蒙牛财务分析报告

摘要：财务分析也就是财务报表分析，通过对公司财务报表所提供的会计数据的分析，评定公司价值，对公司的发展前景进行预测，从而做出合理决策。财务报表全方面、系统、综合的统计了公司经纪业务发生的轨迹，有关利益人对它的分析越来越关注。本文首先对财务报表的有关理论进行文献综述，从财务报表的定义及其内容出发，分析财务报表的主体、对象和目的，在分析了财务报表的原则和环节之后，对上市公司财务报告进行综述。核心字：上市公司，财务报告、综合分析、杜邦体系前言：随着我国改革开放的进一步，越来越多的公司公司走上的上市之路，而财务报表也被越来越多的人关注。上市公司的财务报表向多个报表使用者提供了反映公司经营状况及财务状况的多个不同数据及有关信息，但对于不同的报表使用者阅读报表时有着不同的侧重点。社会的不停进步和经济高速发展的今天，上市公司也越来越靠近人们的生活,通过对资产负债表,利润表和现金流量表的分析,能够协助广大的投资者,税务机关,政法,甚至是公司管理者做出重要决策。在这种状况下，全部权和经营权分离已经成为公司发展的必然趋势，而上市公司就是这两权分离的代表。上市公司的股东、债权人等有关外部利益者规定理解公司的经营状况，就要通过分析公司对外披露的信息，这使得财务报表以及财务报表分析含有了必要性。财务报表是公司会计信息系统通过核算财务信息并借助于会计报表等形式的财务报告体现出来的有关公司财务状况，是公司经营成果的静态与动态的信息。在众多的上市对外披露的信息中，财务报表始终都是有关利益者关注的重点。财务分析是指以财务报表和其它资料为根据和起点，采用专门办法，分析和评价公司的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是理解过去、评价现在、预测将来、协助利益关系集团改善决策。对外公布的财务报表，是根据全体使用人的普通规定设计的，因此，报表使用者要从中选择自己需要的信息，重新排列，并研究其互有关系，使之符合特定决策规定。向报表的使用者提供有关的财务信息，从而为他们的决策提供根据。但是财务报表是通过一系列的数据资料来全方面地、概括地反映公司的财务状况、经营成果和现金流量状况。对报表的使用者来说，这些数据是原始的、初步的，还不能直接为决策服务。本综述以财务报表的定义，内容为基础，通过某些会计学、金融学等有关类知识以及近十年的有关学者的著作、理论予以解释和叙述。一、公司介绍蒙牛乳业，是“蒙牛乳业集团”的简称。其总部，设在呼和浩特市和林格尔盛乐经济园区。前后四期工程占地面积55万平方米。公司董事长、总裁牛根生担任中国奶业协会副理事长，近年来被评为：“第八届内蒙古优秀公司家”；“第四届全国优秀乡镇公司家”；“全国奶业优秀工作者”；“中国十大创业风云人物（之一）”；“中国经济最有价值封面人物”；“中国民营工业行业领袖”；在“中国公司领袖年会”上，和张瑞敏、柳传志等商业泰斗同时成为25位公司“新领袖”；CCTV“中国经济年度人物”。第二届中国策划大会暨出名策划评比活动中，与张瑞敏、魏家福等8人获“中国策划最高奖”。现今，蒙牛乳制品已出口到美国、加拿大、蒙古、东南亚及港澳等多个国家和地区。本着“致力于人类健康的牛奶制造服务商”的公司定位，蒙牛乳业集团在短短十年中，发明出了举世瞩目的“蒙牛速度”和“蒙牛奇迹”。从创业初“零”的开始，至底，主营业务收入实现239亿元，年均递增104%，是全国首家收入过200亿元的乳品公司。重要产品的市场占有率超出35%；UHT牛奶销量全球第一，液体奶、冰淇淋和酸奶销量居全国第一；乳制品出口量、出口的国家和地区居全国第一。据9月国家统计局公布的“中国大公司集团首届竞争力500强”，蒙牛乳业集团位居第11位，名列全国同行业之首；在首届“亚洲品牌500强排行榜”中，蒙牛乳业集团位居亚洲乳制品公司第3位（前两名为日本公司）。另据权威机构公布数据显示，蒙牛乳业集团跻身全国大公司集团500强第241位，全球乳业20强第19位，居全国同行业之首。蒙牛股票被国际出名金融服务公司摩根士丹利评比为至全球50只最优质股票之一。作为农业产业化国家重点龙头公司，蒙牛乳业集团已在全国各生产基地的周边地区建立奶站累计3000多个，联系奶农达百万户，累计收购鲜奶超出1500万吨，累计为农牧民发放奶款超出400亿元，累计发明产值超出1000亿元，累计缴纳税款超出40亿元，累计发明就业机会超出30万个，被社会形象地誉为我国西部大开发以来“最大的造饭碗公司”。为了适应蒙牛当代化生产技术的需求和满足高端乳制品生产的需要，蒙牛乳业集团加强奶源建设，主动与当代牧业公司合作，在全国先后建成了11个万头以上当代牧场。现在，来自当代牧场的奶源已经占到了蒙牛总奶源的60%以上。此后，围绕全国重点工厂将以同样的方式组织建设20多个万头以上超大型当代牧场。十年来，按照“立足自主开发，强化联合作业，哺育核心产品，抢占技术高端”的工作思路，蒙牛乳业集团累计投入科研资金上亿元，走出了一条独特的自主创新之路。在国内外申请商标注册430件，申请国家专利847件（其中发明专利166件，实用新型专利14件，外观设计专利667件），先后建成我国第一种乳业生物技术平台，推出极品纯牛奶“奶爵6特乳”和“特仑苏纯牛奶”，突破世界乳业3项技术难题完毕了乳品新秀——蒙牛真果粒的研发与上市；合作研制出符合国人体质的LABS益生菌群和高档婴幼儿配方奶粉；创立了国际领先的乳制品研发中心；掌握了含有完全自主知识产权、世界一流的奶牛性别控制技术，性控精确率达93%以上，对我国奶牛品种构造优化升级将起到决定性推动作用。3月份，蒙牛乳业集团获得“最具发明力的中国公司”称号，这也是我国唯一获此殊荣的食品制造公司。就在当年10月份举办第27届世界乳业大会上，蒙牛乳业集团高端产品“特仑苏”从技术、品牌、品质、工艺等各方面特别是创新性上远远超越了其它竞争对手，最后捧回了“IDF产品开发奖”，实现了中国在世界乳业史上金牌“零的突破”，为我们的国家和民族争了光，为“中国乳都”添了彩。在公司快速发展的同时，蒙牛乳业集团主动致力于社会公益事业：率先捐款、捐奶1200万元抗击非典；为全国教师捐奶3000多万元；出资1000万元参加呼和浩特市奶牛风险基金的设立；主动响应温家宝总理号召，率先向全国贫困地区500所小学捐赠牛奶一年，受益小学生达成6万多人，总价值达1.1亿元。，蒙牛乳业集团再度选择500所小学，继续开展免费送奶活动。，率先向遭遇严重雨雪冰冻灾害的南方地区捐助1000万元，向遭受重大地震灾害的四川地区捐赠超出1200万元。十年来，蒙牛乳业集团累计投入多个公益事业资金超出5亿元，原董事长牛根生更是捐出全部个人股份设立“老牛专项基金”，用于开展各类公益事业。另外，蒙牛乳业集团还与中国奶业协会、中国教育发展基金会、国家学生奶办公室、国家公众营养与发展中心、人民日报经济部等7家单位，联合启动了以“每天一斤奶，强健中国人”为主题的“中国饮奶运动”，并会同国家体育总局训练局、NBA关心行动、联想、微软、新浪、华润万家、家乐福、利乐中国公司等联合发起了“中国牛奶爱心行动”，为增进国人饮奶观念的树立，提高国人身体素质做着自己的奉献。与此同时，蒙牛乳业集团主动致力于环保和循环经济实践。累计投入环保资金超出4亿元，全部生产性污水解决均达成了国家综合排放一级原则，年总解决污水量达1500多万多吨，年消减化学需氧量约3.8万多吨，所产生中水也全部得到重复运用。在大型牧场建设中，蒙牛乳业集团引入循环经济理念，通过建设沼气发电项目，有效地解决了奶牛养殖中大量排泄物对环境的污染，不仅获得了良好社会效益和经济效益，也为中国大型牧场建设起到了主动的示范、引导作用。“建设世界乳都，打造国际品牌”是蒙牛乳业集团始终不渝的奋斗目的。以来，蒙牛乳业集团先后在和林基地建成了国内乃至世界上最先进的智能化工厂和高科技乳品研究院，119项技术创新被成功运用其中；在乳都呼和浩特市隆重举办了内蒙古首届国际乳业节，吸引了国内外各界人士对内蒙古乳业发展的高度关注；与央视联合举办的“赢在中国”节目，为全国的创业者提供了一种展示自我的平台；与央视联合举办的“都市之间”活动，揭起了趣味运动全民健身的热潮……这些卓越的工作有效地提高了蒙牛品牌的美誉度和世界乳都的影响力。

现在，蒙牛乳业集团正按照确保在跻身“世界乳业15强”的既定目的，为中国乳业的发展，为国人体魄的强健，为内蒙经济的腾飞做着自己不懈的努力。二、主营业务收入收入是公司利润的来源，同时也反映市场规模的大小。蒙牛3年来保持较稳定的增加,反观伊利，市场增加动力局限性，自起被蒙牛反超。由于伊利后期转价格战为新品推广，逐步搬回劣势，于缩小与蒙牛的销售差距。

净利润蒙牛净利润保持稳步增加，均保持较高的利润，相对而言，伊利净利润水平始终处在相对较低水平。特别受三氯氰胺事件影响，两公司净利润均为负值，且伊利亏损更为严重。总资产总资产显示公司规模的大小，蒙牛作为后起之秀总资产增加快速，年均增71.8%，并与初次超越伊利。伊利作为老牌乳制品公司总资产稳步增加。年均增20.6%。

净资产的三氯氰胺事件给乳制品公司带去大额亏损，直接造成净资产下降。除此之外，蒙牛连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使公司净资产高速增加，年均增加81.35%。伊利应对突发事件的能力明显弱于蒙牛，其近三年年净资产基本持平，增幅不大。营业利润比重蒙牛期间费用占销售收入比重0%0%5%10%15%20%营业费用18.55%18.09%17.94%管理费用2.60%3.30%3.42%财务费用0.37%0.44%0.20%伊利期间费用占销售收入比重-5%-5%0%5%10%15%20%25%30%营业费用25.54%26.81%22.95%管理费用8.84%4.89%5.13%财务费用0.64%0.09%-0.69%期间费用占销售收入比重比较经营中往往能够发现，公司在扩大销售的同时，由于销售费用、财务费用、管理费用的大幅增加，公司净利润并不一定会同比例的增加，甚至并一定会增加。盲目扩大生产和销售规模未必会为公司带来正的收益。从营业利润比重来看，蒙牛乳业营业利润所占比重均处在较高比例,显示其主营业务的核心地位，生产经营相对稳定。伊利集团主营业务比重不稳，字起呈下降趋势，约为80%，可能存在隐患。

乳业生产受自然资源制约程度大，含有较强的地区性；产品大多鲜活易腐，不耐储藏，消费半径小，需有冷链支持。这事两家公司营业费用比率较高的直接因素之一

为配合投资代言奥运及上海世博会，伊利的营业费用自后持续走高，直至方有所回落。伊利前三季度累计实现净利润5.51亿元，较去年同期增加636.66%，高额的营业费用带来的事高额回报，有助于公司的长久发展。

期间费用是利润的抵减项。伊利比重始终较高，其中08、年大幅上升，达成35.2%，蒙牛相对比较稳定，且始终远低于伊利，对利润影响较小。

盈利能力分析公布期/12/31/12/31/12/31盈利指标伊利蒙牛伊利蒙牛行业伊利蒙牛行业毛利率30.2725.7335.1326.6553.6826.8219.5743.59经营利润率2.045.052.745.0712.18-9.47-4.757.73从表8可看出，伊利近三年的毛利率始终低于行业的平均水平，但是伊利近三年毛利率呈上升的趋势；作为国内牛奶业前两名的蒙牛，他的毛利率也远低于行业的平均水平，而伊利和蒙牛的毛利率相差不大。从经营利润率来看，伊利近三年来也始终低于市场的平均水平；特别是由于受三聚氰胺的影响，伊利的经营利率是-9.47；而蒙牛近三年的变化趋势也同伊利同样。总而言之，由于牛奶行业在中国刚刚起步，技术和经营管理不如在中国的国外的牛奶，因此作为行业龙头老大的伊利的毛利率和经营净利率近三年始终低于行业平均水平。但是我们从近三年的发展趋势能够看出，伊利的毛利率和经营利润率成上升趋势，因此盈利能力也会越来越强营运能力分析总资产周转率总资产周转率是考察公司资产运行效率的一项重要指标，体现了公司经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了公司全部资产的管理质量和运用效率。通过该指标的对比分析，可以反映公司本年度以及以前年度总资产的运行效率和变化，发现公司与同类公司在资产运用上的差距，增进公司挖掘潜力、主动创收、提高产品市场占有率、提高资产运用效率、普通状况下，该数值越高，表明公司总资产周转速度越快。销售能力越强，资产运用效率越高。应收账款周转率应收帐款周转率。其计算公式为应收帐款周转率＝销售收入（期初应收帐款＋期末应收帐款）＝销售收入平均应收帐款由于应收帐款是指未获得现金的销售收入，因此用这一比率能够测知公司应收帐款金额与否合理以及收款效率高低。这一比率是应收帐款每年的周转次数。如果用一年的天数即365天除以应收帐款周转率，便求出应收帐款每七天转一次需多少天，即应收帐款转为现金平均所需要的时间。其算法为：应收帐款变现平均所需时间＝一年天数应收帐款年周转次数应收帐款周转率越高，每七天转一次所需天数越短，表明公司收帐越快，应收帐款中包含旧帐及无价的帐项越小。反之，周转率太小，每七天转一次所需天数太长，则表明公司应收帐款的变现过于缓慢以及应收帐款的管理缺少效率。存货周转率存货周转率。其计算公式为：存货周转率＝销售成本（期初存货＋期末存货）＝销售成本平均商品存货存货的目的在于销售并实现利润，因而公司的存货与销货之间，必须保持合理的比率。存货周转率正是衡量公司销货能力强弱和存货与否过多或短缺的指标。其比率越高，阐明存货周转速度越快，公司控制存货的能力越强，则利润率越大，营运资金投资于存货上的金额越小。反之，则表明存货过多，不仅使资金积压，影响资产的流动性，还增加仓储费用与产品损耗、过时。存货分析总资产酬劳率总资产酬劳率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额X100%是指公司一定时期内获得的酬劳总额与资产平均总额的比率。它表达公司涉及净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价公司运用全部资产的总体获利能力，是评价公司资产运行效益的重要指标。偿债能力分析流动比率流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量公司流动资产在短期债务到期以前，能够变为现金用于偿还负债的能力。速动比率速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债它是衡量公司流动资产中能够立刻变现用于偿还流动负债的能力。速动资产涉及货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其它应收款项等，能够在较短时间内变现。而流动资产中存货、1年内到期的非流动资产及其它流动资产等则不应计入。资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额×100%表达公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司运用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。公布期/12/31/12/31偿债指标伊利蒙牛行业伊利蒙牛行业流动比率0.761.761.350.660.881.19速动比率0.551.60.870.660.740.57资产负债率0.720.370.720.58从表9能够看出，伊利流动比率近三年始终不大于1，并且低于行业的平均水平。特别是由于受三聚氰胺的影响，伊利的流动比率达成了创历史新低的0.66，伊利