2022年一季度基金市场绩效分析

一、基础市场分析

1、股票市场概况

2022年一季度，在俄乌冲突持续紧张带来的蝴蝶效应、全球经济政

策不确定性和通胀预期持续升温的多重因素影响下，A股市场整体下

行。1月，A股情绪面在海内外市场双重因素的扰动下一路下跌：海外市

场对美联储加息预期升温，叠加俄乌局势持续紧张引发欧美市场高度警

惕；国内市场对于国内货币政策宽松力度仍持有疑虑，此外，年末国内

部分热门公募产品停止或者限制申购，导致A股资金面上“供需”出现

错位，增量资金入市动力不足，A股整体呈现存量博弈。2月，市场表现

平稳，沪深两指震荡上行：虽然俄乌冲突降低投资者的风险偏好，并对

A股造成抑制，但是当前我国市场正处于政策发力期，“情绪底”渐

近，且不同于海外流动性收缩、通胀高位等不利因素，我国金融和经济

环境相对稳定，下游需求逐步恢复可期，市场经过前期调整后估值也回

归至合理水平，已初步具备安全边际，这一“经济底”的出现也对投资

者信心带来明显提振。3月，大盘指数大幅回调后企稳，整体仍显低

迷，结构性行情充分演绎：月初，俄乌地缘政治事件、能源价格大涨、

滞胀担忧、海外政策落地、中概股大跌等内外部因素对市场风险偏好构

成冲击，三大指数出现连续下挫；中下旬，随着金融委会议释放强烈维

稳信号，提振市场信心，指数有所反弹走稳，且基建、房地产等板块在

政策面宽松的强力支持下走出独立行情。全季来看，沪深两市代表指数

上证综指、深证成指及沪深300指数收益率分别为70.65%、-18.44%和一

14.53%;创业板综指本期收益率为-18.25%。

表1、股票市场代表性指数最近1年季度涨跌幅

主要指数2021-2Q2021-3Q2021-4Q2021-1Q

上证综指4.34%-0.642.01%70.65%

%%

深证成指10.04-5.623.83%-18.44%

沪深3003.48%-6.851.52%-14.53%

创业板综24.50%-2.95%6.47%-18.25%

数据来源:Wind截至a期2022年3月31日

具体来看，代表小盘股、中盘股和大盘股的中证500指数、中证200

指数和中证100指数普跌，季度分别下跌14.06%、15.92%和13.79%。从

估值的角度来看，低市盈率指数全季累计小幅上涨0.48%,中、高市盈率

指数季度分别下跌20.97%和17.98%。从市值的角度上，大中小盘指数收

%

益率分别为T4.50、77.01%和74.97%。

板块方面，行业轮动效应持续凸显，各种热点概念此起彼伏，结构

性行情极致演绎：煤炭、房地产、综合、银行等四个行业季度录得正收

益。一季度煤炭供需紧张导致价格高企：供给侧，在俄乌冲突导致供应

受阻，海外能源价格大幅上涨，同时国内1-2月受春节假期、冬奥会以

及重大会议等因素影响，煤炭产量环比降低幅度较大；需求侧，煤炭受

天然气价格大涨导致替代需求增长以及海外极端天气影响，动力煤价格

高位运行，一季度煤炭长协价格同比大幅增长；因此煤炭行业本期上涨

22.63%,排名第一。一季度房地产销售数据下滑，政策支持力度加大，

带动房地产板块上扬：一季度来看，全国商品房销售面积及金额同比大

幅下降，市场需求疲软，一线城市新房及二手房价格出现企稳迹象，但

二三线城市房价下行趋势尚未得到扭转，带动全国房价继续走低；政策

方面，全国以三四线城市为首陆续放宽限购、提高住房贷款额度并且下

调房贷利率，同时，央行定调维护住房消费者合法权益，更好满足购房

者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环；在利好政策的

支持下，房地产行业本期上涨7.27%排名第二。申万一级行业中综合

板块本期上涨3.45%,排名第三。银行业一季度总体经营业绩向好，资

产质量不断改善，为其估值修复提供强劲动力，其中部分银行利用特色

化战略布局，以差异化优势走出估值抬升的行情；政策上，稳中求进的

导向不变，商业银行将会持续扩大信贷投放；结构上，注重部分领域的

贷款投放，业务保持有序扩张；在上述因素共同带动下，银行板块本期

录得1.66%的正收益，排名第四。

图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%）

低市盈率指数口0.48

中市盈率指数-20.97]—|

高市盈率相数-17.98]

小盘指数-14.97]~|

中盘指•数-17.01]I

大盘指数-14.50]I

-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.00

数据来源:Wind截至日期2022年3月31日

图2、本期申万行业指数涨跌幅（%）

-0.97-1.05[J0

-10T345

-20

-23.30

-25.46

数据来源:Wind（申万一级行业淡截至日期:2022年3月31日

2、债券市场概况

2022年一季度债券市场收益率先抑后扬，总体呈现“小V型”走

势：以春节为节点，春节前收益率小幅下行，春节后收益率总体上行。

1月，春节之前，在降息以及经济悲观预期推动下，债市收益率一度路

下；2月，春节之后，在1月17日央行降息、1月18日央行提出“把货币

政策工具箱开得再大一些”、1月20日下调1年期和5年期LPR、1月金融

数据明显走强等多重因素的影响下，投资者稳增长信心增强，风险偏好

略有提升，带动债市收益向上拉升；3月，在俄乌冲突加剧、2月居民贷

款负增长以及各地疫情蔓延、1-2月经济增长较去年12月走好且大幅好

于预期等正负向因素的共同作用下，债市收益率以震荡为主且小幅走

强。从债券指数表现来看，一季度各券种指数总体上涨，中证全债、中

证企业债和中证国债指数分别上涨0.78%、0.62%和0.61%。受股市下行

的影响，中证转债指数全季则累计下跌8.36%0

利率债方面，中债国债到期收益率曲线延续波动趋势。中债国债一

年期、五年期到期收益率较上季末分别下跌11.30BP和3.59BP至2.13%和

2.57%,中债国债十年期到期收益率较上季末则上涨1.24BP至2.79%。统

计近三年的利率水平发现，本期末一年期、五年期和十年期券种收益率

薮三洋均值而躬了硬22.56BP125.42BP笳23.55BPl

图3、近3年中债国债收益率曲线

数据来源:Wind截至日期:2019.4.1-

2022.3.31（下同）

信用债方面，各期限各等级券种到期收益率涨跌分化。AAA级企业

债一年期到期收益率较上期末下行7.21BP至2.68%,五年期和十年期到

期收益率较上期末则分别上涨23.14BP和10.73BP至3.50%和3.81%。AA级

企业债一年期和十年期到期收益率较上期末分别下行8.90BP和2.26BP至

2.97%和4.60%,五年期到期收益率较上期末则上涨4.20BP至4.21%。

各期限企业债信用利差大部分走阔。当前AAA级企业债与国债一年

期、五年期和十年期利差分别利差维持在54.63BP、92.88BP和102.6BP,

较上期末分别走阔4.09BP、26.73BP和9.49BP。AA级企业债与国债一年

期利差和五年期利差分别维持在83.73BP和163.90BP,较上期末分别走

阔2.40BP和7.79BP;AA级企业债与国债十年期利差维持在181.56BP,

较上期末收窄3.50BPo

图5、最近3年AAA级企业债信用利差变化情况最近3年AA级企业债信用利差变化情况

300.00

250.00

200.00

150.00

100.00

50.00

0.00

1年5年10年

数据来源:Wind

3、全球金融市场

2022年一季度，全球股市受到地缘政治风险的冲击，市场避险情绪

升温，叠加美联储紧缩预期，海外市场在2月出现明显下跌，其中受到

俄乌冲突影响较大的欧美股市跌幅明显，作为冲突主角之一的俄罗斯，

其RTS指数一季度更是狂跌36.00%。全球股市中，巴西IB0VESPA指数一

%

季度上涨14.48,领涨全球，阿根廷MERV指数和印度尼西亚JKSE指数分

%加

别以8.93和7.44的涨幅排名第二、三位。

美股方面，根据美国劳工部公布的数据显示，2月CPI同比上涨

7.9%,创下自1982年以来的新高，随之而来的是美联储的态度的不断

“转鹰”，在美东时间3月16日，加息靴子落地，美联储决定将联邦基

金利率上调25个基点，同时叠加在全球范围内受俄乌冲突的影响，资金

的风险偏好明显转弱拖累股市，一季度，纳斯达克指数、标普500指数

和道琼斯工业指数分别下跌9.10%、4.95%和4.57%。港股方面，不仅是

由于俄乌紧张局势不断升级导致连带损失的担忧，更重要的是对美国中

概股潜在退市风险的忧虑加大了市场抛售压力；与此同时，2月金融与

信贷数据弱于预期，叠加一季度以来香港与我国内地疫情快速传播也加

裳了投资者，尤其是海外投资者对中国经济增长前景的担忧，从而加速

海外资金流出港股，一季度，恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数

分别下跌5.99%、8.63%和19.63%。

图6,全球主要股指张跌幅（吟

20.00

14.48

10.00

0.00

-10.00

-20.00

-30.00

-36.00

-40.00

数据来源：Wind截至日期2022年3月31日

商品方面，布油及美油表现出色。一季度，俄乌冲突升级推动以石

油、粮食为主的大宗商品价格持续走高；其中战争对石油开采造成影

响，叠加欧美等国出台了一系列针对俄罗斯的制裁措施影响了能源出

口，因此市场对原油供应前景不乐观，从而推动国际油价不断走高；

%

布油、美油的价格本期分别上涨35.83和34.56%,领涨大宗市场。

表2、大宗商品代表性产品最近两期涨跌幅（％）

大宗商品本期上期

IPE布油35.83-0.47

NYMEX原油34.560.56

DCE铁矿石33.09-6.46

CB0T小麦30.786.17

CB0T玉米26.0010.39

LME铝23.53-1.59

CB0T大豆20.766.67

C0MEX白银6.935.93

LME铜6.659.16

C0MEX黄金6.224.18

数据来源：Wind;截至日期2022年3月31日

二、全市场基金绩效分析

1、基金概况

从具体收益率看，各类别基金收益均下跌：中国债基指数、中国混

基指数和中国股基指数分别下跌0.25%、14.28%和17.29%；主要投资于

海外市场的QDII产品平均跌幅为9.09%o

图7、本期各类型基金净值表现（%）

-20.0

主动投资主动投资主动投资QDII出金

股票基金混合基金债券基金

数据来源:Wind数据时间:2022.1.1-

2022.3.31（下同）

2、股票基金

根据上海证券基金评价中心基金分类标准，将股票型基金分为主动

投资股票基金、指数型股票基金及股票分级子基金，为使绩效分析内容

具有代表性，本报告分为主动投资股票基金及指数型股票基金两部分分

别阐述。

1）主动投资股票基金

本期采取主动操作策略的股票基金平均收益率为76.4596。从数益

率来看，本期完整运作的488只主动投资股票基金仅5只取得正收益，收

益率分布区间为-29.87%到5.24%。相对收益方面，近两成（96只）主动投

资股票基金跑赢自身业绩比较基准。

从最近一年的平均季度收益率来看，主动投资股票基金平均净值表

现波动较大。2021年二季度受碳中和以及疫情复苏等基本面的影响触底

%

反弹，中国股基指数上涨14.40；三季度在基数回升和能耗双控等因素

影响下，工业生产增速持续放缓，经济下行压力较大，指数下跌

2.42%；四季度在政策宽松、经济复苏的背景下，指数上涨1.92%；2022

年一季度在俄乌冲突、全球通胀预期升温的外围因素的作用下，A股情

绪低迷，指数下行17.29%。主动投资股票基金最近一年累计收益率为-

5.90%。

一亩屋主动投资股票基金最近一年季度及累计收益率（*）

20.0020.00

14.40

15.00

15.00

10.00

10.00

5.00

0.005.00

-5.00

0.00

-10.00

-5.00

-15.00

-20.00-17.29-10.00

=季度收益率累计收益率（右轴）

数据来源:Wind

表3、主动投资股票基金表现前三及后三的产品

净值收益率（%）基金规模

基金代码基金名称成立日期-第一重仓行业

一季度最近一年（亿元）

001678.0F英大国企改革主题2018-11-225.2414.670.71采矿业

前三位003624.OF创金合信资源主题A2016-11-022.3424.925.66制造业

001583.OF安信新常态沪港深精选A2015-08-071.675.593.17房地产业

005328.OF前海开源价值策略2017-12-22-27.47-16.590.53制造业

后三位006923.OF前海开源沪港深非周期A2019-03-13-28.64-29.910.39制造业

003956.OF南方产业智选2017-01-25-29.87-7.765.42制造业

数据来源:Wind

2）指数型股票基金

本期全市场指数型股票基金平均收益率为73.90%,从绝对收益盍本

期完整运作的1249只样本中80只成功实现正收益，指数型股票基金的收益

%%

率分布区间为-30.73至21.87;从相对收益率来看，样本中857只产品超

过业绩比较基准，占比近七成。

从最近一年的平均季度收益率来看，指数型股票基金的业绩表现走

势与主动管理股票基金基本趋同，2021年二季度权益回暖，指数型股票

%

基金的平均收益上涨9.52；三季度以来，市场再次经历冲高回落，权

益市场发生回调，收益率下跌1.63%；四季度以来，指数型股票基金平

稳上涨，收益涨幅达2.08%；2022年一季度随着股市表现低迷，指数基

金随之发生13.90%的下跌。最近一年指数型股票基金平均累计收益率为

-5.31%©

图9、指数型股票基金最近一年季度及累计收益率（吟

15.0015.00

10.00

10.00

5.00

0.005.00

(5.00)0.00

(10.00)

-5.00

(15.00)

(20.00)-10.00

=季度收益率累计收益率（右轴）

数据来源:Wind

表4、指数型股票基金表现前三及后三的产品

净值收益率（％）基金规模

基金代码基金名称成立日期-

一季度最近一年（亿元）

515220.OF国泰中证煤炭ETF2020-01-2021.8776.9230.16

前三位008279.OF国泰中证煤炭ETF联接A2020-01-1621.5072.033.11

161032.OF富国中证煤炭A2015-06-1921.0869.6523.51

515050.OF华夏中证5G通信主题ETF2019-09-17-28.16-8.53117.06

后三位159732.OF华夏国证消费电子主题ETF2021-08-12-29.61一1.33

159786.OF银华中证虚拟现实主题ETF2021-07-29-30.73一一2.15

数据来源:Wind

3、主动投资混合基金

采取主动投资策略的混合基金本期收益率为-12.82o全市减）入

统计的3632只主动投资混合基金份额中，86只基金成功录得正收益，收

益率区间为-29.99%到32.89%。相对收益方面，超两成（777只）主动投资

混合基金份额本期收益率跑赢自身业绩比较基准。

与主动投资股票基金类似，中国混基指数2021年二季度疫苗接种持

续推进加之政策面利好，指数上涨9.49%；三季度再遇大幅回调，最终

指数下跌3.66%;四季度冲高回落，最终录得2.50%的收益率；2022年一

季度再外围市场情绪影响下，我国股市下行压力较大，指数下跌

14.28%o最近一年主动投资混合基金平均累计收益率为-7.32%。

囱10、主动投资混合基金最近一年季度及累计收益率（幼

15.0015.00

10.00

10.00

5.00

5.00

0.00

-5.00

0.00

-10.00

-5.00

-15.00

-20.00-10.00

季度收益率累计收益率（右轴）

表5、主动投资混合基金表现前三及后三的产品

净值收益率（%）基金规模

基金代码基金名称成立日期第一重仓行业

一季度最近一年（亿元）

519212.0F万家宏观择时多策略2017-03-3032.8923.610.82房地产业

前三位519191.OF万家新利2015-05-1930.4927.771.65房地产业

519185.OF万家精选2009-05-1827.6116.626.58房地产业

001613.OF长城久祥2015-11-09-28.22-27.710.43制造业

后三住010925.OF兴银科技增长1个月滚动持有A2021-02-18-28.66-11.171.84制造业

004890.OF中邮健康文娱2017-12-13-29.99-0.790.58制造业

数据来源:Wind

4、主动投资债券基金

本期主动管理债券基金指数收益率为-0.87%纳入统计的1580米动

投资债券基金份额中实现正收益的产品占比近七成（1104只），收益率

%%

区间为-23.68到2.38□相对收益方面，近五成（784只）主动投资

债券基金份额本期收益率超越自身业绩比较基准。

根据主动投资债券基金细分分类来看，纯债基金、普通债券基金和

可转债基金的平均收益率分别为0.56%、-2.29%和-13.8自,数量分别为

943只、599只和38只。

从最近一年中国债基指数的走势来看，今年一季度前受市场波动影

响较小，业绩表现较为稳定，但今年在低迷的市场情绪影响下也发生了

小幅下跌，但总体抗跌属性明显。2021年二季度流动性维持稳定，权益

%

市场收益提升拉高可转债基金收益，中国债基指数上涨1.25；三季

度，国务院常务会议提出全面降准，这一举措超出市场预期，导致债市

快速走低，最终中国债基指数录得1.14%的涨幅；四季度，虽然央行进

行了年内第二次降准，但并未超出市场预期且已被市场定价，因此债券

市场平稳上行，中国债基指数上涨1.24%；2022年一季度，尤其春节之

后，在降息、1-2月经济增长走强等因素影响下，投资者风险偏好略有

提升，造成债券价格略有走弱，最终中国债基指数小幅下跌0.25%。从

最近一年季度累积收益来看，主动投资债券基金累计收益率为3.41%。

图11、主动投资债券基金最近一年季度及累计收益率（%）

季度收益率累计收益率（右轴）

数据来源:Wind

表6、主动投资债券基金表现前三及后三的产品

净值收益率（暗）基金规模

基金代码基金名称成立日期-第一重仓券种

一季度最近一年（亿元）

008170.0F博时富添纯债2019-11-202.383.910.52金融债

前三位006638.OF人保鑫盛纯债A2018-12-252.197.710.31国债

900026.OF中信证券信盈一年持有2021-10-141.87—0.54金融债

000067.OF民生加银转债优选A2013-04-18-20.890.951.55可转债

后三位006030.OF南方昌元可转债A2018-12-25-23.506.0621.05可转债

005461.OF南方希元可转债2018-03-14-23.680.1939.85可转债

数据来源:Wind

5、QDII基金

本期QDII基金平均收益率为-9.09%,194只运作完整季度海佞投资

组合计）中取得正收益的基金为19只，收益率区间为-32.45%到

%

37.79o

从最近一年的平均表现来看，2021年二季度在全球整体流动性维持

稳定的情况下录得4.71%的收益率；三季度以来，新一轮疫情再次制约海

外制造业、服务业复苏的速度，通胀高企，经济动能放缓，QDII型基金收

益率下跌，录得-6.96%的收益率；四季度以来世界经济恢复势头有所放

缓，全球疫情反弹，QDII型基金收益率获得-3.