期货投资分析-《期货投资分析》高分通关卷1

期货投资分析-《期货投资分析》高分通关卷1单选题（共58题，共58分）(1.)在利率体系中，起主导作用的利率是()。A.固定利率B.浮动利率C.实际利率D.（江南博哥）基准利率正确答案：D参考解析：基准利率，是指在利率体系中起主导作用、能够带动和影响其他各种利率的利率，也称中心利率，一般由一国货币当局(中央银行)掌握。(2.)()是在持有某种资产的同时，购进以该资产为标的的看跌期权。A.备兑看涨期权策略B.保护性看跌期权策略C.保护性看涨期权策略D.抛补式看涨期权策略正确答案：B参考解析：保护性看跌期权策是在持有某种资产的同时，购进以该资产为标的的看跌期权，从而在一定期限内保障资产的价值不会低于某一限定值，而市场价格上升时，组合价值则随之上升。(3.)金融机构内部运营能力体现在()上。A.通过外部采购的方式来获得金融服务B.利用场外工具来对冲风险C.恰当地利用场内金融工具来对冲风险D.利用创设的新产品进行对冲正确答案：C参考解析：恰当地利用场内金融工具来对冲风险，是金融机构内部运营能力的体现，如果金融机构内部运营能力不足，无法利用场内工具来对冲风险，那么可以通过外部采购的方式来获得金融服务，并将其销售给客户，以满足客户的需求。(4.)近几年来，贸易商大力倡导推行基差定价方式的主要原因是()。A.拥有定价的主动权和可选择权B.增强企业参与国际市场的竞争能力C.将货物价格波动风险转移给点价的一方D.可以保证卖方获得合理销售利润正确答案：D参考解析：对基差卖方来说，基差交易模式是比较有利的，原因包括：①可以保证卖方获得合理销售利润，这是贸易商近几年来大力倡导推行该种定价方式的主要原因;②将货物价格波动风险转移给点价的一方;③加快销售速度。(5.)如企业远期有采购计划，但预期资金紧张，可以采取的措施是()。A.通过期货市场进行买入交易，建立虚拟库存B.通过期权市场进行买入交易，建立虚拟库存C.通过期货市场进行卖出交易，建立虚拟库存D.通过期权市场进行卖出交易，建立虚拟库存正确答案：A参考解析：如企业远期有采购计划，但预期资金紧张，可通过期货市场进行买入交易，建立虚拟库存，以较少的保证金提前订货。同时锁定采购成本，为企业筹措资金赢得时间，以缓解企业资金紧张局面。(6.)对卖出套期保值而言，基差走弱，套期保值效果是()。（不计手续费等费用）A.亏损性套期保值B.期货市场和现货市场盈亏相抵C.盈利性套期保值D.套期保值效果不能确定，还要结合价格走势来判断正确答案：A参考解析：在基差交易中，作为基差卖出一方，最担心的是签订合同之前的升贴水报价不被基差买方接受，或者是基差卖不出好价钱而期货市场上的套期保值持仓正承受被套浮亏和追加保证金的状态。有时基差卖方会较长-段时间寻找不到到交易买方。在此期间所面临的风险主要是基差走势向不利于套期保值头寸的方向发展。如:在卖出套期保值后基差走弱；或买入套期保值后基差书强，造成亏损性套期保值。(7.)White检验方法主要用于检验()。A.异方差性B.自相关性C.协整D.多重共线性正确答案：A参考解析：检验异方差的方法很多，常用的方法有帕克(Park)检验与戈里瑟(Gleiser)检验、戈德菲尔德一匡特检验(G—O检验)、怀特(White)检验、ARCH检验等。(8.)持有成本理论是以()为中心，分析期货市场的机制，论证期货交易对供求关系产生的积极影响，并逐渐运用到对金融期货的定价上来。A.融资利息B.仓储费用C.风险溢价D.持有收益正确答案：B参考解析：康奈尔和弗伦奇1983年提出的持有成本理论认为，现货价格和期货价格的差(持有成本)由三部分组成：融资利息、仓储费用和持有收益。该理论以商品持有仓储费用为中心，分析期货市场的机制，论证期货交易对供求关系产生的积极影响，并逐渐运用到对金融期货的定价上来。(9.)套期保值的效果取决于()。A.基差的变动B.国债期货的标的利率与市场利率的相关性C.期货合约的选取D.被套期保值债券的价格正确答案：A参考解析：套期保值的效果取决于被套期保值债券的价格和期货合约价格之间的相互关系，即取决于基差的变动，由此产生的风险称为基差风险。(10.)就境内持仓分析来说，按照规定，国境期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓是排名最前面的()名会员额度名单及数量予以公布。A.10B.15C.20D.30正确答案：C参考解析：就境内持仓分析来说，按照规定，国境期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面的20名会员额度名单及数量予以公布。对这些资料分析主要有以下内容:(1)比较多空主要持仓量的大小、一般使用前20名持仓的多空合计数之差(即净持仓)来对多空实力进行分析。如果某期货合约前数名（比如前20名)多方持仓数量远大于空方持仓量，说明该合约多单掌握在主力手中，空单则大多分布在散户手中;反之，亦然。(2）观察某一品种或合约的多单（空单），是否集中在一个会员或几个会员手中结合价格涨跌找到市场主力所在，即“区域”或“派系”会员持仓分析。(3）跟踪某一品种主要席位的交易状况。持仓增减，从而确定主力进出场的动向。(11.)以下关于通缩低位应运行期商品期货价格及企业库存风险管理策略的说法错误的是()。A.采购供应部门可根据生产的需用量组织低价购入B.在期货市场中远期合约上建立虚拟库存C.期货价格硬着陆后，现货价格不会跟随其一起调整下来D.采购供应部门为企业未来生产锁定采购成本早做打算正确答案：C参考解析：商品期货价格经过硬着陆后。原材料、成品半成品等现货价格也会跟随一起调整下来，调整到位后会很长一段时间在一个期间上下触底波动。(12.)当资产组合的结构比较复杂时，使用()来计算VaR在算法上较为简便。A.解析法B.图表法C.模拟法D.以上选项均不正确正确答案：C参考解析：计算VaR有两种方法：解析法和模拟法。使用模拟法较为简便。模拟法又包括历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。当资产组合的结构比较复杂时，使用模拟法来计算VaR在算法上较为简便，但是要想得到较为准确的VaR，所需的运算量可能会很大。(13.)技术分析适用于()的品种。A.市场容量较大B.市场容量很小C.被操纵D.市场化不充分正确答案：A参考解析：技术分析的适用范围是充分市场化的市场容量较大的品种，不适用于市场容量很小的品种，或者被操纵的品种。(14.)商品价格的波动总是伴随着()的波动而发生。A.经济周期B.商品成本C.商品需求D.期货价格正确答案：A参考解析：商品价格的波动总是伴随着经济周期的波动而发生，而商品期货价格比现货价格能更快、更灵敏地反映在不同的经济环境下市场对商品的需求状况和商品未来价格走势。(15.)在熊市阶段，投资者一般倾向于持有()证券，尽量降低投资风险。A.进攻型B.防守型C.中立型D.无风险正确答案：B参考解析：β小于1的证券，其风险小于整体市场组合的风险，收益也相对较低，称为防守型证券。在资产管理的日常工作中，投资者一般根据市场的不同状况，选择投资不同类型的证券。在熊市阶段，投资者一般倾向于持有防守型证券，尽量降低投资风险。(16.)2015年1月16日3月大豆CBOT期货价格为991美分/蒲式耳，到岸升贴水为147.48美分/蒲式耳，当日汇率为6.1881，港杂费为180元/吨。考虑到运输时间，大豆实际到港可能在5月前后，2015年1月16日大连豆粕5月期货价格为3060元/吨，豆油5月期货价格为5612元/吨。按照0.785的出粕率，0.185的出油率，120元/吨的压榨费用来估算，则5月盘面大豆期货压榨利润为()元/吨。A.129.48B.139.48C.149.48D.159.48正确答案：C参考解析：2015年1月16日3月大豆估算的到岸完税价为3170.84元/吨，根据估算公式，油厂大豆现货压榨利润=豆粕出厂价X出粕率+豆油出厂价X出油率-进口大豆成本-压榨费用，则5月盘面大豆期货压榨利润为3060X0.785+5612X0.185-3170.84-120=149.48(元/吨)。(17.)6月份，某交易者以200美元／吨的价格卖出4手(25吨／手)执行价格为4000美元／吨的3个月期铜看跌期权。期权到期时，标的期铜价格为4170美元／吨，则该交易者的净损益为()。A.-20000美元B.20000美元C.37000美元D.37000美元正确答案：B参考解析：该交易者卖出看跌期权，首先获得权利金为：200425=20000（美元）。期权到期时期铜价格上涨，所以该期权的买者不执行期权，所以该交易者的净损益20000美元。(18.)利用黄金分割线分析市场行情时，4.236，()1.618等数字最为重要.价格极易在由这三个数产生的黄金分割线处产生支撑和压力。A.0.109B.0.5C.0.618D.0.809正确答案：C参考解析：画黄金分割线的第一步是记住若干个特殊数字.其中.0.618.、1.618和4.236三个数字最为重要.价格极容易在由这三个数产生的黄金分割线处产生支撑和压力。(19.)当大盘指数为3150时，投资者预期最大指数将会大幅下跌，但又担心由于预测不准造成亏损，而剩余时间为1个月的股指期权市场的行情如下：当大盘指数预期下跌，收益率最大的是()。A.行权价为3000的看跌期权B.行权价为3100的看跌期权C.行权价为3200的看跌期权D.行权价为3300的看跌期权正确答案：D参考解析：当大盘指数预期下跌，收益最多的应该是行权价最高的为3300的看跌期权。(20.)2月中旬，豆粕现货价格为2760元/吨，我国某饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。(豆粕的交易单位为10吨/手)该厂5月份豆粕期货建仓价格为2790刀吨，4月份该厂以2770刀吨的价格买入豆粕1000吨，同时平仓5月份豆粕期货合约，平仓价格为2785元/吨，该厂()。A.未实现完全套期保值，有净亏损巧元/吨B.未实现完全套期保值，有净亏损30元/吨C.实现完全套期保值，有净盈利巧元/吨D.实现完全套期保值，有净盈利30元/吨正确答案：A参考解析：该厂进行的是买入套期保值。建仓时基差=现货价格一期货价格=2760-2790=-30（元/吨），平仓时基差为2770-2785=-15（刀吨），基差走强，期货市场和现货市场盈亏不能完全相抵，存在净损失15元/吨，不能实现完全套期保值。(21.)甲乙双方签订一份场外期权合约，在合约基准日确定甲现有资产组合为100个指数点。未来指数点高于100点时，甲方资产组合上升，反之则下降。合约乘数为200元／指数点，甲方总资产为20000元。假设未来甲方预期资产价值会下降，购买一个欧式看跌期权，行权价为95，期限1个月，期权的价格为3．8个指数点，这3．8的期权费是卖出资产得到。假设指数跌到90，则到期甲方资产总的市值是()元。A.500B.18316C.19240D.17316正确答案：B参考解析：甲方购买一个看跌期权，期权价格=3．8200=760(元)，初始资产组合价格=20000-760=19240(元)；指数跌到90，期权的市值=200(95-90)=1000(元)；期末资产组合价格=1924090／100=17316(元)；总的资产市值等于期末资产组合价格加上期权市值=17316+1000=18316(元)。(22.)假设某债券投资组合的价值是10亿元，久期12．8，预期未来债券市场利率将有较大波动，为降低投资组合波动，希望降低久期至3．2。当前国债期货报价为110，久期6．4。投资经理应()。A.卖出国债期货1364万份B.卖出国债期货1364份C.买入国债期货1364份D.买入国债期货1364万份正确答案：B参考解析：根据组合久期的计算公式：组合的久期=(初始国债组合的修正久期初始国债组合的市场价值+期货有效久期期货头寸对等的资产组合价值)／初始国债组合的市场价值，可以得到：3．2=(10000012．8+11O6．4Q)／100000，题中国债期货报价为110万元，解得国债期货数量Q=-1364份，即卖出国债期货1364份。(23.)某大型粮油储备库按照准备轮库的数量，大约有10万吨早稻准备出库，为了防止出库过程中价格出现大幅下降，该企业按销售量的50%在期货市场上进行套期保值，套期保值期限3个月，5月开始，该企业在价格为2050元开始建仓。保证金比例为10%。保证金利息为5%，交易手续费为3元/手，那么该企业总计费用是()，摊薄到每吨早稻成本增加是()。A.15.8万元3.2元/吨B.15.8万元6.321/吨C.2050万元3.2元/吨D.2050万元6.32元/吨正确答案：A参考解析：保证金=100000*50%*2050元/吨*10%=1025万元；保证金利息=1025*1/4*5%=12.8；交易手续费：5000手*2*3元/手=3万元；总费用=3+12.8=15.8万元；每吨成本=15.8万元/5万吨=3.2。(24.)临近到期日时，()会使期权做市商在进行期权对冲时面临牵制风险。A.虚值期权B.平值期权C.实值期权D.以上都是正确答案：B参考解析：当平值期权在临近到期时，期权的Delta会由于标的资产价格的小幅变化而发生较大幅度的变动，因为难以在收盘前确定该期权将会以虚值或实值到期，所以用其他工具对冲时就面临着不确定需要多少头寸的问题，或者所需的头寸数量可能在到期当日或前一两日剧烈地波动，从而产生对冲头寸的频繁和大量调整。这就是期权做市商卖出期权之后面临的牵制风险。(25.)我国消费价格指数各类别权重在2011年调整之后，加大了()权重。A.居住类B.食品类C.医疗类D.服装类正确答案：A参考解析：在确定各类别指数的权数上，我国银行的消费者价格指数编制方法主要是根据全国12万户城乡居民家庭各类商品和服务项目的消费支出比重确定的，每5年调整一次，最近一次调整是在2011年，,调整后加大了居住类的权重，同时减少了食品类的权重。(26.)现金为王，成为投资的首选的阶段是()。A.衰退阶段B.复苏阶段C.过热阶段D.滞胀阶段正确答案：D参考解析：经济周期周而复始的四个阶段为衰退、复苏、过热和滞胀。经济在过热后步入滞胀阶段，此时经济增长已经降低到合理水平以下，而通货膨胀仍然继续，上升的工资成本和资金成本不断挤压企业利润空间，股票和债券在滞胀阶段表现都比较差，现金为王，成为投资的首选。(27.)()是决定期货价格变动趋势最重要的因素。A.经济运行周期B.供给与需求C.汇率D.物价水平正确答案：A参考解析：经济运行周期是决定期货价格变动趋势最重要的因素。一般来说，在宏观经济运行良好的条件下，因为投资和消费增加，社会总需求增加，商品期货价格和股指期货价格会呈现不断攀升的趋势；反之，在宏观经济运行恶化的背景下，投资和消费减少，社会总需求下降，商品期货和股指期货价格往往呈现出下滑的态势。(28.)基础货币不包括()。A.居民放在家中的大额现钞B.商业银行的库存现金C.单位的备用金D.流通中的现金正确答案：B参考解析：基础货币(MO)是指流通于银行体系以外的现钞和铸币，包括居民手中的现钞和单位的备用金。不包括商业银行的库存现金。(29.)2015年1月16日3月大豆CBOT期货价格为991美分/蒲式耳，到岸升贴水为147.48美分/蒲式耳，当日汇率为6.1881，港杂费为180元/吨。3月大豆到岸完税价为()元/吨。A.3140.48B.3140.84C.3170.48D.3170.84正确答案：D参考解析：根据估算公式，到岸完税价（元/吨）=到岸价格（美元/吨）X1.13（增值税13%）X1.03（进口关税3%）X美元兑人民币汇率+港杂费，则3月大豆到岸完税价为415.26X1.13X1.03X6.1881+180=3170.84（元/吨）。(30.)公司股票看跌期权的执行于价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格)为5元，如果到期日该股票的价格是58元，则购进看跌朋权与购进股票组台的到期收益为()元。A.9B.14C.-5D.0正确答案：A参考解析：购进股票到期日盈利58-44=14（元）.购进看跃期权到期日盈利0-5=-5（元）.则投资组合盈利14-5=9（元）。(31.)某股票组合市值8亿元，β值为0.92。为对冲股票组合的系统风险，基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸，卖出价格为3263.8点。该基金经理应该卖出股指期货()手。A.720B.752C.802D.852正确答案：B参考解析：沪深300指数期货合约的合约乘数是每点300。该基金经理应该卖出股指期货合约数为：800000000*0.92/（3263.8*300）=752手(32.)某日铜FOB升贴水报价为20美元/吨，运费为55美元/吨，保险费为5美元/吨，当天LME3个月铜期货即时价格为7600美元/吨，则:CIF报价为升水()美元/吨。A.75B.60C.80D.25正确答案：C参考解析：到岸CIF升贴水价格=FOB升贴水价格+运费+保险费=20+55+5=80(美元/吨)。(33.)某投资者M考虑增持其股票组合1000万，同时减持国债组合1000万，配置策略如下：卖出9月下旬到期交割的1000万元国债期货，同时买入9月下旬到期交割的沪深300股指期货。假如9月2日M卖出10份国债期货合约(每份合约规模100万元)，沪深300股指期货9月合约价格为2984．6点。9月18日(第三个星期五)两个合约都到期，国债期货最后结算的现金价格是105．7436元，沪深300指数期货合约最终交割价为3324．43点。M将得到()万元购买成分股。A.1067.63B.1017.78C.982.22D.961.37正确答案：A参考解析：到期时，M实物交割10份国债期货合约，获得资金10574360元。现金交割指数期货，盈利=300X(3324．43-2984．6)=101949(元)。二者相加得资金10676309元，即1067．63万元可投入成分股的购买，从而完成资产配置的调整。(34.)2005年，铜加工企业为对中铜价上涨的风险，以3700美元/吨买入LME的11月铜期货，同时买入相同规模的11月到期的美式铜期货看跌期权，执行价格为3740美元/吨，期权费为60美元/吨。如果11月初，铜期货价格下跌到4100美元/吨，此时铜期货看跌期权的期权费为2美元/吨。企业对期货合约和期权合约全部平仓。该策略的损益为()美元/吨(不计交易成本)A.342B.340C.400D.402正确答案：A参考解析：参考期权交易。套期保值策咯.期货价格上涨到4100，期货头寸获利=4100-3700=400美元/吨，期权头寸亏损=60-2=58美元/吨，总损益=400-58=342美元/吨。(35.)7月初，某期货风险管理公司先向某矿业公司采购1万吨铁矿石，现W货湿基价格665元/湿吨(含6%水份)。与此同时，在铁矿石期货9月合约上做卖期保值，期货价格为716元/干吨，随后某交易日，钢铁公司点价，以688元/干吨确定为最终的干基结算价，期货风险管理公司在此价格平仓1万吨空头套保头寸，当日铁矿石现货价格为660元/湿吨。钢铁公司提货后，按照实际提货吨数，期货风险管理公司按照648元/湿吨*实际提货吨数，结算货款，并在之前预付货款675万元的基础上多退少补。钢铁公司最终盈亏。()A.总盈利14万元B.总盈利12万元C.总亏损14万元D.总亏损12万元正确答案：B参考解析：钢铁公司降低采购成本(660-648)*10000=120000元，则钢铁公司最终盈利12万元。(36.)某股票组合市值8亿元，β值为0.92。为对冲股票组合的系统性风险。基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸，卖出价格为3263.8点一段时日后，10月股指期货合约下跌到3132.0点；股票组合市值增长了6.73%.基金经理卖出全部股票的同时。买入平仓全部股指期货合约。此次操作共获利()万元。A.8113.1B.8357.4C.8524.8D.8651.3正确答案：B参考解析：建仓规模=8亿元*0.92/（3263.8点*300元/点）=752（张），此次Alpha策略的操作共获利=8亿元*6.73%+（3263.8-3132.0）*752*300=8357.4（万元）。(37.)()定义为期权价格的变化与波动率变化的比率。A.DeltaB.GammaC.RhoD.Vega正确答案：D参考解析：Vega度量期权价格对波动率的敏感性，该值越大，表明期权价格对波动率的变化越敏感。Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性。Gamma值衡量Delta值对标的资产价格的敏感度。Rho用来度量期权价格对利率变动的敏感性。(38.)在下列宏观经济指标中，()是最重要的经济先行指标。A.采购经理人指数B.消费者价格指数C.生产者价格指数D.国内生产总值正确答案：A参考解析：采购经理人指数(PMI)是最重要的经济先行指标，涵盖生产与流通、制造业与非制造业等领域，主要用于预测经济的短期运动，具有很强的前瞻性。(39.)金融机构维护客户资源并提高自身经营收益的主要手段是()。A.具有优秀的内部运营能力B.利用场内金融工具对冲风险C.设计比较复杂的产品D.直接接触客户并为客户提供合适的金融服务正确答案：D参考解析：对于金融机构而言，客户是一种资源，是金融机构竞争力的体现。能够直接接触客户并为客户提供合适的金融服务，是维护客户资源并提高自身经营收益的主要手段。(40.)对于金融机构而言，债券久期D=-0．925，则表示()。A.其他条件不变的情况下，当利率水平下降1%时，产品的价值提高0.925元，而金融机构也将有0.925元的账面损失B.其他条件不变的情况下，当利率水平上升1%时，产品的价值提高0.925元，而金融机构也将有0.925元的账面损失C.其他条件不变的情况下，当上证指数上涨1个指数点时，产品的价值将提高0.925元，而金融机构也将有0.925元的账面损失D.其他条件不变的情况下，当上证指数下降1个指数点时，产品的价值将提高0.925元，而金融机构也将有0.925元的账面损失正确答案：A参考解析：久期D的含义是指在其他条件不变的情况下，当利率水平增减1%时，导致债券价格的增减变化。由于金融机构是金融债券的空头，所以久期为负，当久期为负时，说明利率水平与金融资产价格成反方向变动，当债券价格上涨时，金融机构会出现账面损失。(41.)某交易者以2．87港元／股的价格买入一张股票看跌期权，执行价格为65港元／股；该交易者又以1．56港元／股的价格买入一张该股票的看涨期权，执行价格为65港元／股。(合约单位为1000股，不考虑交易费用)如果股票的市场价格为71．50港元／股时，该交易者从此策略中获得的损益为()。A.3600港元B.4940港元C.2070港元D.5850港元正确答案：C参考解析：对于看跌期权，若执行期权，则亏损71．5-65+2．87>2．87港元／股，所以不执行期权，损失期权费2．87港元／股：对于看涨期权，若执行期权，则盈利71．5-65-1.56=4．94(港元／股)。所以总体盈利(4．94-2．87)1000=2070(港元)。(42.)当经济处于衰退阶段，表现最好的资产类是()。A.现金B.债券C.股票D.商品正确答案：B参考解析：在衰退阶段，债券是表现最好的资产类。对应美林时钟的6-9点。(43.)5月份，某进口商以67000元／吨的价格从国外进口一批铜，同时利用铜期货对该批铜进行套期保值，以67500元／吨的价格卖出9月份铜期货合约，至6月中旬，该进口商与某电缆厂协商以9月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格300元／吨的价格成交。该进口商开始套期保值时的基差为()元／吨。A.300B.-500C.-300D.500正确答案：B参考解析：该进口商开始套期保值时的基差为=现货价格-期货价格=67000-67500=-500（元／吨）。(44.)假设养老保险金的资产和负债现值分别为40亿元和50亿元。基金经理估算资产和负债的BVP（即利率变化0.01%，资产价值的变动）分别为330万元和340万元，当时一份国债期货合约的BPV约为500元，下列说法错误的是()。A.利率上升时，不需要套期保值B.利率下降时，应买入期货合约套期保值C.利率下降时，应卖出期货合约套期保值D.利率上升时，需要200份期货合约套期保值正确答案：C参考解析：由于资产的BPV较小。利率上升时，资产减值330万元小于负债减值340万元，不需要套期保值。当利率下降时，资产增值小于负债增值，应买入期货合约套期保值。买入合约数量=（340万元-330万元）/500=200份。(45.)某期限为2年的货币互换合约，每半年互换一次。假设本国使用货币为美元，外国使用货币为英镑，当前汇率为1．41USD／GBP。120天后，即期汇率为1．35USD／GBP，新的利率期限结构如表3所示。假设名义本金为1美元，当前美元固定利率为Rfix=0．0632，英镑固定利率为Rfix=0．0528。120天后，支付英镑固定利率交换美元固定利率的互换合约的价值是()万美元。A.1.0152B.0.9688C.0.0464D.0.7177正确答案：C参考解析：计算互换合约的价值：①计算美元固定利率债券价格。假设名义本金为1美元，120天后固定利率债券的价格为0．0316(0．9899+0．9598+0．9292+0．8959)+1(0．8959)=1．0152(美元)。②计算英镑固定利率债券价格。假设名义本金为1英镑，120天后固定利率债券的价格为0．0264(0．9915+0．9657+0．9379+0．9114)+1(0．9114)=1．O119(英镑)。利用期初的即期汇率，将该英镑债券转换为等价于名义本金为1美元的债券，则其120天后的价格为1．0119(1／1．41)=0．7177(英镑)。120天后，即期汇率为1．35USD／GBP，则此时英镑债券的价值1．350．7177=0．9688(美元)。③设该货币互换的名义本金为1美元，则支付英镑固定利率交换美元固定利率的互换合约价值为1．0152-0．9688=0．0464(美元)。(46.)如果保证金标准为10%，那么1万元的保证金就可买卖()价值的期货合约A.2万元B.4万元C.8万元D.10万元正确答案：D参考解析：如果保证金标准为10%，那么1万元的保证金就可买卖期货合约的价值=保证金X杠杆比率=1万元X(110%)=10(万元)。(47.)绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供只观方法的是()。A.季节性分析法B.分类排序法C.经验法D.平衡表法正确答案：A参考解析：季节性分析法比较适台于原油和农产品的分析，由于其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落.这一现象就是大宗商品的季节波动规律。季节性分析最直接的就是绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观的方法。(48.)假设股票价格是31美元，无风险利率为10%，3个月期的执行价格为30美元的欧式看涨期权的价格为3美元，3个月期的执行价格为30美元的欧式看跌期权的价格为1美元。如果存在套利机会，则利润为()。A.0.22B.0.36C.0.27D.0.45正确答案：C参考解析：本题考察对期权平价关系的理解。C+Ke^-rt=3+30e^-0.10.25=32.26(美元），P+S=1+31=32.00（美元），可知C+Ke^-rt>P+S,则应卖出看涨期权、买入看跌期权和股票，则初始投资为：31+1-3=29（美元）；若在初始时刻以无风险利率借入资金，3个月后应偿付的金额为：29e^-0.10.25=29.73（美元）。在到期日，无论执行看涨期权、或是执行看跌期权，都会使股票以30美元的价格出售，此时净利为30-29.73=0.27（美元）。(49.)3月24日，某期货合约价格为702美分／蒲式耳，某投资者卖出5份执行价格为760美分／蒲式耳的看涨期权，权利金为60美分／蒲式耳，设到期时期货合约价格为808美分／蒲式耳，该投资者盈亏情况为()。(不计手续费，1张=5000蒲式耳)A.亏损10美分／蒲式耳B.盈利60美分／蒲式耳C.盈利20美分／蒲式耳D.亏损20美分／蒲式耳正确答案：B参考解析：该投资者盈亏情况=权利金收入-履行看涨期权合约义务支出=5份×60美分／蒲式耳-5份×(808美分／蒲式耳-760美分／蒲式耳)=60美分／蒲式耳。(50.)()是将10%的资金放空股指期货，将90％的资金持有现货头寸。形成零头寸。A.避险策略B.权益证券市场中立策略C.期货现货互转套利策略D.期货加固定收益债券增值策略正确答案：A参考解析：避险策略是指以90％的资金持有现货头寸，当期货出现一定程度的价差时，将另外10％的资金作为避险，放空股指期货，形成零头寸达到避险的效果。(51.)某机构投资者拥有的股票组台中，金融类股、地产类股、信息类股和医药类股分别占比36%,24%,18%和22%，p系数分别为0.8，1.6，2.1和2.5。其投资组合的β系数为()。A.1.3B.1.6C.1.8D.2.2正确答案：B参考解析：β=0.8*36%+1.6*24%+2.1*18%+2.5*22%=1.6(52.)将总资金M的一部分投资于一个股票组合，这个股票组合的β值为βs，占用资资金S，剩余资金投资于股指期货，此外股指期货相对沪深300指数也有一个β，设为βf假设βs=1.10，βf=1.05如果投资者看好后市，将90%的资金投资于股票，10%投资做多股指期货（保证金率为12%)。那么β值是多少，如果投资者不看好后市，将90%投资于基础证券，10%投资于资金做空，那么β值是()。A.1.8650.115B.1.8651.865C.0.1150.115D.0.1151.865正确答案：A参考解析：90%投资于股票，10%投资做多股指期货，那么β=0.90*1.10+0.1/12%*1.05=1.865；90%投资于基础证券，10%投资于资金做空那么β=0.90*1.10-0.1/12%*1.05=0.115(53.)某金融机构使用利率互换规避利率变动风险，成为固定率支付方，互换期阪为二年。每半年互换一次.假设名义本金为1亿美元，Libor当前期限结构如下表，计算该互换的固定利率约为()。A.6.63%B.2.89%C.3.32%D.5.78%正确答案：A参考解析：互换的固定利率=2（1-0.8772）/（0.9732+0.9434+0.9112+0.8772）=6.63%(54.)国内玻璃制造商4月和德国一家进口企业达到一致贸易协议，约定在两个月后将制造的产品出口至德国，对方支付42万欧元货款，随着美国货币的政策维持高度宽松。使得美元对欧元持续贬值，而欧洲中央银行为了稳定欧元汇率也开始实施宽松路线，人民币虽然一直对美元逐渐升值，但是人民币兑欧元的走势并未显示出明显的趋势，相反，起波动幅度较大，4月的汇率是:1欧元=9.395元人民币。如果企业决定买入2个月后到期的人民币/欧元的平价看涨期权4手，买入的执行价是0.1060，看涨期权合约价格为0.0017，6月底，一方面，收到德国42万欧元，此时的人民币/欧元的即期汇率在0.1081附近，欧元/人民币汇率在9.25附近。问该企业执行到期的人民币/欧元外汇期权获得的收益是()万欧元A.0.84B.0.89C.0.78D.0.79正确答案：A参考解析：(0.1081-0.1060)*4*100万=0.84(万欧元)(55.)某投资者M在9月初持有的2000万元指数成分股组合及2000万元国债组合。打算把股票组合分配比例增至75%，国债组合减少至25%，M决定卖出9月下旬到期交割的国债期货，同时买入9月下旬到期交割的沪深300股指期货。9月2日，M卖出10月份国债期货合约(每份合约规模100元），买入沪深300股指期货9月合约价格为2895.2点，9月18日两个合约到期。国债期货结算价格为102.8202，沪深300指数期货交割价为3242.69，那么M可投入()到成分股的购买。A.10386267元B.104247元C.10282020元D.10177746元正确答案：A参考解析：股票组合分配比例增至75%，国债组合减至25%,相当于增加1000万指数成分股，减少1000万国债。国债盈利:1000*102.8202=10282020，股指期货盈利=(3242.69-2895.2)*300=104247总的金额=10282020+104247=10386267(56.)以黑龙江大豆种植成本为例，大豆种植每公顷投入总成本8000元，每公顷产量1.8吨，按照4600元/吨销售。仅从成本角度考虑可以认为()元／吨可能对国产大豆现货及期货价格是一个较强的成本支撑。A.2556B.4444C.4600D.8000正确答案：B参考解析：大豆的种植成本为8000+1．8=4444．4(元／吨)，即当大豆价格低于4444．4元／吨时农民将面临亏损，因此，仅从成本角度考虑可以认为4444．4元／吨可能对国产大豆现货及期货价格是一个较强的成本支撑。(57.)抵补性点价策略的优点有()。A.风险损失完全控制在己知的范围之内B.买入期权不存在追加保证金及被强平的风险C.可以收取一定金额的权利金D.当价格的发展对点价有利时，收益能够不断提升正确答案：C参考解析：抵补性点价策与保护性点价策相比，抵补性策是负成本，即可以收取一定金额的权利金。A、B、D三项是保护性点价策的优点。(58.)某发电厂持有A集团动力煤仓单，经过双方协商同意，该电厂通过A集团异地分公司提货。其中，串换厂库升贴水为－100/吨。通过计算两地动力煤价差为125元/吨。另外，双方商定的厂库生产计划调整费为35元/吨。则此次仓单串换费用为()元/吨。A.25B.60C.225D.190正确答案：B参考解析：串换费用=吊出厂库升贴水+现货价差+厂库生产计划调整费=-100+125+35=60（元/吨）。多选题（共22题，共22分）(59.)下列属于场内金融工具的是()。A.远期融资B.债券C.股票D.期货正确答案：B、C、D参考解析：场内金融工具既包括股票、债券等基础金融工具，也包括期货、期权等衍生金融工具;场外金融工具包含了场外的看涨期权、场外看跌期权和远期融资等。(60.)蒙特卡罗模拟法的实施步骤包括()。A.假设风险因子服从一定的联合分布，并根据历史数据估计出联合分布的参数B.利用计算机从前一步得到的联合分布中随机抽样，所抽得的每个样本相当于风险因子的一种可能场景C.计算在风险因子的每种场景下组合的价值变化，从而得到组合价值变化的抽样D.根据组合价值变化的抽样估计其分布并计算VaR正确答案：A、B、C、D参考解析：模拟法包括历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。其中蒙特卡罗模拟法的实施步骤为：①假设风险因子服从一定的联合分布，并根据历史数据估计出联合分布的参数；②利用计算机从前一步得到的联合分布中随机抽样，所抽得的每个样本相当于风险因子的一种可能场景；③计算在风险因子的每种场景下组合的价值变化，从而得到组合价值变化的抽样；④根据组合价值变化的抽样估计其分布并计算VaR。(61.)场外期权一方通常根据另一方的特定需求来设计场外期权合约。通常把提出需求的一方称为甲方，下列关于场外期权的甲方说法正确的有()。?A.甲方只能是期权的买方B.甲方可以用期权来对冲风险C.甲方没法通过期权承担风险来谋取收益D.假如通过场内期权，甲方满足既定需求的成本更高正确答案：B、D参考解析：A项，在场外期权交易中，提出需求的一方既可以是期权的买方，也可以是期权的卖方;BC两项，甲方的需求分为两类：对冲风险和通过承担风险来谋取收益;D项，因为场内金融产品种类不足或投资范围受到限制，通过场内期权来满足需求的成本更高。(62.)持有成本理论是由()于1983年提出的。?A.康奈尔B.弗伦奇C.约翰?考克斯D.斯蒂芬?罗斯正确答案：A、B参考解析：康奈尔和弗伦奇于1983年提出持有成本理论。二叉树模型是由约翰?考克斯、斯蒂芬?罗斯和马克?鲁宾斯坦等人提出的期权定价模型。(63.)美国商务部经济分析局(BEA)分别在()月公布美国GDP数据季度初值。A.1B.4C.7D.10正确答案：A、B、C、D参考解析：美国GDP数据由美国商务部经济分析局(BEA)发布，季度数据初值分别在1、4、7、10月公布，以后有两轮修正，每次修正相隔一个月。一般在7月末还进行年度修正，以反映更完备的信息。(64.)外汇储备主要用于()。A.购买国外债券B.干预外汇市场以维持该国货币的汇率C.清偿国际收支逆差D.提升本国形象正确答案：B、C参考解析：外汇储备，又称外汇存底，是指为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇资产，主要用于清偿国际收支逆差，以及干预外汇市场以维持该国货币的汇率。(65.)大连豆粕期货价格(被解释变量)与芝功加哥豆粕期货价格(解释变量)的回归模型中，判断系数R2=0.962，F统计量为256.39，给定显著性水平(α=0.05)对临界值为Fα=3.56，这表明回归方程()。A.拟合效果好B.预测效果好C.线性关系显著D.标准误差很小正确答案：A、C参考解析：参考线性回归的模型检验.判断系数与拟合程度相对应。而F值大于给定显著水平的临界值说明检验结果拒绝所有系数的参数都为零的假设，即模型线性关系显著。而标准误差在题目中没有给出，预测也无从谈起。(66.)2月底，电缆厂拟于4月初与某冶炼厂签订铜的基差交易合同。签约后电缆厂将获得3月10日一3月31日间的点加权。电缆厂之所以愿意与冶炼厂签订点价交易合同，原因是()。A.预斯基差走强B.预斯基差走弱C.预期期货价格走强D.预期期货价格走弱正确答案：A、D参考解析：点价交易大宗商品现货贸易的一种方式.意思是指对某种远期交割的货物，在签订购销合同的时候并不确定价格.而只确定升贴水是多少。电缆厂之所以愿意与冶炼厂签订点价交易合同，是因为预期基差走强、或预期期货价格走弱。(67.)情景分析中的情景包括()。A.人为设定的情景B.历史上发生过的情景C.市场风险要素历史数据的统计分析中得到的情景D.在特定情况下市场风险要素的随机过程中得到的情景正确答案：A、B、C、D参考解析：情景分析是指假设多种风险因子同时发生特定变化的不同情景，计算这些特定情境下的可能结果，分析正常情况下金融机构所承受的市场风险。情景可以人为设定，可以直接使用历中上发生的情景，也可以从市场风险要素历史数据的统计分析中得到，或通过运行在特定情况下市场风险要素的随机过程中得到。(68.)消除多重共线性形响的方法有()。A.逐步回归法B.变换模型的形式C.增加样本容量D.岭回归法正确答案：A、B、C、D参考解析：消除多重共线性影响的方法有逐步回归法、变换模型的形式、增加样本容量和岭回归法。(69.)在系统性因素事件中，“黑天鹅”事件是比较特殊且重要的一类，它符合的特点包括()。A.可预知性B.影响一般很大C.不可复制性D.具有意外性正确答案：B、C、D参考解析：系统性因素事件中，“黑天鹅”事件是比较特殊且重要的一类，它一般符合以下三个特点：首先，具有意外性。市场之前几乎没有人会想到有这个情况。第二，影响一般很大，特别是在短期内会适成市场价格的大幅波动。第三，不可复制性，每一个黑天鹅事件的产生都只有一次。不会出现两次相同的黑天鹅事件。(70.)当模型设计构建完成并且转化为代码之后，下一步投资者需要在专业软件的帮助下进行检验，检验的内容包括()。A.模型的交易逻辑是否完备B.策略是否具备盈利能力C.盈利能力是否可延续D.成交速度是否较快正确答案：A、B、C参考解析：模型设计构建完成并且转化为代码之后，投资者需要在专业软件的帮助下，检验该模型的交易逻辑是否完备，策是否具备盈利能力，以及这种盈利能力是否可延续。投资者同时可以适当地对自己的模型参数进行优化以达到更优的绩效表现。通过验证的交易模型，可以逐步转到实盘进行程序化交易。(71.)基差买方管理敞口风险的主要措施包括()。A.一次性点价策略，结束基差交易B.及时在期货市场进行相应的套期保值交易C.运用期权工具对点价策略进行保护D.分批点价策略，减少亏损正确答案：A、B、C、D参考解析：为了尽量避免或减少因对价格判断错误导致点价策失误造成的巨大风险，基差买方应该采取有效措施管理敞口风险。主要措施包括：①制定当价格向不利方向发展时的止损性点价策。例如：一次性点价策，结束基差交易；分批点价策，减少亏损。②当价格向不利方向发展时，及时在期货市场进行相应的套期保值交易，锁住敞口风险。③运用期权工具对点价策进行保护。(72.)在险价值风险度量中，影响时间长度N选择的因素包括()。A.期限B.流动性C.季节D.风险对冲频率正确答案：A、B、D参考解析：选择时间长度N就是要计算资产在未来多长时间内的最大损失，这应该根据资产的特点和金融机构的管理政策来确定，一般而言，流动性强的资产往往需要每日计算VaR，而期限较长的头寸则可以每星期或每月计算VaR，此外，投资组合调整、市场数据收集和风险对冲等的频率也是影响时间长度选择的重要因素。(73.)列关于B—S—M模型的无红利标的资产欧式期权定价公式的说法，正确的有()。A.N(d2)表示欧式看涨期权被执行的概率B.N(d1)表示看涨期权价格对资产价格的导数C.在风险中性的前提下，投资者的预期收益率μ用无风险利率r替代D.资产的价格波动率σ于度量资产所提供收益的不确定性正确答案：A、B、C、D参考解析：从公式可以看出：①在风险中性的前提下，投资者的预期收益率μ用无风险利率，替代；②N(d2)表示在风险中性市场中ST大于K的概率，或者说是欧式看涨期权被执行的概率；③N(d1)是看涨期权价格对资产价格的导数，它反映了很短时间内期权价格变动与其标的资产价格变动的比率，所以说，如果要抵消标的资产价格变化给期权价格带来的影响，一个单位的看涨期权多头就需要N(d1)单位的标的资产的空头加以对冲：④资产的价格波动率σ于度量资产所提供收益的不确定性，人们经常采用历史数据和隐含波动率来估计。(74.)在利率市场中，下列说法正确的是()。A.利率互换交易中固定利率的支付者成为互换买方，或互换多方B.固定利率的收取者成为互换买方，或互换多方C.如果未来浮动利率上升，那么支付固定利率的一方将获得额外收益D.互换市场中的主要金融机构参与者通常处于做市商的地位，既可以是买方也可以是卖方。正确答案：A、C、D参考解析：B固定利率的收取者成为互换买方，或互换空方。(75.)下列有关技术分析在期货市场与其他市场上的应用差异的叙述，正确的有()。A.期货市场价格短期走势的重要性强于股票等现货市场，技术分析更为重要B.分析价格的长期走势需对主力合约进行连续处理或者编制指数C.期货市场上的持仓量是经常变动的，而股票流通在外的份额数通常是已知的D.支撑和阻力线在期货市场中的强度要稍大些，缺口的技术意义也相对较大正确答案：A、B、C参考解析：D项，支撑和阻力线在期货市场中的强度要稍小些，缺口的技术意义也相对较小，强度不及股票市场。(76.)典型的结构化产品由特定的发行者向目标投资者发行。可以满足()的需求。A.购买B.投资C.融资D.筹资正确答案：B、C参考解析：典型的结构化产品由固定收益证券和金融衍生工具构成，是两类金融工具的一个组合并打包成一个产品，由特定的发行者向目标投资者发行，既可以用于满足发行者的融资需求，也可以用于满足投资者的投资需求。(77.)从事金融衍生品交易的金融机构在交易的过程中会面临一定的风险。该风险的来源取决于().A.金融机构使用的风险管理方法B.金融机构发行的财富管理产品C.金融机构交易的市场D.金融机构提供的服务正确答案：B、C、D参考解析：当一家金融机构提供金融衍生品相关的风险管理服务成者财富管理服务，或者为了做市，或者为了自有资金管理而主动进行金融衍生品的交易。就有可能承担相应的风险.该风险的来源，取决于该金融机构所提供的服务、所发行的财富管理产品以及其交易的市场。(78.)指数化产品策略的核心内容为()。A.如何选择指数B.如何创造收益C.如何复制指教D.如何界定跟踪误差的业绩评价正确答案：C、D参考解析：被动型管理策略主要就是复制市场指数走势，最终目的为达到优化投资组合与市场基准指数的跟踪误差最小，而非最大化收益，如何复制指数，如何界定跟踪误差业绩评价成为指数化产品策略的核心内容也是众多研究机构现在所集中投入研究的内容。(79.)某投资者持有10个Delta=0.6的看涨期权和8个Delta=-0.5的看跌期权，若要实现Delta中性以规避价格变动风险，应进行的操作为()。A.卖出4个Delta=-0.5的看跌期权B.买入4个Delta=-0.5的看跌期权C.卖空两份标的资产D.卖出4个Delta=0.5的看涨期权正确答案：B、C参考解析：题中，组合的Delta=10*0.6+8*（-0.5）=2；因此，资产下跌将导致组合价值下跌，要实现Delta中性，其解决方案包括：①再购入4个单位Delta=-0.5标的相同的看跌期权；②卖空2个单位标的资产(80.)条件设置的适当性主要解决的问题包括()。A.卖出开仓的条件设置B.买入开仓的条件设置C.卖出平仓的条件设置D.买入平仓的同时，再买入开仓的条件设置正确答案：A、B、C、D参考解析：条件设置的适当性主要解决以下主要问题：①买入开仓的条件设置；②卖出平仓的条件设置；③卖出开仓的条件设置；④卖出平仓的同时，再卖出开仓的条件设置；⑤买入平仓的条件设置；⑥买入平仓的同时，再买入开仓的条件设置。判断题（共20题，共20分）(81.)申请仓单串换的客户和非期货公司会员均应通过期货公司会员向交易所提交串换申请。正确答案：错误参考解析：申请串换的客户、非期货公司会员应当在合约最后交割日后第一个交易日当天(9：30～14：30)通过期货公司会员向交易所提交串换申请(非期货公司会员直接向交易所办理申报手续)，串换申请包括拟串换仓库及拟串换数量等内容。(82.)计量经济学模型一旦出现异方差性，OLS估计量就不再具备无偏性了。()正确答案：错误参考解析：计量经济学模型一