20170918-国金证券-通信-力推NB-IoT开创万物互联时代

通信2017年日常报告维持评级行业深度研究维持评级行业深度研究长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(人民币）59.10 5982.353831.303353.62 国金行业沪深300相关报告4.《5G进程明确，中国设备商中期持续增力推NB-IoT，开创万物互联时代行业观点工信部力推NB-IoT：工业和信息化部信息通信发展司司长闻库在窄带物联网高峰论坛上表示，在信息通信行业发展“十三五”规划（2016行管理和重点行业规模应用的目标；并出台了关于全面推用要求的公告。这些文件围绕着标准技术研究、系统频率规划、行业应用推个，大连接时代正在来临。然而以短距接入为主的物联网受到网络规模的制约，价值无法最大化体现。从蜂窝通信技术衍生出的窄带物联网（NB-IOT）和增强机器类通信（eMTC）可以为物联网带来一个类似于电信网络区能够支持10万个连接，支持低延时敏感度、超低的设备成本、低设备功耗和优化的网络架构；三是更低功耗，NB-IoT终端模块的待机时间可长达10年；四是更低的模块成本，企业预期随着应用范围的增加和市场规模的扩大，智能表计、车联网、智慧城市等不投资建议关注物联网产业链投资：模组端，建议关注在消费电子、移动支付领域均有风险提示王懿超林仕霄wangyichao@联系人linsx@内容目录 4 5 6 7 8 9 9 11 12 12 14 15 16 18 18 19 21 23图表目录 4 4 4 5 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 9 10 11 11 12 12 12 13 13 13 14 14 14 15 16 16 17 17 18 18 19 19 20 20 20 20 20 21 21 22 22 22 22 22 23一、万物互联大时代随着探知领域的不断拓展和需获得电子信息种类的日益增加，传感器技术已成为现代信息技术的核心之一，并被视为现代高科技发展的关键技术。传感器技术的进步不仅表现在灵活、可配置功能结构上，在信号传输和远息。传感器技术的发展极大带动了测试、控制等相关领域技术的发展，尤其在工业控制方面，各种不同功能的传感器作为嵌入式设备分布在测控设核心是利用信息进行应用创新从而解决行业痛点。物联网作为信息化时代的重要发展阶段，是继计算机、互联网之后世界信息产业发展的又一次浪接，极大地提升了社会运转的效率，并将在多个领域加速渗透，整图表1：物联网行业应用范围图表2：全球物联网投资金额图表3：物联网组成层次图表4：物联网各层次作用层次主要作用感知层实现对物理世界的感知识别，信息采集并通过通信应用层应用层备、连接和应用收入直接来自于终端用户。剩余部分则将来自于上下游资源，包括应用开发、系统集成、托管和数据货币化。全球物联网连接数持图表5：全球物联网连接数预测图表6：2010-2016中国物联网市场规模未来物联网百亿级的接入需求，这两种传统通信技术都存在明显的不适应性。相比较而言，移动蜂窝网络具备覆盖广，移动性强，终端承载量大的属性，然而过高的成本对于移动性较低，通信不频繁、数据量较小的大连法满足物联网远距离和广覆盖的需求。因此，一种覆盖广、成本低、部署简单、支持大连接的物联网网络接入技术——低功耗广域网（Low-PowerWide-AreaNetwork,LPWAN）应运而生，该技术旨在实现物联网中分布2015年6月LoWAN1.0版本正式发布目前在全球17个国家，超过2015年6月LoWAN1.0版本正式发布目前在全球17个国家，超过150家城市已经部署有城域级的LoRa网络图表7：无线连接分类LoRa（LongRange）是美国升特（Semtech）公司的私有物理层技术，主要采用了窄带扩频技术，抗干扰能力强，大大改善了接受灵敏度，在一定程度上地拿定了Lora技术的远距离和低功耗性能的基础。总的来说，图表8：LoRa发展历程Semtech联合IBM、ACtility和Microchip于2015年3月成立了LoRa全球技术联盟在荷兰和韩国已完成全国的网络部署并已经投入商用LoRaWAN采用了星形（star-of-stars）拓扑，网络中一般包含多个终端节点,多个LoRa基站（或称网关）和一个公共服务器。网络中的所有节点都是独立的，节点间无oRaWAN采用了星形（star-of-stars）拓扑，如右图所示，网络中一般包含多个终端节点,多个LoRa基站（或称网关）和一个公共服务器。网络中的所有节点都是独立的，节点间无链路，任何应用中点的功耗，也避免了因个别节点的故障而造成的网络瘫痪，提高了网络的图表9：LoRa拓扑结构2.2SigfoxSIGFOX成立于2009年，是一家来自法国的物联网技术服务商，致力于耗网络技术，旨在构建低成本、低功耗的物联网专用网络。该技术从物联网的实际传输需求出发，从数据包格式、系统带宽、网络拓扑、核心网等各方面都进行限制和简化，以最大程度降低功耗、延长传输距离，扩充网图表10：Sigfox融资轮次AA轮2011-06B轮2013201420142015-02Bpifrance、ElliottManagementEutelsat欧洲卫星通信、AirLiquide法国液化空气、GDFSUEZE轮2016-11Management、AirLiquide法国液化空气、IDInvestPartnersSigfox的关键技术是面向物联网中的短信息业务：Sigfox提供的网络只面样不仅可以满足类似温湿度、位置等简单信息的传输需求，也限定了单个节点对信道资源的占用时间，使网络可服务更多的节点，以获得更好的传母公司Altice集团合作开展Sigfox相关部署工作，已经覆盖了法图表11：连接模式对比商业模式不同Semtech建立标准，开发协议支持面向群体不同2.3NB-IoT高和距离限制，并且使用授权频带的技术，并且采用授权频带的技术。它蜂窝设备升级的方式，使运营商能够较低成本高效率地切入新兴的物联网图表12：NB-IoT特点大规模设备连接、减小设备复杂性、减小功耗和时延）的蜂窝物联网技术，图表13：NB-IoT发展历程商统一部署覆盖全国的网络进行收费运营的方式，而LoRa可以让企业搭图表14：LPWAN技术对比EricssonEricsson无线抄表、公共设置监控等Ericsson推动3.1电信运营商物联网商用规划图表15：三大运营商物联网简介2016.05电信与深圳水务签订合作框架，共同开展智慧水务建设2017.05全球首个NB-IoT全网部署，端到端运营完成验证2016.063GPPNB-IoT核心标准2016.05电信与深圳水务签订合作框架，共同开展智慧水务建设2017.05全球首个NB-IoT全网部署，端到端运营完成验证2016.063GPPNB-IoT核心标准冻结2017.05电信发布3亿元物联网专项补贴激励2017.02电信通过7省12市外场试验，在商用网络中进行测试2016.08LTE五期招标采购NB-IoT实验测试2017.06电信与青岛市签署NB-IoT正式商用协议2017.03电信、深圳水务智慧水务商用项目上线收取连接服务费，体现了连接价值。另外，中国电信还宣布3亿元的补贴图表16：中国电信物联网应用2017.012017.01电信率先发布NB-IoTV1.0版本，取得突破进展组网试验及业务示范。联通在上海的物联网应用主要集中在智慧城市，特规模超过3000个，预计到2018年将具有千万级连接的支持能力。我们认201720172017201720172017图表17：中国联通物联网商用进程 2016•上海等十市试点外场规模组网试验及业务示范规模覆盖。从业务角度来看，联通首要聚焦公共事业及智慧城市领域，预次介绍“大连接”发展战略，称“在现有十亿级连接服务的基础上，推动连接对象从个人向家庭、企业以及万物互联扩展，力争2020年达到17.5随着物联网加速发展，运营商物联网连接数增长迅速。根据运营商20163.2芯片端技术成熟芯片是物联网的核心设备，英特尔、高通、ARM、NXP/FreescaAtmel等芯片巨头早开始积极布局物联网领域。近年来，英特尔减少了对扩展到可穿戴芯片、无人机用户的飞机机骁龙芯片和用于车联网的汽车骁图表18：物联网芯片量产进度同时我们认为，模组端的大规模量产会带来成本下降，促进产业链逐渐趋图表19：物联网模块量产进度图表20：高通物联网芯片图表21：高通双模芯片性能4.1智能仪表通过对智能仪表数据分析和挖掘，进行设备优化和提升，可以实现智能仪表设备能力的延伸。依靠NB-IoT技术，智能仪表的升级指日可待，有望光电直读表无线远传表光电直读表无线远传表智能仪表是计算机科学、电子学、数字信号处理、人工智能等新兴技术与传统的仪器仪表技术的结合，它可以通过全自动化的操作过程得到准确无误的测量，实现节约能耗，并对数据进行存储运算逻辑判断，帮助能源供能电表、水表、燃气表的总体市场规模预计将超过300亿元，未来的平均图表22：国内水表销量086420图表23：国内燃气表销量050燃气表销量（万台）燃气表增速（%）智能燃气表销量（万台）智能燃气表增速（%）智能仪表是在机械表的基础上面将机械信息转为电子信息，通过通讯模组， 图表24：智能仪表分类•IC卡表优点是先交费再用能，保证交费率，但是耗电量大，电池、卡片、卡•仪表自带的光电直读组件读数后通过计量仪表总线上传至数据采集器，过有线/无线方式（GSM/CDMA/GPRS等）上传至数据集中器，进而通通信网线智能仪表具有自我调节和自愈特性，不依赖于单一节点2015年9月，国家制造强国建设战略咨询委员会发布《<中国制造2015年9月，国家制造强国建设战略咨询委员会发布《<中国制造2025>重点领域技术路线图（2015版）》，提出重点发展集成电路及专用设备智能仪表2016年选取济宁、潍坊、威海、青岛四地市进行试点，并逐渐积累经验，在全省17个地市推广，累计完成6.42万块表计的新装更换、4600多台采集终端的安装调试，图表25：智能仪表政策2015年6月，国家标准委制定《中国制造2025》的四个重点工作，其中研制智能传感器、高端仪表标准被列为重点项目；我们认为，智能仪表是建设智慧城市的重要一环，仪表智能化可以节约人工抄表成本、减少产销差、实现调峰错谷，也将有利于实现四表集抄。由于渗透率还有明显不足，随着政策的推动以及技术的不断进步，智能仪表4.2传感器传感器是三层架构物联网平台底层（感知层）的核心部件，其功能是将感知环境中的物理、化学、生物等信息，转化为易识别的数字信息并传输到后端平台进行分析处理。由于我国物联网才刚刚起步，作为物联网产业链传感器行业属于技术和资金密集型行业，早期，我国的传感器业务未能受到高度重视，发展缓慢，难以形成规模经济效应。从智研资讯统计的数据看，2015年，全球传感器市场仍然被美、日本、德国等发达国2015年，美、日、国三国传感器占据全球传感器市场份额分别为2图表26：2015年全球传感器市场份额占比16%15%15%11%11%29%19%19%图表27：中国传感器市场规模050MEMS是物联网感知层传感器的发展方向之一。2015年全球物联网产业规模约为3500亿美元，国内物联网产业规模约为750物联网产业的高速发展，MEMS的市场前景十分可观。2015年，全球MEMS的市场规模为164.5亿美元，根据Yoledeveloppement预测，我们认为，从应用领域来看，消费电子、汽车电子、医疗领4.3智能家居盖茨的“未来之屋”智能家居概念被大众认知以来算起，受产业环境、价格、消费者认可度等因素影响，智能家居行业仍经历了近20年的漫长探易观智库也在《中国智能家居市场专题研究报告2015》报告中提到，至家居产品被消费级市场接受，智能家居市场规模将达到1800亿元人民币。050智能家居的爆发是互联网边际扩大的必然结果，是随着物联网技术的而出现的，物联网技术的跨越性进展又源于近几年智能硬件的兴起，智能硬件解决了硬件互联与操作便利两个难题。同时，传统家居行业也借助智化实现家居智能建立在单品和平台的发展基础上，需要成熟的物联网技术管端管端图表29：智能家居示意图从现阶段来看，智能家居还处于发展的初期，有越来越多的智能化功能叠加到家居单品当中，但是还并未出现杀手级产品和应用场景，客户需求和技术还需要进一步的研究与磨合。4.4车联网车联网概念引申自物联网。根据行业背景不同，对同；传统的车联网定义是指装载在车辆上的电子标签通过无线射频等识别技术，实现在信息网络平台上对所有车辆的属性信息和静、动态信息进行提取和有效利用，并根据不同的功能需求对所有车辆的运行状态进行有效车联网系统架构分为三层，分别为感知层（端）、网络层（管）和应用层图表30：车联网系统架构••车联网是一个云架构的车辆运行信息平台，生态链包含了ITS、物流、客货运、危特车辆、汽修汽配、汽车租赁、企事业车辆管理、汽车制造商、4S店、车管、保险、紧急救援、移动互联网•解决车与车（V2V）、车与路（V2R）、车与网（V2I）、车与人（V2H）等的互联互通，实现车辆自组网及多种异构网络之间的通信与漫游，在功能和性能上保障实时性、可服务性与网络泛在性，同时它是公网与专网的统一体。•端系统是汽车的智能传感器，负责采集与获取车辆的智能信息，感知行车状态与环境；是具有车内通信、车间通信、车网通信的泛在通信终端；同时还是让汽车具备IOV寻址和网络可信标识等能图表31：中国车联网市场规模00络的建设不仅给车联网提供了新的发展机会，也给智能驾驶过程中实时与的价格将继续快速下降。此外，根据产业链调研，大多数国际整车厂已经开始将车联网预装在大众车系上，包括荣威、吉利等本土汽车品牌也已经图表32：巨头布局车联网互联网及电子厂商汽车工业厂商成立开放汽车帘盟，成员包括通用、本田、奥迪、现代和芯片商英伟达。该组织旨在将谷歌合作关系，包括宝马、本田、奔驰等 把智能系统引入轿车和卡车，从而与智能手机把智能系统引入轿车和卡车，从而与智能手机5.1广和通广和通主要从事无线通信模块及其应用行业的通信解决方案的设计、研发行业应用的通信解决方案，主要产品无线通信模块目前主要应用于移动支付、智能电网、车联网、安防监控、移动互联网等领域，实现终端设备接公司4G产品覆盖全球主流运营商的移动网络，可广泛应用于消费电子、图表33：公司营业收入及增速43210201220132014201520162017H190%60%30%图表34：公司归母净利润及增速0201220132014201520162017H1300%250%200%客户粘性相对较高。公司在发展M2M业务时，将附加价值网等领域积累了丰富的研发经验。图表35：公司产品应用场景公司目前在移动支付、智能电网等多个领域均有布局，同比研发车载前装图表36：公司产品应用场景•2016年智能电网无线通信模•2016年智能电网无线通信模智能电网•借助英特尔的支持进入平板•借助英特尔的支持进入平板消费电子•后装市场已开•后装市场已开车联网 • •占据传统POS机70%的模块移动支付块产品创造收块产品创造收电脑市场，进电脑市场，进博实结博实结市场份额，新市场份额，新入入4697.55万入联想、惠普入联想、惠普••前装产品已在大陆、新国都大陆、新国都元，同比增长元，同比增长笔记本电脑等笔记本电脑等比亚迪部分车比亚迪部分车等都是公司的等都是公司的47%47%领域领域型应用型应用重要合作伙伴重要合作伙伴5.2宜通世纪核心的新业务发展战略。在物联网领域，公司通过并购天河鸿城进入物联网核心领域，结合公司原有在物联网相关领域的布局，使公司的业务由人近年来公司营业收入增长迅速，主要由于公司主营业务一体化维护收入持图表37：公司营业收入及增速840201220132014201520162017H160%40%20%图表38：公司归母净利润及增速0201220132014201520162017H1200%50%云信息与全球物联网服务平台领导者Jasper进行战略合作，为中国联通提供物联网平台和运营服务，同时，通过自身独立销售渠道，天河鸿城根据客户差异化需求，为客户提供包括物联网基础通信管理、物联网应用开发、通和Jasper、宜通世纪合作，采用收入分成模式，中国移动和华为在图表39：三大CMP平台对比平台JasperDCPGDSP合作运营范围连接数合作模式平台特点图表40：Jasper平台合作模式图表41：Jasper平台主要用户作，为中国联通提供物联网平台和运营服务。其基于中国联各行业企业用户可实现对终端设备的智能化识别、定位、跟踪、监控和管图表42：物联网平台运营服务流程图表43：爱云信息分成比例增长，激活用户达到103万张。在物联网快速发展背力推进物联网的承载能力建设，物联网业务有望成为中国联通移动网络基5.3新天科技新天科技成立于2000年，要从事智能计量仪表及系统的研发、生产、销售和技术服务是我国智慧能源、智能表及系统的行业领导者，成为物联网水表、燃气表等四表领域首家入会企业，率先取得制定相关通基于LoRa的无基于LoRa的无图表44：公司营业收入及增速6543210201220132014201520162017H125%20%图表45：公司归母净利润及增速10201220132014201520162017H140%30%20%10%电力载波抄表系统和无线远传表等多个方向均有成熟的解决方案，在技术图表46：新天科技智能表解决方案新天科技的智能热量表的需求主要来自于新增供热住户的需求以及原有供能热量表的假设，以及户均面积为90平方米计算，预测到2图表47：智能热量表需求预测智慧水务云服务平台•提升水务公司的公共服务能力，对解决城市取水、供水、用水、排水等存在的问题智慧农业节水云服务平台•提高农业节水灌溉技术，增强农田灌溉节能自动化水平移动互联网抄表系统•效解决目标客户的能源管理问题智慧水务云服务平台•提升水务公司的公共服务能