【公司资本结构问题探究文献综述及理论基础5600字】

公司资本结构问题研究国内外文献综述及理论基础目录TOC\o"1-2"\h\u17281.1国外研究现状 1307181.资本结构基本理论研究 1219122.资本结构的影响因素研究 215283.国外资本结构研究的评价 3168261.2国内研究现状 3282871、资本结构影响因素的研究。 4133132、房地产资本结构的影响因素研究。 4318013、国内资本结构研究的评价。 594211.3研究方法 512941.4预期结果和意义 5320682相关概念界定和理论基础 653502.1概念界定 6111692.1.1资本结构含义 6295002.1.2影响资本结构的主要财务指标 6191901.股东权益比率 65952.资产负债率 75272.2资本结构理论 7115382.2.1代理成本理论 767412.2.2信号传递理论 72142.2.3控制权理论 85859参考文献 81.1国外研究现状1.资本结构基本理论研究国外的学者很早就开始研究公司和企业的资本结构，并且提出了相关的理论，最开始对资产结构这个概念进行界定的是Durand。其他学者在此基础上，展开了更丰富的研究。Haugen&RobertA.[22]（2018）提出MM理论，标志着资本结构的研究进入到一个新的阶段。该理论认为，不管是净收益理论还是传统资本理论都只是理想状态下的假设，需要一定的条件，比如无税收情况，但是在现实生活中，这种条件是无法实现等的，因此，对于企业而言，资本结构无法产生效用。米勒在该学者的研究理论的基础上，在模型当中加入了个人所得税等因素，假设财务的风险和债务是呈现正比例情况。学术界的学者在MM理论的基础上不断地深化研究，围绕着资本结构提出来很多新的理论，比如权衡理论、代理理论等，资本结构的相关理论在不断地更新和丰富，在学术界的研究内容越来越丰富，应用范围越来越广。BradleyMichael[23]（2014）提出融资优序理论，指出，企业在经营活动的时候都需要持续性的资金支持，融资活动就是企业获取资金的主要途径，但是融资的方法和途径很多，所以企业会对不同的融资方式采取不同的优先次序。内部融资排序靠前，而股权融资排序靠后，也就是说在融资的过程中优先考虑内部融资，然后是债务融资，最后是股权融资。房地产开发需要投入很多的资金，融资结构和资本结构的选择对项目的开发起着决定性的作用，通过研究了英美国家的房地产公司在进行项目开发时，所采取的融资模式以及资本结构，结合了权衡理论进行分析，但是研究发现该理论在事实践当中存在很多的局限性，需要不断地完善，通过研究了南美洲的房地产行业，并且以芬兰的房地产作为重点研究内容，得出优化资本结构有利于企业的长远发展，在优化过程中着重考虑内部条件和外部因素。2.资本结构的影响因素研究Nevins.D[24]（2017）最开始对企业的资本结构展开研究，对西方国家工业公司的资本融资情况进行研究，以1980年和1990年的企业数据为基基础，假设出可能会影响企业资本结构以及融资的因素，并实证验证假设的结果，通过研究公司的资产负债率的影响因素，得出来，制造类企业的产品设计、产品的特殊性等都会影响到资产负债率，通过研究财务杠杆因素和融资结构之间额关系，认为加入财务杠杆因素之后，企业的资本结构便得更加优化。J.E.Siglitz[25]（2019）选择了英美国家得制造业的企业作为案例分析对象，研究企业得盈利能力和资产负债水平之间的关系，并且进一步地研究两者之间的影响机制。盈利水平越高，其资产负债率相对来说越低，研究得出宏观的经济因素和资本结构之间存在影响，通过研究了39个不同的影响企业资本结构的因素，按照权重的大小又进一步地划分出六个最重要的影响因素，针对于英国的房地产行业展开调查，选择了著名的上市公司，采集了相关的财务报表数据，分析企业的外部环境和内部环境因素对企业的影响程度，最后得出，企业的微观条件和资产负债水平呈现显著性关系，通过研究得出，企业的资本结构会受到很多因素的影响，要充分地考虑到内部因素和外部因素，针对于瑞典的房地厂行业展开研究，选择了20多家公司的数据作为分析的就城市，研究影响资本结构的因素，通过实证的分析得出公司规模、盈利能力、风险管理等不同的层面详细分析。3.国外资本结构研究的评价国外在研究资本结构方面起步较早，所以提出来了一些具有良好参考价值和参考意义的理论，被我国的学者广泛的采纳并且运用到房地产企业当中，为学术界提供了良好的参考价值，并且再实践当中，学者的研究结论能够给行业和企业的发展带来更多的思路和创新路径。西方国家在展开研究时，大多数都是以自己所在的国家为背景，研究企业的资本结构，但是我国的基本国国情不同于国外的国家，虽然企业的资本结构存在一定的相似性，但是不能够完全照搬，宏观环境以及宏观调控政策的差异性很大。所以，研究的方法以及研究的角度不能够完全地参考国外的研究，要结合现实条件，找出问题的重点，提出优化的对策。当然，国外的理论能够运用于我国的企业资本结构研究。1.2国内研究现状我国的市场经济起步晚，因此，所以，不管是在理论层面的研究上，还是在实践发展当中，我国都比不上国外的国家。但是经过了多年的发展，还是取得了一些成果。1、资本结构影响因素的研究。赵龙[1]（2018）选择了我国上个世纪八十年代的制造类企业作为研究对象，分析和研究企业资产负债率和盈利能力之间的关系，研究得出，企业的盈利水平越高，其资产负债率越低，当然这只是在制造类行业当中研究所的出来的结论，还需要进一步地针对于行业变量展开研究。陈思睿[2]（2017）针对于工业类的企业展开研究，选择了几家上市公司作为对象，采集了财务数据，对其资产负债率以及盈利能力进行评估，最后得出对于企业的经营发展而言，企业的成长性、公司权益、行业的外部因素等都会对其产生影响。张则斌等选择了五百多家上市公司，分析其资本结构和企业盈利能力之间的关系，最后得出两者呈现出反比关系。张梨花[3]（2019）对两百多家上司公司展开研究，收集了这些公司近五年的财务数据，对比研究得出来资本结构和盈利能力呈现反比例关系。梁晓琳[4]（2018）分别针对于不同的行业，选择了12家具备公司，这些公司在各自的行业当中都具备代表性，最后实证分析的结构显示，企业在资本结构越稳定，在行业当中的发展越好。胡函[5]（2017）针对于两百多家上市公司展开研究，收集了五年的财务数据，从宏观和微观两个角度展开研究，的出来宏观政策以及市场的发发展条件会对企业的资本结构产生影响。刘庆庆[6]（2018）指出我国的很多行业都会受到国家的宏观政策调控的影响，所以，资产负债率长期处于较低水平。王鸿[7]（2018）等研究得出盈利能力和资本结构之间呈现反比关系，这也进一步地论证了前面的学者的研究结论。齐娥等[8]（2018）研究企业的资本结构的影响因素，并且以实际的数据作为分析基础，假设企业的产品生存规模、盈利水平、内部管理等作为自变量，而企业的资本结构作为因变量。定量地研究其之间的关系以及影响程度。陈茜[9]（2020）和胡文强[10]（2019）都设计出资本结构模型，对于制造业展开分析，得出其最优资本结构区间。2、房地产资本结构的影响因素研究。对于我国的相关研究进行分析和总结，不难看出学者偏向于针对于某一个行业或者是某一个具体的公司作为研究对象，并且采集相关的数据，进行实证分析。杨洪波[11]（2019）专门针对于我国几家房地产龙头企业展开研究，且这几家公司都是上市公司，财务数据比较全面和透明，采集数据构建模型，最后得出资产负债率水平在50%和60%之间最好。薛胜昔[12]（2020）对影响房地产企业资本结构和资产负债率的因素进行了详细的研究，并且认为国家的宏观政策对资本结构的调整具有重要的参考意义。高兴[13]（2017）指出，企业在进行内部资本优化的时候，一方面，要考虑到外界的影响条件和行业的发展水平，另外一方面，要注重内部管理和控制。张帼容[15]（2017）和刘越升[16]（2017）选择了几家上市房地产企业展开研究，分析股权融资率和资产负债率之间的关系，最后得出两者呈现负相关。3、国内资本结构研究的评价。我国研究得出了一些成果。很多学者都是采取实证分析，基本上都是以房地产企业、制造类企业等作为分析重点。当然，我国的研究还存在很多的局限性，很多理论都是参考国外，研究内容大同小异，缺乏创新性。1.3研究方法首先，本文的研究采取案例分析法，以保利作为对研究对象，分析了保利地产集团的资本结构的现状而后问题，进一步地提出了优化的对策。其次，本文运用了对比分析法，从不同的影响因素入手，对比了其他的房地产企业的指标水平，更客观地评价出保利的资本结构。1.4预期结果和意义本文的研究以上市公司保利地产集团作为研究对象，首先大量地阅读国内外相关课题的文献，并且归纳和总结出学者的观点，进而结合理论知识对保利地产的资本结构分析，分析问题并针对性地提出解决对策。本文在研究的过程中，依据国内外的理论基础，结合我国现有的房地产发展现状，以保利地产集团作为研究对象，本文的研究结论有利于保利地产及时采取措施，降低企业所面临的风险，促进融资的效率，也能够给其他的房地产企业带来参考价值。2相关概念界定和理论基础随着市场的不断发展，资本结构对企业的影响越来越显著，一方面，会对企业的治理结构产生直接的影响，另外一方面，能够影响到企业的运作以及发展水平。一个良好的资本结构能够帮助企业降低财务风险，获得更多的投资和融资机会，还能够帮助公司提高绩效。本章节针对于房地产上市公司以及资本结构的相关概念进行论述，并且引出本文所依据的理论依据。2.1概念界定2.1.1资本结构含义对于企业管理而言，需要内部很多指标来评价内部的管理水平以及企业的财务水平，资本结构就是最重要的指标之一，为长期债务成本除股权资本。对于一个公司而言，希望内部的资本结构达到最优状态，一方面，最优资本结构能够帮助企业获得更多的利润。另外一方面，能够吸引更多的投资以及增强股东的投资信心，股东权益也能够得到显著的提高。资本结构处于动态变化的过程中，如果上市公司的融资规模在不断地扩大并且形成一个相对稳定的区间，综合的资本成本将减少，并且企业的最优融资结构越来越显著，最优融资结构指的是企业内部债务资本和股权资本比例靠近。2.1.2影响资本结构的主要财务指标上市公司的资本结构的影响因素较多，因此，在进行优化的时候，需要科学地考虑这些因素，选择可靠的指标，提供有力的支撑。1.股东权益比率股东权益比率是股东权益与总资产的比值，应该处于一个合适的区间，不能够太高，也不能够太低。如果股东权益比率太高，不利于发挥财务杠杆，入股过低，负债过多。2.资产负债率资产负债率是总负债除总资产。对于企业而言，资产和负债的水平应该处于一个合适的区间，资产负债率不能够太低，也不能够太高，否则会带来很多市场风险。2.2资本结构理论20世纪末，在针对于企业的资本结构研究过程中，衍生出专业理论——信息不对称理论。不管是对于企业外部还是对于企业内部而言，信息都是不对称的，学者归纳出一般性的结论，并形成了信息不对称理论。在此基础上，又出现代理成本理论、融资优序理论等等。2.2.1代理成本理论代理成本理论中的代理成本可以进一步地分为股权代理成本和债券代理成本，而且两者存在较大的差距。当这两个代理成本和边际成本等同的时候，资本机构就能够达到最优。相比于之前所提出来的权衡理论，代理成本理论考虑到信息不对成，并且认为，在这种情况下，企业负债形成的资本结构会对管理层产生激励，激励的程度有差异。2.2.2信号传递理论罗斯（1977）提出信号传递理论，其在研究的过程中，针对于不同企业的资本结构展开调查，并且考虑到信息不对称理论，研究认为相比于企业的投资者，企业管理层所拥有的信息更丰富，所以对内部管理情况更清楚，进而结合外部因素，综合地做出决策，更加科学和合理。但是投资者往往只能获取企业经营者对外发布的信息，是不完全的，因此很难做出正确的经营决策。企业的资本结构能够很好地对外反映出企业的经营信息，并且管理层能够根据公司的发展需求，有差异性地向外传递信息。这些信息和企业自身的价值以及经营状况是紧密相关的。对于企业管理层而言，希望能够对外呈现出良好的发展状况，提高企业在行业当中的价值，所以，需要不断地优化资本结构，并将这些信息对外发布。2.2.3控制权理论上个世纪中期，国外的发达国家的市场上涌现出大量的并购活动和并购行为，企业的资本结构对控制权的影响越来越显著。因此，企业的管理者越来越重视资本结构的调整和优化，学术界随之提出来控制权理论。该理论认为，企业的管理层想要实施和发挥出自己的控制权，就必须要使得企业的资本结构处于一个合理的范围内，更好地掌握公司主权。如果受到恶意的收购或者是并购活动，需要提高债务出资比例，降低风险。参考文献[1]赵龙.上市房地产公司资本结构与盈利能力关系研究[J].现代商贸工业,2018(3):109-110.[2]陈思睿,陈习定.房地产上市企业资本结构优化研究[J].时代金融,2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