计算机-2023年H1行业经营业绩平稳看好下半年政策催化及行业基本面复苏下的板块机会

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计算机上证指数相关研究报告证券研究报告·行业动态政策催化及行业基本面复苏下的板块机会2023上半年计算机行业整体营收、利润同比基本持平，毛利率同比及环比小幅提升。上半年行业费用率同比提升明显，销售及研发方面投入加大。展望下半年，经济环境有望进一步改善，AI大模型商业化落地稳步推进，数据局领导上任及组织机构进一步完善有望推动数据要素相关政策试点的加速落地，行业信创渗透率提升有望带动相关板块信息化投入加快，专项债的发放也将显著缓解地方财政压力，推动党政信创的深化和下沉。预计全年行业营收端有望恢复增长，叠加行业毛利率的持续提升，我们判断行业下半年利润端会有较好表现，看好AI大模型及数据要素驱动，叠加行业基本面复苏下的计算机板块行情。金融IT：指南针、大智慧、同花顺、金证股份、恒生电子、宇信科技、长亮科技、高伟达、神州信息、天阳科技等AI：科大讯飞、浪潮信息、金山办公、中科曙光、中科创达等云计算：金山办公、广联达、深桑达A、用友网络、泛微网络等信创：金山办公、神州数码、广立微、纳思达、软通动力、麒麟信安、润和软件、华大九天、卓易信息、中望软件、安路科技等医疗IT：创业慧康、卫宁健康等产业互联网及工业软件：宝信软件、中控技术、赛意信息等市场竞争加剧；国际环境变化影响；行业需求不及预期等。yanguichengAC编号:S1440518040002SFC编号:BNS315金戈jingeAC编号:S1440517110001SFC编号:BPD352甘洋科ganyangke@10-86451232SAC编号:S1440521010006应瑛yingying@SAC编号:S1440521100010计算机设备 二、投资建议：经营平稳，拐点将至 2三、子板块业绩增速普遍回落，少数板块表现稳健 4四、行业估值回落至均值水平附近，信创带动基金持仓比例提升 6 计算机设备1备备技 顿息技技技 针地技(10.27)(14.16)一、行情回顾上期，计算机板块跑赢大盘。计算机(申万)指数上涨5.16%，跑赢沪深300指数2.94pp，在申万一级行业中排第8位。二级子行业(申万)中，计算机设备上涨5.62%，IT服务上涨5.46%，软件开发上涨4.65%。图表1：申万一级行业周涨跌幅(%)864205.16资料来源：Wind，中信建投佳发教育(17.52%)；跌幅前五个股依次为：恒银科技(-15.34%)、三维天地(-14.43%)、指南针(-14.27%)、创识科技.65%)。图表2：计算机行业(申万)个股周涨幅前十名(%)图表3：计算机行业(申万)个股周跌幅前十名(%)微信息数通信息教育锐视信息信息科技光电16.615.8815.4920.9119.8900510152025-20-15-10-50资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投计算机设备2二、投资建议：经营平稳，拐点将至行业经营情况整体保持平稳，营收端小幅下滑，利润端小幅提升，非经常性项目损益环比收窄，经营质量有所提升。上半年及二季度行业费用率同比提升明显，毛利率环比及同比均实现明显提升，利润端基本保持稳定。截止2023年8月31日，申万计算机行业总计350家上市企业，剔除B股、北交所上市公司共计331家，2023年上半年合计实现营业收入5119.48亿元，同比下降0.46%，增速中位数为5.1%；实现归母净利润151.77比上升3.16%，增速中位数为10.3%；实现扣非净利润68.28亿元，增速中位数为2.0%。从费用率情况来看，2023年上半年行业销售费用率、研发费用率、管理费用率同比均有上升，毛利率上升，扣非净利润单季度环比转正。2023年上半年行业整体销售费用率为8.69%，同比上升0.83个百分点；研发费用率为10.51%，同比上升0.86个百分点；毛利率为27.21%，同比上升0.96个百分点。率率率H%1%H%5%Q24%9%Q80%2%行业多数公司实现营收增长，订单情况良好，全年收入有望实现稳步增长。从收入增速结构来看，331家上市公司中211家公司2023上半年收入实现同比正增长，相较2022年全年及2023年一季度比例进一步提升。其中，超7成公司前三季度收入增速处于-30~50%区间，4家公司2023年上半年收入实现翻倍增长，主要原因为去年上半年收入基数较低，部分去年四季度订单于今年上半年结转确认收入，或近一年内发生了独立上市、投资并购等事件。对于多数计算机公司而言，收入存在较为明显的季节效应，收入确认与验收基本集中在第三、四季度，上半年收入在全年中占比较小，受项目确收周期影响波动较大。随着一季度疫情影响消退，二季度生产生活节奏以及招投标、项目验收等工作的逐步恢复，行业内公司积极推进业务开展，费用端加大销售、研发投入，推进市场拓展、产品迭代等。多数公司在手订单情况良好，随着上半年签署的订单逐步实施落地，以及招投标进一步的加速恢复，2023年全年行业内公司收入有望实现稳步增长。图表5:计算机行业2023H1收入增速分布(单位：家)图表6:计算机行业2023Q2收入增速分布(单位：家) %0%00%4124120050100150 %0%00%67050100计算机设备3上半年亏损企业比例同比减少，盈利能力向好。从利润情况来看，2023年上半年计算机行业中亏损企业134家，25家企业盈转亏，34家企业扭亏。亏损企业比例同比环比均有所下降，行业企业盈利能力有所提升。行业多数公司收入确认以三、四季度为主，成本端全年分摊，且今年以来人工智能浪潮下有大量企业前瞻性布局，加强研发相关技术与产品，对利润端带来一定不利影响。全行业上半年归母净利润增速为3.16%，增速中位数10.3%，整体呈现平稳增长态势。预计随着下半年在手订单的逐步确认，以及研发端、销售端投入带动的产品迭代、渠道拓展，全年行业利润有望迎来拐点，实现稳步提升。图表7:计算机行业2023H1收入增速分布(单位：家)图表8:计算机行业2023Q2收入增速分布(单位：家)00%%020406080%00204060经济进入复苏周期后大市值企业经营稳定性更强。经过一季度疫情限制缓解，经济逐步恢复，二季度进入正常的生产生活状态及经济复苏周期，对比总市值大于500亿元的大型龙头企业与其他企业，二季度大市值企业贡献了板块七成左右利润，经营稳定性显著好于其他企业。截至2023年4月30日，申万计算机行业分类中500亿市值以上的上市公司共计14家，包括海康威视、金山办公、科大讯飞、宝信软件、同花顺、德赛西威等各领域龙头企业。2023年Q2，大型企业营收同比增长2.97%，其余企业增速为-1.05%。2023年Q2，大型企业利润端稳定增长，其余企业利润出现较大下滑，体现出在经济复苏，企业推进业务开拓，加大投入背景下，大型企业具备更强的经营稳定性。营业收入(亿元)2022Q22023Q2大市值企业(>500亿).97%资料来源：Wind，中信建投计算机设备4归母净利润(亿元)22Q223Q2大市值企业(>500亿)1.69.529%资料来源：Wind，中信建投图表11:计算机行业三季报业绩历史情况(同比增长率%)%30.00%20.00%10.00% %%%%%营收增速(%)归母净利润增速(%)扣非归母净利润增速(%)6%-0.46%97%从历史情况看，计算机行业经营情况有所好转。2023年上半年，计算机(申万)行业整体营收增速-0.46%，归母净利润增速3.16%，基本维持稳定，扣非净利润受2023年一季度非经常性损益较高影响下滑较为明显。当前疫情对于板块经营业绩的影响逐渐减弱，下半年随着项目确收加速，预计成本及费用有望好转，全年经营业绩有望迎来拐点。展望下半年，经济环境有望进一步改善，AI大模型商业化落地稳步推进，数据局领导上任及组织机构进一步完善有望推动数据要素相关政策试点的加速落地，行业信创渗透率提升有望带动相关板块信息化投入加快，专项债的发放也将显著缓解地方财政压力，推动党政信创的深化和下沉。预计全年行业营收端有望恢复增长，叠加行业毛利率的持续提升，我们判断行业下半年利润端会有较好表现，看好AI大模型及数据要素驱动，叠加行业基本面复苏下的计算机板块行情。三、子板块业绩增速普遍回落，少数板块表现稳健军工及卫星遥感应用、网络安全、智能汽车、智慧城市及政务、金融IT等板块收入利润均有增长，表现相计算机设备5.26%.26%对稳健。分板块来看，2023年上半年营收和净利润均保持快速增长的板块包括军工及卫星遥感应用(收入+20.6%，净利润+89.1%)、网络安全(收入+4.5%，净利润+30.2%)、智能汽车(收入+15%，净利润+5.7%)、智慧城市及政务(收入+0.2%，净利润+6398%)、金融IT(收入+3.7%，净利润+87.1%)。营收稳步增长，但受费用及成本增长影响导致利润下降的板块有能源及电力信息化(收入+5.2%，净利润-36.6%)、建筑信息化(收入+9.3%，净利润-39.7%)、医疗信息化(收入+3.8%，净利润-61.5%)。营收小幅下降，但费用控制得当，利润小幅上升的板块有工业互联网及工业软件(收入-5.3%，净利润+31.9%)。另外，云计算(收入-5.8%，净利润-8.1%)、企业级服务(收入-1.2%，净利润-15.7%)、教育信息化(收入-3.6%，净利润-24.4%)、互联网金融(收入-10.2%，净利润-10.1%)、国产化(收入-3.6%，净利润-127.2%)等板块业绩出现明显下滑。图表12:2023年计算机行业各子版块中报营收增长率(%)2022H12023H120.60%9.30%520.60%9.30%522%574%.448%.467%....0.19%-121%-134%-5.30%-5.83%-.-10.19%-.06%1101%1173%0%1%1120%83%67%59%364%.00%%%%图表13:2023年计算机行业各子版块中报利润增长率(%)%9.12%18%-0.80%-8.06%-24.43%-10.11%.65%%9.12%18%-0.80%-8.06%-24.43%-10.11%.65%8%-127.18%53.20%计算机设备6营业总收入(同比增长率%)归母净利润(同比增长率%)板块名称2022H12023H12022H12023H1网络安全2.04.5163.930.2医疗信息化1.83.8-25.1-61.5国产化10.6-3.63.4-127.2云计算13.4-5.8-25.6-8.1企业级服务5.7-1.244.7-15.7金融IT-1.33.7-48.587.1教育信息化11.0-3.625.5-24.4智能汽车11.215.0-25.75.7智慧城市及政务-6.30.2-102.06397.7互联网金融11.7-10.217.4-10.1能源及电力信息化15.65.2-0.8-36.6工业互联网及工业软件66.1-5.319.331.9军工及卫星遥感4.720.6-253.289.1建筑信息化24.19.38.1-39.7Wind四、行业估值回落至均值水平附近，AI带动基金持仓比例提升截止9月1日收盘，申万计算机行业PE(TTM)(剔除负值)为50.02倍，处于2017年以来的71%分位水平。2023年6月以来，计算机板块有所回调，目前已接近估值均值水平，下半年预计数据要素、信创等板块将迎来增量政策，有望进一步提升板块估值水平。PE_TTM剔除负值+1std-1std030.000.00019-09-082020-09-082021-09-082022-09-08计算机设备7940.438.550940.438.550从板块估值来看，当前计算机多数子行业估值处于历史中高水平，国产化等子版块估值表现突出。截止9、51.8%、69.1%、59.3%、50.1%分位水平，估值水平高于中位数。建筑信息化、工业互联网及工业软件、互联网金融等板块的估值水平还处于历史底图表16:申万计算机行业子版块PE(TTM)(剔除负值)估值情况及分位水平(截至2023.9.1)%%.00%%76.54根据wind一致预期，截止9月1日，申万计算机行业2023年预测市盈率为38.9倍，企业级服务、互联网金融、能源及电力信息化、金融IT、医疗IT、智慧城市及政务、智能汽车、工业互联网及工业软件、建筑信息化等子板块2022年预测市盈率低于行业平均水平。图表17:申万计算机行业子版块2023年预测市盈率(剔除负值)估值情况及分位水平(截至2023.9.1)50.938.539.936.734.330.330.132.034.350.938.539.936.734.330.330.132.034.3%.00%%计算机设备8 2023年初以来，ChatGPT引发的人工智能投资浪潮带动计算机行情回升，一、二季度基金持仓计算机比例显著提高至历史较高水平。2023年二季度末公募基金重仓配置计算机行业的市值占比达到6.43%，随着大模型在国内商业化落地，未来持股比例有望保持或继续提升。%.35%.35%2.61%4.00%%2.00%31.381.00%%重仓持股集中度小幅回落。从持股集中度来看，计算机行业重仓股前五持仓市值占行业整体持仓市值的38.78%，前十占比为55.84%，集中度继续小幅下滑，环比2023Q1分别下降3.52、3.87个百分点，AI、数据要素等多个投资方向均受到市场追捧。%%%%%%%%%2023Q2计算机设备9从计算机前十大重仓股变化来看，2023年二季度末紫光股份、中科曙光、浪潮信息晋升前十大重仓股，金山办公重仓市值继续占据行业第一，2022年一季度末前十大重仓股广联达、深信服、中科创达退出前十，三只股票三季度分别下跌32.98%、21.43%和10.60%。2023年二季度计算机前十大重仓股多数实现上涨，三只新晋十大重仓股表现优异。十大重仓股中，除新晋个股及科大讯飞、宝信软件外，其余重仓市值环比2023年一季度均有所下滑。值值威视81飞生电子9威视81飞生电子998121294346017资料来源：Wind，中信建投五、投资组合金融IT：指南针、大智慧、同花顺、金证股份、恒生电子、宇信科技、长亮科技、高伟达、神州信息、天阳科技等AI：科大讯飞、浪潮信息、金山办公、中科曙光、中科创达等云计算：金山办公、广联达、深桑达A、用友网络、泛微网络等A海科、易华录、云赛智联、人民网等信创：金山办公、神州数码、广立微、纳思达、软通动力、麒麟信安、润和软件、华大九天、卓易信息、中望软件、安路科技等医疗IT：创业慧康、卫宁健康等产业互联网及工业软件：宝信软件、中控技术、赛意信息等计算机设备六、产业要闻小鹏拟收购滴滴智能汽车开发业务资产最高总对价约58.35亿港元。8月28日消息，小鹏汽车在港交所发布公告，8月27日，公司与滴滴及标的控股公司签订股份购买协议。根据该协议，公司有条件同意收购，且滴滴有条件同意促使标的控股公司出售，代表标的公司全部已发行股本的标的股份，对价为对价股份。此次收购的最高总对价约为58.35亿港元。公告显示，基于预期的协同效应，小鹏汽车成为首家获得滴滴生态系统全力支持的汽车制造公司，本公司与滴滴亦同时签订了战略合作协议。根据该协议，本公司与滴滴同意在多个领域展开合作，包括新款智能电动汽车的研究及开发、本公司的智能电动汽车在滴滴共享出行平台上的运营、营销、金融和保险服务、充电、自动驾驶以及国际市场的联合开发。随后，滴滴官微宣布，滴滴出行和小鹏汽车达成战略合作。滴滴将向小鹏出售智能电动汽车项目相关资产和研发能力。小鹏汽车将基于此打造一款A级智能电动汽车，项目代号“MONA”，作为其全新品牌的首款产品，该车型与小鹏汽车现有品牌形成差异化优势，预计2024年由小鹏汽车量产推出市场。(资料来源：Techweb)CNNIC：截至2023年6月我国网民规模达10.79亿人。8月28日消息，中国互联网络信息中心(CNNIC)在京发布第52次《中国互联网络发展状况统计报告》(以下简称《报告》)。《报告》显示，截至2023年6月，我国网民规模达10.79亿人，较2022年12月增长1109万人，互联网普及率达76.4%。《报告》显示，在户数达7.67亿；互联网宽带接入端口数量达11.1亿个；光缆线路总长度达6196万公里。在移动网络发展方面，截至6月，我国移动电话基站总数达1129万个，其中累计建成开通5G基站293.7万个，占移动基站总数的26%；移动互联网累计流量达1423亿GB，同比增长14.6%；移动互联网应用蓬勃发展，国内市场上监测到的活跃APP数量达260万款，进一步覆盖网民日常学习、工作、生活。在物联网发展方面，截至6月，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户21.23亿户，较2022年12月净增2.79亿户，占移动网终端连接数的比重为55.4%，万物互联基础不断夯实。(资料来源：Techweb)重大更新！OpenAI发布企业版ChatGPT，可根据行业定制AI。8月29日消息，周一，人工智能研究公司OpenAI推出了企业版ChatGPT，这是ChatGPT的重大升级。OpenAI首席运营官布拉德·莱特卡普(BradLightcap)在接受采访时表示，这款工具开发时间不到一年，并得到了来自20多家规模和行业各异的公司的协助。企业版ChatGPT用户可以无限使用OpenAI最强模型GPT-4，性能比之前的版本快两倍，并提供API额度。莱特卡普表示，定价不会公开宣布，而是“对我们来说，将根据每家公司的用例和规模而定。”Beta测试用户包括Block、Canva和雅诗兰黛公司。ChatGPT企业版与面向消费者的版本之间的一个重要区别是：ChatGPT企业版允许客户输入公司数据，为其自身的行业和用例训练和定制ChatGPT，尽管一些功能在本周一的首次发布中尚不可用。该公司还计划推出另一种使用方式，名为ChatGPT商业版，面向规模较小的团队，但没有具体说nAI解部署过程的情况，然后再完全开放。”(资料来源：Techweb)传美国国会下月召开AI峰会马斯克等众多大佬都将出席。8月29日消息，消息人士表示，埃隆·马斯克 (ElonMusk)以及马克·扎克伯格(MarkZuckerberg)等美国知名科技公司高管将于下月前往美国国会山，参加美国参议院参议员查克·舒默(ChuckSchumer)主持的首次人工智能洞察论坛。这场闭门论坛定于9月13日举行，届时将有许多科技行业的重量级人物出席。除了马斯克和扎克伯格之外，还有谷歌首席执行官桑德尔·皮查伊(SundarPichai)、OpenAI首席执行官山姆·奥尔特曼(SamAltman)、英伟达首席执行官黄仁勋和微软联合创始人比尔·盖茨(BillGates)。微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉(SatyaNadella)、前谷歌首席执行官埃计算机设备里克·施密特(EricSchmidt)以及一些美国民间社会团体和工会组织也将出席此次论坛。据消息人士称，这次SuperCLUE8月榜单：百川智能Baichuan-13B中国榜夺冠。月29日消息，SuperCLUE发布中文大模型8单。此次SuperCLUE的8月榜单由5部分组成：总排行榜、OPEN多轮开放问题排行榜、OPT三大能力客观题排行榜、十大基础能力排行榜、开源排行榜。据介绍，本次评测选取了目前国内外最具代表性的16个通用大语言模型，并且采用包含3337道测试题的全新评测数据集。在8月榜单中，Baichuan-13B凭借STF迭代优化，第二版效果非常出众，一举拿下国内大模型评测榜首。另外，各榜单还显示，Baichuan-13B在知识问答、生成创作领域表现优异。另外，在开源榜单，中文领域Baichua-13B也大幅超越Llama2。(资料来源：Techweb)谷歌发布企业级AI工具和新款AI芯片还宣布向大企业客户加收AI功能费。8月30日消息，当地时间周二谷歌在美国旧金山召开了GoogleNext大会，公布了一系列新的人工智能技术和合作伙伴关系，旨在将人工智能技术引入更多大型企业。谷歌宣布了一批新客户，包括通用汽车和雅诗兰黛。谷歌还推出了新版人工智能定制芯片，以及一款能识别人工智能生成图像并加水印的企业级工具。此外，谷歌计划向使用人工智能工具DuetAI的大企业收取每用户30美元的月费。为了进一步优化自家的企业级云服务，谷歌增加了对20个人工智能模型的支持，使其总数达到100个。这使得谷歌云服务的客户可以访问各种人工智能模型，包括社交媒体公司Meta的LLaMa2和初创公司Anthropic的Claude2。谷歌还升级了其人工智能基础模型，提高了处理性能并增加了功能。例如，新版文本模型PaLM允许用户输入更多文本，更方便处理较长的文件，如法律摘要和书籍。谷歌还讨论了一种名为SynthID的工具，可以为人工智能生成的图像添加水印。这项技术可以以一种人眼看不见的方式改变数字图像文件，即使图像被修改或篡改，SynthID技术仍能保持数字图像文件的完整性。(资料来源：Techweb)百度字节等8家公司大模型产品通过生成式人工智能备案可上线向公众提供服务。8月31日消息，百度、字节、中科院旗下紫东太初、百川智能、智谱华章等8个企业/机构的大模型位列第一批名单，可正式上线面向公众提供服务。百度深夜宣布，旗下AI大模型产品文心一言率先向全社会全面开放，用户可以在应用商店下载文心一言App或登陆文心一言官网体验，还将开放一批经过全新重构的AI原生应用，让广大用户充分体验生成式AI的理解、生成、逻辑、记忆四大核心能力。百川智能宣布通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案，今日起面向全社会开放服务。用户可以登录，感受百川大模型在知识问答、文本创作等领域带来的全新体验。据悉，首批通过备案的大模型公司有8家，具体的企业机构包括：五家北京企业机构：百度(文心一言)、抖音(云雀大模型)、智谱AI(GLM大模型)、中科院(紫东太初大模型)、百川智能(百川大模型)；三家上海企业机构：商汤(日日新大模型)、MiniMax(ABAB大模型)、上海人工智能实验室(书生通用大模型)。阿里通义千问、360智脑、讯飞星火等均不在首批获批名单中。(资料来源：Techweb)网信办发布第二批深度合成服务算法备案信息。9月1日消息，据国家网信办官网消息，今日，国家网信办发布第二批深度合成服务算法备案信息的公告。根据《互联网信息服务深度合成管理规定》，国家互联网信息办公室现公开发布第二批境内深度合成服务算法备案信息，具体信息可通过互联网信息服务算法备案系统进行查询。《互联网信息服务深度合成管理规定》第十九条明确规定，具有舆论属性或者社会动员能力的深度合成服务提供者，应当按照《互联网信息服务算法推荐管理规定》履行备案和变更、注销备案手续。深度合成服务技术支持者应当参照履行备案和变更、注销备案手续。请尚未履行备案手续的深度合成服务提供者和技术支持者尽快申请备案。根据公告，本批境内深度合成服务算法备案清单涉及110个算法，包括华为云盘古多模态计算机设备大模型算法、腾讯云智能数智人算法、网易AILab文本生成算法、支付宝智能客服和智能助理算法、云雀大模型算法、文心大模型算法等。(资料来源：Techweb)七、重要公告地2023年1-6月，公司持续推进项目落地实施，客户验收项目较去年同期增加，实现营业收入较长，人工成本相应较高，带来亏损扩大；得益于新签订单增长带来的预收款项增加，公司经营国、数字中国等政策对公司所处行业的正向驱动，以及公司一直以来在技术、行业、客户等方面响公司2023年上半业务双向开拓，加速新兴业务进一步落地发展及商业模式持续纵深迭代，聚焦政务、法治、教育、企业和夯实基础业务持续保持领先、紧密跟随国家政策及行业发展进一步拓展新兴业务。公司紧抓数字