零息债券按照实际天数计算累计利息，闰年

2月29日也计利息。

考情6零息债券、附息债券、累息债券的估值定价

根据现金流贴现的基本原理，不含嵌入式期权的债券理论价格计算公式为：

T「

白（1+〃

式中：p一—债券理论价格；

T——债券距到期日时间长短（通常按年计算）；

t——现金流到达的时间；

C——现金流金额；

y一一贴现率（通常为年利率）。

1.零息债券定价

零息债券不计利息，折价发行，到期还本，通常1年期以内的债券为零息债券。其定价

公式为：

T

（1+yT）

式中，FV一一零息债券的面值。

2.附息债券定价

附息债券可以视为一组零息债券的组合。例如，一只年息5%、面值100元、每年付息1

次的2年期债券，可以分拆为：面值为5元的1年期零息债券+面值为105元的2年期零息

债券。因此，可以用零息债券定价公式分别为其中每只债券定价，加总后即为附息债券的理

论价格。也可以直接套用债券理论价格计算公式进行定价。

3.累息债券定价

与附息债券不同的是，累息债券也有票面利率，但是规定到期一次性还本付息。可将其

视为面值等于到期还本付息额的零息债券，并按零息债券定价公式定价。

考情7债券当期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、赎回收益率的概念

1.当期收益率

在投资学中，当期收益率（CurrentYield）被定义为债券的年利息收入与买入债券的

实际价格的比率。其计算公式为：

c

y=—xlOO%

式中：Y一—当期收益率;

C---每年利息收益；

P——债券价格。

2.到期收益率

债券的到期收益率（YTM）是使债券未来现金流现值等于当前价格所用的相同的贴现率，

也就是金融学中所谓的内部报酬率（IRR）o

T「

P=Y^-

白（i+y）

式中：p——债券价格；

C——现金流金额；

Y——到期收益率；

T一—债券期限（期数）；

t——现金流到达时间（期）。

3.即期利率

即期利率也称零利率，是零息票债券到期收益率的简称。在债券定价公式中，即期利率

就是用来进行现金流贴现的贴现率。反过来，我们也可以从已知的债券价格计算即期利率。

4.持有期收益率

持有期收益率是指买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益,它与到期收益率的区

别仅仅在于末笔现金流是卖出价格而非债券到期偿还金额。计算公式为：

Tc

p=£+—生—

t=l(i+y>（i+y，

式中：p——债券买入时价格:

PT---债券卖出时价格；

%——持有期收益率；

c——债券每期付息金额；

T一一债券期限（期数）；

t——现金流到达时间。

5.赎回收益率

可赎回债券是指允许发行人在债券到期以前按某一约定的价格赎回已发行的债券。对于

可赎回债券，需要计算赎回收益率和到期收益率。赎回收益率的计算与其他收益率相同，是

计算使预期现金流量的现值等于债券价格的利率。通常以首次赎回收益率为代表。首次赎回

收益率是累计到首次赎回日止，利息支付额与指定的赎回价格加总的现金流量的现值等