股指期货投资理念与操作策略

股指期货投资理念与操作策略股指期货投资理念与操作策略一、股指期货——二十世纪最冲动人心的金融创新二、股指期货投资特点与时机四、股指期货投资理念与操作策略〔一〕入市之前，先要想清楚三个问题〔二〕入市前的准备〔三〕熟悉股指期货的主要特点〔四〕制定与执行交易方案〔五〕学会预测方向〔六〕建仓价位及头寸〔七〕止损最为重要〔八〕敢于赢利〔九〕风险控制与资金管理三、股指期货的操作模式

股指期货投资理念与操作策略一、股指期货——二十世纪最冲动人心的金融创新

股指期货是一种金融期货，以股票市场的价格指数作为交易标的的期货合约，我国即将推出的股指期货是以沪深300指数为标的物的金融期货。股指期货投资理念与操作策略合约标的沪深300指数(代码为CN)合约乘数300元合约价值沪深300指数点×300元报价单位指数点最小变动价位0.2个指数点合约月份当月、下及随后两个季月(季月指3、6、9、12月)每日价格波动限制上一个交易日结算价的正负10%合约保证金合约价值的10%,交易所有权根据交易规则进行调整交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:00交割方式以最后结算价格进行现金结算每日结算价格每日交易收盘后的结算价格为当日最后1小时的成交量加权平均价最后结算价格到期日沪深300指数最后2小时所有指数点算术平均价。特殊情况交易所有权调整计算方法。最后交易日合约到期月第三个星期五，遇法定节假日顺延。最后结算日同最后交易日交易手续费成交金额的万分之零点五交易代码IF沪深300指数期货合约表股指期货投资理念与操作策略产生背景

20世纪70年代，金融全球化和自由化增加了风险的来源和传播渠道，放大了风险的影响和后果。全球商品和资产的价格波幅加剧，金融危机频频发生。西方各国受石油危机影响，经济开展不稳，利率、汇率变动频繁，通货膨胀加剧，股市一片萧条。美国道·琼斯指数跌至1700点，跌幅甚至超过了20世纪30年代经济危机时期的一倍。股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效躲避风险、实现资产保值的金融工具。1982年，股指期货在美国应运而生。股指期货投资理念与操作策略股指期货的开展股指期货一经推出，由于其具备买卖本钱低，抗风险性强等优点，很快受到了投资者的追捧。美国股指期货交易的迅速开展，引起悉尼、多伦多、伦敦、香港、新加坡等国家和地区也纷纷参加这一行列，并逐步形成了世界性的股指期货交易的热潮。目前，全球约有四十个国家/地区开设了股指期货品种。全球GDP前二十名的国家和地区当中，除中国外，其余十九个国家/地区全部都有至少一个股指期货品种在挂牌交易。股指期货投资理念与操作策略股指期货的开展据美国期货业协会〔FIA〕统计，全球金融衍生品交易量由1996年的17亿张，增长到2006年的118.6亿张。2006年全球股指期货、期权成交量达80.8亿张，其中股指期货从2000年的6.74亿张——2006年的44.5亿张，6年增长6倍，占金融衍生品的比率高到达41%。1986年——2005年，全球金融衍生品的名义本金额增长了183倍，2005年高达368万亿美元，是当年全球GDP的8.3倍。1998-2006年全球股指衍生品交易量单位：万张股指期货投资理念与操作策略股指期货投资理念与操作策略历史原因

随着金融资本市场的开展，全球股票市场的规模越来越大，从而为股指期货的壮大奠定了坚实的根底。股指期货本身所具备的风险躲避功能促进了其自身的开展。股指期货具备期货交易的所有特点〔如双向交易、保证金交易的高杠杆性能、到期日现金交割等〕，吸引了大量投资资金及投机资金的参与，有效地促进了股指期货的开展。全球信息技术、网络技术的开展，也极大促进了股指期货的开展。

表一：全球主要股指期货合约列表国家或地区批数期货合约开设时间开设交易所美国价值线指数期货（VLF）1982.2堪萨斯期化交易所（KCBT）加拿大多伦多50指数期货（Toronto50）1987.5伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）英国金融时报100指数期货（FTSE100）1984.5伦敦国际金融期化交易所（LIFFE）法国法国证券商协会40投指期货（CAC-40）1988.6法国期货交易所（MATIF）德国德国股指期货（DAX-30）1990.9德国期货交易所（DTB）荷兰阿姆斯特丹股指期货EOE指数1988.1阿姆斯特丹金融交易所（FTA）泛欧100指数期货（Eurotop100）1991.6荷兰期权交易所（EOE）西班牙西班牙股指期货（IBEX35）1992.1西班牙衍生品交易所（MEFFRV）日本日经225指数期货（Nikkei225）1988.9大阪证券交易所（OSE）东证综合指数期货（TOPIX）1988.9东京证券交易所（TSE）新加坡日经225指数期货（Nikkei225）1986.9新加坡金融期货交易所（SIMEX）摩根世界指数期货（NISCI）1993.3新加坡金融期货交易所（SIMEX）中国香港恒生指数期货（HIS）1986.5香港期货交易所韩国韩国200指数期货（KOPSI200）1996.6韩国期货交易所（KFE）中国台湾台湾综合指数期货（TX）1998.7台湾期货交易所（TAIMEX）股指期货投资理念与操作策略中国推行股指期货势在必行中国经济规模不断扩大，市场化程度不断提高，特别是股权分置改革的完成，为股指期货的推出打下了良好的根底。全球GDP前二十位的国家和地区中，唯独排名第四的中国没有股指期货，不利于中国经济的健康开展。目前中国证券市场没有做空机制，市场系统性风险较大，迫切需要股指期货对冲风险，稳定资本市场。有专家认为：股指期货的推出具有划时代意义，完全可以与我国股权分置改革相提并论而载入史册。股指期货投资理念与操作策略二、股指期货的投资特点与时机特点方向性

高风险与高收益性

方向性股指期货具有双向交易的特点。即可以买多〔看涨〕，又可以卖空〔看跌〕且为T+0制度，不管股票指数上涨还是下跌，只要做对了方向，都能赚钱，做错了方向都能赔钱。比方沪深300指数在4700点时你仍然看涨开仓买进一手，如果涨到4800点时卖出平仓，那你就赚100点×300元=30000元。相对于股票交易有更大的买活性和更多的投资时机，只要价格有波动就有投资时机，期货市场从来就不缺投资时机。股指期货投资理念与操作策略股指期货投资理念与操作策略123针对这一特点，有几点须要投资者引起注意：做股票的投资者，一开始做期货往往习惯做多，而不习惯做空，其实期货价格下跌的速度往往快于上涨的速度。如2007年7月4日—5日两天，0708合约从4479跌至3793。两天跌去686点，这两天很多仿真操作的人还采用逢低买进做多，结果损失巨大，频频暴仓。

期货市场有的是投资时机，不要怕错过时机而盲目入市，不打无准备之仗，因为T+0制度和双向交易，只要股指有涨动，就有时机方向性预测需要投资者具有一定的根本面和技术面分析知识，一但判断正确，行动要快，做到“稳、准、狠〞。股指期货投资理念与操作策略高风险与高收益性

1、时间性期货合约是有时间限定的，不能无限期持有。股指期货采用每日无负债结算，要特别注意隔夜持仓风险，防止因亏损被强制平仓。股指期货采用现金交割的方式不存在一般商品期货的实物交割问题。因此，一般不存在逼仓的问题，所以在选取择股指期货的合约月份时，应选取择当月或下一个月进行交易，因为不确定因素相对少，好把握。而一般商品期货那么选择较远一点，相对活泼的月份，以防止实物交割的问题。期货的风险主要来源于以下三个方面：股指期货投资理念与操作策略高风险与高收益性

2、保证金交易所导致的杠杆效应从事股指期货交易仅须支付合约价值10%的保证金。因此，股指期货具有以小博大的高杠杆特性，在这点上，风险与收益同比例放大。3、期货价格变化的不确定性影响股指价格变化的因素错综复杂，有根本面因素，也有技术面因素，有些因素可以分析和预测，有些因素是无法分析和预测的。如果你能够准确预测沪深300指数的话，股指期货就没有风险了，更谈不上高风险，我个人认为股指变化的不确定性是导致风险的真正原因，杠杆效应只是把风险放大了。股指期货投资理念与操作策略股指期货的风险收益究竟有多大？仿真操作成绩股指期货投资理念与操作策略时间姓名收益率时间姓名收益率2005EdTwardus289%1994FrankSuler85%2004KurtSakaeda929%1993RichardHedreen173%2003Int’l.CapitalMngt88%1992MikeLundgren212%2002JohnHolsinger608%1991ThomasKobara200%2001DavidCash53%1990MikeLundgren244%2000KurtSadaeda595%1989MikeLundgren176%1999ChuckHughes315%1988DavidKline148%1998JasonPark99%1987LarryWilliams11376%1997MichelleWiliams1000%1986HenryThayer231%1996ReinhartRentsch95%1985RalphCasazzone1283%1995DennisMinogue219%1984RalphCasazzone264%美国罗宾斯世界杯交易冠军赛历届冠军的收益率股指期货投资理念与操作策略时间姓名收益率2005Messara588%2004OK-Linda533%2003Fairy1131%2002MysteryTiger500%2002Fairy709%2001Faity1098%ROBBINS-TAICOM期货冠军赛历届冠军的收益率股指期货投资理念与操作策略230年历史的老牌银行。核心资本在全球1000家大银行中排名第489位。在全球范围内掌握270多亿英镑的资产。1995年2月26日宣布倒闭。主要责任人：尼克·里森。巴林银行倒闭案股指期货投资理念与操作策略巴林银行倒闭案套利套期保值投机交易股指期货投资理念与操作策略三、股指期货的操作模式躲避短期股价波动的风险避险效果佳交易本钱低不易有涨跌停锁住的情况合约市值大，建立部位迅速维持股票投资组合降低周转率套期保值的优势股指期货投资理念与操作策略例如：某股票投资组合市值１５亿元，Ｂ＝1.1沪深300指数＝3100点15亿×1.1股指期货避险量＝3100×300=1774手手续费＝1774×100＝177400元人民币而股票全部卖出15亿〔3亿股〕手续费15亿×３％＝50万印花税＝15亿×１％＝150万过户费＝３亿×１％＝30万合计：630万股指期货投资理念与操作策略股指期货套期保值还有低本钱优势与大盘呈正相关之个股，是需要进行避险的股票确认避险期间各股使用的β值避险口数计算公式：持有〔个股市值×个股对大盘β值〕之总和市值指数期货每口市值=避险操作的指数数量股指期货投资理念与操作策略套期保值口数计算投资标的招商银行宝山钢铁大秦铁路市值3亿3亿5亿β1.111.131.03β×市值3.33亿3.39亿5.15亿投资组合沪深300指数期货报价2998点避险量=3.33亿+3.39亿+5.15亿/〔2998×300〕=1319.8手相当于在股指期货上投入1.28亿左右的资本做套期保值股指期货投资理念与操作策略套期保值实例投资标的招商银行宝山钢铁大秦铁路市值3亿3亿5亿2.26收盘价16.8510.0312.452.27收盘价15.349.0311.21损失268829914980投资损失＝1.0659亿IF0704合约，2.26收盘2998点，2.27收盘2693点。期货获利=1319.8手×(2998-2693)×300=1.2069亿不仅防止了损失，还赢利1410万元。如果投资组合遇到227黑色星期二股指期货投资理念与操作策略套期保值实例套利期现套利价差交易股指期货投资理念与操作策略期现套利(arbitrage)操作方式：现货、期货市场几乎同时一买一卖的动作〔股价指数期货〕，理论上持有的净部位可以假设为零，行情上下起伏并非操作获利的要点.主要获利途径：期货与现货指数间价差收缩特点：低风险、获利稳定股指期货投资理念与操作策略价差交易(spreadfvading)套利都在期货市场上进行操作方式：对不同交割月份的股指期货进行一买一卖的对冲交易。着眼点并不在期货价格的涨跌，而在各期货价格之间的相对关系变化。消除单边投机风险获利稳定股指期货投资理念与操作策略投机交易指单边买卖投机，即通过低买高卖赚取差价利润。投机者预测后市将涨时买进股指期货合约；预测后市将跌时卖出股指期货合约。前者为多头，后者为空头，投机的目的是为了博取上涨或下跌时产生的差价利润。股指期货投资理念与操作策略股指期货投资理念与操作策略〔一〕股指期货投机与股票投机的比较1、平均价格2、不包括股票分红3、手续费低4、保证金制度5、T+0交易6、双向操作7、持仓时间短股指期货投资理念与操作策略恒指日K线图〔〕〔二〕香港金融保卫战股指期货投资理念与操作策略恒指日K线图〔〕股指期货投资理念与操作策略恒指日K线图〔〕股指期货投资理念与操作策略恒指8、9月合约及现指日收盘〔股指期货投资理念与操作策略四、投资理念及操作策略〔一〕入市之前，先要想清楚三个问题：1、投资股指期货的钱输得起吗？股指期货投资是高风险投资，如果这笔钱是用来做其他事情的，比方后半辈子的养老，那么建议您不要入市。2、您有足够的时间和精力吗？如果您连看盘的时间都没有，也请不要入市。3、您有没有能力入市？问问自己的专业知识，心理素质、操场作经验是否足够。如果不够，尽快充电学习。股指期货投资理念与操作策略心理准备不能随意交易要有方案、有纪律地交易忌贪忌怕保持良好的心态技术准备必要的设施、设备：办公设施舒适、电脑线路保障、显示器2-3个。掌握好“游戏规那么〞如合约的交割期限、保证金比例、风险控制程度、交割时间、浮动赢利可以开仓、T+0交易制、当天两次涨/跌停板等。开盘前的准备

开盘前要先准备笔记本，以便及时记录开盘时成交张数、持仓量变化等。炒期货的人一定要起得早，开始了解最新的财经信息，以判断政策面和消息面，再确定做多或做空。以技术分析研究大盘走势，算出可能的压力与支撑处及价量的关系。〔二〕入市前的准备股指期货投资理念与操作策略〔三〕熟悉股指期货的主要特点1、以大搏小2、合约标准化3、每月无负债结算4、现金交易制度股指期货投资理念与操作策略〔四〕制定与执行交易方案期货市场有一句广为人知的话：“方案你的交易，交易你的方案。〞世界上成功的专业交易家都会有适合自己的交易方案，并严格执行。交易方案是交易者用来做出明智决策的一贯的指导方针。它由两局部组成，第一局部为交易系统，主要提供买进与卖出信号的交易方法，就是投资者根据根本面、技术面分析判断出涨跌趋势后方案买进做多还是卖出做空，是短线交易还是中长线交易，这些都要事先方案好；第二局部是资金管理参数，进场、出场、止损点设置、部位规模、风险程度都在其范畴之中，要求投资者有很好地技术分析水平。〔四〕制定与执行交易方案交易方案并非心须是书面的，但书面的方案内容明确，便于定期评估。我一般要求我们的交易工作室每天开盘前完成书面交易方案，收盘后总结分析。制定了交易方案就要严格执行，这是确保你无时无刻都进行高胜算交易的保障。如果交易中出现重大市场变化，可以先迅速调整方案，再进行交易。记住，如果没有方案的帮助，很容易草率决定追价，甚至不知道何时出场，容易做出错误的决策。股指期货投资理念与操作策略〔五〕学会预测方向期货交易实际上就是一个低买高卖的过程，只有准确地判断市场未来的走向才能获得交易的成功。每个投资者都应该有一套适合自己性格特点的分析方法来判断涨跌方向，以便确定买还是卖。预测市场方向应有一定的根本面、技术面的分析根底，尤其是方向趋势阻力位、支撑位、突破走势应该掌握。股指期货投资理念与操作策略〔六〕建仓价位及头寸1、建仓价位：交易中建仓价位及时机非常关键，入场过早，会受折磨；入场晚了，赢利会大幅减少。通过技术分析找出阻力区、支撑区，特别是一些重要的突破形态指标，比方突破缺口、三角形等突破形态都是一种有效的介入时机。2、建仓头寸：也就是投入资金的数量，没有一个定量，激进型投资者建头寸可以大一点，保守型投资者建仓头寸可以小一点。但股指期货的杠杆效应，总体上不要超过总资金的50%。炒股指期货切忌满仓，因为没有绝对的事情。假设一百次交易，前九十九次都有是赢利的，但第一百次亏损，恰好又是满仓的话，也许就一下把以前的赢利全部亏光。况且股指期货时机每天都有，没必要非得赶在一次上。股指期货投资理念与操作策略〔七〕止损最为重要我个人认为，会止损才是成熟专业的交易家，不会止损即使挣了钱也只能是业余水准。止损的方法很多：如定额止损法，技术止损法，无条件止损法。我个人常用跟踪止损，就是开仓后，所持头寸不管一开始是