人力资源服务行业分析

人力资源服务行业分析一、放眼海外：疫后就业快速回暖，人资行业加速复苏，灵工有望迎来新增1.1美国复盘：就业市场恢复已超疫前，行业复苏扩大供需缺口美国防疫政策放松后就业人数加速恢复，疫情后6个月后由87%恢复至94%，持续放开一年后已超疫情前水平。由于疫情影响企业招聘节奏，防疫政策成为就业市场恢复的重要阻碍。疫情之初，美国多州颁布“居家令”，以严格管控应对新冠，2020年4月美国就业人数同比2019年下滑13.4%，达到2019年以来的历史低点。2020年5月各州陆续解除居家令，就业人数开始逐渐恢复。放松半年后2020年10月就业人数达到1.4亿人，恢复至2019年同期的94.0%。2021年3月美国防疫政策进入持续放松阶段，就业人数开始加速恢复，持续放开一年后2022年2月就业人数达到1.5亿人，已经超过疫情前水平。2022年3月起美国进入“共存”阶段，美国就业人数持续增长，截至2022年11月就业人数恢复至2019年同期的101.3%。2020年4月美国“重新开放”指南发布后，进入逐渐放松阶段，就业率快速攀升，失业率持续下降。疫情之初，受强制“居家令”影响，美国就业率急剧下滑，失业率增长至23.5%。在经历第一波大规模传染过后，2020年4月美国发布“重新开放”指南，开始重启经济，逐渐放松防疫政策，就业市场快速回暖，就业率快速攀升，失业率持续下降。逐渐放松半年后，2020年10月就业率已恢复至57.7%；失业率为6.5%。2020年12月由于疫情再一次扩散，美国多州重启“居家令”，失业率再度增加，就业率小幅减少。持续放松阶段，就业率稳步提升，一年后2022年2月失业率首次同比2019年下滑，达到4.2%；就业率恢复至59.6%。进入共存阶段，美国就业市场已回归疫情前稳定常态，就业率为60.0%，失业率为4.2%。非全日制就业和临时性就业是灵活用工的主要类型。疫情期间非全日制就业和临时性就业是就业市场的重要补充，随着防疫不断放松，非全日制就业疫后修复弹性较强，带动就业率修复。持续放开6个月后，非全日制就业和临时服务就业已基本实现完全恢复。美国非全日制就业疫后复苏弹性更强，疫后半年由71.5%恢复至97.0%。2020年4月，非全日制就业人数达到疫情以来的历史低位，仅为2019年同期的71.5%，低于全职就业人数恢复率疫情低位88.0%。随着防疫放松，非全日制就业持续恢复，且恢复程度高于全职就业。疫情后6个月，2020年10月非全日制就业人数恢复程度由71.5%恢复至97.0%，全职就业人数恢复程度由88.0%恢复至94.0%。同时，疫后非全日制就业有力带动了就业率修复，疫后半年非全日制就业占比由14.5%提升至17.4%，以支持就业率由51.3%恢复至57.7%。美国临时性就业顺周期发展，是疫情期间就业市场的重要补充，持续放开半年后已实现完全恢复。美国临时性就业渗透率与失业率呈现出明显的此消彼长关系，失业率高时渗透率下滑，失业率低时渗透率提升。2020年3月美国失业率达到疫情以来的高位23.5%，美国临时服务就业渗透率随之下降。随着防疫政策的不断放松，失业率持续下滑，美国临时性就业渗透率在不断提升，是就业市场的重要补充。同时美国防疫持续放松半年后，2020年10月临时服务就业人数恢复至2019年同期的102.4%，已经超过至疫情前水平，临时性就业基本实现完全恢复。管控放松阶段服务业加速恢复，新增就业多集中于服务业，支撑灵活用工的需求恢复。疫情发生期美国制造业、服务业受挫严重，PMI急剧下滑。管控放松后服务业、制造业有明显恢复的趋势，且服务业恢复快于制造业，服务业PMI持续增长，2021年11月服务业基本恢复至疫情前水平。而美国新增就业多集中于服务业，服务业新增就业人数占80%以上。2022年10月，美国私人部门非农新增就业人数为24.8万人，其中服务业新增就业人数20.1万人，占比81.0%。因此，服务业相比于制造业，用工需求更大，而且服务业就业形式更加灵活，是灵活用工的重要行业。随着服务业不断恢复，将进一步推动灵活用工需求增长。疫后职位缺口不断扩大，主要系经济重启激发了对劳动力的迫切需求，其中服务类行业职位空缺率高达9%。职位空缺率反映了劳动力的供需缺口。2020年4月，受疫情直接冲击，企业用工需求低迷，职位空缺率降至3.5%。在防控放松阶段，职位空缺率持续扩大，已远超疫情前水平。疫后劳动力供应基本恢复，失业率已经修复至正常水平，而经济重启激发了对劳动力的迫切需求，劳动力需求端持续增加。因此，职位缺口的扩大主要受企业用工需求增长。由于疫后服务业强势复苏引发劳动力的大量需求，导致服务业相较于制造业面临更加严峻的用工短缺问题，服务类具体行业，如休闲和酒店业、专业及商业等职位空缺率达到9%以上。其中，休闲和酒店业在持续放开阶段职位空缺率持续增长，在持续放开半年后其峰值达到11.7%，可见社交限制放开后受客流影响的服务业恢复催生了较大的用工需求。后疫情时代企业用工成本持续增长，服务业平均时薪增长快于制造业。疫情之后，职位空缺率的持续扩张一定程度上影响企业用工成本的增加。全面放开后，美国私人非农企业平均时薪持续走高，截至2022年11月，平均时薪达到32.8美元，同比2019年增长15.8%。疫情前，服务业平均时薪低于制造业；疫情后，服务业劳动需求持续扩张，服务业企业的用工成本上涨明显，其平均时薪增速快于制造业，两者差距逐渐缩小，截止2022年11月，商品生产平均时薪32.9美元，服务提供平均时薪32.8美元。持续放开一年后劳动力供给已恢复至疫前水平，同时主动选择灵活就业的劳动力占比提升，有力推动灵活用工发展。美国劳动力数量受疫情冲击，2020年4月降至疫情以来的低位1.5亿人，为2019年同期的96.4%，劳动参与率为62.1%。随着疫情稳定，劳动力供给不断恢复，持续放开一年后，劳动力恢复至2019年同期的100.3%，已实现完全恢复。进入全面放开阶段后，劳动力数量不断增加，已超过疫情前水平。同时，美国全面放开后，主动选择非全日制的劳动者大幅增加，2022年11月85%的非全日制就业人员是因为非经济原因选择该类工作，表明灵活度较大的非全日制工作被更多的劳动者主动接受。因此，在劳动力供给不断增加的支撑下，就业者对灵活就业的接受程度提高将有效推动灵活用工行业进一步发展。1.2英国复盘：疫后就业市场迎来反弹，临时就业成为疫情期间重要补充与美国就业恢复节奏相似，英国防疫政策持续放松后就业人数不断恢复，全面解封时已恢复至99%，进入共存阶段3个月后实现完全恢复。与美国类似，英国在疫情前期采取严格防疫措施，2020年3月、2020年10月、2021年1月全国性“禁足令”的颁布使得英国就业市场恢复缓慢，就业人数持续下滑。2021年1月英国就业人数为0.32亿人，为2019年同期的98.2%，达到疫情以来的历史低点。英美同为激进型防疫国家，就业恢复节奏较为相似，2021年2月英国开始分阶段逐步放松，就业人数开始不断回升；2021年7月英国解除所有的室内外防疫措施，宣布全面解封，就业人数恢复至2019年同期的98.9%。2022年2月英国早于美国，率先宣布与新冠共存，进入全面放开，就业人数持续恢复。全面放开3个月后2021年5月就业人数达到0.33亿人，同比2019年增长0.3%，已恢复至疫情前水平。随着防疫政策放松，就业率稳步提升，失业率持续下滑，至宣布“共存”时已恢复至疫前水平。与美国相比，英国就业市场受疫情冲击相对较弱，但持续时间较长。主要系英国三次全国性“禁足令”政策反复，就业市场恢复缓慢。2020年12月，失业率攀升至5.2%，达到疫情以来的历史高位；就业率为60.0%，同比2019年下滑1.7pct。之后英国逐渐放松防疫政策，就业市场开始回暖，就业率不断恢复，失业率持续下滑。至2021年7月英国全面解封时，就业率恢复至60.3%；失业率修复至4.6%。英国宣布共存之时，失业率下降至3.8%，已恢复至疫情前水平，就业率也回归至疫情前稳定常态，2022年5月就业率达到61.1%，就业市场已经基本实现完全恢复。疫情期间临时性就业保持坚韧，临时雇员人数持续增长，临时工渗透率带动失业率修复，渗透率疫后高于疫前。疫情前期英国保持严格的防疫管控时，临时雇员人数仍持续增长，同比2019年保持正增长。随着防疫逐步放开，临时雇员加速增长，全面解封一个月后2021年8月，临时雇员达到171.5万人，同比2019年增长18.3%。与美国顺周期的临时性就业渗透率相比，英国临时工渗透率在疫情期间保持韧性，2020-2021两年间临时工渗透率不断提升，带动失业率修复。疫情放松半年后，2021年8月临时工渗透率由5.7%增长至6.1%，帮助失业率由5.1%修复至4.4%，临时工是疫情期间就业市场中的重要补充。英国进入共存阶段后，失业率稳定在4%以下，临时渗透率保持在5.5%以上，与疫前2019年相比渗透率增长。防疫放松推动服务业强势复苏，复苏弹性强于制造业，服务业仍是疫后灵活用工复苏的重点推动力。疫情前期，防疫政策反复阻碍英国经济恢复，尤其是服务业受挫严重，PMI急剧下滑。逐步放开后英国经济步入正轨，英国解除封锁后，服务业开始强劲恢复，且其复苏弹性强于制造业。2021年7月英国解除防控时，制造业PMI由低值32.6恢复至53.3，服务业PMI由低值13.4恢复至59.6。另外，英国就业人数80%以上集中在服务业，2019年服务业就业人数占比81%，疫情后服务业强势复苏，拉动短期用工需求，服务业就业人数占比增长，截止2022Q3服务业占比83%。因此，相比于制造业等传统行业，全面放开后消费需求的快速恢复带动服务业强势复苏，服务业短期用工需求激增，从而推动灵活用工需求增长。疫后经济复苏催生用工需求，空缺职位持续增长，服务业职位空缺率不断走高。2020年受管控政策反复影响，经济恢复缓慢，非农行业的空缺职位处于低位，2020年6月非农行业职位空缺率仅为1.1%。进入分阶段放松后，经济重启扩大劳动力需求，空缺职位率走高，2021年7月空缺率达到3.2%，基本恢复至疫前水平。其中服务业职位空缺率持续扩大，英国解除封控，消费需求激增，服务业强劲复苏，催生了大量的用工需求。服务业的下属行业，如住宿和餐饮业、信息和通讯业等职位空缺率在疫后持续走高。其中，在全面解除封控后，住宿和餐饮业职位空缺率由5.9%扩大到7.2%。另外，信息和通信业的职位空缺率在整个疫情期间呈现出持续扩大的趋势，进入共存阶段，其空缺率稳定在4.6%，超过疫情前水平。英国平均周薪疫后持续走高，用工成本高于疫前水平，服务业用工需求驱动平均周薪较快增长。英国2021年进入分阶段放开后，平均周薪持续走高；2022年宣布“共存”后，平均周薪依然保持增长。截至2022年11月，英国平均周薪达到623.7英镑，同比2019年增长15.0%。由于英国服务业的强势复苏，其用工需求激增，驱动服务业平均周薪不断增长，2022年7月英国平均周薪已超过600英镑，增速保持在6%以上，其增速高于制造业。英国劳动力供给疫情期间较为稳定，其保持率保持在99%以上，35岁以下劳动者占比35%左右。英国劳动力数量在疫情期间较为稳定，2021年4月为疫情以来劳动力数量历史低位0.34亿人，为2019年同期的99.4%。随着疫情稳定，英国解除防控措施后一个月，劳动力数量已恢复至2019年的100%；进入共存阶段三个月后，劳动力恢复至2019年同期的100.3%。英国劳动力年龄分布以35岁以下为主，保持在35%以上，而35岁以下年轻人群正是灵活就业的主力军，稳定的劳动力供给将或将推动国内灵活用工行业的发展。综合来看，采用激进型疫情管控路径的英国和美国，其就业市场面对疫情影响呈现了较为相似的恢复节奏。疫情前期严格的防疫政策使得就业市场受挫，随着管控逐渐放松，就业人数不断恢复，就业率快速攀升，失业率持续下降。美国持续放开一年后就业人数已超疫前水平，英国进入共存阶段3个月后实现完全恢复。在疫情期间，英美两国的灵活用工成为了就业市场的重要补充，美国非全日制疫后复苏弹性较强，临时性就业持续放开半年后已恢复至疫前；英国临时用工渗透率持续提升。疫后英美两国服务业迎来强劲复苏，催生了短期用工需求，企业用工成本逐渐上升，叠加劳动供给端的逐渐恢复，人力资源行业整体恢复向好。1.3日本复盘：就业恢复整体稍缓于英美，供求关系推动兼职就业比重上升疫后多变防控政策扰动日本就业复苏，放松防控后就业人数恢复逼近疫情前水平。日本疫情防控整体耗时较长，期间多次启动紧急事态宣言，导致就业情况随防控政策呈现负相关波动，相对保守的防疫策略使得日本现阶段恢复程度仍稍弱于疫前同期。疫情爆发初期，日本颁布《新型流感等对策特别措施法》修正案并发表紧急事态宣言，对居民活动与聚集性群体活动进行严格限制。日本国内就业持续承压，就业人数由2020年3月的6730万人锐减至4月的6687万人；2020年5月，日本解除第一次紧急事态宣言，在完善防疫措施同时兼顾经济活动，阶段性放宽相关入场及入境限制并对餐饮旅游进行补贴，就业情况随即回暖，2021年1月就业人数较疫前增长0.4%。2020年10月至2022年3月，多次启动紧急事态宣言，启动期间均伴随就业恢复放缓。随着紧急事态解除，就业人数再度重回恢复正轨。日本第一次管控放松后半年就业率基本恢复疫前水准，全面放开后3个月就业率创下2019年来新高。疫后在疫情防控紧急宣言不断的背景下，日本失业率不断走高，期间虽随紧急宣言解除有所回落，但防控阶段失业率整体仍在相对高位运行。与此同时，日本就业率呈现与疫情防控政策同步变动特征，随紧急宣言发布而大幅下滑，在解除宣言后稳步回升。2022年3月后，日本政府全面解除疫情管控，就业快速回暖，就业率于2022年7月创下2019年以来的新高（61.3%），相比2019年同期增长0.6%。第一次紧急事态解除后2个月日本兼职就业恢复近九成，兼职就业比重提升5.2%。自2020年5月日本第一轮疫情管控放松起，日本兼职就业人数在3个月内快速修复至2019年同期的95.1%；但由于日本政府的疫情处理相比欧美国家更加谨慎，初期管控耗时长且全面放开前经历多轮反复防控，日本兼职就业人数全面恢复在一定程度上受阻，截止2022年10月，日本兼职就业仅修复至2019年同期的87.7%。与此同时，受企业灵活用工需求增加、青年群体劳动供给增加等多重因素影响，日本兼职就业人数占总就业人数比重相比疫前持续走高，由疫情前低于44%提升至接近47%并在此水平上保持相对稳定，说明疫情进一步促成日本灵活用工比例提升。企业需求方面，疫后日本企业新增兼职用工需求旺盛。疫情之下，由于日本政府秉持循序渐进原则，在短期放松后重复收紧，企业经营稳定性缺乏保证，因而无论是出于招聘效率抑或用工成本考量，企业都更倾向于采用灵活用工弥补人力需求。而服务业是灵活用工使用的主要阵地，相较制造业更高的疫后恢复弹性和较大的用工基数使得服务业派生出巨大的兼职用工需求。截止2022年10月，日本新增兼职用工需求人数已逐步恢复至2019年同期水平的89.1%，长期来看，随着日本疫情持续过峰，日本灵活用工需求规模将呈现持续扩张趋势。个人供给方面，青年群体是人力的主要来源，青年群体劳动供给增加带动整体劳动参与率提升。相比壮年及中老年求职者，年轻群体缺乏工作经验，更需要依托人力资源市场找到工作。因此，这一部分群体就成为了人力资源市场的主力军。而自日本第一次紧急事态宣言解除后，日本青年群体劳动供给迅速增加，15-24岁群体劳动参与率快速由前一次封控结束后的低谷上涨至51%，全面解除疫情管控后更是由45.8%上涨至50.5%，变动幅度大于全年龄段劳动参与率，拉动全年龄段劳动参与率回升。由此可见，日本解除疫情管控后大量青壮年劳动力涌入就业市场，充足的低年龄段劳动力供给为人力资源市场提供了充足恢复空间。放开后日本兼职有效求职人数高速增长，灵活用工市场空间广阔。ceic数据显示，自2020年5月第一轮防控放开后，2个月内日本兼职有效求职人数就反超2019年同期水平，第一轮防控放开后5个月后更实现了每月115%以上的同比恢复。截止2022年10月，日本兼职求职人数已较2019年同期增长11.0万人，增长17.8%。随着日本疫情多次达峰、民众畏惧心理有所缓解，未来维持在相对高位的青年群体劳动参与率将有望为灵活用工市场创造高速增长空间。综合来看，由于日本政府防疫相对保守、政策经历多次收紧放松，日本就业市场恢复整体慢于英美，疫后兼职就业迅速回暖并逐渐修复，兼职就业比重大幅提升，非全日制用工助力人力资源市场加速修复，但整体就业人数及就业率目前暂未完全恢复至疫情前水平。22年3月以来日本正式与新冠共存，疫后经济复苏派生出新增用工需求，以及青年劳动参与率增加为人力资源市场提供充足恢复空间，供需双重推动下，后疫情时代日本人力资源市场有望继续修复，其中日本灵活用工市场有望迎来新增长。1.4德国复盘：就业受疫情冲击小修复快，疫后企业用人成本及兼职就业占比持续上升疫情冲击下德国就业人数受影响较小，放开后就业人数迅速修复。新冠疫情爆发后德国进入紧急管控状态，实行社会隔离，德国就业人数同比2019年下滑1.14%，就业情况较为稳定。2021年2月，新疫苗接种方案生效后德国逐步放松管控，此后仅6个月，德国就业人数同比2019年恢复程度就由98.5%恢复至101.0%。随后一年德国就业人数同比2019年均实现正增长，恢复程度高于英美日等国家。德国放松防疫管控后失业人数开启负增长，就业情况稳中向好。疫情爆发初期，受德国政府紧急管控状态影响，德国失业人数迅速攀升，在2020年9月第二轮局部封锁开启后，当月德国失业人数即达到1650万人，同比增幅高达31.0%。而随后德国开始转变防疫思路，逐步放松防疫政策，失业情况开始改善。2021年6月德国各州开始放宽限制政策，同月失业人数即同比下滑2.5%，此后德国失业人数均为负增长，失业状况稳步修复。2022年3月德国正式全面放开，截止2022年10月，德国失业人数相比2019年同期仅增长3.1%，就业形势不断向好。德国逐步放松防疫政策后失业率平稳回调，青少年失业率改善明显。不同于英美，德国采取了与日本类似的谨慎防疫政策，经历了先紧后松逐步放开的过程，因此疫后德国失业率经历了与日本类似的相对平缓的恢复过程。自2021年2月起，德国新疫苗接种方案生效后，德国防疫政策逐步放松，社会活动开始有序恢复，失业率也由封控时期的3.9%平稳下滑至2022年4月以来的3%并长期保持相对稳定，截止2022年10月，德国失业率已与2019年同期持平。与此同时，失业率最高的青少年群体也从解封政策中大幅受益。2021年2月德国逐渐放松管控后，德国低于25岁的青少年群体失业率从2020年12月8.2%的历史高位回落至2022年4月的5.6%，历时约一年半。疫情爆发暂缓德国兼职比例提升进程，全面放开后德国兼职就业同比上升。自2012年以来，德国兼职就业人数占全部就业人数比重呈小幅稳步提升趋势，2019年德国兼职就业比例达34.1%，相比2012年提升1.8%。而疫情的冲击使得企业在盈利不稳定情境下骤然减少灵活用工需求，重创了兼职就业。与日本类似，德国2020年兼职就业比重先经历了一轮下降，跌至27.9%；但与日本不同的是，德国经过近一年修复，2021Q1德国兼职人数即完全恢复并超越2019年同期水平，此后一年兼职人数始终保持高于2019年同期水准，恢复程度高于日本，呈现出良好的增长态势。防疫大幅放松后3个月德国职位缺口同比扩大65.6%，服务业高职位空缺急需灵活用工弥补。2020Q2，受疫情冲击德国用工需求低迷，职位空缺数降至84.4万人。自2021Q1德国逐步放松疫情管控以来，德国经济重启带动就业市场同步回暖，职位空缺数开启两位数增长，截止2022Q2，德国职位空缺数已达192.9万人，同比增长65.6%。其中，疫后服务业恢复弹性高于制造业且就业人数相对集中，强势复苏引发大量劳动力需求，导致服务业相较于制造业面临更加严峻的用工短缺问题。疫情期间，服务业职位空缺率高于制造业及全行业，2022Q2职业空缺率更是高达5.5%。而服务业向来是灵活用工需求最大的行业，高服务业职位缺口势必催生大量灵活用工需求，为灵活用工市场创造先机。德国企业用工成本持续增长，出于灵活调整成本考量企业更偏好灵活用工。2021Q1以来，德国用工成本不断高涨，截止2022Q2，劳动力成本指数已达117.8，同比增长4.3%。其中，服务业总收入指数持续高于制造业总收入指数并保持正增长，截止2022Q2，服务业收入指数已达122.9，环比上涨2.2个单位。而与传统雇佣方式相比，灵活用工使得企业可以根据自身经营情况需要适时调整工作岗位和工作时间，为企业带来可观的利润提升空间。因此，在用工成本居高不下情境下，企业将更多将目光聚焦拥有较高时间弹性的兼职、非全日制等灵工形式，进一步提高灵工比例。兼职就业选择原因日趋多样化，更多德国民众自愿选择非全日制就业。据欧盟统计局数据显示，德国民众选择兼职就业主要有找不到全职工作、正在接受教育或培训、需要照顾家人、自身疾病残疾等几个原因。2012年，高达16.3%的德国民众出于无法找到全职工作的苦衷被迫选择兼职。随着兼职市场进一步完善、工作种类更加多样化、这一比例在近10年内快速下滑，截止2021年，德国民众因无法找到全职工作而选择兼职的人数占比仅有7.1%，说明兼职对于普通德国民众而言已经不仅仅是一种无奈之选；与此同时，因家人看护需求、教育培训、自身伤病等多元化因素而选择兼职的人数比重也在十年间有所提升，截止2021年分别同比2012年上升12.4%/1.6%/2.9%。2021年，因家人看护需求选择兼职人数占比37.2%，成为德国人选择兼职的最主要原因。此外，更多的德国人基于各种现实考量自愿选择了兼职就业，2021年，有92.9%的正在兼职的德国人出于自愿选择了兼职工作，而在2012年这一比例仅有83.7%。由此可见，兼职工作已经成为正式工作的重要补充，正在成为更多德国家庭的积极选择。整体来看，作为同样采取了保守型政策的国家，德国就业恢复速度高于英美日，逐步放松管控后兼职就业迅速回暖，非全日制用工助力市场加速修复；在企业需求方面，与英美日类似，德国经济尤其是服务业的强势复苏同样催生人资需求增长，疫情期间企业用工成本高涨也倒逼更多企业转向灵活性强的季节性用工；长期来看，德国民众对待灵活用工的态度有所改善，兼职、临时工作等灵活用工形式不再是求职者在正式工外的无奈之选，灵活用工正逐渐为德国民众所认可。在供给需求双重推动下，疫后德国人力资源修复形势持续向好，灵活用工有望迎来新一轮快速增长。1.5海外总结：就业市场复苏+用工成本上升+劳动观念变迁，疫后人资有望加速修复结合疫情以来海外国家就业市场以及人资行业的恢复情况，我们可以得出以下几个结论：（1）疫情管控放松后就业市场加快修复，美英激进型国家恢复快于日德保守型国家。伴随着防疫政策放松，各国就业市场开始回暖，就业人数持续增加，就业率快速攀升。英美持续放开6个月后就业人数基本恢复至九成以上，进入“共存”阶段就业已超过疫情前水平；日本就业恢复相对较慢，日本疫后全面放开就业人数逼近疫前水平，德国就业受疫情冲击相对较弱。（2）经济重启后服务业率先强劲复苏，催生大量劳动力需求。海外国家的服务业在疫情放松一个月后迎来明显反弹，疫后半年基本实现恢复至疫前水平，加之就业人数多集中于服务业，疫后服务业的强劲复苏引发了大量劳动力需求。同时，服务业用工需求恢复程度高于劳动力供给恢复，导致服务业相较于制造业劳动力供需缺口在疫后持续扩大。（3）灵活类型就业是疫情期间就业市场的重要补充，疫后复苏弹性更强有效拉动市场修复。非全日制、临时性、兼职是灵活用工的重要类型，疫情期间是就业市场的重要补充，疫后迅速回暖并持续修复。美国非全日制就业疫后复苏弹性强于全职就业，英国临时工渗透率持续提升，日本、德国疫后兼职就业比重大幅增长。（4）企业面临用工短缺的压力下，用工成本持续抬升，催生灵活用工需求。行业复苏后，劳动力供需缺口的扩大导致企业面临严峻的用工短缺问题。同时，疫后企业用工成本不断高涨，英美德日的用工成本已远超于疫情前水平，且用工需求量较大的服务业用工成本增速快于制造业。因此，用工成本的高涨倒逼更多企业转向成本低的灵活用工。（5）疫后劳动力供给逐渐恢复，主动选择灵活就业比重提升。随着疫情逐渐稳定，劳动力数量逐渐恢复，劳动参与率也在不断增加，其中青年劳动参与率恢复程度较强。同时，疫情之后，美国、德国主动选择灵活就业的比重提升。长期来看，求职者对待灵活性就业的态度有所改善，兼职、临时工作等灵活用工正在逐渐被劳动者所认可。综上所述，疫情以来，海外就业市场随管控放松开始加速回暖并逐渐修复，疫后复苏中服务业的率先修复催生了大量劳动力需求，企业面临用工短缺的压力，叠加企业用工成本持续抬升，企业更多地转向弹性高、成本低的灵活用工。长期来看，伴随着劳动力供给端的逐渐恢复，劳动参与率的不断提升，灵活性就业也将被更多的求职者所认可。因此，在供需双重驱动下，后疫情时代海外人力资源行业或将实现加速修复，灵活用工有望迎来新一轮的增长。二、展望国内：疫后人资加速修复，朝阳行业前景广阔，灵活用工成长可期2.1疫后发展：后疫情时代国内就业市场有望加速修复，服务业或将先行复苏疫情扩散与防控政策变动成为国内就业市场变化的风向标，疫情影响下短期就业人数承压。由于疫情管控影响企业短期招聘节奏，2022上半年国内疫情扩散下，3-5月城镇新增就业人数分别同比恢复2019年的82%/86%/89%，6月起基本恢复恢复疫情前水准。进入暑期以来，疫情态势整体可控，国内防疫政策出现放松态势，就业市场有所回暖，Q3新增就业人数为347万人，与去年同期持平。但随着9月国内多地疫情反复短期就业市场略显承压，10-11月城镇新增就业人数为78/66万人，同比2019年恢复81%-75%。从全年角度上看，2022年1至11月，全国城镇新增就业达到1145万人，已经完成1100万人的全年目标任务。疫情影响企业短期用人需求及就业市场人才供给，整体来看企业端招聘难度仍高于疫情前。2020年初国内受首轮新冠疫情影响冲击影响就业市场，用人需求及求职人数均出现小幅下滑，2020Q1全国用人需求/求职人数同比2019年分别下降11%/30%，由于出行限制影响就业市场劳动力供给，供给端下滑快于需求端使得疫情期间企业招聘难度加剧，2020Q1求人倍率达到1.62，为有史以来的最高点。2020年下半年以来随着新冠疫情得到有效控制，防控及出行政策逐渐放开，就业市场用人需求均迎来加速反弹，2020年Q3用人需求相比2019年恢复105%/143%，劳动力市场供给基本恢复，但整体求人倍率仍高于疫情前水平。疫情影响下国内失业率处于历史高点，青年群体就业受疫情影响最为严重。2022年初新冠疫情在国内逐渐扩散，全国城镇调查失业率由1月的4.7%持续增长至5月的6.0%，6月多地国内复工复产推进，全国就业市场略有改善，但随着9月起国内多地疫情反复，整体失业率依旧处于历史高位。细分年龄来看，青年群体受疫情影响最为严重，16-24岁人口失业率长期居高不下，2022年7月青年人员失业率达19.9%，创2018年以来新高，并远高于25-59岁人群。防控放松后国内就业市场有望持续改善，服务业率先修复或将催生人力资源需求。自12月起“优化落实疫情防控新十条”发布，国内疫情防控政策逐渐走向放开，多地政府颁布诸如发放消费券等经济刺激政策加速疫后复苏，明年国内经济及就业市场有望逐渐回暖。结合海外疫情复苏的经验展望未来，随着国内生产生活秩序恢复，疫后国内服务业有望率先实现复苏并在半年内基本恢复至疫情前水平，并且由于服务业用工需求恢复程度通常快于供给，劳动力供需缺口扩大有望催生人力资源需求。2.2行业趋势：朝阳行业空间广阔，劳动力供需错配+企业降本增效需求驱动成长作为规模超万亿的朝阳行业，我国人力资源行业成长空间广阔，从业机构及提供就业岗位数量快速增长驱动行业加速发展。根据人社部数据显示，15年以来我国人力资源行业迈入高速成长的快车道，2021年我国人力资源行业市场规模已经达到2.46万亿元/+20.9%，2017-2021年间对应cagr高达14.3%。截至2021年底，全国人力资源机构数量已接近6万家，人服机构服务企业数量达到5099万家/+2.3%，2021年人力资源行业提供就业数已达3.0亿人次/+4.8%。近年来国内灵活用工市场呈现高速增长趋势，市场规模已接近万亿，是我国人力资源行业的重要组成部分。根据艾瑞咨询数据显示，2017-2021年间中国灵活用工行业市场规模年复合增长率高达30.5%，2021年灵活用工行业市场规模已达到8944亿元/+30.9%。从行业角度上看，灵工用工市场份额占全行业的比重比由2017年的21.4%提升至2021年的36.4%，目前已经成为国内人力资源行业重要组成部分。中长期来看，灵活用工行业有望持续保持高速增长趋势，预计2024年灵活用工行业市场规模将达到17720亿元，2022-2024年间有望保持约20%的行业增速。灵活用工人数及平均工资逐年增长，量价齐升共同驱动行业加速成长。由于灵活用工行业的收入模式主要来自于用工企业向灵活用工企业支付的服务费及人工成本，近年来灵活用工从业人员以及全国平均工资的高速增长有效推动了灵活用工行业的发展。根据WEC数据显示，早在2018年中国灵活用工总派出人数就已超过1000万人，受疫情影响企业弹性用工需求，国内灵工行业人数仍然保持了较快的快速增长，2020年全国灵活用工派出人数达到1929万人/+64.3%。另一方面，近年来我国人均工资也呈现稳定的增长趋势，2021年全国规模以上企业就业人员平均工资达到10.7万元/+9.7%，17-21年间对应年复合增速约为10%。长期来看，我们认为灵工行业规模快速增长主要有以下三大原因：（1）产业结构转型下结构性失业凸显，就业市场供需错配推动人力资源需求增长第三产业劳动力占比持续提升，产业结构转型下劳动力需求错配造就结构性失业。随着近年来我国经济产业结构逐渐由制造业向服务业转型，截至2021年底，全国共计拥有第三产业从业人员3.6亿人/+0.2%，第三产业从业人数逐年占比上升，由2017年的44.7%上升至2021年的48.0%，占据了国内劳动力市场的半壁江山。由于第三产业从业岗位通常具有人口流动性强、劳动密集、需求能力差异大、季节性等特征，产业结构转型也使得岗位对劳动者的需求由体力、手工技能向知识、技术转化，从而加剧了劳动力需求错配并造就了就业结构性问题。高校毕业生飞速增长与企业求人困难并存，就业市场供需错配推动人力资源需求增长。一方面，作为劳动力市场的重要供给端，近年来我国高校应届毕业生人数持续增长，由2016年的765万人增长至2021年的909万人，接受过高等教育的优质人才持续扩容，预计2023年高校应届毕业生将达到1158万人；另一方面，国内企业招聘用工越发困难，企业求人倍率逐年提升，背后反映的其实是由于结构性失业以及信息不对称导致的劳动力市场供需错配。作为链接劳动力市场以及用人单位之间的中介，人力资源企业主要通过为双方.提供了广泛的选择和交流的机会，缓解劳动者与用人单位之间的信息不对称问题，从而提高了人与岗位的匹配效率，因此劳动力市场供需错配或将持续利好国内人力资源需求增长。（2）人口红利减退，企业用工成本逐年增长，降本增效成为企业选择灵活用工的重要因素近年来由于人口老龄化常态、劳动人口人数下滑及平均年龄增长以及就业的结构性问题，供过于求成为劳动力市场的新常态，人口红利逐渐消失。根据国家统计局数据显示，全国在岗职工平均工资由2010年的3.71万元增长至2021年的11.0万元，企业用工成本常年高涨，灵活用工成为了控制人力成本的有效方法。尤其是随着2020年以来为应对新冠疫情反复对经营的影响，阶段性用工及弹性用工变得更为常见，企业经营压力增大，降低用工成本、减轻自招压力及满足季节性用工需求成为企业选择灵活用工的三大因素，其中超过75%的企业选择灵活用工的原因是降本增效。（3）劳动力年龄结构改变推动求职观念变迁，弹性工作文化兴起助力灵活用工加速渗透根据《2020年中国灵活用工市场报告显示》，灵活用工的求职者中90后、95后及00后的占比分别为20.7%/21.4%/8.6%，超50%以上的求职者年龄为35岁以下，且普遍以中低学历为主，年轻群体已然成为就业市场的主力军。从用户画像上看，年轻群体的就业观念更为灵活，劳动者年龄结构改变下，就业观念变迁推动灵活用工加速渗透就业市场，弹性工作文化逐渐兴起，近3/4的求职者为了获得弹性工作时间而选择了灵活用工，是求职者选择灵活就业的最主要因素。2.3竞争格局：高分散+低渗透的万亿市场，国内龙头公司有望加速崛起2021年我国人力资源机构服务数量接近6万家，民营企业是我国人力资源机构的主体。截至2021年底，全国共计拥有人力资源服务机构5.9万家/+29%，具体又可以分为公共就业与人才服务机构、国营机构、民营机构以及外资机构四类。近年来我国民营人力资源机构发展迅速并且占比呈现逐年提升的趋势，数量占比由2017年的76%提升至2021年的86.0%，长期来看民营企业将是我国人力资源机构的主体。国内灵活用工行业呈现高度分散特征，行业集中度处于较低水平，对比海外集中度仍具提升空间。由于市场空间巨大、民营企业众多且企业经营同质化较高，从集中度上看，我国人力资源行业高分散特征凸显，其中科锐国际、万宝盛华、人瑞人才是国内灵活用工行业的三大龙头公司。根据艾瑞咨询的数据进行测算，2021年三家市占率之和不足2%。海外市场方面，2020年全球人力资源外包服务公司top3市占率约为13.6%，其中任仕达、德科、万宝华盛是规模最大的三家企业。对比海外人力资源外包服务市场，我国在行业集中度上仍具有较大差距，未来具有广阔提升空间。对比海外，我国灵活用工行业渗透率也具有较大差距，龙头公司发展前景广阔。随着近年来我国产业结构转型、人口红利消失带来的企业人力成本提升以及年轻群体中弹性工作文化兴起，未来灵活用工的需求提升将会推动行业渗透率的进一步增长。由于发展时间较短、教育水平差异以及劳动力基数较大等原因，目前中国灵活用工行业渗透率与美、日等海外发达国家仍有较大差距。根据灼识咨询的数据显示，目前我国人力灵活用工渗透率仅为1%，对标欧美仍有数倍以上的差距。随着近年来灵活用工行业的各大龙头企业凭借多年在业界积累的管理优势、人才储备、品牌形象、技术优势获得了业务的高速增长，未来受益于行业渗透率的提升，长期有望保持高速增长。短期来看，疫情管控放松后三家海外人资巨头收入持续恢复，全面放开后收入已超疫前水平。任仕达、德科集团、Recruit是海外人力资源行业的头部公司，其中任仕达、德科集团业务主要分布在欧美地区，而Recruit业务主要集中在日本及欧美占比均近半。进入2020Q2，海外逐渐放松疫情管控，三家公司收入快速反弹，其中Recruit、任仕达收入分别于2020Q4/2021Q2恢复至疫前水平。海外陆续全面放开后，公司收入仍持续增长，截止2022Q3，Recruit/任仕达/德科集团收入同比2019增长44.8%/17.4%/2.5%,三家公司收入均超过疫情前水平。疫后三家海外人资公司净利润快速回暖，毛利率已实现完全恢复，净利润率小幅增长。任仕达、Recruit净利润在2020Q4相继恢复至疫情前，德科集团净利润逼近疫情前水平。2021Q4三家公司毛利率都已经实现完全恢复，之后毛利率仍持续增长，截至2022Q3，Recruit/德科集团/任仕达毛利率同比2019年变动+5.0/+1.5/+0.9pct。同时，除德科集团外，任仕达、Recruit净利润率同比疫情前实现小幅增长，分别提升0.9/0.7pct。疫情期间国内的灵活用工企业发展迅速，疫后有望保持营收、利润的高速增长。相比于海外公司，由于疫情管控得当，国内的灵活用工企业受到疫情影响冲击较小，在疫情期间依旧保持了较高的增速，其中科锐国际营收、利润增长居于行业领先地位。2022年上半年以来受疫情扩散冲击就业市场，三大企业营收利润增速均小幅下滑，毛利率与净利率也呈现小幅回落的趋势，但整体经营依旧稳定。参考各大海外国家疫情放开后人资企业经营快速恢复的经验，随着明年国内就业市场回暖，三大灵工企业经营复苏，疫后营收、利润有望保持高速增长趋势。三、重点公司分析3.1科锐国际：灵活用工行业龙头企业，技术赋能高速成长3.1.1公司简介：全国领先的人才资源解决方案服务商，深耕全产业链布局科锐国际是国内A股人力资源行业龙头公司，公司致力于为客户提供全国领先的、全产业链布局的一站式人才资源解决方案，通过技术驱动赋能品牌实现高速成长。科锐国际于1996年成立于北京，公司业务起步于高端人才寻访业务，通过企业内生发展以及多次融资、收并购等方式进行了业务多元化、多渠道的快速扩张，2000年公司于华南、华北、华南多地建立分支，2004年成立香港分公司，之后规模高速发展。2017年6月9日公司正式从创业板上市，目前公司在20+个细分行业及领域为客户提供中高端人才访寻、招聘流程外包、灵活用工、人力资源咨询、培训与发展等人力资源全产业链服务，是中国领先的人力资源服务商。人力资源服务行业领军者，灵活用工、中高端人才寻访、招聘流程外包三大业务稳健发展。公司通过多年的经营积累，打造了“技术+平台+服务”运营模式，为企业人才配置与业务发展提供一体化支撑，为区域引才就业与产才融合提供全链条赋能，公司三大主业灵活用工、中高端人才寻访、招聘流程外包三大业务稳健发展。3.1.2经营情况：聚焦三大主业，技术赋能驱动营收与利润高增坚持“一体两翼”战略推动业务稳定发展，营业收入与利润均实现高速增长。随着公司海内外各项人力资源业务的出色发展，近年来公司规模迎来了快速扩张，2022年上半年公司实现营业收入44.1亿元，同比增长36.9%，2016年-2021年间公司营业收入的年复合增长率高达51.9%。自15年起公司坚持“一体两翼”战略，通过技术赋能提升管理效率促进业务稳定发展，归母净利润长期保持高速增长趋势，从利润上看，2022年H1公司实现归母净利润1.3亿元，同比增长27.7%，2016年-2021年间对应年复合增长率为35.7%。灵活用工、中高端人才寻访、招聘流程外包三大主业协同发展，灵活用工为核心业务。2022年H1公司灵活用工业务、中高端寻访业务以及招聘流程外包业务分别实现营业收入38.4/3.8/0.6亿元，分别同比变动+52.4%/-4.7%/+19.3%,公司灵活用工收入占比持续提升，由2016年的47.8%提升至87.1%，目前成为了公司的核心业务，也是公司营收增长的重要驱动力。公司灵活用工业务营收的快速增长也得益于外派人员数量的高速增长，2021年公司灵活用工业务累计派出人次达到31.75万人次，未来公司外派人员人次依旧有望保持高速增长趋势。灵活用工业务贡献近半毛利，中高端人才寻访业务毛利率持续优化。分业务来看，2022H1年公司灵活用工、中高端人才寻访、招聘流程外包分别贡献毛利2.7亿元（+46.7%）、1.4亿元（+17%）、0.2亿元（+72.7%），对应毛利率分别为7.1%/37.4%/29.4%。灵活用工业务毛利率较低但毛利贡献较高，2022年H1实现毛利2.73亿元，占全年总毛利的62.7%；中高端人才寻访业务毛利率由2019年的36.1%提升至2022H1的37.4%，疫情期间毛利率持续优化。3.1.3客户结构：定位中高端灵活用工服务，夯实大客户服务公司定位中高端灵活用工服务，付费客户稳定增长。公司依托于在多个细分行业的人力资源优势持续拓展优质客户，每年的付费客户增长至2022年H1的4670家，同比增长12.9%，保持较为稳定的增长趋势。截至报告期末，公司与近万家著名跨国及中资企业保持了长期稳定的合作关系，其中中国市场客户中，外资及合资企业客户为29%；民营企业占据了付费客户的半壁江山，占比高达55%，大多数为快速发展的民营企业且民营企业占比近年来仍在持续提升；国有企业客户占比为16%。与国内同行业竞争者相对比，公司中高端大客户资源优势明显，客户具有合作期限长、粘性强、复购率高三大特征，付费客户中75%为重复购买客户，大量客户的服务期超过十年。坚持以大客户为驱动的战略，前五大客户收入占比持续提升。公司长期以来采用大客户驱动的战略，深度挖掘大客户需求并深耕相关业务产品线。相对于长尾客户，大客户具有客单价高、收入体量大、业务稳定、支付能力强等特征，2020年度前50集团大客户收入超公司整体营业收入的50%，且大多数为全产品线覆盖的优质客户。自2018年以来公司前五大客户收入占比持续提升，2021年公司前五大客户销售金额收入占比达到36.7%，同比增长8.7pct，其中华为是公司最大的客户，约占总销售金额的23.7%。3.1.4技术拓展：强化科技赋能，数字化推动招聘能力与运营效率持续优化始终坚持“四个一”基本战略，完善“技术+平台+服务”产品生态。公司始终坚持“四个一”的基本战略：一体两翼、一带一路、一群人、一同起舞，并通过广泛聚合、深度撮合、多维整合，有序推进公司的经营发展规划，在核心产品、服务场景、生态平台等方向持续发力深耕。通过大数据的积累与分析以及人工智能等创新技术的应用，公司“技术+平台+服务”的生态模型进一步完善，通过增加以平台为流量入口、SaaS技术为承载的人力资源线上技术平台，为企业人才配置与业务发展提供一体化支撑，为区域引才就业与产才融合提供全链条赋能。3.2人瑞人才：国内领先的人力资源解决方案供应商，服务效能保持行业领先3.2.1公司简介：打造数字化人才生态供应链，积极推进人力资源业务拓展人瑞人才创立于2010年成都，并于2019年12月正式在港交所上市，是中国领先的一体化人力资源服务及数字技术解决方案提供商。人瑞人才开创以效果为导向的人力资源服务新模式，自主研发人才招聘系统，2016年O2O招聘平台“香聘”上线，实现瑞云、瑞聘、瑞家园及合同管理一体化人力资源系统的搭建。2019年12月13日，人瑞人才登陆港交所上市，上市后更针对中国经济数字化转型的需要，将数字化人才生态供应链作为新十年的战略目标，创新构建人才管理数字化与企业战略、业务数字化的连接和应用，如今业务覆盖近300个城市，保持行业龙头地位。公司股权结构稳定且集中。公司联合创始人及一致行动人张建国、张峰与张建梅合计持有37.11%股份，其中公司实控人张建国持有29.71%股份，股权结构稳定。除此之外的前三大股东分别是LCFundV,L.P.、VMSStrategicInvestmentFund,L.P.、FCSS.L，分别持有公司股份12.93%、10.69%、6.94%。创始人张建国先生历任华为公司首任主管人力资源副总裁、中华英才网CEO等职务，拥有二十多年的人力资源管理经验。曾组织参与《华为基本法》的编写，负责搭建华为人力资源管理体系，出版多部人力资源管理书籍，具有丰富的行业从业经验。3.2.2经营情况：把握数字化转型发展机遇，灵活用工业务持续增长业务规模快速增长，收入结构持续优化。作为行业领先的综合人力资源解决方案提供商，人瑞人才积极推进战略升级，在中国经济加速到来的数字化浪潮中，部署数字化专业服务布局，发展数字化技术与服务，收入结构不断优化。2021年公司营业收入达到43.4亿元人民币，同比增加67.5%，实现归母净利润1亿元，同比下降44.3%。2022年上半年公司收入为17.3亿元，同比下降18.5%，归母净利润为-0.25亿元，同比下降134%，主要在于公司合作协议届满后，集团通用服务外包类业务员工人数减少，但部分已被集团增长的数字技术与云服务收入相抵消，数字化专业服务的发展取得显著进展。灵活用工、专业招聘及其他人力资源三大业务带动公司营收，灵活用工收入占比持续提高。2021年公司灵活用工业务、专业招聘及其他人力资源分别实现营业收入46.2亿元、0.9亿元、0.3亿元。灵活用工为公司核心业务，营收占比近年来超过95%，得益于员工数量增加以及数字化专业服务的迅猛增长，公司2021年灵活用工的收入显著增长。受疫情造成客户用工需求下降及员工人数影响，2022年上半年灵活用工业务收入下降，同比减少18.1%。灵工服务员工数稳定增加，人才流失率低于行业平均水平。截至2021年年底，人瑞人才综合灵活用工员工人数上升至50447人，同比增加30.6%，员工人数的迅速增加带动了灵活用工收入的显著增长。2022年中期由于合作协议届满，灵活用工员工人数减少至28873人，同比下降36.2%。由于公司加大对系统平台的持续优化及数据分析投入，灵活用工项目流程管理更加标准化，员工流失率一直远低于行业同期平均水平。2022H1灵活用工员工流失率为8.8%，远低于同期行业平均流失率的15%。公司毛利主要来源于灵活用工业务，专业招聘服务毛利率持续提升。分业务来看，2021年公司灵活用工、专业招聘、其他人力资源解决方案服务分别贡献毛利2.07亿元、0.3亿元、0.2亿元，对应毛利率分别为4.5%、28.3%、70.3%。灵活用工业务作为公司的核心业务，贡献毛利最高，但是毛利率较低，2022年6月底毛利率下降至3.1%，主要在于上半年疫情影响数字化运营及客服业务未能按预期增长。2022年专业招聘业务也受到疫情影响，由于客户招聘需求降低加以固有成本的存在，专业招聘毛利率下降至23.4%。疫情下公司现金流受到影响，降本增效措施保持账面资金充足。2022年上半年公司经营活动所用现金净额为-0.2亿元，同比2021年下降68.8%，其中主要原因在于国内疫情反复客户用工需求下降，公司随即采取成本控制措施，对内部组织结构及资源进行优化。2022年上半年公司现金及现金等价物净减少1.67亿元，截止至6月末公司现金及现金等价物总额为4.8亿元，整体账面资金较为充足。3.2.3客户结构：聚焦大客户服务战略，持续优化行业客户分布进一步优化行业客户分布，聚焦多行业重点客户。2022年6月30日，人瑞人才按客户数的行业分布中，互联网、高科技及高端制造、金融行业及其他行业占比分别为16%、26%、26%及32%。其中部分互联网行业客户需求放缓且服务溢价降低，互联网行业客户占比较2021年底23%有所下降。2022年6月人瑞人才设立行业人才事业部以更好地服务不同行业的客户，将进一步提升对不同行业客户的服务能力以及开拓更多不同行业的客户。聚焦服务大客户策略，与客户业务关系稳定。2022年中期，前十大客户收入占比约52.6%，前五大客户收入占比为39.3%，其中最大客户收入占比13.8%，客户结构持续优化。人瑞人才秉承聚焦服务大客户策略，至2022年6月30日，与前五大客户平均合作年数均超过5年。3.2.4技术拓展：技术驱动人力资源服务发展，招聘效能不断提升技术驱动人力资源服务，5大技术平台打造核心能力。人瑞建立了丰富的自主知识产权专利体系，并据此构建了一体化人力资源服务的五大技术平台，主要包括青云网聘系统、瑞聘系统、瑞家园平台、瑞云管理系统以及合同管理一体化系统，赋能企业组织、人员、流程的数字化运营，打造企业数字化时代的竞争优势。3.3外服控股：综合性人力资源服务龙头，持续加码数字化转型3.3.1公司简介：深耕人服行业近40年，人服国企借壳上市，市场品牌地位突出外服控股成立于1984年，隶属东浩兰生集团，是首家登陆A股主板的人力资源服务企业。公司成立于1984年，依托38年丰富实践和专业底蕴，聚焦“人事管理、人才派遣、薪酬福利、招聘及灵活用工和业务外包”五项主营业务，实现超过两位数的复合增长率快速发展。2021年公司完成了重大资产重组并顺利借壳上市，正式登陆上交所。2022年外服控股成功签约上海远茂企业发展股份有限公司收购项目，与公司主要业务布局形成优势互补，巩固其行业领先地位。目前，公司已在全国拥有170余个直属分支机构和470余个服务网点，为超过50000家企业的300万余名雇员提供专业、高效的人力资源服务，具有领先的品牌地位。实际控制人为上海国资委，公司股权结构稳定且集中。2020年4月，强生控股发布公告，计划以资产置换及发行股份的方式购买东浩实业持有的外服控股100%股权，重组完成后外服控股借壳强生控股登陆A股，增强公司竞争力。重组上市后，目前大股东东浩实业持有公司71.44%股份，公司实际控制人仍为上海市国资委，上海国资委间接持有公司73.75%股份。3.3.2经营情况：大力发展业务外包服务，疫情期间业绩增长稳健疫情下公司业绩展现韧性，归母净利润稳定增长。上海外服近年来迅速做大做强灵活用工和业务外包，以“咨询+技术+外包”的服务模式，持续扩大在全国的市场渗透，提升服务效能，业务规模迅速增长。2021年公司实现营业收入114.5亿元，较上年同期下降47.6%，主要系法律问题相关解释因素，公司相应调整人才派遣业务的收入及成本的确认方式所致，该事项不影响公司的业务状况及利润确认。疫情下公司充分依托数字化手段紧抓经营管理，大力推进线上服务稳保客户，克服了疫情封控造成的不利影响，2022上半年营业收入实现67.9亿元，同比增加25%。从利润来看，2021、2022H1公司归母净利润稳步增加，分别实现5.3、3.2亿元，同比增加7.9%、19.3%。收入口径调整，大力发展业务外包。2021年前，人才派遣服务贡献公司主要营业收入，截止至2020年收入占比达到60.7%。在调整收入确认方式之后，2021、2022H1人才派遣服务收入为1.3、0.7亿元，占比降低至1%附近。同时，公司大力发展新兴业务，业务外包服务收入占比迅速走高，从2019的25.9%上升至2022H1的72.6%，2022上半年贡献营收49.3亿元，成为最大的收入贡献点。业务毛利率稳定，盈利能力稳中向好。自2017年-2019年间，公司各项业务毛利率整体保持稳定。2020年人才派遣服务因收入确认方式调整，毛利率变化幅度较大，由前期约1%迅速增加至2021年76.1%。整体来看，2021年公司毛利率与净利率分别为15.2%、5.1%，同比增加7.6%、2.7%，疫情期间整体盈利能力稳中向好。3.3.3客户结构：大客户合作稳定，行业分布广泛，客户结构持续优化与大客户合作稳定，客户数量逐年增长，国企客户占比超40%。大客户方面，公司传统人事管理业务规模持续增长，大客户留存率保持高位。前五大客户收入占比仍然稳定，2021年贡献营业收入25.5亿元，占比22.3%。截止至2021年底，公司服务的客户超过50000家，服务的员工超过300万人。公司不断优化客户结构，加速