第12章 开放经济条件下的总需求教材

第12章开放经济条件下的总需求曼昆宏观经济学第五版slide1主要内容蒙代尔一弗莱明模型：开放经济条件下的IS–LM模型

开放经济下利率变化的原因及影响固定汇率和浮动汇率下的政策效果及其比较开放经济条件下的总需求曲线slide2蒙代尔一弗莱明模型假设:

开放经济条件下资本完全流动

即：r=r*

（国内利率等于世界利率）商品市场均衡时的IS曲线：

e是名义汇率，即两国货币之间的比率slide3商品市场均衡时的IS曲线:■

给定均衡利率r*的IS曲线向右下倾斜（如右图）：■

倾斜原因:Y

eIS*slide4货币市场均衡时的LM曲线

给定均衡利率r*。LM曲线是垂直的:

因为给定了

r*,且货币供给是外生的，则只有唯一的Y

值与货币需求相对应，而与实际汇率e

无关。

Y

eLM*slide5蒙代尔一弗莱明模型中的均衡Y

eLM*IS*均衡汇率均衡收入水平slide6固定汇率和浮动汇率在固定汇率下，名义汇率e可以随着经济条件的变化而变化.相反，在固定汇率下，中央银行将汇率维持在一个预先确定的水平.slide7浮动汇率下的财政政策Y

eY1

e1

e2

■

在任意给定的e下，扩张的财政政策将使IS曲线右移。

■结果:

e>0,

Y=0

（IS曲线右下倾斜，LM曲线垂直）slide8浮动汇率下的财政政策效果在资本完全流动的情况下，财政政策无效，不能影响实际GDP。

挤出效应：封闭经济：

扩张的财政政策造成利率上升，挤出私人投资。

开放经济：

扩张的财政政策造成汇率上升，导致净出口减少。

slide9浮动汇率下的货币政策Y

ee1

Y1

Y2

e2

■货币供给M

增加，LM曲线右移，国民收入Y增加.■

结果:

e<0,

Y>0slide10浮动汇率下的货币政策效果货币政策影响产出的政策传导机制:

封闭经济:

M

r

I

Y开放经济:

M

e

NX

Y扩张的货币政策不会改变世界总需求，是不同国家间需求的转移。

即：开放经济下，一国通过扩张的货币政策来增加本国的国民收入和减少失业，是以别的国家的损失为代价的，是以邻为壑的政策。slide11浮动汇率制下的贸易政策Y

ee1

Y1

e2

■在任意给定的名义汇率下，减少进口、增加出口的关税、配额等贸易政策将使IS曲线向右移动。

■结果:

e>0,

Y=0slide12浮动汇率下的贸易政策效果（限制进口）进口限制不能改善贸易赤字；

即使净出口不变，但贸易总量减少:进口限制的政策减少了进口量；汇率升值导致出口减少；贸易总量减少意味着得益于贸易的好处减少。进口限制保护了国内相关产业的就业，但相应地对出口部门的就业产生不利影响。从而在总体上，不会有助于增加一国的就业。相反，进口限制会造成局部的产业结构调整，会导致结构性失业。slide13固定汇率在固定汇率下，一国中央银行根据外汇的供求状况买进和卖出本币，从而把汇率维持在一个固定的水平上。在蒙代尔一弗莱明模型中,中央银行根据需要移动

LM曲线，将汇率e

保持在预先宣布的水平。

长期内，在固定汇率制下，当实际价格发生变化是，虽然名义汇率固定不变，但实际汇率将发生改变。slide14固定汇率下的财政政策Y

eY1

e1

■在浮动汇率下，财政政策失效。但在固定汇率下，财政政策有完全的效果。■结果:

e=0,

Y>0Y2

■扩张的财政政策将使IS曲线右移，汇率有上浮的压力，中央银行为了维持汇率的稳定，就会卖出本币，即LM曲线右移。收入水平增加。slide15固定汇率下的货币政策■在浮动汇率下，货币政策完全有效。但在固定汇率下，货币政策无效。Y

eY1

e1

■扩张的货币政策将使LM曲线右移，利率下降，资金外流，汇率有下浮的压力，中央银行为了维持汇率的稳定，就会卖出外币，买入本币，即LM曲线左移直到回到原处。收入水平不变。■

结果:

e=0,

Y=0slide16固定汇率制下的贸易政策Y

eY1

e1

■固定汇率下，进口限制将增加净出口和国民收入。但这是以邻为壑的政策，是国际间需求的转移。■

结果:

e=0,

Y>0Y2

■进口限制导致净出口增加，汇率有上升的压力，央行为了维持汇率的稳定，将卖出本币，使LM向右移动，导致国民收入增加。slide17开放经济条件下宏观经济政策效果总结:汇率制度浮动汇率制固定汇率制政策效果政策YeNXYeNX扩张的财政政策0

00扩张的货币政策

000进口限制0

0

0

蒙代尔－弗莱明模型的结论浮动汇率制：财政政策无效，货币政策有效。经济学原理：扩张型财政政策使得利率上升，从而资本流入，本币升值，净出口下降，抵消了所有的扩张效应。扩张型货币政策使得利率下降，从而资本流出，本币贬值，净出口增加，国民收入增加（虽然利率，从而投资没变）。固定汇率制：财政政策有效，货币政策无效。经济学原理：扩张型财政政策通过乘数作用增加国民收入，同时使得利率上升，从而资本流入，本币升值，但是中央银行抛出本币维持固定汇率，从而不会导致净出口下降。扩张型货币政策使得利率下降，从而资本流出，本币贬值，中央银行回笼本币维持固定汇率，直到货币供给量回复到原来水平，从而国民收入不变。slide19利率变化机制

国内利率

r

和国际利率

r*

不一致的原因：国家风险:

即当一国政治或者经济出现波动时，借款者无力或者不愿意偿还贷款而引发的风险。汇率的预期发生变化:

当普遍预期一国汇率走软时，借款人将必须支付更高的利息以补偿本币的贬值。slide20蒙代尔一弗莱明模型中：r

和r*

的关系其中：

为风险溢价水平

将

r

代入IS和LM的均衡表达式:slide21风险溢价

增加时的经济效果■IS曲线向左移动，因为：

r

IY

eY1

e1■LM曲线向右移动，因为：

r

(M/P)d■

结果:

e<0,

Y>0e2Y2

slide22汇率下降的直观效果:

一国风险因素增加或者预期汇率走软将使该国货币降低吸引力。

注意:

预期贬值是指普遍的预期Y

增加的原因：

—本币贬值导致净出口增加

—利率上升导致投资减少—净出口增加的值大于投资减少的值

slide23收入可能会不增加的原因中央银行可能通过减少货币供给来防止本币贬值；贬值会提高进口货物的价格，进而推动整体物价水平的提高

(物价水平提高使实际货币供给减少)；面对风险的增加，消费者可能会持有更多的货币，在货币创造机制的作用下，货币供给减少。上述三种情况都可能使LM曲线向左移动！slide24典型案例:

墨西哥比索危机slide25典型案例:

墨西哥比索危机slide26墨西哥比索危机不仅只危害了墨西哥！美国商品对墨西哥来说更加昂贵美国公司收入减少美—墨边境地带大量公司破产墨西哥资产用美元衡量时发生贬值数以百万计的美国公民为退休而进行的储蓄受到严重影响slide27比索危机的由来■

90年代初，墨西哥对外资具有很强的吸引力；

■

1994年，政治变化导致风险溢价水平

上升:恰帕斯的农民起义主要总统候选人被暗杀■其他原因:

自1994年，美联储为抑制通货膨胀，多次提高利率

(所以，

r*>0)slide28这一系列事件使得比索有贬值的压力；

墨西哥中央银行向外商投资者承诺不会让比索贬值，并且买入比索卖出美元以阻止比索的贬值；

但是，墨西哥中央银行的这种干预需要有足够的外汇储备。slide29墨西哥中央银行的外汇储备（用美元表示）1993年12月

… $28billion1994年8月17日…………… $17billion1994年12月1日…………… $9billion1994年12月15日…………… $7billion

1994年期间，墨西哥中央银行隐藏了其实际上已经没有外汇储备的事实！slide30

危机引发的严重后果

12月20日:墨西哥比索贬值高达13%！投资者震惊

!!! …意识到墨西哥中央银行已经没有外汇储备了；

，投资者卖掉所持墨西哥资产，将资本撤出墨西哥；12月22日:墨西哥中央银行几乎倒闭，并宣布放弃固定汇率，实行浮动汇率制；一周后，比索又贬值30%。slide31针对危机的救援行动1995年:美国和货币基金组织成立了一个500亿美元的基金，并向墨西哥政府提供贷款；

这一举动在一定程度上恢复了对墨西哥政府的信心，降低了风险预期；

1995年严重的衰退过后，墨西哥又走上了快速的恢复道路。slide32东南亚金融危机从97年7月到98年1月汇率的变化（%）从97年7月到98年1月股票指数的变化（%）97年到98年名义GDP的变化（%）印尼-59.4%-32.6%-16.2%日本-12.0%-18.2%-4.3%马来群岛-36.4%-43.8%-6.8%新加坡-15.6%-36.0%-0.1%韩国-47.5%-21.9%-7.3%台湾-14.6%-19.7%n.a.泰国-48.3%-25.6%-1.2%

(1996-97)美国——2.7%2.3%slide33固定汇率和浮动汇率的比较关于浮动汇率的争论:可以保持独立的货币政策，追求经济稳定增长、低通货膨胀等宏观经济目标。关于固定汇率的争论:降低不确定性，便于国际交往；规则的货币政策可以防止货币供给过度增长和恶性通货膨涨。slide34蒙代尔—弗莱明模型和总需求曲线在此以前，蒙代尔—弗莱明模型中，价格P是固定不变的；接下来:将考虑价格变化的影响，进而推到总需求曲线；现在，蒙代尔—弗莱明模型的表达式为:slide35Y1Y2总需求曲线（AD）的推导Y

Y

PIS*LM*(P1)LM*(P2)ADP1P2Y2Y1

2

1AD

曲线右下方倾斜的原因：

P

LM

向左移动

NX

Y

(M/P

)slide36从短期到长期的AD曲线LM*(P1)

1

2■如果Y1<则价格将有下降的趋势

■长期中，价格

P

将下降，导致： (M/P

)

NX

Y

P1SRAS1Y

Y

PIS*ADLRASLM*(P2)P2SRAS2slide37大型国家:介于封闭和完全开放之间很多国家包括美国，既不是封闭型的国家，也不是完全开放型的国家；

大型国家是介于完全开放和完全封闭两极之间的；

假定实施扩张的货币政策:在封闭经济中，

M>0r

I在完全开放经济中，

M>0

NXslide38本章小结1. 蒙代尔—弗莱明模型：完全开放条件下的IS—LM模型；假定P是给定的；经济政策以及其他冲击对