第二章 外汇市场

第二章外汇市场第一节外汇市场概述第二节世界主要外汇市场第三节中国外汇市场第一节外汇市场概述一、外汇市场的概念二、外汇市场的种类三、外汇市场的功能四、外汇市场的发展特点五、外汇保证金交易一、外汇市场的概念外汇市场有广义和狭义之分。广义:所有进行外汇交易的市场。狭义：银行间的外汇交易市场。外汇市场产生的原因-贸易和投资进出口商在进口商品时支付一种货币，而在出口商品时收取另一种货币。这意味着，它们在结清账目时，收付不同的货币。因此，他们需要将自己收到的部分货币兑换成可以用于购买商品的货币。与此相类似，一家买进外国资产的公司必须用当事国的货币支付，因此，它需要将本国货币兑换成当事国的货币(5%)。-投机两种货币之间的汇率会随着这两种货币之间的供需的变化而变化。交易员在一个汇率上买进一种货币，而在另一个更有利的汇率上抛出该货币，他就可以盈利。投机大约占了外汇市场交易的绝大部分。-对冲由于两种相关货币之间汇率的波动，那些拥有国外资产（如工厂）的公司将这些资产折算成本国货币时，就可能遭受一些风险。当以外币计值的国外资产在一段时间内价值不变时，如果汇率发生变化，以国内货币折算这项资产的价值时，就会产生损益。公司可以通过对冲消除这种潜在的损益。这就是执行一项外汇交易，其交易结果刚好抵消由汇率变动而产生的外币资产的损益.一、外汇市场的概念外汇市场的构成要素：外汇市场的主体外汇市场的客体外汇交易的场所外汇市场的主体

(1)、外汇银行：外汇市场上最重要的参加者，其外汇交易构成外汇市场活动的主要部分。

(2)、外汇经纪人：促成交易，并从中收取佣金。

(3)、外汇实际供应者和实际需求者：利用外汇市场完成国际贸易或投资交易，包括：进口商、出口商、国际投资者、跨国公司和旅游者等。

(4)、外汇投机者：利用各种金融工具，在汇率变动中付出一定的保证金进行预买预卖，赚取汇率差价。

(5)、中央银行：参加外汇市场的主要目的是为了维持汇率稳定和调节国际储备量.外汇市场的客体

外汇买卖的对象：静态意义上的外汇，即外钞和以外币表示的外币支付凭证、有价证券等。每日交易的货币,主要包括美元，日元，欧元，英镑，瑞士法郎，加拿大元和澳大利亚元(85%)。外汇交易的场所交易所交易和场外交易。交易所交易实行会员制，须申请席位，并经批准后才能成为会员，进行交易。在交易大厅里，公开的喊价系统（OpenOutcrySystem）是用喊叫和手势来完成交易。当今这些传统的交易方式正在逐步被电子交易系统所取代。外汇交易的场所交易所交易(exchange-tradedmarkets)

场外交易((over-the-countermarkets)场外交易市场特点：有市无场（全球性网络）、循环作业（24小时连续）、零和游戏（Zero-sumGame一方得益必然意味着一方损失）。资料来源:国际结算银行.图中显示的数据：场外交易额和场内交易基础工具市值二、外汇市场的种类

无形外汇市场和有形外汇市场外汇批发市场和外汇零售市场现汇市场(实盘交易)、合约现货外汇交易(虚盘交易)、期汇市场、期货市场、期权市场等。

二、外汇市场的种类无形外汇市场：没有固定、具体场所的外汇市场。特点一没有确定的开盘与收盘时间；特点二买卖双方凭借电传、电报和电话等通信设备进行与外汇机构的联系。特点三各主体之间凭借较好的信任完成交易。无形外汇市场是当今外汇市场的主导形式。英、美、加拿大及瑞士等国均采用此种方式，称为英美式外汇市场。

有形外汇市场：有具体的固定场所的外汇市场。欧洲大陆的德、法、荷、意等国固定的外汇交易所即属此类。此种方式的市场称为欧洲大陆式市场。二、外汇市场的种类

外汇批发市场：是指银行同业之间的外汇买卖行为及其场所。其主要特点是交易规模大。

外汇零售市场：是指银行与个人及公司客户之间进行的外汇买卖行为及场所。三、外汇市场的功能调剂外汇资金的余缺。提供避免外汇风险的手段。便于中央银行进行稳定汇率的操作。进行投机。四、外汇市场的发展特点

空间统一性和时间连续性。各地外汇市场的汇率差异日益缩小。外汇市场震荡剧烈。金融创新不断涌现。外汇交易时间表外汇市场当地时间北京时间新西兰惠灵顿09:00--17:00

04:00--12:00澳大利亚悉尼09:00--17:00

06:00--14:00日本东京09:00--15:30

08:00--14:30新加坡09:00--16:00

09:00--16:00德国法兰克福08:30--17:30

15:30--00:30英国伦敦08:30--17:30

15:30--00:30美国纽约09:00--16:00

21:00--04:00外汇交易时间表北京时间早5-13点行情一般及其清淡。

这是由于亚洲市场的推动力量较小所为！一般震荡幅度在30点以内，没有明显的方向。多为调整和回调行情。一般与当天的方向走势相反，如：若当天走势上涨则这段时间多为小幅震荡的下跌。

午间13-18点为欧洲上午市场，15点后一般有一次行情。

欧洲开始交易及资金都会增加，且此时段也会伴随着一些对欧洲货币有影响力的数据的公布！一般震荡幅度在40-80点左右。

傍晚18-20点为欧洲的中午休息和美洲市场的清晨，较为清淡！

20点--24点为欧洲市场的下午盘和美洲市场的上午盘！

这段时间是行情波动最大的时候，也是资金量也参与人数最多的行情。

一般为80点以上的行情。

24点后到清晨，为美国的下午盘，一般此时已经走出了较大的行情，这段时间多为对前面行情的技术调整。

其实在中国的外汇交易者拥有别的时区不能比拟的时间优势，就是能够抓住15点到24点的这个波动最大的时间段，其对于一般的投资者而言都是从事非外汇专业的工作，下午5点下班到24点这段时间是自由时间，正好可以用来做外汇投资，不必为工作的事情分心。

空间统一性和时间连续性空间统一性：各国外汇市场都用现代化的通讯技术（电话、电报、电传等）进行外汇交易，因而使它们之间的联系非常紧密，整个世界越来越联成一片，形成一个统一的世界外汇市场。

时间连续性：世界上的各个外汇市场在营业时间上相互交替，形成一种前后继起的循环作业格局。

外汇市场是一个买卖同时进行的双向市场，每天的交易量高达二兆美元，为目前世界上最大、资金往来最流动的市场。外汇市场的汇率波幅越来越大。1985年9月，1美元兑换220日元，而1986年5月，1美元只能兑换160日元，在8个月里，日元升值了27%。1992年9月8日，1英镑兑换2.0100美元，11月10日，1英镑兑换1.5080美元，在两个月里，英镑贬值25%。外汇市场上每天的汇率波幅也不断加大，一日涨跌2%至3%已是司空见惯。1992年9月16日，英镑兑美元从1.8755下跌至1.7850，英镑一日下挫5%。

外汇市场发展速度惊人，已经成为世界上最大的的金融市场。根据国际清算银行2010年的统计，每天外汇市场的交易量高达4万亿美元,成交量是美国股票市场综合成交量的20倍！每天全球的外汇交易成交量的来源：国际贸易占5%。公司在外国买卖产品，并将利润兑换成本国货币。为获得利润而投机的交易占95%。五、外汇保证金交易外汇保证金交易起源于80年代的伦敦。外汇保证金交易又称合约现货外汇交易、按金交易、虚盘交易，它是指在金融机构之间以及金融机构与个人投资者之间进行的一种即期或远期外汇买卖方式，主要的优点在于节省投资金额。从本质上讲，有点类似于期货交易。在进行保证金交易时，交易者只付出0.5％－20％的按金（保证金），就可进行100％额度的交易，也就是"以小博大"。在获利可能性增大的同时，风险也进行了同样的放大。外汇合约的金额是根据外币的种类来确定的，具体来说，每一个合约的金额分别是12,500,000日元、62,500英镑、125,000欧元、125,000瑞士法郎，每张合约的价值约为10万美元。每种货币的每个合约的金额是不能根据投资者的要求改变的。投资者可以根据自己定金或保证金的多少，买卖几个或几十个合约。一般情况下，投资者利用1千美元的保证金就可以买卖一个合约，当外币上升或下降，投资者的盈利与亏损是按合约的金额即10万美元来计算的。外汇保证金交易与实盘交易比较实买实卖保证金形式购入12,500,00日元需要USD92,592.59需要USD1,000.00若日元汇率上升100点盈利SD680.00盈利USD680.00盈利率7.34%盈利率68%若日元汇率下跌100点亏损USD680.00亏损USD680.00亏损率7.34%亏损率68%假设：在1美元兑换135.00日元时买日元1997年以来，随着互联网的发展，在线外汇保证金交易已经风靡世界，使得原来必须依赖本地经纪商才能参与外汇交易的个人和小型机构投资者，可以更加方便的进行外汇投资。全球外汇交易平台资料Easy-Forex：()IFXMarketsInc.（

）FXSOLASIA(环亚汇市)（

）MarketivaCorporation（http://

）FxcastInc.（http://

）

GCI金融有限公司(http:///)

美国嘉盛集团（http://）

CMC(http://.au/chinese)

环商投资信托(http:///otc/gb/)

德福外汇(/)

FXIM国际外汇集团http:///

FXCMASIA福汇亚洲

美通银行(http:///)

外汇保证金交易在中国

1993年底，中国银监会开始允许国内银行开展面向个人的实盘外汇买卖业务2006年11月，交通银行率先推出人外汇交易新产品—“满金宝”，提供给普通投资者5倍杠杆。

2007年02月，中国银行“保证金外汇宝”正式进军外汇保证金市场，提供给普通投资者10倍杠杆。2008年3月，民生银行民生银行给客户提供20倍杠杆。2008年6月，银监会发布公告，叫停所有银行的外汇保证金交易。第二节世界主要外汇市场目前世界上约有外汇市场30多个，其中最重要的有伦敦、纽约、东京、瑞士、新加坡、香港、巴黎、澳洲的悉尼、惠灵顿等。一、伦敦外汇市场伦敦外汇市场历史悠久，交易量大，拥有先进的现代化电子通讯网络，是全球最大的外汇市场。交易货币品种众多，经常有三十多种，其中交易规模最大的为英镑兑美元的交易，其次是英镑兑欧元、瑞士法郎和日元等。其交易时间为北京时间17：00到次日1：00。伦敦地处世界时区的中心，在一天的营业时间利于世界其他重要外汇市场都能衔接，所以伦敦外汇市场成为外汇交易者安排外汇交易的最佳市场.二、纽约外汇市场

纽约外汇市场交易量仅次于伦敦，也是一个无形市场。美国没有外汇管制，纽约外汇市场是一个完全自由的外汇市场。目前占全球90%以上的美元交易最后都通过纽约的银行间清算系统进行结算，因此纽约外汇市场成为美元的国际结算中心。除美元外，其主要交易货币有欧元、日元、英镑、加拿大元等。三、东京外汇市场东京外汇市场是70年代起发展起来的第三大外汇市场。是一个无形市场。交易品种较为单一，主要集中在日元对美元、日元对欧元。东京外汇市场的突出特点是行政形的干预特色。因为日本是进出口贸易大国，为了稳定日本进出口贸易，大藏省和日本银行共同既定方案，分析市场情况，来干预外汇市场。四、新加坡外汇市场70年代以后发展起来的国际性外汇市场。是一个无形市场。金融自由化是其特点。外国中央银行的国际储备，跨国公司的流动资金，外国公司为了逃避社会动荡和政策限制的限制资本，以非银行客户的私有存款纷纷涌向新加坡，成为全球第四大外汇市场。各种主要外国货币都可以互相买卖，如美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎等。五、香港外汇市场香港外汇市场是世界第五大外汇交易中心。由于它的时区衔接了欧洲和北美之间的时差，成为全球性的外汇交易网中的重要一环。因为与伦敦和纽约市场联系密切，所以香港外汇市场上的金融创新产品较多。6．

其他外汇市场

苏伊士外汇市场、法兰克福外汇市场、巴黎外汇市场第三节中国外汇市场一、中国外汇市场发展历程二、中国外汇市场发展展望

一、中国外汇市场发展历程实行外汇留成制度。建立和发展外汇调剂市场。建立统一的、规范化的、有效率的外汇市场(银行间外汇市场)。不断发展的外汇市场。

实行外汇留成制度为改革统收统支的外汇分配制度，调动创汇单位的积极性，扩大外汇收入，改进外汇资源分配，从1979年开始实行外汇留成办法。在外汇由国家集中管理、统一平衡、保证重点的同时，实行贸易和非贸易外汇留成，区别不同情况，适当留给创汇的地方和企业一定比例的外汇，以解决发展生产、扩大业务所需要的物资进口。外汇留成的对象和比例由国家规定。留成外汇的用途须符合国家规定，有留成外汇的单位如本身不需用外汇，可以通过外汇调剂市场卖给需用外汇的单位使用。留成外汇的范围和比例逐步扩大，指令性计划分配的外汇相应逐步减少。

建立和发展外汇调剂市场

在实行外汇留成制度的基础上，产生了调剂外汇的需要。为此，1980年10月起中国银行开办外汇调剂业务，允许持有留成外汇的单位把多余的外汇额度转让给缺汇的单位。以后调剂外汇的对象和范围逐步扩大，开始时只限于国营企业和集体企业的留成外汇，以后扩大到外商投资企业的外汇，国外捐赠的外汇和国内居民的外汇。调剂外汇的汇率，原由国家规定在官方汇率的基础上加一定的幅度，1988年3月放开汇率，由买卖双方根据外汇供求状况议定，中国人民银行适度进行市场干预，并通过制定“外汇调剂用汇指导序列”对调剂外汇的用途（或外汇市场准入）加以引导，市场调节的作用日益增强。

银行间外汇市场

从1994年1月1日起，中资企业退出外汇调剂中心，外汇指定银行成为外汇交易的主体。1994年4月1日银行间外汇市场--中国外汇交易中心在上海成立，连通全国所有分中心，4月4日起中国外汇交易中心系统正式运营，采用会员制、实行撮合成交集中清算制度，并体现价格优先，时间优先原则。中国人民银行根据宏观经济政策目标，对外汇市场进行必要的干预，以调节市场供求，保持人民币汇率的稳定。

不断发展的外汇市场

从交易主体看，除银行金融机构之外，符合条件的非金融企业和非银行金融机构都可以进入即期银行间外汇市场，并扩大远期结售汇业务的试点银行范围;从交易机制看，改外汇单向交易为双向交易，引进美元“做市商”制度，并在银行间市场引进询价