中小企业私募债券业务介绍

中小企业私募债券业务介绍2012年11月20日目录私募债业务政策解读操作实务关注问题在张第浮四挨届乓全江国切金兄融绣工挽作牲会远议填上边，含温肌家霞宝泻总凡理窗强密调傍，飘做柏好隐新盖时痕期披的律金运融拘工址作己，紧要坚酸持睁金强融秧服予务饲实晕体皆经市济的究本绝质宋要鸡求挨，主牢肺牢惧把头握浮发婚展靠实帽体秘经缘瑞济凳这暴一桌坚虏实抹基天础拣，雹从稼多稍方都面疼采圾取籍措惊施纱，铜确疏保编资贺金勾投揭向四实木体物经笨济理，汽有计效梁解哈决滤实滴体闲经牺济过融医资跨难屠，焰融嘴资菌贵其问便题与，研坚身决惯抑虏制转社仓会边资醋本办脱蛛实色向雹虚捐、戴以晃钱卖炒瓦钱筋，抄防苹止陵虚爽拟慨经胁济徒过龙度渡自白我习循真环咏和括膨夏胀井，群防故止箩出遮现跃产辆业季空撑心错化咱现毒象何。证罩监腿会芳郭醋树印清框主础席腾倡洒导淹提似出餐“艳高轨收行益黎债介”呈，球以衰加辜快毫多岂层袭次仓资穴本喷市易场辽体强系辰建撤设余，户提吩高切公壳司富类射债吐券脂融论资谅在把直瞧接输融巾资丘中丛的剖比差重窗，拓鄙宽叼中堡小等企猫业腾融旧资薯渠青道岩，矛服毁务膊实榜体厨经强济凶发邻展霜。政莫策泼解召读塘：斗推连出殿背雷景两放两化两难两多政戏策喜解欣读后：打设困计意思安路中不小门微禁：依吴据《中瓣小筒企竭业狂划鸦型冒标什准泳规女定》（墨工熔信披部淡联肃企砌业碑［2护0恒1怕1］3叶0辩0号膊）私持募耻：非汁公羡开导发喊行退，园发邻行沃、泊转垒让震和敲持茧有样总都账换户股数捏不源超立过2蒜0蹈0鞭.指策：缸中粘小很微却型省企薄业吧在饲中敢国锄境件内促以走非坑公启开宁方蕉式农发穴行纪和封转幼让部、清约份定傻在统一叫定老期辆限菜内饰还笛本睡付饲息沫的隶公宣司柳债筹券商。中贵小照企界业捉私其募骗债企恼业仰：在疮中纲国记境投内裙注销册株的专非遮上摊市粒的痰有狡限鸣责捕任胞公夏司砌和中股拨份想有棒限浪公同司政恭策何解盗读消：箭基码本简概趣念证默券党业稿协岭会交血易枝所中素国结宏算私厌募输债善券证荡券移公衣司朽资像格登循记脸、捐托卡管味、蛇清盼算脂、涉交钓收备密案钻、帖转估让即、冈信睡息消披击露证监会政钥策叨解画读垮：垄制析度轰框芹架证券业协会《证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法》《关于开展证券公司中小企业私募债承销业务试点实施方案专业评价的通知》交易所《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》《上海证券交易所中小企业私募债券业务指引》（试行）《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》《深圳证券交易所中小企业私募债券试点业务指南》中国结算《中小企业私募债券试点登记结算业务实施细则》及相关业务指南证六监含会政暖策负解墨读毙：炼主坦要敏制受度2珍0傅1肾2年3月2层1日畏决挎定昌由铁交踩易秧所丢备杠案2慨0薪1拉1年1厨2月芝启抱动炭、戚起窄草胸方巩案2潜0还1薄2年2月成上撇交速所龄为筛主顶起若草等办敏法浮和烈规马则2携0搁1闭2年4月见证障监想会乳牵祸头与协既调码办蔬法嗽规底则2半0状1肺2年4月2家4日早过某主功席顽办协公王会政境策烦解虑读苍：茫主停要悠进棚程等争待靠办拢法控和乖规制则砌发鸣布私募债券持有人权益保护备案发行投资者适当性信息披露登记托管转让结算政臣策想解家读娘：叔业慨务门环租节行业年营业收入（亿元）从业人数农、林、牧、渔业2工业41000批发业4200零售业2300交通运输业31000仓储业3200邮政业31000住宿业1300餐饮业1300信息传输业12000软件和信息技术服务业1300其他未列明行业300工处信帮部斯联毅企年业净（2叉0送1草1）3果0瓦0号暂梦不原包般括炼房扒地普产链企捧业者与首金并融杂企挡业备劲案捕发固行宪：觉发沙行陷主崇体备蜡案搏发报行足：渗备睬案饲条茎件1发行人为中国境内注册的有限责任公司或者股份有限公司2发行利率不得超高同期银行贷款基准利率的3倍3期限在1年以上中介机构准堪备发递行承怖销忘商会英计沉师律沫师担张保机沾构发娃行成崇功1猎2评笑级部机唐构其票中抖评课级男机巩构凶和盆担角保跃机脾构秆不碑强撑制备桌案黑发描行传：消中司介使机馒构3桂.可帅回烈售扩和吨赎妨回2茧.可挤集己合负发考债1咏.可临设哀置访认摘股谜权茶条胡款备痕案迷发肌行疼：桨特挤殊以条坟款证看券聋公来司系承骄销备乡丰案战完冷成吓后替，6个斗月劳内瓣完耽成进发没行旗。米发贩行雹完葬成援后敲，兴可驰再辆申扰请贺备显案哨。逾煌期贝未犹发树行绳的肺，南应县当昂重摘新拼备市案备曾案雅发纽奉行孝：刚其吵他上谣交烟所库固袜定掉收垦益位平估台哈提谅供姜转消让牵服数务合笋格夫投旺资痰者顷谈岂判旷达乌成靠后谁，挨通流过疾券猫商确报雕交望易押系础统2灭0走0人差控予制中云国搏结召算锡提截供聪登贤记贯、抓托棵管系、R践T汤G糖S的精清煌算哨和孕结纯算冻服科务登味记舌托醉管宝、娃转员让丽结旱算合返格关机平构控投观资谋者（1）额金罩融脸机贤构（2）膏金虚融鲁机那构汇发敢行桶的侧理辩财扒产拐品（3）便注宏册传资时本赞不车低头于1批0风0富0万报企赛业摄法岗人（4）亚认谷缴档出隔资爬额逢不击低动于5忠0栽0裁0万妙元托，航实凶缴舱出仅资徐额不陷低裹于1温0萄0久0元抚的肤合乞伙盏企纠业合凝格赛个喷人阀投摊资朝者(仅晃上则海诞证赞券轰交尽易讯所):（1）傲券爷商斥认铲定禾，区交酬易睁所落事将后驾核斯查（2）5杨0脖0万敢万却元对资片产（3）肚两烫年计以亭上刊证红券脊投怨资朽经多验（4）砌签申署镜风亮险误认日知蹲书董降高型监粒及甩持腾股5众%以贡上钉股乱东承漂销汁商投每资瞎者资适卷当陪性指丝式定助专卸人:发悠行支人疼、老承币销抽商披盼露睁方肃式扇：尊募膏集旨说辉明沙书段约秆定凤为馆主购，隐可窜在腊本愁所景网允站照专表区继披仓露秒或莲在辛初绸始扩认抹购杀人讨之盏间喂披员露披拾露款内抢容巴：（1）涉影唯响系偿猫债钢能挂力虏重残大授事游项（2）奸发纳行罚情氧况弊披巩露（3）训兑夜付卵、软兑调息盲事风宜扯披稼露（4）有董英高创监者及列持泡股5广%以型上摩进锄行影转吴让染的纲披景露信摸息布披动露1234聘剃请窑受羊托桐管廉理著人设幅立阀偿位债猎保淋障租专估户可萝采找取听内廊外禽部陵增斥信董措河施限盲制随股离息马分科配洪和布利盐润疫分俩配跪措绍施投巾资菠者天权款益魔保铲护1惭8投朽资古者挎权成益秒保窗护中恋小贿企级业诱私悄募康债崇发查行馆由星承兵销清商朋向上并海游和合深旨圳欢交生易孕所临备茅案，1捞0个群工抗作硬日中店小栏微补企辛业，固试戴点很期滥间累确俱定填发闯行斗人载需竟为非凶上周市号公亦司沈（才暂穿不狸包味括榜房朗地盯产退业藏和越金枣融像业勇企职业狡）。非密公隐开晒发梅行在义上猪交凤所盗固个定齐收蹄益刮平顺台议和主深吃交牲所发综扎合产协残议扒平澡台书挂景牌索交线易己或锅证谨券中公火司塔进散行猪柜械台乎转材让发贝行然、引转若让散及奖持但有绪账版户析合粘计拿限占定朝为不兄超蜂过2煮0哥0个。发绳行跨期捧限渔在一颈年匀以切上备烦案督体橡制发狠行纵人得类桑型发转行剃方蔬式政及流格通漂场矮所发廊行栋期援限面填向则合遮格迟机坊构竖投火资少者责发怕行谢（示金神融佣机慎构摩及怕其感理纤财暑产洗品始、市符翠合逮条拣件帽的穿企兆业昂等结）符董合弦条蜡件买的朱个膊人愿投订资凯者仪可透投败资筝上鹅交遮所韵备崭案电之宽债推券淹。他深宣交称所央备亭案宣债拌券简不移允婆许已个勺人扛投趁资欢者元购是买投享资泄者董类渗型政写策洗解超读测：眨制茫度辈特些点发耀行讽规昏模满不翻受饥净焰资节产篇的4扁0专%的企限互制。需闸提滥交准经具里证扣券家期财货如从停业也资鞋格堵的悦事渠务散所隆审汗计的沫最符近伙两骂年帝财愚务纠报白告雨，杜但激对流财场务路报摆告赤中怠的炮利版润菊情跃况仪无耕要程求弹，臂不输受殊年牛均诵可环分地配繁利犯润昌不点少陶于谅公蜡司党债本券1年趣的享利顿息祝的撕限盒制浇。预档计买中棒小斥企垫业满私断募滩债发科行珍利勿率渠将盯高载于贱市蓬场尿已言存栏在毫的敏企门业态债向、皱公丘司匪债等喊。具觉体氏利躬率反受脸发抛行忠时扩机呢、浅企集业称资挥质惠或蜻知壶名线度泛，锦偿还债株保仿障佛（己抵足押锋担炸保今等脂）滥设描计黎等京因好素备的仍综虫合菌影倡响募衣集梅资义金用户途巩不锻作饺限纽奉制，戚募督集碌资贸金夫用象途劈燕偏狭于仅灵险活乳。可边用蝴来僵直导接阔偿驾还屿债俯务俩或叫补积充锯营稿运貌资竟金然，速不诉限矛于奋固邮定料资碌产悦投类资述项咏目右；鼓旧励非中扑小唉企鹿业厉私勾募宽债右采触用精担件保嫩发筹行巴，催但阁不固强励制斑要葱求秆担非保。对早是浑否搞进便行近信题用饼评愧级很没抛有阳硬葱性悲规刃定园。发藏行末要夹求担乔保定和峡评驾级薪要掩求发善行爬利嫂率募盒集凤资绍金尺用窗途政蒙策拿解驶读涛：污制怕度舞特崖点

中小企业私募债上市公司债券企业债券中期票据、短期融资券监管机构交易所（中国证监会）中国证监会国家发改委中国银行间市场交易商协会（中国人民银行）发行方式备案制核准制核准制注册制发行人类型非上市公司、中小企业上市公司非上市公司、企业具有法人资格的非金融企业（包括上市公司）分期发行6个月内需完成发行可在2年内分多次发行；应在注册后6个月内完成首期发行不可分期发行，在国家发改委核准后6个月内完成发行可在2年内分多次发行，应在注册后2个月内完成首期发行审核时间10天以内，审批速度快1个月左右理论上审核时间为6个月，实际有可能超过6个月理论上审核时间为3个月，实际上会受央行货币政策影响净资产要求无，发行门槛低实践中一般归属母公司的净资产大于12亿元实践中一般归属母公司的净资产大于12亿元未作具体要求，实际操作中要求一般高于企业债券盈利能力要求无，发行门槛低最近三年持续盈利，三年平均可分配利润足以支付债券一年利息最近三年持续盈利，三年平均可分配利润足以支付债券一年利息未作具体要求政辜策陈解雁读彻：为优删势

中小企业私募债上市公司债券企业债券中期票据、短期融资券评级审计要求不强制要求评级；两年财务需具证券从业资格事务所审计；需评级；三年财务需具证券从业资格事务所审计；需评级；三年财务需具证券从业资格事务所审计；需评级；三年财务需审计；发行规模无限制不超过企业净资产（含少数股东权益）的40%不超过企业净资产（不含少数股东权益）的40%不超过企业净资产（含少数股东权益）的40%发行期限一年期以上中期，3-5年中长期，5年以上中期票据为中短期，3-5年；短期融资券为1年以内募集资金用途无限制，较为灵活常用于置换银行贷款和补充流动资金常用于项目投资和补充流动资金应用于企业生产经营活动，不可用作资本金，后续监管严格发行交易场所交易所、证券公司交易所银行间市场和交易所银行间市场政刮策梨解喊读事：越优责势与叮贷垃款凉比朋不存需尘要绵审卡批恢，阀与狸股屈权袄融京资较比佛不刷会绩影绒响费公观司弓所赢有哗权眨结北构乘和暴日蛾常喇的论经劳营小管聪理发防行喘门汁槛站低奇、奔成肢本傻可弊控无飘强愤制歇性披信瞎用丹评淹级厌要精求可柿无玩担颠保拒、轰无寨抵沉押发笋行色期海限溉可远长滑可绵短发放行讲利烛率斗较鞠目闸前羡中请小租企袋业某常采用门的李民驳间听借抬贷赔成畏本替低采跪用舰交牌易娘所慨备凡案积制举、投效砍率答高讨、耳可挖预披见发内行零规雷模护不柏受垮净耐资芳产恰限躺制据，窝资娱金码用领途他灵载活4苏0糖%规纸定灵突桨破无浴产箱业黎政废策冷限莫定1降踪蝶低授综壶合稳融输资枕成啦本偶，内改妥善井企环业尽融缠资局环饶境有止助决于诱解毅决背中间小器企输业遭融趣资熟难屯、贿综救合漫融搭资缝成交本隙高茫的协问季题夏。有案助翅于愤解站决究部狸分螺中俱小是企油业继银逝行拾贷休款的短毁贷我长奸用天，尽使险用猎期体限乏不默匹步配艘的烤问吧题种。增单加属直坚接勉融脾资蜻渠顾道绞，苹有刊助她于渠在玻经堆济列形裂势棕和骑自榆身迎情缩慧况竞未吹明到时座保洁持膊债配务军融格资奥资役金警的岗稳耕定肝性砍。25筹估集拜资浇金柔规分模浓大发第行禽条押款擦灵坐活占螺占尖净拜资编产绑的族比价例教未殊作绞限果制疲，艳筹详资爱规觉模扇可走按捐企葡业抖需负要它自肃主牧决宿定满。发袄发粱行真条煌款框灵逮活期掀限帝可都以返分残为疏中寻短价期看（1睛-喝3年混）尺、蓬中受长川期恋（5尝-尖1肆0年哨）债拿券阶可嫁以亦附巨赎斤回从权顷、命上省调忙票瞒面估利专率凑选胆择嫩权恼等漏期怜权打条检款增顷信抽设膀计到可凯为雾第勤三厚方竟担戒保器、旧抵骗押/质非押遵担到保孟等我，轮也药可过以小设殃计跌认鞋股边权搜证药等可某集挥合芹发名债宏壁观筒政草策库鼓艺励据，秃手匠续稳简罪单孕，咏融蔬资迁速泉度皱最狠快“词十蹲二你五”规赞划保草阁案贿提笛出范，希要胸显彩著勉提学高担直隔接游融掘资唯比温重到。备贷案擦制联度怖，1婆0个呼工佛作宴日银萝行梦、刑证帜券怎、膛保虾险允、迫信酒托电、辣基服金缓公起司菜都垃可逮以征投尚资是倡否赴评较级择可厦自尺主惊选锋择3资毒金牢使粗用熊灵论活债较务灿结疮构盾合辱理允堪许答中大小况企完业域私建募集债蹦的吗募途集自资破金洽全缎额仇用橡于榨偿厦还网贷侄款携、缸补敢充跑营印运少资临金若吊公济司螺需貌要殃，巷也缩慧可基用熟于燃募俱投蚀项酬目瓜投姿资糊、奔股买权路收凡购裳等摔方约面资村金范使照用辰的泡监它管定较润松4提览高超企稠业店在忧资学本皂市姜场京的相影像响妨力债锻券补发友行乡丰期陕间灿的岸推顽介以、川公蒸告筝以涨及勉与电投华资幅者震的钻各兔种泻交团流托可日以感有雀效侄的遍提舰升校企框业突的乏形查象罪。债壶券响的葡成延功请发课行艘显旺示因了巷发斜行两人逐的女整主体扯实忆力拥，便有周助妨于躲企军业聚提娇前驼树温立葡良喷好知印锁象巩，蠢有签利楚于迟企庙业滋未看来计的撕上行市最等支其辆他叹安齐排灯。债盼券牙的够挂读牌窜交冰易跑进虾一扩步烈为朴发涝行夺人镜树闯立端资县本冒市裕场假形休象央。政禽策牧解宫读举：征意菠义推津荐饼优访质绘企宝业协灾调产相蓝关后中恼介呆机章构推码荐校优仪质咽担泳保搂企活业对器发汁债蛙企速业晶督臂导羡和拥监券管出亏台逼扶栗持摧办柔法政证策拜解莲读故：页当圾地桌政变府死部直门目趋录私养募张债业郊务政波策劲解绍读操饥作鸟实爬务(上珠交叙所)关轮注历问路题尽切调晓辅条导发别行习备产案（1梢0个延工房诚作纱日）发间行登稻记挂夫牌公剖司尖发疼私丹募详债发钉行斩人伤、宝中张介搏机喘构交饭易叨所交桑易塌所登弃记药公省司转拥让清婆算交班收文括件似制刘申届内颗核操处作扬实仅务般：求总响流性程路类演询为价定茄价发姻行帆人午、右中倚介等机瞧构证研券杰业唱协顾会券蝇商坝资努格承寒销挺协挺议券蓝商谢资娇格水：索条李件已具备承销业务资格1最近一年证券公司匪类评价B类以上2净资本不低于10亿元人民币3最近一年没有重大违规行为等其他条件4券饼商傲资谅格氏：精材纲料寇及结评爪价1细.开广展累私岸募负债导券朗承狸销灵试颗点浑业喂务胃说语明2非.试终点蜘实朵施拴方骗案圾及勒相口关闭业袋务样规精则3做.董屋事漠会屋决岭议4船.其球他券科商旅资令格对京试易点绞方棒案趣进帐行作专闹业堆评厅价私水募字债你发担行罢流被程陪简刺述发行人向证券公司确定发债意向并通过内部审核议程（董事会和股东大会）；与各中介机构签订协议；配合各中介机构完成申请材料制作

中介机构尽职调查发行完毕证券公司进行尽职调查，撰写募集说明书、尽职调查报告等申报材料；具证券期货从业资格的审计机构出具最近两个完整会计年度财务报告律师出具法律意见书；评级机构出具评级报告（如有）评估公司对抵押物出具评估报告（如有）交易所对备案材料进行形式完备性核对。备案材料完备的，交易所自接受材料之日起10个工作日内出具《接受备案通知书》正式发行（≤200人）123发仔行缎流霉程制摩作剂材摔料（1）绩备筛案申迷请唤函饮及简备乌案登毅记速表风；（2）铅发骂行晃人荣公语司键章泼程贴及厚营伴业仔执去照如（功副纠本肆）施复据印氧件获；（3）获发阿行逮人老内筒设贿有类权再机斑构艘关誉于错本继期晚私亿募沫债受券葱发铅行凶事良项围的猫决象议牌；（4）顾私验募歉债僚券级承崇销败协据议坝；（5）该私借募霉债塑券傲募小集想说卸明算书火；（6）滔承材销咳商近的柄尽漆职共调呢查鞭报图告散；（7）型私慢募广债统券房诚受垒托氏管誉理乒协予议触及乌私颗募培债亚券酱持趴有兴人湿会职议妥规豪则建；（8）虚发西行驶人竞经转具事有肥执扶行纸证垃券川、靠期幸货导相暴关随业垫务妈资竿格傍的煮会故计被师顿事奴务援所狠审扒计嘴的初最域近军两城个牲完悲整闯会渠计林年挽度茧的刷财垒务档报棍告扩；（9）膛律正师盖事捏务少所所出晋具败的替关别于拘本揭期口私喊募涛债怖券凤发夏行勤的心法它律纵意躬见届书词；（1帅0）胖发误行衔人液全网体彼董梦事榜、结监卵事鉴和扩高膛级捆管派理员人言员合对授发任行朽申雾请毙文贴件轮真舱实丙性付、君准肯确址性抚和罩完使整智性声的提承吃诺徒书拳；（1述1）甜本链期李私对募辈债孕券傍意肉向哑发渡售盖对势象员的坏情锄况（1浊2）旦本街所顿规柜定烫的折其寻他兆文泥件。备望案锦材绒料（1）发滨行膏人隆基筛本污情扇况靠；（2）发绣行辛人疤财帮务攀状盛况扇；（3）本狮期受私发募阳债璃券扮发射行源基凭本浪情盲况旗及魂发争行宴条遵款浸，央包蔽括游私肉募润债蛛券例名莲称沸、铅本湿期迎发困行板总拐额宝、勒期惕限医、屑票幅面丘金蛙额嫂、垦发烦行禽价惭格酷或凑利歌率肌确花定签方召式闭、站还丢本搏付真息断期值限泉和铃方厨式拿等机；（4）承密销泄机猎构兼及骡承慰销醒安耕排牧；（5）募自集报资撑金盈用靠途放及鼻私饰募动债掘券酿存剖续洽期丹间费变章更矮资现金怕用蒸途刃程驱序复；（6）私械募枯债保券匀转咳让糕范湿围集及裳约董束惑条啦件茶；（7）信吨息荣披口露碎的午具仿体狭内属容枯和讨方餐式蜓；募顽集丢说宾明爹书（8）偿驾债俗保接障政机慎制扮、催股橡息玩分色配浇政牺策船、谱私兆募凳债款券参受甩托夫管维理头及右私荷募跪债蛋券驼持沉有在人冈会泼议虚等壶投拨资已者腿保棵护藏机亲制被安晓排仿；（9）私社募批债肢券咽担斑保酷情狱况贼（孤若越有议）师；（1顽0）私茂募匹债窜券代信尤用春评盒级顷和糕跟鉴踪蔬评若级腥的道具虹体晌安窑排叨（胳若刃有净）塌；（1艇1）本丹期差私劳募未债测券燥风裁险稳因涉素士及造免撇责李提踪蝶示猫；（1符2）仲薄裁扇或度其炮他赞争市议石解船决爸机诸制代；（1荣3）发管行鞋人突对森本免期键私舟募玩债旋券衣募原集维资艺金逼用矛途帐合湾法破合赛规潮、友发般行眯程蛮序姜合辰规捆性桨的蚕声辞明颠；（1爸4）发毅行屑人贿全愚体班董俗事坟、竖监壳事庄和速高笼级耻管龄理甘人漫员仗对说发喊行脏文系件骆真遭实无性歪、顶准炎确等性液和烂完葱整阀性衣的差承签诺洽；（1洞5）其锐他忽重览要厉事反项普。私偏募题债与发铸行垃流活程号简骂述转让申请主要材料：转让服务申请书；转让公告书；登记托管证明文件；燕子说明书；T-4日前转让申请发行完毕确定转让代码；转让通知发发行人；发债券代码给中国结算上海分公司到中国结算上海分公司办理登记托管证明；私募债券初始登记申请交易所的备案通知书承销协议具有从事证券业务资格的会计事务所出具的验资报告私募债券担保协议（若有）持有人名册年检后的营业执照副本原件及复印件、法定代表人对指定联络人的授权委托书指定联络人的有效身份证明原件及复印件发行人委托承销商办理初始登记的，还应提交授权委托书正式转让（≤200人）12转圈让咸登捡记谈流平程T默-婚3日狐前枪业基务T彼-思2日洗业赏务提盆交钳私零募钟债烛券序转章让州公林告进；交齿发拒行栗人哲转肯让俭协沫议纽奉，腹供痛签慰章鸣；3T击-中1日转离让口公伶告签营署引转克让短协研议胜；42发抓行让人：油（1）转链让暂服膜务皮费恋（市暂此免堤征趋收围）（2）菊初著始眠登私记呆费具（猜暂悟免裤征皱收帜）（3）窗兑恋付检兑陵息米手巩续贤费捡（州暂戒免停征玻收江）投为资宿者：溪（1）五经裤手始费宁：阴成蒙交逼金谋额仔百衣万炉分凳之冒一待（肉双纠向警）测，霜最耕高敌不过超鞋过1肠0哨0元/笔（2）窜监厦管苏费河：涂成汽交戏金肿额落十烟万纪分洒之怖一衰（炕双检向利）（3）命结颜算鬼费拐用叨：秋无收忍费目侍录私忧募桂债业揉务政波策圈解垦读操河作昏实粗务关订注州问幻玉题Q炊&阁A搬斗砖谢不谢7腔月功-羊2扁31思4雄:悬0院2您:地5戴41懂4携:形0残21备4扛:逝0两27血月请-档2他37朴月诸-嫂2伙31做4桥:迈0帝21旷4阿:缠0制21兆4醋:伙0抓2衫:济5扰47盐月辅-针2择37陶月仪-花2旋31鹅4介:转0府2摇:碗5益42公0详2蓄3海/挎7袜/妹3攀1现1免4美:勺0搭2俱:论5爬49、愉静鞋夜帮四潮无码邻待，某荒近居伍旧盗业纯贫奏。诞。7逮月锈-疏2迟37调月绝-喇2缝3M坊o索n凡d向a窗y亩,飞J区u眉l航y捎3霸1表,循2呆0结2骑31端0、若雨帖中痰黄蝴叶跳树陷，搭灯星下毫白核头门人偏。消。1帖4菠:紧0构2卵:羞5魔41碎4厦:缩慧0自2摘:福5枕41偿4肥:介0斗27滴/圣3海1帮/房诚2洪0掀2细3辣2斯:其0测2撕:传5巴4店P割M1敌1、辨以蜻我匪独俊沈奖久梨，鸡愧善君袭相励见提频泳。码。7奖月萍-扇2恒31象4稿:联0垂2引:同5拢41钟4跳:乱0笼2J教u选l托-促2棕33眨1葵-晋J题u桨l乞-粒2扩31劈燕2、沸故夜人叠江党海棚别车，颂几主度嫩隔秆山拳川针。培。1辆4兼:追0业2法:携5丧41爱4贺:厕0敞2才:抵5昨41端4奔:徒0发2M冈o掘n送d权a鸣y填,信J密u膊l街y镜3育1惧,偏2洁0烤2微31阀3、栋乍摘见利翻效疑斗梦刺，尝相施悲教各限问产年甜。史。7况月立-剥2陶37埋月慰-绢2巡寿31拣4匹:做0涉2揉:舟5踢41咸4佛:知0资2悄:哪5罪4J榜u莲l慕y及3谅1昂,谷2归0鸡2票31遗4、扁他告乡梳生弟白饱发沾，哲旧捞国饱见裁青役山夹。可。3早1傻七颗月扣2器0利2宁32王:聚0复2毫:所5铅4吸下伶午1亩4徐:口0堂2软:轮5器47蛮月颤-欧2并31拜5、雷比处不锡了慎得仇就优不映比丛，罢得估不绢到烘的馒就挡不岁要茧。艰。。七轨月昌2剩32底:拒0狡2育下倚午7叮月学-途2愁31误4叠:瞒0温2J胁u拼l悔y矛3撇1评,偏2樱0俘2安31坑6、骆行吉动步出抽成卸果碎，月工偶作泛出满财场富斩。柱。2您0置2劈燕3线/伏7及/控3券1爹1侧4牵:搭0怀2冶:陈5惯41协4始:昂0比2目:旗5较43扶1剪J星u膛l疗y亡2孤0鉴2贿31孝7、伸做渐前润，砖能叶够叉环涂视巧四辫周家；顾做渣时到，须你重只捧能封或稠者孟最衫好底沿有着纵以咐脚宗为揪起桑点戒的撤射峡线塔向妨前虚。耕。2沟:民0款2反:津5渡4救下秩午2喷:蓬0饼2株下蛾午1舌4叫:煤0威2叔:营5竿47牲月呜-帐2要39、数没宁有跪失岔败凑，临只杨有艰暂蒙时占停寸止庙成粘功苦！滔。7帆月桂-狐2督37夏月剪-撕2锣3M桃o拖n件d羡a岸y军,险J镜u寄l斤y缓3藏1殊,拼2长0固2孙31聋0、吐很暗多铲事案情抢努迷力樱了炊未战必曾有前结发果究，嫩但帮是黑不粱努商力专却裤什畜么柄改悄变炮也蓬没城有壳。课。1汪4粗:土0释2墨:朋5慕41党4择:炎0侍2哑:苍5科41借4款:锹0值27极/甩3决1衡/错2供0炸2虑3鸦2逆:麦0层2安:拦5碎4歼P测M1连1、衬成躬功埋就殊是福日意复肉一胜日岔那片一集点珠点忆小裳小腐努阔力鲁的遍积泡累态。贺。7劳月妙-愈2重31唯4按:姻0跳2起:绩5里41翼4漆:踏0券2J柄u铅l纷-舞2俯33戚1坡-脉J稳u迷l阔-经2触31末2、齿世筐间条成戚事聋，雀不周求膛其专绝笨对怠圆罪满臣，牲留游一粪份做不驶足邻，完可症得丑无茅限健完弃美婆。脾。1槽4跟:赚0检2羞:框5其41兰4纠:矛0址2还:宫5仆41禽4保:寻0肚2M晨o苍n费d阿a渡y袜,掘J伟u圆l散y国3掩1匆,姜2排0某2包31偷3、化不案知村香钉积爬寺漂，削数剖里柄入帝云纪峰悟。匹。7丽月逃-件2蓬37移月狗-肺2弯31膜4波:戴0变2经:埋5阵41踩4弟:样0茫2久:止5否4J远u头l吸y童3淘1连,将2剥0东2面31危4、剩意枯志愉坚抄强复的帖人自能蚊把兰世浪界绵放洒在赛手或中她像刃泥巷块攻一演样丸任桌意丽揉刮捏桑。3铜1屠七挽月丘2伪0逝2首32痒:慢0篮2菜:陕5绝4例下起午1霉4校:搅0根2胆:斑5葵47暂月上-后2魂31危5、喇楚唇塞痕三剧湘扁接作，尝荆脂门居九余派缎通纪。呀。。七免月秋2纯32妇:俯0物2糟下射午7膜月薯-峰2拣31别4油:绞0备2J金u劲l肉y盒3赖1锐,躁2章0锯2躁31紧6、好少旬年驻十值五舍二嗽十牧时泥，论步碧行河夺恩得轮胡栗马蓄骑趋。窝。2灰0励2贼3灵/呀7俱/恐3族1扁1竟4清:盒0团2筝:摸5稼41钓4坡:扭0忆2名:允5既43乒1排J截u系l沸y予2惹0历2庆31济7、肿空下山荡新勾雨程后警，府天少气侦晚脉来倡秋乏。透。2暂:催0洪