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文档简介

附录：卡甘模型(Caganmodel)：现在与未来的货币如何影响物价水平在本章中，我们说明了，如果实际货币余额需求量取决于持有货币的成本，那么物价水平就取决于现期的货币供给和未来的货币供给。为了使数学尽可能简单化，我们的货币需求函数是所有变量自然对数的线性函数。货币需求函数是： (A1)在这里，是t期货币量的对数，是t期物价水平的对数，而是决定货币需求对通货膨胀率敏感程度的参数。是实际货币余额的对数，而是t期和t+1期之间的通货膨胀率。这个式子说明，如果通货膨胀上升1%，那么实际货币余额就减少%。假设：第一，不把产出水平作为货币需求的一个决定因素，而是含蓄地假设产出不变。第二，通过把通货膨胀率而不是名义利率纳入式子，我们假设实际利率不变。第三，通过把实际通货膨胀率而不是预期通货膨胀率纳入式子，我们假设完全预见。所有这些假设都是为了使分析尽可能简单。我们想通过解A1式来把物价水平表示成现在与未来货币的函数。为此，注意A1式可以重写为： (A2)这个式子说明，现期物价水平pt是现期货币供给mt和下期物价水平pt+1的加权平均数。下期的物价水平将由和本期物价水平同样的方式决定： (A3)用A3式替代A2式中的得出： (A4)A4式说明，现期物价水平是现期货币供给、下期货币供给和再下一期物价水平的加权平均数。t+2期的物价水平又像A2式中那样决定： (A5)现在把A5式代入A4式得出： (A6)我们可以继续用A2式替代未来物价水平。如果无限地这样做下去，我们发现： (A7)在这里“…”表示无限的类似项。根据A7式，现期物价水平是现期货币供给和所有未来货币供给的加权平均数。的重要性：决定了实际货币余额对通货膨胀的敏感程度。对未来货币供给的权数按的比率成几何级数递减。如果小，那么，也小，权数迅速减小。现期货币供给是物价水平的主要决定因素。如果大，那么，接近于1，加权数减小缓慢。未来货币供给在决定现期物价水平中起着关键作用。最后，我们放宽完全预见假设。如果未来是不可确知的，那么，我们应该把货币需求函数写为： (A8)这里是预期的物价水平。A8式说明，实际货币余额取决于预期的通货膨胀。按照类似的步骤，可以这样表示： (A9)A9式说明，物价水平取决于现期货币供给和预期的未来货币供给。这个模型说明，信任（credibility）对结束恶性通货膨胀是重要的。由于物价水平取决于现期和预期的未来货币，所以，通货膨胀就取决于现期和预期的未来货币增长。因此，要结束高通货膨胀，货币增长和预期的货币增长都应该下降。预期又取决于信任——对中央银行承诺的新的、更稳定的政策的感觉。中央银行如何在恶性通货膨胀中得到信任呢?信任的取得一般要通过消除恶性通货膨胀的主要原因——对金（银）币铸造税的需要。因此，可信的财政改革往往是可信的货币政策变动所必需的。这种财政改革可以采取减少政府支出和使中央银行

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