第二章 国际收支

第二章国际收支平衡表与国际收支调节马翔2013年9月18日本章要求理解国际收支相关概念熟悉编制国际收支平衡表的方法与流程，并能够应用相关知识对发生国际收支行为进行借贷记账，能够熟悉经常项目、金融与资本项目以及错误与遗漏的概念与内容。能够在理论高度上可以应用与分析国际收支调节政策组合，能够熟练结合米德冲突、丁伯根原则、蒙代尔法则与斯旺曲线相关理论对我国实施内外政策组合进行分析重点理解国际收支弹性伦、吸收论、货币论与结构论的观点与创新结论。

内容第一节国际收支及其平衡表含义、内容与分析一、国际收支二、国际收支平衡表三、国际收支平衡表的内容四、国际收支平衡表的分析第二节国际收支调节一、国际收支的自动调节机制二、国际收支的政策调节三、内外均衡的矛盾及政策搭配调节第三节国际收支理论一、弹性论二、吸收论三、货币论四、结构论第一节

国际收支及其平衡表含义、内容与分析一、国际收支的含义国际收支（Internationalbalanceofpayment）是一个国家在一定时期全部对外经济往来的系统记录（onTransactionBasis）。具体含义从五个层面理解：一是国际收支记录的是一国全部对外经济交易，包括：

1.商品、劳务买卖2.物物的交换3.金融资产交易4.商品、劳务单方面转移5.金融资产单方面转移二是国际收支记录的是一国居民（resident）与非居民(non-resident)之间的经济交易。

1.个人居民:自然人在某国居住1年以上便是该国居民；

2.法人居民：企业等法人为注册国家居民；

3.外交使节、驻外军事人员属于所驻国家的非居民；

4.国际性机构是任何国家的非居民；

5.居民与公民三是国际收支是对国际经济交易系统的货币记录。四是国际收支是一个流量的概念。五是国际收支是一个事后的概念。六是理解国际收支与国际借贷区别BalanceofPayments与BalanceofInternationalIndebtedness1.国际收支是结果，国际借贷是原因，国际间发生了债权、债务关系，必然要系统地记入国际收支，二者之间有一定的因果关系。2.国际收支是时期值，而国际借贷是时点值。3.国际收支是流量，而国际系是存量。4.国际收支既包括了产生债权、债务的国际经济交往，又包括了不产生债权、债务的国际经济交往，如无偿援助、赠与、侨民汇款等。国际借贷则只包括了产生债权、债务的国际经济交往。

二、国际收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）

一是含义：国际收支平衡表，是指将国际收支按照特定账户分类和复式记账原则编制的会计报表。国际货币基金组织（IMF）编制出版的《国际收支手册》（现已出第五版），规定了成员国编制国际收支平衡表的准则、项目分类、构成标准及管理方法等，具有指导性意义。

二是国际收支平衡表的记账规则：

按照“有借必有贷，借贷必相等”的复式记帐原则来系统记录每笔国际经济交易，资产+费用=负债+所有者权益+收入。

借方:实际资源(或资产)拥有量、成本、费用、支出的增加；负债、所有者权益、收入减少

贷方:反之。三是国际收支平衡表的内容国际收支账户

经常账户资本和金融账户错误与遗漏账户

货物

收益

经常转移

服务金融账户资本账户表示实际资源的转移情况，顺差表示净贷款人，逆差表示净借款人。资本与金融项目反映的是国际资本流动，包括长期或短期的资本流出和资本流入为使国际收支平衡表的借方总额与贷方总额相等，编表人员人为地在平衡表中设立该项目，来抵消净借方余额或净的贷方余额。如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方。NetErrorsandOmissions经常账户

货物

服务

收益经常转移运输、旅游、通讯、金融、保险、计算机服务、其它商业服务除了资本转移以外的各种转移货物出口货物进口投资收益（红利、利息等）支付给非居民的雇员报酬投资收入项下有关对外金融资产和负债的收入和支出。包括直接投资、证券投资、其他投资、官方储备带来的收入和支出。包括直接投资的利润、股本红利、债务利息。资本损益应计入金融账户项下资本和金融账户

资本账户金融账户固定资产所有权的资产转移与固定资产收买或放弃相联系或以其为条件的资产转移债务人不索取任何回报而取消的债务资本转移非生产、非金融资产的收买和放弃各种无形资产的交易直接投资证券投资其它投资储备资产货币性黄金外汇资产和其它债权在IMF的储备头寸特别提款权错误与遗漏账户四是国际收支借贷记账科目与方法（1）凡引起本国外汇收入的项目，记入贷方，记为“+”；（2）凡引起本国外汇支出的项目，记入借方，记为“-”；（3）贸易往来，即各种物质商品的输出入。出口列为贷方金额，进口列为借方金额。（4）非贸易往来，主要包括劳务收支、投资所得等。收入列为贷方金额，支出列为借方金额。（5）无偿转让。从外国转入本国列为贷方金额，从本国转向外国列为借方金额。（6）资本往来，分为长期和短期。从外国流入本国的资本列为贷方金额，从本国流向外国的资本列为借方金额。（7）储备。包括本国作为国际货币基金组织的成员国分配得到的特别提款权以及作为国际储备的黄金和外汇等。储备本身是存量，其增减额是流量。本年度储备增加额列为借方金额，其减少额列为贷方金额，二者相抵得出储备净增额或净减额。表1国际收支借贷主要科目简易表四是国际收支借贷记账科目与方法表2IMF的国际收支平衡表的标准格式的简表课堂练习：记账具体的例子1.例1：本国某钢铁公司出口一批钢材,收入1000万美元,后售汇给中国银行,作为官方储备资产。借:储备资产1000万美元贷:商品出口1000万美元2.例2：某外商在中国投资的公司年末获得红利100万美元.该外商将此笔钱再投入该公司。借:投资收益100万美元贷:直接投资

100万美元3.例3：我国向非洲受灾国无偿捐助物资价值1000万美元.并用储备资产捐助2000万美元。借:经常转移3000万美元贷:商品出口1000万美元储备资产2000万美元4.例4：中国居民组成旅游团赴东南亚旅游，在东南亚各国消费30万美元。借：服务30万美元贷：银行存款30万美元5.例5：外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。借：货物（进口）1000万美元贷：直接投资1000万美元6.例6：某民营企业家使用其在海外的美元存款，买入100万美元的美国国债。借：证券投资100万美元贷：银行存款100万美元7.例7：某大型企业向英国某公司购买价值为400万美元的设备，其中，350万美元使用现金交易，另外50万美元向英国某银行申请了短期贷款。借：商品进口400万美元贷：银行存款350万美元银行贷款50万美元8.例8：我国某企业在海外投资所获得利润200万美元，其中100万美元用于当地的再投资，50万美元购买当地商品运回国内，50万美元调回国内结汇，这笔交易该如何计？答案：

借：商品进口

50万美元

官方储备

50万美元

对外长期投资

100万美元

贷：海外投资收益

200万美元

四、国际收支平衡表的分析

1.国际收支不平衡的含义

由于国际收支平衡表采用了复式记账的原则，因此国际收支从会计意义上说总是平衡的。国际收支不平衡应从经济意义上理解。理论上：自主性交易收入≠自主性交易支出

实际中常指：（经常账户收入+资本与金融账户中储备资产以外的收入）≠（经常账户支出+资本与金融账户中储备资产以外的支出）2.类型：自主性交易（AutonomousTransactions）和补偿性交易（CompensatoryTransactions）自主性交易：经济主体为了经济利益或其它目的积极主动地进行的交易。补偿性交易：为弥补自主性交易收支不平衡而被动进行的交易。

3.国际收支差额分析：

（1）贸易收支差额

（2）经常账户收支差额

（3）资本和金融账户收支差额

（4）综合账户收支差额或总差额

国际收支总差额=经常账户差额+资本与金融账户差额+净差错与遗漏4.正负表示：通常贷方以“十”表示，借方以“一”表示，借贷方相减后的净额连同相应的符号记入差额一栏，借大于贷时差额为负，表示该项目支大于收的逆差；贷大于借时差额为正，表示收大于支的顺差。导入数据表导入数据表图形分析：图形分析：图形分析：图形分析：图形分析：图形分析：图形分析：图形分析：图形分析：图形分析：图形分析：图形分析：图形分析：图形分析：3.国际收支不平衡的原因与类型（1）周期性失衡（CyclicalDisequilibrium），周期性不平衡即国民经济的循环性波动所引起的国际收支不平衡。（2）收入性失衡（IncomeDisequilibrium），各国收入平均增长速度差异所引起的国际收支不平衡

。（3）货币性失衡（MonetaryDisequilibrium），一国货币增长速度、商品成本和物价水平与其它国家相比，如发生较大变化而引起的国际收支不平衡。

（4）结构性失衡（StructuralDisequilibrium）（5）临时性失衡（TemporaryDisequilibrium）（6）冲击性失衡（ShockDisequilibrium）第二节国际收支调节一、国际收支的自动调节机制

（一）金本位制度下的国际收支自动调节机制（货币—价格机制）国际收支逆差黄金输出货币供应量减少国内物价下降出口增加贸易收支改善（二）纸币流通制度下的国际收支自动调节机制1.固定汇率制度下国际收支自动调节机制

国际收支逆差外汇储备减少货币供应量减少改善国际收支逆差利率提高资本流入增加金融收支改善投资减少国民收入下降公众支出减少进口需求减少利率机制：收入机制：2.浮动汇率制度下国际收支自动调节机制国际收支逆差外汇需求大于供给外汇汇率上升本币对外贬值本国商品相对价格下降出口增加进口减少改善国际收支逆差状况二、国际收支的政策调节国际收支调节政策需求调节政策供给调节政策资金融通政策

政策搭配需求调节政策支出增减型政策支出转换型政策

财政政策货币政策财政收入政策财政支出政策公债政策调整存款准备率贴现政策公开市场政策关税政策优惠税收政策外汇管制外贸管制

汇率政策

财政补贴

税收政策

直接管制推动技术进步加强人力资本投资提高管理水平供给调节政策制度创新政策科技政策产业政策优化产业结构企业制度改革

提高企业经营效率三、内外均衡的矛盾及政策搭配调节

1.米德冲突（MeadaConflict，1951）

1951年在其名著《国际收支》中最早提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题。

在固定汇率情况下，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡，这样在开放经济的特定运行区间便会出现内外均衡难以兼得的情形。

一般地，是以财政政策和货币政策实现内部均衡，以汇率政策实现外部均衡。固定汇率制度下，汇率工具无法使用。要运用财政政策和货币政策来达到内外部同时均衡，在政策取向上，常常存在冲突。但国际收支逆差与国内经济疲软并存，或是国际收支顺差与国内通货膨胀并存时，财政、货币政策都会左右为难，经济学上称之为米德冲突。米德冲突的“跷跷板”通货膨胀…贸易顺差…社会总需求减少支出减少支出小结：在固定汇率体制下，汇率工具无法使用，要运用财政政策与货币政策来达到内外部均衡的目标，这样往往会导致冲突。此时，国际收支逆差与国内经济疲软并存或者顺差与通货膨胀并存，财政货币政策都会左右为难。一国如果要同时实现内部均衡和外部均衡﹐则必须同时使用支出调整和支出转换政策。单独强调任何一种政策﹐将导致一国内部均衡与外部均衡之间的冲突。

2.丁伯根原则（Tinbergen’sRule，1969）

要实现若干个独立的政策目标，至少需要若干个有效的相互独立的政策工具。其政策含义：只运用支出增减政策调节支出总量的方法，要同时实现内外均衡两个目标是不够的，必须寻找新的政策工具，并进行合理配合。1903-1994出生，荷兰海牙莱顿大学物理学博士荷兰经济学院教授；经济计量学模式建造者之父发展了动态模型来分析经济进程。

3.蒙代尔分配原则（MundellAssignmentRule）：

分配给财政政策以稳定国内经济的任务，而分配给货币政策以稳定国际收支任务。财政政策和货币政策对两个政策目标分别具有不同的影响力，财政政策对实际产出的相对影响力较大，而货币政策对国际收支的相对影响力较大。

蒙代尔认为：实现内外平衡的理想选择是对每项政策给予明确的任务。分配给财政政策以稳定国内经济的任务，而分配给货币政策以稳定国际收支的任务。

4.财政政策与货币政策的搭配5.斯旺（TreverSwan）的政策配合

将政策工具分为支出变更政策和支出转换政策两大类，并试图通过两个政策工具的相互配合，以同时实现内外部均衡的目标。支出变更政策是指改变社会总需求或国民经济总支出水平的政策，包括财政政策和货币政策。支出转换政策是指不改变社会总需求或总支出水平，而改变国内外商品和劳务在总需求或总支出中比例的政策，包括汇率调整政策和直接管制政策等。·开放经济条件下的内部和外部均衡斯旺曲线的描述

*1955澳大利亚经济学家斯旺（TrevorSwan）-R为实际汇率-e为直接标价法的名义汇率-P、P*分别为国内外价格-Y为国民收入-C为消费支出-I为投资支出-G为政府购买支出-X、M分别为为出口、进口R=eP*/PY=C＋I＋G＋（X－M）A﹦C＋I＋GY－A﹦X－MⅣ：顺差通货膨胀EBⅠ：逆差通货膨胀ACⅡ：逆差失业Ⅲ：顺差失业EBR贬值升值国内支出IB--EB曲线为外部平衡曲线--IB曲线为内部平衡曲线--Ⅰ区存在逆差和通货膨胀--Ⅱ区存在逆差和失业--Ⅲ区存在顺差和失业--Ⅳ区存在顺差和通货膨胀--内部和外部总体平衡状态：IB和EB曲线相交的E点政策措施财政政策货币政策开支转换政策平衡目标充分就业通货稳定国际收支平衡米德冲突丁伯根法则蒙代尔分配原则斯旺政策搭配如何调节小结结合以上调节办法，谈谈中国在内部均衡调节上应该如何调节？并对目前具有的政策组合进行评价？思考第三节国际收支理论一、国际收支调节的弹性分析法（弹性论）1.弹性论的基本观点货币贬值通过进出口商品价格的相对变化来影响本国进出口商品的数量，在一定的进出口需求弹性下，可以改善贸易收支，进而起到调节国际收支的作用。

2.马歇尔—勒纳条件：

马歇尔—勒纳条件的研究内容：

在什么条件下，货币贬值才能引起贸易收支的改善。

马歇尔—勒纳条件的研究思路：

（1）由贬值引起的进出口商品的单位价格的变化。（2）由进出口商品单位价格变化引起的商品数量的变化。贸易差额=出口值-进口值出口值=出口商品单价×出口商品数量进口值=进口商品单价×进口商品数量

马歇尔—勒纳条件是指：货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1，贸易收支才能改善，即：货币贬值改善贸易收支的条件是：EM+EX＞1

马歇尔—勒纳条件隐含的假设：（1）只考虑汇率变动对进出口商品值的影响，假设收入、商品价格等其它条件不变。（2）假设所有进出口商品的供给弹性无穷大。（3）贸易收支最初是平衡的，汇率变化很小。

Mashall-LearnerCondition

数学推导

B=X-RMR是以直接标价法表示的汇率，进出口贸易收支都转换成本币计算.dB/dR=dX/dR-RdM/dR-M又因为dX/dR=EXX/RdM/dR=-EMM/R所以:dB/dR=EXX/R+EMM-M=M(EXX/RM+EM-1)又假设初始状态下贸易收支平衡,则X=RM,所以有dB/dR=M(EX+EM-1)仅当EX+EM>1时,dB/dR>0即R增大,本币贬值时,B也增大,贸易收支出现顺差.

3.J曲线效应（贬值的时滞效应）

（1）内容：当汇率变动后，进出口额的实际变动情况还要取决于进出口商品的供给对价格的反应程度。既使在马歇尔—勒纳条件成立的情况下，货币贬值也不会立即改善贸易收支，而会有一段时滞。在货币贬值后初期，贸易收支的逆差不仅不会缩小，反而会有所扩大。（2）产生J曲线效应的原因一是货币贬值以前签订的贸易合同较少受货币贬值的影响。

二是货币贬值后签订的贸易合同要受到时滞的影响。认识时滞决策时滞生产时滞收入时滞

三是进口商对本币缺乏信心，认为此时贬值是以后贬值的前兆，反而不会减少进口，而要增加进口。由于汇率的改变，以外国货币计价的出口收入相对减少，以本国货币计价的进口支出相对增加，从而造成经常项目收支逆差增加或是顺差减少。经过一段时间后，这一状况开始发生改变，进口商品逐渐减少，出口商品逐渐增加，使经常项目收支向有利的方向发展，先是抵消原先的不利影响，然后使经常项目收支状况得到根本性的改善。

4.货币贬值对贸易条件的影响

贸易条件的含义

贸易条件又称交换比价，是指出口商品单位价格指数与指进口商品单位价格指数之间的比率。

即：T=Px/Pm上式中：T代表贸易条件Px代表指出口商品单位价格指数；Pm代表指进口商品单位价格指数；

情况一：如果贸易条件指数大于100，说明出口价格比进口价格相对上涨，出口同量商品能换回比原来更多的进口商品，该国的该年度贸易条件比基期有利，即得到改善；

情况二：如果贸易条件指数小于100，说明出口价格比进口价格相对下跌，出口同量商品能换回的进口商品比原来减少，该国的该年度贸易条件比基期不利，即恶化了

贸易条件的实质

贸易条件表示的是一国货币贬值后对其实际资源的影响。

根据克鲁格曼的标准贸易模型，贸易条件改善的前提条件结论：情形一：当SxSm>ExEm，即供给弹性的乘积大于需求弹性的乘积时，贸易条件恶化;情形二：当SxSm<ExEm，即供给弹性的乘积小于需求弹性的乘积时，贸易条件改善;

情形三：当SxSm=ExEm，即供给弹性的乘积等于需求弹性的乘积时，贸易条件不变。在实际中贬值改善一国贸易条件的案例极为罕见。5.对弹性论的评价

弹性论的理论贡献：

不仅指出了在纸币流通条件下，可以通过货币贬值来调节国际收支。而且提出了货币贬值改善贸易收支的前提条件。

弹性论的缺陷：

第一，该理论把国际收支仅局限于贸易收支，未考虑到劳务进出口与国际间的资本移动。

第二，该理论以小于“充分就业”为条件，因而做出了供给具有完全的弹性的假定。不适用于经济周期的复苏与高涨阶段。

第三，它是局部均衡分析，只考虑汇率变动对进出口贸易的影响，忽略了其他重要的经济变量对国际收支的影响以及其他一些相互关系。

第四，是一种静态分析，忽视了汇率变动效应的“时滞”问题，汇率变动在贸易收支上的效应是呈“J形曲线”的。没有看到贬值不是通过相对价格变动，而是通过货币供给和绝对价格水平的变动来改善贸易收支的。

第五，弹性系数在该理论中是一个最重要的参数，但如何确定，是一个极为复杂和困难的问题。二、国际收支调节的吸收分析法（吸收论）

1.吸收论的基本理论

1952年詹姆士·爱得华·米德和在国际货币基金组织工作的西德尼·亚历山大（SidneyStuartAlexander）提出。从宏观经济学的国民收入方程式入手，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响，提出了调节国际收支的相应政策主张。

Y=E=C+I（封闭条件下国民收入方程式）

上式中Y、E、C、I分别表示国民收入、国民支出、消费支出和投资支出。

Y=C+I+X–M（开放条件下国民收入方程式）X–M=Y–(C+I)

B=Y-A

2.吸收论的政策主张

根据上述理论公式，吸收论认为：国际收支的不平衡的原因是总收入和总支出的不平衡。因此可以通过改变总收入和总支出的政策（主要是支出增减政策）来调节国际收支。在非充分就业的情况下，可以通过扩大生产、增加总收入的方法来改善国际收支逆差；在充分就业的情况下，只有通过减少总吸收来改善国际收支逆差。

2.吸收论的政策主张

吸收论所主张的国际收支调节政策，无非就是改变总收入与总吸收（支出）的政策，即支出转换政策与支出增减政策。当国际收支逆差时，表明一国的总需求超过总供给，即总吸收超过总收入。这时，就应当运用紧缩性的财政货币政策来减少对贸易商品（进口）的过度需求，以纠正国际收支逆差。但紧缩性的财政货币政策在减少进口需求的同时，也会减少对非贸易商品的需求和降低总收入，因此，还必须运用支出转换政策来消除紧缩性财政货币政策的不利影响，使进口需求减少的同时收入能增加。这样，使贸易商品的供求相等，非贸易商品的供求也相等；需求减少的同时收入增加；就整个经济而言，总吸收等于总收入，从而达到内部平衡和外部平衡。

吸收论吸收分析法是建立在宏观的、一般均衡的基础上的，比微观的、局部的弹性分析法有所进步，并强调了政策配合的意义，也存在不足，吸收论认为，货币贬值对国际收支的作用取决于以下三个因素：

（1）必须有闲置资源的存在，这样贬值后闲置资源流入出口品生产部门，出口才能扩大。否则贬值只会引起国内物价的上涨而不会引起国际收支的改善。（2）出口扩大会引起国民收入和国内吸收同时增加，只有当边际吸收倾向小于1，即吸收的增长小于收入的增长，贬值才能最终改善国际收支。（3）吸收论的主要缺点是假定贬值是出口增加的唯一原因，并以贸易收支代替国际收支。

3.吸收论和弹性论的比较一是吸收法是从总收入与总吸收（总支出或总需求）的相对关系中来考察国际收支失衡的原因并提出国际收支的调节政策的，而不是从相对价格关系出发，这是它与弹性论的重大差别。就理论基础和分析方法而言，吸收论是建立在凯恩斯的宏观经济学之上的，采用的是一般均衡分析方法；而弹性论则是建立在马歇尔等人建立的微观经济学基础之上的，采用的是局部均衡分析方法。二是就货币贬值的效应来讲，吸收论是从贬值对国民收入和国内吸收的相对影响中来考察贬值对国际收支的影响的，而弹性论则是从价格与需求的相对关系中来考察贬值对国际收支的影响的。三是吸收论指出了弹性论的缺点，是在弹性论基础上的一大进步。因此，吸收论成为70年代出现的国际收支调节的货币分析法的先驱。三、国际收支调节的货币分析法（货币论）

1.货币论的假定前提条件

（1）一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。

（2）从长期看，货币需求是稳定的。货币供给的变动不影响实际产量。

（3）贸易商品价格由世界市场决定，从长期看，一国的物价水平接近世界市场。

2.货币论的基本理论

MS=MD

MD=pf(Y,I)MS=m(D+R)MS=(D+R)(取货币乘数为1）MS=MD=(D+R)

R=MD-D（货币论基本公式）★货币论的结论：（1）国际收支是一种货币现象；（2）国际收支不平衡由国内货币供求不平衡引起。

3.货币论的政策主张（1）国际收支不平衡可以由国内货币政策来解决。（2）由于货币需求是收入和利率的稳定函数，国内货币政策就是调节货币供应量的政策。紧缩性的货币政策可以减少国际收支逆差；扩张性的货币政策，可以减少国际收支顺差。（3）货币贬值、关税政策及贸易与金融限制等政策只有在改变货币供求情况下，才影响国际收支。

4.货币论对贬值效应的分析

货币贬值能否改善国际收支，取决于贬值时国内的名义货币供应量是否增加。因为：R=MD–D

如果D与MD同时增加，贬值便不能改变国际收支逆差；如果D的增加大于MD的增加，甚至可能恶化国际收支。

5.对货币论的评价只注重国际收支最终结果，忽略了国际收支结构问题货币并非国际收支失衡及其调节的惟一因素假定货币需求具有稳定性，从而视货币供给为决定国际收支的惟一力量对国际收支长期均衡分析的结论，很大程度上依赖于一价定律或购买力平价假设四、国际收支调节的结构分析法（结构论）

1.结构论的基本理论

（1）结构论认为，货币论、吸收论都是从需求角度提出国际收支的调节政策，而忽视了经济增长的供给方面对国际收支的影响。（2）国际收支逆差尤其是周期性的国际收支逆差，既可以是周期性的过渡需求引起，也可以是长期性的供给不足引起。而长期性的供给不足往往是由经济结构问题引起。（3）引起国际收支长期逆差的结构问题主要有：