上市公司股权激励制度的发展及应用

上市公司股权激励制度的发展及应用

一、我国股权激励的现状证券激励是指通过上市公司通过运营商获得公司股份，并允许企业家通过上市公司的一定经济权利。通过股东身份，他们可以参与公司的决策，分享利益，承担风险，并积极承担公司的长期发展服务费用。股权激励能够将企业的短期利益和长远利益有效结合起来，是一种有效地激发人的积极性和创造性的管理方式。股权激励最早起源于20世纪70—80年代的美国硅谷，由于其可以解决企业委托代理问题和激励高管层为企业长期发展战略而努力，自股权激励产生以来受到了西方发达国家的一致推崇。股权激励引入我国的时间并不长。2005年的股权分置改革，解决了阻碍中国资本市场发展的重大制度性缺陷，为股权激励的实施扫清了制度层面的障碍。2006年1月证监会发布的《上市公司股权激励管理办法（试行）实施，这是我国对股权激励的首次规范。随着与股权激励有关的规章制度等相关政策的出台，我国的股权激励逐步走上了规范化的轨道。上市公司对高管层实施股权激励,目的在于提高上市公司的质量和效益，增加投资者的回报，推动上市公司规范、健康的发展。但由于高管层对股权激励的认识不足，缺乏科学完善的业绩评价体系和激励政策等，在股权激励实施过程中，存在一些问题，使得股权激励已越来越偏离了股权激励制度的初衷。因此，加强公司内部管理，建立健全外部市场已成为上市公司当前的重要任务。本文通过分析上市公司对高管层实施股权激励存在的问题，提出了加强资本市场和经理人市场建设、完善与股权激励相关的法律规章、培育成熟理性的资本市场等措施，深化股权激励机制管理与创新，促进上市公司长期稳定健康地可持续发展。二、我国上市公司股权激励制度存在的问题自2006年1月1日《上市公司股权激励管理办法(试行)》出台以来，上市公司的股权激励制度在我国有了较快的发展，但由于高管层认识不足，法律保障不完善，有效监管机制不健全，我国上市公司实行高管层股权激励的有效性不佳，充股权激励的真正作用没有得到充分发挥。本文通过对上市公司股权激励制度的发展及应用的梳理，发现主要存在以下问题。（一）公司实施股权激励的效果上市公司对高管层实施股权激励是为了使其能够站在所有者的角度思考问题，致力于上市公司的长期价值创造，为公司的长期发展服务，但部分上市公司对股权激励的根本目的和作用认识不到位，缺乏长远目光，过分看重短期利益，高管层往往会采取减少长期的研发费用，提高当期利润等手段欺骗市场，抬高公司股价，高价套现持有的股票。同时，一些上市公司甚至把股权激励当作一种对高管人员的奖励，公司在进行绩效考核时，标准条件设置不合理，使得行权很容易就可以实现。大多数公司的股权激励没有健全的约束机制和退出机制。一些公司的高管通过股权激励，变成了千万、亿万富翁，他们只观注表面的股价，缺少为公司实质性发展的动力。公司实施股权激励没有起到真正的提高公司管理效率，增强公司凝聚力和市场竞争力的作用。这种事与愿违的激励政策显然不利于公司的长期化战略发展。（二）公司治理结构不健全，公司内部人控制不健全完善的公司治理结构有利于股权激励的有效实施。健全的内部监管机制为股权激励的实施提供了良好的内部环境，通过强化所有者的控制与监管，改善董事会结构，加强监事会的独立性，使股权激励的效果有了进一步的改善。但是目前由于上市公司治理结构不健全，缺乏有效的监管机制，内部人控制现象严重，公司高管层实行自我激励，自我约束，自我考核的制度，他们往往为了自己的利益，而不顾公司的长远发展采取短期行为给公司和股东的利益带来损失。这不仅对公司的长期化战略不利，甚至有可能使投资者遭受较大的市场风险。（三）企业业绩评价与指标评价不全面上市公司实施股权激励的一个前提条件是建立完善的评价、考核指标体系。我国的上市公司一般采用财会指标作为业绩评价指标。然而，在我国现有的指标评价与考核体系中，财务指标体系不够全面与细致，评价对象与目标不明确，指标与标准单一，如果单纯的用财务指标来评价经营者的业绩，势必有失公允，不能全面、客观和科学地反应企业的经营业绩，管理层的努力程度也得不到体现，在一定程度上削弱了股权激励力的效力。因此，只有建立科学完善的业绩评价与考核体系，公正、科学地评价经营者的经营业绩，才能充分发挥股权激励的的长期有效作用。（四）市场建设环境不完善目前，我国不断完善对股权激励的相关规定，加强股权激励的环境。然而，股权激励制度在实施过程中仍存在着相关的法规政策与环境上的缺陷和不足，在没有完善的法律保障制度下，由于市场建设环境尚不完善，实施股权激励有可能会增加上市公司“内部人”控制下的财务违规以及操纵市场的行为，失去以股价为基础的股权激励的业绩衡量标准。因此，为了使公司的股权激励能顺利规范的得以展开，更为详尽的法规准则和法律保障制度急需出台，三、完善上市公司高管薪酬制度的一些对策（一）要建立合格预防、监督的商理性的投资者是资本市场健康运行的保证，理性的经理层是股票激励有效实施的前提与基础。我国应加快培养理性的职业经理人市场，提高经理层认识，以使他们做出决策时立足长远，同时还应建立以经营能力为标准的合格经理人市场，公平竞争，有效监督。在聘用经理人员时，要严格按照市场经济要求，公开、公正、公平的选拔优秀的经理人，要充分发挥市场配置人力资源和决定人才价格的基础性作用，从而促进高素质经理队伍的快速形成和发展，为我国推行股权激励创造良好的环境。（二）增强公司治理结构，完善公司制度环境完善的公司治理结构能够为股权激励的实施创造良好的内部环境。我国应加快建立现代企业制度与法人治理结构，加强内部监管，强化信息披露，提高信息透明度，形成股东会、董事会、监事会和经理层相互监督，相互约束的结构，同时加强上市公司董事会的独立性，加大对经营管理层必要的监督和约束。通过完善公司的治理结构和现代企业制度，防止股权激励被经营管理者利用，损害股东利益，推动股权激励的有效实施。此外，上市公司在实施股权激励的过程中，监管部门在股权激励计划的审批、上市公司信息披露、股权激励相关的股权交易监管等方面要高标准、严要求以提高股权激励制度的激励强度。（三）完善评价指标考核体系，引入先进的考核办法上市公司应不断完善评价指标考核体系，加强对被激励对象的业绩评价与考核。考核指标的选取不仅要全面、系统，而且财务指标与非财务指标要并重。单纯的财务指标很可能会被人为操纵，因此除了财务指标外，还应增加其他必要的定性指标，以不断完善科学的评价指标考核体系。此外，还可以考虑引入国外的先进考核办法如：EVA、平衡计分卡等。这些考核办法可以使考核更加全面、公平与合理，还可以更鲜明、更准确地反映企业业绩与激励对象付出之间的关系，从而保证股权激励的实施效果。同时，由于每家上市公司所处的行业、地域不同，资产质量、股权结构不同，因此在进行考核指标的设计与选取时，要尽量选取与自身特点相适应的模式，考核指标的设计应相对灵活地结合多种指标，设计不同的考核方案。（四）规范资本市场，完善上市公司股权激励的法律处理机制股权激励制度与资本市场密切相关，完善的资本市场是股权激励有效实施的基础，资本市场的有效性深刻影响着股权激励制度的实施效果。我国应根据实际情况，完善股权激励的有关法律制度，从公司多方面、多角度入手，大力规范资本市场行为，对股权激励实施中的操纵市场、内幕交易等不正当行为要加强监管并给予严厉处罚，完善上市公司股权激励的信息披露制度，提高信息透明度，减少信息不对称行为。根据我国股权激励的实施特点，确定合理的股权激励处