财经类试卷会计专业技术资格中级财务管理(投资管理)模拟试卷5及答案与解析

会计专业技术资格中级财务管理(投资管

理)模拟试卷5及答案与解析

一、单项选择题

本类题共25小题,每小题1分，共25分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的

正确答案。多选、错选、不选均不得分。

1企业拟投资一个工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产分别为2000万元

和3000万元,两年相关的结算性流动负债分别为1000万元和1500万元,则第二年

新增的营运资金应为()万元。

(A)2000

(B)1500

(C)1000

(D)500

2下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是()。

(A)固定资产投资

(B)折旧与摊销

(C)无形资产投资

（D）付现营运成本

3包括投资期的动态回收期是（）。

（A）累计现金净流量的现值为零的年限

（B）现金净流量为零的年限

（C）累计营业现金净沆量的现值为零的年限

（D）累计现金净流量为零的年限

4某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资800万元,为该项目计划借

款融资800万元,年利率5%,每年年末付当年利息。该项目可以持续5年。估计每

年固定成本为（不含折旧）50万元，变动成本是每件150元。固定资产采用直线法计

提折旧，折旧年限为5年,估计净残值为20万元。销售部门估计各年销售量均为5

万件，该公司可以接受300元/件的价格,所得税税率为25%。则该项目第1年的

营业现金净流量为（）万元。

（A）564

（B）493.68

（C）648

（D）594

5原始投资额不同，而且项目寿命期不同的互斥方案比较决策,最适合采用的评价方

法是（）o

（A）现值指数法

（B）净现值法

（C）动态回收期

（D）年金净流量法

6()可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平。

(A)动态回收期

(B)净现值

(C)现值指数

(D)内含报酬率

7某公司发行的股票,预期报酬率为10%,最近刚支付的股利为每股2元，估计股利

年增长率为2%,则该股票的价值为()元。

(A)17

(B)20

(C)20.4

(D)25.5

8有一笔国债,5年期，平价发行.票面利率12.21%、单利计息,到期一次还本付息，

按复利折现计算其持有至到期收益率是()。

(A)9%

(B)11%

(C)10%

(D)12%

9某公司拟发行5年期分期付息到期还本债券进行筹资，债券票面金额为100元，票

面利率为12%,而当时方场利率为10%,那么，该公司债券的价值为()元。

(A)93.22

(B)100

（C）105.35

（D）107.58

二、多项选择题

本类题共10小题，每小题2分，共20分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符

合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。

10下列属于投资项目决策时应该遵循的原则的有（）o

（A）可行性分析原则

（B）结构平衡原则

（C）动态监控原则

（D）货币时间价值原则

11下列属于证券资产的特点的有（）。

（A）价值虚拟性

（B）可分割性

（C）持有目的多元性

（D）不可分割性

12下列属于证券投资的系统性风险的有（）。

（A）价格风险

（B）再投资风险

（C）违约风险

（D）购买力风险

13下列属于证券投资的非系统性风险的有（）。

（A）变现风险

（B）再投资风险

（C）违约风险

（D）破产风险

14下列关于非平价发行的债券价值的敏感性的说法中，正确的有（）。

（A）债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小

（B）债券期限越长，债券价值越偏离债券面值

（C）长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券

（D）市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感

15影响债券定价的因素有（）。

（A）市场利率

（B）票面利率

（C）期限

（D）到期时间

三、判断题

本类题共10小题,每小题1分，共10分。表述正确的,填涂答题卡中信息点IV］；

表述错误的，则填涂答题卡中信息点［X］。每小题判断结果正确得1分,判断结果错

误的扣0.5分,不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。

16某投资项目投产后预计第一年年末流动资产为90万元,结算性流动负债为70万

元,第二年年末流动资产为150万元,结算性流动负债为115万元,则第二年年末的

营运资金垫支额为15万元。（）

（A）正确

（B）错误

17某投资方案,当贴现率为10%时,其净现值为2万元;当贴现率为12%时，其净

现值为一1万元。则该方案的内含报酬率高于10%,但低于12%。（）

（A）正确

（B）错误

18项目投资决策中所使用的现金是指各种货币资金。（）

（A）正确

（B）错误

19在完成相关环境与市场分析之后，紧接着应该进行项目财务可行性分析。（）

（A）正确

（B）错误

20净现值法适用于原始投资相同，但寿命期不相同的互斥方案比较决策。（）

（A）正确

（B）错误

21股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值。)

(A)正确

(B)错误

四、计算分析题

本类题共4小题,每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计

算结果有计量单位的,应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算

结果出现小数的，除特殊要求外,均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说

明理由的内容,必须有相应的文字阐述。

22D公司正面临印刷设备的选择决策。它可以购买10台甲型印刷机，每台价格

8000元,且预计每台设备每年年末支付的修理费为2000元。甲型设备将于第4年

年末更换，预计无残值收入。另一个选择是购买11台乙型设备来完成同样的工作，

每台价格5000元，乙型设备需于3年后更换,每年年末支付的修理费用分别为每台

2000元、2500元、3000元。在第3年年末预计有500元/台的残值变现收入。该

公司此项投资要求的投资报酬率为10%;所得税税率为25%,税法规定的该类设备

折旧年限为3年，残值率为10%；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，

更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。要求：分别计算采用

甲、乙设备的年金成本,并据此判断应当购买哪一种设备。

23某投资者2015年年初准备投资购买股票，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，

甲、乙、丙三家公司的有关资料如下：

(1)2015年年初甲公司发放的每股股利为4元，股票每股市价为18元；预期甲公

司未来2年内股利固定增长率为15%,在此以后转为零增长；

(2)2015年年初乙公司发放的每股股利为1元，股票每股市价为6.8元；预期乙公

司股利将持续增长,年固定增长率为6%；

(3)2015年年初丙公司发放的每股股利为2元,股票每股市价为8.2元；预期丙公

司未来2年内股利固定增长率为18%,在此以后转为固定增长,年固定增长率为

4%；

假定目前无风险收益率为8%,市场上所有股票的平均收益率为16%,甲、乙、丙

三家公司股票的B系数分别为2、1.5和2.5o

要求：

(1)分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率；

(2)分别计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值；

(3)通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断甲、乙、丙三家公司股票是否应

当购买；

(4)假设按照40%、30%和30%的比例投资购买甲、乙、丙三家公司股票构成投

资组合，计算该投资组合的综合B系数和组合的必要收益率。

24A公司2013年6月5日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10%,4年

期。

要求：

(1)假定每年6月4日付息一次,到期按面值偿还。B公司2015年6月5日按每张

1000元的价格购入该债券并持有至到期,计算该债券的持有至到期收益率。

(2)假定每年6月4日付息一次,到期按面值偿还。B公司2015年6月5日按每张

1020元的价格购入该债券并持有到期,计算该债券的持有至到期收益率。

(3)假定每年6月4日付息一次，到期按面值偿还。B公司2014年6月5日购入该

债权并持有到期,要求的必要报酬率为12%,计算该债券的价格低于多少时可以购

入。

(4)假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2014年6月5日购入该债券并持有

到期,要求的必要报酬率为12%,计算该债券的价格低于多少时可以购入(按复利折

现)。

25某上市公司本年度的净利润为20000万元,每股支付股利2元。预计该公司未来

三年进入成长期，净利涧第1年增长14%,第2年增长14%,第3年增长8%。第4

年及以后将保持其净利润水平。

该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增

发普通股和发行优先股的计•划。

要求：

(1)假设投资人要求的报酬率为10%,计算股票的价值(精确到0.01元)；

(2)如果股票的价格为24.89元，计算股票的内部收益率(精确到1%)；计算步骤

和结果,可以用表格形式表达，也可以用算式表达。

五、综合题

本类题共2题，共25分，凡要求计算的项目，均须歹J出计算过程；计算结果有计量

单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数

的，除特殊要求外,均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容,

必须有相应的文字阐述。

26已知某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三

个方案可供选择。甲方案的现金净流量为:NCF0=-1000万元,NCF1=O万元，

NCF2-6=250万元。乙方案的相关资料为:在建设起点用800万元购置不需要安装

的固定资产，同时垫支200万元营运资金，立即投入生产；预计投产后1一10年每

年新增500万元营业收入（不含增值税）,每年新增的付现营运成本和所得税分别为

200万元和50万元；第10年回收的固定资产余值和营运资金分别为80万元和200

万元。丙方案的现金流量资料如表1所示：该企业所在行业的基准折现率为8%,

部分货币时间价值系数如下：要求：（1）指出甲方案第2至6年的现金净流量

（NCF2-6）属于何种年金形式；（2）计算乙方案各年的现金净流量；（3）根据表1的数

据，写出表中用字母表示的丙方案相关现金净流量和累计现金净流量（不用列算

式）；（4）计算甲、丙两方案包括投资期的静态回收期；（5）计算（P/F,8%,10）和（A

/P,8%,10）的值（保留四位小数）：（6）计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价

甲、乙两方案的财务可行性；（7）如果丙方案的净现值为711.38万元，用年金净流

量法为企业做出该生产线项目投资的决策。

27某公司2015年的有关资料如下：（1）公司银行借款的年利率为8.93%：（2）公司

债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息，当前市价为0.85元；如

果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4%；（3）公司普通股面值

为1元,每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元,每股收益增长率维持7%不

变，执行25%的固定股利支付率政策不变；（4）公司适用的所得税税率为25%；（5）

公司普通股的B值为1.1,年末的普通股股数为400万股,预计下年度也不会增发新

股；（6）国债的收益率为5.5%,市场上普通股平均收益率为13.5%。要求:⑴计算

银行借款的资本成本；（2）计算债券的资本成本；（3）分别使用股利增长模型和资本

资产定价模型计算股权资本成本；（4）计算目前的每股收益和下年度的每股收益；（5）

该公司目前的资本结构为银行借款占30%、公司债券占20%、股权资金占50%。

计算该公司目前的加权平均资本成本［股权资本成本按（3）两种方法的算术平均数确

定］;（6）该公司为了投资一个新的项目需要追加筹资1000万元，追加筹资后保持（5）

中的资本结构不变。有关资料如下：计算该追加筹资方案的边际资木成本；（7）该

投资项目当贴现率为10%时，净现值为812元；当贴现率为12%时，净现值为一

647元,计算该项目的内含报酬率,并为投资项目是否可行进行决策。（假设公司要

求的最低投资收益率等于为该项目追加筹资的边际资本成本）

28甲公司欲投资购买A.B.C三只股票构成投资组合,这三只股票目前的市价分别

为8元/股、10元/股和12元/股，B系数分别为1.2.1.9和2,在组合中所占的

投资比例分别为20%、45%、35%,目前的股利分别为0.4元/股、0.6元/股和

0.7元/股,A股票为固定股利股票,B股票为固定增长股票，股利的固定增长率为

5%,C股票前2年的股利增长率为18%,2年后的股利增长率固定为6%。假设目

前股票市场的平均收益率为16%,无风险收益率为4%o

要求：

(1)计算投资A.B.C三只股票构成的投资组合的B系数和风险收益率.；

(2)计算投资A.B.C三只股票构成的投资组合的必要收益率；

(3)分别计算A.B.C三只股票的必要收益率；

(4)分别计算A.B.C三只股票目前的市场价值；

(5)若按照目前市价投资于B股票,并长期持有,计算其内部收益率。

会计专业技术资格中级财务管理(投资管理)模拟试卷5答案与解析

一、单项选择题

本类题共25小题,每小题1分,共25分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的

正确答案。多选、错选、不选均不得分。

1【正确答案】D

【试题解析】第二年新增的营运资金=流动资产增加额一结算性流动负债增加额

=(3000—2000)-(1500—1000)=500(万元)。

【知识模块】投资管理

2【正确答案】B

【试题解析】折旧与摊销属于非付现成本,并不会引起现金流出,所以不属于投资

项目现金流出量内容。

【知识模块】投资管理

3【正确答案】A

【试题解析】包括投资期的静态回收期是累计现金净流量为零时的年限。累计现

金净流量的现值为零的年限为包括投资期的动态回收期。

【知识模块】投资管理

4【正确答案】A

【试题解析】年折旧二(800—20)/5=156(万元)

年息税前利润=(300—150)x5一(156+50)=544(万元)

项目第1年的营业现金净流量=该年息税前利润x(l—T)+折旧=544x(1—

25%)+156=564(万元)。

【知识模块】投资管理

5【正确答案】D

【试题解析】年金净流量法是净现值法的辅助方法,在各方案寿命期相同时,实质

上就是净现值法。因此它适用于期限不同的互斥投资方案决策。

【知识模块】投资管理

6【正确答案】D

【试题解析】内含报酬率的优点是既可以从动态的角度直接反映投资项目的实际

收益水平,又不受事先给定贴现率高低的影响，比较客观。

【知识模块】投资管理

7【正确答案】D

【试题解析】该股票的价值=2X(l+2%)/(10%—2%)=25・5(元)。

【知识模块】投资管理

8【正确答案】C

【试题解析】本题主要考核债券收益率的计算。债券的到期收益率是指债券的本

金和利息的流入的现值等于其购买价格时的贴现率。由于在本题中属于平价购买，

所以，购买价格等于其面值。计算收益率是求解含有贴现率的方程,即：现金流出的

现值=现金流入的现值。

假设面值为M,到期收益率为i,则有：

M=MX(1+5X12.21%)X(P/F,i,5)

(P/F,i,5)=1/(1+5X12.21%)

=0.6209

查表得i=10%o

【知识模块】投资管理

9【正确答案】D

【试题解析】债券价值=100X(P/F,10%,5)+100X12%X(P/A,10%,5)=107.

58(元),根据给出的选项应选择D选项。

【知识模块】投资管理

二、多项选择题

本类题共10小题,每小题2分，共20分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符

合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。

10【正确答案】A,B,C

【试题解析】投资项目决策时应该遵循的原则：（1）可行性分析原则；（2）结构平衡

原则；（3）动态监控原则。

【知识模块】投资管理

11【正确答案】A,B,C

【试题解析】证券资产的特点有:（1）价值虚拟性；（2）可分割性；（3）持有目的多元

性；（4）强流动性；（5）高风险性。

【知识模块】投资管理

12【正确答案】A,B,D

【试题解析】证券投资的系统性风险包括:（1）价格风险；（2）再投资风险；（3）购买

力风险。违约风险属于非系统性风险。

【知识模块】投资管理

13【正确答案】A,C,D

【试题解析】证券投资的非系统性风险包括：（1）违约风险；（2）变现风险；（3）破

产风险。再投资风险属于系统性风险。

【知识模块】投资管理

14【正确答案】A,B,C,D

【试题解析】债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。不论是溢价

债券还是折价债券,票面利率与市场利率的差异,不会使债券的价值过于偏离债券

的面值,所以,选项A正确；对于非平价发行的债券,随着债券期限延长,债券的价

值会越偏离债券的面值,所以,选项B正确；长期债券对市场利率（贴现率）的敏感性

会大于短期债券,所以，选项C正确；市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利

率的变化较为敏感,市场利率稍有变动,债券价值就会发生剧烈地波动；市场利率

超过票面利率后,债券价值对市场利率变化的敏感性减弱,市场利率的提高,不会使

债券价值过分地降低,所以,选项D正确。

【知识模块】投资管理

15【正确答案】A,B,C,D

【试题解析】影响债券定价的因素有:债券面值、市场利率、票面利率、期限和

到期时间。

【知识模块】投资管理

三、判断题

本类题共10小题,每小题1分，共10分。表述正确的,填涂答题卡中信息点［订；

表述错误的，则填涂答题卡中信息点［X］。每小题判断结果正确得1分，判断结果错

误的扣0.5分,不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。

16【正确答案】A

【试题解析】第一年年末营运资金=90—70=20（万元）,第二年年末营运资金=150

—115=35（万元）,则第二年年末的营运资金垫支额=35-20=15（万元）。

【知识模块】投资管理

17【正确答案】A

【试题解析】根据内插法的原理可以得出结论。

【知识模块】投资管理

18【正确答案】B

【试题解析】项目投资决策所使用的“现金”是广义的概念，它不仅包括各种货

币资金,而且还包括项目需要占用的企业非货币资产的变现价值（即机会成本）。

【知识模块】投资管理

19【正确答案】B

【试题解析】财务可行性评价，是指在已完成相关环境与市场分析、技术与生产

分析的前提下，围绕已具备技术可行性的建设项目而开展的专门经济性评价。

【知识模块】投资管理

20【正确答案】B

【试题解析】净现值法适用于项目寿命期相等的互斥方案的比较决策。

【知识模块】投资管理

21【正确答案】B

【试题解析】本题的主要考核点是股票内在价值的计算问题。根据股票内在价值

的计算公式可知，股票的内在价值包括两部分,一部分是在未来持有期间内预期将

取得的股利收入的现值,另一部分是在将来卖出股票后取得的转让收入的现值。而

在未来持有期间内将要取得的股利收入并不是股票持有者的实际股利所得,而是预

期的股利所得。本题中给出的说法却是特指实际已取得的股利所得,显然本题的说

法并不正确。

【知识模块】投资管理

四、计算分析题

本类题共4小题,每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计

算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同：计算

结果出现小数的，除特殊要求外,均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说

明理由的内容,必须有相应的文字阐述。

22【正确答案】本题的主要考核点是年金成本的计算及其决策。(1)10台甲型设

备年折旧额==24000(元)11台乙型设备年折旧额==16500(元)(2)10台甲型设备

年金成本：购置成本=80000元每年年末修理费的现值=20000X(1—25%)X(P/A,

10%,4)=47548.5(元)每年折旧抵税的现值=24000X25%X(P/A,10%,3)=14921.

4(TE)残值损失减税的现值=80000X10%X25%X(P/F,10%,4)=1366(元)甲设备

现金流出总现值=80000+47548.5—14921.4—1366=111261.1(元)甲设备年金成本

==35099.25(元)(3)11台乙型设备年金成本：购置成本=55000元每年年末修理费

的现值=[2000X(P/F,10%,l)+2500X(P/F,10%,2)+3000X(P/F,10%,3)]Xll

X(1—25%)=50639.33(元)每年折旧抵税的现值=16500X25%X(P/A,10%,

3)=10258.46(元)残值收益的现值=55000X10%X(P/F,10%,3)=4132.15(元)乙

设备现金流出总现值=55000+50639.33—10258.46—4132.15=91248.72(元)乙设备

年金成本==36691.75(元)因为乙设备年金成本高于甲设备J听以,应当购买甲设

备。

【知识模块】投资管理

23【正确答案】(1)根据资本资产定价模型：甲公司股票的必要收益率=8%+2X

(16%—8%)=24%乙公司股票的必要收益率=8%+L5X(16%—8%)=20%丙公司

股票的必要收益率=8%+2.5X(16%—8%)=28%⑵甲公司的股票价值=4X

(1+I5%)X(P/F,24%,1)+4X(1+15%)2X(P/F,24%,2)+[4X(l+15%)2/24%J

X(P/F,24%,2)=3.7099+3.4406+14.3359=21.49(元)乙公司的股票价值=1X

(1+6%)+(20%—6%)=7.57(TC)丙公司的股票价值=2X(1+18%)X(P/F,28%,

1)+2X(I+18%)2X(P/F,28%,2)+[2X(l+18%)2X(l+4%)/(28%-4%)]X(P/F,

28%,2)=1.8439+1.6998+7.366=10.91(元)(3)由于甲、乙、丙三家公司股票的吩值

均大于其市价，所以应该购买。(4)综合13系数=2X40%+1.5X30%+2.5X30%

=2组合的必要收益率=8%+2X(16%—8%)=24%。

【知识模块】投资管理

24【正确答案】(1)由于该债券属于分期付息、到期还本的平价债券，所以，持有至

到期收益率=票面利率=10%。(2)NPV=1000X10%X(P/A,i,2)+1000X(P/F,i,

2)—1020当i=10%,NPV=1000X10%X(P/A,10%,2)+1000X(P/F,10%,2)一

1020=—20.05(元)当i=8%,NPV=1000X10%X(P/A,8%,2)+1000X(P/F,8%,2)

一1020=100X1.7833+1000X0.8573—1020=15.63(元)i=8%+X(10%~8%)=8.

88%(3)债券的价值=1000X10%X(P/A,12%,3)+1000X(P/F,12%,3)=100X2.

4018+1000X0.7118=951.98(元)因此当该债券价格低于951.98元时可以购买。(4)

债券的价值=1000X(l+4X10%)义(P/F,12%,3尸996.52(元)因此当该债券价格

低于996.52元时可以购买。

【知识模块】投资管理

25【正确答案】(1)即:2X(1+14%)X(P/F,10%,D+2%(1+P%)2X(P/F,10%,

2)+2X(l+14%)2X(l+8%)X(P/F,10%,3)+|2X(l+14%)2X(l+8%)4-10%]X(P/

F,10%,3)=27.44(元)(2)由于按10%的预期报酬率计算,其股票价值为27.44元,市

价为24.89元时预期报酬率应该高于10%,故用11%开始测试。即：2X(1+14%)

X(P/F,i,1)+2X(1+14%)2X(P/F,i,2)+2X(l+14%)2X(l+8%)X(P/F,i,3)+[2

X(l+l4%)2X(l+8%)-ri]X(P/F,i,3)=24.89(元)则：i=ll%,因此,预期报酬率为

11%。

【试题解析】本题主要考查股票价值和预期报酬率的计算。本题中股票价值的计

算比较容易,考生只要了解复利现值和年金现值的计算,即可比较容易地计算出股

票的价值。而计算预期报酬率则需要采用逐步测试法。这里需要考生利用前一步

的计算结果作出判断,即只需提高1个百分点测试，则会恰好得出本题的正确答

案。如果采用了更高的报酬率测试。则需要使用插值法计算，计算量会加大。针对

本题考生要注意以下几点：①股票的价值是指其预期的未来现金流人的现值,股票

的未来现金流入一般包括两部分:每期预期股利和出售时得到的价格收入。因此，

计算股票的价值需要每期预期股利和出售时的股价两个数据,但本题中的股票属于

长期持有不准备中途变现的情形,所以,未来现金流入只有股利收入。由于该公司

一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策,即意味着股利支付率

不变,由此可知净利润的增长率等于股利的增长率，目前每股股利2元。即可知道

未来第一、二、三年的股利额。又根据题中“第4年及以后将保持其净利润水

平“，可知，第4年及以后年度将保持第三年的股利水平,即从第三年开始成为固定

股利股票,股利转化为永续年金。股票的价值=D1X(P/F,10%,1)+D2X(P/F,

10%,2)+D3X(P/F,10%,3)+(D3+i)X(P/F,10%,3)=D1X(P/F,10%,1)

+D2X(P/F,10%,2)+(D3+i)X(P/F,10%,2)=2.28X0.9091+2.60X0.

8264+2.81X0.7513+2.81/10%X0.7513=27.44(元)②在计算第(2)小题时,我们注

意到股票的价格是24.89元,要计算股票的预期报酬率，由于第(1)小题中已经有了

各年的股利数据，因此,我们只要测试一个合适的报酬率代入股票价格计算的公式，

看一下最终的结果是不是同24.89相一致或趋近。另外，由于要折现的缘故,折现

率越高，则股票的价格越低。由于按10%的预期报酬计算其股票价值为27・44元，

那么，市价为24.89元时的预期报酬率应高于10%。于是，我们可以从11%开始测

试。

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五、综合题

本类题共2题，共25分c凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量

单位的,应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数

的，除特殊要求外,均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容,

必须有相应的文字阐述。

26【正确答案】(1)甲方案第2至6年现金净流量NCF2-6属于递延年金。

(2)NCF0=-(800+200)=—1000(万元)NCF1-9=500一(200+50)=250(万元)

NCF10=(500+200+80)-(200+50)=530(万元)(3)A=税后营业利润+年折旧摊销额

=182+72=254(万元)B=1790+720+280+(-1000)=1790(万元)由于NCF0-l="500万

元,NCF2-4二息前税后利润+年折旧摊销额=172+72=244(万元)所以,C=-500+(-

500)+244X3=一268(万元)(4)甲方案包括投资期的静态回收期=+1=5(年)丙方案

包括投资期的静态回收期=5+=5.06(年)⑸(P/F,8%,10)==0.4632(A/P,8%,

10)==0.1490(6)甲方案的净现值=一1000+250X[(P/A,8%,6)-(P/A,8%,1)]=

-1000+250X(4.6229-0.9259)=一75.75(万元)乙方案的净现值=一1000+250X

(P/A,8%,10)+280X(P/F,8%,10)二一1000+250X6.7101+280X0.4632=807.

22(万元)因为：甲方案的净现值为一75.75万元，小于零。所以：该方案不可行性。

因为：乙方案的净