2024年集美大学专业课《金融学》科目期末试卷A(有答案)

2022年集美大学专业课《金融学》科目期末试卷A（有答案）口一、选择题1、当一国货币升值时，会引起该国外汇储备的（）A.实际价值增加B.实际价值减少C.数量增加D.数量减少口2、当价格水平上升，货币需求曲线，利率。（）A.右移：上升B.右移：下降C.左移：下降D.左移：上升口3、单位纸币的购买力提高，（）。A.不等于单位纸币所代表的价值的增加口B.也就是单位纸币所代表的价值的增加口C.表明纸币发行不足，出现了通货紧缩口D.表明商品供大于求口4、以下哪个市场不属于货币市场？（）A.国库券市场B.股票市场C.回购市场D.银行间拆借市场口5、下列不属于长期融资工具的是（）。A.公司债券B.政府债券C.股票D.银行票据口6、个人获得住房贷款属于（）。A.商业信用B.消费信用C.国家信用D.补偿贸易口7、下列哪种外汇交易方式采取保证金制度（）。A.期货交易 B.期权交易 C.即期交易 D.互换交易口8、持有货币的机会成本是（）。

A.汇率B.流通速度C.名义利率D.实际利率口9、个人获得住房贷款属于（）。A.商业信用B.消费信用C.国家信用D.补偿贸易口10、以下的金融资产中不具有与期权类似的特征的是（）。A.可转债B.信用期权 C.可召回债券D.期货口11、L公司刚支付了2.25元的股利，并预计股利会以5%每年的速度增长，该公司的风险水平对应的折现率为11%，该公司的股价应与以下哪个数值最接近？（）A.20.45元B.21.48元C.37.50元D.39.38元口12、下列属于直接金融工具的是（）。A.企业债券B.银行债券C.银行抵押贷款D.大额可转让定期存单口13、优先股的收益率经常低于债券的收益率，原因是（）。A.优先股的机构评级通常更高口B.优先股的所有者对公司收益享有优先索偿权口C.当公司清算时优先股的所有者对公司资产享有优先求偿权口D.公司收到的大部分股利收入可以免除所得税口14、对于持有一定数量股票（或股票组合）的投资者而言，以下哪种策略可以用来对冲（Hedging）未来股票价格下跌的风险？（）□从做空股指期货B.售出看涨的股指期权C.购买看跌的股指期权D.A、B、C均可口15、目前我国一年期定期存款年利率为2.50%，假设2010年官方公布的CPl为3.80%，则一年期定期存款的实际年利率为（）。A.1.30%B.-1.30%C.-1.25% D.-1.27%A.1.30%B.-1.30%C.-1.25% D.-1.27%16、认为银行只宜发放短期贷款的资产管理理论是（）。A.可转换理论口B.预期收入理论口C.真实票据理论口D.可贷资金论口17、股票市场中，投资者所购买的股票体现着投资者与上市公司之间的（）A.债权债务关系B.所有权关系C.信托关系D.不能确定口18、下列哪种情况下（）货币供给增加。A.政府购买增加口B.央行从公众手中购买国债口C.一个平民购买通用汽车的债券口D.联想公司向公众发售股票口19、投资收益应记入一国国际收支平衡表的（）。A.贸易账户B.转移账户C.经常账户D.资本账户口20、货币政策是中央银行根据国家经济发展目标而制定的各种调节控制（）的方针和措施的总称。A.货币供应量B.货币需求量C.货币流通量D.货币周转量口二、多选题21、我国金融体系中的金融监管机构包括（）。A.金融资产管理公司B.中国人民银行C.银监会D.证监会E.保监会22、影响债券发行价格的因素包括（）。A.债券的附加条款，如可转换条款等B.市场利率C.债券的期限D.债券的票面利率E.债券的面值23、世界银行集团所属的机构包括（）。A.国际开发协会B.国际金融公司口C.国际复兴开发银行D.多边投资保险机构口E.投资结算纠纷国际中心口24、中央银行对金融机构的信用进行直接控制时通常采用的手段有（）。A.信用配额口B.规定商业银行的流动性比率口C.优惠利率口D.规定存贷款利率高限口E.直接干预口25、从理论上说，资本市场线（CML）上的市场组合M包括（）。A.普通股B.所有投资者C.房地产D.债券E.优先股26、银行信用与商业信用的关系表现为（）。A.商业信用是银行信用产生的基础口B.银行信用推动商业信用的完善口C.两者相互促进口D.银行信用因优越于商业信用可以取而代之□E.在一定条件下，商业信用可以转化为银行信用口27、商业银行业务经营中遵循的基本原则是（）。A.公众性B.安全性C.流动性D.盈利性E.服务性28、治理通货膨胀的可采取紧缩的货币政策，主要手段包括（）A.通过公开市场购买政府债券B.提高再贴现率C.通过公开市场出售政府债券D.提高法定准备金率E.降低再贴现率□29、一般而言，要求作为货币的商品具有如下特征（）。A.金属的一种B.价值比较高C.易于分割D.易于保存E.便于携带口30、广义的商业银行表外业务类型包括（）。A.代理业务口B.短期贷款口C.期权口D.信托业务口E.远期利率合约口三、判断题31、一般而言，存款的期限越短，规定的法定准备率就越高。（）32、信用货币制度下金银储备成为货币发行的准备。（）33、出口公司向银行卖出外汇时应使用卖出价。（）34、中央银行的货币发行在资产负债表中列在资产一方。（）35、采用股利贴现模型0口乂）评估股票价格时，缺点在于没有考虑股票未来的价格。（）36、柜台交易方式是指在各个金融机构柜台上进行面议、分散交易的方式。（ ）37、政府、银行从国外借款应记入国际收支平衡表的借方。（）38、贴现是指商业银行用信贷资金购买票据持有人即将到期的票据，并从票面金额中扣除贴息的行为。（）39、直接标价法与间接标价法没有区别。（）40、依据利率平价理论利率高的货币其远期汇率会升水。（）四、名词解释41、直接标价法与间接标价法□□□□□□42、政策性银行□□□□□□43、私募□□□□□44、保险公司□□□□□□五、简答题45、简述信用的主要形式，并说明加快发展我国消费信用的意义。□□□□□□46、论述利率的经济功能。□□□□□□47、简述货币政策的时滞或货币政策的时间效应。□□□□□□48、如何利用股票指数期货合同进行投机或套期保值？□□□□□□六、论述题49、汇率变动会对一国经济产生哪些作用？□□□□□七、计算题50、代码为000896的7年期国债于19%年11月1日发行，面值100元，票面利率为8.56%，每年付息一次。由于利率下调该国债的市场价格随之上升，至2001年11月1日除权前一个交易日其收盘价为120.70元。如果投资者以120.70元的价格买入该债券，请计算其到期收益率。己知此时的一年期银行储蓄存款利率是2.25%，请计算其内在价值，判断该债券是否值得投资，说明理由。□□□□□□□□51、公司股票0=1.5,当期股利D0=1.9,且股利增长率g=5%,如果市场投资组合的必要报酬率为12%，无风险利率为8%，计算该公司股价应在多少合理？□52、6900万元的原始存款，当存款准备金率为18%，超额存款准备金率5%时，活期存款总额可达到多少？货币乘数是多少？□□□□□参考答案一、选择题1、【答案】B口【解析】外汇储备是指一国（或地区）货币当局持有的可以随时使用的可兑换货币资产。本币升值，按照购买力平价理论，外汇储备能够实现的本国产品的购买力下降，即外汇储备的实际价值减少。□2、【答案】A【解析】假定货币供给和其他经济变量保持不变，价格水平上升，实际货币余额M/P下降，若使MWP保持不变，则货币需求量增加，货币需求曲线向右移动，均衡利率上升。□□3、【答案】B口【解析】纸币是代替金属货币进行流通，由国家发行并强制使用的价值符号，可以执行交易媒介、记账单位和价值储藏的功能，而纸币作为交易媒介所代表的价值取决于其所能交换的商品的数量，即其购买力的大小。所以，单位纸币购买力提高表明单位纸币所能交换的商品数量增加，其所代表的价值增加。□4、【答案】B口【解析】货币市场是短期融资市场，融资期限一般在1年以内，货币市场一般没有确定的交易场所，主要包括票据贴现市场、银行间拆借市场、国库券市场、大额存单市场、回购市场等。资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场，包括长期借贷市场和长期证券市场。长期证券市场，主要是股票市场和长期债券市场。□5、【答案】D【解析】资本市场是交易期限在l年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要。资本市场包括长期借贷市场和长期证券市场。在长期借贷市场中，包括银行对企业提供的长期贷款和对个人提供的消费信贷；在长期证券市场中，主要是股票市场和长期债券市场。银行票据属于货币市场的短期融资工具。□6、【答案】B口【解析】A项，典型的商业信用是工商企业以赊销方式对购买商品的工商企业所提供的信用：B项，消费信用是指工商企业或金融机构对消费者个人提供的、用以满足其消费方面所需货币的信用，住房贷款属于消费信用的一种具体形式；C项，国家信用是指以国家和地方政府为债务人或债权人而出现的一种信用形式；D项，补偿贸易属于国际信用形式中的国外商业性借贷。□7、【答案】A【解析】期货交易结算是每天进行的，而不是到期一次性进行的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。在每天交易结束时，保证金账户都要根据期货价格的涨跌而进行调整，以反映交易者的浮动盈亏，即盯市。□8、【答案】Q【解析】持有货币，获得了货币的流动性并放弃了相应时间内的利息，即为名义利率。□9、【答案】B口【解析】A项，典型的商业信用是工商企业以赊销方式对购买商品的工商企业所提供的信用：B项，消费信用是指工商企业或金融机构对消费者个人提供的、用以满足其消费方面所需货币的信用，住房贷款属于消费信用的一种具体形式；C项，国家信用是指以国家和地方政府为债务人或债权人而出现的一种信用形式；D项，补偿贸易属于国际信用形式中的国外商业性借贷。□10、【答案】D【解析】期权合约是指期权的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。ABCD四项都具有选择权这一特征：E项期货与现货相对，通常指期货合约，即由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。不具有选择权这一特征。□11、【答案】D【解析】根据固定增长股票的价值的公式，第一期期末的股利D1=2.25x（1+5%）二23625（元），所以公司的股票价格P=D1/（R-g）=2.3625/（11%-5%）=39.375~39.38（元）。□12、【答案】A【解析】直接金融工具是指资金所有者与融资者直接发生联系，没有中间第三者的参与。A项，企业债券是一种直接融资方式，是融资企业与资金所有者直接发生投融资联系。BCD三项都是间接金融工具，是以银行为中介方来将融资企业与资金所有者建立投融资联系。□13、【答案】D【解析】优先股指在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股的股票。在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东分配在先，而且享受固定数额的股息；在公司解散分配剩余财产时，优先股的所有者相对于普通股的所有者对公司资产享有优先求偿权。通常状况下，债券利息收入需要缴纳所得税，而优先股的红利收入是免税的，所以股东得到的实际收益就比较高，就不需要较高的收益率。由于债券相较于优先股不具有税收优势，所以为了保证债权人实际收益就必须提供较高的收益率。□14、【答案】D□【解析】A项，做空股指期货属于洁出对冲又称“卖出对冲”，是用来保障未来股票组合价格的下跌。在这类对冲下，对冲者出售期货合约，便可以固定未来现金售价及把价格风险从持有股票组合者转移到期货合约买家身上。B项，看涨期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。当未来股票价格下跌时，期权的购买者会放弃行使权利，并向卖方支付一定的期权费，该期权费可以部分弥补股价下跌给投资者造成的损失。C项，看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利。当未来股票价格下跌时，投资者可以选择执行该期权，此时期权合约上的执行价格要高于市场价格，因此可以起到对冲风险的作用。如果市场价格上涨超过该期权约定的价格，期权的买方就可以放弃权利。□15、【答案】Q【解析】名义利率是指包括补偿通货膨胀（或通货紧缩）风险的利率。名义利率的计算公式可以写成：r=（1+i）x（1+p）-1。式中，r为名义利率；i为实际利率；p为借贷期内物价水平的变动率，它可能为正，也可能为负。则实际年利率为：i=（1+r）/（1+p）-1=（1+1.25%）/（1+3.80%）-1=-1.25%。16、【答案】Q【解析】真实票据论又称商业贷款理论，其认为为了保持资金的高度流动性，贷款应是短期和商业性的；用于商品生产和流通过程的贷款如果具有自偿性，最为理想。6.商业银行与其他金融机构区别之一在于其能接受（）。A.原始存款B.定期存款C.活期存款D.储蓄存款口【答案】Q【解析】职能分工体制下的商业银行，与其他金融机构的最大差别在于：①只有商业银行能够吸收使用支票的活期存款；②商业银行一般以发放1年以下的短期工商信贷为其主要业务。17、【答案】B口【解析】股票是股份有限公司向股东出具的一种证明其投资人股，并有权从公司获取股息和红利的所有权凭证。□18、【答案】B口【解析】央行从公众手中购买国债属于公开市场操作，会造成基础货币的增加，从而使得货币供给增加。19、【答案】Q【解析】国际收支平衡表的经常账户包括货物和服务、初次收入和二次收入。投资收益属于经常账户中的初次收入项目，而投资本金的跨国流动应计入资本账户。□20、【答案】A【解析】货币政策是政府对经济实行宏观调控的基本经济政策之一，各国一般都是通过法律赋予中央银行制定和实施货币政策的职责。货币政策是指中央银行为了实现物价稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡等宏观经济政策目标，变动货币供应量，以影响利率和国民收入的政策措施。□二、多选题21、BCDE22、ABCDE23、ABC24、ABDE25、ACDE26、ABCE27、BCD28、BCD29、BCDE30、ACDE三、判断题31、比32、xD33、x口34、x口35、x36、比37、x38、S39、x口40、x口四、名词解释41、答：直接标价法即对一定基数（1或100等等）的外国货币单位，用相当于多少本国货币单位来表示。目前，世界上大多数国家都采用这种标价法。间接标价法即以一定数量的本国货币单位的基准，用折合成外国货币单位来表示。目前，英美等几个少数国家使用。□42、答：政策性银行是指由政府设立，贯彻国家产业政策，区域发展政策以及其他相关政策，专门从事政策性金融业务的金融机构，具有非益利性、专业性、政府控制性、非商业性的特点。同时一般政策性银行不直接吸收存款，不具备存款创造的功能，因此一般通过制定专门的法律来规范其业务行为，为政策性银行开展活动提供法律保障，不在普通银行法约束范围之列。对政策性银行的监管，应由中央银行和政府有关部门联合进行。我国现阶段政策性银行主要有国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口信贷银行。43、答：私募是指以某些特定的投资者为发行对象的一种证券发行方式。在私募发行中，证券仅仅出售给某些特定的投资者（如公司的内部职工、公司的原有股东等），因此，发行人无须办理各种审核和登记程序。私募是相对于公开发行的证券而言的，它可以节约证券发行成本。私募基金可以看成私募的典型代表。私募基金具有如下特点：①多为封闭式合伙基金，不上市流通；②更具隐蔽性、技巧性，收益回报高：③能满足客户的个性化需要；④经营机制灵活，善于利用市场时机。□44、答：保险公司是指按照合同约定，办理保险业务，在风险发生时对投保人或被保险人给予赔偿或支付的金融中介机构。按照不同的分类标准可以划分为：法定保险公司和自愿保险公司，财产保险公司和人寿保险公司、公营保险公司与私营保险公司以及公私合营保险公司、原保险公司和再保险公司等。保险公司的资金来源主要是投保人交纳的保险费；资金运用主要分成两部分，一部分用于应付赔偿所需，另一部分用于投资证券、发放不动产抵押贷款和保单贷款等。保险公司是除银行外最重要的金融机构，在各国国民经济中发挥着重要的作用。□五、简答题45、答：（1）信用指未来偿还商品赊销或商品借贷的一种承诺，是关于债权债务关系的约定。它以商品货币的使用权为交易标的，以还本付息为条件，以信任为基础，以利益最大化为目标，是价值运动的特殊形式。目前主要形式有：①商业信用。指企业之间提供的与商品交易相联系的一种信用形式，典型形式有赊销、赊购、分期付款等。是严格单向的信用方式，规模上有局限性。②银行信用。指银行或其他金融机构以货币形态提供的一种信用形式，是在商业信用基础上发展起来的间接信用，克服了前者在方向上和规模上的局限性。③国家信用。指国家或其附属机构向社会公众和国外政府机构发行债券或借入资金的一种信用形式，以国家为主体。它按照来源可以分为国内信用和国外信用，按期限可分为国库券、中期国债和长期国债，按发行方式可分为公开征募和银行承销。主要信用工具有中央政府债券、地方政府债券和政府担保债券。④消费信用。指企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的用于满足其消费需求的一种信用形式。它出现于商品经济发展之后，包括实物信用和货币信用，主要形式有赊销、分期付款和消费信贷。⑤国际信用。指国与国间相互提供的一种信用形式，是国际经济发展过程中资本运动的方式之一。主要形式有出口信贷、政府信贷、国际金融组织贷款、商业贷款、补偿贸易等等。国际信用促进了国际贸易的发展，加强了各国间的经济联系，是国家经济合作的必要形式之一（2）消费信贷作为一种重要的信用方式，对经济的各个领域的作用是令人瞩目的。其基本功能表现在以下几个方面：①促进经济增长。消费信贷通过向目前尚不具备消费能力的人提供信用，使其消费愿望变为现实，增加了即期的有效消费，扩大了总需求，从而刺激了生产。同时，通过乘数作用，数倍作用于经济总量，促进了经济的增长。②引导消费方向。消费信用一般针对耐用消费品，这类商品价值较高，能够一次性购买的人较少。而在消费信用形式下，能够创造更多的需求，使消费者易于接受这类商品。③提升商业银行竞争力。商业银行的优质企业客户逐渐转向资本市场，为了开拓新的业务领域，银行必须更加重视消费信贷的推广。加之消费信贷本身业务分散，可以使风险分散，不失为银行改善资产质量，提升竞争力的发展方向之一。④消费信贷对产品的更新换代、新技术的应用和新产品的推广也有不可忽略的作用。但要注意，如果过度发展消费信用，可能使经济过热，形成泡沫，引发通货膨胀，并在经济中积聚过多风险。一旦信用链发生断裂，对经济伤害很大。（3）我国消费信用开始较晚，目前尚处于起步阶段，在现阶段加快发展消费信贷也表现出其特别的积极意义：①扩大有效需求，促进经济增长。我国目前有效需求不足，经济增长遇到了一定困难，在物价指数上表现为相当一段时期的持平甚至负增长。加之整个国际经济形势不佳，出口难以有太大作为，因此必须扩大内需。而在短期内收入无法有大的增长，消费信贷便成了重要手段之一。②启动新的消费热点，改善人民生活。目前我国大部分消费者对耐用消费品的需求已经基本满足，但又难以进入下一个阶段对汽车住房等奢侈品的消费。因此必须借助消费信贷，形成消费能力，加快启动消费热点，提前进入下一个消费阶段，提高生活水平。③配合各项改革顺利进行。当前我国陆续出台许多改革措施，对个人生活形成冲击。例如住房改革取消了实物分房；教育产业化要求每个享受高等教育的人都必须交纳学费等。商业银行适时推出的住房贷款和教育贷款起到了很好效果。如果没有消费信贷作为各项改革的润滑剂，改革就很难平稳进行。④促进商业银行资产多元化。目前我国商业银行也面临着“脱煤”现象的威胁，对企业贷款业务逐渐萎缩，尤其是我国商业银行坏账增多，银行不得不惜贷。消费信贷成为商业银行又一个利润增长点，有利于资产多元化，分散风险。□46、答：利率是利息率的简称，是指一定时期内利息额与贷出资本额的比率。一般说来，利率的经济功能包括以下几个方面的内容：（1）中介功能。指在各种主体以及各种市场间起联系作用。具体体现在三个方面：①它连接了宏观经济和微观经济，宏观经济变化状况的信息可以通过利率的变动传达到微观经济决策中；②它沟通金融市场与实物市场，两个市场上各种利率的联动性，使金融市场和实物市场之间相互影响，紧密相关：③它联系了国家、企业和个人三方面的利益，利率变动将导致经济利益在三者间进行重新的调整分配。（2）分配导向功能。指国民收入通过利息进行分配和再分配，引导投资方向，以合理筹集和使用资金，从而促进国民经济发展。首先，在借贷双方初次分配时，利率从总体上确定了剩余价值的分割比例：然后，利率可以调整消费和储蓄的比例，使盈余部门的资金流向赤字部门，对整个国民收入在各领域的投入进行再分配，对资金流向和流量加以引导和调节，提高效率。（3）调节功能。指通过利率的灵活变动，可以协调国家、企业和个人三者的利益，促使资金运动符合客观规律，促使各种比例关系得到合理调整。一方面，它可以调节宏观经济活动，主要是调节供给和需求的比例，调节消费和投资的比例关系；另一方面，可以调节微观经济活动，主要是调节企业和个人的经济活动等，使之符合经济发展的需求和国家的政策意图。（4）动力功能。利率的存在能全面、持久地影响各经济主体的物质利益，物质利益的实现成为推动社会经济发展的内在动力，激发经济主体从事经济活动的动力，从而推动整个社会经济走向繁荣。（5）控制功能。利率的变动可以控制关系到国民经济全局的重大经济活动，使其达到平衡协调发展。例如，通过利率的调整影响投资规模、物价等等。总之，合理的利率有利于进行有效的宏观控制，从而保证国民经济良性循环。□47、答：货币政策的时间效应即货币政策的时滞，是指中央银行从制定货币政策到货币政策取得预期效果由于经济处于不断的变动之中，政府当局未必能及时认识和判断有无必要采取政策行动。即使认识到了采取措施的必要性，但由于行政手续所需时间较长，也未必能立即执行。而且，在执行过程中，假定无外界因素干预的话，也需要一段时间才能奏效。一般地说，货币政策的时滞可分为两部分进行测算：（1）内部时滞。它是指从经济现象发生变化、需要制定政策以矫正，到中央银行实际上采取行动的时间过程。它可再分为两个阶段：①识别时滞。这是指从形势变化需要货币当局采取行动到它认识到这利需要的时间间隔。这种时滞的存在是由于信息的搜集和情形的判断需要时间，对某个时期的经济状况的精确度量只有在其后一些时候才能得到。另一方面，即使有了明确的资料，中央银行做出判断也需要一段时间。②行动时滞。它是指从中央银行认识到需要行动到实际采取行动这段时间。中央银行认识到经济形势变化之后，将立即对此项经济情况进行研究，以找出可行的对策，研究与行动都需要时间。整个内部时滞的长短取决于中央银行对经济形势发展的预见能力、制定对策的效率和行动的决心等。（2）外部时滞。它是指从中央银行采取行动开始直到对政策目标产生影响为止的这段过程。外部时滞又可分为三个阶段：①中期时滞。这是自中央银行采取行动到该行动对金融机构产生影响，使金融机构改变其准备金水平、利率及其他信用状况，以致对整个经济社会产生影响力的时间过程。这段时间的长短取决于商业银行及其他金融机构对货币政策的反应以及金融市场的敏感程度。②决策时滞。这是指自利率或信用条件改变后，个人与厂商面对新的情况，做出改变其支出习惯或支出行为决定之前的时间过程。③作用时滞。即支出单位决定支出意向后，对整个社会的生产和就业都会产生影响，这段影响过程称为作用讨滞。外部时滞主要由客观的金融和经济情形决定，受经济结构以及各经济主体行为因素影响较大。由于经济结构及各经济主体的行为因素都是不稳定和不易预测的，因此，外部时滞的时间长短就难以掌握，货币政策的时间效应使货币政策的有效性受到很大影响。如果货币政策的时滞有限，而且可以预测，那么货币政策便能发挥应有的作用。因为不论时间长度如何，只要有一个确定范围，中央银行便能根据预期落后的时间差距，预先采取影响将来某一时期经济情况的货币政策。但若货币政策的时滞分布不匀，有很大的变异性，则会因为时滞不能预测，货币政策将在错误的时间发生作用，而使经济和金融情况更加恶化。例如，若中央银行无法预测货币政策的时滞，则很可能在经济高涨时采取紧缩政策，但由于货币政策时滞的存在，紧缩政策到经济衰退时才产生降低收入的效果，这样，中央银行反经济周期的货币政策就会失去其有效性，不仅如此，还会扩大经济周期波动幅度，使国民经济更加不稳定。□48、答：股票指数期货，又称“股价指数期货”“股票指数期货合约”。它是指以股票市场的股票价格指数为买卖对象，进行有关股票指数标准化合约的交易。该合约是参与股票指数期货市场的买卖双方根据事先约定好的价格，在未来某一特定时间进行股票指数交易的一种协定。股票价格指数期货的交易机制具有以下方面的特点：（1）股指期货具有期货和股票的双重性。（2）般指期货的双向交易，不仅可以防范非系统性风险，而且可以防范系统性风险。由于买卖股指就相当于进行一种组合投资，代表经过选择的、具有代表性的一组股票，相当于参与了整个股市，而规避了非系统性风险。此外，卖空股指期货交易还为那些长期的投资者提供了条件，防范股票价格系统性风险和套期保值。（3）绝大多数合约基本上在合约到期前对冲了结。由于指数的虚拟性，进行股指期货交易时，实际上只是把股票指数按点换算成现金进行交易。股指期货合约的价值是由交易单位乘以股价指数计算的，以股票市场的收市指数作为结算的标准，合约持有人只需支付或收取按购买合约时的股票指数的点数与到期的实际指数的点数计算点数之差折合成的现金数，即可完成交割手续。实际交易中，真正到期交割的合约，只占该期货合约的1%~2%。（4）股指期货具有高杠杆作用。投资人只需要存有10%左右的保证金，这种高杠杆作用可以使投资者以小博大获取大利。此外，股票指数期货还有交易成本低、流动性强等特点。股指期货的交易在期货交易所进行。包括了期货交易所、结算公司和会员公司三个组织。它们各司其责，发挥各自的市场功能。期货交易所主要负黄市场的操作，如提供交易场所，维持市场秩序，制定和修正买卖规则等等；结算公司和会员公司主要负责期货合约的结算，并承担保证每笔交易的清算和保证合约买卖双方的合法权利的担保责任。□六、论述题49、答：汇率是重要的价格指标，影响经济主体的行为，影响本国（及贸易伙伴）的国际竞争力水平，影响进出口、跨境资金流动和国际收支状况，影响一国产出和就业，进而对整体的宏观经济状况产生重要影响。（1）汇率对进出口的影响本币汇率下降，即本币对外的币值贬低，能起到促进出口、抑制进口的作用：若本币汇率上升，即本币对外的币值上升，则有利于进口，不利于出口。此外，汇率变化还可以通过价格弹性来影响进出口，如果进出口需求对汇率和商品价格变动的反应灵敏，即需求弹性大，那么一国汇率下降和相应降低出口商品价格，可以有效刺激出口数量：而由于进口商品国内价格上涨，则可以有效抑制对进口商品的需求，从而减少进口数量。当然，就出口商品来说，还有一个出口供给弹性的问题，即汇率下降后出口商品量能否增加，还要受商品供给扩大的可能程度的制约。（2）汇率对物价的影响本币贬值会直接影响物价水平。贬值通过货币工资机制、生产成本机制、货币供应机制和收入机制，有可能导致国内工资和物价水平的循环上升。①从货币工资机制来讲，进口物价的上升，会推动生活费用的上涨，从而导致工资收入者要求更高的名义工资。更高的名义工资又会推动货币生产成本和生活费用的上升。最终使出口商品和进口替代品乃至整个经济的一般物价水平上升。②从生产成本机制来讲，当进口商品是本国产品的重要原料或中间品时，本币贬值会直接导致本国商品价格的上升。例如，一个大量消费进口原油的国家，其货币贬值会使进口原油的本币价格上涨，通过成本上升来推动原油相关产品价格的普遍上升。③从货币供应机制来讲，本币贬值后，由于货币工资机制和生产成本机制的作用，货币供应量有可能增加。另外在外汇市场上，本币贬值后，政府在等量外汇的结汇方面，将被迫支出更多的本国货币，也会导致本国货币供应的增加。④从收入机制来讲，如果因为国内对进口商品的需求弹性较低从而本币贬值不能减少进口总量（或减少的总量不足以抵消价格的上升），外国对本国出口产品的需求弹性较低从而本币贬值不能增加本国出口总量（或增加的总量不足以抵消价格的下降），在这种情况下，本国的收入会减少，支出会增加，并导致贸易收支恶化和物价水平的上涨，（3）汇率对跨境资金流动的影响长期跨境资金的流