第5章营运资金管理

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营运资金管理WORKINGCAPITALMANAGEMENTChapter5财务管理FinancialManagement华中农业大学·

经济管理学院第五章营运资金管理本章结构：第一节现金管理第二节应收账款管理第三节存货管理第五章营运资金管理本章难点：最佳现金余额的确定方法应收账款信用政策的制定存货经济订货批量的确定第一节现金管理一、现金管理的目的和内容1．

企业持有现金的动机（1）交易动机（2）预防动机

取决于三个因素：对现金流量预测的可靠程度、承担风险的意愿程度、发生不测事件时的临时筹资能力。（3）投机动机

一、现金管理的目的和内容2．

有关现金的成本（1）持有成本：企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。（2）转换成本：企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。转换成本总额=证券变现次数×每次的转换成本一、现金管理的目的和内容（3）短缺成本：现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。一、现金管理的目的和内容3.现金管理的目的由于现金的流动性最强，而盈利性最差，因而，现金管理的目的是在保证生产经营所需现金的同时，尽可能少的闲置现金。流动性盈利性——确定最佳现金持有量4.现金管理内容编制现金收支计划企业现金收支进行现金日常管理确定最佳现金余额当现金短缺时采用短期融资策略当现金多余时还款或有价证券投资二、最佳现金持有量的确定最佳现金余额确定

现金周转模式存货模型随机模型成本分析模型二、最佳现金持有量的确定1．

现金周转模式（1）现金周转期：企业从购买材料支付现金到销售商品收回现金的时间。现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期（2）最佳现金余额：需求总额/360×现金周转期

二、最佳现金持有量的确定例：某公司的原料购买和产品销售均采用赊销方式，应付款的平均付款天数30天，应收款的收款天数70天，平均存货期限80天，计划年现金需求额360万元。最佳现金余额=360/360×（80+70-30）=120（万元）（3）假设：企业计划期内现金总需求量可以预知；现金周转天数可以测算（80+70-30）。2、鲍摩尔模型（BaumolModel，存货模型）

1952年美国学者WilliamBaumol提出了此模型，他认为现金最佳余额在很多方面与存货相似，存货经济批量模型可以用于确定目标现金余额。

二、最佳现金持有量的确定

二、最佳现金持有量的确定（1）鲍摩尔模型的假设与基本原理

假设:企业在一定时期内现金流出与流入是均匀的且可以预测，即企业最初持有一定量的现金，每天平均流出量大于流入量，到现金余额降为零时，企业就出售有价证券进行补充，使下一周期的期初现金余额恢复到最高点，再重复上面的过程。

二、最佳现金持有量的确定（1）鲍摩尔模型的假设与基本原理存货模型的基本原理是将现金持有量和有价证券联系起来权衡，即将现金的持有成本同转换有价证券的成本进行权衡，以求得两者相加总成本最低时的现金余额从而得出目标现金余额。二、最佳现金持有量的确定

（2）鲍摩尔模型的公式TC=（C/2）K+（T/C）FTC-总成本

C-最佳现金余额

K-有价证券在一定时期内的利率T-一定时期的现金需求总量

F-每次的转换成本min目标现金持有量（c﹡）=

例：某企业预计一个月经营所需现金320000元，企业现金支出过程较稳定，故准备用短期有价证券取得，平均每次证券变现费用为50元，证券市场利率为6%，则最佳现金持有量是多少？3．

成本分析模式4．

随机模式适用于企业未来的流量呈不规则的波动，无法准确预测情况下采用的一种模式。Z=〖（3bδ2）÷（4i/360）〗1/3＋LZ—最佳现金余额

b—每次有价证券的固定转换成本

δ—日现金净流量标准差i—有价证券预期收益率（年）L—下限H=3Z－2LH—上限

图

最佳现金余额的随机模型LH例：某企业日现金净流量标准差为1000元，有价证券的年利率为12%，每次有价证券的固定转换成本为96元，现金持有量下限为2000元。解：最佳现金余额=〖(3×96×10002)÷(4×12%÷360)〗1/3＋2000=8000（元）上限=3×8000－2×2000=20000（元）四、现金的日常管理措施力求现金流量同步加速收款控制付款集中银行锁箱制度其他程序四现金的日常管理

（一）加速收款企业收款的时间包括三个阶段：客户开出支票企业收到支票支票交付银行现金收回支票邮寄时间支票停留时间支票结算时间（一）加速收款1、集中银行（concentrationbanking）设立多个策略性收款中心，加速收款，目的是缩短向顾客寄出账单到收入企业账户的时间2、锁箱系统（locksystem）承租多个邮政信箱，以缩短从收到顾客付款到存入银行的时间3、其他程序（派专人收款;减少内部各部门不合理的现金占用）1、使用现金浮游量2、推迟应付款的支付3、工资的支付方式（二）控制付款（三）现金收支的综合控制

1、力争现金流入和现金支出同步2、实行内部牵制制度3、及时进行现金的清理4、适当进行证券投资第二节

应收账款管理一、应收账款的功能和成本1．

功能（1）

增加销售（2）

减少存货2．

应收账款的成本（1）机会成本（2）管理成本（3）坏账成本欲取之，必先予之

应收账款的机会成本=应收账款占用资金×资本成本应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率应收账款平均余额=赊销收入净额/应收账款周转率应收账款周转率=日历天数（360）/应收账款周转期例题某企业预测的年度销售收入净额为3000000元，变动成本率为60%,应收账款周转期60天，资金成本率10%，求应收账款的机会成本。解：应收账款周转率=360/60=6（次）应收账款占用资金=3000000/6×60%=300000（元）应收账款的机会成=300000×10%=30000（元）1、信用标准企业同意向顾客提供商业信用而提出的最低要求。同行业竞争对手情况企业承担违约风险的能力客户的资信程度制定信用标准应考虑二、应收账款政策的制定1、信用标准如何对客户的资信程度进行评估？(1)5C评估法品德(Character)能力(Capacity)资本(Capital)担保(Collateral)条件(Condition)(2)信用评分法指先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客的综合信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。信用标准的选择信用标准销售利润①机会成本②管理成本③坏账成本④差异①－②－③－④放宽增加增加增加增加大于零，则方案可行。定严减少减少减少减少小于零，则方案可行。

信用条件是企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。出发点：为了减少坏账而采取鼓励政策思考：信用期限、现金折扣如何影响利润、机会成本、收账费用、坏账损失、现金折扣成本？2、信用条件2、信用条件项目变化利润机会成本收账费用坏账损失现金折扣成本信用期限延长增加增加增加增加—现金折扣提供增加减少减少减少增加企业要求顾客支付赊销款项的条件。2、信用条件对销售的影响：提供优惠的信用条件可以增加销售。对成本的影响：见上表净收益=增加的收益-增加的成本A(n/30)B(n/60)C(n/90)年赊销额120013201500应收帐款周转率1264应收帐款平均余额100220375维持赊销业务所需资金100×

60%=60220×60%=132375×60%=225坏帐损失2439.675坏帐损失/年赊销额2%3%5%收账费用121546举例说明：不同信用期限被选方案（单位：万元）A(n/30)B(n/60)C(n/90)年赊销额120013201500变动成本720792900信用成本前收益480528600信用成本应收账款机会成本60×10%=6132×10%=13.2225×10%=22.5坏帐损失2439.675收账费用121546小计4267.8143.5信用成本后收益438460.2456.5信用期延长对企业收益的影响若企业目前选择B方案，但是为了加速应收账款的回收，企业将出台D方案，即：2/10，1/20，n/60，估计约有40%的客户将利用2%的折扣；10%的客户将利用1%的折扣。坏帐损失率降为2%，收账费用降为13万。此时，企业应选择何种方案？B(n/60)D(2/10,1/20,n/60)年赊销额13201320

减：现金折扣——年赊销净额1320变动成本792信用成本前收益528信用成本应收账款机会成本132×10%=13.2坏帐损失39.6收账费用15小计67.8信用成本后收益460.2现金折扣存在对企业收益的影响？B(n/60)D(2/10,1/20,n/60)年赊销额13201320

减：现金折扣——11.88年赊销净额13201308.12变动成本792792信用成本前收益528516.12信用成本应收账款机会成本132×10%=13.279.2×10%=7.92坏帐损失39.626.4收账费用1513小计67.847.32信用成本后收益460.2468.8现金折扣存在对企业收益的影响思考计算信用成本前收益时，为什么没有考虑固定成本？应收账款机会成本如何得到？方案A、B、C的比较说明了前面所讲的那个知识点？方案B、

D的比较说明了前面所讲的那个知识点?3、收账政策定义：企业向客户收取的逾期未付款的收账策略与措施。目的：减少坏账。成本：会增加应收账款的管理费用，具体而言就是收账费用。影响：是阶段性的。收账费用饱和点阶段性影响坏帐损失收账费用OAB应收账款的日常管理我们已经揭不开锅了，就靠这笔钱活命，求你快点还我们！信用标准信用条件收账政策应收账款政策应收账款政策对销售和成本的的影响政策影响因素严格的信用标准优惠的信用条件积极的收账政策销售下降上升无影响应收账款的机会成本下降上升or下降下降应收账款的管理成本下降下降上升应收账款的现金折扣成本—上升—应收账款的坏账成本下降下降下降第三节存货管理一、持有存货的动机保证生产和销售的正常进行规模效应二、存货成本订货成本购置成本储存成本缺货成本存货成本二、存货成本1、订货成本（orderingcost)是为了订货而发生的各种成本按照与订货次数的关系分为:固定性订货成本（F1）和变动性订货成本（D/Q•K）二、存货成本2、购置成本（purchasingcost)由买价和运杂费构成的成本，其数额取决于采购数量和单位成本注：假设单位采购成本不随采购数量的变动而变动。因此，采购成本在采购批量决策中属于无关成本；但在有“数量折扣”时，采购成本就成为决策的相关成本了。二、存货成本3、储存成本（storagecost)是指因储存存货而发生的成本（仓储费、存货占用资金的利息支出或放弃利息、保险费、损耗费等）。按照与储存数量的关系可分为：固定性储存成本（F2）和变动性储存成本（Q'•KC）二、存货成本4、缺货成本（shortagecost)是指由于存货数量不足而给生产和销售带来的损失（停工损失、失去的销售机会、采取补救措施而发生的成本）。三、存货控制

（一）经济订货批量（economicorderquantity，EOQ）经济订货批量是在给定预期用量、每次订货成本和单位存货储存成本的条件下，确定某一类特定存货的最优订购批量，即既能够满足生产经营需要又能使存货成本达到最低的一次采购数量。

（一）经济订货批量（economicorderquantity，EOQ）1、基本模型假设：①存货的年需求量和日需求量是固定不变的；

②从定货到货物到达企业的时间间隔是0；

③每批货物均一次全额到达；

④没有商业折扣；

⑤不允许缺货。图基本模型的存货变动情况经济订货批量模型1、基本模型

存货相关总成本TC=（Q/2）•KC+（D/Q）•K经济定货批量为：

总成本2、经济订货量模型的扩展（1）经济订货点（orderpoint）订货点是指订购下一批存货时本批存货的储存量。影响订货点的因素有：平均每天正常耗用量n；提前期（交货期），从发出订单到收到存货的一段时间t在不考虑安全储备情况下的订货点为：

OP=nt2、经济订货量模型的扩展（2）存货陆续供应和使用情况下的经济批量模型在考虑存货陆续到达情况下的经济批量为：

其中：d—平均每天正常耗用量

P—平均每天送货数量2、经济订货量模型的扩展（3）存在商业折扣时的经济批量模型相关总成本比较经济订货量和数量折扣下的相关总成本，取总成本小的订购量（二）ABC控制法（重点管理方法）关键存货重点管理,实现对存货的有效控制1、计算每一种存货在一定时间内的资金占用额2、计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格（二）ABC控制法（重点管理方法）3、根据事先测定好的标准，把最重要的存货划分为A类，把一般存货划分为B类，不部重要的存货划分为C类，并画图表示出来。

（二）ABC控制法（重点管理方法）4、对A类存货进行重点规划和控制，对B类存货进行次重点管理，对C类存货只进行一般管理。对A类存货，应集中主要力量管理，对其经济批量进行认真规划，对收入、发出进行严格控制。对C类存货，经济批量可以凭经验确定，不必花大量的时间和精力进行规划和控制。B类则介于A与C类之间。

（二）ABC控制法（重点管理方法）四、存货资金占用量的测定1、周转期计算法2、分析法3、比率计算法

1、周转期计算法（储备、生产、成品）资金数额=平均每天周转额×资金周转日数2、分析法存货资金占用额

=（存货上年平均余额-不合理占用数）

×（1+本年度生产增