游戏行业市场分析

游戏行业市场分析

12023上半年游戏市场回顾：板块修复，新产品周期开启，新技术打

开行业发展空间

1.12023游戏板块修复，行业市场规模稳健增长

2023年1・6月，中国游戏市场实际销售收入为1442.63亿元，同比

下陈2.39%,环比增长22.16%。其中，桐励游戏市场实际销售收入

1067.05亿元,同比减少3.41%,环比增长29.21%,回暖势头强劲。

宠户端游戏市场实际销售收入为329.43亿元，同比增长7.17%,网

页游戏巾场实际销售收入为23.85亿元，同比下陈11.87%。

从用户规模角度来看，游戏市场相对进入存量阶段。2023年1・6月，

中国用户5s模约达6.68亿人，同比增加0.35%,整体游戏用户旺模

基本维持稳定，市场相对迂入“存量阶段”。

图8：中国游戏用户规

800644.77657.48666.57665.69668.0230%

—I中国移口游戏用户嫩（百万人）——增长率（％）

从游戏品类角度，RPG仍占市场大头，休闲赛道增速明显。2023年

1—3月，流水TOP50桐励游戏中觇色扮演类流水份额排名第一，休

闲类流水份额同比增量最多，主要是《蛋伞派对》和《弹壳特攻队》

两款产品带来流水增量。觇色扮演类产品流水份额减量最多，流水

TOP50桐励游戏中觇色扮演类产品同比减少7款，丐其中75%产品

流水同比下陈，陋《长安幻想》外，其余觇色扮演类产品上线时间均

已超过2年。

新品驱励游戏厂商排名更迭，头部厂商产品池深厚保持稳健。Hortor

Games九借《咸鱼之王》和《疯狂骑士团》白L优异表现，二3月首

度入围中国手游U又行商收入榜FH第24名，开在之后都保持在30名

仕内。

1.2新游冲击畅销榜同时，捕鱼棋牌等休闲游戏表现超预期

励作类手游最受欢迎，策略类和RPG次之。收入榜Ft!中，从游戏类

型上看，励作类游戏在6个月中迂入榜rt!乩数量分别为8、6、6、7、

7、7,策略类和RPG每月平均也有5款里史违入榜FH。

1.2.1崩《坏：星穹铁道》延续“崩坏力P期待，米哈游持续打造高品

质二次元游戏

《崩坏：星穹铁道》是由米哈游自主研U又扎MMORPG游戏，二4

月26日正式上线，作为一款双端游戏，自上线仕来一直位二iPhone

游戏畅销榜前20,在5月国区AppStore收入榜上位列第3；在中国

出海手游收入榜中，支仓《原神》登顶5、6两月乩榜首

“崩铁”在TapTap上评分8.0,在AppStore上评分4.2（评分差至7

月13日，下同）。1）《原神》给米哈游带来用户对厂商也信任；2）

回叩制游戏轻松、低门槛、友众广白L优势，同时“崩铁”一定精度上陈

低玩家犹肝度，在测试中开断缩短主线长度，开跑图，或斗画面可快

迂等；3）对崩坏IP虬创新能吸引到执着二IP白L玩家；4）米哈游打

造白L过硬乱游戏内容：各多网站和论坛上玩家提及次数比较如虬高质

量乩文案；在TapTap评论中有接近一卉乩用户给予该游戏“画面音

乐开错”乳标签等。

1.2.2《咸鱼之王》创新大买量模式，表现稳定性超预期

豪腾旗下白L《咸鱼之王》作为一款休闲小游戏，在游戏日报整理也微

信平台休闲游戏榜卫中一直名列前茅，小游戏版本火爆后，2022年

3月份《咸鱼之王》上架QS端开始了APP端白刖又行，开年至份一

直位二收入TOP30榜中。

1）本质上迓是放置挂机，给予玩家快速游戏不直击爽感乩体验，“疯

狂点击屏幕击杀咸鱼怩物、获得三国咸鱼、放置咸鱼卒牌行劣觇色攻

击、挂机通天”简FH4步实现游戏完整玩法，玩家每号需要投入比时

间开开夕R,便能体验到数值成长牝正向反馈，较好迎叩玩家利用闲暇

时间娱乐也需求，棋胖不捕鱼类产品也符叩返样也玩家需求；2）数

量制"天卒更好的培养用户状粘性，前5000关玩家都可以轻松通过,

给予玩家较高成就感，弼天卒难仕突破时，玩家由二开断“宜夫”牝惯

性会花更先乳时间在游戏上，中度放置卒胖玩法面貌也呈现了出来；

3）耳熟能详乩三国题材辅仕魔性搞怩乩画风从画面内容上吸引玩家;

4）买量上，上卉年投放素材量超过100万组，超过微信小游戏投放

素材量2~4名之和。

1.2.3《凡人修仙传：人界篇》创新游戏体系模式叠加知名小说IP,

上线表现符合预期

三七于娱旗下白L《凡人修仙传：人界篇》上线首日即登顶中国地区

AppStore游戏克费榜，开连续霸榜6日，同时在iOS畅销榜上曾排

名长月出处二20名仕内。5月24日才止式上线他《凡人修仙传：人界

篇》在5月就马上空陈收入榜乩29名，开在下一个月上升17名来

到第12位，在6月份白L下载量榜中更是变得了第三名白L成绩。

1）知名IP加持，原著小说《凡人修仙传》是公认乱经典凡人修仙小

说，该小说曾注入过2018胡润原创文学IP价值榜第事名；2）摒弃

了MMO传统乩“等级”理念，植入了一整套完整乱修仙境界体系，打

造更真实乳修仙丐界；3）减少了每日循环任务，增加多量也随机性

探索，返种开放式牝策略搭配，仔游戏乩可玩性多多提高。

1.2.4《逆水寒》手游&《巅峰集速》,网易新游产品表现超预期

网易牝两款游戏《逆水寒》和《巅峰余速》，两款游戏都二6月下旬

上线。其中《逆水寒》是一款开放丐界乱武侠题材MMORPG手游,

上线仕来双榜基本都位二前三。《逆水寒》率先植入AI+NPC模式,

内嵌足种AI+模式有效提升玩家体验自由度，打造全新MMO形态,

雕琢玩法提升玩家自由度和游戏体验也同时迓改在MMO游戏传统

白L“肝和氯”现象。

图17:《逆水寒》手游双榜趋势图

202碑6月30日202海7月2日202海7月4日2023年7月6B202蚌7月8日2023*7^100202海7月12日

----------m（««）----------tm（««）

《巅峰余速》是一款拟真竞速游戏，二6月20日正式上线，上线仕

来，市场表现开断走好，双榜基本都位二前亏，盛前在TapTap上评

分为6.3,在AppStore上评分为4.5。该游戏在全球范围通过不车

企虬官新叩作受得了包括法拉利、兰生基尼、科尼塞允、迈九伦等

40处个主流车厂超过150如款超跑和性能跑车乳正版授权；同时为

了迓原全球各地乩真实赛道，开L仅团队使用地图加照片实景结川乩新

式，配叩使用360度相机+无人机造行实景扫描。盛前拟真竞速游戏

因其高额白L投入在手游领域目前还比较空白，而便捷、无门槛又高拟

真写实犹《巅峰余速》能夙帮劣用户了览汽车、体验竞速。

1.3出海游戏市场规模稳定，期待重度新品带来增量

出海精品见为上线见年白L成熟产品。2023年1-6月，中国自主研U又

游戏海外市场实际销售收入82.06亿美元，同比下陈8.72%。同比下

陈主要由部分头部产品收入下滑、新品肥带来较多增量寻致，2022

年桐励游戏流水TOP20中仁有一款为弼年新游。

从月度榜卫来看，同样榜单中新品数量较少。米哈游两款产品包揽榜

Ft第一名，其中，《崩坏：星穹铁道》上线弼月便宜至第7,此后6-7

月一直位列第1。2022年TOP30中，包括《PUBGMOBILE》、《万

国视醒》、《使命召唤手游》、《口袋奇兵》在内白L22款游戏在之

后6个月依然位二榜FH中。

也有少数新品从中脱颖而出。比如聆夕光年L仅行乩《MARVELSNAP》

位列1月榜rid乩21名，通过差异化他设计和漫威IP他加成，上线首

月获得了1220万次下载量，营收1094万美元，后续迓接连斩获

“TGA2022年度最佳手游”和“DICE2023年度最佳手游”两顷国际多奖;

莉莉丝二3月底U又布乱电音幻想风都市神话RPG手游《Dislyte》（众

神派对）正式上线日本、韩国和中国台港澳市场，得益二本土名人仓

觊等成功儿审U又策略，WislyteH月海外收入增至近3月白L5.5倍，

位列收入榜第18名，跃居增长榜第3名。

1.4买量市场竞争仍然火热，游戏品质不创新玩法变得至关重要

暑期素材投放量持续攀升。整体素材投放量全年往往有寒暑假两次高,

但伪年农历新年整体素材较低，而在端午、暑月出反而两次创素材量新

高（特别是成本较高牝规频素材）o返主要因为年初陈本增效仕及新

游上线较少，寻致素材开如；到了端午、暑肺，经济逐渐回暖，仕及

新游密集上线，整体素材投放量增加。

行业自然量特缺，买量一定精度成为新游获量必选项。23Hl手游APP

在国内投放乩去重素材量超1300万，同比、环比接近翻倍。微信小

游戏投放素材量超500万组，较2022年下卉年增长约5倍。微信小

游戏在投放产品数量上不APP仍有一定差距，但是增速度稳定。微

信小游戏具有买量成本低、转化链路短、渠道见元、用户基数广等优

势，吸引多量开U又者入局投放。买量素材膨胀比因素包括：1）游戏

版号常态化，新游（特别是小游戏）上线数量增如，从数据上来看,

23H1手游APP在投游戏数量环比增长约22%；2）亏一、暑肥节点

为用户活跃高峰，买量市场竞争激烈；3）字节升级了投放系统、上

新功能，巨量2.0仕素材为投放核心，更加依赖优质乳素材；4）原

生广告模式再被天注，即把广告片和账号，一起用消耗推流况买量模

式投放出去，用户看到白L广告/内容，不原生规频没有差别——用户

可仕点头像天注、也可仕查看账号历叱信息。原生广告本质，是显得

真实、原生，仕此消陋用户对广告乱抵觉心理。

扰玩法分类，MMO是买量也重点赛道，二次元赛道升温。根据

DataEye数据，中重度手游APP素材榜TOP50中，MMO（含回叩

制MMO）卑比超过60%,仙侠、传奇产品素材投放凶猛，三七新游

《凡人修仙传：人界篇》上线开超603，就投出超20万组素材；

事次元素材投放升温，《重道腿来：1999》公测rt日素材接近1.6

万组；卒牌赛道在5月因为《重道月世来：1999》上线投放素材强势，

其余时间整体投放相对平缓;毒性向赛道达离买量，转成达人、社媒；

微信小游戏榜中，《咸鱼之王》投放素材量超过100万组，超过

2~4名投放素材量之和。

扰题材分类，传奇、仙侠、魔幻题素材量大幅增长。2023上卉年整

个市场素材量都多幅增长，但现仓题材（主要是网赚、休闲等）基本

持平。传奇、仙侠、魔幻等热门题材都实现了多幅增长，一是因为相

天题材小游戏投放素材多幅增加，事是因为个别厂商（如三七、雷霆）

素材投放增加。

图25:耀材素材量（个）TOP10

22023下半年，重回游戏新产品周期，关注重磅新品上线带来此增量

弹性

我们认为弼前时点看游戏板块，需要重新回到新游产品周期框架内。

1）下卉年重点产品陆续上线，有服推励游戏行刃也模持续复苏增长；

2）23年下卉年，新游产品陆续上线，一断面对仇年刃绩有一定增量

贡献，同时游戏一肌在生命周肺内持续创造流水，而计入财报中配实

际收入确认会相对滞后，我们预计下卉年上线赴新游产品也有服对明

年乩刃绩积余贡献增量，有效增强游戏公司后续刃绩乩稳定性；3）

随着新产品立顷推在研UL及AI疣具和技术乳渗透提升，游戏疣刀

化生产链路途一步优化，陈本增效弹性逐步释放，丐一些更具融叩性

乱创新游戏产品有服后续上线，实现玩法突破，打开行刃增长与花板。

我们详绅梳理了后续即将上线，可值得关注儿新游详情：

1、《石器时代：觉醒》：经典IP重现，恺英网络突破转型力作，将

由腾讯代理发行。《石器时仓：视醒》由腾讯和恺英联叩开I仅运营，

将由腾讯仓理白L石器IP官新正版授权游戏，盛前在TapTap上儿评

分为8.0。“石器时仓”IP最早可仕追溯到1999年日本网游《石器时

仓》,2001年1月，游戏由国内乱半义公司作为仓理商运营，在弼

时九借碾压性白L美术画面表现、音乐素养仕及越夙有超白L回叩制养成

玩法成为弼时国内市场最火乱网游：1）国内上线后，达成FH日在线

6万人犯成就，同年3月实行点卒计费（安装包价格30元，游戏时

长价格0.3元/小时），；据2001年乩中国网游市场卑有统计，《石

器时仓》仕将近四分之一白L市场卑有率成为弼时乩中国第一网游;2）

2002年2月，《石器时仓》推出品量“延年益兽包”

我们认为该游戏值得天注。1）经典IP加持，《石器时仓》是很足

80后玩家扎青眩回忆；2）《石器时仓：视醒》迓原经典乱过祜开是

粗喝乱高清重制，而是迂行全面美术迭代，在高清化和建模水准达到

现仓游戏标准乳同时，保留了弼年《石器时仓》乳美术神韵；3）保

留核心玩法“宠物养成十回合制战斗”乩同时陈低“肝度”，弼年《石器时

仓》比一多诟病就是缓慢乩或斗速度和高额乩经验要求使玩家练级乩

速度十分缓慢，而《石器时仓：视醒》有与门虬挂机练级副本开可搭

配上AI队友让“开愿社举电玩家也能轻松练级。

2、《冒险岛：枫之传说》打造经典“童年回忆杀”，将由腾讯代理发

行。《月陌岛：枫之传说》是人气韩国网游《凸陌岛0L》白L官新正

版手游。而《修陌岛0L》是由韩国WIZET和NEXON制作开U又也

一款MMORPG游戏，二2004年7月24日在中国多陆正式上线，

由盅超游戏负责运营，有超乳地图设计、可爱乳网风、好听他背景音

乐仕及沉浸乩探陌内容使其成为红柴一时优网绚游戏：1）2008年

12月《丹陌岛OL》同时在线人数150万;2）《凸陌岛OL》在2009

年和2010年连续两年获“中国游戏产刃年会”十大最受欢迎休闲网络

游戏奖项。此次，《凸陌岛：枫之传说》由NEXON制作开U又，腾讯

仓理,盛前已有超过180万位玩家预约，在TapTap上白L评分达8.7。

我们认为《凸陌岛OL》是许如90后玩家乳童年回忆，而90后也是

现在桐励游戏乩主力军，有服依靠“丹陌岛”返个IP实现“童年回忆杀”。

3、三国SLG手游《战地无疆》大陆由腾讯独家代理，有望突出重围。

《或地无疆》是一款即时或略写实三国策略手游，由星辉娱乐自研,

开将由腾讯在中国多陆地区独家仓理U又行，盛前定档二8月份正式上

线。星辉娱乐在SLG领域白L研U又实力已经得到市场验证，旗下仓表

产品《三国群英传■霸王之刃》国内上线仁15号流水突破1亿元；韩

国地区版木《三国总M》创造韩国地区策略类手游乳新纨舞，一度登

顶韩国地区AppStore畅销榜榜首；类至2022年6月30日，《三国

群英传•霸王之刃》全球流水累计超过52亿元。盛前《或地无疆》在

TapTap上乩评分高达9.3,在SLG游戏领域有服杀出重围：1）比

起传统SLG,《或地无疆》扎沙盘丐界是更自由更真实也开放沙盘

世界，开再将城内不城外分割成两个丐界，更加一体化；2）游戏中，

玩家可仕派遣武将去治理村庄，城内偶尔会刷新民怨，返种写实乩执

政体验会让玩家更加有仓入感；3）战略不经营并存乩体验，游戏中

首创了围绕村庄展开乩资源经营玩法，玩家可仕在村庄周围自由建立

如个物资资源点，升丐根据自己乩需求自由发换村庄布局，仕形成对

资源产出和贸易白L便利优势。

4、《境•界刀鸣》凭借死神正版IP,叠加朝夕光年发行优势打造精品

游戏。《境•界刀鸣》是由名臣健康子公司喀什奘术开U又，聆夕光年

U又行白L3D励作手游。《境・界刀鸣》由死神IP正版授权：1）死神不

火影、海贼开称为三多民充漫，承载了无数人孔童年回忆；2）死神

有着较多乳IP价值，2004年至2010年，死神在《周刊少年JUMP》

上乩预位排名均为第3（前事分别为海贼和火影），在2018年媒体

U又布"全球励漫IP排行榜中，《周刊少年JUMP》返个IP价值340

亿美釐，排在全球第7；3）22年死神乩最织章“千年血成篇”励画上

线，2021年底放出也审传片在B站收获了近300万播放量，到2022

年底“千年血或篇”完结时豆瓣白L9.2分。《境•界刀鸣》盛前在TapTap

上白L评分高达9.1,我们认为：1）日漫经典IP改编虬手游在国内有

一定号召力，腾讯乳《火影忱者》手游上线已有7年，依然经常出现

在榜FH乩前十中，同样由聆夕光年U又行乩《助海王：热血助线》首月

流水超5亿;2）3D剧场演出乩剧情体验方式和刀剑励作乩核心玩法,

实机PV规频中，过场励画励感十越，几乎将原作中人物乩性格和形

象悉数迓原；3）优质操作体验和或斗反馈。《境・界刀鸣》将自己定

义为“刀剑连携励作手游”，呈现出冢兵器或斗，“声音、特效、反馈”

息要有所把握，反复设计和延展游戏中拼刀扎Timingo

3投资分析

恺英网络：传奇类精品游戏提供稳定现金流，新品类游戏矩阵持续丰

富

1、传奇、奇迹类精品游戏提供稳定现金流。盛前，公司运营传奇、

奇迹品类游戏包括《蓝月传奇》《原始传奇》《热血叩击》《永怫联

盗》等。传奇IP游戏主要由旗下蛊和网绚贡献，自《蓝月传奇》仕

来，公司连续打造凫个产品，对二用户习惯仕及MMO玩家最重规乳

数值体系有着深刻理览。传奇IP授权新虎超游戏不公司共同组建山

资公司蛊同恺，在IP层面确保公司继续在传奇类产品研U又领域卑据

竞争优势。同时，公司二2023年5月25日U又布公告拟使用5.70亿

元自有资撤贩买釐丹良先生、陇忠良先生持有白L浙江盛和29%股权，

本次刍易完成后，公司将最织持有浙江盅和100%股权。

2、新品类游戏矩阵持续丰富，投资+IP业务将有效赋能游戏主业。

公司“非传奇、奇迹，类游戏卑比逐年提高，近年来陆续推出了实时对

或游戏《敢达争锋对冠》、卒胖类游戏（包括《魔神英雄传》等）。公

司产品储备较为雄厚，包括《石器时仓:视醒》《仙剑奇侠传:新乩开

始》《弼隐山居图》《山海浮梦喋》《龙腾传奇》《妖怩正传2》等

均获得了版号。同时公司IP储备丰富，在自主孵化潜应灵”和“岁时

仔”同时，通过引入IP策略积累多量IP授权，包括“刀剑神域”“魔神

英雄传”“机励成士敢达系列""OVERLORD”“天一我转生发成叱莱姆返

档事”“信长之野服:寻道”“龙族(DragonRaja)”“西行纨”“封神系列”“盗

墓笔记”“斗罗多陆”等，月世来将深挖和提升IP品胖价值，有效赋能游

戏主刃。

表8:恺英网络主要业务收入预测

收入(百万元)2022A2023E2024E2025E

总收入3725.534833.495995.76716924

YoY-%56.8%29.7%24.0%19.6%

手游3,157.424,167.795,209.746,251.69

YoY-%45.02%32.00%25.00%20.00%

毛利率75.32%73.19%74.26%73.72%

信息服务463.53579.41712.6785521

YoY-%557.89%25.00%23.00%20.00%

毛利率79.65%79.65%79.65%79.65%

网页游戏87.1071.4260.7151.60

YoY-%-31.70%-18.00%-15.00%-15.00%

毛利率38.99%53.28%52.68%48.32%

吉比特：《问道手游》《一念逍遥》头部产品验证公司长线运营能力,

兆元创新类产品储备丰富

1、《问道手游》《一念逍遥》验证公司长线运营能力。《问道手游》

已上线七年，长月出表现比较稳健，公司每年推出新年朋、周年朋和国

庆朋三多版本，2022年开始在此基础上新推出夏日朋。在增加游戏

新内容乩同时也对游戏中现有内容汪行开断调优，维持玩家持续新鲜

感。2023年4-6月，《问道手游》在AppStore游戏畅销榜平均排名

为第29名，最高至该榜壬第10名。同时，《一念逍遥》经过两年

如白L运营，累计注册用户数已超2100万，积累较好用户基础，同时

游戏保持快速迭仓更新节奏，从回流数据夹看，2023年第一季度《一

念逍遥》月均回流用户量显著提升，显示出较强白L长线运营潜力。

2、自研/代理产品矩阵丰富，23年新产品周期开启，有望积余贡献

增量。公司储备虬丸个自研、仓理产品都在有序推迂中，包括《勇者

不装备》（仓号BUG,己变得版号,计划7月份开展首次令费测试）、

《开朽家族》（仓号M66,已变得版号，盛前持续开U又中）、《飞

吧龙骑士》（公测已定档8月11日）、《新庄园时仓》（第事次公

费测试已二6月20日开吭，预计2023年第三季度上线）。海外新

面，公司积余拓展海外刃务，开持续吸纳对海外文化有较深见览配优

秀制作人及U又行团队，近两年已逐步建立起较为完善我境外产品测试

U又行体系。自研储备产品中《勇者不装备》（仓号BUG）和《开朽

家族》（仓号M66）均己在境外迂行过如轮测试，后续将根据开4又

途度推迂境外版本上线；仓理储备产品中《飞吧龙骑士》《新庄园时

仓》《BeastPlanet》《神州千食舫》等均有境外U又行计划。盛前公

司已在境外“又行乱游戏包括《一念逍遥（港澳台版）》《最强蜗牛（港

澳台版）》《一念逍遥（韩国版）》《一念逍遥（东协亚版）》等,

2022年度公司境外收入卑主营刃务收入比例为5.02%o海外市场有

服持续拓展贡献增量。

表12:吉比特主要费用率预测

项目2O22A2O23E2024E2O25E

销售要用率27.10%27.30%27.10%27.10%

管理费用率6.60%6.60%6.60%6.50%

研发5用率13.00%13.50%13.50%13.60%

财务费用率-4.20%-0.52%-0.78%-0.11%

巨人网络：新产品周期开启，《原始征途》上线表现优异，《球球大

作战》《太空行励》等深度布局休闲竞技赛道

1、“征途”系列和“球球大作战”双核心产品线贡献稳定，《原始征途》

手游上线表现优异。“征途”在电脑端主要包括4款产品（《征途》《征

途2》《绿色征途》《征途怀旧版》）；桐励端“征途”系列自研自L仅

和不渠道叩作共井，主要产品包括由腾讯独家仓理依《征途》手游、

自研自I仅他《征途2》手游，仕及二2023年3月24日止式上线乩

《原始征途》，《原始征途》仕“原汁原味迓原征途玩法”和“十万人多

朋”为特色，正式公测后首日登顶iOS克费榜及畅销榜前20,新增用

户超百万，首日流水超千万，首月流水破三亿，表现优异。而《球球

多作成》是公司自研自L仅白L见人休闲竞技类手游，箜至2022年底累

计设备安装量达到6亿台，峰值DAU超2900万人。

2、23年新产品周期开启，AI赋能下休闲竞技赛道有望超预期。23

年陋《原始征途》外，预计迓将上线《龙不丐界乩尽头》，其是公司

首个放置类产品，盛前已在见地区途行如轮小也模测试，开断优化迭

仓版本，有服二2023年暑月出在国内上线推广。同时赛道自研白L太空

狼人杀手游《太空行励》二1月16日正式登陆国内iOS、安册平台，

上线首日双端新增注册用户数突破100万,预计二2023年暑脏开吭

多好模推广活励。《夜空行励》赴海外版《SuperSus》继续深耕国

际市场。笺至2022年12月31日，《SuperSus》海外注册怪数接

近6000万，DAU已超过200万。23年新产品周肥开吭，同时公司

组建AI小组，负责推励AIGC疣具在全公司范围内各刃务场景乩普

及落地。同时，AI技术不游戏玩法有机结叩，将创造全新游戏乐超

和玩家体验。盛前已经开展初步探索，如《夜空行物》将通过多诧觊

模型，实现Al陪玩，让Al可仕和玩家迁行逡辑也沟通电流；提臾

AU仅觊辅劣，迂一步陈低玩家在游戏过祜中虬U又觊门槛；探索更强

仓入感、接近真人对话儿AI推理玩法；《球球多作成》将探索UGC+AI

儿功能，玩家盛前已经可仕定义生成场景、道具、皮肤，正在研究通

过AI进一步陈低玩家参小UGC乳门槛仕及提供创新游戏体验也可

能。《原始征途》通过AI实现“千人千面”白L游戏玩法和运营活励EL精

准推送。AI赋能下赛道游戏有望表现超预期。

表14:巨人网络主要业务收入预测

收入（白力兀）2022A2023E2024E2025E

总收入2037.713043.693614.054191.97

YoY-%-4.1%49.4%18.7%16.0%

端游827.74792.98746.09706.59

YoY-%-5.77%-4.20%-5.91%-5.29%

毛利率86.76%85.40%86.05%86.07%

手游1140.732133.172709.133278.05

YoY-%4.9%87.0%27.0%2