医药工业和医药分销业务保持快速发展调研报告

医药工业和医药分销业务保持快速发展调研报告增长金额2.6亿元.

我们认为:由于基层医疗机构明显受益于医改,公司进展终端配送可以理解,但须考虑本钱和收益之间的关系,找到规模和盈利之间的平衡点,我们认为城市社区和地理位置较为集中的农村医疗机构较为相宜发挥规模优势.

2)网络下沉,打造终端掌握力成为经营策略

惠氏“沛儿“疫苗在中国南区销售协议的胜利签署,国药控股佛山有限公司正式成立,东莞全都医药有限公司的收购设立,是公司适应医药分销业务市场变化,根据“新业务拓展谋略在先,多管齐下“和“网络下沉,打造终端掌握力“的经营策略,在重点区域战略布局加快和细化市场拓展的重要成果.(三)延长产品线,完善产业链为医药工业持续进展打造坚实根底

1,通过强化销售,调整产品构造抵消可待因原料供给下降的不利影响

公司通过调整产品构造,加大固体制剂比重,全面建立高,中,低端销售网络,通过加强第三终端建立,调整销售人员考核与鼓励方法,并以此为手段,有效抵挡了可待因原料药供给下降的影响.我们预期由于止咳药物疗效较为准确,短期内将保持平稳,但其使用日益受到限制的可能性在增加,今后更可能通过医院渠道出售(含联立克).

2,头孢类制剂将是医药工业进展的重点

我们的理由是:头孢类产品的规模,毛利率都将提升,正处于快速进展阶段,可以支撑公司近期医药工业的快速进展,并抵消联邦止咳露增长停滞带来的影响.

1)头孢类产品将连续快速增长

公司进展头孢类产品的优势在于品牌和渠道优势,其中后者主要是借助了大股东国药控股的分销渠道,对销售有较大的推动作用.考虑到收购苏州万庆的积极影响,估计公司的头孢类制剂2023年仍保持较快的增长,这里既考虑了新产品价格较高的因素,也考虑了纵向一体化带来的好处.估计2023年在公司将进一步加强小品种的销售力度,并保证大品种自然增长(主要目的是走量),规划做到3个第一,3个前三,6个过亿,个别品种,如头孢西丁可能翻番.

2)头孢类制剂的毛利率有望上升

主要理由是:公司调整产品构造,增加口服制剂的比例;制剂的原料药价格已经消失下降;收购苏州万庆,纵向一体化提升毛利.

3,公司正在引进新工程

公司已经完成对韩国柳韩洋行专利胃药Revanex工程的引进,我们认为这是在为将来培育增长点.

(四)快速进展的分销业务是将来全都药业竞争力的核心

长期看来,由于国药控股全国性医药分销网络的战略价值以及全都药业在国药控股中“中国南区的医药分销,物流,研发和生产中心“的定位,我们认为全都药业快速进展的医药分销业务是其业务的核心.

三.投资建议

我们维持前期报告《全都药业:战略定位和进展路径日益清楚》的根本推断,认为公司的医药分销业务在两广地区有巨大的提升空间,且在完成两广整合以后仍有进一步向中国南区其他省份延长的可能,而公司的医药工业业务作为国药控股的重要工业平台,也有持续成长的动力和力量,因此,公司的战略规划和进展路径日益清楚,公司仍处于上升阶段,行业地位有望进一步提高.基于以上考虑,我们认为公司可以享受适当溢价,将来有时机根据一线股进展估值,若赐予2023年30倍PE,对应价中性:是指将来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所掩盖股票平均回报相当.该评级由分析师给出.

回避:是指将来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所掩盖股票平均回报10%及以上.该评级由分析师给出.

医药行业分析师掩盖股票范围:

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券)向其机构或个人客户(以下简称客户)供应,无意针对或准备违反任何地区,国家,城市或其它法律管辖区域内的法律法规.除非另有说明,全部本报告的版权属于银河证券.未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送,传播或复印本报告.

本报告所载的全部内容只供应给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖,认购证券或其它金融工具的邀请或保证.银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的精确性或完整性.客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立推断.本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的推断,银河证券可发出其它与本报告所载内容不全都或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去准时更新本报告涉及的内容并通知客户.银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任.

银

河证券不需要实行任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户.银河证券建议客户如有任何疑问应当询问独立财务参谋并单独进展投资推断.本报告并不构成投资,法律,会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不构成赐予客户个人询问建议.

本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不对其内容负责.本报告供应这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用便利,链接网站的内容不构本钱报告的任何部份,客户需自行担当扫瞄这些网站的费用或风险.

银河证券在法律允许的状况下可参加,投资或持有本报告涉及的证券或进展证券交易,或向本报告涉及的公司供应或争取供应包括投资银行业务在内的效劳或业务支持.银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户.

银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户.本报告是发送给银河证券客户的,属于机密材料,只有银河证券客户才能参考或使用,如接收人并非银河证券客户,请准