基于杜邦分析法对华帝股份有限公司的财务分析

一、引言（一）研究背景近些年以来，受益于我国经济的快速发展，为我国企业发展创造了良好的市场环境，带动了电器公司规模的迅速扩大和业务范围的不断拓展。但是，随着企业的发展，经营上的问题也逐渐凸显出来。从问题的具体表现来看，主要是由于电器公司业务规模的扩大，从过去的单一企业逐渐向适应经济全球化日益加剧的方向转变。由于缺乏相关的管理经验和落后的管理模式，内部管理方面存在很多问题。尤其是财务管理方面存在许多问题。在市场经济环境中，加强企业的财务管理起着重要的作用。这是一个企业不能忽视的问题，也是企业经营管理领域的一项重要任务。因此，本文以艾博格电器公司为例，用杜邦分析法分析艾博格电器公司的财务问题，找出上述问题的根本原因，然后提出相应的优化改进措施，这有利于提高艾博格电器公司的内部管理水平。同时，它在促进提高企业运营效率和市场竞争力方面发挥着重要作用。（二）研究目的及意义1.研究目的本文依据华帝股份有限公司最近三年（2018年-2020年）的财务报表，发现公司在运营中的差距和优势，并为其进取创新过程提供有效的改进建议，使公司能够更好地把握机会和面临挑战。2.研究意义在本文中，以华帝股份有限公司为例，展开对企业财务管理问题的研究，在分析结果的基础上，调整解决华帝股份有限公司的财务问题，以便在改善华帝股份有限公司的财务问题中发挥更积极的作用。（1）理论意义本文在分析、梳理国内和国外相关研究材料的基础上，结合具体的实际情况，为华帝股份有限公司提出了相对完善的理论建议，对该公司的财务管理体系具有一定程度的理论意义。（2）实践意义本文分析了华帝股份有限公司财务管理存在的问题和原因，并提出了相应的优化建议，这些建议对提高华帝股份有限公司财务管理水平和建立市场竞争力具有重要意义和影响，对相同类型企业的优化也有一定的参考价值。（三）研究内容及方法1.研究内容本文总共分为八大部分，第一部分介绍了本文的研究背景和意义、研究方法和内容，为后续部分的写作奠定了基础；第二部分是文献综述，梳理和分析了国内外的相关研究文献；第三部分阐述理论基础；第四部分介绍了华帝股份有限公司财务的现状；第五部分将华帝股份有限公司财务状况与同行业的平均水平进行分析比较；第六部分总结分析得出的公司财务存在的问题；第七部分提出对公司财务问题改进的建议；第八部分是概括全文，导出结论。2.研究方法（1）文献检索法：通过知网、维普网、图书馆和其他网络渠道了解财务的相关概念与理论，奠定本文的研究理论基础。（2）实地调研法：通过对公司进行实地调研的方式搜集关于公司财务方面的资料，并对其进行整理，作为本文研究的依据。二、文献综述（一）国外研究美国哈佛大学KrishnaG.Palepu教授（2004）在杜邦财务分析体系的基础上进行变形、补充，进而发展起来的财务体系称为“帕利普财务分析体系”。帕利普教授在《企业分析与评价》一书中，把财务分析体系中的财务比率分解为偿债能力比率、盈利比率、资产管理效率比率、现金流量比率。帕利普财务分析的原理是把某一个要分析的财务指标层层分解展开，以便研究财务指标发生变化的根本原因。Vâlceanu（2005）以比亚迪股份ROE分析为例子，对杜邦分析法现状进行分析研究，指出在实际应用中存在的问题和不足，依赖财务数据、忽略动态数据变动；并针对问题提出三点改进意见，增设动态成长能力指标、将“权益乘数”核算指标改为“权益报酬率”、加入现金流量表数据指标。美国加州大学AlexKane教授，波士顿大学ZviBodie教授和AlanJ．Marcus教授（2003）在《投资学精要》一书中提出了杜邦财务分析体系的“五因素”分析，书中的观点为传统的杜邦财务分析体系中的销售净利率指标应该进一步细化分解为利息负担率、税收负担率和销售报酬率这三个指标连乘的形式。在整个评价体系中杠杆作用的重要地位得到强调。（二）国内研究在杜邦分析法的研究上，郭瑞（2016）基于盈利能力理论，把银行作为研究对象，通过杜邦模型指标数据的对比来对银行财务的现有的问题进行财务诊断，并且根据诊断结果进行分析，为其经营策略提供可靠依据，帮助银行提高自身盈利能力。郑舒婷（2016）以宁波韵升股份有限公司作为杜邦分析法分析的一个实例，计算并且分析了该公司2013-2015年间的财务数据，发掘各个财务指标数据变动的原因和存在的财务问题，提出改进措施。史维维（2017）在杜邦分析体系的基础上，采用连环替代法，将珠海格力电器公司作为研究的对象，分析格力电器公司的财务报表数据，对净资产收益率进行层层分解，分析了该企业的盈利能力、营运能力、偿债能力以及这几个指标近几年变动的根本原因，再依此为格力电器的发展提出建议。曾晓霞（2018）以A汽车股份有限公司为研究对象，运用杜邦分析体系，依据公司近几年的资产负债表、利润表进行分析，选取相关指标对企业的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力展开分析，从产品成本、预算管理、应收账款等方面为企业的可持续发展提供建议。赵春峰（2018）从经营的角度分析了传统杜邦分析方法的缺点，提出了符合我国现代企业经营需求的改善方案。杨珉沣（2019）认为权益乘数反映的是企业的所有者权益与总资产的关系。其研究表明在总资产一定的情况下，企业的负债越多，权益乘数越大。张宇鑫（2019）使用杜邦分析法对A企业2017-2018年的年度报表财务数据进行分析，结合分析发现相关的缺陷，基于企业管理用财务报表对传统杜邦分析法提出部分改进建议。韩昕宇（2020）将房地产公司作为研究对象，选取了2016-2019年的财务年报数据，以杜邦财务分析法作为理论基础，采用因素分解法和比较分析法，对房地产公司有关成本控制、库存管理、融资渠道等方面存在的问题提供改进建议。（三）文献评述在激烈的市场竞争中，盈利能力充分反映了公司的市场竞争力。传统的盈利能力分析仅仅利用单个财务指标对盈利能力进行分析和评价，没有把各个指标之间的关系有机地联系起来，形成一个完整的盈利能力分析框架。而杜邦分析法则通过净资产收益率将用于评估企业经营效率和财务状况的一些比率按照其内部联系有机地组合起来，形成一个全面的指标体系。其核心指标——净资产收益率，是一个具有非常强综合性的财务分析指标。杜邦分析法不仅能够体现公司的销售规模、资产营运、成本控制、筹资结构和成本控制状况，也能全面地反映企业的盈利能力、营运能力和偿债能力。企业在采用杜邦分析法对自身的财务情况展开分析时，有可能只列示出当期的主要财务比率数据，这样就缺少了横向与纵向的比较分析过程，这就极有可能会导致分析的过程和得出的结论不完善不全面。这时候就可以采取相应的改进措施：首先，提供上一年的甚至是前几年的财务指标数据进行比较分析，其次也要与同行业进行比较，分析其差异原因。三、理论基础（一）杜邦分析法的概述1.杜邦分析法的定义杜邦分析法（DuPontAnalysis）主要对企业财务情况进行综合分析，以多种主要财务比率内在关系作为研究基础。具体而言，杜邦分析法是一种非常经典的方法，可从财务层面对企业绩效作出综合评价，也可以对企业股东权益回报水平与盈利能力进行评价。根本思想在于对企业净资产收益率进行层层分解，将其分解成多项财务比率的乘积，为企业经营业绩的深入分析奠定基础，因为美国杜邦公司最早使用该方法，所以将其命名为杜邦分析法。2.杜邦分析法的体系杜邦分析体系不但能对企业财务状况进行综合分析，还能揭示企业内部各项因素对财务状况产生的影响，有助于深入探究对企业盈利能力产生影响的相关要素。杜邦分析法包括下面这些财务指标关系：净资产收益率=总资产净利率*权益乘数（1）总资产净利率=销售净利率*总资产周转率（2）销售净利率=净利润/销售收入（3）总资产周转率=销售收入/平均资产总额（4）权益乘数=1/（1-资产负债率）（5）杜邦分析法一般都用杜邦系统图来表示，如下图1：图1杜邦分析法示意图3.杜邦分析法的作用杜邦模型最显著的作用在于按照内在联系，将两个以上的用来对企业财务以及经营效率进行评价的比率进行有机结合，形成完善的指标体系，利用净资产收益率将其反映出来。通过该方法让财务比例分析更具条理性与清晰性，有助于报表分析人员对企业盈利与经营状况展开深入了解。（二）相关理论1.信息不对称理论信息不对称理论指的是在市场经济活动开展过程中，不同人员在了解信息方面存在一定差异。有的人员对信息掌握的较多，在市场经济活动中占据有利地位，那些信息量较匮乏的人员往往陷于被动地位。该理论看来，在市场经济活动中与买方相比，卖方对产品信息了解的更透彻，信息掌握更充足的一方将可靠信息传递给信息匮乏方，通过市场获取利益；在买卖交易双方中，掌握信息量较少的一方将通过各种方式从信息量掌握较多的一方获取信息；在某些层面而言，市场信号显示有助于解决信息不对称等相关问题。信息不对称理论除了要阐述信息重要性之外，还要对市场中不同人信息掌握量多少以及获取信息渠道差异带来的收益和风险进行研究。四、华帝股份有限公司的财务现状华帝（全称：华帝股份有限公司）是一家从事生产和销售燃气用具、家用电器及企业自有资产投资、进出口经营业务的公司，成立于1992年4月，总部位于广东省中山市。公司旗下产品有抽油烟机、燃气灶具、热水器全屋家居等。1999年10月，华帝实行所有权与经营权分离。2004年9月1日，华帝成功上市。2012年12月，收购百得厨卫100%股份。2014年，中山华帝燃具股份有限公司更名为华帝股份有限公司。华帝股份有限公司自1992年创立至今，一直专注于厨电领域，始终以产品创新为企业战略重心，从中国知名上市企业，稳步成长为具有国际影响力的全球化品牌。凭借优质的全球供应链、专业的研发团队、时尚智慧的产品，华帝集团为全球多个国家和地区的消费者提供高品质的服务。为全面服务更多家庭的厨卫及家居定制需求，华帝集团目前已实现华帝、百得、华帝家居三大品牌运营。产品涵盖抽油烟机、燃气灶具、燃气热水器、电热水器、壁挂炉、洗碗机、蒸烤一体机、蒸箱、烤箱、消毒柜、净水器，以及全屋定制等多个品类。华帝以高端智能厨电为定位，以“智慧+时尚家”为品牌口号，致力将智能科技与时尚美观的工业设计、更加优质的服务体验相结合，为消费者打造智慧、时尚、轻松的厨房环境。对华帝股份有限公司财务现状的分析，企业的财务报表由巨潮资讯网下载得来，文中所用数据均来源于华帝股份有限公司2018至2020年财务报表以及笔者计算整理，本文将从盈利能力、营运能力、偿债能力以及发展能力等相关财务指标进行分析。（一）净资产收益率分析净资产收益率，也可称为股东权益报酬率，是总资产净利率和权益乘数相乘得出的结果。根据华帝股份有限公司2018-2020年的年度财务报告提取相关的财务数据，可以得出华帝股份有限公司这三年的净资产收益率如下表1-表2。表1华帝股份2018-2020年财务数据比较表（万元）年份净利润利润总额营业收入总成本资产总额负债2018年69367.7680923.32609505.00533673.22529404.57261915.562019年76056.4184431.36574805.76493769.51597603.37285941.402020年41554.5446749.97436046.71394322.89584345.88260958.97表2华帝股份2018-2020年净资产收益率年份2018年2019年2020年净资产收益率25.93%24.44%12.87%销售净利率11.38%13.23%9.53%总资产周转率1.1510.9620.746权益乘数1.981.921.81从表1和表2中数据可以看出，销售净利率在2018至2019年中上升了1.85%，是因为2019年的净利润数额上升，营业收入数额减少，而2019至2020年下降了3.7%，2020年的净利润和营业收入均产生下滑。2018-2020年中企业的总资产周转率在下降，由2018年的1.151持续降低至2020年的0.746，这是影响净资产收益率的因素之一，同时也表明企业的销售能力在减弱，资产投资的效益不好，利用效率变低。图2华帝股份2018-2020年净资产收益率波动图从表2和图2中可以看出，华帝股份有限公司近三年的净资产收益率呈现出持续下降的趋势，从2018年的25.93%下降到2019年的24.44%，到2020年更是大幅度降低至12.87%，说明企业为股东创造利润的能力下降了。（二）总资产净利率分析总资产净利率是影响净资产收益率的重要指标的其中之一，总资产净利率可以分解为销售净利率和总资产周转率，所以总资产净利率的高低收到企业经营活动过程中的盈利能力和资产周转能力的影响。根据华帝股份有限公司2018-2020年的年度财务报告提取相关的财务数据，可以得出华帝股份有限公司这三年的总资产净利率如表3。表3华帝股份2018-2020年总资产净利率年份2018年2019年2020年总资产净利率13.10%12.73%7.11%销售净利率11.38%13.23%9.53%总资产周转率1.1510.9620.746图3华帝股份2018-2020年总资产净利率、销售净利率、总资产周转率波动图从图3中可以直观地看出，华帝股份的总资产净利率在2018-2020年呈现下滑趋势，平均每年大约下滑2.995个百分点。同时根据表3能够得出，华帝股份有限公司近三年的总资产周转率波动的幅度比销售净利率的波动幅度要大得多，所以其对总资产净利率的影响程度更大。（三）销售净利率分析销售净利率也可称为营业净利率，是企业的净利润和营业收入的比率，它可以反映出企业的整体盈利能力水平。销售净利率的提升有助于提高企业净资产收益率，对营业成本进行合理控制的基础上可收获理想的净利率。高毛利率转换高净利率的方法主要有两种：（1）涨价，主要以企业产品在市场上的竞争力及自身议价能力作为参考；（2）降低成本费用，不过降幅相当有限。倘若某企业因为高利率不得不贡献高ROE，可判断该企业发展情况较好。根据华帝股份有限公司2018-2020年的年度财务报告提取相关的财务数据，可以得出华帝股份有限公司这三年的销售净利率如表4。表4华帝股份2018-2020年营业净利率等指标比较表年份销售毛利率销售净利率营业利润率成本费用利润率2018年47.34%11.38%13.10%16.07%2019年48.26%13.23%14.20%17.96%2020年43.12%9.53%10.58%12.56%图4华帝股份2018-2020年销售净利率等指标的趋势对比图从图4和表4可以看出，华帝股份有限公司2018-2020年的销售毛利率总体上处于45%以上，拥有较高的销售毛利率。但它并没有带来较高的利润，企业的营业利润率和销售净利率，在2018至2019年略微上升后，2020年分别下降了3.62%和3.7%。原因是企业的成本费用利润率在2020年降低了5.4%，导致了销售净利率和营业利润率的下降，从而造成了企业盈利能力下降。表5华帝股份2018-2020年收入成本费用比较表（万元）年份2018年2019年2020年营业收入609505.00574805.76436046.71营业成本320980.19297393.48248030.86税金及附加5002.343452.202501.44销售费用165088.46152237.11104521.88管理费用17039.4717497.5216984.19财务费用-4662.81-527.44274.66资产减值损失-7863.67-153.96196.41研发费用22361.9123716.6422009.92表6华帝股份2018-2020年成本费用占营业收入百分比表年份2018年2019年2020年营业收入100%100%100%营业成本52.66%51.74%56.88%税金及附加0.82%0.60%0.57%销售费用27.09%26.48%23.97%管理费用2.80%3.04%3.90%财务费用-0.77%-0.09%0.06%资产减值损失-1.29%-0.02%0.05%研发费用3.67%4.13%5.05%从表5、表6中可以看出，在2018-2020年中华帝股份有限公司的营业收入与营业成本都在逐年下降，营业成本占营业收入比重基本维持在53%左右。销售费用无论是金额数还是占营业收入的比率都在降低，这说明销售费用得到了一定控制。但与此同时，管理费用占营业收入的百分比却在上升，可见其并没有得到很好的控制。2018年到2020年的研发费用投入占营业收入的比重呈现上升趋势，企业较为重视创新研发的资金投入。（四）总资产周转率分析在杜邦分析法中，总资产周转率是用来评价企业资产使用效率的指标，它是企业销售收入和平均资产总额的比值，在很大程度上影响着企业的营运能力。总资产周转率的数值越大，说明资产利用越充分，为企业带来的利润越高，企业整体资产的营运能力越强。表7华帝股份2018-2020年总资产周转率驱动因素分解分析表年份2018年2019年2020年总资产周转率（次）1.1510.9620.746营业收入（万元）609505.00574805.76436046.71平均资产总额（万元）529404.57597603.37584345.88图5华帝股份2018-2020年总资产周转率变动趋势图从表7和图5可以看出，2018年至2020年华帝股份有限公司的总资产周转率呈持续下降趋势，总体上来说，这三年中企业的销售能力在变弱，营业收入也在逐年减少，企业的资金回流速度在变慢，因此周转率下降。（五）权益乘数分析权益乘数指的是资产总额相当于股东权益的倍数，该数值越大说明在企业所有资产中所有者投入的资本占比较小，企业往往有更高的负债；反之，企业所有者投入的资本占比较大，企业有较低的负债，债权人权益可以得到更好的保护。由此可知，资产负债率与权益乘数之间在变化时始终保持在同一方向。表8华帝股份2018-2020年权益乘数驱动因素分解分析表年份2018年2019年2020年权益乘数1.981.921.81资产总额（万元）529404.57597603.37584345.88负债总额（万元）261915.56285941.40260958.97股东权益总额（万元）267489.01311661.97323386.90资产负债率49.47%47.85%44.66%从表8中可以得出，华帝股份有限公司的权益乘数在2018-2020年持续下降，资产的负债率下降，负债所占的比重降低，权益所占的比重增加，企业自身的偿债能力增强，财务杠杆降低，资本结构更加稳健。五、华帝股份有限公司财务状况与同行业平均水平对比分析（一）净资产收益率水平比较分析将华帝股份有限公司2018-2020年的净资产收益率与同行业的净资产收益率指标的平均水平进行横向比较，能够从行业角度分析判断华帝股份有限公司的股东权益回报水平。表92018-2020年华帝股份净资产收益率与行业平均水平对比表年份2018年2019年2020年华帝股份净资产收益率25.93%24.44%12.87%行业平均净资产收益率3.91%3.54%9.55%数据来源：国泰安数据库图62018-2020年华帝股份净资产收益率与行业平均水平对比图从表9和图6中可以看出，2018-2020年华帝股份有限公司的净资产收益率均高于行业平均水平，在2020年时，行业平均水平大幅上升，但华帝股份自身的净资产收益率却出现大幅度下降，可见其受到行业影响不大。（二）总资产净利率水平比较分析表102018-2020年华帝股份总资产净利率与行业平均水平对比表年份2018年2019年2020年华帝股份总资产净利率13.10%12.73%7.11%行业平均总资产净利率3.98%4.33%4.96%数据来源：国泰安数据库图72018-2020年华帝股份总资产净利率与行业平均水平对比图由表10和图7可知，2018-2020年华帝股份有限公司的总资产净利率呈下降趋势，但总体上都高于行业平均水平。而行业的平均总资产净利率虽然在上升，但上升的幅度很小，上升的速度缓慢。（三）销售净利率水平比较分析表112018-2020年华帝股份销售净利率与行业平均水平对比表年份2018年2019年2020年华帝股份销售净利率11.38%13.23%9.53%行业平均销售净利率3.72%3.77%1.58%数据来源：国泰安数据库图82018-2020年华帝股份销售净利率与行业平均水平对比图由表11和图8可以看出，华帝股份有限公司2018-2020年的销售净利率均高于行业平均水平，其中在2019年上升了1.85%，提升的幅度不大。行业平均水平和企业自身的销售净利率在2018-2020年的变化趋势相同，都是在2019年上升，2020年下降。（四）总资产周转率水平比较分析表122018-2020年华帝股份总资产周转率与行业平均水平对比表年份2018年2019年2020年华帝股份总资产周转率1.1510.9620.746行业平均总资产周转率0.7510.7200.653数据来源：国泰安数据库图92018-2020年华帝股份总资产周转率与行业平均水平对比图由表12和图9可以看出，华帝股份有限公司的总资产周转率和行业的平均水平在2018至2020年都呈现出下降的趋势，但公司自身的总资产周转率总体上高于行业平均水平，由此可见，华帝股份的总资产周转能力较好。（五）权益乘数水平比较分析表132018-2020年华帝股份权益乘数与行业平均水平对比表年份2018年2019年2020年华帝股份权益乘数1.981.921.81行业平均权益乘数2.252.292.19数据来源：国泰安数据库图102018-2020年华帝股份权益乘数与行业平均水平对比图由表13和图10可知，华帝股份有限公司2018-2020年的权益乘数逐年下降，且在这三年中均低于行业内的平均水平，说明华帝股份在不断提高财务杠杆的使用程度，但与同行业平均水平相较仍有一定的差距，存在进步空间。六、华帝股份有限公司存在的财务问题（一）门店扩张策略导致资金压力增大目前我国的家电市场还存在一定的发展空间，这种情况下，家电连锁企业都纷纷将重心放在提高市场占有率上。而提高市场占有率最有效的方法就是增加实体店的数量，从而在市场上获得更强的竞争力。因此，在最近几年，华帝公司在门店扩张策略影响下，大肆扩张。但是，扩张的不利后果也开始显现，资金压力加大偿债能力减弱，单店收益开始下降，出现同比负增长。而华帝公司在成立初期所采用的“类金融”的商业模式对其迅速扩张起到了非常大的作用。在这样的模式下，华帝公司通过对供货商货款的占有、收取供货商进场费等积累了大量的资金，因此在开设新的店面时相对比较轻松。但是现在供货商不再延期收款或缩短收帐期，使华帝公司的应付帐款和应收票据大幅上升。通过对近三年华帝公司的财务报表进行分析时，可以看到2018年49.47%的资产负债率到了2020年下降到44.66%，总体改善幅度不大，而2020年的资产负债总额仍高达260958.97万元，足可见华帝公司的资金压力非常大。（二）低价促销策略引起销售利润率下降2020年，华帝公司的销售利润率仅有9.53%，与2018年的11.38%相比有所下降。本文认为，对华帝公司销售利润率产生最大的影响因素是家电生产领域生产能力的不断提高，导致家电市场处在供大于求的状态。为了占领市场，华帝公司实行成本领先策略，大批量订货以降低进价，存货不断增加，导致存货周转率逐年下降。为了占领市场份额，消化存货，华帝公司不得不采取低价政策促进销售，这也使得华帝公司的销售利润率大幅下降。另外，随着家电连锁行业的不断发展，一些区域零售商逐渐发展壮大，区域竞争优势不断增强，在价格政策、促销活动上都呈现出非常激烈的市场竞争态势，加上营业面积与营业收入增加呈边际递减效应也导致了销售利润率的下降。（三）长期资产入不敷出，对外部融资的依赖加强如前文分析，华帝公司在“异地”扩张策略的指导下，门店数量急速增长，当销售收入增长的同时，产品原材料、人工成本及相关的期间费用等也无法避免同步增长，使现有长期资产入不敷出，从而增加对长期资本的投资。从华帝公司企业性质的角度来看，其增量资金一般有两种来源：一种是内部融资，即通过上年度的留存收益进行规模的扩大；另一种是外部融资，比如发行股票、债券或者通过银行进行贷款。通常情况下，内部融资是企业成长所需资金的主要来源。根据对华帝公司的2018-2020年销售净利率和净资产收益率的分析，华帝公司的销售净利率一直呈现下降态势，由2018年的11.38%下降至2020年的9.53%，同期的净资产收益率分别为25.93%、12.87%，说明其内部资金根本并不能对其销售收入增长所需要的资金进行补充，从而形成对外部融资的依赖。再加上电商直播浪潮下，华帝公司加大对电商的投资，更加剧了对外部融资的依赖。（四）成本领先战略失灵成本领先战略这一理念本身并不存在问题。但是华帝公司在降低成本的方式上存在一些问题，华帝公司在执行低价采购的策略时，由于其自身有着强大的销售网络，对于供应商有很强的讨价还价能力，在进行大规模采购时，过度的挤压供货商的利润空间，造成了供货厂商的不满。并且众所周知的华帝公司通常依靠挤占货款获利。华帝公司运用这一模式时，对供应商的应付账款结款期限随之拉长，过多的占用了供应商的资金，造成了供应商的资金紧张。因此造成了华帝公司与上游供应商的关系恶化，不能从上游价值链上获得双赢的局面。长远看来这会对华帝公司的发展造成影响。再从其下游价值链即与消费者的关系来看，低价格给顾客带来的印象即低质服务，不能满足消费者越来越高的性价比要求。由于不断调低的销售价格使得华帝公司不能给顾客带来额外增值服务，华帝公司未能给其客户进行不同的评级，提供完善的售中、售后服务，这也会影响到华帝公司的销量。七、华帝股份有限公司财务问题的改进建议（一）合理控制扩张规模，缓解资金压力本文认为，华帝公司应明确以后的发展路线，那就是弱化规模，寻求健康增长，有利于渠道压力释放。从最初的继续扩大规模调整为的弱化规模，这一发展战略的调整不仅仅是全球经济的休整现状，也是过度扩大规模后华帝公司内部现今所必须的休养生息策略。近年来国内电器市场竞争从低层次的价格竞争逐渐转变为满足不同需求的差异化竞争。例如灶具产品：无醇燃料灶具、熄火保护灶具、嵌入式灶具等等。随着对灶具市场的不断细分，顾客的不同需求不断被满足，产品产异化程度不断提高，行业进入壁垒会不断增大。华帝公司应该进行详尽的市场调查，新技术为武器，赢得差异化竞争的胜利，而不是大范围举债，盲目扩大经营规模。培养良好的创造性文化，鼓励技术人员大胆的创新。对业务领域做全新定位，也对经营理念做更新，是以调整战略，应对外部环境。（二）基于消费升级需求完善产品，转换“低价”思维华帝公司与许多电器企业的经营理念类似，单纯认为“低价促销”是提高营业收入的主要途径，其实不然。本文建议华帝公司应基于消费升级需求完善产品，转换“低价”思维。通过和供应商建立稳定的关系、完善自动化生产线等措施，进一步实现降本增效。但通过市场分析发现，灶具和消毒柜营业收入明显下降，影响了企业盈利能力。因此，企业可采取对主要产品进行升级或放弃次要产品的措施，企业也可以开发新兴渠道，开展产品定制消费，满足不同消费群体的个性化需求；在产品品质方面，企业应对传统产品进行升级换代，主动把握发展动力。（三）改善自身融资环境，增强融资能力华帝公司应注重改善自身融资环境。任何的融资渠道都要以企业自身的信誉为基础，华帝公司要改变自身的资金管理方式，在不影响自身信誉的基础上，适度延长付款期限，提高资金使用效率。如果在资金比较充足的情况下，要尽量及时给供应商付款，这样有利于与供应商建立良好的合作关系，为进一步实现互惠互利打下坚实的信誉保障。同时，华帝公司要加强自身信誉的建设，完善公司的治理结构，健全企业的财务管理制度，提高自身信誉意识，只有建立起良好的信誉才能取得良好的融资渠道。同时，华帝公司应充分考虑目前主要融资方式所可能带来的融资风险。随着经济的不断发展，资本市场也处在不断的变化之中，另一方面由于信息的不对称，公司对未来的融资情况也无法控制。因此华帝公司要对现有的融资风险进行充分的评估，同时适当拓宽融资渠道，做到未雨绸缪；要摆脱依赖转增资本金的融资手段，在充分发挥债务融资等其他融资方式优势的基础上，将直接融资和间接融资有机地结合起来。虽说每种融资方式都有其各自的优点，但是只有找到最适合公司发展的融资方式，才能实现企业经营目标的最大化。华帝公司近几年偿债能力虽然有所下降，但从整个行业水平来看，仍然处在正常水平。华帝公司可以适当利用财务杠杆的作用，在条件允许的情况下，加大债务融资的比例。由于其经营风险比较小，同时有固定的还款时间，可以用于较为稳定而且对企业整体收益不造成影响的项目的筹资。（四）建立厂商战略联盟，打造适合自己的供应链建立家电生产企业战略联盟是供应链战略管理的核心，也是集成化供应链管理的核心。供应链管理的关键就在于供应链上各节点企业之间的联接与合作，以及相互之间在设计、生产、竞争策略等方面良好的协调。华帝公司与生产企业建立战略联盟，就要从转变盈利模式开始，进而建立信任机制，然后通过供应链业务流程整合、生产企业联合营销、共同创造顾客价值等途径，最终构建起新型销售与生产企业关系，实现双赢的目标。同时，真正密切的零供关系应该是由厂家、商家、消费者三点组成。销售商把消费者的真实需求以最快的速度传递给厂家，然后厂家按照这个需求马上提供消费者想要的东西，当这个循环完成时，才可能有比较和谐的厂商关系。因此，华帝公司在对自己的供应链进行调整的同时不仅是要改善供应商和零售企业的关系，而且还要把终端销售纳入其产业链中。八、小结本文主要采用的是杜邦分析法，深入探析财务风险问题，以华帝股份有限公司公司为例，分析其发展中