近代资本主义国家的金融活动

近代资本主义国家的金融活动

工业金融不同于一般商业金融。这是为了建立和扩大生产公司的长期融资而开展的。实业金融所采取的融资方式,包括购买股票债券做长期投资,或者接受抵押资产做长期放款;或者代理发行股票债券,使得实业部门以此为中介筹集资金。近代各国的实业金融制度,因为其历史背景及产业发展程度的差别而各不相同,本文主要考察二战之前主要资本主义国家的实业金融制度,以及在当时作为重要金融机构的银行在实业金融制度中的地位。一、证券发行、交易与同业金融活动的合作银行这一现代金融机构最早出现于英国,英格兰银行作为早期银行的代表,在社会资金融通中扮演了重要的角色。由于近代各国产业结构的差异和经济发展水平的异同,银行与实业界的联系也各不相同,根据银行在实业金融活动中的地位,可以将当时的实业金融制度分为三种类型:1.银行不参与实业金融活动。英国的银行不参与实业金融活动,不参与股票和债券的发行,也不购买股票和债券作为投资。因为伦敦是国际贸易中心,短期资金活动比长期资金活动要更为重要,因此,银行更为重视资金的流动性,这使得英国银行成为协助国内及国外贸易的商业性金融机构,以自偿性信贷交易为业务中心。所以,英国长期生产性资金由银行之外的机构负责筹集,包括投资银行、信托公司等,其中最重要的是伦敦的数十家投资银行。英国的各大投资银行,不但从事股票债券的发行,每年为国内实业界筹集大宗资金,而且办理国外证券的发行,将英国的资本向外输出。英国国内产业的发展,以及英国资本在国外的广泛活动,得力于此类金融机构。这种机构的职能就是处于工商业与投资者之间,承担中介的任务,为工商业筹集资金提供便利。2.银行间接参与实业金融活动。美国长期生产性资金的获取也是以证券发行机构为主。这类机构一部分是银行的附属机构,一部分是独立的组织,种类繁多,有的是投资银行,有的称为银公司,有的是投资公司,有的是信托公司,有的是经纪公司,也有的是企业公司,或者仅以公司为名。其业务有些仅仅是代理证券的发行,或者为其他发券公司出售证券,或者兼办公司创立的设计、证券的发行,以及代理还本付息等业务。尽管美国的银行不直接参与实业金融活动,但是,相比之下美国银行与实业的关系比英国要更为密切,表现在三个方面:(1)美国银行一般经营抵押放款业务,而英国只有自偿性的短期信贷交易。抵押放款的一部分转化为实业界的生产资金,银行业也通过这种放款与实业界建立起关系。(2)美国的银行常常以购置证券作为运用资金的一种方法,企业证券在各个银行的资产中,仍然占有重要的地位,这就意味着银行将一部分资金转化为企业的资本。(3)在1934年新银行法实施以前,代理发行企业证券的机关,其中大部分是各家银行的附属机构,通称为证券联号,各银行常通过这种机构参与产业资本的筹措活动。所以美国的资本市场并不像英国那样处于实业金融的范围之外。3.银行高度参与实业金融活动。欧洲大陆国家中,银行与实业的关系较为密切。德国银行制度的特征是国内银行都与实业关系密切,银行资金的运用主要集中在一两个行业,有的与海运有特殊的关系,有的与铁路有特殊的关系,有的与冶炼工业有特殊的关系,有的与棉毛织业有特殊的关系。日本银行与实业部门的关系也较为密切,尤其是三菱、三井等财阀银行,与各财阀所控制的实业关系密切,其他各实业银行,如兴业、劝业、拓殖、殖产、农工等银行都与实业界存在密切的联系。日本的实业金融制度模仿德国,其普通银行的业务与德国各大信用银行相类似。近代中国在辛亥革命之后,银行业与实业界的关系逐渐紧密,湖南、福建、安徽、江苏等省在政府倡导下,积极扶持工商业,设立了“实业”、“劝业”、“矿业”等银行,大量向工商企业放款。其中1912年创立的湖南实业银行,其营业以“实业投资为主”,广东的实业银行,“计划集股三千万元,以五百万元兴办实业”171。上海商业储蓄银行表示,放款的目的在于民族工商业“营运更为活泼,使民族工业日益发达”309。由此可见,近代中资银行在产业资本集中过程中,一定程度上对资本主义再生产的扩大、生产成本的降低、企业效益的提高给予了很大支持和帮助。二、金融机构与金融业活动国家的地位与作用近代由于各国银行与实业界的联系方式不同,银行在实业金融制度中的地位也各不相同,与此同时,在银行直接参与实业金融活动的国家中,也存在着各自不同的特征。根据银行在实业金融活动中的专业化程度,可以将实业金融制度分为两种类型。(一)实业银行的组织结构法国实业金融主要依靠银行,而银行组织又具有高度的分工。其中,专门经营短期放款和票据贴现业务的是商业银行;专门经营长期放款和证券发行的是实业银行。法国的实业银行数量达到数十家,其中最重要的是巴黎荷兰银行、巴黎联合银行、法国工商银行、国民联合实业银行、国民实业银行和法国实业信用银行等。实业银行的主要业务:(1)主持企业创设、改组及合并;(2)代理公债、股票、公司债等的发行;(3)承做比较长期的抵押放款;(4)对实业机构提供短期垫款,而在证券发出之后加以收回;(5)投资组织附属性的特种金融公司。前四项为各实业银行所共有的经营业务,最后一项则限于资金实力强、业务范围较广的实业银行。例如法国棉业银行、法国电气公司、法国铁道实业公司和法国新抵押银公司等。1929年新成立的法国承兑银行,实业银行也参加了相当数额的股份。法国实业银行在组织上和业务上有以下特点:首先,各行资本及公积对于所收存款的比例来说非常雄厚。实业银行运用的资金多属于长期性质,都是凭借自身资力的程度高于商业银行。各行购买实业证券,也往往保持与其资本和公积金额相等,以确保业务上的稳健。其次,各行对于存款的吸收以长期性和大宗为主,因而往来顾客远比商业银行少。最后,各行除总行外极少设置分支行。销售证券或其他外埠业务,常常通过地方性的银行或商业银行的分支行办理。实业银行采用联行制度,而商业银行采用分行制。实业银行的业务相对单一,而资金的运用又非常集中,这是形成这种单一制的原因。日本的银行也采取分工制度,根据政府颁布的单行法成立各种银行,并且各有专责,其中属于实业银行性质的,有兴业、拓殖、劝业、农工等银行,上述银行中以日本兴业银行最为重要。中国的实业银行制度模仿日本,如设立中国实业银行、中国农工银行,浙江实业银行等,此类银行的业务注重于开发森林矿产、兴建水利等资金的融通。此外,还有为行业内资金周转而设立的专业银行,包括“图国内外汇兑之便利”的兴华汇业银行,以放款于农林、垦牧、水利、矿产、工厂等实业为目的的劝业银行(1914年),以经营盐业为主旨的盐业银行(1915年)和川盐银行(1930年),以调剂边疆金融为目的的边业银行(1919年),为煤业调剂资金的上海煤业银行(1921年),为典业调剂资金的松江典业银行(1921年)和浙江典业银行(1922年),为垦殖业调剂资金的中国垦业银行(1929年),为建设事业调剂资金的江西建设银行(1930年)和四川建设银行(1934年),为丝绸业调剂资金的丝业银行(1930年)和上海绸业商业储蓄银行(1931年)等。但是,近代中国实业银行仅仅徒有其名,实质上都含有商业银行的性质36。(二)代国外开发公司的投资德国的一般商业银行都兼营商业与实业金融业务,没有采用分工制度,不存在专业化的实业银行,实业金融业务由一般银行兼营,属于实业金融范围的有如下几项:(1)代理发行股票债券,利用其分支机构,出售给投资者;(2)在一战之前,代国外开发公司在国内筹集资金,在一战后则代国内产业界在国内募集资金;(3)以自有资金购置企业证券作为投资,并据此获得对实业的控制权;(4)对企业机构做长期抵押放款;(5)经营证券的还本付息,主持实业机构的创设、改组及合并;(6)担任交易所经纪人,除了自身的证券交易之外,还代客买卖证券。意大利实业金融制度在1931年之前,与德国的制度相类似,银行之间没有分工,普通银行都从事实业金融业务。各银行兼营商业金融以及实业金融很普遍。即使是意大利的中央银行———意大利银行,也兼营长期性的实业投资,与国内实业机构发生密切联系。各银行资金的大部分都转化为各企业公司的股票和债券。美国的银行也采取兼业制度,其银行体系中一向没有所谓的实业银行,一般银行都是商业银行的性质。三、对同业金融的控制近代各国的实业金融体制都在一定程度上存在弊端,特别是在受到20世纪30年代经济危机的影响之后,各国都对自身的实业金融制度做出了相应的调整,政府在调整过程中加强了对实业金融的控制,其措施如下:(一)政府应对风险的调整措施德国银行资金的运用主要集中在一两个行业,这一做法违反了多样化投资、分散风险的原则,因此政府采取了多种调整措施。其中1934年的银行管理立法所引起的变动最大,严格限制各银行对于实业的放款数额、放款期限、放款种类,以及资产负债中有价证券所占的成数及各类证券的比例。(二)证券发行、交易与商业等部门的分离1929年经济危机之后,由于证券价格下跌,银行对于实业的巨额投资陷入亏损的困境,意大利政府为了化解当时国内的信用危机,于1931年设置专业性的实业金融机构,接受各银行的实业金融业务。新设置的实业金融机构包括意大利动产金融公司和意大利产业复兴公司。这两家公司的设立标志着意大利实业金融由普通银行兼业向特定金融机构专业经营的转变。此后,将实业金融业务逐渐从一般商业银行转移到国家特设的实业金融机构,一般银行在放弃实业投资之后,专业于商业投资领域。美国政府在设置实业金融机构的同时,还限制商业银行通过证券市场参与实业金融。美国证券市场在1929年经济危机发生之后几乎陷于破灭。政府推行复兴运动,其中重要的举措有:(1)1933年颁布并于1934年实行的《银行法》,清除普通商业银行的投资银行业务,规定自1934年6月16日以后,任何银行不能附设经营证券发行承销或分销的公司或机构。又规定自1934年1月1日以后,银行职员或理事不得在经营证券类公司任职;没有联邦准备管理局的核准,银行不能与证券公司发生代理关系。从此以后,投资银行业务与商业银行彻底分离。此前发行的证券有一半是在银行附属机构的手中,此后则完全归独立代理发行证券的金融机构经营。此前各银行所附设的证券机构,或者清算,或者改组和独立,或者与其他公司合并。这一变革虽然使商业银行退出原始资本发行的市场,但美国银行仍然通过放款业务及证券投资,保持和实业的关系。(2)由政府设立或通过原有特种金融机构,为实业部门直接提供资金。其中最重要的是建设银公司,以及这家公司所附设的子公司。此外,各种特殊行业的管理局,如电力行业、公用行业、造船业、铁路等管理局,事实上也是政府的资金供给机构。再以华盛顿进出口银行为例,虽然该银行以资助特种进出口贸易为任务,但是其放款期限有的长达10年,这一类资金多数也提供给生产出口物品的制造商。英国中央银行发起组织实业金融机构。英国实业金融制度的特征是国内银行与产业界的关系过于疏远,这对于中小型生产企业的融资极为不利。因为此类企业所需要的资金往往为数不大,而其信誉又不为人所知,不适合公开发行证券。为了弥补实业金融制度的不足,英格兰银行在1929年发起组织证券管理信托公司,该公司成立后即投资于造船业,于次年投资于兰开夏的纺织公司。1930年该公司又斥资与其他各大商业银行合组银行家实业发展公司,其任务不是直接提供资金,而是研究如何对实业金融做全面、合理的调整,使各种实业能从原有的金融机构取得资金。1934年经济危机之后,规模较大的实业公司因为本身信誉较好,而且政府又从中协助,取得资金不太困难,而中小规模的企业取得资金较为困难。英格兰银行在1934年创办了实业信用公司,专门救助不适于采用发行证券方法取得资金的中小型生产企业。该公司除了本身的资本之外,还有发行长短期债券的权力。该公司的资金主要来源于债券的发行,资金转贷于中小型企业,贷款专用于救助中小型企业,所以限定每户的借款不得超过5万磅,期限从两年至20年不等。这代表了英国实业金融制度进一步的发展。四、近代国家的业金融活动近代各国在工业革命之后,生产技术明显改进,生产能力有了极大地提高,工商业尤其是生产制造业得到较快的发展。实业的跨越发展必然面临资金短缺的瓶颈