2018年中央财经大学金融硕士(MF)金融学综合真题试卷(题后含答案及解析)

2018年中央财经大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷(题后含答案及解析)题型有：1.选择题2.不定项选择题4.名词解释5.计算题6.简答题7.论述题单项选择题1．关于货币形式的阐述正确的是()。A．与实物货币相比，金属货币具有易于保存的优点B．金属货币的价值随着金银开采量的增减而频繁变动，因此被纸币所取代C．纸币和存款货币都是中央银行产生后创造的货币形式D．存款货币都是由商业银行业务派生出来的正确答案：A解析：与实物货币相比，金属货币易于保存，A选项正确；金属货币的价值相对于纸币价值还是稳定的，其被纸币取代，更多在于其供给量跟不上经济的发展，B选项错误；纸币是代替金属货币执行流通手段的由国家(或某些地区)发行的强制使用的价值符号，它在中央银行产生之前就出现了，如我国北宋出现的交子，C选项错误；存款货币包括原始货币和派生货币，并不是都由商业银行业务派生出来的，D选项错误。2．关于目前的国际货币制度的阐述正确的是()。A．由于国际储备多元化，会产生“劣币驱逐良币”现象B．美元与黄金保持固定比价，因此产生了“特里芬难题”C．从汇率制度角度看，欧元区属于固定汇率制D．目前人民币汇率制度属于有管理的独立浮动汇率制正确答案：D解析：在国际储备货币多元的牙买加体系下，会产生货币替代现象，即所谓“良币替代劣币”，A选项错误：特里芬难题是指国际储备货币国在对外输出流动性和汇率稳定之间存在不可调和的矛盾，B选项错误：欧元区对外采用联合浮动汇率制度，C选项错误。3．汇率变化对证券市场影响的说法正确的是()。A．本币升值，国际资金流出，股票价格上升B．本币升值，出口企业业绩下滑，引起股票价格下降C．本币贬值，使得本国企业的国际竞争力下降，引起股票价格下降D．本币贬值，吸引本国投资资金流入，引起证券价格上升正确答案：B解析：本币升值，会引起国际资金流入，A选项错误；本币贬值，国际资金外流，但有利于出口，C选项和D选项错误。4．与古典利率理论的观点相吻合的是()。A．货币需求增加会引起利率上升B．利息是剩余价值的一部分C．利率不会高于平均利润率D．边际储蓄倾向提高会引起利率下降正确答案：D解析：古典利率理论着眼于实物领域，A选项属于凯恩斯流动性偏好理论；B选项和C选项是马克思的利率决定观点；根据古典利率决定理论，在边际投资储蓄倾向不变的前提下，边际储蓄倾向的提高会引起利率的下降。5．远期合约的主要优点是()。A．可以灵活的依据交易双方的需要订立B．标准化合约，可以减少交易成本C．不受金融机构监管D．没有违约风险正确答案：A解析：远期合约是交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。其优点则是灵活性较大，可根据双方需求确定，但违约风险较大，并且不是标准化合约。6．关于金融市场的阐述正确的是()。A．期货市场属于场外交易B．黄金市场属于离岸金融市场C．外汇市场是外汇买卖和借贷的市场D．中央银行参与资本市场交易活动正确答案：C解析：期货交易属于场内交易，A选项正确；黄金市场属于在岸金融市场，B选项错误；中央银行不能参与资本市场交易活动，D选项错误。7．与同类企业相比，如果某上市公司市盈率偏低则意味着()。A．其企业价值被低估B．其企业价值被高估C．股票市场泡沫过大D．股票市场交易低迷正确答案：A解析：市盈率=每股价格／每股盈利，市盈率偏低意味着每股价格相对每股盈利偏小，即该公司市场价值被低估。8．在我国不能创造派生存款的金融机构是()。A．财务公司B．商业银行C．信用社D．信托公司正确答案：A解析：我国的财务公司是由企业集团组建的，主要特点就是为集团内部成员提供金融服务，其业务范围、主要资金来源和资金运用都限定在企业内部，而不能像其他金融机构一样到社会上去开拓生存空间。这和西方的金融公司很不一样。9．组织签署《巴塞尔协议》的国际金融机构是()。A．国际货币基金组织B．世界银行C．国际清算银行D．亚洲开发银行正确答案：C解析：《巴塞尔协议》是巴塞尔委员会制定的在全球范围内主要的银行资本和风险监管标准。巴塞尔委员会由来自13个国家的银行监管当局组成，是国际清算银行的四个常务委员会之一。10．关于利率类型的阐述正确的是()。A．我国商业银行公布的存贷款利率都是名义利率B．长期利率都是浮动利率，短期利率都是固定利率C．市场利率都是浮动利率，官定利率都是固定利率D．基准利率是在短期借贷活动中产生的实际利率正确答案：A解析：我国商业银行公布的存贷款利率都是名义利率，包含了通货膨胀率，A选项正确；长期利率和短期利率，浮动利率和固定利率，市场利率和官定利率，它们各自划分的标准不同，所属关系并不明确，B和C选项错误：基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率，D选项错误。11．关于商业银行的阐述正确的是()。A．商业银行经营原则是安全性、流动性和盈利性，其中盈利性是前提B．商业银行中间业务与创新的表外业务都是无风险业务C．商业银行资本充足率越高，其抵御风险的能力越强D．单个银行盈利性要求越高，整个银行部门越稳健正确答案：C解析：商业银行经营原则是安全性、流动性和盈利性，其中安全性是前提，A选项错误；商业银行创新的表外业务都是有风险的，B选项错误；单个银行安全性要求越高，整个银行部门越稳健，D选项错误。12．我国央行发行债券的目的主要是()。A．调控基础货币量B．筹集长期资本C．主动进行负债管理D．降低融资成本正确答案：A解析：央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。但央行票据与金融市场各发债主体发行的债券具有根本的区别：各发债主体发行的债券是一种筹集资金的手段，其目的是为了筹集资金，即增加可用资金；而中央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量。13．关于信用货币供给机制的阐述正确的是()。A．其他条件不变，法定存款准备金率提高，商业银行派生存款增加B．其他条件不变，超额存款准备金率提高，商业银行派生存款减少C．其他条件不变，通货—存款比提高，货币乘数不变D．其他条件不变，准备—存款比降低，货币乘数减小正确答案：B解析：狭义货币乘数由法定存款准备金率，超额准备金率，通货比率，定期存款与活期存款的比率等四个因素决定，通过对各因素求一阶偏导可得这些因素均与货币乘数呈反向关系。14．凯恩斯的货币需求理论认为()。A．市场利率越低，交易动机的货币需求越大B．市场利率越低，投机动机的货币需求越大C．收入水平越低，交易动机的货币需求越大D．市场利率越低，预防动机的货币需求越大正确答案：B解析：凯恩斯的货币需求函数为：L=L1(y)+L2(r)，交易性货币需求和预防性货币需求L1与收入水平y呈正比，投机性货币需求L2与利率r呈反比。15．中央银行资产负债业务对基础货币的影响是()。A．其他存款性公司存款增加，基础货币减少B．国外资产减少，基础货币增加C．对政府债权增加，基础货币增加D．再贷款减少，基础货币增加正确答案：C解析：中央银行资产负债表的基本关系式：资产=负债+自有资本。A选项，负债增加，对应的央行资产也会增加，基础货币增加；B选项，国外资产减少，意味着对应的央行负债的减少，基础货币减少；C选项，对政府债权增加，意味着对应的央行负债的增加，基础货币增加；D选项，再贷款减少，意味着央行负债的减少，基础货币减少。16．属于国际收支平衡表资本与金融账户的子项目是()。A．金融服务B．投资捐赠C．二次收入D．投资收益正确答案：B解析：选项A、C、D都属于经常账户项目。二次收入是指商品、劳务或金融资产在居民与非居民之间转移后，未得到补偿与回报的转移，也称“无偿转移、单方面转移”，就是所谓的经常转移。转移还包括资本转移，但资本转移包括在资本和金融账户。17．国际收支平衡表借方项目记录的交易是()。A．货物的出口B．本国在国外的直接投资C．外国在本国的直接投资D．外国支付给居民的报酬正确答案：B解析：国际收支平衡表基本记录规则是：贷方记录对外获得收入的项目，借方记录对外发生支付的项目。18．再贴现政策的优点是()。A．中央银行主动性强，不受其他因素干扰B．直接影响货币乘数，调控效果猛烈C．调控的灵活性强，可用于日常的微调D．具有告示效应，引导市场利率变化正确答案：D解析：再贴现政策的优点是具有告示效应，引导市场利率变化；缺点是央行主动性差。选项B是法定存款准备金率政策的优点，选项C是公开市场操作的优点。19．某可转换债券的面值为1000元，发行价格为1100元，转换比率为20，发行时对应的股票价格为每股52元，则该可转换债券的价格为()元。A．50B．52C．55D．60正确答案：A解析：转换价格=面值／转换比率=1000／20=50元。20．采用销售百分比法预测资金需求量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是()。A．现金B．存货C．应收账款D．公司债券正确答案：D解析：公司债券作为长期负债一般为非敏感项目。21．某投资项目，当贴现率为12％时，其净现值为478；当贴现率为14％时，净现值为－22，利用插值法，该项目的内部收益率为()。A．12．91％B．13．59％C．13．91％D．14．29％正确答案：C解析：内部报酬率是指使项目NPV为零时的折现率，则根据插值法有：(IRR－12％)／(14％－12％)=(0－478)／(－22－478)，计算可得IRR=13．912％。22．某投资项目的年营业收入为100000元，年营业成本(含折旧)为60000元，其中折旧额10000元，所得税率为33％，该方案的每年营业现金净流量为()。A．26800元B．36800元C．16800元D．43200元正确答案：B解析：现金净流量=息税前利润+折旧摊销额=(100000－60000)×(1－33％)+10000=36800元。23．在其他条件不变的情况下，若企业提高折现率，数值大小不会因此受到影响的指标是()。A．净现值B．现值指数C．修正的内部收益率D．内部收益率正确答案：D解析：内含报酬率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。24．比较X和Y两个储蓄方案，X方案在未来3年中每年年初存入1000元，Y方案在未来3年中每年年末存入1000元。假设利率为10％，则X和Y方案在第三年年末时的终值之差为()。A．331元B．313元C．133元D．1331元正确答案：A解析：A方案在第三年年末时的终值=1000×(1+10％)[(1+10％)3－1]／10％=3641(元)；B方案在第三年年末时的终值=1000×[(1+10％)3－1]／10％=3310(元)。二者在第三年年末时的终值相差3641－3310=331(元)。25．在个别资金成本的计算中，不必考虑筹集费用影响因素的是()。A．长期借款成本B．债券成本C．留存收益成本D．普通股成本正确答案：C解析：在个别资金成本的计算中，由于保留盈余是从企业税后净利中形成的，所以，不必考虑筹资费用因素的影响。26．某公司的经营杠杆系数为1．8，财务杠杆系数为1．5，则该公司销售额每年增长1倍，就会造成每股利润增加()。A．1．2倍B．1．5倍C．1．3倍D．2．7倍正确答案：D解析：因为DTL=DOL×DFL=1．8×1．5=2．7，公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加2．7倍。27．某公司2017年的税后利润为2000万元，年末的普通股股份数为1000万股，2018年的计划投资需要资金2200万元，公司的目标负债权益比为2：3。如果该公司实行剩余股利政策，那么2017年的每股股利为()。A．0．80元B．0．75元C．0．68元D．0．37元正确答案：C解析：公司计划需要资金2200万，负债权益比为2／3，因此公司2018年需要权益资本1320万。公司采取剩余股利政策，则税后利润应该首先满足下一年度的资金需求，剩余资金为2000－1320=680万，因此2017年的每股股利为680／1000=0．68元。28．下列关于股票分割的表述中，正确的是()。A．股票分割不影响股票面值B．股票分割的结果会使负债比重下降C．股票分割会使每股收益和每股市价下降D．股票分割的结果会使股数增加，股东权益增加正确答案：C解析：股票分割是将一股拆分为多股。会使股票数量增加，每股面值也会下降，但是不会引起所有者权益总额的变化，也不会改变资本结构。29．从看涨期权的角度看，下列对股权和债权的分析正确的是()。A．公司的股东拥有公司，并卖出一个公司市场价值为标的资产、以债务偿还额为执行价格的看涨期权B．公司股东持有以公司市场价值为标的资产，以债务偿还额为执行价格的看涨期权C．公司的债权人拥有公司，并持有一个公司市场价值为标的资产、以债务偿还额为执行价格的看涨期权D．公司债权人卖出一个以公司市场价值为标的资产，以债务偿还额为执行价格的看涨期权正确答案：D解析：当公司运用债务资本时，股票可以被看作公司的看涨期权，持股人被看作对公司持有看涨期权，债权人被视为拥有公司但向股东出售了看涨期权。这里，期权交易的标的资产就是公司整个资产，执行价格即为公司负债的本金与利息之和，期权的有效期即为债务资本的期限。因此，在债务到期日或到期日之前，如果公司的价值超过负债的本利和，持股人为了获得公司，可以执行看涨期权，把公司从债权人手中买回；如果公司的价值小于公司负债的本利和，持股人就不会行权。另一方面，债权人作为看涨期权的出售者，他们只有被动地接受持股人的决定。30．在CAPM的框架下，考虑一个有效组合j，给定如下条件：E(Rj)=20％；E(Rm)=15％；Rf=5％；σm=20％则该投资组合的回报率标准差为()。A．20％B．30％C．40％D．50％正确答案：B解析：资本市场线的公式：R=Rf+，根据已知条件可得方程：20％=5％+，解得：σp=30％。不定项选择题31．外汇的基本特征有()。A．以外币表示的金融资产B．国际间的结算支付手段C．充分的可兑换性D．政府发行的货币E．必须有黄金做准备正确答案：A,B,C解析：外汇并不要求一定是外币，也可以是外币表示的各种有价证券，D选项错误；在信用货币时代，外汇的发行一般以政府信用作为保证，E选项错误。32．属于金融市场非系统性风险的是()。A．某公司没有按要求披露信息B．单只股票出现跌停板C．股票指数触及熔断机制暂停交易D．中央银行加息导致股指下跌E．交易者报价失误导致投资亏损正确答案：A,B,E解析：非系统性风险是个体的风险，可以通过投资组合进行分散。33．关于利率期限结构的阐述正确的是()。A．预期理论可以解释收益率曲线一般向上倾斜B．市场分割理论主要解释了收益率曲线的同向波动特征C．预期理论和市场分割理论的主要不同之处在于它们对不同期限债券的替代弹性有着绝然不同的假设D．流动性溢价和期限选择理论综合了预期理论和市场分割理论，能很好地解释收益率曲线的三个典型特征E．收益率曲线向下倾斜往往意味着公众对未来经济的预期较为悲观正确答案：C,D,E解析：预期理论认为收益率曲线是平行的，A选项错误；市场分割理论认为长期债券市场和短期债券市场是相互独立的，因此不能解释收益率曲线的同向波动特征，B选项错误。34．在其他条件不变的情况下，会引起总资产周转率指标上升的业务是()。A．用现金偿还负债B．借入一笔短期贷款C．用银行存款购入一台设备D．用银行存款支付一年的电话费E．用现金买入有价证券正确答案：A,D解析：总资产周转率是企业一定时期的营业收入与平均资产总额的比率，它可用来反映企业全部资产的利用效率。35．关于资本结构和资本成本的说法正确的是()。A．在无税收的MM定理中，由于负债总是无风险，所以，负债公司的股东所要求的回报率与无负债公司相同B．在无税收的MM定理中，如果公司负债，那么由于股东仅享有剩余索取权，其收益的波动性要大于无负债公司，所以负债公司的股东所要求回报率大于无负债公司C．在有公司所得税的MM定理中，负债公司股东所要求回报率随着资本结构中负债的增加而上升，但公司的加权平均资本成本保持不变D．在有公司所得税的MM定理中，负债公司股东所要求回报率随着资本结构中负债的增加而上升，但公司的加权平均资本成本却随着公司杠杆比例上升而下降E．不管是否存在公司所得税，由于负债会导致股东承担财务风险，因此股东预期更高的回报正确答案：B,D,E解析：不管是否存在公司所得税，由于负债会导致股东承担财务风险，因此股东预期更高的回报，A选项错误：在有公司所得税的MM定理中，负债公司股东所要求回报率随着资本结构中负债的增加而上升，但公司的加权平均资本成本却随着公司杠杆比例上升而下降，C选项错误。名词解释36．直接融资正确答案：直接融资是指没有金融中介机构介入的资金融通方式。在这种融资方式下，在一定时期内，资金盈余单位通过直接与资金需求单位协议，或在金融市场上购买资金需求单位所发行的有价证券，将货币资金提供给需求单位使用。商业信用、企业发行股票和债券，以及企业之间、个人之间的直接借贷，均属于直接融资。37．政策性金融机构正确答案：政策性金融机构是由政府或政府机构发起或出资，以某种特定政策性金融业务为其基本业务活动的金融机构。包括政策性银行机构和政策性非银行金融机构。更确切地说，它是指那些由一国政府或政府机构发起、出资创立、参股、保证或扶植的，不以利润最大化为其经营目标，专门为贯彻配合政府特定的社会经济政策和意图，在法律限定的业务领域内，直接或间接地从事某种特殊政策性融资活动，从而充当政府发展经济、促进社会发展稳定、进行宏观经济调节管理工具的金融机构。38．功能监管正确答案：功能监管是按照经营业务的性质来划分监管对象的金融监管模式，如将金融业务划分为银行业务、证券业务和保险业务，监管机构针对业务进行监管，而不管从事这些业务经营的机构性质如何。其优势在于：监管的协调性高，监管中发现的问题能够得到及时处理和解决；金融机构资产组合总体风险容易判断；可以避免重复和交叉监管现象的出现，为金融机构创造公平竞争的市场环境。39．财务危机成本正确答案：财务危机成本是在财务管理出现技术上或者企业破产的情况下所形成的直接成本和间接成本。其中，直接成本包括履行破产程序及开展破产工作的费用以及因破产所导致的企业无形资产的损失；间接成本则包括发生财务危机但尚未达到破产地步时的经营管理所遇到的工作障碍对企业价值的贬值。以及企业债权与企业决策者之间的矛盾与斗争所影响的企业价值的贬值。40．认股权证正确答案：认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。对于筹资公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段。认股权证本身含有期权条款，其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，而只是拥有股票认购权。尽管如此，发行公司可以通过发行认股权证筹得现金，还可用于公司成立时对承销商的一种补偿。计算题某企业计划用新设备替换旧设备，旧设备账面折余价值为60000元，税法规定的使用年限10年，该设备已经使用5年，预计还可以使用5年，目前变现收入60000元。新设备投资额为150000元，预计使用5年。第五年末，新、旧设备的预计残值相等。使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16000元，降低营业成本9000元。该企业直线法计提折旧，适用的所得税税率33％。要求：41．计算使用新设备比旧设备增加的净现金流量。正确答案：初始新增投资=150000－(－60000)=－90000(元)每年新增折旧=150000／5－60000／5=18000(元)每年新增利润=[16000－(－9000+18000)]×(1－25％)=5250(元)每年新增净现金流量=5250+18000=23250(元)42．若投资人要求的必要报酬率为8％，确定是否采用新设备替换旧设备。正确答案：23250×(P／A，△IRR，5)－90000=0利用插值法得：△IRR=9．19％因为△IRR=9．19％＞8％。所以应该用新设备代替旧设备。43．已知某无负债公司的总资产价值为10000元，发行在外的普通股股票500股，息税前收益EBIT为2000元，公司所得税率为40％，股权资本成本为12％。该公司决定发行价值5000元，年息税率8％的公司债赎回同等价值的公司股票。计算股票的赎回价格和赎回后公司的价值以及资本成本(杠杆公司的股权资本成本和加权平均资本成本)。正确答案：根据MM定理，资本结构变化后的公司价值为：VL=VU+TC=10000+40％×5000=12000元权益收益率为：REL=REU+×(10％－8％)×(1－40％)=13．71％股票价格为：P=UL／N=12000／500=24元。加权平均资本成本为：WACC=13．71％×=10％C公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：公司股票的每股现行市价为22元。回答下列互不相关的问题：44．计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0．5元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。正确答案：发放股票股利后的普通股数=2000×(1+10％)=2200(万股)发放股票股利后的普通股本=2×2200=4400(万元)发放股票股利后的资本公积=1600+(22－2)×200=5600(万元)现金股利=0．5×2200=1100(万元)利润分配后的未分配利润=14400－22×200－1100=8900(万元)45．如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。正确答案：股票分割后的普通股数=2000×2=4000(万股)股票分割后的普通股本=1×4000=4000(万元)股票分割后的资本公积=1600(万元)股票分割后的未分配利润=14400(万元)46．假设利润分配不改变市净率(每股市价／每股净资产)，公司按每股10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股19．8元，计算每股现金股利。正确答案：分配前市净率=22／(14400／2000)=3．06(元)每股市价19．8元时的每股净资产=19．8／3．06=6．47(元)每股市价19．8元时的全部净资产=6．47×2200=14235．29(万元)每股市价19．8元时的每股现金股利=(14400－14235．29)／2200=0．075(元)简答题47．从市场功能上看，金融市场中的一级市场与二级市场有何不同?正确答案：一级市场，也称发行市场或初级市场，是资本需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。其主要功能有：为资金需求者提供筹措资金的渠道；为资金供应者提供投资机会，实现储蓄向投资的转化；形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置的不断优化。二级市场是指在证券发行后各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场，又称流通市场或次级市场。其主要功能有：促进短期闲散资金转化为长期建设资金；调节资金供求，引导资金流向，为商业的直接融资提供渠道；二级市场的股价变动能反映出整个社会的经济情况；维持股票的合理价格，交易自由、信息灵通、管理缜密，保证买卖双方的利益都受到严密的保护。48．简述信用消费的内涵、形式与作用。正确答案：(1)消费信用是由商业企业、商业银行以及其他信用机构以商品形态向消费者个人提供的信用。它旨在解决消费者支付能力不足的问题，通过提供消费信用使消费者提前实现需求，达到推销商品的目的。(2)消费信用的方式有：①赊销。工商企业对消费者提供的短期信用，即延期付款方式销售，到期一次付清货款。②分期付款。购买消费品或取得劳务时，消费者只支付一部分贷款，然后按合同分期加息支付其余货款，多用于购买高档耐用消费品或房屋、汽车等，属中长期消费信用。③消费贷款。银行及其他金融机构采用信用放款或抵押放款方式，对消费者发放贷款，按规定期限偿还本息，有的时间可长达20～30年，属长期消费信用。(3)消费信用的作用(Ⅰ)积极作用①解决消费和购买力特别是耐用消费品购买力和消费品供给之间的不平衡；②促进耐用消费品生产的发展和提前实现居民生活水平的提高；③促进现代科学技术的发展和生产力水平的提高，促进产品更新换代。(Ⅱ)消极作用①消费信用过分发展，掩盖消费品供求之间的矛盾，造成一时的虚假需求，给生产传递错误信息，使一些消费品生产盲目发展；②过量发展消费信用会导致信用膨胀；③由于消费信用是对未来购买力的预支，在延期付款的诱惑下，对未来收入预算过大使消费者债务负担过重，最终迫使生活水平下降，增加社会不稳定因素。49．中央银行的产生与商业银行有哪些联系?正确答案：中央银行是在商业银行的基础上，经过长期发展逐步形成的。从17世纪初到19世纪末，商业银行制度在欧洲逐步形成。随着银行数量的迅速增加以及资本主义经济的迅速发展，凸显出一些问题，这些问题为中央银行的产生提出了客观要求。问题集中体现在以下五个方面：(1)银行券的发行问题。中央银行形成以前，没有专门的发行银行，各商业银行都有发行银行券的权力。随着资本主义经济和银行业的快速发展，分散发行制度的缺陷逐渐暴露。银行发行的银行券往往不能兑现，加剧了货币流通的混乱与危机。同时，银行发行的银行券只能在很小的范围内流通，给生产和流通造成很多困难。客观上要求在全国范围内由享有较大信誉的大银行来集中发行货币，以克服分散发行造成的混乱。(2)票据交换和清算问题。随着银行业务的不断扩展，债权债务关系错综复杂，银行每天收受票据的数量也日益增多，由各家银行自行轧差进行当日结算便发生困难。不仅异地如此，同城亦然。这就在客观上要求建立一个全国统一的、权威的、公正的清算机构为之服务。(3)银行的支付保证能力。单个银行由于资金实力的局限难以独立保证自身的安全。而个别银行的支付风险又常常引发整个银行体系的信用危机，形成银行业的系统性风险。因此，客观上要求有一家权威性的银行机构，能够在商业银行发生资金困难时，发挥“最后贷款人”功能。(4)金融监管问题。与一般企业不同，由于金融企业联系着千家万户，因此它在竞争中的破产、倒闭给经济造成的震荡要比普通企业大得多。因此，客观上需要有一个代表政府意志的超然于所有金融企业之上的专门机构专事对金融业的监督和管理，以保证金融业的安全与规范化经营。(5)政府融资问题。在人类社会的发展过程中，政府的职责不断扩大。政府职责的强化增加了开支，政府融资便成为一个重要问题。为保证和方便政府融资，发展建立一个与政府有密切联系、能够直接或变相为政府筹资或融资的银行机构，也是中央银行产生的客观要求之一。50．简述融资优序顺序理论的主要内容及其推论。正确答案：优序融资理论放宽MM理论完全信息的假定，以不对称信息理论为基础，并考虑交易成本的存在，认为权益融资会传递企业经营的负面信息，而且外部融资要多支付各种成本，因而企业融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。优序融资理论的推论有：(1)公司发行信息敏感工具会导致其股价下跌，并且，发行的金融工具对信息越敏感，其价格下跌幅度就越快。(2)公司的财务灵活性具有价值。财务灵活性是指公司动用富余资金和剩余负债的能力。公司的财务灵活性可以使其减少甚至避免使用昂贵的外部资金，避免投资不足的现象，因而是有价值的。(3)公司的盈利能力越强，其杠杆比例越低。(4)由于信息披露有助于缓解信息不对称问题，公司倾向于紧接在披露盈利信息公告之后发布权益证券，这样做有助于缩小发行公告导致的股价下跌的幅度。(5)公司根据投资机会确定其现金股利分配比率，如果内部现金流量不能满足投资需求，公司可能少股利分配。(6)公司不存在最优目标杠杆比例和目标杠杆比例。公司根据其财务灵活性和信息不对称程度选择是否进行外部融资、发行债务工具还是权益工具，因此，公司没有最优目标杠杆比例和目标杠杆比例。论述题51．2001—2016年间，我国国际收支经历了两个不同的阶段：先是国际收支持续双顺差，国际储备大幅增长；以后是非储备性质的金融账户逆差，导致国际收支中逆差，国际储备大幅减少。请阐述在国际收支顺差、国际储备增长和国际收支逆差、国际储备减少的两种情景下，我国中央银行基础货币投放方式有何不同?为实现货币政策目标而进行的货币政策操作有何不同?正确答案：2001—2016年间，我国国际收支经历了两个不同的阶段：先是国际收支持续双顺差，国际储备大幅增长：以后是非储备性质的金融账户逆差，导致国际收支中逆差，国际储备大幅减少。在这两个不同的阶段，我国央行基础货币投放渠道也在悄然改变。(1)在第一个阶段，外汇占款是我国央行投放基础货币的主要渠道。1994年外汇管理体制改革后，我国实行强制的银行结售汇制度，所有的外汇必须卖给银行，不允许保留外汇。但是，由于我国鼓励出口和优惠外资的政策所形成的经常账户顺差，以及人民币升值引起的资本和金融账户顺差，使得大量的外资涌入，外汇供大于求，而我国又实行有管理的浮动汇率制度，为了维持汇率的稳定，央行不得不被动的进入外汇市场购买这部分多余的外汇，形成外汇占款。央行吸收外汇形成外汇占款的同时也就将基础货币放了出来。随着国际收支顺差的持续扩大和国际储备的大幅增长，央行通过外汇占款投放的货币越来越多。为了控制货币总量快速增长，央行不得不提高存款银行的存款准备金率。这也是这一阶段我国存款准备金率畸高的主要原因。存款准备金率的调整也随之成了央行最为重要的货币政策工具。存款准备金政策指的是中央银行在法律赋予的权力范围内，通过调整商业银行交存中央银行的存款准备金比例，以改变货币乘数，控制商业银行的信用创造能力，间接地控制社会货币供应量的活动。存款准备金政策是威力较大的政策工具，其一般会产生较大的影响。但是这一工具也有负面的影响，一方面，中央银行难以确定调整准备率的时机和调整幅度；另一方面，许多商业银行也难以迅速地调整准备金以符合变动了的法定限额。由于法定存款准备金这一政策工具的巨大冲击力，所以一般只在少数场合下才会使用。(2)近年来伴随着发达国家制造业回流，资源、劳动力优势下降带动我国制造业竞争力下滑，贸易盈余、外汇占款回落具有趋势性，由此造成基础货币尤其是长期稳定资金的供应趋紧。为了摆脱被动性．提高货币政策的可控性，央行投放基础货币的渠道正在由外汇占款向公开市场业务转变。所谓的公开市场操作指的是中央银行在证券市场上公开买卖各种政府证券以控制货币供给量及影响利率水平的行为。公开市场操作主要是通过影响商业银行体系中的，是由准备金来进一步影响的商业银行信贷量的扩大和收缩，进而影响货币供应量