三证券投资工具

第二章证券投资工具第一节股票一、股票概述

(一)股票的定义股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。

股份有限公司的资本划分为股份，每一股股份的金额相等。公司的股份采取股票的形式。股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份具有同等权利。股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东。股票实质上代表了股东对股份公司的所有权，股东凭借股票可以获得公司的股息和红利，参加股东大会并行使自己的权利，同时也承担相应的责任与风险。我国《公司法》规定，股票采用纸面形式或国务院证券监督管理机构规定的其他形式。股票应载明的事项主要有：公司名称、公司成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。股票由法定代表人签名，公司盖章。发起人的股票，应当标明“发起人股票”字样。(二)股票的性质

1.股票是有价证券。行使股票所代表的财产权，必须以持有股票为条件，股东权利的转让应与股票占有的转移同时进行，股票的转让就是股东权的转让。

2．股票是要式证券。股票应具备《公司法》规定的有关内容，如果缺少规定的要件，股票就无法律效力。

3．股票是证权证券。证券可以分为设权证券和证权证券。股票代表的是股东权利，它的发行是以股份的存在为条件的，股票只是把已存在的股东权利表现为证券的形式，它的作用不是创造股东的权利，而是证明股东的权利。所以说，股票是证权证券。4.股票是资本证券。股票是投入股份公司资本份额的证券化，属于资本证券。但是，股票又不是一种现实的资本，股份公司通过发行股票筹措的资金，是公司用于营运的真实资本。股票独立于真实资本之外，在股票市场上进行着独立的价值运动，是一种虚拟资本。5.股票是综合权利证券。股票不属于物权证券，也不属于债权证券，而是一种综合权利证券。物权证券是指证券持有者对公司的财产有直接支配处理权的证券；债权证券是指证券持有者为公司债权人的证券。股票持有者作为股份公司的股东，享有独立的股东权利。换言之，当公司股东将出资交给公司后，股东对其出资财产的所有权就转化为股东权(股权)。股东权是一种综合权利，股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利。股东虽然是公司财产的所有人，享有种种权利，但对于公司的财产不能直接支配处理，而对财产的直接支配处理是物权证券的特征，所以股票不是物权证券。另外，一旦投资者购买了公司股票，即成为公司部分财产的所有人，但该所有人在性质上是公司内部的构成分子，而不是与公司对立的债权人，所以股票也不是债权证券。(三)股票的特征股票具有以下5个方面的特征：

1.收益性。收益性是股票最基本的特征，它是指股票可以为持有人带来收益的特性。持有股票的目的在于获取收益。股票的收益来源可分成两类：一是来自股份公司。这种经济权益的实现形式是从公司领取股息和分享公司的红利。二是来自股票流通。当股票的市场价格高于买入价格时，卖出股票就可以赚取差价收益。这种差价收益称为资本利得。

2.风险性。

3.流动性。流动性是指股票可以通过依法转让而变现的特性。严格地说，是在本金保持相对稳定、变现的交易成本极小的条件下股票很容易变现的特性。股票持有人不能从公司退股，但股票转让为其提供了流动性。

通常情况下，大盘股流动性强于小盘股?4.永久性。永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限的法律凭证。由于股东不能要求退股，所以通过发行股票募集到的资金，在公司存续期间是一笔稳定的自有资本。

5.参与性。参与性是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。股票持有人作为股份公司的股东，有权出席股东大会，体现对公司经营决策的参与权。股东参与公司重大决策权利的大小取决于其持有股份数量的多少，如果某股东持有的股份数量达到决策所需要的有效多数时，就能实质性地影响公司的经营方针。二、股票的类型

(一)普通股票和优先股票按股东享有权利的不同，股票可以分为普通股票和优先股票。

1．普通股票。普通股票是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务。普通股票的股利完全随公司盈利的高低而变化。在公司盈利较多时，普通股票股东可获得较高的股利收益，但在公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和优先股票股东之后，故其承担的风险电较高。与优先股票相比，普通股票是标准的股票，也是风险较大的股票。

2．优先股票。优先股票是一种特殊股票，在其股东权利、义务中附加了某些特别条件。优先股票的股息率是固定的，其持有者的股东权利受到一定限制，但在公司盈利和剩余财产的分配上比普通股票股东享有优先权。(二)记名股票和无记名股票股票按是否记载股东姓名，可以分为记名股票和无记名股票。

1.记名股票。记名股票是指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。很多国家的公司法都对记名股票的有关事项作出了具体规定。我国《公司法》规定，公司发行的股票可以为记名股票，也可以为无记名股票。股份有限公司向发起人、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、法人的名称或者姓名，不得另立户名或者以代表人姓名记名。公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载下列事项：股东的姓名或者名称及住所、各股东所持股份数、各股东所持股票的编号、各股东取得股份的日期。记名股票的特点：

(1)股东权利归属于记名股东。对于记名股票来说，只有记名股东或其正式委托授权的代理人才能行使股东权。除了记名股东以外，其他持有者不具有股东资格。

(2)可以一次或分次缴纳出资。我国《公司法》规定，设立股份有限公司的条件之一是发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额。采取发起设立方式设立股份有限公司的，注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。发起人应当书面认足公司章程规定其认购的股份；一次缴纳的，应当缴纳全部出资；分期缴纳的，应当缴纳首期出资。全体发起人首次出资额不得低于注册资本的20％，其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足。以募集方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35％。

(3)转让相对复杂或受限制。记名股票的转让必须依据法律和公司章程规定的程序进行，而且要服从规定的转让条件。我国《公司法》规定，记名股票由股东以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让；转让后由公司将受让人的姓名或名称及住所记载于股东名册。

(4)便于挂失，相对安全。记名股票与记名股东的关系是特定的，因此，如果股票遗失，记名股东的资格和权利并不消失，并可依据法定程序向股份公司挂失，要求公司补发新的股票。我国《公司法》对此的具体规定是：记名股票被盗、遗失或者灭失，股东可以依照《中华人民共和国民事诉讼法》规定的公示催告程序，请求人民法院宣告该股票失效。依照公示催告程序，人民法院宣告该股票失效后，股东可以向公司申请补发股票2.无记名股票。无记名股票是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。无记名股票也称不记名股票，与记名股票的差别不是在股东权利等方面，而是在股票的记载方式上。我国《公司法》规定，发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。无记名股票的特点：

(1)股东权利归属股票的持有人。无记名股票的印制特别精细，其印刷技术、颜色、纸张、水印、号码等均须符合严格的标准。为保护无记名股票股东的合法权益，我国《公司法》规定，发行无记名股票的公司应当于股东大会会议召开前30日公告会议召开的时间、地点和审议事项。无记名股票持有人出席股东大会会议的，应当于会议召开5日前至股东大会闭幕时将股票交存于公司。

(2)认购股票时要求一次缴纳出资。无记名股票上不记载股东姓名，若允许股东缴纳部分出资即发给股票，以后实际上无法催缴未缴纳的出资，所以认购者必须缴足出资后才能领取股票。

(3)转让相对简便。我国《公司法》规定，无记名股票的转让，由股东将该股票交付给受让人后即发生转让的效力。

(4)安全性较差。因无记载股东姓名的法律依据，无记名股票一旦遗失，原股票持有者便丧失股东权利，且无法挂失。(三)有面额股票和无面额股票按是否在股票票面上标明金额，股票可以分为有面额股票和无面额股票。

1.有面额股票。有面额股票是指在股票票面上记载一定金额的股票。这一记载的金额也称为票面金额、票面价值或股票面值。股票票面金额的计算方法是用资本总额除以股份数求得，但实际上很多国家是通过法规予以直接规定，而且一般是限定了这类股票的最低票面金额。另外，同次发行的有面额股票的每股票面金额是相等的，票面金额一般以国家主币为单位。大多数国家的股票都是有面额股票。我国《公司法》规定，股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。有面额股票具有如下特点：

(1)可以明确表示每一股所代表的股权比例。例如，某股份公司发行1000万元的股票，每股面额为1元，则每股代表着公司净资产千万分之一的所有权。

(2)为股票发行价格的确定提供依据。我国《公司法》规定，股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。这样，有面额股票的票面金额就成为股票发行价格的最低界限。2.无面额股票。无面额股票是指在股票票面上不记载股票面额，只注明它在公司总股本中所占比例的股票。无面额股票也称为比例股票或份额股票。无面额股票的价值随股份公司净资产和预期未来收益的增减而相应增减。公司净资产和预期未来收益增加，每股价值上升；反之，公司净资产和预期未来收益减少，每股价值下降。无面额股票淡化了票面价值的概念，但仍然有内在价值，它与有面额股票的差别仅在表现形式上。也就是说，它们都代表着股东对公司资本总额的投资比例，股东享有同等的股东权利。但目前世界上很多国家(包括中国)的公司法规定不允许发行这种股票。无面额股票有如下特点：

(1)发行或转让价格较灵活。由于没有票面金额，因而发行价格不受票面金额的限制。在转让时，投资者也不易受股票票面金额影响，而更注重分析每股的实际价值。

(2)便于股票分割。如果股票有面额，分割时就需要办理面额变更手续。由于无面额股票不受票面金额的约束，发行该股票的公司能比较容易地进行股票分割。三、与股票相关的部分概念(一)股利政策

股利政策是指股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红或派息、发放红股等方式回馈股东的制度与政策。1．现金股利。现金股利指股份公司以现金分红方式将盈余公积和当期应付利润的部分或全部发放给股东，股东为此应支付利息税。我国对个人投资者获取上市公司现金分红适用的利息税率为20％.

通常将那些经营业绩较好，具有稳定较高现金股利支付的公司股票称为蓝筹股

.2.股票股利。股票股利也称送股，是指股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为，把原来属于股东所有的盈余公积转化为股东所有的投入资本，实质上是留存利润的凝固化、资本化，股东在公司里占有的权益份额和价值均无变化。获取股票股利暂免纳税。(三)增发、配股、转增股本与股份回购

1.增发。增发指公司因业务发展需要增加资本额而发行新股。上市公司可以向公众公开增发，也可以向少数特定机构或个人增发。

2.配股。配股是面向原有股东，按持股数量的一定比例增发新股，原股东可以放弃配股权。

3.转增股本。转增股本是将原本属于股东权益的资本公积转为实收资本，股东权益总量和每位股东占公司的股份比例均未发生任何变化，唯一的变动是发行在外的总股数增加了。

4.股份回购。上市公司利用自有资金，从公开市场上买回发行在外的股票，称为股份回购。2005年以来，中国证监会为配合股权分置改革顺利进行，出台了《上市公司回购社会公众股份管理办法》，允许上市公司回购已发行股票进行注销。高送转股条件高送转，是指上市公司以较高比例用送红股或以公积金转增股本。虽然高送转不能提升公司的业绩，也不会改变公司估值，但从实践看，高送转公司往往成长性较好，分红送股也显示出上市公司乐于与股东分享公司成长。

根据一般评判标准，资本公积金、未分配利润“双高”是高送转个股不可或缺的条件，而股本小、股价高、盈利情况良好等等条件都可算是送转的“硬性”条件。还有另一种“软条件”,目前已经实施高送转的公司有一个相似点，即大多通过首发、增发的方式融资，此举有利充实上市公司的资本公积，从而增大送转概率。另一种情况是，不少完成重组的公司也会倾向于通过扩张股本来迅速做大公司，三安光电即是一例。公司从S*ST天颐重组而来，历经资产注入、定向增发等过程，目前公司总股本不过3亿股左右，扩张空间显然很大。从目前情况看，高送转公司一般具有四大特征。路线之一：经营稳定盈利能力强。

经营状况稳定，盈利能力强，具备成长潜力是高送转的基本面条件，业绩优秀是高送转的前提，而增发配股在分红上的限制要求，这也成为经营规模亟待扩张的上市公司高比例送转的内在动力。路线之二：高公积金和未分利润

。

丰厚的公积金是高比例转增股本的重要条件，而每股未分配利润则代表分红潜力高低。从高送转历史看，每股资本公积大于2元，每股未分配利润大于1元的上市公司具有较高的高送转可能。

路线之三：股本规模偏小

数据统计，2008年共只有184家公司实施送转方案，其中10送转5或高于该比例的公司有92家，10送转10的公司47家，其中，流通盘在1亿股以下的有90家，流通盘在1至3亿股之间的有62家，3亿股以上的只有32家。历年数据都表明，流通盘较小的公司往往是高送转的主力军。

路线之四：有高送转历史公司

公司有高送转历史，也是挑选具备高送转预期股票的重要条件。根据统计，2008年实施10送5以上高送转方案，且上市超过5年的上市公司中，80%的公司在以前年度实施过送转方案，其中实施10送转12的维维股份和西飞国际均在2005年有过送转历史。同时需要注意的是，很少有公司会连年推出大比例送转股方案。总的来说，业绩优良、成长性良好的上市公司及未分配利润和公积金较高的上市公司一般都是高送转较集中区域，而股本较小的公司由于有着强烈的股本扩张需求也会推出高送转方案。当前我们尤其关注中小板中的次新股和创业板公司，他们普遍股本小、业绩优良、高公积金、高未分配利润，具备资本扩张需求，高送转潜力巨大。中青宝（300052）总股本1.3亿，每股净资产6.8元，每股资本公积金5.34元，每股未分配利润0.376元。基本面：公司构建的游戏产品线除了母公司上市时的红色网游之外，通过不断收购陆续进入到网页游戏、手机游戏和社区游戏等细分行业，由于目前手机游戏和社区游戏尚处于探索阶段，短期内难以贡献业绩，公司短期内的业绩增长主要来源于上半年新投入的大型游戏《玄武》和《热血世界》和网页游戏的运营情况；未来公司投资收购的游戏项目将会持续推出，募投项目也将与今年年底和明年上线，预计对公司的业绩将会带来提升。最新报表披露：2013年三季报将于2013-10-25披露2013-09-30

最近除权除息：2013年半年报--10转增10股股权登记日:2013-09-06除权除息日:2013-09-092013-09-03

最近分配方案：2013年半年报--10转增10股2013-09-03

最近股东大会：2013年临时股东大会将于2013年08月29日召开2013-08-14

每10股转增10股国瓷材料（300285）总股本6240万，每股净资产9.17元，每股资本公积金5.846元，每股未分配利润1.98元。基本面：随着智能手机出货量的迅速增长以及智能手机的价格下降，一方面MLCC需求量增长迅速，另一方面作为手机主要配件的MLCC价格趋势向下，倒逼MLCC厂商不断寻找质优价廉的MLCC配方粉生产商，以缓冲成本压力。目前MLCC电子陶瓷材料的生产主要集中在日本、美国、中国台湾，其中日本占全球市场份额的75%。而国瓷材料为全球仅两家可以用水热法生产高纯纳米钛酸钡粉体（MLCC配方粉核心原材料）之一，公司MLCC配方粉技术全球领先，较日本同质产品价格低30~50%，价格优势有助于公司顺利开拓市场，公司产品质量在下游电容器行业客户中有口皆碑。目前公司产品已全部通过下游MLCC前十大厂商的认证，预计未来产品全球市场占比将不断提升。四个重要日期：

(1)股利宣布日，即公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间。

(2)股权登记日，即统计和确认参加本期股利分配的股东的口期，在此日期持有公司股票的股东方能享受股利发放。

(3)除息除权日，通常为股权登记日之后的1个工作日，本日之后(含本日)买入的股票不再享有本期股利。从理论上说，除息日股票价格应下降与每股现金股利相同的数额，除权日股票价格应按送股比例同步下降。但是，实践中，除息除权后，股价变化与理论价格之间通常会存在差异。

(4)派发日，即股利正式发放给股东的日期。根据证券存管和资金划转的效率不同，通常会在几个工作日之内到达股东账户。每10股转增10股新疆浩源（002700）总股本7333万，每股净资产8.33元，每股资本公积金5.08元，每股未分配利润1.96元基本面：新疆浩源是一家在新疆阿克苏地区及周边经营天然气长输（自建有3.5亿立方米的长输管道）、及城市燃气销售（2011年、2012年上半年售气量分别为0.68亿立方米、0.46亿立方米）的民营企业。天然气涨价是其股价催化剂。每10股送6股利德慢（300289）总股本1.5亿，每股净资产5.11元，每股资本公积金7.74元，每股未分配利润1.19元基本面：公司主要从事体外诊断产品及生物化学原料的研发、生产和销售。公司生产和销售体外诊断产品是在《医疗器械生产企业许可证》及《医疗器械经营企业许可证》核准的范围内进行。公司主要产品为体外生化诊断试剂，目前已获得99项体外生化诊断试剂产品注册证书，是我国生化诊断试剂品种最齐全的生产厂商之一，产品涵盖肝功、肾功、血脂与脂蛋白、血糖、心肌酶等九类生化检测项目，能够满足医疗机构、体检中心等各种生化检测需求。没有高送转任子行（300311）总股本7070万，每股净资产5.78元，每股资本公积金3.28元，每股未分配利润1.337元。基本面：专注于网络信息安全领域，主营业务为网络内容与行为审计和监管产品的研发、生产和销售，并提供安全集成、安全审计相关服务。没有高送转第二节股票的价值与价格一、股票的价值

(一)股票的票面价值

股票的票面价值又称面值，即在股票票面上标明的金额。该种股票被称为有面额股票。股票的票面价值在初次发行时有一定的参考意义。如果以面值作为发行价，称为平价发行，此时公司发行股票募集的资金等于股本的总和，也等于面值总和。发行价格高于面值称为溢价发行，募集的资金中等于面值总和的部分计人资本账户，以超过股票票面金额的发行价格发行股份所得的溢价款列为公司资本公积金。随着时间的推移，公司的净资产会发生变化，股票面值与每股净资产逐渐背离，与股票的投资价值之间也没有必然的联系。尽管如此，票面价值代表了每一份股份占总股份的比例，在确定股东权益时仍有一定的意义。(二)股票的账面价值股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数。公司净资产是公司资产总额减去负债总额后的净值，从会计角度说，等于股东权益价值。(三)股票的清算价值股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。(四)股票的内在价值股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。二、股票的价格

(一)股票的理论价格股票价格是指股票在证券市场上买卖的价格。股票及其他有价证券的理论价格是根据现值理论而来的。现值理论认为，人们之所以愿意购买股票和其他证券，是因为它能够为它的持有人带来预期收益，因此，它的价值取决于未来收益的大小。

(二)股票的市场价格股票的市场价格一般是指股票在二级市场上交易的价格。股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受许多其他因素的影响。其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的。第三节普通股票与优先股票一、普通股票

(一)普通股票股东的权利

普通股票是标准的股票，通过发行普通股票所筹集的资金，成为股份公司注册资本的基础。我国《公司法》规定，股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。股份有限公司成立后，即向股东正式交付股票。普通股票的持有者是股份公司的基本股东，按照我国《公司法》的规定，公司股东依法享有资产收益、参与重大决策和选举管理者等权利。1．公司重大决策参与权。股东基于股票的持有而享有股东权，这是一种综合权利，其中首要的是可以以股东身份参与股份公司的重大事项决策。作为普通股票股东，行使这一权利的途径是参加股东大会、行使表决权。股东大会一般每年定期召开一次，当出现董事会认为必要、监事会提议召开、单独或者合计持有公司10％以上股份的股东请求时等情形时，也可召开临时股东大会。

股东出席股东大会，所持每一股份有一表决权。股东大会作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权过半数通过。但是，股东大会作出修改公司章程、增加或减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，必须经出席会议的股东所持表决权的2／3以上通过。股东大会选举董事、监事，可以依照公司章程的规定或者股东大会的决议，实行累积投票制。

累积投票制是指股东大会选举董事或者监事时每一股份拥有与应选董事或者监事人数相同的表决权，股东拥有的表决权可以集中使用。

2．公司资产收益权和剩余资产分配权。普通股票股东拥有公司盈余和剩余资产分配权，这一权利直接体现了其在经济利益上的要求。普通股票股东行使剩余资产分配权也有一定的先决条件。我国《公司法》规定，公司财产在分别支付清算费用、职工的工资、社会保险费用和法定补偿金，缴纳所欠税款，清偿公司债务后的剩余财产，按照股东持有的股份比例分配。公司财产在未按照规定清偿前，不得分配给股东。3．其他权利。除了上面两种基本权利外，普通股票股东还可以享有由法律和公司章程所规定的其他权利。我国《公司法》规定，股东还有以下主要权利：第一，股东有权查阅公司章程、股东名册、公司债券存根、股东大会会议记录、董事会会议决议、监事会会议决议、财务会计报告，对公司的经营提出建议或者质询。第二，股东持有的股份可依法转让。股东转让股份应在依法设立的证券交易场所进行或按照国务院规定的其他方式进行。公司发起人、董事、监事、高级管理人员的股份转让受《公司法》和公司章程的限制。第三，公司为增加注册资本发行新股时，股东有权按照实缴的出资比例认购新股。股东大会应对向原有股东发行新股的种类及数额作出决议。股东的这一权利又称优先认股权或配股权。

优先认股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股票股东享有的按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。

二、优先股票

(一)优先股票的定义优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利(如优先分配公司盈利和剩余财产权)的股票。相对于普通股票而言，优先股票在其股东权利上附加了一些特殊条件，是特殊股票中最重要的一个品种。一方面，优先股票作为一种股权证书，代表着对公司的所有权。这一点与普通股票一样，但优先股票股东又不具备普通股票股东所具有的基本权利，它的有些权利是优先的，有些权利又受到限制。另一方面，优先股票也兼有债券的若干特点，它在发行时事先确定固定的股息率，像债券的利息率事先固定一样。(二)优先股票的特征

1.股息率固定。普通股票的股息是不固定的，它取决于股份公司的经营状况和盈利水平。而优先股票在发行时就约定了固定的股息率，无论公司经营状况和盈利水平如何变化，该股息率不变。

2.股息分派优先。在股份公司盈利分配顺序上，优先股票排在普通股票之前。

3.剩余资产分配优先。当股份公司因解散或破产进行清算时，优先股票股东可优先于普通股票股东分配公司的剩余资产，但一般是按优先股票的面值清偿。

4.一般无表决权。(三)优先股票的种类优先股票根据不同的附加条件，大致可以分成以下几类：累积优先股票和非累积优先股票、参与优先股票和非参与优先股票、可转换优先股票和不可转换优先股票、可赎同优先股票和不可赎回优先股票、股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票。1．累积优先股票和非累积优先股票。这种分类的依据是优先股票股息在当年未能足额分派时，能否在以后年度补发。累积优先股票是指历年股息累积发放的优先股票。股份公司发行累积优先股票的目的，主要是为了保障优先股票股东的收益不致因公司盈利状况的波动而减少。非累积优先股票是指股息当年结清、不能累积发放的优先股票。非累积优先股票的特点是股息分派以每个营业年度为界，当年结清。2．参与优先股票和非参与优先股票。这种分类的依据是优先股票在公司盈利较多的年份里，除了获得固定的股息以外，能否参与或部分参与本期剩余盈利的分配。参与优先股票是指优先股票股东除了按规定分得本期固定股息外，还有权与普通股票股东一起参与本期剩余盈利分配的优先股票。非参与优先股票是指除了按规定分得本期固定股息外，无权再参与对本期剩余盈利分配的优先股票。非参与优先股票是一般意义上的优先股票，其优先权不是体现在股息多少上，而是在分配顺序上。3.可转换优先股票和不可转换优先股票。这种分类的依据是优先股票在一定的条件下能否转换成其他品种。可转换优先股票是指发行后在一定条件下允许持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。在大多数情况下，股份公司的转换股票是由优先股票转换成普通股票，或者由某种优先股票转换成另一种优先股票。不可转换优先股票是指发行后不允许其持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。不可转换优先股票与转换优先股票不同，它没有给投资者提供改变股票种类的机会。4．可赎回优先股票和不可赎回优先股票。这种分类的依据是在一定条件下，该优先股票能否由原发行的股份公司出价赎回。可赎回优先股票是指在发行后一定时期，可按特定的赎买价格由发行公司收回的优先股票。不可赎回优先股票是指发行后根据规定不能赎回的优先股票。这种股票一经投资者认购，在任何条件下都不能由股份公司赎回。5.股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票。这种分类的依据是股息率是否允许变动。股息率可调整优先股票是指股票发行后，股息率可以根据情况按规定进行调整的优先股票。股息率固定优先股票是指发行后股息率不再变动的优先股票。大多数优先股票的股息率是固定的，一般意义上的优先股票就是指股息率固定优先股票。第四节我国的股票类型一、我国的股票类型

(一)按投资主体的性质分类在我国，按投资主体的不同性质，可将股票划分为国家股、法人股、社会公众股和外资股等不同类型。

1．国家股。国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。国家股从资金来源上看，主要有3个方面：第一，现有国有企业改组为股份公司时所拥有的净资产；第二，现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建的股份公司的投资；第三，经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经济实体性总公司等机构向新组建股份公司的投资。如以国有资产折价人股的，须按国务院及国有资产管理部门的有关规定办理资产评估、确认、验证等手续。2.法人股。法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。法人持股所形成的也是一种所有权关系，是法人经营自身财产的一种投资行为。法人股股票以法人记名。3.社会公众股。社会公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。4．外资股。外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。这是我国股份公司吸收外资的一种方式。外资股按上市地域，可以分为境内上市外资股和境外上市外资股。(1)境内上市外资股。境内上市外资股原来是指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份，这类股票称为B股。B股采取记名股票形式，以人民币标明股票面值，以外币认购、买卖，在境内证券交易所上市交易。(2)境外上市外资股。境外上市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份。它也采取记名股票形式，以人民币标明面值，以外币认购。境外上市外资股主要由H股、N股、s股等构成。H股是指注册地在我国内地、上市地在我国香港的外资股。香港的英文是HONGKONG，取其首字母，在香港上市的外资股就称为H股。依此类推，纽约的第一个英文字母是N，新加坡的第一个英文字母是s，伦敦的第一个英文字母是L，因此，在纽约、新加坡、伦敦上市的外资股分别称为N股、s股、L股。红筹股不属于外资股。红筹股是指在中国境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。(二)按流通受限与否分类

1.已完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否可分为以下类别：

(1)有限售条件股份。有限售条件股份是指股份持有人依照法律、法规规定或按承诺有转让限制的股份，包括因股权分置改革暂时锁定的股份、内部职工股、董事、监事、高级管理人员持有的股份等。(2)无限售条件股份。无限售条件股份是指流通转让不受限制的股份。具体包括：①人民币普通股，即A股，含向社会公开发行股票时向公司职工配售的公司职工股。②境内上市外资股，即B股。③境外上市外资股，即在境外证券市场上市的普通股，如H股。④其他。2．未完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否可分为以下类别：(1)未上市流通股份。未上市流通股份是指尚未在证券交易所上市交易的股份。具体包括：①发起人股份。②募集法人股份。③内部职工股。④优先股或其他。(2)已上市流通股份。已上市流通股份是指已在证券交易所上市交易的股份，具体包括：①境内上市人民币普通股票，即A股，含向社会公开发行股票时向公司职工配售的公司职工股。②境内上市外资股，即B股。③境外上市外资股，即在境外证券市场上市的普通股，如H股。④其他。二、我国的股权分置改革由于历史原因，我国证券市场存在股权分置现象。股权分置是指A股市场上的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易，被区分为非流通股和流通股，这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。上市公司股权分置改革是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制消除A股市场股份转让制度性差异的过程，是为非流通股可上市交易做出的制度安排。第二节债券一、债券的定义、票面要素和特征

(一)债券的定义债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。债券所规定的借贷双方的权利义务关系包含4个方面的含义：第一，发行人是借入资金的经济主体；第二，投资者是出借资金的经济主体；第三，发行人必须在约定的时间付息还本；第四，债券反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的法律凭证。(二)债券的票面要素债券作为证明债权债务关系的凭证，一般以有一定格式的票面形式来表现。通常，债券票面上有4个基本要素。

1、债券的票面价值。

2、债券的到期期限。发行人在确定债券期限时，要考虑多种因素的影响，主要有：

(1)资金使用方向；(2)市场利率变化；(3)债券的变现能力。

3、债券的票面利率。债券利率亦受很多因素影响，主要有：

(1)借贷资金市场利率水平；(2)筹资者的资信；(3)债券期限长短。

4、债券发行者名称。(三)债券的特征

1、偿还性。

2、流动性。

3、安全性。

4、收益性。二、债券的分类

(一)接发行主体分类根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券。

1、政府债券。政府债券的发行主体是政府。中央政府发行的债券称为国债，其主要用途是解决由政府投资的公共设施或重点建设项目的资金需要和弥补国家财政赤字。

2、金融债券。金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。金融债券的期限以中期较为多见。

3、公司债券。公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券的发行主体是股份公司，但有些国家也允许非股份制企业发行债券，所以，归类时，可将公司债券和企业发行的债券合在一起，称为公司(企业)债券。(二)按付息方式分类根据债券发行条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息，债券可分为零息债券、附息债券、息票累积债券3类。

1、零息债券。零息债券也称零息票债券，指债券合约未规定利息支付的债券。通常，这类债券以低于面值的价格发行和交易。

2、附息债券。附息债券的合约中明确规定，在债券存续期内，对持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。

3、息票累积债券。与附息债券相似，这类债券也规定了票面利率，但是，债券持有人必须在债券到期时一次性获得本息，存续期间没有利息支付。(三)按债券形态分类债券有不同的形式，根据债券券面形态可以分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。

1、实物债券。实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。在标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。2、凭证式债券。凭证式债券的形式是债权人认购债券的一种收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。我国1994年开始发行凭证式国债。3、记账式债券。记账式债券是没有实物形态的票券，利用证券账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程。我国1994年开始发行记账式国债。目前，上海证券交易所和深圳证券交易所已为证券投资者建立了电子证券账户，发行人可以利用证券交易所的交易系统来发行债券。投资者进行记账式债券买卖，必须在证券交易所设立账户。三、债券与股票的比较

(一)债券与股票的相同点

1、债券与股票都属于有价证券。

2、债券与股票都是筹措资金的手段。

3、债券与股票收益率相互影响。在市场规律的作用下，证券市场上一种融资手段收益率的变动，会引起另一种融资手段收益率发生同向变动。(二)债券与股票的区别

1、权利不同。

2、目的不同。发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，不是资本金。发行股票则是股份公司创立和增加资本的需要，筹措的资金列入公司资本。而且发行债券的经济主体很多，但能发行股票的经济主体只有股份有限公司。

3、期限不同。

4、收益不同。

5、风险不同。股票风险较大，债券风险相对较小。第二节政府债券一、政府债券概述

(一)政府债券的定义政府债券是国家为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。政府债券的举债主体是国家。根据政府债券发行主体的不同，又可分为中央政府债券和地方政府债券。中央政府发行的债券称为国债。(二)政府债券的性质政府债券的性质主要从两个方面考察：第一，从形式上看，政府债券也是一种有价证券．它具有债券的一般性质。第二，从功能上看，政府债券最初仅是政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共开支的重要手段。(三)政府债券的特征

1、安全性高。

2、流通性强。

3、收益稳定。

4、免税待遇。《中华人民共和国个人所得税法》规定，个人投资的公司债券利息、股息、红利所得应纳个人所得税，但国债和国家发行的金融债券的利息收入可免纳个人所得税。二、国家债券国家债券简称为国债

(一)国债的分类

1、按偿还期限分类。国债的偿还期限是国债的存续时间，以此为标准，习惯上把国债分为短期国债、中期国债和长期国债。短期国债一般指偿还期限为1年或1年以内的国债，具有周期短及流动性强的特点，在货币市场上占有重要地位，短期国债的常见形式是国库券。中期国债是指偿还期限在1年以上、10年以下的国债。政府发行中期国债筹集的资金或用于弥补赤字，或用于投资，不再用于临时周转。长期国债是指偿还期限在10年或10年以上的国债。长期国债在资本市场上有着重要地位。2、按资金用途分类。根据举借债务对筹集资金使用方向的规定，国债可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。赤字国债是指用于弥补政府预算赤字的国债。弥补赤字的手段有多种，除了举借国债外，还有增加税收、向中央银行借款、动用历年结余等。发行国债常被政府用作弥补赤字的主要方式。建设国债是指发债筹措的资金用于建设项目如修建铁路和公路。战争国债专指用于弥补战争费用的国债。特种国债是指政府为了实施某种特殊政策而发行的国债。3、按流通与否分类。流通性是债券的特征之一，也是国债的基本特点，但也有一些国债是不能流通的，因此，国债可以分为流通国债和非流通国债。流通国债是指可以在流通市场上交易的国债。这种国债的特征是投资者可以自由认购、自由转让，通常不记名，转让价格取决于对该国债的供给与需求。非流通国债是指不允许在流通市场上交易的国债。这种国债不能自由转让，可以记名，也可以不记名。4、按发行本位分类。国债可以分为实物国债和货币国债。实物国债是指以某种商品实物为本位而发行的国债。政府发行实物国债，主要有两种情况：一是在货币经济不发达时，实物交易占主导地位；二是尽管货币经济已比较发达，但币值不稳定，为维持国债信誉，增强国债吸引力，发行实物国债。货币国债是指以某种货币为本位而发行的国债。货币国债又可以进一步分为本币国债和外币国债。本币国债以本国货币为面值发行，外币国债以外国货币为面值发行(二)我国的国债

1949年新中国成立以后，我国国债发行基本上分为两个阶段：20世纪50年代是第一阶段，80年代以来是第二阶段。

20世纪50年代，我国发行过两种国债。一种是1950年发行的人民胜利折实公债，其发行对象是城市工商业者、城乡股实富户和富有的退职人员，其他社会阶层人士可自愿购买。人民胜利折实公债的募集与还本付息，均以实物为计算标准.另一种是1954～1958年发行的国家经济建设公债。在60年代和70年代，我国停止发行国债。

中央政府于1981年恢复发行国债。198l～1994年，面向个人发行的国债一直只有无记名国库券一种。

1994年我国面向个人发行的债种从单一型(无记名国库券)逐步转向多样型(凭证式国债和记账式国债等)。随着2000年国家发行的最后一期实物券(1997年3年期债券)的全面到期，无记名国债宣告退出国债发行市场的舞台。2006年财政部研究推出新的储蓄债券品种——储蓄国债(电子式)。1981年后我国发行的国债品种有：

1．普通国债。目前我国发行的普通国债有记账式国债、凭证式国债和储蓄国债(电子式)。

(1)记账式国债。我国的记账式国债是从1994年开始发行的一个上市券种。它是由财政部面向全社会各类投资者、通过无纸化方式发行的、以电子记账方式记录债权并可以上市和流通转让的债券。记账式国债的特点是：①可以记名、挂失，以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好；②可上市转让，流通性好；③期限有长有短，但更适合短期国债的发行；④通过交易所电脑网络发行，可以降低证券的发行成本；⑤上市后价格随行就市，具有一定的风险。(2)凭证式国债。这是指由财政部发行的、有固定票面利率、通过纸质媒介记录债权债务关系的国债。发行凭证式国债一般不印制实物券面，而采用填制“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”的方式，通过部分商业银行和邮政储蓄柜台，面向城乡居民个人和各类投资者发行.(3)储蓄国债(电子式)。这是指财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的、以电子方式记录债权的不可流通的人民币债券。目前，储蓄国债(电子式)通过试点商业银行面向个人投资者销售。储蓄国债(电子式)自发行之日起计息，付息方式分为利随本清和定期付息两种。

凭证式国债和储蓄国债(电子式)都在商业银行柜台发行，不能上市流通，但都是信用级别最高的债券，以国家信用作保证，而且免缴利息税。不同之处在于：第一，申请购买手续不同。投资者购买凭证式国债，可持现金直接购买；购买储蓄国债(电子式)，须开立个人国债托管账户并指定对应的资金账户后购买。第二，债权记录方式不同。凭证式国债采取填制“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”的形式记录债权，；储蓄国债(电子式)以电子记账方式记录债权。第三，付息方式不同。凭证式国债为到期一次还本付息；储蓄国债(电子式)付息方式比较多样，既有按年付息品种，也有利随本清品种。

第四，到期兑付方式不同。凭证式国债到期后，，逾期不加计利息；储蓄国债(电子式)到期后，承办银行自动将投资者应收本金和利息转入其资金账户，按活期存款利率计付利息。第五，发行对象不同。凭证式国债的发行对象主要是个人，部分机构也可认购；储蓄国债(电子式)的发行对象仅限于个人，机构不允许购买或者持有。第六，承办机构不同。凭证式国债由各类商业银行和邮政储蓄机构组成的37家凭证式国债承销团成员的营业网点销售；已发售的储蓄国债(电子式)由经财政部会同中国人民银行确认代销试点资格的中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、招商银行和北京银行7家已经开通相应系统的商业银行营业网点销售。

储蓄国债(电子式)与记账式国债都以电子记账方式记录债权，但具有下列不同之处：第一，发行对象不同。记账式国债机构和个人都可以购买，而储蓄国债(电子式)的发行对象仅限于个人。第二，发行利率确定机制不同。记账式国债的发行利率是由记账式国债承销团成员投标确定的；储蓄国债(电子式)的发行利率由财政部参照同期银行存款利率及市场供求关系等因素确定。第三，流通或变现方式不同。记账式国债可以上市流通；储蓄国债(电子式)只能在发行期认购，不可以上市流通。第四，到期前变现收益预知程度不同。三、地方政府债券

(一)地方政府债券的发行主体地方政府债券是由地方政府发行并负责偿还的债券，简称地方债券，也可以称为地方公债或地方债。

(二)地方政府债券的分类地方政府债券按资金用途和偿还资金来源分类，通常可以分为一般债券(普通债券)和专项债券(收益债券)。前者是指地方政府为缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券，后者是指为筹集资金建设某项具体工程而发行的债券。第三节金融债券与公司债券一、金融债券

(一)金融债券的定义金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。

(二)我国的金融债券我国金融债券的发行始于北洋政府时期，后来，国民党政府时期也曾多次发行过金融公债、金融长期公债和金融短期公债。新中国成立之后的金融债券发行始于1982年。

近年来，我国金融债券市场发展较快，金融债券品种不断增加。主要有以下几种：

1、中央银行票据。中央银行票据简称央票，是央行为调节基础货币而向金融机构发行的票据，是一种重要的货币政策日常操作工具，期限在3个月～3年。

2、政策性金融债券。政策性金融债券是政策性银行在银行间债券市场发行的金融债券。1999年以后，我国金融债券的发行主体集中于政策性银行，其中，以国家开发银行为主，金融债券已成为其筹措资金的主要方式。

3、商业银行债券。

(1)金融债券。2005年4月27日，《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》颁布，自2005年6月1日起施行。金融债券是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。(2)商业银行次级债券。2004年6月17目，《商业银行次级债券发行管理办法》颁布实施。商业银行次级债券是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券。

(3)混合资本债券。2006年9月5日，中国人民银行发布第11号公告，就商业银行发行混合资本债券的有关事宜进行了规定。混合资本债券是一种混合资本工具，它比普通股票和债券更加复杂。4、证券公司债券。2003年8月29日，中国证监会发布《证券公司债券管理暂行办法》，并于：2004年3月1日核准中信证券、海通证券、长城证券公司发行公司债券42．3亿元。证券公司债券是指证券公司依法发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。5、保险公司次级债务。2004年9月29日，中国保监会发布了《保险公司次级定期债务管理暂行办法》。保险公司次级定期债务是指保险公司经批准定向募集的、期限在5年以上(含5年)、本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。6、财务公司债券。二、公司债券

(一)公司债券的定义公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。(二)公司债券的类型

1、信用公司债券。信用公司债券是一种不以公司任何资产作担保而发行的债券，属于无担保证券范畴。2、不动产抵押公司债券。不动产抵押公司债券是以公司的不动产(如房屋、土地等)作抵押而发行的债券，是抵押证券的一种。3、保证公司债券。保证公司债券是公司发行的由第三者作为还本付息担保人的债券，是担保证券的一种。4、收益公司债券。收益公司债券是一种具有特殊性质的债券，它与一般债券相似，有固定到期日，清偿时债权排列顺序先于股票。

5、可转换公司债券。可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。

6、附认股权证的公司债券。附认股权证的公司债券是公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券。

按照附新股认股权和债券本身能否分开来划分，这种债券有两种类型：一种是可分离型，即债券与认股权可以分开，可独立转让，即可分离交易的附认股权证公司债券；另一种是非分离型，即不能把认股权从债券上分离，认股权不能成为独立买卖的对象。按照行使认股权的方式，可以分为现金汇入型与抵缴型。现金汇入型是指当持有人行使认股权时，必须再拿出现金来认购股票；抵缴型是指公司债券票面金额本身可按一定比例直接转股。7、可交换债券。可交换债券是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。可交换债券与可转换债券的相同之处是发行要素与可转换债券相似，也包括票面利率、期限、换股价格和换股比率、换股期限等；对投资者来说与持有标的上市公司的可转换债券相同，投资价值与上市公司价值相关，在约定期限内可以以约定的价格交换为标的股票。可交换债券与可转换债券的不同之处是：第一，发债主体和偿债主体不同，前者是上市公司的股东，通常是大股东，后者是上市公司本身；第二，适用的法规不同，在我国发行可交换债券的适用法规是《公司债券发行试点办法》，可转换债券的适用法规是《上市公司证券发行管理办法》，前者侧重于债券融资，后者更接近于股权融资；第三，发行目的不同，前者的发行目的包括投资退出、市值管理、资产流动性管理等，不一定要用于投资项目，后者和其他债券的发债目的一般是将募集资金用于投资项目；第四，所换股份的来源不同，前者是发行人持有的其他公司的股份，后者是发行人未来发行的新股；第五，股权稀释效应不同，前者换股不会导致标的公司的总股本发生变化，也不会摊薄每股收益，后者会使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益；第六，交割方式不同，前者在国外有股票、现金和混合3种交割方式，后者一般采用股票交割；第七，条款设置不同，前者一般不设置转股价向下修正条款，后者一般附有转股价向下修正条款。三、我国的企业债券与公司债券我国证券市场上同时存在企业债券和公司债券，它们在发行主体、监管机构以及规范的法规上有一定区别。

(一)企业债券我国的企业债券是指在中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。(二)公司债券我国的公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在1年以上期限内还本付息的有价证券。公司债券的发行人是依照《公司法》在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司。第四节国际债券一、国际债券概述

(一)国际债券的定义

国际债券是指一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值、向外国投资者发行的债券。国际债券的发行人主要是各国政府、政府所属机构、银行或其他金融机构、工商企业及一些国际组织等。国际债券的投资者主要是银行或其他金融机构、各种基金会、工商财团和自然人。(二)国际债券的特征国际债券是一种跨国发行的债券，涉及两个或两个以上的国家。同国内债券相比，具有一定的特殊性。

1、资金来源广、发行规模大。

2、存在汇率风险。

3、有国家主权保障。

4、以自由兑换货币作为计量货币。国际债券在国际市场上发行，因此，其计价货币往往是国际通用货币，一般以美元、英镑、欧元、日元和瑞士法郎为主。这样，发行人筹集到的资金是一种可通用的自由外汇资金。二、国际债券的分类

(一)外国债券

外国债券是指某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。在美国发行的外国债券称为扬基债券，它是由非美国发行人在美国债券市场发行的吸收美元资金的债券。在日本发行的外国债券称为武士债券，它是由非日本发行人在日本债券市场发行的以日元为面值的债券。国际多边金融机构首次在华发行的人民币债券被命名为“熊猫债券”。(二)欧洲债券

欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的、不以发行市场所在国货币为面值的国际债券。欧洲债券是在20世纪60年代初期随着欧洲货币市场的形成而出现和发展起来的。

欧洲债券的特点是债券发行者、债券发行地点和债券面值所使用的货币可以分别属于不同的国家。由于它不以发行市场所在国的货币为面值，故也称无国籍债券。欧洲债券票面使用的货币一般是可自由兑换的货币，主要为美元，其次还有欧元、英镑、日元等；也有使用复合货币单位的，如特别提款权。

欧洲债券和外国债券在很多方面有一定的差异。在发行方式方面，外国债券一般由发行地所在国的证券公司、金融机构承销，而欧洲债券则由一家或几家大银行牵头，组织十几家或几十家国际性银行在一个国家或几个国家同时承销。在发行法律方面，外国债券的发行受发行地所在国有关法规的管制和约束，并且必须经官方主管机构批准，而欧洲债券在法律上所受的限制比外国债券宽松得多，它不需要官方主管机构的批准，也不受货币发行国有关法令的管制和约束。在发行纳税方面，外国债券受发行地所在国的税法管制，而欧洲债券的预扣税一般可以豁免，投资者的利息收入也免缴所得税。

龙债券是指在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家和地区货币标价的债券。龙债券的发行以非亚洲货币标定面额，尽管有一些债券以加拿大元、澳元和日元标价，但多数以美元标价。龙债券市场是指在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家和地区货币标价的公开债券市场。龙债券的发行人来自亚洲、欧洲、北美洲和南美洲，投资者则来自亚洲的主要国家，而且他们都是债券发行的原始购买者。第三节证券投资基金一、证券投资基金

(一)证券投资基金的产生与发展证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。作为一种大众化的信托投资工具，各国对证券投资基金的称谓不尽相同，如美国称共同基金，英国和我国香港地区称单位信托基金，日本和我国台湾地区则称证券投资信托基金等。一般认为，基金起源于英国，是在18世纪末、19世纪初产业革命的推动下出现的。(二)我国证券投资基金业发展概观1997年11月，国务院颁布《证券投资基金管理暂行办法》；1998年3月，两只封闭式基金——基金金泰、基金开元设立，分别由国泰基金管理公司和南方基金管理公司管理。截至2008年底，我国共有证券投资基金438只，净值总额合计约为1.95万亿元，约占我国股票流通市值的16.1％左右。在438只基金中，有32只封闭式基金，基金净值总额约O.08万亿元；有406只开放式基金，净值总额合计约1.87万亿元，占全部基金净值总额的96.3％。(三)证券投资基金的特点

1、集合投资。

2、分散风险。“不能将鸡蛋放在一个篮子里”。但是，要实现投资资产的多样化，需要一定的资金实力。

3、专业理财。将分散的资金集中起来以信托方式交给专业机构进行投资运作，既是证券投资基金的一个重要特点，也是它的一个重要功能。(四)证券投资基金的作用

1、基金为中小投资者拓宽了投资渠道。

2、有利于证券市场的稳定和发展。(五)证券投资基金与股票、债券的区别

1、反映的经济关系不同。

2、所筹集资金的投向不同。

3、风险水平不同。二、证券投资基金的分类

(一)按基金的组织形式不同，可分为契约型基金和公司型基金契约型基金又称为单位信托基金，是指将投资者、管理人、托管人三者作为信托关系的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金起源于英国。公司型基金是依据基金公司章程设立，在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。公司型基金以发行股份的方式募集资金，投资者购买基金公司的股份后，以基金持有人的身份成为基金公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金的投资业务。1、公司型基金的特点：

(1)基金的设立程序类似于一般股份公司，基金本身为独立法人机构。但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作为专业的财务顾问或管理人来经营、管理基金资产。

(2)基金的组织结构与一般股份公司类似，设有董事会和持有人大会。基金资产归基金所有。2、契约型基金与公司型基金的区别：

(1)资金的性质不同。契约型基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托财产；公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集的公司法人的资本。

(2)投资者的地位不同。

(3)基金的营运依据不同。契约型基金依据基金契约营运基金，公司型基金依据基金公司章程营运基金。(二)按基金运作方式不同，可分为封闭式基金和开放式基金封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。

封闭式基金与开放式基金有以下主要区别：

1、期限不同。

2、发行规模限制不同。

3、基金份额交易方式不同。

4、基金份额的交易价格计算标准不同。

5、基金份额资产净值公布的时间不同。

6、交易费用不同。

7、投资策略不同。(三)按投资标的划分，可分为国债基金、股票基金、货币市场基金等1、国债基金。国债基金是一种以国债为主要投资对象的证券投资基金。2、股票基金。股票基金是指以上市股票为主要投资对象的证券投资基金。3、货币市场基金。货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的一种基金，其投资对象期限在1年以内，包括银行短期存款、国库券、公司短期债券、银行承兑票据及商业票据等货币市场工具。4、指数基金。指数基金是20世纪70年代以来出现的新的基金品种。其特点是：投资组合模仿某一股价指数或债券指数，收益随着即期的价格指数上下波动。5、黄金基金。黄金基金是指以黄金或其他贵金属及其相关产业的证券为主要投资对象的基金。6、衍生证券投资基金。衍生证券投资基金是一种以衍生证券为投资对象的基金，包括期货基金、期权基金、认股权证基金等。、(四)按投资目标划分，可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金

1、成长型基金。成长型基金追求的是基金资产的长期增值。基金管理人通常将基金资产投资于信誉度较高、有长期成长前景或长期盈余的所谓成长公司的股票。

2、收入型基金。收入型基金主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的。

3、平衡型基金。平衡型基金将资产分别投资于两种不同特性的证券上，并在以取得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行平衡。这种基金一般将25％～50％的资产投资于债券及优先股，其余的投资于普通股。(五)交易所交易的开放式基金交易所交易的开放式基金是传统封闭式基金的交易便利性与开放式基金可赎回性相结合的一种新型基金。目前，我国沪、深证券交易所已经分别推出交易型开放式指数基金和上市开放式基金两类变种。

1、ETF。ETF是英文“ExchangeTradedFunds”的简称，常被译为“交易所交易基金”，上海证券交易所则将其定名为“交易型开放式指数基金”。ETF是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式。ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点，一方面可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行买卖，另一方面又可以像开放式基金一样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时也是换回一揽子股票而不是现金。

在亚洲地区，自1999年我国香港地区推出盈富基金以来，新加坡、日本、我国台湾等地的交易所也纷纷推出了ETF产品(我国香港称“交易所买卖基金”，我国台湾称“指数股票型证券投资信托基金”)。2004年12月30日，我国华夏基金管理公司以上证50指数为模板，募集设立了“上证50交易型开放式指数证券投资基金”

(简称“50ETF”)，并于2005年2月23日在上海证券交易所上市交易，采用的是完全复制法。2006年2月21日．易方达深证100ETF正式发行，这是深圳证券交易所推出的第一只ETF。目前，在上海和深圳证券交易所交易的ETF共有5只。2．LOF。上市开放式基金(ListedOpen—endedFunds，LOF)是一种可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，在交易所进行基金份额交易，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种新的基金运作方式。尽管同样是交易所交易的开