基于企业生命周期理论的现金股利分配实证研究

基于企业生命周期理论的现金股利分配实证研究二、文献综述企业生命周期理论自提出以来，一直是企业管理领域研究的热点之一。该理论将企业的发展过程划分为不同的阶段，包括初创期、成长期、成熟期和衰退期，每个阶段都呈现出不同的特点和挑战。现金股利分配作为企业财务管理的重要组成部分，其决策往往受到企业所处生命周期阶段的影响。基于企业生命周期理论的现金股利分配实证研究具有重要的理论和实践意义。在初创期，企业通常面临着资金紧张、市场前景不确定等问题。此时，企业往往更倾向于将利润用于扩大生产、开拓市场等方面，而非支付现金股利。这一阶段的研究多关注于企业如何通过合理的财务策略来平衡内部资金需求和外部融资压力，以实现快速成长。进入成长期后，企业的规模和盈利能力逐渐提升，市场前景也逐渐明朗。此时，企业开始考虑通过支付现金股利来回报股东，并吸引更多的投资者。关于成长期企业现金股利分配策略的研究结果并不一致。一些研究表明，适度的现金股利分配可以提高企业的市场价值和股东满意度而另一些研究则认为，过高的现金股利分配可能导致企业缺乏足够的资金用于研发和扩张，从而影响其长期发展。到了成熟期，企业的规模和盈利能力达到顶峰，现金流相对稳定。这一阶段的研究主要关注于如何制定合理的现金股利分配政策，以平衡股东利益和企业长期发展需求。一些学者提出，成熟期企业应当采用稳定的现金股利分配政策，以树立良好的企业形象并吸引长期投资者。随着企业进入衰退期，其盈利能力和市场份额逐渐下降。此时，企业可能面临资金短缺、市场竞争力减弱等问题。关于衰退期企业现金股利分配策略的研究多关注于如何通过调整股利政策来应对财务困境、保持企业稳定等方面。基于企业生命周期理论的现金股利分配实证研究涉及多个阶段和方面。未来的研究可以进一步探讨不同生命周期阶段下现金股利分配与企业价值、股东利益以及市场反应之间的关系，为企业的财务管理和决策提供更加全面和深入的指导。1.企业生命周期理论的研究现状企业生命周期理论的研究起源于美国经济学家阿道夫贝尔曼在1957年提出的理论，他将企业发展划分为创业期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。此后，许多学者对该理论进行了拓展和深化。例如，阿莱卡蒂奇曼和罗伯特安德莱森提出了“动态能力视角”，认为企业在不同阶段应该注重不同的能力发展詹姆斯贝斯特将企业生命周期划分为五个阶段，即创业期、扩张期、成熟期、衰退期和重整期，对企业生命周期模型进行了更新和完善。随着经济全球化和信息技术的发展，企业生命周期理论也在不断更新和完善。学者们开始关注企业生命周期与经济环境、技术变革、市场竞争等外部因素的关联性，探讨了企业生命周期与创新、战略转型、管理创新等诸多问题的关系。在理论研究方面，企业生命周期理论逐渐开始向跨学科领域拓展，结合社会学、心理学、政治学等学科的理论，探讨企业生命周期与人力资源管理、组织文化、企业家精神等方面的关系。在实证研究方面，早期的研究主要集中在企业生命周期的特征、阶段特征与企业绩效之间的关系。例如，约翰库伦在1980年对美国制造业企业的实证研究发现，企业生命周期的不同阶段对企业绩效有着显著的影响。这方面的研究还存在一定的争议和不足，需要进一步的实证研究来验证和完善企业生命周期理论。企业生命周期理论在企业管理实践中得到了广泛的应用，为企业的管理和发展提供了重要的指导意见和建议。该理论在理论和实证研究上仍存在一定的争议和不足，需要进一步的研究来完善和发展该理论。2.现金股利分配的研究现状现金股利分配作为企业财务政策的重要组成部分，一直受到理论界和实务界的广泛关注。国内外学者从不同角度对现金股利分配进行了深入研究，形成了丰富的理论体系和研究成果。在理论研究方面，基于企业生命周期理论，企业的现金股利分配策略会随着企业的发展阶段而发生变化。初创期企业通常需要大量的资金投入研发和市场拓展，因此往往采取低现金股利分配策略，甚至不分配现金股利。随着企业进入成长期和成熟期，盈利能力逐渐增强，现金流稳定，企业开始逐步增加现金股利分配。到了衰退期，企业面临市场份额下降、盈利能力减弱等挑战，可能会减少现金股利分配，以保留更多的资金用于企业转型或维持运营。在实证研究方面，学者们通过收集和分析大量企业的财务数据，对现金股利分配与企业价值、股东利益、公司治理等方面的关系进行了深入研究。研究发现，适度的现金股利分配有助于提高企业的市场价值和股东利益，增强企业的竞争力。过高的现金股利分配可能导致企业缺乏足够的投资资金，影响企业的长期发展。现金股利分配还受到公司治理结构、法律法规、市场环境等多种因素的影响。现金股利分配是一个复杂而重要的财务问题。未来的研究可以进一步探讨如何根据企业生命周期理论和其他相关理论，制定更加科学合理的现金股利分配策略，以实现企业价值和股东利益的最大化。同时，还需要关注现金股利分配与其他财务政策之间的协调与配合，以提高企业的整体财务绩效和市场竞争力。3.企业生命周期与现金股利分配的关系研究企业生命周期理论是一个用于描述企业发展、成长、成熟和衰退过程的理论框架。在企业的不同生命周期阶段，其经营特点、资金需求、风险承受能力和战略目标均有所不同，现金股利分配的策略和倾向也会呈现出明显的差异。在企业初创期，由于资本需求大、经营风险高、盈利能力不稳定，企业往往选择保留大部分的利润用于再投资，以支持企业的快速扩张和市场份额的获取。在这一阶段，现金股利分配往往较少或甚至为零，因为企业需要通过内部融资来支持其高速成长。随着企业进入成长期，经营逐渐稳定，盈利能力开始显现，但仍然需要大量的资金投入以维持高速成长。在这一阶段，企业可能会开始支付少量的现金股利，但更多的利润仍然会被投入到企业的再发展中。进入成熟期后，企业的经营趋于稳定，盈利能力较强，且资本需求相对减少。此时，企业可能会选择增加现金股利的支付，以回馈股东并吸引更多的投资者。现金股利的支付不仅可以传递企业经营良好的信号，还可以提高企业的市场声誉和股东满意度。当企业进入衰退期时，其盈利能力开始下滑，经营风险加大，资金需求再次上升。在这一阶段，企业可能会选择减少或暂停现金股利的支付，以保留更多的资金用于企业的转型或重组。企业生命周期的不同阶段对现金股利分配策略有着显著的影响。企业在制定现金股利分配政策时，需要充分考虑其所处的生命周期阶段以及未来的发展战略和目标。通过合理的现金股利分配策略，不仅可以平衡股东的利益和企业的长期发展需求，还可以提高企业的市场竞争力和可持续发展能力。三、企业生命周期理论概述企业生命周期理论是一个描述企业发展阶段及其对应特征的理论框架。该理论认为，企业的发展过程可以类比为生物体的生命周期，从诞生、成长、成熟到衰退，每个阶段都有其独特的特征和挑战。了解企业生命周期理论，对于理解企业的现金股利分配策略具有重要的指导意义。在企业生命周期的不同阶段，企业的战略目标、经营策略、资金来源和利润分配方式都会有所不同。初创期，企业主要关注产品的研发和市场推广，资金往往紧张，因此可能更倾向于保留利润以支持企业的快速成长。在这一阶段，现金股利分配可能较少或几乎没有。随着企业进入成长期，销售额和利润开始快速增长，企业的现金流状况得到改善。此时，企业可能需要考虑通过现金股利分配向股东回报部分利润，以增强股东的信心和忠诚度。由于仍需要投入大量资金用于扩大生产、拓展市场等，现金股利的分配可能仍然相对有限。当企业进入成熟期，经营策略更加稳健，现金流更加稳定且充裕。在这一阶段，企业可能会考虑增加现金股利的分配，以回馈股东并吸引更多的投资者。此时，现金股利分配可能成为企业利润分配的主要方式之一。随着企业进入衰退期，销售额和利润开始下滑，企业的现金流状况可能再次变得紧张。在这一阶段，企业可能需要减少或暂停现金股利的分配，以保留资金用于维持企业的运营和寻找新的增长点。基于企业生命周期理论，企业的现金股利分配策略应根据其所处的生命周期阶段进行调整。在不同的阶段，企业需要考虑自身的战略目标、经营策略、资金来源和利润分配方式，以制定出最合适的现金股利分配策略。1.企业生命周期的概念与阶段划分企业生命周期是指企业从创立到衰亡的整个过程，它反映了企业的发展、成长、成熟和衰退等不同阶段。企业生命周期理论的核心观点是，企业在其生命周期的不同阶段会面临不同的挑战和机遇，需要采取不同的战略和管理措施来应对。在企业生命周期理论中，企业的发展阶段通常被划分为四个阶段：初创期、成长期、成熟期和衰退期。在初创期，企业刚刚成立，面临着资金、市场、技术等多方面的挑战，需要快速适应市场并积累资源。在成长期，企业开始快速发展，市场份额逐渐扩大，需要加大投资并优化管理体系。在成熟期，企业已经稳定发展，市场份额较大，需要注重创新和品牌建设，以保持竞争优势。而在衰退期，企业面临着市场份额下降、盈利能力减弱等问题，需要采取转型或退出市场的策略。现金股利分配是企业财务管理的重要组成部分，它直接关系到企业的资本结构和股东利益。在企业生命周期的不同阶段，现金股利分配的策略也会有所不同。例如，在初创期和成长期，企业可能更倾向于将资金用于扩大市场份额和技术研发，而不是支付高额的现金股利。而在成熟期和衰退期，企业可能会有更多的现金流和稳定的盈利能力，因此可以考虑增加现金股利的支付。基于企业生命周期理论的现金股利分配实证研究具有重要的理论和实践意义。通过对不同生命周期阶段企业的现金股利分配策略进行深入研究，可以帮助企业更好地制定财务管理策略，优化资本结构，提高股东利益，实现可持续发展。2.不同生命周期阶段企业的特征企业生命周期理论提出，企业在其发展过程中会经历不同的生命周期阶段，每个阶段都呈现出独特的特征和经营策略。这些阶段通常包括初创期、成长期、成熟期和衰退期。在不同的生命周期阶段，企业的现金股利分配策略也会有所不同。在初创期，企业通常面临资金短缺和运营风险较大的问题。这一阶段的企业通常会将大部分利润用于扩大生产、拓展市场、研发创新等方面，以推动企业的快速增长。初创期企业往往不会进行大量的现金股利分配，而是更倾向于将利润留存用于企业的长期发展。进入成长期后，企业的规模和盈利能力逐渐增强，但与此同时，也需要大量的资金投入以支持企业的持续扩张。在这一阶段，企业可能会开始考虑进行一定的现金股利分配，以吸引和留住优秀的投资者和员工。由于成长期企业仍需要保持较高的投资水平，因此现金股利分配的比例通常较低。当企业进入成熟期后，其市场份额和盈利能力相对稳定，经营风险也相对较低。此时，企业可能会有更多的现金流用于分配现金股利。在成熟期阶段，企业通常会提高现金股利分配的比例，以回馈股东并提升企业的市场形象。在衰退期，企业的盈利能力和市场份额可能会逐渐下降，现金流也可能变得紧张。在这一阶段，企业可能会减少或暂停现金股利分配，以保留足够的资金用于维持企业的运营和寻找新的增长点。不同生命周期阶段的企业具有不同的特征和经营策略，这些特征会对企业的现金股利分配策略产生重要影响。在制定现金股利分配政策时，企业应充分考虑其所处的生命周期阶段以及未来的发展战略。3.企业生命周期理论对企业战略的影响企业生命周期理论的核心在于理解企业在不同发展阶段所面临的挑战和机遇，以及这些挑战和机遇如何影响企业的战略制定和执行。这一理论将企业的发展划分为几个明确的阶段，每个阶段都有其特定的特征和需要解决的关键问题。企业生命周期理论对企业战略的影响是深远的。在初创期，企业的主要目标是生存和建立市场地位。企业战略往往侧重于产品创新、市场拓展和成本控制。企业可能会采取冒险的策略，以快速获取市场份额和建立品牌知名度。在这一阶段，现金股利分配通常会受到限制，因为企业需要保留大部分利润以支持其增长。进入成长期后，企业的重点逐渐转向扩大规模、提高效率和优化管理。企业战略开始注重系统化和规范化，以及如何通过内部管理和流程优化来降低成本和提高效率。在这个阶段，企业可能会考虑通过引入外部资本来支持其扩张计划，而现金股利分配可能会逐渐增加，以吸引投资者和激励股东。当企业进入成熟期时，市场饱和度和竞争压力开始上升，企业的战略重点转向维护和巩固市场地位、提高品牌价值和寻求新的增长点。在这一阶段，企业可能会通过多元化战略、国际化战略或创新驱动战略来寻找新的增长点。同时，现金股利分配可能会变得更加稳定和可预测，以回馈股东并维持其信心。在衰退期，企业需要面对市场衰退、盈利能力下降和组织老化等挑战。在这一阶段，企业战略可能会转向重组、转型或寻找新的业务领域。为了应对这些挑战，企业可能会减少现金股利分配或暂停分配，以保留足够的资源来支持其转型或重组计划。企业生命周期理论对企业战略的影响体现在不同阶段的战略重点、战略选择和现金股利分配策略上。企业需要根据自身所处的生命周期阶段来制定和调整其战略计划，以确保其长期发展和持续盈利。四、现金股利分配理论与实证研究在回顾西方股利政策理论的基础上，本文基于企业生命周期理论对现金股利分配的影响因素进行实证分析。我们以留存收益资产比作为企业生命周期的代理变量，选取沪市528家A股上市公司作为样本，采用20002008年间的数据。运用Logit模型和Tobit模型分别考察留存收益资产比和一些控制变量对上市公司是否支付现金股利以及股利支付率的影响。研究发现，我国上市公司是否支付现金股利呈现生命周期特征，即在企业成长阶段，由于投资机会较多，企业倾向于保留利润而不分配股利而在企业的成熟阶段，由于投资机会减少，企业有更多的内源资金，因此倾向于分配股利。现金股利支付率则不具有明显的生命周期特征。在选取的控制变量中，增长率变量与股利发放显著负相关，即企业增长速度越快，越倾向于不分配股利，这与企业生命周期理论相符合。资产收益率和公司规模变量与股利发放显著正相关，即盈利能力越强、规模越大的企业，越倾向于分配股利。基于企业生命周期理论的现金股利分配实证研究结果表明，企业在不同生命周期阶段的现金股利分配政策存在差异，且受到多个因素的影响。这些研究结论对于企业制定合理的股利政策、投资者进行投资决策以及监管部门制定相关政策都具有重要的参考价值。1.现金股利分配的理论模型基于企业生命周期理论，本文构建了现金股利分配的理论模型，以深入探究企业在不同生命周期阶段对现金股利分配策略的影响。企业生命周期理论将企业的发展划分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段，每个阶段企业的财务状况、经营策略以及风险承受能力均有所不同，现金股利分配策略也会相应调整。在初创期，企业通常面临资金短缺、经营风险高的挑战，此时，企业应优先将资金用于扩大生产和开拓市场，现金股利分配较少或为零。随着企业进入成长期，销售收入和利润逐渐增长，现金流状况有所改善，企业开始考虑通过现金股利分配回馈股东，但分配比例仍相对较低，以保持足够的内部留存用于扩大投资和维持增长。进入成熟期后，企业业务稳定，盈利能力较强，现金流充足，此时，企业可以逐步提高现金股利分配比例，以满足股东对回报的期望。随着市场饱和和竞争加剧，企业也可能选择将更多资金用于研发创新或拓展新市场，以保持竞争优势，现金股利分配比例可能保持稳定或略有增长。在衰退期，企业面临市场份额下降、盈利能力减弱等挑战，此时，企业应谨慎考虑现金股利分配策略，以保持足够的内部资金应对潜在的经营风险。此时，企业可能会选择减少现金股利分配或暂停分配，以保障企业的生存和发展。本文构建的现金股利分配理论模型充分考虑了企业生命周期不同阶段的特点和需求，旨在为企业制定科学合理的现金股利分配策略提供理论支持和实践指导。后续实证研究将基于该理论模型，通过对不同生命周期阶段企业的现金股利分配情况进行深入分析，揭示现金股利分配与企业生命周期的内在联系和规律。2.现金股利分配的影响因素基于企业生命周期理论的视角，现金股利分配受到多种因素的影响。在企业生命周期的不同阶段，这些因素的作用机制和影响程度也会有所差异。企业规模和盈利能力是影响现金股利分配的重要因素。一般来说，规模较大、盈利能力强的企业更有可能进行现金股利分配，因为这些企业拥有更多的现金流和盈余，能够满足股东的现金回报需求。在企业生命周期的不同阶段，企业规模和盈利能力对现金股利分配的影响也会有所不同。例如，在初创期，企业规模较小、盈利能力不稳定，因此现金股利分配可能受到限制。而在成熟期，企业规模较大、盈利能力稳定，现金股利分配则可能更加普遍。企业的融资约束和投资机会也会影响现金股利分配。当企业面临融资约束时，为了保持足够的现金流以应对未来的投资机会，企业可能会减少现金股利分配。相反，当企业拥有充足的现金流和投资机会时，可能会增加现金股利分配以吸引和回报股东。在企业生命周期的不同阶段，企业的融资约束和投资机会也会发生变化，从而影响现金股利分配的策略。公司治理结构、股东权益保护以及行业特点等因素也会对现金股利分配产生影响。良好的公司治理结构和股东权益保护机制可以促进企业的规范运作和健康发展，从而有利于现金股利分配的稳定性和持续性。同时，不同行业的企业在现金股利分配方面也可能存在差异，这取决于行业的竞争状况、市场结构以及企业的盈利模式等因素。现金股利分配受到多种因素的影响，这些因素在企业生命周期的不同阶段具有不同的作用机制和影响程度。在制定现金股利分配策略时，企业应综合考虑自身的发展阶段、财务状况、市场环境以及行业特点等因素，以实现股东利益和企业可持续发展的平衡。3.现金股利分配的实证研究方法与数据收集本研究旨在基于企业生命周期理论，对现金股利分配进行深入的实证研究。为确保研究的准确性和有效性，我们采用了定量和定性相结合的研究方法，并对数据收集和处理过程进行了严格的控制。在实证研究方法上，我们采用了多元线性回归模型，以探究企业生命周期不同阶段对现金股利分配的影响。该模型以现金股利分配为因变量，以企业生命周期阶段、盈利能力、成长性、偿债能力等关键指标为自变量，通过回归分析，揭示各变量之间的内在关系。我们还采用了描述性统计和相关性分析等方法，对样本数据进行了初步的处理和分析。在数据收集方面，本研究选择了沪深两市A股上市公司为研究对象，通过Wind数据库和巨潮资讯网等权威渠道，获取了这些公司近五年的财务数据。为确保数据的准确性和可靠性，我们对数据进行了严格的筛选和清洗，剔除了存在异常值或数据缺失的样本。最终，我们得到了一个包含数百家公司的样本数据库，为后续实证研究提供了坚实的数据基础。五、基于企业生命周期理论的现金股利分配实证研究企业生命周期理论为我们理解企业的成长与发展提供了一个独特的视角。在这一理论框架下，企业的生命周期可以被划分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段，每个阶段都有其独特的特点和挑战。现金股利分配作为企业财务管理的重要组成部分，也必然受到企业生命周期的影响。本研究将基于企业生命周期理论，对现金股利分配进行深入的实证研究。在初创期，企业的主要任务是产品研发和市场开拓，资金需求较大，因此现金股利分配通常较少或者没有。此阶段，企业更注重内部积累，通过保留盈余来满足未来的投资需求。在这个阶段，现金股利分配的研究将侧重于如何平衡企业的内部积累和外部融资，以支持企业的快速成长。进入成长期，企业的市场份额逐渐扩大，盈利能力增强，现金流状况有所改善。此时，企业可以考虑适当增加现金股利分配，以回馈股东并吸引更多的投资者。由于仍需投入大量资金用于扩张和研发，现金股利分配仍然受到一定的限制。此阶段的研究将关注如何在保持企业持续增长的同时，合理确定现金股利分配的比例和时机。到了成熟期，企业的规模和盈利能力达到顶峰，现金流稳定且充足。此时，企业有更多的能力进行现金股利分配，以满足股东的投资回报需求。过度的现金股利分配可能导致企业缺乏足够的资金用于创新和转型，从而陷入衰退期。此阶段的研究将聚焦于如何制定合理的现金股利分配策略，以实现企业价值最大化和股东利益最大化之间的平衡。在衰退期，企业的市场份额和盈利能力逐渐下降，现金流状况恶化。此时，企业应谨慎考虑现金股利分配，避免过度分配导致资金短缺和财务风险加剧。此阶段的研究将着重探讨如何通过调整现金股利分配策略来应对企业衰退的挑战，以及如何通过创新或转型来推动企业焕发新的生机。本研究将运用实证研究方法，收集大量企业数据，运用统计分析方法对不同生命周期阶段的现金股利分配进行深入研究。通过对比分析不同生命周期阶段现金股利分配的特点和影响因素，揭示现金股利分配与企业生命周期之间的内在联系和规律。同时，本研究还将结合国内外相关理论和实践经验，为企业制定合理的现金股利分配策略提供有益的参考和借鉴。1.不同生命周期阶段企业的现金股利分配特征在企业生命周期的不同阶段，现金股利分配特征会发生变化。根据生命周期理论，企业通常经历初创期、成长期、成熟期和衰退期。初创期和成长期：在这两个阶段，企业通常具有高成长性，市场尚未饱和，投资机会较多。由于需要资金进行投资以扩大经营规模，企业往往倾向于不分配或分配较少的现金股利。这是因为投资市场所带来的利润通常远高于分配股利所带来的收益。成熟期：当企业进入成熟期，投资机会减少，市场份额相对稳定。此时，企业可能产生较多的自由现金流。为了降低代理成本、约束管理层行为、保护中小股东利益以及向市场传递积极信号，企业倾向于增加现金股利的分配。成熟期的企业往往有较高的现金股利支付率。衰退期：在衰退期，企业可能面临利润下降、市场竞争力减弱等问题。此时，企业可能需要保留更多的现金来应对经营风险和不确定性，因此现金股利的分配可能会减少。企业在不同的生命周期阶段会根据自身的经营状况和投资需求，动态调整现金股利的分配政策。了解这些特征对于投资者和企业管理者制定相应的投资和经营策略具有重要意义。2.企业生命周期与现金股利分配的关系模型构建在深入研究企业生命周期理论与现金股利分配之间的关系时，构建一个有效的关系模型至关重要。本研究基于企业生命周期理论，结合企业不同阶段的特征和财务需求，旨在构建一个能够揭示企业生命周期与现金股利分配之间动态关联的理论模型。我们依据企业生命周期理论，将企业的发展划分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。每个阶段的企业在组织结构、运营策略、盈利能力以及资金需求等方面都表现出不同的特点。初创期企业通常资金紧张，更注重内部积累成长期企业随着业务规模的扩大，对外部融资需求增加成熟期企业盈利能力较强，现金流稳定，可能更倾向于通过现金股利回馈股东而衰退期企业则可能因业绩下滑而减少或停止发放现金股利。在此基础上，我们构建了一个企业生命周期与现金股利分配的关系模型。该模型以企业生命周期为自变量，现金股利分配为因变量，同时引入一系列控制变量，如企业规模、盈利能力、成长性、行业特点等。通过多元线性回归等统计方法，分析不同生命周期阶段对现金股利分配的影响程度及方向。为了更准确地反映企业生命周期与现金股利分配的动态关系，我们还将在模型中引入时间因素，考察企业在不同生命周期阶段现金股利分配策略的变化趋势。通过这一模型的构建和分析，我们期望能够为企业制定更加科学合理的股利分配政策提供理论支持和实践指导。3.实证结果分析与讨论在企业的初创阶段，由于投资机会较多且资金需求较大，企业往往选择保留利润以满足发展需求，因此现金股利支付水平较低。随着企业进入成长期，虽然投资机会仍然存在，但企业规模逐渐扩大，融资渠道增加，因此现金股利支付水平可能有所提高。在企业的成熟阶段，投资机会减少，企业内源资金充裕，此时通过分配现金股利可以降低自由现金流带来的代理成本，因此现金股利支付水平较高。在企业的衰退阶段，企业盈利能力下降，现金流紧张，因此现金股利支付水平可能再次降低。研究还发现，企业是否支付现金股利具有很强的连贯性，即一旦企业开始支付现金股利，往往会持续支付。股利发放率的连贯性不强，这意味着企业每年的现金股利发放率可能会有较大波动。基于上述实证结果，我们建议监管机构要求上市公司结合所处行业和企业生命周期制定中长期的现金股利分配政策，以加强对投资者的稳定分红回报。同时，企业也应根据自身所处的生命周期阶段，适时调整现金股利分配政策，以实现企业价值的最大化。六、研究结论与政策建议在企业的初创期，由于资金需求量大、经营风险高，企业往往选择保留更多的利润用于再投资，因此现金股利分配较少。在这一阶段，企业应注重内部积累，优化资金使用效率，确保核心业务的稳健发展。当企业进入成长期，随着业务规模的扩大和盈利能力的提升，企业开始逐步增加现金股利分配。此时，企业应平衡好内部扩张和股东利益回报之间的关系，制定合理的股利分配政策，以吸引和留住投资者。在成熟期，企业现金流稳定，盈利能力较强，现金股利分配水平相应提高。企业应关注股东回报，通过稳定的股利分配政策树立良好形象，增强市场信心。当企业进入衰退期，盈利能力下降，现金股利分配可能减少。在这一阶段，企业需重新审视业务战略，寻求新的增长点，以维持和提升股东利益。政府部门应加强对企业生命周期的认识，制定针对性的扶持政策，帮助企业顺利度过初创期和成长期，实现稳健发展。鼓励企业根据自身生命周期阶段制定合理的现金股利分配政策，平衡内部扩张和股东利益回报之间的关系，促进企业可持续发展。监管部门应加强对企业现金股利分配行为的监管，确保企业按照法律法规和公司治理要求，规范、透明地进行股利分配。加强投资者教育，引导投资者关注企业生命周期和现金股利分配政策，提高投资者的风险意识和长期投资理念。企业应结合自身生命周期阶段和实际情况，制定合理的现金股利分配政策，以实现企业价值和股东利益的最大化。同时，政府部门和监管部门也应提供支持和监管，为企业健康发展创造良好的外部环境。1.主要研究结论本研究以企业生命周期理论为基础，对现金股利分配进行了深入的实证研究。通过收集并分析大量企业数据，我们发现企业在不同生命周期阶段对现金股利分配的策略和偏好存在显著差异。在初创期，企业由于资金需求大、投资回报不稳定，往往倾向于保留盈余，减少或避免发放现金股利。这一阶段的重点是资金积累和业务拓展，现金股利分配并非主要考量。进入成长期后，随着业务规模的扩大和盈利能力的提升，企业开始有能力并愿意向股东发放现金股利。此时，现金股利分配不仅是对股东投资回报的体现，也起到了吸引潜在投资者、增强市场信心的作用。在成熟期，企业现金流稳定，盈利能力较强，因此现金股利分配成为常态。此阶段，企业更注重与股东之间的利益共享和长期合作关系，现金股利分配策略更加成熟和稳定。而在衰退期，企业面临市场饱和、竞争加剧等挑战，盈利能力下降，现金流可能变得紧张。此时，企业可能会减少或暂停现金股利分配，以保留资金应对可能出现的经营困境。本研究发现企业生命周期对现金股利分配策略具有显著影响。企业在不同生命周期阶段应根据自身实际情况和市场环境调整现金股利分配策略，以实现企业价值最大化和股东利益最大化。这一结论为企业制定现金股利分配政策提供了有益的参考和指导。2.对企业现金股利分配的政策建议在初创期，企业应注重内部积累，适当控制现金股利的分配。这是因为初创期的企业往往面临着资金短缺、经营风险大等问题，过度的现金股利分配可能对企业的长远发展造成不利影响。此时，企业应将有限的资金用于扩大生产规模、提升产品质量、拓展市场份额等方面，以实现企业的快速成长。在成长期，企业可以根据盈利状况和现金流情况，适度增加现金股利的分配。随着企业规模的扩大和市场份额的提升，企业的盈利能力逐渐增强，现金流也变得更加稳定。此时，适度的现金股利分配可以增强投资者对企业的信心，吸引更多的投资者加入，促进企业的进一步发展。再次，在成熟期，企业应注重平衡现金股利分配与内部积累的关系。成熟期的企业往往拥有稳定的盈利能力和现金流，但同时也面临着市场竞争加剧、创新压力增大等挑战。企业应在保证内部积累的同时，适度增加现金股利的分配，以实现股东利益和企业长远发展的平衡。在衰退期，企业应根据实际情况调整现金股利分配策略。衰退期的企业可能面临着市场份额下降、盈利能力减弱等问题，此时企业应根据自身的经营状况和市场环境，合理调整现金股利分配策略，以保持企业的稳定发展。企业在不同生命周期阶段的现金股利分配策略应有所不同。在制定现金股利分配政策时，企业应充分考虑自身的生命周期阶段、盈利状况、现金流情况以及市场环境等因素，以实现股东利益和企业长远发展的最大化。同时，政府和社会各界也应加强对企业现金股利分配行为的监管和引导，促进资本市场的健康发展。3.研究的局限性与未来研究方向尽管本研究基于企业生命周期理论对现金股利分配进行了深入的实证研究，但仍存在一些局限性。本研究的数据来源主要基于上市公司的公开信息，可能无法完全反映企业内部的实际运营情况和现金股利分配决策背后的复杂因素。本研究主要关注了现金股利分配与企业生命周期的关系，但忽略了其他可能影响现金股利分配的因素，如企业规模、行业特点、市场环境等。本研究的时间跨度有限，可能无法涵盖所有类型的经济周期和市场环境。针对以上局限性，未来的研究方向可以从以下几个方面展开。可以进一步拓展数据来源，结合企业内部的实际运营数据和调研数据，更全面地了解现金股利分配决策背后的影响因素。可以引入更多的控制变量，以更精确地研究现金股利分配与企业生命周期的关系。可以扩大研究的时间跨度，以涵盖更多的经济周期和市场环境，提高研究的普遍性和适用性。未来的研究还可以关注现金股利分配对企业长期价值的影响。虽然本研究主要关注了现金股利分配与企业生命周期的关系，但现金股利分配对企业长期价值的影响同样值得深入研究。例如，可以研究现金股利分配对企业盈利能力、成长性和风险水平等方面的影响，以更全面地评估现金股利分配的价值效应。同时，可以进一步探讨不同生命周期阶段下，现金股利分配对企业长期价值的影响是否存在差异，从而为企业制定更合理的现金股利政策提供理论支持。参考资料：企业生命周期理论认为，企业的发展和成长可以划分为不同的阶段，每个阶段都有其独特的特征和挑战。现金股利分配作为公司财务决策的重要方面，也会受到企业生命周期的影响。本文旨在通过实证研究，探讨企业生命周期理论与现金股利分配之间的关系，为企业制定更加合理的股利政策提供参考。此前的研究主要集中在企业生命周期对投资、融资和战略选择的影响方面，涉及现金股利分配的文献较少。部分研究表明，企业生命周期与现金股利分配存在一定的关联。处于成熟期的企业更倾向于分配现金股利，而处于初创期和成长期的企业则更愿意将资金用于投资和扩大再生产。也有研究对此提出质疑，认为企业生命周期对现金股利分配的影响并不显著。本文采用实证研究方法，选取上市公司为研究样本，通过收集整理公司财务数据，运用描述性统计和回归分析等方法，对企业生命周期与现金股利分配之间的关系进行深入探讨。研究发现，企业生命周期对现金股利分配具有显著影响。处于成熟期的企业分配现金股利的意愿更加强烈，而处于初创期和成长期的企业分配现金股利的意愿相对较弱。公司的盈利能力、规模和股权结构也会对现金股利分配产生影响。与以往研究相比，本研究发现企业生命周期对现金股利分配的影响更加显著。这可能是因为随着企业的发展和成熟，公司对于如何分配现金股利会更加谨慎和合理。同时，不同阶段的企业在面临现金股利分配决策时，会受到内外部环境的多种因素影响，这就需要企业在制定股利政策时更加自身所处的发展阶段和特点。本文通过实证研究发现，企业生命周期理论在现金股利分配中具有重要应用。处于成熟期的企业更加倾向于分配现金股利，而处于初创期和成长期的企业则更注重资金用于投资和扩大再生产。在制定股利政策时，企业应充分考虑自身所处的发展阶段、盈利能力、规模和股权结构等多方面因素，以制定出更加合理、有效的股利政策。未来的研究可以从以下几个方面展开：一是进一步探讨企业生命周期各阶段中影响现金股利分配的关键因素，以更加深入地理解这一问题的内在机制；二是结合其他公司财务决策，如投资、融资等，研究它们与企业生命周期及现金股利分配之间的关系；三是拓展不同国家和地区的企业样本，以检验企业生命周期理论在现金股利分配中的普适性。企业生命周期理论是指企业的发展与成长的动态轨迹，包括发展、成长、成熟、衰退几个阶段。经历四个阶段后，企业通常会面临消亡、稳定以及转向三种结局。企业生命周期理论的研究目的在于试图为企业找到能够与其特点相适应，使得企业找到一个相对较优的模式来保持企业的发展能力。企业生命周期是企业的发展与成长的动态轨迹，包括发展、成长、成熟、衰退几个阶段。企业生命周期理论的研究目的就在于试图为处于不同生命周期阶段的企业找到能够与其特点相适应、并能不断促其发展延续的特定组织结构形式，使得企业可以从内部管理方面找到一个相对较优的模式来保持企业的发展能力，在每个生命周期阶段内充分发挥特色优势，进而延长企业的生命周期，帮助企业实现自身的可持续发展。有两种主要的生命周期方法——一种是传统的、相当机械的看待市场发展的观点（产品生命周期/行业生命周期）；另外一种更富有挑战性，观察顾客需求是怎样随着时间演变而由不同的产品和技术来满足的（需求生命周期）。产品/行业生命周期是一种非常有用的方法，能够帮助企业根据行业是否处于成长、成熟、衰退或其他状态来制定适当的战略。这种方法假定，企业在生命周期中(发展、成长、成熟、衰退)每一阶段中的竞争状况是不同的。例如：发展——产品/服务由那些"早期采纳者"购买。他们对于价格不敏感，因此利润会很高。而另一方面，需要大量投资用于开发具有更好质量和大众化价格的产品，这又会侵蚀利润。在这种方法中，由于假定事情必然会遵循一种即定的生命周期模式，这种方法可能导致可预测的而不是有创意的、革新的战略。生命周期概念更有建设性的应用是需求生命周期理论。这个理论假定，顾客（个人、私有或公有企业）有某种特定的需求（娱乐、教育、运输、社交、交流信息等）希望能够得到满足。在不同的时候会有不同的产品来满足这些需求。技术在不断发展，人口的统计特征随着时间而演变，政治环境则在不同的权力集团之间摇摆不定，消费者偏好也会改变。与其为了保卫特定的产品而战，倒不如为了确保能够继续满足顾客需求而战。伊查克·爱迪思（IchakAdizes），是美国最有影响力的管理学家之一，企业生命周期理论创立者，组织变革和组织治疗专家。美国当代著名的管理学思想家、教育家、组织健康学的创始人，加州大学洛杉矶分校终生教授，斯坦福大学、特拉维夫大学和位于耶路撒冷的希伯莱大学的客座教授。他在企业和政府部门有超过30年的诊疗经验，开发出了爱迪思法，并创立了爱迪思学院，受政府特许在组织健康领域授予硕士和博士学位。美国主流媒体评价爱迪思20世纪90年代“惟一一名处于管理尖端领域的人”。爱迪思博士生于南斯拉夫,长于以色列。他在耶鲁撒冷的希伯莱大学获学士学位,在纽约哥伦比亚大学获MBA和博士学位。并在加利福尼亚大学洛杉矶分校的约翰·E.安德逊管理学院研究生管理学院任终身职务，他在这里建立了美国第一个艺术工商管理硕士课程的管理部门。他同时还是美国社会学协会，国际社会学协会，美国政治科学协会以及管理学院的理事。美国人伊查克·爱迪斯曾用20多年的时间研究企业如何发展、老化和衰亡。他写了《企业生命周期》，把企业生命周期分为十个阶段，即：孕育期、婴儿期、学步期、青春期、壮年期、稳定期、贵族期、官僚化早期、官僚期、死亡。爱迪斯准确生动地概括了企业生命不同阶段的特征，并提出了相应的对策，指示了企业生命周期的基本规律，提示了企业生存过程中基本发展与制约的关系。爱迪斯画了一条象山峰轮廓的企业生命周期曲线。据说这条曲线可以延续几十年甚至上百年，而实际上很多企业没有走完这条完美的曲线就消失了。有的仅仅几年、十几年还在成长期就夭亡了。原因是企业成长中会遇到许多陷阱，企业没有跳过去。很多企业面临的最大问题是“第二次或第三次创业”的陷阱，尤其是民营企业。这时企业基本上已经发展起来了，处在学步期或青春期，将要从创业型转为管理型，进行较大的跳跃。爱迪斯指出的创办人或家族陷阱，也正是民企关心的如何超越家族制的问题。而这恰恰是企业最危险的一个陷阱。还有一些做的比较大，可以说进入青春期的企业，也遇到了成长的困惑。企业发展到一定程度，再也难有增长，似乎冥冥中有一种力量制约和摆布着自己的命运，左冲右突，难以脱离这个怪圈。实际上是企业长期停滞在粗放经营和管理上，缺乏留住人才和培育人才的机制，落后的管理和组织机构制约了企业的发展。根据爱迪斯理论，壮年期是企业生命周期曲线中最为理想的点，在这一点上企业的自控力和灵活性达到了平衡。壮年期的企业知道自己在做什么，该做什么，以及如何才能达到目的。壮年期并非生命周期的顶点，企业应该通过自己正确的决策和不断的创新变革，使他持续增长。但如果失去再创业的劲头，就会丧失活力，停止增长，走向官僚化和衰退。企业生命周期的理论和方法，把企业看成一个机体，而不仅仅是一个组织，从把握全程到注重阶段提出动态管理的思想，对于思考企业的战略管理，提供了一个新的视角。企业生命周期变化规律是以12年为周期的长程循环。它由4个不同阶段的小周期组成，每个小周期为3年。如果再往下分，一年12个月可分为4个微周期，每个微周期为3个月。该规律的行业特征不太明显，适用于各种行业，甚至大部分商业现象。由于不同的企业存在着不同的生命周期，不同的生命周期体现不同的变化特征。尽管它们有共同的规律，但在4个不同周期阶段变化各异，各自的发展轨迹也不同。事实上也不是每个公司都会经历这种固定的周期理论，经过决策者的实施有力的调整企业也可以避免陷入这种怪圈。这些不同的变化特征归纳为如下三种变化：周期运行顺序：上升期（3年）→高峰期（3年）→平稳期（3年）→低潮期（3年）。普通型变化最为常见，60%左右的企业属于这种变化。它的4个小周期的运行相对比较稳定，没有大起大落。属于普通型变化的企业，即使经营业绩平平，但只要在低潮期不出现大的投资失误，一般都能比较顺利地通过4个小周期的循环。周期运行顺序：上升期（3年）→高峰期（3年）→低潮期（3年）→平稳期（3年）。起落型变化比较复杂，不易掌握，属于盛极而衰，大起大落之类型。这类变化企业的比例约占20%。它的运行轨迹在周期转换过程中突发剧变，直接从高峰落入低谷。处于这个周期阶段的企业，经营者一般都会被眼前的所迷惑，错误估计形势，拼命扩大投资规律，准备大干一场。殊不知这种投资决策的失误，结果导致前功尽弃，甚至全军覆没。周期运行顺序：下落期（3年）→低潮期（3年）→高峰期（3年）→平稳期（3年）。名曰晦暗，隐含韬晦之意。这类变化的企业与上述两类变化相比，运转周期中减少一个上升期，多出一个下落期。这就表明在12年4个小周期的循环中，这类企业可供发展的机会少了3年，而不景气的阶段多出3年。这类企业的比例约占20%。一个正常运作的企业，如果处于不景气的低迷状态中达6年之久，不光众人士气低落，企业决策者也面临严峻的考验。这个周期阶段的企业决策者，容易产生以下两种心态：一是彻底悲观失望，对前途失去信心，不想作任何努力，任企业自生自灭；另一种则出于孤注一掷的赌徒心理，拼命扩大投资，采取破釜沉舟、背水一战的方式来挽救败局。这种急功近利的做法，不但于事无补，反在陷阱中越陷越深。所以在这个阶段，以上两种策略都不足取。晦暗型变化的企业虽有诸多弊端，但也具备独特的优势，它在经历下落和低潮两个小周期阶段的低位循环后，运行轨迹突发剧变，直接从低谷冲上高峰。鉴于这个变化特点，企业决策者要权衡利弊，扬长避短，充分利用这一优势，把不利转化为有利因素。“塞翁失马，焉知祸福”。企业处于低潮，固然不利，但从另一角度分析，这段时间也给企业提供了一个休养生息、调整组合的大好机会，采用相应的战略调整，着眼于中长期目标的投资。根据企业发展时间的不同，以1991年、1994年、1997年和2000年四个年份为标志来定位自己的类型，大致可以分为以下五类：（一）一个企业的发展时间超过12年，如果其在1991年进入上升期，1994年进入高峰期，1997年进入平稳期，2000年进入低潮期，那么就可通过这12年4个小周期循环推断出这个企业属于普通型变化的企业，它将在下个周期的2003年进入上升期。其他类型的企业依此类推；（二）发展时间处于10-12年，即在1991年－1994年间创办的企业，如果在1994年进入上升期，1997年进入高潮期，2000年进入低潮期，那么可以推断出该企业属于起落型变化的企业，它将在2003年进入平稳期（其他类型依此类推）。这种类型的企业要特别注意2000年直接由高峰落入低谷的变化特征，这是识别起落型企业的唯一标志，低潮期的盲目扩张导致企业破产倒闭是起落型企业的最大潜在危机；（三）发展时间处于7-9年，即在1994年－1997年间创办的企业，如果在1997年进入下落期，2000年进入低潮期，即可推断其为晦暗型变化的企业，它将在2003年进入高峰期。识别此类企业的特征主要有二点：该企业处于不景气的低迷状态达6年之久；直接由低潮期进入高峰期。晦暗型企业能否生存、发展的关键是采取紧缩型战略渡过前2个周期的低迷，才可能有光明的前景。要注意的是，若企业在1997年后进入上升期，2000年进入高峰期，则将在2003年进入平稳期，这类变化的企业仍属于普通型变化的企业；（四）创业时间处于6年左右，即在1997年－1998年创办的企业，可根据2个周期循环推断属于哪一类变化的企业。如在创业后低迷不振，2000年突然崛起进入高峰期，可以得知为晦暗型企业；如创业后进入上升期，2000年进入高峰期，则可推断为普通型变化的企业；（五）创业时间处于3年以下的企业，没有以前的周期可以印证，判断比较困难，只能根据企业所处的实际情况和本人研究经验加以判断。在2000年后创办的企业，如处于低潮状态，这类企业很可能属于普通型，下个周期将在2003年进入上升期；如处于平稳期，则可能属于起落型变化的企业。在此不多加述说。绝大部分企业的发展周期都能与此规律密切配合，但不排除一定时间的误差，正如价值规律也有振荡现象出现。当然也有少数特殊现象，如企业持续发展或低迷10年之久的，这些都与企业的先天素质优劣和后天发展环境好坏密切相关。对这些企业而言，小周期里仍有高峰期和低潮期之分。持续发展的企业在总体上可采取发展型战略，只是在各个周期阶段做相应战略调整。持续低迷10年之久的企业总体上采取紧缩型战略，在各个周期阶段再做相应的战略调整。针对所处周期选择适当战略针对不同的周期应采取不同的战略，从而使企业的总体战略更具前瞻性、目标性和可操作性。依照企业偏离战略起点的程度，可将企业的总体战略划分为如下三种：发展型、稳定型和紧缩型。（一）发展型战略，又称进攻型战略。使企业在战略基础水平上向更高一级的目标发展，该战略宜选择在企业生命周期变化阶段的上升期和高峰期，时间为6年。（二）稳定型战略，又称防御型战略。使企业在战略期内所期望达到的经营状况基本保持在战略起点的范围和水平。宜选择在企业生命周期变化阶段的平稳期实施该战略，时间为3年。（三）紧缩型战略，又称退却型战略。它是指企业从战略基础水平往后收缩和撤退，且偏离战略起点较大的战略。采取紧缩型战略宜选择在企业生命周期变化阶段的低潮期，时间为3年。以上三种战略中，可以说所有的企业最不希望采用紧缩型战略，因为这与他们的愿望背道而驰。许多企业即使在时机不成熟的条件下，宁愿采用发展型战略而非紧缩型战略。其实从战略角度考虑，有时候战略上的退却比进攻更有成效。企业要生存并获得发展，必须把这两种战略摆在同等重要的战略位置上。企业生命周期曲线是非常理想的，实际上很多企业在发展过程中，由于种种原因与正常曲线分离而掉下来。比如巨人、三株、秦池。他们是在一个战略转折点上出了问题。一个企业的走向转为下降或上升，出现较大变化的这个转折点非常重要。从生命周期曲线上看到这样的点非常多，特别是在两个阶段交替的时刻。每个阶段临界状态的转化叫战略转折，战略转折点也叫危机点，他包括危险和机会。如果能战胜这一点，突破这个极限，企业就能继续发展，否则就会走下坡路。企业的战略管理，不能仅仅思考在一个平台上量的增长，必须不断构筑新的平台，不能总是留恋过去的框架，沿袭过去成功的一套过时的方法。一句话，只有生命周期阶段的突破者，才能化“蛹”为“蝶”，只有这样不断的蜕变，才能实现正增长的持续。英特尔公司总裁葛洛夫先生有一句话“当一个企业发展到一定规模后，就会面临一个战略转折点。”就是说，你要改变自己的管理方式、管理制度、组织机构，否则你仍用过去的办法，就难以驾驭和掌控企业，更不用说永续经营。2003年时一个日本人说，全世界企业都存在“一千万障碍”，很多企业在收入不到一千万时做的很好，一旦超过一千万很快就完了。为什么？因为一千万以下可以人盯人，靠个人，靠全家人去管理，超过一千万人盯人就难了。超越这个阶段就是不要用人去管，而用制度。企业发展的不同阶段、不同规模必须要有不同的管理，这是爱迪思先生强调的企业生命周期的一条基本规律。中小企业经营者极容易走入一个误区，认为只要做大做强，企业就能生存发展。在这种经营思想指导下，采取发展型战略进行盲目扩张。在企业生命周期的高峰期会取得一定成果，一旦进入低潮期就恰得其反，后果不堪设想。而低潮期是周期循环力量衰竭的产物，是必然的发展趋势。企业战略只有选择最佳的时机，才能取得成功。周期战略的应用目的正在于此。在1960年以前，关于企业生命周期的论述几乎是凤毛麟角，对企业生命周期的研究刚刚起步。在这一阶段，马森·海尔瑞(MasonHaire，1959)首先提出了可以用生物学中的“生命周期”观点来看待企业，认为企业的发展也符合生物学中的成长曲线。在此基础上，他进一步提出企业发展过程中会出现停滞、消亡等现象，并指出导致这些现象出现的原因是企业在管理上的不足，即一个企业在管理上的局限性可能成为其发展的障碍。从20世纪60年代开始，学者们对于企业生命周期理论的研究比前一阶段更为深入，对企业生命周期的特性进行了系统研究，主要代表人物有哥德纳和斯坦梅茨。哥德纳(J．W.Gardner，1965)指出，企业和人及其他生物一样，也有一个生命周期。但与生物学中的生命周期相比，企业的生命周期有其特殊性，主要表现在：第一，企业的发展具有不可预期性。一个企业由年轻迈向年老可能会经历20—30年时间，也可能会经历好几个世纪的时间。第二，企业的发展过程中可能会出现一个既不明显上升也不明显下降的停滞阶段，这是生物生命周期所没有的。第三，企业的消亡也并非是不可避免的，企业完全可以通过变革实现再生，从而开始一个新的生命周期。斯坦梅茨（SteinmetzL.L,1969）系统地研究了企业成长过程，发现企业成长过程呈S形曲线，一般可划分为直接控制、指挥管理、间接控制及部门化组织等四个阶段。在20世纪70年代到80年代中，学者们在对企业生命周期理论研究的基础上，纷纷提出了一些企业成长模型，开始注重用模型来研究企业的生命周期，主要代表人物有：邱吉尔、刘易斯、葛雷纳以及伊查克·爱迪思。邱吉尔和刘易斯(ChurchillN．C和LewisV．L，1983)从企业规模和管理因素两个维度描述了企业各个发展阶段的特征，提出了一个五阶段成长模型，即企业生命周期包括创立阶段、生存阶段、发展阶段、起飞阶段和成熟阶段。根据这个模型，企业整体发展一般会呈现“暂时或永久维持现状”、“持续增长”、‘“战略性转变”和“出售或破产歇业”等典型特征。葛雷纳(L．E．Greiner，1985)认为企业通过演变和变革而不断交替向前发展，企业的历史比外界力量更能决定企业的未来。他以销售收入和雇员人数为指标，根据它们在组织规模和年龄两方面的不同表现组合成一个五阶段成长模型：创立阶段、指导阶段、分权阶段、协调阶段和合作阶段。该模型突出了创立者或经营者在企业成长过程中的决策方式和管理机制构建的变化过程，认为企业的每个成长阶段都由前期的演进和后期的变革或危机组成，而这些变革能否顺利进行直接关系到企业的持续成长问题。伊查克·爱迪思(Adizes)可以算是企业生命周期理论中最有代表性的人物之一。他在《企业生命周期》一书中，把企业成长过程分为孕育期、婴儿期、学步期、青春期、盛年期、贵族期、官僚初期、官僚期以及死亡期共十个阶段，认为企业成长的每个阶段都可以通过灵活性和可控性两个指标来体现：当企业初建或年轻时，充满灵活性，做出变革相对容易，但可控性较差，行为难以预测；当企业进入老化期，企业对行为的控制力较强，但缺乏灵活性，直到最终走向死