管道设备行业“十二五”期间发展前景分析

管道设备行业“十二五”期间发展前景分析

2013-09-1111:07I评论分享到：作者：来源：证券时报网

行业观察

管道设备行业属于通用设备制造业，下游应用领域较广，需要架设管道的行业均会对管道设备有所需

求，主要包括有：石油、化工、天然气、水利水电、污水处理、市政工程等行业领域。管道设备行业的发

展前景主要取决于“十二五”期间，上述下游行业的投资规模。

我国“十二五”规划中指出：发展安全高效煤矿，推进煤炭资源整合和煤矿企业兼并重组，发展大型

煤炭企业集团；有序开展煤制天然气、煤制液体燃料和煤基多联产研发示范，稳步推进产业化发展；加大

石油、天然气资源勘探开发力度，稳定国内石油产量，促进天然气产量快速增长，推进煤层气、页岩气等

非常规油气资源开发利用；发展清洁高效、大容量燃煤机组，优先发展大中城市、工业园区热电联产机组,

以及大型坑口燃煤电站和煤砰石等综合利用电站。

在“十二五”期间，国家重点发展节能环保产业、新能源产业、生物产业、高端装备制造业等产业，

这些产业将推动管道设备行业需求的持续增长。占比最大的行业包括：

一、石油和化工行业

石油和化工是国民经济的支柱产业，其产品在国民经济产业链中占有举足轻重的地位。根据中国石油

和化学工业协会确定的“十二五”发展目标，“十二五”期间石油和化工行业生产总值的年均增长率将达

到10%,到2015年实现工业生产总值12万亿元，实现进出口贸易额3,000亿美元。

二、天然气行业

从天然气“十二五”期间需求来看，天然气属于清洁能源，温室气体排放量小，便于大规模的输送和

应用。2011年1月初召开了全国能源工作会议，会议总结称：中国天然气需求可能将以25%的年复合增长

率（2011-2015年），从2009年的970亿立方米增加至2015年的约2,600亿立方米。

从天然气“十二五”期间供给来看，主要分为石油天然气和煤制天然气两类。

（一）石油天然气

油气输送管、油井用管的高景气有望贯穿整个“十二五”，其中，天然气输送管已占油气输送管份额

近50%。

（二）煤制天然气

近年来，随着煤化工行业的蓬勃发展和天然气消费量的大幅增长，我国煤制天然气行业成为煤化工领

域投资热点。随着国内可持续发展战略和加强环保等政策的实施，国内天然气消费市场将持续扩张。多渠

道、多方式地扩大天然气资源供给，完善气源结构成为优化我国能源结构的重要战略。从长远来看，我国

天然气价格逐步上涨的趋势是确定的。

综上，在国内外经济形势不出现大幅波动情况下，看好“十二五”期间管道设备行业的发展前景。（广

发证券）

巨龙管业（13.56,-0.230,-1.67%）：短期业绩有保障，长期关注政策性红利

在手订单保障今年业绩高增长。去年下半年及今年上半年中标的南水北调订单落地性较好，厂6月份

营收和净利同比增长71.45%,43.52%（非经常性损益导致净利增速低于营收增速）。其中华中区域实现收入

1.31亿元，同比增长6267.27%,贡献收入的61%,主要是南水北调工程河南段陆续确认收入。从产品收入

结构来看，PCCP管增长128.41%,主要是南水北调河南段确认收入所致。估计公司目前在手订单超6亿元,

三四季度南水北调河南段、河北段会加快确认速度，预计全年河南段能够实现70%左右供货，河北段能够

实现40%左右供货，保隙今年业绩高增长。

短期订单释放主要看大型引水工程，长期关注排污及内涝治理等地卜一管网建设。口前南水北调河南段

及河北段主干渠订单释放基本完毕，短期订单释放主要看山东段、河北段支线工程、山西大水网及其他大

型引水工程，预计在今年下半年及明年上半年招标可能性较大。从政策角度看，加大排污及内涝治理等地

卜.管网建设长期利好行业公司发展。

城市内涝倒逼政府加大治理力度。连续四年的夏季城市内涝，给经济建设和人们生活造成极大的不便,

倒逼政府加大治理力度。4月1日，国务院发布《关于做好城市排水防涝设施建设工作的通知》，要求明

年底前将编制完成城市排水防涝设施建设规划，并力争用5年时间完成排水管网的雨污分流改造，用10年

左右的时间建成较为完善的城市排水防涝工程体系。6月中旬，住建部印发《城市排水（雨水）防涝综合规

划编制大纲》，要求各省市需在明年6月底前，将各城市的排水（雨水）防涝综合规划上报。同时，6、7月

份李总理数次强调要治理城市输水管网建设落后的局面，国务院常务会议更把加强市政地下管网建设和改

造放至首位工作，显示政策的强力推动和政府的决心，水利相关管道行业迎来发展机会。

十二五期间污水管网建设加速进行。我国市政排水排污管道欠账较多，而污水管网建设明显落后于处

理厂建设。《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》提出5年新增污水管道15.9万公

里（2010年末管网规模16.6万公里），完善和新建管网投资2443亿元，污水管网建设加速进行。

盈利预测及评级：预计公司2013-2014年EPS分别为0.34元、0.36元、0.48元，对应动态PE为

39.85倍、37.19倍、27.85倍，考虑到公司在手订单充裕，保障业绩增长，给予“增持”评级。

金洲管道（8.05,0.010,0.12%）：产品结构调整稳步推进

公司2013年上半年实现营业收入16.9亿元，同比增长9斩营业利润7344万元，同比增长29%归

属于上市公司股东的净利润6269万元，同比增长28%：每股收益0.2元。其中二季度净利润环比增长约

74%。公司预计前三季度实现净利涧9T1.3亿元，同比上升20虹50%。

公司上半年业绩增长的主要来源是：（1）公司上半年销量增长16斩销量增长的主要来源是盈利能力

较强的油气输送管，其中螺旋埋弧焊管收入上升54%,直缝埋弧焊管收入上升127机（2）毛利率提升0.75%,

这一方面源于下游的景气、钢价的下跌，另一方面来源于公司产品结构的调整；（3）对中海金洲的投资收

益增加63乐伴随中海油投资的启动，而且供货海底输送管等盈利能力强的订单，中海金洲业绩持续改善。

公司未来的业绩增长点除了螺旋埋弧焊管的景气上行、沙钢金洲的产能释放、中海金洲的持续改善外,

募投项目的达产达效是更为重要的增长来源：（1）20万吨螺旋埋弧焊管项目预计今年四季度投产，预计

中石化新浙粤管线也有望2014年初启动，由于中石化内部企业少，公司的募投项目非常有实力去争取这

条管线的订单，预计20万吨螺旋埋弧焊管项目达产达效的过程将会较短，成为2014年业绩增长的最主要

来源；（2）10万吨钢塑复合管项目预计2014年二季度投产，由于钢塑复合管17%的毛利率显着高于其他

产品，因此对2014年下半年盈利能力的提升也有积极作用。

投资建议：预计公司2013年-2015年的净利润增速分别为29乐57乐20%,EPS分别为0.36、0.57、

0.68元，对应PE为23、15、12倍。维持“买入-B”的投资评级，目标价为10.8元，相当于2013年30

倍的市盈率。

中海油服（20.33,-0.200,-0.97%）：今明两年产能大量投放，业绩增速有望上台阶

投资要点

中海油服是我国最大的海上油服企业，主营业务分为钻井、船舶、物探、油田技术四大板块，其中钻

井业务盈利占比高达70%以上，是公司最主要的盈利来源。我们判断未来钻井业务受益于旺盛的需求，产

能将有望快速提升，有望带动公司业绩进入新•轮扩张期。

随着陆上原油开发增长缓慢，全球范围内向海洋，尤其是深海“要石油”的速度在加快。公司深水探

测（超过5000英尺）钻井平台经历了从无到有，今年新增了“海洋石油981”和南海8号。未来随着我

们在南海海域深水开发的加速，公司有望迎来一轮新的发展机遇。

公司原先钻井平台主要以自建为主，从13年开始进入产能投产高峰期。伴随着南海开发的加速，公

司在自建的基础上，还开始用采购、租用并举的方式快速扩大产能。我们测算公司今明两年自升式产能增

速为6%,半潜式产能增速为74%和22%,其中半潜式增速可以爆发式增长来形容。

截止中报，公司货币资金量高达118亿元。如果按照货币资金占营业收入32%测算，公司还可以新增

33亿元左右用于资本支出，这就意味这公司在不做任何形式融资的情况下，还可以新增一座半潜式深水钻

井平台。如果该平台能于14年投产，则2014年的产能增速将有望达到30%以上。

财务与估值

考虑到公司今明两年的产能大量投放，我们上调13-14年公司EPS预测至1.33,1.65元（原预测为

1.2,1.38元）；依照DCF法对应目标价24.70元，维持公司“买入”评级。

海默科技（17.10,-1.050,-5.79%）：业绩拐点已现，进入新一轮成长期

2013年中期业绩大幅增长，盈利能力提升。公司2013年上半年实现营业总收入8,204.48万元，同比

增加41.64%归属于上市公司股东的净利润327.31万元，同比增加67.57机公司各项业务毛利率均有不

同程度提升，I:市以来净利润增速首次超过营业收入增速，显示公司盈利能力显着提升。

战略布局基本完成，进入新一轮成长周期。与我们的预期相一致，在经历了近四个季度业绩下滑的阵

痛后，公司表现出了良好的增长态势，先期业务布局开始显现作用。

公司针对细分市场积极进行多相流量计新产品的研发，2013年下半年到2014年将陆续推出2~3个新

产品，市场前景良好；南美市场拓展取得成功，通过0SS公司取得哥伦比亚和厄瓜多尔670多万美元的订

单，有望在卜,半年交付；

美国页岩油项目随着开发规模的扩大，成为主要利润贡献点之全年有望实现预期收益，为公司持

续、稳定的发展提供支持；

积极进行非常规