(2.5)-CH3-2期货及衍生品基础

一、保证金制度二、当日无负债结算制度三、涨跌停板制度四、持仓限额及大户报告制度五、强行平仓制度六、信息披露制度第二节期货市场基本制度一、保证金制度（一）什么是保证金制度（二）国际期货市场上保证金制度实施的一般性特点（三）我国境内期货交易保证金制度的特点第二节期货市场基本制度（一）什么是保证金制度期货交易实行保证金制度。在期货交易中，期货买方和卖方必须按照其所买卖期货合约价值的一定比率（通常为5％～15％）缴纳资金，用于结算和保证履约。第二节期货市场基本制度1保证金的定义2保证金的分类2023/9/255初始保证金：期货合约头寸刚刚建立的时候,期货交易者需要交纳的保证金称为初始保证金。维持保证金：当保证金水平降低到一定数额时,交易者需要追加保证金至初始保证金数。这个数额就称为维持保证金。我国期货交易中,没有初始保证金和维持保证金的区别，或者说初始保证金水平与维持保证金相等一般是合约面额的确定百分比。分类（1）:初始保证金;维持保证金2023/9/256保证金Margins初始保证金买方经纪商结算所经纪商卖方保证金Margins保证金Margins保证金Margins2023/9/257每日结算（盯市）保证金Margins买方经纪商结算所经纪商卖方保证金Margins保证金Margins保证金Margins催交保证金MarginCall假设期货结算价格较前一日上升盈利亏损2023/9/258保证金示例：CBOT保证金水准

InitialMarginMaintenanceMarginCorn$439$325Oats$405$300RoughRice$878$650Soybeans$1,485$1,100SoybeanMeal$1,013$750SoybeanOil$810$600Wheat$743$550TreasuryBonds$1,688$1,25010YearT-Note$1013$7505YearT-Note$743$5502YearT-Note$608$450100Oz.Gold$1013$750资料来源：CBOT按照其所买卖期货合约价值的一定比率（通常为5％～15％）?2023/9/259交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。结算准备金：是指会员为了交易结算，在交易所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。我国的交易所结算以经纪商为单位,经纪商除应缴保证金之外,还需维持200万元以上的结算准备金，非经纪会员结算准备金最低余额为50万元。交易所在进行结算时,直接从结算准备金账户中扣划应缴保证金或者将多余保证金划至结算准备金账户。分类（2）:交易保证金;结算准备金

保证金账户（专用账户）交易保证金结算准备金按合约价值的（5%-15%）被占用未被合约占用（有最低标准）思考无负债结算盈利多少就可以使用取出多少？1保证金制度定义2保证金分类3保证金的管理2023/9/2513（1）保证金的收取是分级进行的，即期货交易所向会员收取的保证金和作为会员的期货公司向客户收取的保证金，分别称为会员保证金和客户保证金。（2）保证金专户专存、专款专用、不得挪用。（3）经交易所批准，会员可用标准仓单、上市流通国库券、或交易所允许的其它质押物品充当交易保证金。但不得使用银行保函、银行存单、国库券代保管凭证等折抵保证金。保证金管理第一，对交易者的保证金要求与其面临的风险相对应。第二，交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况等调节保证金水平。第三，保证金的收取是分级进行的。第二节期货市场基本制度（二）国际期货市场上保证金制度实施的一般性特点第二节期货市场基本制度（三）我国境内期货交易保证金制度的特点第一，对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。一般来说，交易保证金比率随着交割临近而提高。第二，随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例。第三，当某期货合约出现连续涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。第四，当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权做出相应调整。第五，当某期货合约交易出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例。2023/9/2516保证金的调整第一、对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。大连商品交易所对大豆和豆粕合约的相关规定交易时间段大豆交易保证金（元/手）豆粕交易保证金（元/手）一般月份5%5%交割月份前一个月第一个交易日10%10%交割月份前一个月第六个交易日15%15%交割月份前一个月第十一个交易日20%20%交割月份前一个月第十六个交易日25%25%交割月份第一个交易日30%30%交割月份第五个交易日50%50%经中国证监会批准，交易所可以调整交易保证金最后交易日：合约月份第10个交易日第二节期货市场基本制度（三）我国境内期货交易保证金制度的特点第一，对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。一般来说，交易保证金比率随着交割临近而提高。第二，随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例。第三，当某期货合约出现连续涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。第四，当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权做出相应调整。第五，当某期货合约交易出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例。2023/9/2518

第二、随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约的交易保证金比率。合约月份双边持仓总量（N）交易保证金比率N≤30万手合约价值的5%30万手<N≤35万手合约价值的8%35万手<N≤40万手合约价值的11%40万手<N合约价值的15%大连大豆持仓量与保证金标准第二节期货市场基本制度（三）我国境内期货交易保证金制度的特点第一，对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。一般来说，交易保证金比率随着交割临近而提高。第二，随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例。第三，当某期货合约出现连续涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。第四，当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权做出相应调整。第五，当某期货合约交易出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例。

第三、当期货合约出现涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。大连商品交易所对玉米合约的相关规定系统操作连续两日涨板或跌板收市交易情况当日结算保证金增至7%涨跌停板仍为4%亏损客户盈利客户配对减仓连续三日涨板或跌板收市第三日结算执行强减第四日开市保证金恢复至5%涨跌停板恢复至4%某交易日出现涨板或跌板当日结算保证金增至6%涨跌停板4%上一交易日结算价±4%第二节期货市场基本制度（三）我国境内期货交易保证金制度的特点第一，对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。一般来说，交易保证金比率随着交割临近而提高。第二，随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例。第三，当某期货合约出现连续涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。第四，当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权做出相应调整。第五，当某期货合约交易出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例。例子：我国交易所保证金制度具体规定上海期货交易所风险控制管理办法大连商品交易所风险管理办法郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法中国金融期货交易所交易细则二、当日无负债结算制度当日无负债结算制度，是指在每个交易日结束后，由期货结算机构对期货交易保证金账户当天的盈亏状况进行结算，并根据结算结果进行资金划转。当交易发生亏损，进而导致保证金账户资金不足时，则要求必须在结算机构规定的时间内向账户中追加保证金，以做到“当日无负债”。第二节期货市场基本制度当日无负债制度的实施呈现如下特点第一，对所有账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行结算，在此基础上汇总，使每一交易账户的盈亏都能得到及时、具体、真实的反映。第二，在对交易盈亏进行结算时，不仅对平仓头寸的盈亏进行结算，而且对未平仓合约产生的浮动盈亏也进行结算。第三，对交易头寸所占用的保证金进行逐日结算。第四，当日无负债结算制度是通过期货交易分级结算体系实施的。第二节期货市场基本制度例子：期货日结单三、涨跌停板制度第二节期货市场基本制度什么是？怎么设定？有何特点？涨跌停之后？涨跌停板制度又称每日价格最大波动限制制度，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效报价，不能成交。在我国境内期货市场，每日价格最大波动限制设定为合约上一交易日结算价的一定百分比。一般而言，对期货价格波动幅度较大的品种及合约设定的涨跌停板幅度也相应大些。第二节期货市场基本制度第一，新上市的品种和新上市的期货合约，其涨跌停板幅度一般为合约规定涨跌停板幅度的两倍或三倍。第二，在某一期货合约的交易过程中，当合约价格同方向连续涨跌停板、遇国家法定长假，或交易所认为市场风险明显变化时，交易所可以根据市场风险调整其涨跌停板幅度。第三，对同时适用交易所规定的两种或两种以上涨跌停板情形的，其涨跌停板按照规定涨跌停板中的最高值确定。第二节期货市场基本制度交易所可以根据市场风险状况进行调整。对涨跌停板的调整一般具有以下特点：第一，当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新开仓位不适用平仓优先的原则。第二，在某合约连续出现涨（跌）停板单边无连续报价时，实行强制减仓。第二节期货市场基本制度在出现涨跌停板情形时，交易所一般将采取如下措施控制风险：举例：若黄金期货昨日结算价为270元/克，涨跌幅限制为3%那么，今日有效报价范围是多少？若由投资者甲在10:00以270*（1+3%）元/克卖出1手开仓，投资者乙在10:30同样以270*（1+3%）元/克卖出1手平仓，谁能较先获得成交？2023/9/2531交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。定义①持仓限制主要目的是防止投机者恶意操控市场价格。②交易所确认的套期保值者一般没有最大持仓的限制。③持仓上限随着交割日期的临近而不断降低。④当交易价格出现失控的时候,交易所有可能直接介入市场,要求期货投资者协议平仓。特点四、持仓限额制度2023/9/2532大连玉米合约持仓限额表限仓标准N≤15万持仓量一般月份经纪会员非经纪会员投资者N＞15万3000015000750020%10%5%交割月前1月第1日交割月前月第10日交割月份120006000300060003000150030001500800交易阶段2023/9/2533五、强行平仓制度1、定义强行平仓制度是指当会员、客户违规时，交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。2023/9/25342、我国交易所对强行平仓制度的主要规定①会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的；②持仓量超出其限额规定的；③因违规受到交易所强行平仓处罚的；④根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；⑤其他应予强行平仓的。头寸由会员自行确定2023/9/2535强行平仓首先由会员单位自己执行，除非交易所特别规定，一律为开市后第一节交易时间内。规定时限内会员未能执行完毕的，由交易所强制执行。因交易结算保证金小于零而被强制执行的，在补足保证金之前，禁止相关会员的开仓交易。原则3、强行平仓的原则：