近期人民币贬值压力和去年下半年有何异同

宏观点评报告宏观点评报告最近几周和去年下半年人民币贬值压力都受到美元升值和中美利差扩大的中间价维持稳定，导致人民币汇率对中间价偏离扩大。2015汇改”后，我国形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美国联邦基金目标利率维持5.25-5.5%区间证券研究报ianquanshuiiuliu@胀数据点评2024-04-11美元被动抬升将有所延续—大类资产观察系并未形成人民币汇率单边贬值的一致预期。果收到的信息让我们更有信心通胀将持续向2%的目标迈进，那么我们可人民币贬值压力一定程度上可能得到缓解。度有助于达到国内经济供需平衡，人民币升值则有助于实现对外经[2]https://www.ecb.europa.eu/press/press_conference/visual-mps/2024/html/mopo_s图表1：美元兑人民币汇率再次贴近中间价2%区间上限 4图表2：美元走强，人民币汇率中间价维持稳定 4图表3：中美政策利率维持不变 4图表4：中美国债利差接近去年高点 4图表5：制造业PMI较4季度回升 4图表6：年初以来工业生产增长较快 4图表7：零售保持较快增长 5图表8：投资增速较去年4季度回升 5图表9：银行代客结售汇逆差明显收窄 5图表10：外汇市场成交量高于去年10月 5图表11：美联储降息预期时间为9月 5图表12：欧央行降息预期时间为6月 5图表13：过去两年人民币实际有效汇率贬值幅度较大 6图表14：疫情以来工业制成品顺差大幅上涨 6%元/美元%7.66210-0.5-1-1.5-22022-012022-072023-012023-072024-01资料来源：CEIC，西部证券研发中心%65432102015201620172018201920202021202220232024资料来源：CEIC，美联储，西部证券研发中心%5352515049484746201920202021202220232024资料来源：CEIC，西部证券研发中心1151101051009585 7.26.22022-012022-072023-012023-072024-01资料来源：CEIC，西部证券研发中心%43210201920202021资料来源：Wind，西部证券研发中心%%%21.510.50-0.54035302550-52020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-10资料来源：CEIC，西部证券研发中心资料来源：CEIC，西部证券研发中心美元兑人民币即期外汇询价成交量20日日均亿美元60040020010002022-012022-072023-012023-072024-01资料来源：资料来源：CEIC，西部证券研发中心美元兑人民币即期外汇询价成交量20日日均亿美元60040020010002022-012022-072023-012023-072024-01资料来源：CEIC，西部证券研发中心%6543210-12020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-11%403530252050-5-10%4030200-10-20-302018201920202021202220232024资料来源：CEIC，西部证券研发中心1000货物服务收益和经常转移直接投资800 合计600证券投资其他4000-200-400201920202021202220232024资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Bloomberg，西部证券研发中心资料来源：资料来源：Bloomberg，西部证券研发中心2020=100110100908070501994199619982000200220042006200820102012201420162018202020222024资料来源：CEIC，西部证券研发中心亿美元工业制品顺差（过去12个月）亿美元200001800014000120001000080006000400002000200220042006200820102012201420162018202020222024资料来源：CEIC，西部证券研发中心公司评级公司未来6-12个月的投资收益率与市报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或