【融创中国控股公司财务风险控制探究16000字（论文）】

PAGEI融创中国控股公司财务风险控制研究摘要随着近年来我国经济体制改革的不断深入推进和持续深化，房地产业迅速繁荣和健康发展，为我国的经济发展做出了巨大的贡献。由于现代住宅作为我国人民日常生活中不可缺少的物质，房地产开发行业与人民生活痛痒相关。房地产行业属于资金密集型，具有较长的市场资金周转期、回收速度慢、资产负债水平高等特征。近几年，房地产开发商企业的规模和数量快速增加，房地产行业竞争激烈，形势不容乐观。在政府宏观经济调控下，该行业财务风险也逐渐增多，为确保在激烈的商业角逐中准确识别财务风险，房地产行业必须健全企业管理体系，采用积极的应对措施，控制财务风险水平，才能更长远地发展。本文进行案例研究的企业为融创中国控股有限公司，该公司近年来在中国市场上经济发展迅猛，成为我国最大的房地产上市公司之一。2016-2017年，融创中国因多方合并收购消费了大笔投入资金，在增加土地资源存储的同时，使企业规模不断扩大，随之也带了不容忽视的负面相关影响力，比如说在利润率方面明显下降，无形当中就增加了财务风险。由于融创中国在中国的房地产市场和服务行业中具有代表性，以融创中国控股公司作为典型的案例对其进行研究，深入了解并系统分析其运营和管理模式，筹资、投资、营运资金三方面的资金流动情况，提出建议来控制房地产市场的风险，对于我国房地产企业具有重要借鉴意义。关键词：融创中国财务风险风险控制目录TOC\o"1-2"\h\z\u摘要 IAbstract II一绪论 1（一）研究背景与意义 1（二）国内外研究现状 2（三）研究内容与方法 3二相关概念及理论基础 4（一）财务风险概述 4（二）财务风险相关理论 5三融创中国财务风险控制现状及存在问题 1（一）融创中国公司简介 1（二）融创中国财务风险控制现状 1（三）融创中国财务风险控制存在的问题 2四融创中国财务风险及成因分析 1（一）融创中国筹资风险 1（二）融创中国投资风险 4（三）融创中国营运资金风险 7五融创中国财务风险规避及建议 10（一）适应宏观政策调整 10（二）提高财务资金管理能力 10（三）合理规划项目投资 11（四）科学控制投资风险 11六研究结论 1参考文献 1一绪论（一）研究背景与意义1.研究的背景近年来,我国内地房地产作为新兴产业迅速升温,发展迅速,为提高我国国民的生活水平和改善城市风貌做出了巨大贡献。此外，房地产行业领域也带动了许多产业经济快速增长,我国经济始终持续呈上升趋势。因为房地产行业不同于其他产业，有着投资回报率高的特点，其已吸引众多资本投入该领域。资金的大量流向虽然给房地产开发行业带来了更多的资源和保障，但也意味着房地产企业必须进一步提高自身的风险管理能力，以适应更为复杂的市场竞争。由此可见，有效控制该行业的财务风险，可以对房地产行业在竞争中求生存带来一定的竞争优势，有利于该行业的迅猛发展，又是促进我国宏观经济健康运行的重要保障。由于融创中国一直身处房地产行业的最前沿，近年企业进行了多次投资和并购：其中收购天津星耀、并购万达文旅项目、驰援乐视等等，公司因而遭遇了不小的经济上的压力。成为融创中国不可回避的风险，这巨大的财务危机成为当前急需解决的难题。本论文收集了近五年来的财务上报准确数据，可以精准反映出房地产行业在运营过程中出现的各种问题，根据资金筹措和投资和营运资金三方面针对财务风险因素进行成因分析，并提出规避对策，为房地产企业提供建议，控制其财务风险水平，保障其财务安全，从而更为长远地开拓发展空间。2.研究的意义在企业运营过程中，财务风险对于企业未来发展走势影响巨大，所以必须严格控制财务风险，确保公司运营顺利运行。但是近年来我国受政府宏观调控政策的影响，相继出台了各种严管措施，对房地产行业触动较大，直接导致经济下滑现象，随之而来的财务风险逐渐显现，普遍出现风险较高的现象。房地产公司是否可以合理有效地分析其风险成因，并根据风险的形式加以归类，制定切实可行的相关政策加以规避风险，确保企业在这种不利条件下得以平衡有序均衡地发展，成为企业运营中的必备之要素。在现今经济社会，准确的财务分析成为企业管理者为企业发展谋取最大利益化的首要条件。对于规模较大的企业领导者而言，如果有能力准确判断可能存在的风险，并准确对之加以科学应对，制定极为有效的各种举措加以事前预防，将可以确保公司极大地改善当前财务收支状况，成功应对风险，有效规避风险，有力抵御风险，保证企业经济发展顺利运营。另外，也可以帮助股东和债务所有人随时掌握和及时了解相关行业情况，对企业使用权资金加以合理规划和投入，尽可能地把财务风险降到最低。同时，对于此行业的监管者，能够认识到整个行业的发展趋势，制定相关的控制策略以及进行宏观管理。（二）国内外研究现状1.国外文献综述在房地产财务风险的预测方面，学者Amédée-Manesme（2015）指出，当前，世界性的宏观经济管理加剧，对房地产市场形成的压力是空前的。如何有效规避潜在风险，对企业运营中发现的问题做到第一时间解决，成为确保当前我国房地产行业健康发展的重要保障。各企业要针对可能出现的各种财务风险不同特征，准确分析其成因，制定科学防范措施，形成严密抵御风险体系，才可能确保房地产行业在竞争中冲破重围，健康有序不断发展。相继之前的研究理论，随后，学者TurnerJ（2016）对于房地产的风险控制提出了自己的观点，他说，成功对企业实行风险管控，对于股东的投资保障有着一定的积极作用，所以，企业要从内部投资者角度出发，加大财务风险重视力度，制定切实可行的有力措施，有效规避抵御风险。在学术界陆续又有学者分析当前房地产行业诸多种风险当中的隐性财务风险，HuiZ（2017）利用因子分析法，把该领域从融资到资本回收之间和运营当中出现的现金流是否稳定等情况提炼出来，加以专业性研究，总结分析得出结论：对于财务潜在风险，可以打破单一的防御模式，通过多元融资方式，根据不同的资本链有效闭合规律来妥善加以解决。2.国内文献综述国内关于财务风险与风险管理的研究：国内相关学者一直以来没有放弃对于财务风险与企业风险管理之间存在关系的研究。学者王树锋（2018）从专业的角度深入剖析财务风险的本质特点，从内外部加以综合性拓展分析。而学者张燕红（2019）从房地产行业不同于其他产业特点入手，探索房地产的组成元素。在对房地产风险研究过程中，学者张杰利（2019）发现了资产期限的不匹配因素，以及多种原因形成的现金流量表现不平衡等。张裕欣（2019）和学者王晓宇在不同时间段也提出了对于房地产顺利运营过程中的风险管控治理方案，全面提高信用管理时效。学者张瑾与徐万明根据房地产行业构建的发展不同阶段加以理性分析，合理防御，进行了详实的分析和印证。在学术界，对于风险成因的研究成为业内探索的核心问题，具体研究如下：学者张艳（2017）始终认为，企业外部环境的极为不确定性，加之企业缺乏风险意识，二者综合在一起直接导致财务风险的发生。对于企业风险成因，也有学者持不同意见，学者王梦洁（2018）提出，政府的大力干预，加之企业对财务风险严重认识不足，同时企业的债务不清，都是形成房地产行业风险的直接原因。但是学者郝显奇（2018）从政府的角度加以分析，他通过分析海南房地产行业，总结规律后发现，来自国家出台的相关政策以及市场竞争中的瞬息万变，对房地产企业的影响均不容小觑，必须关注国家政治新闻，了解国家政策，对市场的刚需加以全面掌握，才可以在风险面前泰然自若，确保企业顺利运营调控，保持健康长足地发展。（三）研究内容与方法1.研究的内容第一部分，阐述了此项研究在全球范围内的发展状况以及对实务当中的影响，此外还查阅了世界上各种文献，并且做出了总结，厘清了此次研究的具体理念，同时说明了此次研究所选择的调查手段。

第二部分，介绍了对应领域的理念以及观点。以房地产公司财务风险的定义、特征以及种类下手进行介绍，随后阐述对应的财务风险基本理论。

第三部分着眼于融创中国的财务风险把控的现状与存在问题进行分析，论述。

第四部分从筹资、投资、营运资金三方面，具体分析融创中国的财务风险及其成因。

第五部分为融创中国财务风险处理手段以及意见，此层面的处理手段是参照以往的文献所总结出来的，并且相应的经验，其他房地产企业在应对财务风险时也可以适用。

第六部分为结论章节，对此次课题的成果进行再一次的整理。2.研究方法在本文中涉及的研究方法主要如下：（1）查阅有关书籍以及论文。使用中国期刊资料库、中国图书馆等信息中心，收集了大量信息，观察全球范围内该研究的发展进程，提出此次论文的题目，给论文的开展提供了大量的研究材料。（2）对实务案件进行分析。经由分析融创中国的财务事件，观察期投资、统筹、营运资金等过个层面的财务风险，全方面分析财务风险以及其缘由，此外有方向的出具财务风险规避及建议。二相关概念及理论基础（一）财务风险概述1.财务风险的定义与特征（1）财务风险的定义当今专家认为公司财务风险主要有广义风险以及狭义风险两种。狭义风险即债务风险，其主因是企业在债务中过度使用了财务杠杆，致使其到期无法进行清偿。广义上的财务风险泛指企业在实际经营活动过程中，由某种内因或外因从而导致其实际的经营成果与预期经营成果相偏离的不确定性。（2）财务风险的特征财务风险有着不稳定性、多方位性、客观性以及损失性等特点。财务风险的客观性指的是在整个公司的整体运营环境当中，财务风险不可避免的会出现，很难防止其产生，最重要就是要做到及时发现，做出最快的决定，以最迅速的方式处理财务风险，将其对整个公司的影响降到最低。财务风险的不稳定性意味着各个层面的因素都有可能导致公司出现财务风险情况，其内容充斥着不确定因素，公司内部运行以及外部行业环境都会衍生出财务风险，我们很难知晓财务风险会持续多久，它会造成何种损害。财务风险的多方位性即在公司运作的全部过程当中，都会有可能出现财务风险。风险的出现方式有着很大的不同。因此在进行风险预防工作以及控制工作时，应当立足于公司本身，制定最为合理的方式来处理财务风险，这样才能将损失降到最小。财务风险的损失性指的是在公司的运作过程当中，财务风险会对公司的财产造成损失，如果在风险前期没有采取相应的处理措施，则经济后果不堪设想。2.财务风险的分类可以从不同方面下手来对财务风险进行划分，此次研究选择房地产行业的运作模型作为对融创中国财务风险的划分根据，将财务风险分为筹资、投资及营运资金三种风险。筹资风险是指企业因筹集资金而产生的影响，他会直接影响到其偿债能力和企业盈利能力。投资风险即因为种种不稳定原因，公司投入的资金在预期内的收益率会出现波动，在投资活动时公司受益降低甚至出现资产下降情况的风险。营运性资金风险即在公司日常运营当中，公司由于处理不得当使得公司其他部分的盈利受到影响。（二）财务风险相关理论1.风险管理理论风险管理理论概念是由美国人首先提出并运用的，现在已成为企业中不可缺少的一种风险管理手段。其主要存在于那些有风险的企业中，把风险控制在可接受的范围内或者是最低值。随着时间的推移，风险管理已逐渐成熟，发展为较健康的体系。风险管理简单地说，就是通过适当的方式控制和减少企业的风险。以往的风险管理是用科学的方法合理降低企业的风险，而现在所倡导的风险管理是要用创新的方法，从发展的角度更好地帮助企业在防范风险的同时帮助企业可持续的发展。风险管理首先要从风险的识别出发，识别出问题，找到原因。最后有针对性地制定相应的防控措施，从而促进企业发展。这个理论不仅包含企业的财务风险，也包括社会风险及人文风险。2.财务分析理论财务分析即选择科学的处理手段，采集企业的会计核算、会计资料以及对应的数据，分析企业以往、当今和不久后的业务活动、投资活动以及融资活动等。通常情况下总结和判断盈利能力、债务能力和增长的经济管理方法。采集股东、高级管理人员以及其他组织团体的数据，进一步分析企业以往、当今和不久后的业绩。3.内部控制理论美国审计委员会在报告中首次提出内部控制，并对其下定义：内部控制包含组织局构设计及企业内部采取的互相协调的方法。目的是保护企业财产，提高企业运营效率，推动管理策略的实施。内部控制主要从资产安全控制、质量控制以及经营绩效控制三方面组成。资产安全控制是为了维护企业财产安全和完整，质量控制是保证企业会计信息真实与完整，经营绩效控制是为了保证企业经营的效率。三融创中国财务风险控制现状及存在问题（一）融创中国公司简介融创中国控股有限公司在二十一世纪初成立，着眼于房屋和其他商业用地的开发，长久以来秉承高端水准作为其发展方向，同时在十年前在香港创业板上市。融创中国的产品大多是对高端房屋、别墅、写字楼、大厦等进行开发以及运营，“至臻，致远”是其企业目标，在中国境内的各大一线城市以及新一线城市都有相应的项目。在国内多个城市进行布局，发挥企业实力，打造企业影响力，发展高端物业团队，为的是让使用者有更加优越的用户体验，让使用者的日常生活更加舒适便捷。近几年来融创中国蓬勃兴起，五年前销售额就已经突破七百余亿元，是国内房地产行业的顶尖水平。最近销售额更是突破一千五百亿元大关，已经成为中国房地产企业的十强。最近几年，融创中国不断推进有创新性且大胆的并购方案，使得企业迅速壮大，并且获得了更多的市场份额，产业也越来越多样化，企业影响力逐渐增强，成为了百姓心中声誉良好的品牌，公司经由并购收购了大量土地；与乐视公司合作进而开展新行业的研发项目；收购万达文旅城项目，进军文旅地产。目前，中国房地产行业获得建设用地使用权成本在不断提高，融创中国选择一条全新的道路，进行了不同以往的并购，保证企业能够保持平稳增长，使得公司的影响力以及竞争力仍在行业前列。（二）融创中国财务风险控制现状1.融创中国的筹资风险及现状通常情况下，房地产公司会采取债务筹资以及股权筹资的手段进行资金募集。股东对股权筹资负责，并且承担风险，因此募集资金主要要关注债务筹资。公司债务以及风险程度与债务筹资手段、数额等方面有着很大的相关性。自有资金并不能维持房地产行业公司的持续运转，公司会采取大量手段进行资金募集，通常情况下，银行信贷、发行公司债都是较为常见的手段，所以最终会导致公司负债风险水平难以控制，跟其他行业比起来，房地产公司的负债程度要复杂得多。2.融创中国的投资风险及现状系统风险与非系统风险是融创中国的两种主要风险，前者由于建筑业发展势态过猛，因此政府出台相应规定，使得房地产企业不得不变换经营方案，后者就是因为在项目投资时或者之后出现不能收回资金的情况，造成利益损失甚至使得公司总资产下降，因一般是因为投资前可行性分析不够全面同时投资成本计算出现错误等情况导致的。3.融创中国的营运资金风险及现状融创中国面临的运营风险是在房地产开发，建造和销售过程中产生的，这主要是因为过多投入营销以及对应收账款催收力度不足。为了有效加快库存的消化，融创房地产企业增加了营销成本投资，不过净利润会和高额的建设用地使用权购置成本以及资金成本有一定相关性。一旦在市场竞争中公司为了占领行业高地过于草率的选择提高销售数额手段，会使得引起企业更大的损失，从而加剧融创中国的营运风险。在进行项目营销的过程中，客户的信用，公司并不能全面的进行调查，或者对应的信用信息调查规定不够详细，就会出现部分付款其实是抵押担保的情形。客户信用问题会致使房地产销售的资金无法按时回收，产生坏账。此外，融创中国没有对应收账款的催收责任进行划分，通常情况下，销售返回款的实际进展并不是销售管理人员的评价标准，就会出现销售人员为了尽快达成下达的任务，草率地提高销售额，从而使得企业回收资本时期过长，让风险更加难以确认。（三）融创中国财务风险控制存在的问题1.缺乏财务风险管理意识在公司管理财务的过程中必须根据当前的实际经营状况制定合理的决策，要提高自身的风险意识。在房地产企业进行项目投资开发时，经常会出现缺少前期资金的情况，此时企业就需要拓宽融资渠道，难以获得足够数量的资金可能会改变财务结构，降低企业的竞争力，因此企业在做出相关决策时应该考虑到自身的偿债能力与资金链的运转情况，若二者的表现较差，严重情况下，可能会导致公司破产。风险因素存在于各个业务流程中，我们不能片面地将它归因于风险管理部门，因为每一个业务都是由不同部门共同完成的，想要更好的管理财务风险，必须保障所有员工的相互配合，一些风险信息也可能来自基层员工，此时公司的管理者就需要改变思想，保障所有人都参与到风险管理的过程中。房地产公司想要发展的好必须依靠国家颁布的具体政策以及整个大环境，能够获得的有效发展期限比较短，而对于房地产公司最应该注重的是市场销售的风险，但是他们制定的相关举措并不科学，在控制风险前应该根据当前公司的实际经营状况制定相应的策略。即使对于一些上市企业来说，虽然其竞争力较大，并且形成了一套完善的风险管理体系，但是在制定前也没有充分的评估财务风险，风险管理与每一个员工息息相关，因此应该在公司内部宣传相应的知识，或对部分员工进行培训，让他们认识到财务风险管理的重要性，想要有效的控制财务风险必须在前期就应该识别到该类信息，为后期带来便利。2.过度依赖财务杠杆房地产企业进行销售阶段之前需要投入大量资本，若此时公司内部已有的资金难以支持运转，就需要向金融机构借贷。所谓企业财务杠杆，指的是企业总负债与总资产的比率，代表一个企业使用负债的程度，若该值越高，杠杆就越高，股票回报率也会更高。然而，一旦融创中国的营业收入没有达到前期制定的目标，就不会获得杠杆作用的优势，从而带来较大的损失。融创中国从获取地产到开发项目，项目完工后需要在市场上售卖所有的环节都需要依靠资金链的运转，如果资金不足，就必须向金融机构借贷，而财务风险会增大的原因往往是在该过程中负债比例过高，若后期难以获得有效收益就会导致经济损失。四融创中国财务风险及成因分析（一）融创中国筹资风险房地产企业一般会使用到两种筹资渠道，若使用的是股权筹资，那么是由公司内部的所有股东共同分担风险，筹资风险来自债务筹资风险，一般运营规模较大的房地产企业，为了企业正常投资，企业主要通过银行信贷、发行公司债券等方式进行大量债务筹资活动。故企业债务风险水平相对较高，与其他行业相比，房地产企业的筹资风险较高。1.负债规模及结构带来的筹资风险融创中国筹资的方式主要为借款，在运营规模不断扩大的同时对资金的需求量也急剧上升，此时的负债规模也会上涨，而企业面临的偿债风险也会增加。如图1-1所示，融创中国的负债总额从2015年的960.89亿元增长到2019年的8465.55亿元，增长了781.01%，呈现高速增长的趋势。融创中国激进扩张，企业在发展的过程中，会使用到的资金越来越多，除了需要偿还前期的负债，也需要支付相应的利息，若后期没有获得预期的收益，那么企业偿还债务的风险将会增加。图1-12015-2019年融创中国负债总额情况如表1-1所示，融创中国2015-2019年资产负债率均在80%以上，表明企业在前期借贷的资金数量较多，若难以偿还此部分筹款就会面临较高的风险。从企业负债结构来看，企业流动负债金额快速增多，近五年企业流动负债比重较高，而通过该种方式获得的成本较低，并且还不确定是否能够偿还该部分钱款，由于结构不合理，加大了相关风险。融创中国的流动负债在2018年和2019年高达73%，加重了前期的风险压力，由于此时是短期偿债，因此相关的偿债风险也会急剧上升。表1-12015-2019年融创中国负债结构表指标2015年2016年2017年2018年2019年负债总额（亿元）960.892577.725624.646435.538465.55流动负债比率（%）67.1265.468.5773.2373.34非流动负债比率（%）32.8834.631.4326.7726.66资产负债率（%）83.1987.9290.2789.8088.12（数据来源：Wind）2.短期偿债能力分析短期偿债能力指的是企业偿还短期（一年内）到期债务的能力。本文为研究短期偿债能力从两个代表性的指标进行分析，主要分析过程如下所示。流动比率大小是评估企业短期财务偿债能力强弱的主要标准；想要在前期评估企业偿债的速度，就可以通过计算速动比率来获得该值。该指标的计算方式就是用速动资产比流动负债。从表1-2可见，融创中国的流动比率在2016年时，达到了最高值1.50，且呈现下降趋势。2015-2019年融创中国的流动比率及速动比率均呈现下降趋势。到了2019年，流动比率与速动比率均达到低谷，为1.17和0.39。而一般情况下，流动比率维持在2:1之间较为合适，速动比率维持在1:1较为合适。因此，从流动比率和速动比率的变化可以看出融创中国偿还短期债务的能力较差。主要是因为近些年来想要扩大自身的规模并开发一些新型项目，就需要购买大量的土地储存，因此前期投入的资金较多，而耗费资金最多的是工程项目，减少了流动资金的数额。表1-22015-2019年融创中国短期偿债能力指标指标2015年2016年2017年2018年2019年存货（亿元）489.701306.213137.683392.654824.63流动资产（亿元）937.252526.984996.015532.387264.80流动负债（亿元）644.951685.943857.084712.536208.81流动比率速动比率1.450.691.500.721.300.481.170.451.170.39（数据来源：Wind）3.长期偿债能力分析判断此时是长期债务还是短期债务主要是根据该债务的时间来判断的，如果超过一年就是长期债务。长期偿债能力可以衡量企业财务风险和稳健程度。对此进行分析，可以了解企业当前的实际经营状况，从中可以了解到当前可以承受的财务风险程度，从而能够根据当前的实际经营来制定更好的财务风险管控制度。本文通过选取资产负债率、产权比率及利息保障倍数三个指标来综合衡量企业长期偿债能力。负债获取的资金占企业总资产的比重就是资产负债率。如果该比例值越低，代表公司后期能够获得的收益可以偿还此类债务，就代表偿债能力较强，因此所面临的风险程度也会相应降低，当前的平均值在70%左右，由表1-3可知，近年来融创中国的资产负债率高于70%，这表明后期获得的收益在一定程度上可能难以偿还前期所借贷的数额，增加了财务风险。此时企业应该根据当前的资产负债比率与实际的经营状况，制定相关的风险管控制度，提高对财务风险管控水平的重视程度。通常会用产权比例来评判企业财务结构，若该值的比例越低就代表公司有较强的偿债能力，也表示公司当前的经营状况较好，能够保护债权人的权益，风险也会大大降低，通常高产权比率结构的理想数值为一比一。2015-2019年，融创中国的产权比率均高于理想数值，这表明该公司的偿债能力较弱，且存在较高的财务风险。但2017-2019年，从表1-3可见，融创中国的产权比率呈下降趋势，表明公司的财务风险已经得到初步的控制，财务结构得到优化和调整。表1-32015-2019年融创中国长期偿债能力指标指标2015年2016年2017年2018年2019年资产负债率（%）83.1987.9290.2789.8088.12产权比率4.957.289.288.807.42利息保障倍数2.902.584.4014.7312.74（数据来源：Wind）综上所述，融创中国在筹资方面的风险主要如下文所述：1.筹资方式不佳一般房地产企业的运营周期都比较长，因此前期需要的资金规模较大，要保证该项目能够正常运营，就必须持续的获得需要的资金，因为在房地产企业开展的各项活动中对于资金的需求量都较大，而此时就需要拓宽筹资渠道，当前有两个主要的筹资渠道，若使用的是债权筹资一般会选择向银行借贷或发放企业债，而股权筹资是指向市场发售该公司的股票，但无法评判这两种筹资方式哪一种更有利于企业的发展，因为债权人与企业的经营管理无关，不会影响到企业所制定的决策，更不承担企业风险，企业可以随意支配借入的资金，若选择借贷就需要偿还一定的债务利息，想要降低风险就必须保证后期获得的收益可以高于利息，而一般在借贷的过程中双方都会约定偿还期限，如果当前实行的是股权筹资，那么主要是由公司内部的股东分担风险，最终的收益也会按照不同股东所持有的股份按比例分红，并且股权是没有期限的，只要公司正常运营股东在每个季度都会分配到企业的利润，同时不仅可以享有公司的收益还可以参与公司的决策，因此企业在选择筹资方式时，应该根据当前公司的实际经营状况选择适合企业的投资组合，安排好二者之间的比例，如果债务筹资的比例过高，那么企业承担的风险也会相应的上涨，制定有效的管理制度，合理控制风险水平。由融创中国的负债结构表可以清楚地看出，其比例为92%，一般的资产负债率为70%，在借贷时会选择的渠道是银行或信托机构以及发放债券，需要偿还的后期利息较高，这就会增大企业的偿付利息的风险，从而增加了企业的经营和财务风险。2.债务结构不合理企业的债务结构分为两种，一般企业会选择的是短期债务，因为对公司的要求较低，并且企业获取资金的需求都较为急迫，而通过此种方式可加快获得资金的速度，但该种方式会给企业带来较大的债务压力，相应的偿还时间也较短，若该段时间的经营状况较差，会导致较大的经营风险。长期债务则相反，其期限较长，在短时间内不需要偿还该部分债务，因此压力减小，但其也有一定的弊端，就是灵活性太差。企业在选择债务组合时应该根据当前公司的实际经营状况判断哪种债务更符合企业的债务结构，合理控制债务风险。融创中国流动负债占比远高于非流动负债，并且流动负债的比重呈上行趋势，非流动负债比重相对过低，导致较高的财务风险，并且房地产行业的产品周转速度较慢，选择债务结构时应该较为保守，在未来的发展过程中应该调整二者之间的比例，控制企业的财务和经营风险。（二）融创中国投资风险由于宏观和微观原因，房地产投资风险相较其他投资更高，宏观上房地产易受政府政策和整体经济形势的影响，微观上，其资金流动性较高，资金规模相对较大，且其产品的生产时间长，销售时间长，因而资金收回的周期长。因此，房地产企业在开启项目投资时，应当具有前瞻意识，进行科学全面的战略规划，减少因对投资项目不了解带来的经济损失。本文主要从提高盈利能力的角度对融创中国的投资财务风险进行分析。销售利润率、总资产报酬率、净资产收益率是盈利能力的三个具有代表性的指标。以上三者分别体现的是企业的营业效益水平，企业总资产的盈利能力即企业总资产的运营水平以及企业净资产的盈利能力。表1-4融创中国2015-2019年盈利指标项目（%）2015年2016年2017年2018年2019年销售利润率18.511.222.322.323.9销售利润率行业均值10.015.017.013.111.6总资产报酬率2.891.212.402.473.10总资产报酬率行业均值4.333.833.502.61.5净资产收益率18.659.4925.5028.7035.12净资产收益率行业均值6.005.006.903.22.8图1-22015-2019年盈利指标变动情况图由表1-4和图1-2可见，与同期的行业均值相比，融创中国的销售利润率除了2016年明显低于行业平均水平，2017-2019年三年内，呈快速上升的发展趋势，尤其在同期的行业均值不断下降的情况下，仍能保持高速增长；总资产报酬率在2015-2018年四年内均低于行业平均水准，表现不佳；净资产收益率较上市公司的平均水平大幅提升。融创中国的多个盈利指标在2015~2016年均处于不良状态，呈下降趋势，而在2017年之后得到改善，此后两年各项盈利指标均呈现上升趋势。而2016年处于最低点，这与企业的多次并购、资本市场的扩张等因素有很大关系。2017年后，各项盈利指标逐渐恢复正常并呈现快速上升的增长趋势。2017年融创中国继驰援乐视之后，又以632亿元斥巨资并购万达，提前布局文化旅游产业市场，而在此基础上，融创中国依然能持续获利，这表现了融创中国的房地产利润来源的稳定，足以支撑其各项大额投资。据统计，2017年融创中国的收入的94.99%是房地产销售所得，为625.7亿元，且其城市地产销售额均为前列，与此同时，融创中国已于许多有发展潜力的地段购入大量优质土地以备未来的土地竞争，稳定增收。然而，融创中国的文旅项目盈利能力低，2017年文旅板块收入仅占总收入的3.64%；投资乐视亏损达165.5亿元。故融创中国存在一定的投资财务风险，需要多加关注，合理布局投资与发展策略。综上所述，融创中国投资风险的来源主要为以下几点：1.储备土地成本压力增多土地储备是房地产企业竞争的关键因素，拥有充足的土地储备意味着可以以较低的价格购入土地，降低房地产的生产成本。然而提前储备土地资源往往会受到政府的宏观调控政策和相关法律法规的影响。而因我国房价的飙升，对宏观经济造成不利影响，政府部门对房地产企业的监管日益加强。其监管方式主要包括提高土地价格，降低土地供给量，限制房价的上升和限制房产交易量等。其具体措施如下所述。政府从源头限制或制止房地产泡沫的产生，出台相关土地政策，整顿市场，提高资质审核难度，限制土地的交易区域和面积以及期限，审查房地产企业营业资质。由于以上限制措施，房地产企业的土地购买难度增加，数量减少，可供使用的土地资源也不断减少。且除政策原因外，行业的内部竞争使得土地市场供不应求，根据经济学的供求原理，土地的购买成本升高，开发成本迅速攀升。而房地产产品的价格增速却受到宏观调控政策的限制而缓慢，甚至有跌价风险，两相挤压，房地产的利润空间缩小。再加上之前融创中国对于土地资源的储备，其资金流压力增加，财务风险不断提高。2.并购投资战略效果不显著近年来融创中国迅速扩张，对外并购资本消耗累计超过1300亿元，斥资投资并购乐视及万达等企业，然而收效甚微，面临巨额债务的运行压力。在2016年其对16个项目进行了投资并购，总资本额高达600亿元。而在2017年，乐视被其以超150亿元收购并注资，同年，万达名下的13个文化旅游项目也被其收购，再加上其名下76家酒店，总投资额超过600亿元。两年间，融创中国并购投资量巨大，然而盈利效果并不显著。以乐视为例，尽管有资金支持，但由于乐视前期经营失利，消费者流失，品牌影响力急剧下降，难以恢复，销售额也陷入停滞甚至倒退，整体效益处于亏损状态，财务状况不佳，使得因融创中国注资恢复信心的部分投资者和客户离开。从目前的经济形势和乐视的经营状况而言，乐视脱困难度依然巨大。（三）融创中国营运资金风险营运能力是指在日常的生产经营活动中，企业管理团队及员工展现出的运营及营业盈利能力，是估计公司核心竞争力的重要因素之一。由于房地产行业产品的特殊性，生产规模大，成本售价均高于普通商品，其交易方式通常为分期付款，以此减轻客户的资金压力，增加商品的销售量，扩大销售规模。由于以上原因，房地产企业的流动资产中的应收款项比重相对较高，且存在款项无法收回的风险。如若企业没有健全的销售回款的管理模式和监督体系，各部分之间信息交流能力弱，只关注销售额而忽视销售回款管理，则企业可能面临应收款项迟迟不能收回的问题，降低了资金周转的效率，资金使用的成本提高，企业盈利能力降低。本文以存货周转率和应收账款周转率两个指标综合评估融创中国的财务风险。存货周转率是评价企业的库存数量和销售状况的指标，是企业生产经营状况的其中一部分表现，计算方式为以企业在一段时期的销售成本除以平均库存余额。一般来说，当这个指标较高时，说明企业有很强的存货运营能力和管理能力。由表1-4可见，融创中国的该指标低于存货周转率行业均值，处于一个较低的水平，这体现了该公司的不良存货运营能力。2017年周转率达到低谷，为0.23，说明融创中国的存货较多，周转度差。2018-2019年，房地产行业平均周转率与融创中国的存货周转率差距增大，由此可以看出融创中国没有对存货进行科学有效的分配管理，降低了存货的流动效率，降低了流动资产的盈利效率，财务风险因此增加。应收账款周转率可以体现应收账款的周转效率，周转率越高，企业的资产流动水平越高，则说明该企业偿还债务能力越强，财务风险越低。由表1-4可以看出，融创中国的周转率较高，且呈上升趋势，说明企业资金管控到位，效率较高。同时从表中发现，融创中国的周转率均超过行业均值，效率较高，表明企业的应收账款及现金周转水平高，应收账款方面财务风险低。表1-5融创中国2015-2019年营运能力指标单位:次项目2015年2016年2017年2018年2019年存货周转率0.40.330.230.280.31存货周转率行业均值0.60.50.40.60.7应收账款周转率90726090120应收账款周转率行业均值6050766050行业均值来源：2015-2019年国资委《企业绩效评价标准值》图1-3融创中国2015-2019年存货周转率变动情况图由表1-5、图1-3和图1.4可见，融创中国2015-2019年存货周转率一直低于行业均值，2015-2017年几乎平行，说明两者之间的差距并未发生大变化；2017-2019年差距增加，说明融创中国的存货管理方面不足日益显著，需要继续加强管理，从而降低企业财务风险。图1-4融创中国2015-2019年应收账款周转率变动情况图从图1-4可见，2015-2017年三年内应收账款周转率呈下行趋势，而2017-2019年呈上升趋势，并且超越了行业均值，说明2017年以后企业应收账款周转情况有所缓解。相对于几年前，大额应收款项逾期情况发生较大变动，因此融创中国的应收账款的控制水平较高，处于低风险阶段；不过从长远考虑还应对应收账款的回收做好管理，并对内部的防控机制进一步完善，从而保证企业经营的稳定运行。根据以上内容的阐述分析融创中国在营运资金方面的风险主要存在于存货周转率方面：存货管理不当。通过对融创中国的存货周转率指标进行分析，其均低于行业平均水准，说明企业可能存在存货周转率管理上的问题。尤其是对于周期较长的房地产开发项目，容易受到外部因素的影响；其中包括了行业价格以及政府的政策调控等；使得销售情况处于不稳定状态。由存货周转率变动图可见，融创中国的存货周转一直低于业内平均水平且差距在不断加大，这反应出企业存在房屋滞销、库存堆积的问题，而拿地成本占据了总成本的一半以上，形成了极大的资金占压；另外，受到不稳定土地市场的影响，该资产还存在贬值的可能性。所以，基于管理经营的稳定，企业应尽量避免库存的占用，对存货周转率进一步提升；缓解资金紧张问题。五融创中国财务风险规避及建议（一）适应宏观政策调整房地产行业在整体的经济发展中起到了有效推动作用，其地位举足轻重；而且和政策的调控息息相关。近段时间，国家对房地产的调控日益紧密，纷纷出台了一系列政策；尤其在党的十九大中提出了“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，让全体人民住有所居”，从2019年的发展看基本上沿袭了2018年的“住房不炒”。所以"调控"仍然是2019年的一个主基调。根据以上的内容分析可以看出，当前的货币政策以及宏观调控会对企业的营运资金的流通以及投资带来较大的影响；尤其是宏观环境的变更给企业造成了极大的压力，使得发展受到了限制，因此我们认为企业应当在市场中进行积极的投入增强和外部环境变化的适应能力，提高和市场的契合度，积极调整自己和公司的战略，以增强企业的综合核心竞争能力。同时,企业还要及时地关注当前的政策变更，特别是涉及和自身利益相关的房产以及土地等政策；以便为投资规划提供有效的参考，从而降低经营中的风险因素。同时，企业还应加强自身社会责任的监督管理，建立健全纳税体系，对税收的有关政策做好落实和跟踪，按照时间足额缴纳相应的税款。（二）提高财务资金管理能力受到投资热潮的影响，我国的房地产行业近几年呈现出了突飞猛进的趋势；企业以及房产公司如雨后春笋般涌现，极大促进了房产交易量的提升；在利益的驱动下，很多企业增加了资本投入；项目开发进程不断提升，交易量持续增长，为企业的自身发展积累了一定量的财富。从目前的实际现状分析，房地产企业在开发以及项目建设中，多数对资金回收率加强了管理，设置了专业的组织体系；但是对于财务管理的投入则相对较少，使得后续的资金管理出现了很多问题。针对此；企业应转变管理理念，把财务管理作为一项重要工作推进。企业在项目启动之前，为了对成本进行预估，应结合自身实际制定整体的财务预算计划以及方案；及时把握所有项目中的每个环节的资金使用情况，以便合理评估系统成本和财务指标；实现经营目标以及方案的确定；之后完成执行方案的策划。另外，为了提高资金的使用效率，避免不合理的支出，应健全资金的使用和支付制度；严密监控资金的流向。同时还要对建设资金做好监管，做好造价预算，实现质量和成本有效配置。（三）合理规划项目投资融创中国的并购爆发期在2016年到2017年，通过多次并购企业的土地资源储备不断丰富；但是受到投入成本的影响，大量资金被土地资源占用，使得企业的资金流动形成了极大压力。随着宏观环境不断发生变化，来房地产市场仍然存在着许多不确定性的影响因素，加之企业的库存还有可能出现贬值。所以，基于当前的情况，企业对于土地的征收量应当进一步缩减；对使用的规模以及储量进行合理的规划；提升资产的流动能力；保证有充足的现金流，为后续发展提供保障。由于使用了大量的流动资金对乐视进行了并购，所以融创中国的负债水平有了提升；不过从2017年年报的经营的数据上看，并没有达到预期的效果，损失总额约为165.5亿，如果想要摆脱目前的困境，实现投资的回收，面临的压力非常大；而且还需要一个长期的过程。究其原因是融创中国在并购以及扩张中，既没有深入了解并购单位的各项财务状况，也没有从投资的实际价值进行客观分析，从而降低了并购扩张的质量。所以企业应当从经营的多元化考虑，对并购项目的盈利以及可持续成长进行深入分析，降低经营风险的影响，有效地提高其盈利水平。（四）科学控制投资风险科学的投资方案可以有效降低融创中国的财务风险。在投资活动时，融创中国应对投资活动的经营风险进行综合考虑，进一步降低对决策的不良影响，避免产生不可预估的损失。结合当前的情况进行分析；财务风险面临的较大问题是债权性投资高于股权性投资；产生了一定的利息支付；而且其应用的范围也受到了限制；不过，其有利的一方面是不会减少企业的实际控制权；需要企业在分析风险承担能力的基础上，对融资的方式进行确定。综上所述，为了降低风险产生的影响；企业应对融资方式以及经营活动进行综合分析；做好风险的评估，并制定相应的计划才能满足投资需求。（五）积极寻求多元化发展房地产行业如今恢复平稳期，因为我国的城市化发展水平不断提高，国家也制定了相应的管控政策。这也说明早期投资少回报多的比率已经逐渐消失，虽然在一些一、二线城市中房地产行业还是有一些龙头企业霸占，但当前的经济形势发生了改变，虽然当前市场还能为其带来较高的利益，但也在寻找转变方式，想要将房地产行业与其他的行业相结合，为自身带来多元化的发展，而为了实现该目的一些企业变更了公司的名称，删去房地产三个字，想要快速融合到其他的行业中。近年来，不同的城市为提高城市化水平，出台了人才引进政策，与之相关的就是住房政策的发展。某些发达地区的社会经济发展已经进入到了一个新的阶段，而为了促进经济进一步增长，地方政