(25)-第二节 估值因子股权估值与趋势交易_第1页
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文档简介

第二节估值因子（一）2股票估价模型股利折现模型（DDM）股权自由现金流量价值模型（FCFE）公司自由现金流量价值模型（FCFF）剩余收益估价模型（RIVM)3

g=留存收益比率*

净资产收益率时间现金流量CFCF1CF2CF3CF4CF5CF6……CFnCF现值股票价值留存收益比率（b)预期增长率g稳定增长率g投资收益率(ROA)永续增长期现金流量在第n年的价值股权资本成本无风险利率β系数风险溢价＋×行业因素经营杠杆财务杠杆风险历史风险溢价风险国家风险溢价风险

会计收益股利股权自由现金流量公司自由现金流量股票价值决定因子4现金流界定权益自由现金流

营业现金流

营运资本投资

公司自由现金流

红利

偿还债务支付利息

再投资

留存收益

不同资本提供者（债权人、股东）对现金流索取权的次序不同所有资本提供者股东股东投资需要债权人再投资需要FCFFFCFEDPS5现金流贴现法(DCF）匹配法则不同模型采用不同现金流、贴现率——DCF估值的匹配法则FCFF

公司自由现金流

WACC

FCFE模型

权益自由现金流

rs现金流类型

DCF模型

DDM模型

现金股利

rs贴现率基础模型常用模型rs=权益资本成本率WACC=加权平均资本成本率模型6一般采用间接法计算现金流贴现法(DCF)—现金流界定如何从三大报表计算现金流？7核心投资收益：指某些具有战略意义、对利润贡献重要、或者具有可持续性的投资收益；反之为非核心投资收益。多数情况下，将投资收益视为非核心投资收益计算出EBIT后，可进一步计算净营业利润=EBIT(1-t)现金流贴现法(DCF)—现金流界定现金流计算--EBIT的两种计算方法贴现现金流贴现现金流估价方法

现金流因所估价资产的不同而异．对股票而言，现金流是红利；对于债券而言，

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