管理经济学（第3版）-习题及答案 【ch14】资本预算决策

第14章资本预算决策一、单项选择题1-5BCDAC6-7DB二、多项选择题1ABC2ABD3ABCD三、判断题1-3××√×四、问答题1.投资决策的方法有哪些?各有什么特点?投资决策的方法有两大类：一类是考虑资金时间价值的评价方法如净现值法、现值指数法和内含报酬率法；另一类是不考虑资金时间价值的评价方法如投资回收期法和平均投资报酬率法。第一类方法是投资决策的主要方法，而另一类是辅助方法。2.投资决策中的现金净流量与净利润有何关系?（1）现金净流量是以收付实现制为基础进行计算的项目现金流；（2）净利润是根据权责发生制原则进行计算的一定时期的财务成果；（3）在整个投资有效年限内，现金净流量总计与净利润总计是相等的；（4）投资项目每年的现金净流量与净利润的关系是：现金净流量=净利润+折旧费。3.项目投资决策的动态评价方法有哪几种?各有什么特点?（1）净现值法。为绝对数指标，能够反映各种投资方案的净收益，比较常用的方法；但不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平。（2）现值指数法。为相对数指标，反映单位投资的收益水平，便于方案之间比较。（3）内部报酬率法。能够直接反映投资项目的实际收益水平，但计算比较麻烦。五、计算题1.某企业按面值发行5年期债券200万元，债券利率为6%,每年付息一次，筹资费率为2%,所得税税率为33%。计算该债券的资金成本为多少。1.首先，计算债券的每年利息支出。根据面值和利率，每年利息支出为200万元*6=12万元。2.然后，计算债券的税前资金成本。税前资金成本等于每年利息支出除以实际到手的资金（面值-发行费用）。假设发行费用为0，那么实际到手的资金为200万元。税前资金成本=每年利息支出/实际到手的资金=12万元/200万元=0.06=6%3.接下来，考虑税后资金成本。税后资金成本等于税前资金成本乘以（1-税率）。税后资金成本=税前资金成本*(1-税率)=6%*(1-33%)=6%*0.67=4.02%4.最后，考虑筹资费率。债券的资金成本还需要加上筹资费用。债券的资金成本=税后资金成本+筹资费率=4.02%+2%=6.02%因此，该债券的资金成本为6.02%。请注意，这是基于提供的信息进行估算，实际成本可能受到其他因素的影响。2.某企业拟筹集资金1000万元，进行一项长期投资，其中向银行长期贷款200万元，发行长期债券300万元，发行普通股400万元，利用留存收益100万元。各种资金成本分别是5%、7%、12%和12.5%。试计算该投资所用资金的综合资金成本。正确答案:个别资金在资金总额中所占的比重:长期借款W1=2000/10000=20%公司债券W2=1000/10000=10%优先股W3=2000/10000=20%普通股W4=3500/10000=35%留存收益W5=1500/10000=15%综合资金成本:Kw=W1K1+W2K2+W3K3+W4K4+W5K5=5%×20%+7%×10%+12%×20%+13%×35%+12.5%×15%=10.53%3.企业拟筹资500万元投资一个项目，有两个筹资方案可供选择。甲方案：发行普通股股票300万元，每股发行价20元，共15万股，筹资费率为4%,第一年年末每股股利为2.5元，预计股利的年增长率为5%;银行借款200万元，利率为6%,筹资费率为0.1%。乙方案：发行5年期的债券400万元，面值发行，票面利率为8%,筹资费率为3%,每年付息一次，到期还本；银行借款100万元，利率5%,筹资费率为0.1%。企业所得税税率为33%。要求分别计算甲乙两个方案的综合资金成本率并选择方案。甲方案综合资金成本率 ={（300/500）×[2.5/10（1-4%）5%]}{（200/500）×[6%（1-33%）/（1-0.1%）]}=10.81%1.61%=12.42% 乙方案综合资金成本 ={（400/500）×[8%（1-33%）/（1-3%）]}{（100/500）×[5%（1-33%）/（1-0.1%）]}=4.42%0.67%=5.09% 应该选择乙方案。4.某投资项目的投资总额为6000万元，其中5400万元用于购置设备，600万元用于流动资金投资。预计该项目可使企业销售收入增加，第一年为2000万元；第二年为3000万元；第三年为5000万元。第三年年末项目结束，第四年年末收回流动资金600万元。假设该企业的所得税税率为33%,固定资产按三年、直线法计提折旧并不计残值，企业要求的最低投资报酬率为10%。试计算：各年的税后现金净流量；该投资项目的净现值；该投资项目的投资回收期；判断该项目是否可行。预测未来3年每年的税后利润，见表4-7。年份123销售收入增加200030005000折旧增加180018001800税前利润增加20012003200税后利润增加1207201920每年的税后利润4012040720419202．计算净现值，见表4-8。投资0123投资-6000600税后利润增加1207201920折旧增加180018001800现金流量-60001920252