格力电器2009年度财务分析报告

格力电器2009年度财务分析报告一、公司概况珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2009年销售收入426.37亿元，连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。在深圳证券交易所上市，证券代码：000651。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。

在全球拥有珠海、重庆、合肥、巴西、巴基斯坦、越南6大生产基地，5万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求；拥有技术专利数千项，自主研发的GMV数码多联一拖多机组、超低温数码多联中央空调、新型高效离心式大型中央空调、G10变频空调效定速压缩机等一系列国际领先产品填补了行业空白。二、公司财务分析企业盈利能力分析盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力分析的目的：对经营者而言，盈利能力的有关指标可以反映和衡量企业经营业绩，可以发现企业经营管理中存在的问题。1．资本经营盈利能力分析单位：百万项目2009年2008年2007年平均总资产41165.1128173.9620771.02平均净资产9189.986793.714502.86负债40877.5723072.6919687.82利息支出-97.0285.10-2.09负债/平均净资产4.453.40所得税448.61278.18利润总额3380.282406.26资本结构22.48%29.44%负债利息率0.24%0.37%净利润2931.662128.08所得税率13.27%11.56%总资产报酬率7.98%8.84%净资产收益率39.79(%)33.29(%)分析对象=39.79(%)-33.29(%)=6.5%连环替代分析：2008年：[8.84%+(8.84%-0.37%)*3.40]*(1-11.56%)=33.29(%)第一次替代（总资产报酬率）：[7.98%+(7.98%-0.37%)*3.40]*(1-11.56%)=29.94%第二次替代（负债利息率）：[7.98%+(7.98%-0.24%)*3.40]*(1-11.56%)=30.33(%)第三次替代（杠杆比率）：[7.98%+(7.98%-0.24%)*4.45]*(1-11.56%)=37.52(%)2009年：[7.98%+(7.98%-0.24%)*4.45]*(1-13.27%)=39.79(%)总资产报酬率的影响为：29.94%-33.29(%)=-3.36%负债利息率的影响为：30.33(%)-29.94%=0.39%资本结构的变动影响为：37.52(%)-30.33(%)=7.19%所得税率的影响为39.79(%)-37.52(%)=2.27%可见，格力电器净资产收益率上升的原因主要是资本结构的变化引起的，资本结构的变化贡献为7.19%，其次，所得税率的下降也使净资产收益率的上升了2.27%，但是，总资产报酬率使得净资产收益率下降了3.36%，说明09年企业资产经营能力比08年有所下降。负债的杠杆作用使得净资产收益率有一定上升，但作用不明显。正面和负面相互影响后，净资产收益率比08年上升了6.5%。2．资产经营能力分析单位：百万项目2009年2008年差异营业收入42,637.2942,199.72利润总额3380.282406.26利息支出-97.0285.10息税前利润3,283.262,321.16平均总资产41,165.1128,173.96总资产周转率1.041.50-0.46销售息税前利润率7.70%5.90%1.80%总资产报酬率7.98%8.84%-0.86%分析对象：7.98%-8.84%=-0.86%因素分析：总资产变动率的影响=（1.04-1.50）*5.90%=--2.60%销售息税前率的影响=（7.70%-5.90%）*1.04=1.87%分析结果表明，该企业本年全部资产报酬率比上年下降了0.86%，是由于总资产周转率降低使得总资产报酬率下降了2.60%，销售息税前利润率的提高使总资产报酬率提高了1.87%。由此可见，要提高企业的总资产报酬率，增强企业的盈利能力，就要从提企业的总资产变动率和销售息税前利润率两方面努力，首要提高的是总资产周转率。3．企业收入利润率分析表单位：百万项目2009年2008年差异营业收入42637.2942199.72营业成本31955.9833733.19营业利润2974.532339.19利润总额3380.282406.26净利润2931.662128.08利息支出-97.0285.10总收入43061.6142292.28营业收入利润率（%)6.985.541.44营业收入毛利率(%)25.0520.064.99总收入利润率(%)7.850.062.15销售净利率(%)6.885.041.84销售息税前利润率（%）7.705.901.80从上表可以看出，格力电器2009年比2008年营业收入利润率、总收入利润率、销售净利润率、销售息税前利润率均有小幅提高，营业收入毛利率有了大幅的提高，上升了4.99%，这表明，格力电器的盈利能力比较强稳定，而且在发展中略有增长。4．成本利润率分析表（%）项目2009年2008年差异营业成本利润率9.316.942.37营业费用利润率6.875.871.00全部成本费用总利润率7.8161.81全部成本费用净利润率6.775.001.77从表中可以看出，格力电器2009年与2008年相比，各项成本费用率均有所上升，特别是用营业成本利润率上升的幅度较快，这说明企业的利润增长速度快于成本费用的增长幅度，盈利比较好，与企业在2009年财务费用的大量减少由密切关系。5．上市公司盈利能力分析单位：百万项目2009年2008年净利润2931.662128.08普通股股数（百万股）1878.591252.40净资产9189.986793.71普通股权益报酬率32.13%31.64%基本每股收益（元）1.551.68稀释每股收益（元）1.551.68从上表可以看出，格力电器2009年每股收益比2008年略有下降，表明09年的股东权益稍微有所下降。（二）营运能力分析营运能力主要是指企业营运资产的效率与效益。进行营运能力分析的目的：评价企业资产的流动性，资产利用的效益，挖掘企业资产利用的能力。营运能力分析的主要内容：总资产营运能力分析，流动资产周转速度分析，固定资产利用效率分析。1．总资产周转率分析表项目2009年2008年差异销售净额42637.29142199.72437.57总资产平均余额41165.1128173.9612991.15流动资产平均余额32943.9522143.4310800.52总资产周转次数1.031.50-0.47流动资产周转次数1.291.91-0.62流动资产占总资产比率（%）0.80.790.01根据上表可知，格力电器2009年总资产周转速度比2008年慢了0.47次，其原因是：因为流动资产周转速度下降，使总资产周转速度下降：（1.29-1.91）*79%=0.48（次）因为流动资产占总资产的比例上升，使总资产周转速度加速：1.29*（0.8-0.79）=0.02,计算结果表明，格力电器本年总资产周转速度下降，主要原因是流动资产周转速度下降的影响。2．流动资产周转率分析项目2009年2008年营业收入42637.29142199.72营业成本31955.9833733.19流动资产垫支周转天数372235流动资产周转天数279188流动资产周转率1.291.91流动资产垫支周转率0.9671.53成本收入率1.3341.25根据上表，对流动资产周转率作如下分析：分析对象=1.29-1.91=-0.62因素分析：流动资产垫支周转率的影响=（0.967-1.53）*125%=-0.70（次）成本收入率的影响=0.967*（1.334-1.25）=0.08（次）计算结果表明，本期流动资产周转速度下降是流动资产垫支周转率的下降引起的。成本收入率有所提高，反映流动资产的利用效率是增加的。该企业成本收入率大于1，只有使流动资产垫支周转率提高，才能加强企业的营运能力。（三）偿债能力分析偿债能力是指企业偿还各种债务的能力。偿债能力分析的目的：了解企业的财务状况，解释企业所承担的财务风险，预测企业筹资前景，为企业各种理财活动做参考。偿债能力分析的内容：短期偿债能力，长期偿债能力1．短期偿债能力分析项目2009.12.312008.12.31营运资本989.72766.23流动比率1.041.01速动比率0.90.80现金比率0.560.16现金流量比率0.30.02营运资本本期比08年有较大幅度的上升，说明企业短期的偿债能力有一定的保证。流动比例分析：计算结果表明，该公司期初流动比例为1.01，短期偿债能力很大，期末流动比例仅为1.04，按照，该公司无论期末或者期初，流动比例远低于2:1，的水平，说明该公司的偿债能力很弱。速动比例分析：该公司期末短期偿债能力高于期初。与流动比例综合分析可知，该公司的偿债能力并不弱，因为速动资产在流动资产中占有很大的比重，期初的速动资产如果能够及时变现，可以偿还现有流动负债的80%，而且在期末更能偿还流动负债的90%,现金比例分析：从计算结果表明，该公司期末现金比例比期初现金比例增长了40%，表明企业的直接支付能力有很大的提高。由于企业现金类资产的盈利水平较低，企业没有必要保留过多额现金类资产，一般认为这一比例应该在20%左右。这说明期末企业通过负债筹集的资金没有充分利用。现金流量比例分析：计算表明公司本期现金流量比例仅为0.37%，说明生产经营活动产生的现金满足不了企业长偿债的需要，公司必须通过其他的方式筹集资金，才能满足偿债的需要。2．长期偿债能力分析资产负债表单位：百万资产2009年2008年流动资产42610.8223277.07非流动资产8919.447522.89固定资产4608.444303.78资产总计51530.2530799.96负债及股东权益流动负债40839.2423069.22非流动负债38.323.47负债合计40877.5723072.69股东权益合计10652.697727.27负债及股东权益合计51530.2530799.96长期偿债能力分析-资本结构项目200912.312008.12.31资产负债率0.790.75股东权益比率0.190.25业主权益乘数4.843.99产权比率4.13.09固定长期适合率0.430.56资产负债率分析：通过比较可知，该公司期末资产负债率比期初0.75上升了0.4，表明企业债务负担略有增加，但这一比例相对比较高，无论是企业本身，还是投资者或债权人，虽然可以接受，但长期偿债能力风险比较大。股东权益比率：期末股东权益比期初减少了5%，期末股东权益比例为19%，只要公司资产价值下跌19%以上，债券人就不能全部收回其债权。可见债权人的保证程度很低。业主权益乘数：期末业主权益乘数比期初上升了0.84，这说明期末企业对负债机构应利用得越充足，财务风险也相应加大。产权比率：本期末产权比率比上年年末上升了1.01，说明负债收到股东权益的保护程度比上年年末更弱。固定长期适合率：从计算结果上来看，该公司的长期资金能满足固定资产的投资需要，从期末来看，有57%的长期资金用于其它方面，进而可以推断出，企业除用于固定资产的投资需要外，其它的资金需要长期资金来满足，短期偿债能力的压力比较小。项目2009年2008年利息费用15.7412.2营业收入42637.2942199.72营业利润2974.5252339.186经营活动现金流量净额9449.6368.541到期本金及利息977.3720.6长期偿债能力分析-盈利能力及现金流量项目200912.312008.12.31销售利息比率0.40%0.30%销售保证倍数189.98192.74到期债务本期偿付比率9.6717.89（四）企业发展能力分析企业发展能力是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也称且有增长能力。企业发展能力分析的目的：1.股东：通过发展能力分析衡量企业创造股东价值的能力，从而为采取下一步战略行动提供基础。2．潜在投资者:通过发展能力分析评价企业的成长性，从而选择合适的目标企业作出正确的投资决策。3．经营者：通过发展能力分析发现影响企业未来发展的关键因素，从而采取正确的经营策略和财务策略促进企业的可持续增长。4．债权人：通过发展能力分析判断企业未来的盈利能力，从而作出正确的信贷决策。（1）企业单项发展能力分析股东权益增长率分析单位：百万项目2009年2008年2007年股东权益总额10652.697727.275,860.14本年股东权益增加额2925.421,867.13净利润2931.662128.08股东权益增长率37.86%24.16%净资产收益率29%28%从上表可以看出，该公司从2007年以来，股东权益总额不断增加，从58.61亿元增加到106.52亿元，该公司的股东权益增长率也在不断增加，从2008年的24..16%增加到2009年的37.86%，这说明该公司的净资产规模在不断加大，而且增长幅度在不断加大。同时该公司的净资产收益基本与前一年度持平，说明公司今年与去年的净利润盈利能力基本持平。资产增长率指标计算表单位：百万项目2009年2008年2007年资产总额51530.2530799.9625547.96本年资产增加额20730.295252.00资产增长率394.71%20.56%股东权益增加额2925.421867.13股东权益增加额占资产增加额的比重14.11%35.55%从上表可以看出。格力电器自2007年以来，资产规模不断增加，从2007年的255.47亿元到2009年的515.30亿元，2007年以来三年的资产增长率均为正值，说明资产投入一直保持增长。在资产增长的来源方面，如上图所示，2008年、2009年这两年股东权益增加额占资产增加额的比重分别为35.55%、14.11%，可以看公司这两年股东权益增加额占资产增加额的比重比较低，特别是2009年，说明资产的增长绝大部分来自来自负债的增加。说明公司这两年资产增加的来源并不理想。销售收入增长率分析单位：百万项目2009年2006年2007年营业收入42637.2942199.7238041.31本年营业收入增加额437.574158.41销售收入增长率1．04%10．93%从上表分析可知，该公司自2007年以来，营业收入不断扩大，但销售者增长率却下降比较大，这说明公司的销售增长速度大幅减缓，受金融危机的影响，空调出口大幅下滑，行业内的企业竞争更加激烈。其次利用资产增长率指标来分析上述收入增长是否具有效益性。2008年、2009年资产增长率394.71%和20.56%，可见2009年销售收入增长率远远低于资产增长率，说明2009年公司营业收入的增长主要是靠追加资产取得，效益不好。收益增长率分析单位：百万项目2009年2006年2007年营业利润2974.5252339.1861374.81本年营业利润增加额635.34964.376营业利润增长率27.16%70.15%净利润2931.6632128.0751287.24本年净利润增加额803.588840.835净利润增长率37.16%653.2%营业利润增长率分析：根据销售收入增长率指标可得，2008年、2009年的销售收入增长率指标分别为1．04%和10．93%，而公司这两年的营业利润增长率分别为和，这说公司这两年的营业收入和净投资收益的增长超过了营业成本、期间费用的增长，结合利润表进一步分析可知，主要是由于财务费用的大幅减少为-9700万元，同比减少-214.01%，而财务费用的减少主要是由于由于银行存款利息的大量增加，银行存款利息的大幅上升以及控股子公司巴西币的升值。说明公司的主营业务收入增长很不理想。净利润率增长率分析：结合公司的营业利润率来看，2009年公司的净利润率超过了营业利润率的增长，而且差距比较大，说明2009年公司的净利润的增长并不是主要来源于营业利润的增长，还受到营业外收入和其他的项目的影响。另外，2009年净利润增长率比2008年减少了27.56%，说明09年公司的净利润增长率相比而言没有2008年好。综上所述，该公司在营业利润的增长方面不是特别理想，在净利润的增长方面相对好一些。（2）企业整体发展能力分析单项增长率一览表单位：百万项目2009年2008年股东权益增长率37.86%24%净利润增长率37.76%65%营业利润增长率27.16%70.15%销售收入增长率1.04%10.93%资产增长率394.71%20.56%销售增长率与资产增长率：2009年资产增长率394.71%和20.56%，可见2009年销售收入增长率远远低于资产增长率，说明2009年公司营业收入的增长主要是靠追加资产取得，效益不好。净利润增长率与营业利润增长率：结合公司的营业利润率来看，2009年公司的净利润率超过了营业利润率的增长，而且差距比较大，说明2009年公司的净利润的增长并不是主要来源于营业利润的增长，还受到营业外收入和其他的项目的影响。另外，2009年净利润增长率比2008年减少了27.56%，说明09年公司的净利润增长率相比而言没有2008年好。营业利润增长率与销售增长率：根据销售收入增长率指标可得，2008年、2009年的销售收入增长率指标分别为1.04%和10.93%，而公司这两年的营业利润增长率分别为27.16%和70.15%，这说公司这两年的营业收入和净投资收益的增长超过了营业成本，期间费用的增长，结合利润表进一步分析可知，主要是由于财务费用的大幅减少为-9700万元，同比减少-214.01%，而财务费用的减少主要是由于由于银行存款利息的大量增加，银行存款利息的大幅上升以及控股子公司巴西币的升值。说明公司的主营业务收入增长很不理想。三、对公司财务状况作出评价并提出建议（一）企业盈利能力对投资人而言，盈利能力影响股息和股票价格。评价及建议：2009年格力电器净资产收益率上升的原因主要是资本结构的变化引起的，企业本年全部资产报酬率比上年下降了0.86%，是由于总资产周转率降低使得总资产报酬率下降了2.60%，由此可见要提高总资产报酬率，首先要提高总资产周转率。格力电器各项收入利润率均有小幅提高，营业收入毛利率有了大幅的提高，上升了4.99%，这表明，该公司的盈利能力比较强稳定，而且在发展中略有增长。总体比较好。也说明企业利润增长速度快于成本费用的增长速度。但是，我们也要看到，公司利润总额增加主要是财务费用的减少，公司营业外支出减少182,123千元，下降了214.01%。同时营业外收入的增长也对公司利润总额的增加有重大影响。营业外收入比上年增加334,409千元，增长率为402.25%。综合影响，导致利润总额比上年增加974,021千元财务费用的大量减少主要是由于银行存款利息的大量增加和巴西币的升值所致。所以这是我们应该剔除考虑的。同时结合利润表可知，本年销售费用、管理费用均比上年上升了31.69%、23.22%,说明公司应加强内部管理，减少管理成本，对外在扩大销售的基础上了，减少销售费用的增长。（二）企业营运能力分析对投资者而言，通过企业营运能力分析，可以评价企业流动资产的利用效率等，作出正确的投资决策。评价及建议：格力电器本年总资产周转速度下降，反映企业总资产的效率变低。主要原因是流动资产周转速度下降的影响。本期流动资产周转速度下降是流动资产垫支周转率的下降引起的。成本收入率有所提高，反映流动资产的利用效率是增加的。该企业成本收入率大于1，只有使流动资产垫支周转率提高，才能加强企业的营运能力。该公司在2009年末拥有大量的货币资金所致。本期货币资金增加了19,238,544千元，增长幅度为524.74%，对总资产的影响为62.74%。这说明格力电器在本期企业的偿债能力，满足资金流动性需要等方面有了很大的提高，但是流动资产特别是货币资金持有量过大，带来的是企业的资金利用率的降低。本期流动资产周转速率为1.29,比上期减少了0.62，,由于流动资产周转速度减缓而浪费的流动资金数为107.28亿元，营业收入减少255.37亿元。这是一个非常巨大的数字，所以企业应该减少货币资金的持有量，更多的把资金运用于扩大再生产，提高货币资金的利用率。（三）企业偿债能力对于投资而言，了解企业的财务状况和企业所承担的财务风险程度，并且预测企业筹资前景，为企业进行各种理财活动提供重要参考。评价及建议：短期偿债能力：营运资本本期比08年有较大幅度的上升，说明企业短期的偿债能力有一定的保证。流动比例分析：该公司期初流动比例为1.01，短期偿债能力很大，期末流动比例仅为1.04，按照，该公司无论期末或者期初，流动比例远低于2:1，的水平，说明该公司的偿债能力很弱。速动比例分析：该公司期末短期偿债能力高于期初。与流动比例综合分析可知，该公司的偿债能力并不弱，因为速动资产在流动资产中占有很大的比重，期初的速动资产如果能够及时变现，可以偿还现有流动负债的80%，而且在期末更能偿还流动负债的90%。现金比例分析：从计算结果表明，该公司期末现金比例比期初现金比例增长了40%，表明企业的直接支付能力有很大的提高。由于企业现金类资产的盈利水平较低，企业没有必要保留过多额现金类资产，一般认为这一比例应该在20%左右。这说明期末企业通过负债筹集的资金没有充分利用。现金流量比例分析：计算表明公司本期现金流量比例仅为0.37%，说明生产经营活动产生的现金满足不了企业偿债的需要，公司必须通过其他的方式筹集资金，才能满足偿债的需要。长期偿债能力分析：资产负债率分析：通过比较可知，该公司期末资产负债率比期初0.75上升了4%，表明企业债务负担略有增加，但这一比例相对比较高，无论是企业本身，还是投资者或债权人，虽然可以接受，但长期偿债能力风险比较大。股东权益比率：期末股东权益比期初减少了5%，期末股东权益比例为19%，只要公司资产价值下跌19%以上，债券人就不能全部收回其债权。可见债权人的保证程度很低。业主权益乘数：期末业主权益乘数比期初上升了0.84，这说明期末企业对负债机构应利用得越充足，财务风险也相应加大。产权比率：本期末产权比率比上年年末上升了1.01，说明负债收到股东权益的保护程度比上年年末更弱。固定长期适合率：从计算结果上来看，该公司的长期资金能满足固定资产的投资需要，从期末来看，有57%的长期资金用于其它方面，进而可以推断出，企业除用于固定资产的投资需要外，其它的资金需要长期资金来满足，短期偿债能力的压力比较小。销售利息比率：该指标可以反映企业销售状况对偿付债务的保证程度。在企业债务规模基本稳定的情况下，销售状况越好，偿还到期债务可能给企业带来的冲击越小。该指标越小越好，说明通过销售所得现金用于偿付利息的比例越小，企业的偿债压力越小。利息保证倍数：营业收入虽然是利息支出的来源。但利息费用的真正资金来源是营业收入补偿生产经营中的耗费之后的余额，若其余额不足以支付利息费用，企业的再生产能力就会受到影响。该指标是反映企业偿付债务利息的保证程度的指标，该指标越高，说明企业支付利息的能力越强，债权人按期取得利息越有保证。总体来说，该公司债权人按期取得的利息是很有保证的。到期债务本息偿付比率：经营活动现金流量净额是企业最稳定、经常性的现金来源，是清偿债务的基本保证。2009年比2008年相比，指标有所下降主要是由于2009年大量举债的影响所致。总体而言，该公司短期偿债能力还可以，但长期偿债能力很弱。所以公司应更注重股东权益的增长，减少负债的的增长幅度。（四）企业发展能力分析对投资者而言，企业的发展能力可以衡量企业创造股东价值的程度，为采取下一步战略行动提供依据。而对于潜在投资者而言，可以评价企业的成长性，选择合适目标，作出正确的投资决策。评价及建议：企业单项发展能力分析：股东权益增长率分析：该公司从2007年以来，股东权益总额不断增加，从58.61亿元增加到106.52亿元，该公司的股东权益增长率也在不断增加，从2008年的24..16%增加到2009年的37.86%，这说明该公司的净资产规模在不断加大，而且增长幅度在不断加大。同时该公司的净资产收益基本与前一年度持平，说明公司今年与去年的净利润盈利能力基本持平。资产增长率分析：自2007年以来，资产规模不断增加，从2007年的255.47亿元到2009年的515.30亿元，这三年的资产增长率均为正值，说明资产投入一直保持增长。在资产增长的来源方面，2008年、2009年这两年股东权益增加额占资产增加额的比重分别为35.55%、14.11%，可以看公司这两年股东权益增加额占资产增加额的比重比较低，特别是2009年，说明资产的增长绝大部分来自来