【上市科技公司股权激励方案优化探究：以S公司为例17000字（论文）】

页第一章绪论1.1研究背景股权激励模式最早被应用是在20世纪的美国地区，由于当时美国地区的税收政策制度，对于企业高管而言产生巨大的压力，因此发明处股权激励模式，进而应用的主要目的是为帮助高管合理避免高额税收。将企业高管的个人所得税转化为财产转让税，这就是最初的股权激励模式。由于资本市场与法律法规的逐渐完善，股权激励模式也不再是从前为高管避税的工具，而是一种为吸引、留住企业核心技术人才，促使企业保持可持续发展的一种优质激励模式。我国的股权激励模式开始与20世纪末，由于当时我国资本市场同股不同权、政策法律法规等问题的存在，导致我国早起实施股权激励的效果并不是很理想。随着资产市场与政策问题的逐步解决，相关法律法规也逐步完善成熟，我国的越来越多企业都逐步着手于将股权激励方案作为企业的一种长期激励机制。对于一个高新技术企业而言，科学发展技术即第一生产力，掌握科学技术的年轻人就是当下高新技术企业需要争取的核心竞争力，因此对于高新技术企业而言，股权激励作为当下最好的激励机制，要想拥有更大的竞争力，就需要实施完善的股权激励方案，从而才能够吸引并且留住核心技术人才。本文选择国内高新技术企业的领军企业——科大讯飞作为研究对象，通过针对企业实施股权激励方案前后，对比企业盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力等几个方面，分析股权激励方案实施效果与存在的问题。通过分析多个综合指标使得分析结果更能客观的提高其参考价值，同时我们也可以更全面的了解企业需要如何真正提高核心竞争力，从而解决企业所面临的吸引与留住核心技术人才等的问题。1.2研究目的及意义1.2.1研究目的自从2006年我国股权改制以来，上市公司中选择股权激励计划的企业也越来越多，可是由于我国关于股权激励方面的研究时间很短，在实际应用的过程中，大部分企业均参考国外成功案例，但是由于国内外市场经济环境与市场竞争环境等并不一样，所以成功实施股权激励计划对于国内企业而言就存在很大难度，因此我国证监会、国资委、研究学者等企业外力量也在不断对适用我国市场环境的股权激励方案展开研究，希望能够逐步完善我国关于股权激励这一短板，并借以为我国企业寻找到适合其发展的股权激励方案。不过最终效果还是有赖于企业自身通过分析研究股权激励各要素，并制定适合企业实施的股权激励计划。在最近的论文数据收集过程中，不难发现我国上市公司实施股权激励的数量已经达到一定高度（2017年405家，2018年409家，2019年337家）但是最终成功实施股权激励的却只有一部分，企业未成功实施股权激励计划的原因主要有以下几种情况：1.未达到预期设定目标，导致企业人才流失。2.未满足行权条件，导致未能解锁激励计划。3.由于实施股权激励计划不能为自身获取利益，导致最终激励对象选择不行权。综合上述失败原因，即可发现，激励计划存在很多不合理的地方，比如：股权激励模式的选择，股权激励对象的选择，行权条件设置过难，周期过长等。基于各种原因，本文选择国内高科技创新企业——科大讯飞作为本次研究对象，该企业一共实施了三期激励计划，第四期激励计划正在进行中，不过第四期激励计划采用限制性股票作为激励模式（第二次选取此激励模式），通过分析第一次采用限制性股票激励模式实施的情况及对企业的影响，归纳总结实施过程中的可取之处和有待改进的方面。并针对第四次股权激励方案提出优化建议，以期为科大讯飞和行业其他企业提供参考。1.2.2研究意义（1）理论意义股权激励从19世纪被学者提出以来，所产生的各种问题一直被世界学者们所重视，因为股权激励计划在某个行业、某个企业成功实施，并不能将其完全照搬照套用在其他行业或企业，这就好比中国特色的社会主义道路适合中国的发展一样，其他国家不能照搬照套运用。对于股权激励的研究，目前大多数学者是基于企业财务绩效展开研究，对于非财务方面研究较少，本文通过科大讯飞实施的股权激励进行研究，不仅从财务方面展开研究，同时也会从非财务方面进行讨论，即吸引人才、技术创新等。最终分析总结出股权激励方案中需要改进的方面，直至拟完成一份完善、适合的股权激励方案，在一定程度上丰富了我国高新技术企业关于股权激励计划的理论研究，同时可以逐步完善我国股权激励理论研究。（2）实践意义高科技产业是世界也是我国未来发展的重要方向，同时也是我国未来经济支柱的重要组成部分，科大讯飞是我国最早成立的人工智能企业，其拥有世界领先的智能语音技术，是国内少有的拥有人工智能技术的企业之一。目前国内有关于高新技术企业的股权激励文献及案例较少，本文将以前一次股权激励计划及期实施效果为数据样本，通过对其财务方面及非财务方面展开分析，从中总结出方案实施过程中存在的不足，并结合企业自身发展状况，归纳总结出优化建议，以期为科大讯飞和行业其他企业提供参考。1.3研究内容和研究方法1.3.1研究内容本论文以我国高新技术企业——科大讯飞为例，通过研究其股权激励方案对企业的影响后，分析其股权激励方案存在的不足与实施过程中存在的问题，为企业正在实施的股权激励计划提出相应建议。本文的主要内容主要分为六部分；主要内容如下：第一部分：绪论。该部分主要介绍论文的研究背景、目的及意义，对国内外研究股权激励现状进行总评述。第二部分：相关理论概念的阐述，本章主要通过对股权激励的概念进行简要阐述和模式类型的介绍。第三部分：主要介绍本文所选企业基本概况、股权激励方案及实施现状。第四部分：基于部分财务数据分析科大讯飞股权激励计划实施的效果，并对财务与非财务两方面展开评价，最终总结出股权激励存在的不足。第五部分：针对科大讯飞实施的股权激励方案提出优化建议，主要通过股权激励方案中实施模式的选择、激励对象的选取、行权条件的设定等几个方面展开优化。第六部分：总结，主要阐述本论文最终得出的结论。1.3.2研究方法（1）文献研究法。通过收集、阅读大量与本论文主题契合的现代国内外文献，总结归纳出相关的研究结论，通过对阅读文献结论的了解，自己能对该研究领域有一定的认知。（2）案例分析法。本文选择科大讯飞企业股权激励方案作为研究对象，通过对科大讯飞企业在实施股权激励方案（限制性股票）阶段的财务绩效影响进行分析，对企业的财务数据、创新能力、人才吸引等方面的影响，总结归纳研究对象的股权激励方案的长短处以及提出针对性建议，以期为同行业公司作为借鉴。（3）比较分析法。本文第四章通过对比实施股权激励前后的企业财务绩效、非财务绩效等全方面展开分析，希望通过比较分析总结出实施股权激励方案对企业而言在财务绩效与非财务绩效方面产生的整体影响。1.4论文研究特点本论文选取我国高新技术企业中具有代表性的企业——科大讯飞为论文案例，在目前众多学者中，研究关于高新技术企业实施股权激励的文献较少，且通过研究具体案例的文献更少，本论文的研究不仅采用具体企业作为案例进行研究，而且选择研究较少的高新技术企业。这对我国关于这一类型研究具有添砖加瓦的作用。而且股权激励的相关研究也是目前银监会与国资委的重点研究对象，目的在于为我国企业提供较多的可行性案例与文献进行分析，以期为企业的发展及实施股权激励计划提供可参考内容。第二章相关概念2.1相关概念2.1.1股权激励定义股权激励通常是一个企业实施长期激励方式的手段之一，即将本公司的股份授予满足行权条件的受益人，股权激励不仅可以帮助企业与高管、核心技术人才之间建立同理心。还能为企业与受益人带来一定的收益。然而这些收益主要源于公司价值的增长，因此这也使得企业与股权激励的受益人之间成为利益共同体，只有积极为企业工作提高业绩，进而为公司产生价值，使公司的价值不断增长，才能达成股权激励的行权条件，从而获得收益,同时这也使得员工的自主性与创新能力得到提升，最终这将会形成一个良性循环。公司高管与核心技术人员的报酬主要来源于以下几个方面，固定薪酬、福利、短期激励与长期激励。以这些收益人的视角来看，股权激励对于他们而言就是一种长期激励机制。只有在完成股权激励设定的行权条件之后才能获得长期激励收益。因此，从某些角度而言，股权激励制度是一个较为完善且综合的激励制度，它不仅能针对受益人起到激励作用，也能对其产生一定的制约效应。2.1.2股权激励类型我国是在上世纪90年代引入股权激励制度，由于我国开始实施股权激励制度的时间较晚，所以我国关于股权激励制度主要经历了以下几个阶段:探索期、以股票期权为主时期、以限制性股票为主的时期。从目前主流的股权激励形式看来，股权激励模式类型主要按以下两个大类划分：一种是以股价为基础的模式：股票期权、股票增值权、虚拟股票等；另一种是以业绩为基础的模式，包括限制性股票、业绩股票、延期支付等。目前在我国使用最为广泛的是限制性股票和股票期权两种激励模式。（1）以股价为基础的模式：①股票期权。公司提前确定激励对象，通过对激励对象提供低于市场价值的公司股票，供其购买，如果激励对象认为这种激励模式不符合自己的期望，可以选择放弃，同时意味着这种激励模式失败。只有当激励对象在完成给予股票的购买时，股票期权模式才算完成。股票期权得以实施的关键在于激励对象在完成购买之后的工作效果，其是否努力工作、工作效果是否有利于提高公司价值，使得公司股票增值等。股票期权实施最关键的是确定行权的价格，不能太低于市场价格，又需要考虑是否满足激励对象的期望。②股票增值权。这是一种最为简单的激励模式，因为这种激励模式类似于银行存款的利息。公司会提前提供给激励对象一部分股票，其目的是为了激励员工努力工作，促使企业股票增值，当公司股票增值后，其授予员工部分股票的增值额即为其收益。这种激励模式存在一个好处就是不会稀释原始股东的股权比例。③虚拟股票。这也是一种较为简洁的激励模式，但是其比较于股票增值权对于激励对象而言更好，因为虚拟股票的授予实际意义上激励对象并不是企业股东，它只是在公司内部作为一个数据依据，当企业股票增值后，员工不仅可以享受分红，而且增值部分也属于员工收益。（2）以业绩为基础①限制性股票。这是目前使用最多的激励模式，其主要是提前确定激励对象，并确定授予股票份额，但是并不能立刻获得这些股票的处理权，激励对象需要达成股权激励方案所设定的行权条件后才能解锁这些被授予的股票。如果激励对象无法完成行权条件或者在完成行权条件之后未到行权期限就离职等行为都无法活动授予股票。②业绩股票。顾名思义，业绩股票是在年初为激励对象设定一定的业绩条件，在完成业绩条件之后才能解锁授予股票的收益，但是这种激励模式有一种好处就是业绩股票期间产生的奖金奖励会延迟发放，有利于缓解企业的资金压力，对于企业持续发展有一定好处。③延期支付。此种激励模式就是企业为激励对象制定一套完善的薪酬计划，此计划的收入将会这算为股票存入一个托管账户，在约定年限期满之后，公司将会以股票或现金的方式给予激励对象。这也是经营管理者直接持有公司股份的方式之一。第三章科大讯飞实施股权激励方案现状3.1企业简介3.1.1企业基本情况科大讯飞股份有限公司成立于1999年，总部位于中国安徽合肥，是亚太地区知名智能语音和人工智能的上市企业，科大讯飞是一家主要从事语音及语言、自然语言理解、机器学习推理及自主学习、软件及芯片产品开发等核心技术研究企业。在我国技术创新类型企业中占有重要地位，2017年在企业年会上更是一举发布了多个领域的10几款人工智能产品，在我国人工智能领域同样拥有重要地位。科大讯飞于2008年在深圳证券交易所A股成功上市，因此也成为了国内首家语言智能企业上市公司。科大讯飞从刚上市市值36亿元，到现如今市值1116.82亿元（取值时间为2021年4月15日），由于市场竞争越累越激烈，作为高新技术企业的科大讯飞也将吸引人才、提高企业技术水平于内部管理水平等视为紧急事项，于是科大讯飞在2011年就实施了股权激励计划，不过第一、二次实施的股权激励计划其模式选择的是股票期权，于2017年首次实施限制性股票模式的股权激励方案。3.1.2公司股权现状表3.12020年年末科大讯飞持股5%以上或排名前十股东股东名称股东类型股份类型持股数（股）占股比例（%）中国移动通信有限公司其他A股2.58亿11.60香港中央结算有限公司其他A股9950万4.47刘庆峰个人A股9785万4.40中科大资产经营有限责任公司其他A股8350万3.57安徽言知科技有限公司其他A股5130万2.31葛卫东个人A股5087万2.29王萍个人A股4673万2.10王仁华个人A股3257万1.47中央汇金资产管理有限责任公司其他A股2644万1.19吴晓如个人A股1803万0.81资料来源：科大讯飞股份有限公司2020年年报根据表3.1数据可以看出，科大讯飞企业的股权相对分散，其中最大的股东为国有独资企业中国移动通信有限公司，持股比例为11.60%。通过查找科大讯飞近六年年报可以看出，前十大主要股东变化情况不大，十分稳定。并且通过对科大讯飞近六年的年报查询可以看出，公司董事会人员为11人左右，虽然近六年董事会人员存在变动，而独立董事却一直只有4人，虽然满足证监会“独立董事人数不少于三分之一”的规定，但如若增加独立董事在董事会的人数有利于提高股权激励方案在实施过程中的效果。3.2科大讯飞股权激励主要内容及实施情况3.2.1实施背景为了进一步建立、健全公司长效的激励机制，吸引和留住人才，充分调动公司管理人员和核心技术人才的积极性，有效地将股东利益、公司利益和董事、高管及其他员工的个人利益结合在一起，使得各方共同关注公司的长远发展，在充分保障股东利益的前提下，按照收益于贡献对等的原则，根据《公司法》、《证券法》、《管理办法》、《备忘录第4号》等有关法律、法规和规范性文件以及《公司章程》的规定，制定并实施本计划。3.2.2股权激励计划实施情况科大讯飞作为国内高新技术企业，高端前沿的科学技术以及拥有这些高端技术的人才就是企业的核心竞争力，如果核心技术人才与高级管理人才在企业的发展与薪酬达不到其期望，最终就会导致他们选择离职，因此制定一份合理的激励计划吸引、留住这些核心技术人才与高管、促进企业长远的发展目标具有十分重要的意义。从2011年起，科大讯飞企业一共实施了三次股权激励计划，第四次股权激励计划正在进行，第一次与第二次股权激励计划的模式选择的是股票期权，第三次、第四次股权激励计划采用的是限制性股票模式，因此本文在介绍科大讯飞实施的股权激励计划时主要介绍第三次（首次采用限制性股票模式）的激励计划，第一次与第二次激励计划则简略介绍。2011年第一次股权激励计划成功实施，2014年第二次股权激励计划由于行权条件并未达到，因此被全部注销。2017年第三次股权激励计划已经成功实施。首次实施限制性股票模式股权激励计划：2017年1月16日，科大讯飞企业通过董事会决议同意此次股权激励方案，且股东大会审议也同意实施本方案。本方案具体信息如下：表3.2科大讯飞股权激励方案简介激励要素主要内容激励方式限制性股票激励对象公司董事、高管、核心人员、中层管理、子公司中高管及核心人员标的物来源公司向激励对象定向发放的科大讯飞A股普通股授予数量不超过7000万股，约占总股本5.32%行权价格13.795元可行权比例第一解除禁售期30%，第二解除禁售期30%，第三解除禁售期40%。行权条件（员工）员工上一年度绩效考核指标达合格及合格以上。行权条件（企业层面）第一解除禁售期：以2016年营业收入为基数，2017、2018年营业收入增长率分别不低于30%、60%。第二解除禁售期：以2016年营业收入为基数，2019年营业收入增长率不低于90%。第三解除禁售期：以2016年营业收入为基数，2020年营业收入增长率不低于120%。资料来源：科大讯飞股份有限公司限制性股票激励计划通过上表可以看出，科大讯飞此次采用的是限制性股票+预留方式进行，激励对象范围广，不仅包括董事高管以及核心技术人员，而且包含了中层管理者以及子公司的员工。具体的激励对象及分配比例情况我们通过激励计划公告整理如下表：表3.3激励对象股权分配情况表人员类型姓名职务获授股票数量（万股）占授权总股本比例占目前总股本比例高级管理人员胡郁副总裁4155.9%0.32%吴晓如副总裁4005.7%0.30%陈涛副总裁4005.7%0.30%江涛副总裁3885.5%0.29%聂小林副总裁3464.9%0.26%张少兵财务总监1161.7%0.09%杜兰副总裁500.7%0.04%其他941名核心骨干418559.8%3.18%预留70010%0.53%合计7000100%5.32%资料来源：科大讯飞股份有限公司限制性股票激励计划综合表3.2、表3.3可知，此次激励计划的激励对象主要还是核心技术人员，核心技术人员所分配的份额占所授权总股本比例的59.8%，从而可以看出科大讯飞企业对于核心技术人员的重要性。从表3.3还可以看出，本次激励计划还存在预留部分，而此次预留部分激励对象主要是针对在本计划审议通过1年内重新被选择进入激励计划的人员和提高已入选首次激励对象名单人员的数量份额，由此可以看出科大讯飞在设计股权激励方案时考虑足够周全。针对行权条件而言，年营业收入年增长率30%在行业类均属过高，通过统计数据可知：选择用友网络、云赛智联、卫士通、恒生电子等十家企业三年平均营业收入增长率均值为22.53%，中位值为23.04%。明显可以看出科大讯飞设置的行权条件略高。特别是第三解除禁售期那120%年营业收入增长率而言，那真是望而生畏，对于部分员工而言，可能不存在激励作用，反而有消极作用。最后首次限制性股票激励计划实施效果如下：2017年1月实施首次限制性股票激励计划，2017年4月，沈海峰等26名激励对象因个人原因离职，导致其不再满足激励条件;2017年5月，在本次激励计划授予日缴纳资金过程中，由于激励对象朱海、王道广等9名激励对象因个人原因离职、原激励对象李鑫、黄小明等13人因资金不足等个人原因自愿放弃权益。公司取消这部分激励对象获授限制性股票，除上述人员外本次授予限制性股票激励对象的名单和其激励数量均与首次公布的激励计划公告一致；因此首次授予的激励对象人数调整为902人，首次授予部分的股份调整为6220.35万股。2018年3月，白帆等28名激励对象因个人原因离职，导致其不再具备激励资格，公司将对上述激励对象已授予但未解除禁售的限制性股票进行回购注销处理。从2018年3月至2020年4月，公司召开董事会、股东大会确定首次股权激励名单时，有96名员工陆续离职，激励对象减少至777人。最终激励对象分配明细表如下表：表3.4最终激励对象分配明细表人员类型姓名职务获授股票数量（万股）占授权总股本比例占目前总股本比例高级管理人员胡郁副总裁622.506.02%0.28%吴晓如副总裁6005.81%0.27%陈涛副总裁6005.81%0.27%江涛副总裁5825.63%0.26%聂小林副总裁5195.02%0.24%张少兵财务总监1741.68%0.08%杜兰副总裁750.73%0.03%其他771名核心骨干5861.17556.71%2.67%合计9033.67587.04%4.38%数据来源：限制性股票激励计划首次授予激励对象名单公告注：公司公司于2018年5月14日实施2017年年度权益分配方案，以资本公积转增股本，每10股转增5股，激励对象获授的限制性股票均对应调整。从表3.3、表3.4与《科大讯飞有限公司关于股权激励计划部分已授予限制性股票回购注销完成》公告可以了解到，企业高管与获授10万股以上的核心技术人员均未发生离职情况，证明企业在高端人才竞争方面具有一定的优势。但从两表数据可以看出在核心骨干方面，还是存在部分人员离职的情况，以及部分不愿行权获授限制性股票的情况，证明科大讯飞企业实施的激励计划还是存在部分不足之处。第四章科大讯飞股权激励方案实施效果评价4.1财务绩效分析科大讯飞企业首次限制性股票股权激励计划是2017年1月开始实施，本文搜集了2016-2020年共计五年的财务数据进行整理，通过以财务数据为基础计算出论文所需的财务指标对企业的盈利能力、偿债能力、营运能力以及发展能力进行纵向分析，并且选取了与科大讯飞同行业4家企业进行横向分析。本文所选取的财务数据均通过数据统计网站进行收集整理而得，数据有效性具有充足的保障，时间截止2020年年末。所需财务指标如下：①盈利能力：净利率=净利润/营业收入总资产净利率=净利润/[（资产合计期末余额+资产合计期初余额）/2]扣非加权平均净资产收益率（来源与上市公司年报）②营运能力：应收账款周转率=营业收入/[（应收账款期末余额+应收账款期初余额）/2]总资产周转率=营业收入/[(资产合计期末余额+资产合计期初余额）/2]③偿债能力：流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负责资产负债率=负债总额/资产总额④发展能力：总资产增长率=当年资产增长额/年初资产总额营业收入增长率=当年营业收入增长额/上年营业收入总额净利润增长率=当年净利润增长额/上年净利润总额4.1.1盈利能力盈利能力也叫做获利能力，就是指企业获得利益的能力，盈利能力的分析对于企业所有者、经营者、受益者而言都是十分重要的，因为盈利能力不仅可以反映公司对所有受益者的回报能力，也可以反映企业价值，盈利能力越强，企业的价值也就随之增强。如此企业才会拥有可持续发展的能力。本文针对盈利能力分析选取了净利率、总资产净利率和扣非加权平均净资产收益率三个指标展开分析。表4.12016-2020年企业盈利能力指标变动表净利率（%）年份20162017201820192020用友网络4.788.8310.5215.5312.33卫士通9.618.296.457.566.82云赛智联7.547.246.705.706.29中国软件2.601.242.792.442.23科大讯飞14.968.807.819.3611.07行业均值7.906.886.858.127.75总资产净利率（%)用友网络2.124.285.548.076.10卫士通5.503.772.082.612.61云赛智联6.315.755.444.784.67中国软件2.061.092.342.282.14科大讯飞5.284.034.325.336.42行业均值4.253.783.944.614.39扣非加权平均净资产收益率(%)用友网络2.455.058.9310.4713.59卫士通7.643.582.332.703.18云赛智联0.654.284.094.154.91中国软件2.472.582.082.161.74科大讯飞3.954.753.414.916.17续前表：行业均值3.434.054.174.885.92数据来源：东方财富网站数据库从图4.1中从净利率可以看出从2016-2018年有所下降，众所周知由于2017、2018年发生的中美贸易战，国内很多企业均受到其不同程度的影响，科大讯飞类似的高新技术企业更是如此，然而从2019、2020年开始净利率每年均在以1.5个百分点的速度增长，说明股权激励计划在此时期起到了积极作用。从总资产净利率可以看出，总资产净利率与行业水平变化情况一致，但是从2018年开始，科大讯飞每年的成长速度远高于行业水平，扣非加权平均净资产收益率作为企业盈利能力研究水平最具有参考价值的财务指标，从表中可以看出，2017-2018年行业内大部分企业均处于下行趋势，但从2018年后科大讯飞企业的扣非加权平均净资产收益率增长速度远超于行业大部分企业。综述所述，科大讯飞首次限制性股票股权激励计划针对于盈利能力而言起到了积极作用。4.1.2营运能力营运能力指的是企业通过自身所拥有的各项资产经营运行企业从而获得利益的一种能力，即营运能力主要体现企业使用资产效率高低，而这种效率高低主要体现在资产周转次数的多少，资产周转速率越快，证明企业使用资产效率越高，给企业带来的收益则就越高。本文主要从应收账款周转率与总资产周转率两个方面对科大讯飞的营运能力进行分析。应收账款周转率（次)年份20162017201820192020用友网络3.1433.8454.9315.9246.768卫士通1.6811.3801.0251.0471.251云赛智联5.4894.1264.1585.0174.887中国软件3.6113.9603.3693.9324.156科大讯飞2.0282.4342.5392.2652.359行业平均3.1903.1493.2043.6373.884总资产周转率（次)续前表：用友网络0.4430.4840.5270.5200.494卫士通0.5740.4550.3230.3460.383云赛智联0.8370.7950.8120.8380.742中国软件0.7880.8800.8400.9350.960科大讯飞0.3530.4580.5530.5690.580行业平均0.5990.6140.6110.6420.632表4.2企业营运能力指标变化表数据来源：东方财富网站数据库从表4.2中可以看出科大讯飞企业的应收账款周转率低于行业平均水平，我们相较于行业平均水平还需要努力，不过相较于股权激励实施之前2016年2.208，2020年应收账款周转率则增长到2.359,增幅高达15.1%；总资产周转率行业平均水平维持在0.6左右，科大讯飞从2016年0.353急速增长到2020年0.580，增幅高达22.7%。从应收账款周转率与总资产周转率两项数据可以看出，相较于实施股权激励前，企业的营运能力均有不同程度的增强，因此证明实施股权激励计划对企业营运能力起到了正向积极的作用。4.1.3偿债能力偿债能力作为反映企业财务状况与经营状况的重要指标，其指的是企业运用自身资产可偿还长期债务与短期债务的能力。它反映了企业短期资产的流动性、还反映了企业资产长期的安全性，因此对于企业而言分析偿债能力十分有必要。本文选择通过流动比率、速动比率与资产负债率对科大讯飞企业偿债能力进行简要分析。表4.3企业偿债能力指标变化表流动比率（%)年份20162017201820192020用友网络1.3661.0511.1391.1161.103卫士通1.0563.1072.6013.1102.624云赛智联2.5442.3153.3572.9483.168中国软件1.8341.8131.6461.5671.356续前表：科大讯飞2.1951.6111.3351.6651.441行业平均1.7991.9792.0162.0811.938速动比率（%)用友网络1.3601.0471.1361.1131.050卫士通0.9612.9462.4272.8892.349云赛智联2.1361.9862.9192.4652.810中国软件1.4601.4231.2731.2451.041科大讯飞1.9551.4131.1571.5441.212行业平均1.5741.7631.7821.8511.692资产负债率（%)用友网络47.4451.9749.7352.7149.57卫士通56.9023.7428.3822.7327.20云赛智联25.0327.4825.0129.7927.74中国软件51.2752.1354.3859.0566.81科大讯飞30.6840.3946.3441.6247.77行业平均42.2639.1440.7741.1843.82数据来源：东方财富网站数据库从表4.3可以看出流动比率在2018年以前均高于行业均值，2018年后逐渐低于行业均值，并且均在1左右，说明企业的短期偿债能力在下降，但是也处于一个正常水平；速动比率同流动比率相差不大，2017年后均低于行业均值，同时也是处于正常水平。从资产负债率可以看出，从2016年后企业资产负债率均处于行业平均水平以上，且从2017年开始均高于40%，说明企业资产对负债的保障程度逐年在降低，长期偿债能力差，虽然对于企业股东而言，可能享受了财务杠杆对每股净利率的加成效果，但是伴随着高风险的产生，对于企业的安全性而言存在隐患。综合看来，股权激励的实施对于企业的偿债能力没有起到积极作用。4.1.4发展能力发展能力主要展望企业未来发展、可持续性经营方面的能力，本文选取资产增长率、营业收入增长率与净利润增长率三个指标对科大讯飞企业实施股权激励计划前后进行简要分析，其原因主要在于，企业如若想预测未来发展状况与未来可持续性经营就需要大量的自由资产，因此资产的增长率主要解决这一问题，而营业收入增长率主要是预测未来企业对未来市场的掌控以及业务的拓展能力，但是营业收入增长并不意味着会给企业带来相应多的利润，因此选择第三个指标净利润增长率对企业利润进行分析。表4.4企业发展能力指标变化表资产增长率（%)年份20162017201820192020用友网络0.1140.1540.0850.152-0.034卫士通0.3910.5770.081-0.0420.088云赛智联0.1200.0560.0140.1060.020中国软件0.081-0.1170.0830.1810.289科大讯飞0.2410.2810.1470.3140.236行业平均80.140.12营业收入增长率（%)用友网络0.1490.2410.2140.1050.002卫士通0.1220.188-0.0960.0900.133云赛智联0.3450.0310.0580.095-0.061中国软件0.2480.091-0.0670.2620.273科大讯飞0.3270.6400.4540.2730.292行业平均10.160.13净利润增长率（%)用友网络-0.2881.2930.4470.630-0.204卫士通0.0640.025-0.2980.2770.022云赛智联0.410-0.010-0.022-0.0680.036中国软件0.154-0.4811.0920.1020.164科大讯飞0.138-0.0350.2900.5260.529行业平均00.290.11数据来源：东方财富网站数据库从表4.4可以看出，企业资产增长率在实施股权激励计划之后出现增长情况，虽然2018年资产增长率出现下降状况，但也在行业均值之上，此后企业资产增长率出现回暖，并稳定在行业均值的两倍左右；2017年科大讯飞营业收入增长率出现异常增高，但是其净利润的增长率却为负值，通过企业情况了解可知，2017年企业由于受到中美贸易争端的影响，并且看到高新技术企业发展时机，在人工智能方面大量投入资本，加大企业在此方面的研究开发，使得2017年费用等大量增加，影响企业利润增长。从2018年可以看出，企业的营业收入虽然出现下降，但是却远高于行业均值，净利润在2018年更是实现转负为正，增长率高达29%，2019、2020两年净利润增长率更是突破50%，遥遥领先同行业绝大部分企业，同时说明了企业前期大量的投入现在实现了回报。从发展能力方面可以看出，实施股权激励计划对企业的发展能力产生了积极正向的影响。综述所述，在企业2017年实施股权激励以来，对企业的盈利能力、营运能力、发展能力均产生了积极影响，只有偿债能力方面，并没有起到积极正向的影响，整体而言对于企业的发展是正向激励作用，但是也存在一部分不足。4.2非财务绩效分析4.2.1创新根据2017、2020年科大讯飞年报可知，2017年累计获得国内外有效专利260件，2020年累计获得国内外专利1000余件。从开实施股权激励计划开始到2020年，从获取专利数量可知，实施股权激励对企业起到正向积极的作用，并且在实施股权激励期间，科大讯飞已经在教育、医疗、智慧城市、智慧办公等多个行业领域深入布局。表4.52016-2020年科大讯飞研发费用投入变化表项目20162017201820192020研发费用亿元）7.0911.4512.6316.422.11收入（亿元）33.2054.4579.17100.8130.2占收入比（%）21.355%21.028%15.953%16.270%16.982%数据来源：科大讯飞2016-2020年年报从表4.5可以看出，科大讯飞从2017年开始，研发费用支出逐年增加，说明企业为了科技创新方面投入力度之大，从侧面也可以看出股权激励在其中产生了不可以缺少的助力作用。4.2.2人才表4.6科大讯飞公司员工情况表科大讯飞公司员工情况表专业类别年月20162017201820192020续前表：生产1950000销售12461590256425442915技术36785739690264046461财务108157196180213行政286412463423430管理172178195218218其他431533650678769合计59408659109701044711006文化程度专科及以下88311911204996880本科37425753685765977086硕士研究生12611656281627662941博士及以上5459938899数据来源：2016-2020年年报据表4.6可知，从2017年开始实施股权激励计划开始，公司人员在逐年增加，并且其中技术人员的数量稳定在60%左右。从人员受教育程度看出，从开始实施股权激励计划以来硕士研究生、博士及以上人数增加显著，增长率为67.80%，硕士研究生增长率为77.60%，本科生增长率为23.17%，专科及以下增长率为-26.11%。由此看来，实施股权激励计划对企业高端人才吸引方面做出了巨大贡献。4.3科大讯飞激励方案实施效果总结：本章针对科大讯飞股权激励方案实施过程中的财务绩效与非财务绩效两个大方面进行分析，首先财务绩效方面，我们选择了盈利能力、营运能力、偿债能力与发展能力四个财务指标进行分析，经分析可以看出，在实施股权激励计划过程中，激励计划对企业盈利、营运与发展能力均产生了较好的积极影响，而对企业的偿债能力方面则没有产生积极的影响。其次在非财务绩效方面，我们选择了创新与人才两个方面进行研究，表面在股权激励计划的作用下，创新与人才方面均有较大的积极影响。综合所有分析，虽然存在某些方面存在一定不足，但整体看来，本次股权激励对企业仍起到了正向积极的影响，不论是财务绩效方面还是非财务绩效方面，均为企业的发展做出了巨大贡献。第五章科大讯飞股权激励方案不足与优化建议第四章主要介绍了科大讯飞企业首次实施限制性股票激励计划的效果，整体而言实施效果较好，但是通过对企业进行财务绩效与非财务绩效方面进行综合分析后也可以看出其中还是存在部分不足，本章主要介绍实施的股权激励方案的不足之处，并针对这些不足之处提出优化改进建议。5.1科大讯实施股权激励方案的不足之处5.1.1激励模式选择方面目前，绝大部分企业依然采用单一的股权激励模式实施股权激励计划，只有少部分企业进行了混合模式的股权激励计划，众所周知，单一的股权激励模式并不能更好的激励所有的激励对象，因为不同激励对象对于激励模式的喜好不同，只有多种混合模式股权激励计划才能符合众多激励对象的偏好。然而激励模式的选择也不能过于复杂，不然会导致实施激励计划的难度及成本增大。科大讯飞本次实施的股权激励方案的模式选择了限制性股票+预留限制性股票模式，虽然从企业所有者角度而言，被激励对象将成为企业的所有者，一定程度上会增加企业管理者在管理时的难度，而且在行权时，激励对象需要使用自有现金对被授予的股份进行购买，虽然金额低于市场价格，但对于激励对象而言也是一笔不小数目，从本次股权激励计划过程中可以看出，部分员工就是由于自有资金不足，导致不能最终正常行权。所以单一的激励模式都存在不足之处，因此如若想避免诸多缺点，企业可以选择混合模式的股权激励方案。5.1.2激励对象范围及力度方面表5.1科大讯飞前三次已实施股权激励计划激励对象范围及力度职务第一期第二期第三期人数授予数量占比人数授予数量占比人数授予数量占比高管47.28%00730.20%核心技术人员36682.73%21290%94159.80%预留部分789.99%1810%43610%合计448100%230100%1384100%数据来源：科大讯飞股权激励计划方案注：预留部分只针对核心技术人员从表5.1中可以清晰看出，第一期股权激励计划中，核心技术人员被授予的股份占据92.72%，这也体现了作为高新技术企业对人才的爱惜与激励。虽然第二期股权激励计划最终以失败告终，但在最初设计计划时可以看出，将本期所有激励股票均授予给了核心技术人员，但是在第三期股权激励计划中，我们可以看到，高管有7人进入激励计划，所获授份额占据的份额却高达30.20%，而1377名核心技术人员却只有69.80%的份额。虽然高管在企业经营中所付出的努力有目共睹，需要奖励，但是作为高新技术企业，拥有核心技术能力的人才才是企业应该倾向的对象。由于第三期股权激励在激励对象方面不合理的设计，导致本期的激励对象离职率高达17.56%。5.1.3业绩考核方面据科大讯飞首次限制性股票股权激励可以看出，本期采取的股权激励的公司层面考核指标主要是营业收入增长率。以2016年营业收入为基准，2017-2020年的营业收入增长率分别为30%、60%、90%、120%。2016年行业营业收入增长率均值为22.53%，科大讯飞往期营业收入均超过30%；员工个人层面而言，只需要达到合格及合格以上即可。因此作为行业领先者的科大讯飞而言，本期的行权条件略显简单。5.2针对科大讯飞股权激励方案的优化建议5.2.1激励模式选择股权激励方案制定时，选取哪一种激励模式需要依据企业经营状况等多方面情况分析后选择确定，企业可以依据第二章对股权激励类型介绍里的激励类型进行选择，科大讯飞企业第一、二次选取的是股票期权模式，第三次、第四次选取的是限制性股票模式。科大讯飞企业作为已经渡过发展阶段进入成熟稳定发展阶段的企业，其比较适合股票期权、限制性股票、虚拟股票与股票增值权等模式。由于现目前科大讯飞企业选择的是单一的限制性股票期权模式，依然存在一定的问题，所有科大讯飞现阶段选择多种股权激励模式混合更符合企业的情况。选择股票期权与限制性股票混合或限制性股票与虚拟股票混合均不符合企业发展状况，这两种模式的选择均需要使员工通过花费自有资金对获授股票进行购买后，再达到行权条件时才能获得对应收益，第一种会大量稀释公司股东股权比例，第二种虽然不会稀释公司股权比例但是会使部分员工由于资金不足而无法行权，最终导致激励效果不明显。因此我认为，科大讯飞可以采用限制性股票与股票增值权混合使用，第一限制性股票模式可以很好的将激励对象的收益与企业收益结合在一起，使两者的利益趋同，这可以很好的限制激励对象的短视行为，促使激励对象能为了企业的利益与自己的利益不遗余力的为企业做贡献，而附加股票增值权的目的是为了减轻部分员工由于自有资金不足而放弃获取股权激励的压力。由于股票增值权不需要激励对象支付现金，未来还有机会获得收益，企业可以在员工获得行权条件时，只收取50%或60%购买股权的金额，剩余部分相当于激励对象的借款（此部分收取利息），在未来行权后，股票增值权获得的收益用于弥补前期购买股权的借款和借款利息。这样就可以让一部分由于资金不足情况而导致放弃行权的激励对象能享受股权激励带来的收益，此模式还可以灵活运用，以便取得更好的激励效果。比如高管们自有资金充足，只实施限制性股票激励模式；核心技术人员选择限制性股票与股票增值权的混合模式。5.2.2激励对象范围及力度科大讯飞作为高新技术企业，公司的技术人员才应该是企业激励对象倾向的人员，因为对于高新技术企业而言，技术创新才是企业间的核心竞争力，只有通过强大的技术壁垒才能在人工智能领域抢占先机。因此留住核心技术人员与调动核心技术人员的积极性是十分重要的，所有核心技术人员才是企业激励的重点对象。从技术创新工作层面看，如果得不到企业高管的支持，其工作也很难完成，而且从表3.1可以看出科大讯飞企业的股权相对分散，为了避免由于股权激励导致控股股东股权比例大幅减少威胁企业控制权，因此在激励时也需要兼顾到企业高管的同时更倾向核心技术人员。而且这种倾向并不只是体现在人数方面，更是体现在激励力度上。第三次激励计划就与之背道而驰，企业高管成为本次激励的倾向对象，由于企业高管本身薪资就比较高，再加之激励计划提供的收益，导致企业内高管的薪资是其余激励对象的数倍，进而形成了收入差异过大的情况，如此以来员工之间的心理落差就会导致核心技术人才的流失，所有在针对企业高管的激励计划时，就需要控制好激励力度，最好控制在与核心技术人员的均值即可。企业在前三次激励计划中均采用了预留部分，这是一个较好的计划，因为预留部分只针对核心技术人员，这不仅可以体现企业对其的倾向照顾，还可以弥补在期初未纳入激励对象的人员在后期却满足激励条件的过失，值得继续施行；在企业员工不断扩大的情况下，结合企业自身情况，在激励对象范围上需要及时变化，以便取得更好的激励效果。5.2.3业绩考核方面在设置考核指标时，需要注意所设置的考核指标不能过于简单，这样激励便会变成福利，激励计划的效果达不到预期效果；不过考核指标也不易过难，不然就导致达不成考核标准，这会导致员工积极性降低，不利于企业的发展。业绩考核指标的设定需要结合企业与行业特征综合考虑，如果过于注重企业内部发展，而忽视企业外部行业状况，会导致类似闭关锁国的情况，不利于企业的发展，对于高新技术企业而言也不适用，因此在设定业绩考核指标时，需要结合财务指标与非财务指标的结合，对企业进行多维度的考核，这样才有利于企业的发展。单一的财务指标，容易忽视企业其他方向的发展，高管容易进行财务数据的操作，所以多维度的财务指标与非财务指标相结合，首先不易被操纵，其次还可以弱化其中单一指标不合理的影响。针对科大讯飞而言，作为走在科技前沿的龙头企业，科技创新必定是企业时刻追求的目的，所以在设置考核指标时将科技创新的非财务指标加入其中，这样也符合企业的发展战略，企业的发展不能脱离经济的支持，所以再选择一个综合的财务指标加之结合，这将是一个不错的综合业绩考核指标。5.3科大讯飞实施优化方案的保障措施5.3.1建立健全的监督制度制度了合理的股权激励方案，在实施过程中若得不到很好的监督，实施的效果也会大打折扣，因此建立健全的监督制度是实施股权激励计划的基础。企业应该在董事会、股东大会、监事会成员里选择非激励对象组合形成一个监督小组，监督小组的工作独立于任何部门，由于独立董事并不在激励范围内，因此应多设立选择几位独立董事能更好的监督股权激励方案的实施。5.3.2完善外部环境我国实施股权激励计划的时间较短，相当于实施较早的欧美国家而言，我们还有很长的路要走，还有很多需要学习，我国的资本市场相较于发达国家，还是较为落后，在相应的法律、法规等方面也不是很健全，所以我国应进一步建立健全的资本市场，完善法律、法规等方面存在的缺陷，并加强对市场的监督与管理。使得我国资本市场足够的公开透明。让企业的真实价值从企业的经营与业绩中得以充分体现。这更有利于企业股权激励计划的有效实施。第六章总结6.1研究总结本文通过分析2017年科大讯飞实施的首次限制性股票股权激励方案，综合财务指标与非财务指标对科大讯飞实施股权激励前后变化状况进行分析，总结实施股权激励后的作用效果，发现实施过程中存在的不足，结合科大讯飞企业情况提出建议及改进措施。本文得出以下结论：（1）财务绩效方面：财务绩效方面，我们选择了盈利能力、营运能力、偿债能力与发展能力四个财务指标进行分析，经分析可以看出，在实施股权激励计划过程中，激励计划对企业盈利、营运与发展能力均产生了较好的积极影响，而对企业的偿债能力方面则没有产生积极的影响。（2）非财务绩效方面：非财务绩效方面，我们选择了创新与人才两个方面进行研究，表面在股权激励计划的作用下，创新与人才方面均有较大的积极影响，例如：企业从2017年实施股权激励计划开始，在国际领域加入多项创新实验，在国内外的创新科研专利从开始的260多项到现在的1000余项，取得了巨大成就，在人才方面，企业的人才结构逐渐趋向高端人才，博士及以上、硕士研究生的增长比例分别为：67.80%和77.60%。（3）科大讯飞企业实施过程中存在部分不足，主要是由于激励模式较为单一、激励对象的选择倾向存在一定误差、业绩考核条件设置过于简单等原因导致。优化建议：针对激励模式，建议选择以限制性股票+股票增值权+预留的混合模式进行；而对于科大讯飞企业的激励对象的选择上，基于企业需要以高新技术创新等发展，所以需要兼顾企业高管的同时更倾向核心技术人员；在业绩考核方面，需要制定财务与非财务两方面综合的业绩考核指标，只有这样才利于企业发展与股权激励的实施。6.2不足之处本论文的研究具有一定的理论意义与实际意义，但是由于本人的知识水平有限，对于股权激励的认知和了解都存在一定的缺陷，使得本文也存在一定的不足：（1）研究对象的选择方面：本文选择科大讯飞企业的股权激励方案进行研究，但是科大讯飞企业从2011年至今共计实施四次股权激励方案，我只选取了第三期进行研究，而对第一二两期只进行了简单阐述，所以在此部分存在一定不足。（2）数据选择方面：本文在进行财务绩效与非财务绩效方面的研究时，只选起了同行业4家企业的财务数据与之分析，由此肯定会产生一定的分析误差。（3）由于优化方案只是进行理论分析，并没有进行实践研究，因此方案的有效性还有待验证。（4）由于知识储备等因素的影响，对于研究对象的分析不够深入。参考文献：[1]Jean-PierreDanthine,JohnB.Donaldson.Executivecompensation:Ageneralequilibriumperspective[J].ReviewofEconomicsDynamics,2014(04):003.[2]IrvingJ.H,W.RAndsman,andB.P.Lindsey.TheValuationDifferencesbetweenStockOptionandRestrictedStockGrantsforUSFirms.JournalofBusinessFinance＆Accounting,2011,38(3-4):395-412.[3]Helenapinto,MartinWiddicks.Docompensationplanswithperformancetargetsprovidebetterincentives?[J].JournalofCorproateFinance,2014(7):42-49[4]RichardR.NelsonandSidneyG.Winter.Anevolutionarytheoryofeconomicchange[M].TheBelknapPressofHarv