2023年电大财务案例分析形考作业题参考答案

《财务案例分析》形考作业十四案例答案

(参考)

案例一：

1、阐述法人治理结构的功能与要点。

参考答案：

(1)法人治理结构涉及四大机构：股东大会、董事会、经理层和监事会；

(2)股东大会是公司的权力机构，董事会是公司的经营决策机构,经理层属于执行机构，监事会是

监督机构；

(3)股东大会的功能:①决定公司的经营方针和资金计划;②选择和更换董事；③选举和更换股

东代表出任董事；④审议批准董事会的报告;⑤对公司发行债券作出决议等；

(4)董事会的功能：决定公司的经营方针和投资计划等；

(5)经理的功能:①组织公司经营管理;②执行董事会有关决议;③组织公司的年度经营计划和投

资方案的实行;④拟定公司内部管理机构设立的方案;④批准公司的内部管理机构制度的有关设立；

(6)监事会的功能:①检查公司的财务对管理高级人员进行监督；②核对拟提交股东大会的财务

报告；③与董事会交涉或起诉;④章程规定的其它职权;⑤报告高级管理人员的诚信等。

2、该公司对中小股东权益采用了何种保护措施？为什么要提出此问题？

参考答案：

为了保护少数股东遭欺诈或压制，《公司章程》对中小股东权益采用了一系列的保护措施：

(1)制定了一系列的投资者服务计划,提高公司的透明度；

(2)认真作好公司的信息披露工作，遵照信息披露的充足性、完整性、真实性、拟定性等；

(3)规范关联交易，避免同业竞争；

(4)通过独立董事制度、审计委员会制度、监事会制度、内部监控制度等办法，加强对中小投

资者的保护。

案例二：

1、从案例出发，评价改制上市对国有公司的必要性、迫切性和重要难点。

参考答案：

改制上市对国有公司的迫切性，体制因素是传统国有大中型公司的各种弊端的根源，特性是政

企不分，经营低效。国企改革的目的是使传统的公有制公司成为现代市场经济的微观主体。

必要性：国企通过合法的程序或手段对公司自身进行改造设计，达成上市规定，并依托逐渐完

善的资本市场改善公司的运营机制。

改制上市有六大方面的问题：

(1)满足改制上市的条件限制。改制上市的条件是公司必须依靠自身的经营能力和财务状况设

计达成。贵州仙酒公司属后种情况,自身成立时间局限性三年，不符合连续赚钱三年的规定，但它

联合其它控股股东，按《公司法》规定，可以连续计算经营时间，贵州仙酒公司以99年组建的公司

为会计主体，以98年编制的模拟报表向外披露，进而满足上市发行条件；

(2)改制上市的股本规模设计和股权结构安排。①注意问题:如何拟定合适的股本规模;股权性

质设计问题;充足考虑主发起人的控股地位，合理安排股权结构、国有股的界定和管理。②贵州仙

发行后总股本低于4亿股,其公众股所占比例为28.6%；③贵州仙没有国家股和外资股，其七家发

起人都属于国有法人股，占发行后总股本的72.4%,这种国有股权过度集中，属绝对控股性质，极度

不合理；

(3)国有公司改制重组的模式选择。贵州仙的改制重组属于串联分解方式，优点是提高上市公

司日后的竞争力,把非生产经营系统留在集团公司。利于“公司办社会”实体按市场经济走向市场。

缺陷：改组难度大，容易产生职工对改组的抵触，管理体制不规范,难以摆脱体制约束；

(4)同业竞争和关联交易。贵州仙股份公司和集团公司通过《老酒供应协议》，但有效期仅2

年，但2年以后，谁来保证老酒供应按何种方式等；

(5)募集资金与投资战略。贵州仙募集的资金与投资战略基本配匹，投资立项与时间也配匹，

重要是关注募集资金是否可以足额运用到投资计划上；

(6)赚钱预测。贵州仙的赚钱重要源于主营业务收入增长和成本费用下降，由于税收政策的

改变，加重了税负。其二是受加入WTO的影响，销量增长受制约,因此，投资者应谨慎分析后再进

行投资决策。

2、上市发行定价的基本方法有那些？

参考答案：

根据世界各国和中国的新股定价的经验，目前上市发行定价的基本方法有:议价法和竞价法。

议价法是指由股票发行人与主承销商协商拟定发行价格。议价法一般有两种方法：固定价格

方式和市场询价方式。

(1)固定价格方式基本做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格，然

后根据这个价格进行公开发售。

(2)市场询价方式当新股销售采用包销方式时，一般采用市场询价方式，这种方式拟定新股发

行价格一般涉及两个环节：第一，根据新股的价值(一般用钞票流量贴现法等方法拟定)，股票发行时

的大盘走势，流通盘大小，公司所处行业股票的市场表现等因素,拟定新股发行的价格区间。第二,

主承销商协同上市公司的管理层进行，向投资者介绍和推荐该股票，并向投资者发送预订邀请文

献,征集在各个价位上的需求量，通过对反馈回来的投资者的预订股份单进行记录，主承销商和发行

人对最初的发行价格进行修正，最后拟定新股发行价格。

竞价法是指由各股票承销商或者投资源者以投标方式互相竞争拟定股票发行价格。竞价法在具

本实行过程中，又有下面三种形式：

(1)网上竞价。指通过证券交易所电脑交易系统按集中竞价原则拟定新股发行价格。

(2)机构投资者(法人)竞价。新股发行时，采用对法人配售和对一般投资者上网发行相结合

的方式，通过法人投资者竞价来拟定股票发行价格。

(3)券商竞价。在新股发行时，发行人事先告知股票承销商，说明发行新股的计划。发行条件

和对新股承销的规定，各股票承销商根据自己的情况拟定各自的标书,以投标方式互相竞争股票承

销业务，中标标书中的价格就是股票发行价格。

案例三：

1、与股票融资比较，发行债券队公司的利弊何在？

参考答案：

有利之处：

(1)债券的发行费用较低；

(2)可以锁定成本；

(3)不会削弱公司现有股东的相对平衡权力结构；

(4)可提高股东的收益。

存在的弊端：

(1)会增长公司的财务费用和财务风险；

(2)会影响公司的再筹资能力。

2、影响公司债券利率的因素有那些？

参考答案：

根据我国目前的实际情况，拟定债券利率后重要考虑以下因素：

(1)现行银行同期储蓄存款利率水平；

(2)国家关于债券筹资利率的规定；

(3)发行公司的承受能力。为了保证债务能到期还本付息和公司的筹资资信，需要测算投资项目

的经济效益，量入为出；

(4)市场利率水平与走势；

(5)债券筹资的其他条件。假如发行的债券附有抵押、担保等保证条款，利率可适当减少，

反之，则应适当提高。

案例四：

1、可转换债券筹资与发行普通股或普通债券筹资有何不同？

从可转换债券自身特性看，发行可转换债券无疑是上市公司再融资的较佳选择。

(1)可转换债券一旦转换成股票，依照可获得资本供应，具有融资的灵活性；

(2)是一种低成本的融资工具，可转换公司的债券的利率不超过银行同期存款利率和普通债券利

率；

(3)可转换债券转股有一个过程，可以延续股本的直接计入，从而缓解对业绩的稀释；

(4)发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股票发行价格，可以募集更多资金。

案例五：

1、固定资产投资项目钞票流量涉及那些内容，如何测算钞票流量？

固定资产投资项目钞票流量涉及钞票流出内容⑴建设性投资；⑵垫支流动资金;⑶经营支出;⑷

其他钞票流出。钞票流入内容⑴经营收入;⑵固定资产残值收入;⑶垫支流动资金的回收；⑷其他钞

票流入。

钞票流量的测算涉及:⑴初始投资及发生时间的测算，如机器设备的更新决策，往往在投资起

点一次发生，其发生金额有机器设备的市价为依据；公司扩建的建设期较长,资金分次投入，既涉及固

定资产投资，又涉及流动资金投资。⑵营业钞票流量的测算最为关键，同时也最为复杂,涉及项目寿命

的测算、相关经营收入的测算、相关付现成本的测算等。⑶终结钞票流量的测算，内容较少，金额

不大，对钞票流量影响较小，只测算净残值和垫支流动资金回收的估计。

2、在固定资产投资可行性评价中,测算资本成本有什么作用？

资本成本是公司为取得和使用资本而支付的各种费用或代价。从价值分析看，资本成本是投资

者应得的必要报酬，资本成本高代取决于资本市场，并投资项目的风险限度相关；资本成本是评价

长期投资决策项目可行性的标准，只有当投资项目的预期投资报酬大于资本成本时，项目才可行，

反之就应当被舍弃，因此，资本成本被称为投资项目的极限利率或取舍率

案例六：

1、中美合资上海胜华制药有限公司的授权控制状况如何？职责是否所有进行了合理的分离

中美合资上海胜华制药有限公司内部控制的一项重要举措是授权控制。授权控制的方法是通过

授权告知书来明确授权事项和资金使用限额。授权控制原则是对在授权范围内的行为给予充足信

任，对授权之外的行为不予认可。该公司从总经理到部门主管，所有人员的权力不仅是有限的，并且

是被约束的。公司授权控制的要点是：⑴公司所有人员不经合法授权,不能行使该项权力；⑵公司

所有业务不经授权不能执行；⑶经营业务一经授权必须予以执行。该公司的授权控制做法十分吻合

财政部颁布的《内部会计控制基本规范》中第20条的内容。

中美合资上海胜华制药有限公司依据不相容岗位互相分离,不相容职务分工的内部控制原理，

将公司所有相关职责的岗位实行分离管理，化解也许出现的危害公司利益的风险，对公司的运作进行

有效制约和监督。如公司采购部与质量部在工程招投标进行明确分工。该公司将所有相关岗位实行

分离管理的做法也许会影响效率，但分工起到化解也许出现的危害公司利益的风险，防患于未然的

作用，实践证明利大于弊。在考虑安全的同时，也需要考虑效率，在采购环节设立核价岗位，直接向总经

理和管理当局负责，减少部门之间信息传递的时间，提高工作效率。

2、试阐述内部审计与财务总监委派制的关系

(1)内部审计亦称部门审计和单位审计，对于依据公司法成立的公司来说内部审计是由母公司

或公司内部专职的审计机构或审计人员依照母公司或公司最高负责人的指示所实行的审计。

(2)财会总监委派制是母公司向子公司委派财务总监的一种制度,财务总监就是以出资者的身

份来监督，控制经营者的财务活动和公司所有财务收支过程。

(3)内部审计与财务总监委派制的最终目的都是为了维护作为所有者的母公司的权益。两者

对减少子公司投资失误，防范经营风险，避免资产流失等方面均发挥着不可或缺的作用。但是，内

部审计中的审计人员仅对子公司的经营过程、会计核算和财务管理等实际工作;而财务总监委派制

的财务总监作为母公司财务部门编制人员，由母公司直接委派到子公司，负责子公司的财务监督，参

与子公司的经营决策，并认真执行母公司制订的资金财务管理制度。

案例七：

1、新华集团采用的目的利润预算管理与传统的预算管理有何不同？你认为哪一种形式更适合

市场经济的规定？

参考答案：

新华集团采用的目的利润预算管理即以目的利润为导向，它用传统的公司预算管理不同的是：

它一方面分析公司所处的市场环境，结合公司的销售、成本、费用及资本状况，管理水平等战略能

力来拟定目的利润，然后以此为基础具体编制公司的销售预算，并根据公司的财力状况编制资本预

算。

由于山东新华集团采用的目的利润预算管理是以目的利润为导向的全面预算管理模式，因此,

这种全面预算管理模式更适合市场经济的规定，实践已证明，公司的生产经营就如客轮在大海中航

行，市场是大海，公司是航船，总经理是船长，职工是船员，用户是旅客，目的利润是其航行的目

的地,而以目的利润为导向的公司预算管理则是保证其安全，顺利到达目的地的高精能导航系统。

由上述分析可知，目的利润预算管理更适合市场经济的规定。

2、新华集团全面预算管理的体系构成涉及哪些方面？它们之间的关系如何？

参考答案：

预算体系是利润所有预算管理的载体，目的利润是利润全面预算管理的起点，为实现目的利润

而编制的各项预算构成利润全面预算管理的预算体系，它重要涉及：（1）目的利润;（2）销售预算;（3）

销售费用及管理费用预算;（4）生产预算；（5）直接材料预算；（6）直接人工预算；（7）制造费用

预算；（8）存款预算；（9）产成品成本预算；（10）钞票预算；（11）资本预算；（12）预计损益表;（1

3）预计资产负债表。

目的利润是预算编制的起点,编制销售预算是根据目的利润编制预算的首要环节，然后再根据以

销定产原则编制生产预算,同时，编制所需要的销售费用和管理费用预算，在编制生产预算时，除了考

虑计划销售量外，还应当考虑现有的存货和年末的存货，生产预算编制以后，还要根据生产预算来编

制直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产品成本预算和钞票预算是有关预算的汇总，预

计损益表，资产负债表是所有预算的综合。

3、以新华集团利润全面预算管理制度为基础分析该公司预算编制的方针是什么？你认为尚有

哪些方面需要改善？

先进性:以经济利益为核心，体现公司发展战略，以目的利润作为首要目的。

科学性：预算指标从实际出发、科学、合理，使制订的目的在客观环境和内部现有条件下，保

证实现。稳定性:分析运用记录指标，经营指标高于过去发展水平，保持永续经营、连续发展。严

厉性:预算一经制定批准，预算期内指标不作调整，严格执行。

预算编制是实行利润全面预算管理的关键环节，编制质量的高低直接影响预算执行结果。预算

编制方针应涉及：1、公司利润规划;2、生产经营方针;3、部门费用预算编制方针;4、投资与研究开

放方针；5、资本运营方针;6、其他基准。改善方面：根据公司长远发展战略，从实际出发，调动

一切可以调动的资源，考虑市场环境的变化，提出明确的经营方针。

4、分析新华集团采用的激励约束机制，并简要说明其施行的效果如何？

激励约束机制的重要目的之一就是让员工在成果实现过程中可以充足发挥其主观能动性，新华

集团为调动预算执行者的积极性，公司制订了一系列政策，如在平常业绩考核的基础上，设立了经

营者奖、效益奖、节约奖、改善提案奖等四个方面的奖项。其涵盖了设计者、管理者、执行者等各

个方面的人员，使集团全体成员可以上下配合，共同努力、全方位地促进目的利润的实现，来保证

新华集团全面预算管理的顺利实行。

通过新华集团预算考评制度中的激励约束机制在实行后可以促使人们由被动的提高劳动效率

转移到积极、积极的提高劳动效率上来,其结果是以预算目的为标准，通过实际与预算的比较差异分

析，确认其责任归属，并根据奖惩制度的规定，使考评结果与负责人的利益挂钩，达成人人肩上有指标,

项项指标连收入,起到了激发、引导执行者完毕预算积极性的作用，对于实现预算目的是非常有益

的。

案例八：

1、东亚石化集团财务公司内部结算系统的运作中其票据流、资金流、信息流是如何在总公司

结算中心与各分支机构和银行之间实现的？

由于涉及的公司、公司其管理主体各异，分别属于本地政府和石化总公司管理，由于采用统一

的结算模式，使得炼化公司、大区公司、省市石油公司到财务公司分支机构、最终到银行,采用统

一的票据传递。从时间、种类、与资金流动配套得十分紧密，各层级清楚的授权、明确功能、各负

其责，信息传递透明而顺畅，使总部能及时掌握和了解各分支机构存贷款情况、拆借数额、头寸余

额及整个资金运，作的效率,便于集团统筹调度、规划资金的使用。大大提高了票据和资金的流程

效率，使集团总部对各分子公司的资金的流转现状的掌握和统一配置成为现实，改变了过去由各公

司和公司自行设计票据、自行规定流程、自行与银行办理结算、由各管理主体授权控制但最终无人

控制的局面。

2、影响目的利润规划的因素有哪些?这些因素是如何影响目的利润的？

影响目的利润规划的因素有⑴资本保值与增值目的⑵市场竞争⑶资源配置限度⑷纳税约束⑸其他

利润相关者的影响。

在市场竞争的环境下，实现资本保值与增值是公司经营理财的最终目的。从实现资本保值的目的出

发，规定公司在目的利润规划时必须充足考虑所有者的收益盼望。立足市场竞争，规定公司必须确

立以市场开拓为龙头的营销战略，明确公司的目的市场和具有竞争力与增长潜力的产品定位，通过

不断的市场渗透、市场开拓、产品开发和多元化经营，保障公司销售目的的实现。公司能否实现销

售目的，取决于公司的各项资源，涉及人力资源、物力资源、财务资源、管理资源和技术信息资源的

配置状况，公司必须全方位提高各项资源的素质与配置限度，才干使目的销售的实现具有可靠和可

信的依据。纳税因素对制定目的销售与目的利润的作用重要表现在对公司钞票流量的影响，由于纳

税而导致公司主权资本增值率减少。要使公司资产息税前利润率达成甚至超过社会或或行业平均水

平，同时严格控制成本费用，做好税收筹划,合理安排资本结构，保证目的利润的实现。其他利益相关

者涉及债权人、供应商、顾客、雇员及整个社会的利益产生直接或间接的影响。

案例九

1、如何控制固定成本项目？凌波石化在固定成本控制方面有何特点？

固定成本涉及酌量性固定成本与约束固定成本。由于酌量性固定成本可以经由公司管理当局的

决策行为直接加以控制，因此规定公司在每个会计年度开始前，斟酌计划期间的具体情况及财务承

担能力，按照成本一一效益分析原则，借助零基预算法（结合增量预算法），对于各个酌量性固定成

本项目开支的必要性以及是否需要继续开支、是否需要增长、减少或取消分别做出决策，并按照支

出的可递延限度做出恰当的时间安排，最后依据分析、决策的结果制定出酌量性固定成本的目的

值。

约束性固定成本尽管从理论上讲难以直接通过公司管理当局的决策行为直接加以控制或不宜

随意改变，但其前提应当以公司组织结构、人员配置及管理效率、营运规模、资产质量结构业已最

优化为前提。从现实经济生活来看，任何一个公司在上述各个方面事实上都有很大的潜力可挖。从

组织结构来看，任何组织的设立都必须以有助于公司运转效率的提高为原则，而不能以其业已存在

为存续的当然理由。这样，公司按照效率原则，通过对组织的撤、增、并，使结构得以优化;在人员

的配置上，也应当遵循效率与效益最大化原则，确立目的岗位，实行以岗定人，择人上岗甚至一人多

岗，保证人员的精干与效率的提高。不仅可以提高整个公司的运转效率，并且可以有效地减少相关

的费用开支,如工会经费、职工教育费、劳动保险费、管理人员工资福利费用等；就公司的营运规

模与结构来看，营运规模过度,不仅会扰乱公司的运营秩序,并且会直接加大公司固定资产折旧费、

修理费、税金、坏帐损失等。除了规模外，尚有一个资产质量结构问题，如流动资产质量、固定资

产质量以及其他资产质量等。能否减少不良资产的资金占用，优化资产质量与资本结构质量，对于

减少固定资产折旧费、修理费及其他相关费用等产生重要影响。

财务费用重要表现为贷款利息，它取决于借款规模和借款利率。减少不合理的资产占用、运用

外部协作使固定资产投资最小化等是控制资产规模,减少借款数量的有效方法;而提高公司信用级

别、建立良好的银企关系，提前做好借款计划是获得较低借款利率的必要条件。

2、凌波石化在成本控制方面有何特点?有何可取之处？

凌波石化成本控制很有特色，它根据自身特点拟定了成本控制的重点是“两耗"（能耗、物耗）、"

三率”（综合商品率、轻油收率、加工损失率）、"五费"（管理费用、财务费用、单位加工费、修理

费、招待费）上,在重点项目上进行分类分项管理。在管理费用控制上,先将其分为可控与不可控两

个部分，对不可控部分规定开支合理，对可控部分按单项核定控制指标，进一步明确费用开支标准,

分解贯彻到各二级单位，适时跟踪检查，这就使成本控制落到实处。1998全年公司本部管理费

用可控部分比上年下降209%。在加工费控制方面,凌波石化进一步优化工艺参数，调整工况，减少

能耗、物耗，并制订了相应的降本压费措施。通过计划与生产部门严格把关，加强平常维修的管理

与控制，做好修旧利废和物资管理工作，严格把住材料领用关、协议与预决算审核关、财务核算关,

有效控制了施工单位虚报冒领，避免了效益流失。1998年全年可比产品成本比上年减少13.91

亿元，减少率为14.6%;炼油单位加工费为113.4元/吨（不含期间费用），剔除折旧上升因素，比

上年下降7.55元/吨;包装尿素平均单位成本为82455元吨，比上年下降36.39元/吨。

案例十：

1、从本案例出发请评价业绩评价对公司管理的重要性、功能发挥和重要难点。

业绩评价对公司管理的重要性重要体现在:第一在财务活动、预算执行过程中，通过业绩评价信

息的反馈及相应的调控,随时发现和纠正实际业绩与预算的偏差，从而实现对财务经营活动过程的

控制;第二预算编制、执行、评价作为一个完整的系统，互相作用，周而复始地循环以实现对整个公

司经营活动涉及公司战略目的的实现、市场顾客的满意、公司核心竞争能力的哺育、人力资源的开

发等所有活动进行最终控制，而业绩评价在这个管理循环中既是本次管理循环的总结,又是下一次

管理循环的开始。

业绩评价是公司整个管理控制系统中的一个环节，由业绩评价目的、业绩评价主体、业绩评价

对象、业绩评价指标设计、业绩评价标准设定和业绩评价报告六个功能构成。业绩评价的目的是整

个系统运营的指南和目的所在,它服从和服务于公司的整体目的。业绩评价对象就是指对什么进行

评价。公司的业绩评价系统有两类重要的评价对象：一是团队单位，如公司或分支机构、职能部门；

二是个人,涉及经营者、高级管理人员和普通员工。业绩评价的重要基础之一是公司清楚的组织结

构和明确的岗位描述。

重要难点是其一华资集团的业绩评价考核指标只制定到子公司这一层次，只合用于子公司这一

责任中心的年度综合评价,无法在执行过程中作出动态评价和监控。如上交利润是一个结果指标，

集团公司无法在年度中了解利润的实现和计划的预期完毕情况,从而无法控制利润实现的过程。其

二作为出资者的集团总部，把子公司“实现利润”或“上交利润”作为业绩评价的重心是对的，但

该案例中所选用的指标几乎没有资产营运状况和偿债能力状况的评价指标是不恰当的。

2、选择净资产收益率作为评价的核心指标是基于何种因素，有何优劣？

选择净资产收益率作为评价的核心指标是基于以下三个因素：

净资产收益率是净利润与平均净资产的比率。将净资产收益率作为评价的核心指标重要由于该

指标较好地反映了公司自有资本获取净收益的能力和资本经营综合效益，同时与公司价值及股东切

身利益最为相关。但公司对净资产收益率的考察,需要解决两个基本问题,一是确认经营者参与分派

的资格，即是否发明了剩余奉献；二是依据剩余奉献的大小，核定经营者参与分派的比率，进而拟

定出经营者有望得到的最大剩余奉献额。也就是说，在考核净资产收益率的时候，必须要看资产收

益率是否超过股东投资的机会成本率，或者实现的税后利润能否补偿股东投资的机会成本，否则，

没有了高质量的来源过程与能量源泉，财务成果将会失去连续增长的根基。

案例十一

1、计算该公司非经常性损益的来源、金额、及占净利润的比重,对该公司产生了何种影响？

从川江控股股份有限公司的年报可知，公司在电费成本控制和扩大销售方面的确有较大提高,

但仔细分析,影响公司主业利润增长的另一个重要因素是非经常性收益，公司在2023年9月份通

过债权换股权的形式，置换进来了成都光芒实业有限公司50%的股权。公司全年度的主业收入由

此增长4656万元,主业利润增长3859万元净利润增长约1834万元。非经常性收益“锦上添花”。

川江控股通过转让乐山电力股份公司法人股股权，取得投资收益为1199万元；转让峨眉山双龙光

通信公司股权，取得投资收益为37.6万元;收回大连钢铁集团有限责任公司债权，获得违约金净收

益1880万元，等等。上述诸项合计，使得2023年度公司非经常性收益净额高达3080万元，占

公司净利润的25%。剔出非经常性收益后和资本公积金转增后每股收益由0.51元降为0.38

元;并且2000年非经常性收益较1999年增长220%。表白公司当年净利润增长的重要途径之一

是非经常性的收益的增长。更值得注意的是经营活动产生的钞票流量是-58302136元，每股经

营活动产生的钞票流量为-0.24元，表白来自自身造血机能的钞票流量有问题，从钞票流量表数

字分析，有几笔巨额的钞票流动值得关注：该公司支付其他与经营性活动有关的钞票1.3亿元，具

体内容公司年报没有披露；应收帐款1.7亿元，合并报表后抵消为1.2亿元，贷款筹资1.7亿元,

公司在高速增长的背后，是否掩盖了内部经营和理财控制中的问题，尚有待投资者继续分析。

2、该公司的股利分派政策对公司可连续增长能力和公司市场价值会产生何种影响？

（1）对公司增长力的影响。由于送股转增股份都会直接导致股本规模的扩充，在利润特别是经营

利润没有同步增长的状态下，直接会导致每股收益或净资产收益率的稀释,相应影响每股市价和潜

在投资者对公司的成长性的疑惑。该公司通过送3股，转3股事实上在削弱公司的留成比例，使公

司在没有较大赚钱支持下未来还面临许多重大的投资，突现捉襟见肘的资金困境,也许因此失去成

长的潜能。

（2）对公司市场价值的影响。从该公司历年股利分派政策看是采用的不规则股利政策。这同大多

数上市公司的分派政策趋同。但无论采用何种分派政策公司其目的仍然是增长公司整体市值。但从

该公司这种大规模的送配方案，其最终结果一方面导致股价严重下跌（由于送股、转增股本所导致

每股收益下降，加之大比例的配股），直接影响现实股东利益;另一方面，由于公司留成比例减少导致

后劲局限性,直接体现到潜在投资者对该公司未来的投资热情下降,继而影响以后的股价走势。

案例十二

1、从财务角度评价华北汽车集团的母子公司控制体制

集权管理的特性概括为“重大财务决策权要集中”，“关注结果、监控过程”。监控过程必须有“章”,

必须建立一套完整规范的监管体系。从政策面上看，以建立出资人制度为中心开展公司资产与财务

统一管理工作，重要涉及八个方面:⑴明确资产经营者的财务责任；⑵明确与财务责任相关的考核

办法;⑶建立有效的财务外部监督机制;（4）规范公司筹资和投资行为及方式；⑸规范公司成本管理;

⑹监督公司资产重组中的产权变动及财务状况变化；⑺规范公司的资产重组行为；⑻建立完善的内

部制约制度。从华北汽车集团公司的案例看,在确立集权思想之后，集团公司明确了发展战略规划、

技术研究和开发、融投资功能、资本运营、市场营销五大功能。依靠集权管理保证了公司的发展方

向、发展基础、发展重点和程序，并运用资金和资本管理是实现集团总部在整个集团