第五章 银行与货币供给教材

第五章银行与货币供给2008年春季1河海大学商学院宏观经济学，王保乾§1银行系统银行系统包括三个角色公众（Public）商业银行（CommercialBanks）中央银行（CentralBank）2008年春季2河海大学商学院宏观经济学，王保乾一、公众“公众”它不仅包括所有家庭，而且涵盖除了商业银行以外的厂商和机构。公众决定货币量的构成：M＝CU＋D现金储蓄率（CurrencyDepositRatio：c）即现金对存款的比率：c＝CU/D；它反应货币内部结构，通过公众选择行为来确定。2008年春季3河海大学商学院宏观经济学，王保乾二、商业银行商业银行是银行体系主体。与其他厂商一样，商业银行目的是盈利。虽也经营证券交易、保险甚至房地产等，但基本业务是存款与放款。随机性条件破坏：挤兑和破产风险，并具有外部性。最低银行储备率（reserveratio：r），即存款总额中不得用于放贷部分所占比率。如以Re表示储备，仍以D表示存款，则有：r=RE/D,（0<r<1）。2008年春季4河海大学商学院宏观经济学，王保乾三、中央银行银行的银行象家庭、企业在商业银行立户一样，每个商业银行在中央银行开设帐户，用于银行之间财务结算，在此意义上，中央银行是“银行的银行（thebankofbanks）”。监督银行并确保银行体系稳定运行最后的贷款者发行的银行根据货币政策，美联储有权增加或减少经济中美元的数量，并通过买卖政府债券来控制货币供给。政府的银行管理外汇储备（foreignexchangereserve）持有政府债券和政府账户。2008年春季5河海大学商学院宏观经济学，王保乾§2商业银行的货币创造由于活期存款放在商业银行，所以商业银行的行为也会影响经济中的活期存款量，从而影响货币供给。这一节我们解释商业银行如何影响货币供给，以及它们如何使央行控制货币供给的工作复杂化。2008年春季6河海大学商学院宏观经济学，王保乾准备金和支票账户是货币创造过程中两个关键项目。支票账户是见票即付的，因此客户开了支票随即便可取款。持有准备金主要是因为法律上的要求。1998年所有商业银行综合资产负债表（十亿美元）资产负债准备金$42支票存款$621贷款3558储备和定期存款2952投资和证券1256其他负债和净值2111其他资产828总计5684总计5684一、认识商业银行资产负债表2008年春季7河海大学商学院宏观经济学，王保乾二、金匠铺如何发展成银行？在开店之前，货币供给是人们持有的10万美元通货；在开办金店后，货币供给是活期存款10万美元。由于每一笔存款都减少了通货并增加了等量的活期存款，货币供给不变。因此，存款有100%的准备金，不可能创造货币（供给）。金匠的资产负债表资产负债准备金+＄100，000活期存款+＄100，000总计+＄100，000总计+＄100，0002008年春季8河海大学商学院宏观经济学，王保乾百分之百准备金银行体系的简单情况假设某人开办了一家金匠店，是惟一的一家存款机构，该店仅接受存款，但不发放贷款。该店的目的是给储户一个安全的保存货币的地方。只要有人存人一笔货币，金店就把货币放到它的金库中，直至储户来提取或根据其余额开支票。我们把这种得到但没有贷出去的存款称为准备金。所有存款都作为准备金持有，这种制度被称为百分之百准备金银行体系。2008年春季9河海大学商学院宏观经济学，王保乾部分准备金银行体系创造了货币供给当金店老板重新考虑它们的运行机制时，认识到把所有货币都放在金库中闲置看来是不必要的。为什么不把一些货币用于发放贷款呢?买房子的家庭、建立新工厂的企业和支付学费的学生都乐于支付利息借一些钱。当然，金店也要持有一部分准备金，以便储户想提取存款时有通货。但是，如果新存款流入量与提款流出量大体相同，金店就只需要把它的一小部分存款作为准备金。2008年春季10河海大学商学院宏观经济学，王保乾以利润最大化为目标的金店会将所有多余的准备金贷放出去或进行投资。因此金店1一直保持现有现金存款中的$10万（作为法定准备金），而将其余$90万贷出或进行投资。资产负债准备金+$10，000存款+$100，000贷款和投资

+$90，000

总计+$100，000总计+$100，000部分准备金体系下的资产负债表2008年春季11河海大学商学院宏观经济学，王保乾这时，第一金店仍然有10万美元负债，因为发放贷款并没有改变银行对其储户的义务。现在有两种资产：它在其金库中有10万美元准备金，以及它有9万美元贷款。在第一金店发放任何贷款之前，货币供给是银行中的10万美元存款，但当第一金店进行这些贷款以后，货币供给增加了。储户仍然有活期存款10万美元，但现在新债务人持有9万美元通货。货币供给(等于通货加活期存款)等于19万美元。因此．当银行只把部分存款作为准备金时，银行创造了货币。2008年春季12河海大学商学院宏观经济学，王保乾C）贷款与创造在银行间流传资产负债准备金+$90，000存款+$90，000总计+$90，000总计+$90，000最终状态的第二级银行资产负债准备金+$9，000存款+$90，000贷款和投资+81，000总计+$90，000总计+$90，000初始状态的第二级银行2008年春季13河海大学商学院宏观经济学，王保乾这个过程会继续下去。货币每存入一次，银行就进行一次贷款，更多的货币就被创造出来了。这个经济中最后创造出多少货币呢?我们来相加：10+10*0.9+10*0.9*0.9+……+…=10*1/(1-0.9)=100万银行体系用每一美元准备金所产生的货币供给量被称为货币乘数。在这个假想的经济中，10万美元准备金产生了100万美元货币供给，货币乘数是10。货币乘数是准备率的倒数。

2008年春季14河海大学商学院宏观经济学，王保乾全部银行在一起，通过多倍扩大最初注入的准备金，最终增加了存款和货币M。资产负债准备金+$100，000存款+$1,000，000贷款和投资+900，000总计+$1,000,000总计+$1,000，000三、全部银行最终情况的综合资产负债表2008年春季15河海大学商学院宏观经济学，王保乾四、存款创造的两个条件无现金漏出——漏到手对手的流通中只有当没有准备金漏出银行系统，才会出现放大10倍的结果。无超额准备我们的分析所假设的前提是：商业银行严格遵守法定准备金规定。而如果银行决定留下新准备金而并不贷放出去，则情况又会怎样呢？结果：乘数会缩减。2008年春季16河海大学商学院宏观经济学，王保乾五、缩水的货币创造乘数当存款总和为D，原始存款为R，法定准备金率为rd时，当银行有没贷出去的超额准备金时，实际准备金率就是法定准备金率rd与超额准备金率re之和。货币创造乘数为：当客户将得到的贷款不全部存入银行，而抽出一定的现金，会形成一种漏出，设rc为现金—存款比率，则有：2008年春季17河海大学商学院宏观经济学，王保乾你应当有这样的思想活期存款是货币供给的重要部分银行准备金增加，贷款增加，货币供给相应会增加；准备金减少，银行会缩减贷款，货币供给会减少。准备金率是央行重要的货币政策工具之一2008年春季18河海大学商学院宏观经济学，王保乾§3中央银行对货币的控制三种主要货币政策工具法定准备金率贴现率公开市场业务2008年春季19河海大学商学院宏观经济学，王保乾九月二十四日，大批香港市民在东亚银行一分行排队取款。当日下午，东亚银行发表声明，指市场近日有关其财政不稳等的相关恶意谣传，绝非事实和全无任何事实根据。挤兑与银行危机2008年春季20河海大学商学院宏观经济学，王保乾约翰·皮尔庞特·摩根（1937-1913）摩根的中央银行1860，用公司的钱买下一船咖啡1879，以做公司董事为条件，帮助纽约中央铁路公司卖掉25万股票协调两大铁路公司，签订著名的“考沙尔协议”1893，股市崩盘，麻摩要重组这些公司，并得到财务控制权。1895，替美国政府向欧洲银行借黄金储备偿债。1907经济危机，总统请摩根帮忙，迫使银行家同意拿出2500万。20亿美元财产，纽约证交所停止交易一个上午。2008年春季21河海大学商学院宏观经济学，王保乾一、美国联邦储备系统1913年,根据《联邦储备法》，成立联邦储备局，宗旨是“提供有弹性的通货”公私合营？不属于三级政府的任一级，名义上是一家公司，下属12大地区储备银行都是私有的，但它却执行的是公共政策，直接为国会负责！7位董事由总统任命，参院确认，任期长达14年。5位董事由地区银行总裁轮流，共同构成FOMC。2008年春季22河海大学商学院宏观经济学，王保乾独立机构当联储的政策与行政目标冲突时，联储会礼貌地听取总统意见，但仍会选择自认为对国家最有利的做法，其决定不受任何人左右。美联储目前持有可生息的7000亿美元国债，不受政府总会计署审计，不需要国会拨款资金，政治经济完全独立。当赚取利润的活动与公共利益发生冲突时，毫不犹豫选择服从公共利益。美联储授权来自于法案，国会和总统可以自由通过新法案可以废除它。2008年春季23河海大学商学院宏观经济学，王保乾艾伦·格林斯潘：美国第二？英国骑士勋章、四朝元老、艺术大师……1948年，纽约大学，经济学士学位，22岁1950年，纽约大学，经济硕士学位1977年，纽约大学，经济学博士学位1950-1977，汤逊-格林斯潘咨询公司董事长1977-1987，福特总统经济顾问委员会主席、国家社会保障委员会主席、里根总统经济顾问、布鲁金斯经济研究协会高级顾问、国会预算办公室工作美联储主席：1987.8—2006.2，80岁退休。你大概知道要成为美国第二需要些什么了。钱从这里滚出来2008年春季24河海大学商学院宏观经济学，王保乾一、基础货币和货币乘数（1）基础货币(monetarybase)指非银行部门持有的现金加上银行的法定储备金：H=CU+Rd。由于中央银行可以控制现金发行量和准备率，因而中央银行对于基础货币具有相当程度控制力。下面我们看到，中央银行改变基础货币量，可以通过货币乘数放大作用来调节货币供给量。货币是现金和存款的总和，即M=CU+D。比较货币表达式与上面基础货币表达式，基础货币（H）仅仅是总货币量（M）的一小部分。2008年春季25河海大学商学院宏观经济学，王保乾基础货币和货币乘数（2）基础货币和货币乘数（2）

2008年春季26河海大学商学院宏观经济学，王保乾基础货币和货币乘数（3）由于（rc+1）/(rc+rd+re)>1，所以基础货币Mb有一个较小变动，会引起货币总量M较大变动。假设c=0.1,r=0.1,M=5.5Mb，即每当Mb变动一亿元，M变动5.5亿元。M与H倍数关系（即（rc+1）/(rc+rd)）称为货币乘数（monetarybasemultiplier：mm）。中央银行对基础货币的调节控制，会通过货币乘数的杠杆作用对货币供给产生放大影响。

2008年春季27河海大学商学院宏观经济学，王保乾二、中央银行控制货币的工具公开市场活动为了增加货币供给，美联储会指令在纽约的美联储债券交易手，在全国债券市场上买进债券。美联储支付的美元增加了流通中美元数量。这些新美元中有一些作为通货持有、有一些存入银行。作为通货持有的每一元新美元都正好增加了一美元货币供给。存入银行的新美元增加的货币供给要多，因为它增加了准备金，从而增加了银行体系可以创造的货币量。为了减少货币供给，美联储的做法正好相反；这就是公开市场活动。2008年春季28河海大学商学院宏观经济学，王保乾法定准备金中央银行根据存款应该持有的最低准备金来控制流通中的货币数量。法定准备金提高意味着银行必须持有更多准备金，因此，存入的每一美元中可以贷出去的就少了；结果，提高了准备率，降低了货币乘数，并减少了货币供给。相反，法定准备金下降，降低了准备率，提高了货币乘数，增加了货币供给。2008年春季29河海大学商学院宏观经济学，王保乾贴现率美联储可以通过贴现率而改变货币供给。较高的贴现率抑制银行从美联储借准备金。因此，贴现率提高减少了银行体系的准备金量，这又减少了货币供给。相反，较低的贴现率鼓励银行从美联储借准备金，这就增加了准备金量，并增加了货币供给。2008年春季30河海大学商学院宏观经济学，王保乾案例探讨：

美联储是不是太独立了？支持声音美联储独立于政府，避免通货膨胀如向央行强行卖国债、大选前增加货币供给等反对声音不符合民主原则联储主席权力太大，占总权力的45%20世纪70年代，降低独立性的提案得到支持2008年春季31河海大学商学院宏观经济学，王保乾新闻摘录美联储主席格林斯潘和参院银行委员会今天发生冲突，因为参议员指责联储阻碍了经济增长。（国会每日论坛）英国的一项调查要求被调查者说出他们生活中最重要的人，名列榜首的是：艾伦·格林斯潘。（国际经济）2008年春季32河海大学商学院宏观经济学，王保乾荒谬：贫穷是因为生产过剩！再追问20世纪30年代的大萧条？1929-1939年，税后人均实际收入下降7％，平均失业率19％。是什么引发危机？时间为什么这么长？理解两个概念经济增长速度下滑：零增长倡导者经济衰退：非计划性的增长速度下滑，惊喜远小于预期落空的结果。2008年春季33河海大学商学院宏观经济学，王保乾错误集群诱因企业家误读市场提供的价格信号，导致投资不良和协调不当。20年代信贷扩张，利率下降，扩大投资，预期会带来可观利润。实际信贷并没有储蓄作后盾，而是由货币制造支持的。企业被货币和信贷系统错误计算误导了。一旦利率出乎意料地上升，企业通过取消项目、解雇工人、关闭工厂来扭转局势。2008年春季34河海大学商学院宏观经济学，王保乾系统错误计算后果（图示）产出Yr10Y1BAS1S0r0Y0Y2D哽住咀嚼咬一口2008年春季35河海大学商学院宏观经济学，王保乾应对不当雪上加霜1929.8-1933.3萧条期间流通货币数量减少超过1/3超过20％的商