《国际经济合作》课件-5、第五章 国际间接投资

第五章国际间接投资

第一节国际间接投资概述

第二节国际债券投资

第三节国际股票投资

第四节国际投资基金

本章小结

本章思考题

第一节国际间接投资概述

一、国际间接投资的定义二、国际证券投资的发展趋势三、国际间接投资理论简介

一、国际间接投资的定义国际间接投资又被称为国际证券投资，是指以资本增值为目的，以取得利息或股息等形式，以被投资国的证券为投资对象的跨国投资。国际间接投资主要是通过国际资本市场进行，按其投资对象的不同，我们把国际间接投资分为国际股票投资、国际债券投资和国际投资基金三形式。二、国际证券投资的发展趋势

1．证券交易国际化。2．证券投资基金化。在证券投资活动中。3．证券投资的增长速度超过直接投资。4．债券在国际金融市场融资中所占的比重日益提高。5.流向发展中国家的证券资本不断增加。三、国际间接投资理论简介

（一）曼德尔的国际货币资本投资理论曼德尔的国际投资理论认为，国际投资是指货币资本投资，而不是指作为资本、技术、经营知识综合体的国际直接投资。通过分析，曼德尔得出的结论是：如果两国生产函数相同，国际投资与国际贸易相互替代，国际投资所带来的结果是使两国间的贸易量减少。古典国际证券投资理论认为，各国存在的利率差别是国际证券投资发生的原因。当两国都不存在资本流动限制时，如果两国间存在利率差别，那么两国能够带来同等收益的资产或有价证券的价值会产生差别，这样就会发生利率低的国家向利率高的国家投资。这一理论认为，资本国际流动取决于各国证券（股票、债券）收益率的差别，当一国的证券资产价格一定时，利率越高，其收益就越高；反之，利率越低，其收益就越低。（二）古典国际证券投资理论

新古典理论认为决定国际间资本流动的因素是不同国家的资本边际生产力差异和相应的利率差异。由于发达国家资本的边际生产力高，因此国际资本流动多发生在发达国家之间。新古典理论还认为，资本在国际间的自由流动，将使资本的边际生产力国际平均化，从而可以提高总体资本的利用效率。

（三）新古典理论指每追加一个单位的资本所能够生产出来的产品数量。在其他条件不变的情况下，随着资本投入的增加，每一单位资本生产的产品数量发生递减，最后一单位资本所生产出来的产品的价值决定了资本要素的报酬（即利息率）。

资产选择理论是由美国纽约市立大学巴鲁克学院的经济学教授马柯维茨提出的。该理论认为，投资者不应将投资的预期收益作为资产选择的唯一准则，而应将投资的收益和投资的风险结合起来考虑。他认为，投资者所购买的任何证券都是一种资产所有权的书面凭证，可以借此从证券发行者处获得一定的收益。马柯维茨还根据风险分散原理，应用二维规划了一套复杂的数学方法，提出了构建有效投资组合的理论。

核心是提示投资者“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，分散、混合的资产结构会减少投资风险。（四）资产选择理论

第二节国际债券投资

一、国际证券和国际债券的概念

（一）广义的有价证券指信用证件。（二）狭义的有价证券专指证券市场上发行和流通的证券，主要包括股票和债券两大类的资本证券；通常意义上的证券一般指狭义的有价证券。信用证件包括：商品证券为证明有领取商品权利的证券，如提单等；货币证券是对货币享有请求权的证券，如本票、汇票、支票等；资本证券则是能按期从发行者领取收益的权益性证券，如股票和债券；其他证券土地所有权证书等则属于其他证券。二、国际债券的种类（一）外国债券（ForeignBond）。外国债券是指甲国发行人在乙国某地发行，以乙国货币为面值的债券。这种债券涉及到两个国家，在甲国发行，而发行市场、面值货币都在乙国。发行人可以是发达的工业国家、可以是第三世界国家，可以是国际金融机构（如世界银行）。（二）欧洲债券（EuroBonds）。欧洲债券是指甲国发行人在乙国某地发行，不以乙国货币为面值的债券。它是指在面值货币所在国以外的国家发行的债券。（三）全球债券（GlobalBonds）。全球债券是80年代末产生的新型金融工具，是指：在世界各地的金融中心同步发行，具有高度流动性的国际债券。

（四）公募债券。公募债券是指按法定程序，经有权管理部门批准，遵循规定的程序，在市场上向不特定的对象公开发行的国际债券。（五）私募债券。私募债券是指以少数与发行体有特定关系的投资者为对象而发行的国际债券。（六）政府债券。包括中央政府债券：由中央政府或中央政府有关机构出面发行的债券。三、国际债券的发行（一）国际债券的发行市场初级市场（发行市场），有：投资银行、证券公司、金融机构等。次级市场（二级市场），有：银行柜台、证券交易所，也是旧债券的买卖市场，它为买卖债券提供场所。它影响初级市场的债券发行价格。（二）发行条件有发行额、偿还年限、利率、利息的计算及支付方式、发行价格、发行市场的选择等四、债券收益（一）债券利率（二）债券收益率1、面值收益率2、当时收益率3、到期收益率

第三节国际股票投资一、国际股票的概念、特点及分类

国际股票是指世界各大公司为筹集资金按有关规定，在国际金融市场上发行和参加交易的股票。股票收益有：收入收益（股息、红利）、资本收益（股票价格指数变动，买进卖出得到的差价、投机收益）二、国际股票的分类（一）普通股与优先股普通股票是股份公司股权的证书，代表了持股人在公司中的财产或所有权；在优先股要求权得到满足后，普通股的持有人将在股份公司的利润和资产方面被给予无限的权利。普通股票是有限公司各种股份中最基本的一种。优先股票是指在公司利润分配较普通股票有优先权的股票，在企业解散、改组、倒闭时也能优先得到可分配给股东的部分财产，即优先获得清偿的权利。1、普通股票一般说来，普通股票捐有人可享受以下权利：①盈余分配权，分配数额由董事会决定，以股份公司的盈利为前提。普通股票的股息在理论上是没有上限的，但优先股票的股息绝大多数是固定的。②优先认股权，当公司又发行新股时，普通股的股东有优先承购新股的权利。③选举权，股东有选举董事会的权利，也可请委托人代行这一权利。④剩余财产分配权，如果公司要解散时，普通股股东在优先股分配之后，享有分配剩余财产的权利。如果公司有亏损，这一权利是虚有的。⑤股份转移权，股东在公司登记后，有权将自己的股票转让出售。⑥检查账册权，但这只限于已经拥有一定比例股份的股东，一般的股东只能查阅股东大会会议记录和股东名册。2、优先股票一般情况下，优先股股东没有表决权，不能参与公司的经营管理。可是，当公司研究与优先股有关的问题时，优先股持有人就有权参加会议。优先股的优先权主要表现在以下方面：①优先领取股息。这是优先股票最显著的优先权，公司在付给普通股股息之前，必须先按规定的股息率付给优先股股息。②当公司解散、改组和转产时，优先股持有者在取得公司资产方面，比普通股持有者享有优先股股息。优先股票由可分为：累积优先股和非累积优先股。持有累积优先股的股东领取股息时，如果企业经营不住，未能获得股息或所得股息不足规定比率，则可以于第二年得到补发。而第二年不再补发股息的为非累积优先股。股票形式是指股票的票面形式。一般分为有面值股和无面值股与记名股和不记名股。（二）有面值股与无面值股。有面值股是一种在公司章程及票面上都标明金额的股票。企业股票大部分上有面值股。无面值股是一种股票上末标明面值的股票，它是与有面值股相对而言的。股份公司可以发行有面值股，也可以发行无面值股，或者两种股票同时发行。（三）记名股和不记名股。记名股是股东名册上登记股东姓名却住址、在股票上注明股东姓名的股票。不记名股是一种无论在股东名册上还是股票上都不记载股东姓名、住址的股票。三、国际股票发行（一）股票的票面要素

（二）股票的发行价格（三）股票的市场价格（四）股票的投资收益（五）股票的价格指数

（一）股票的票面要素①标明股票字样。②该股票发行公司的名称、法定地址、公司注册成立日期、董事长、财务经理与转户机构负责人的签名。③该股票的类别、股票的编号、发行日朔、股票的面额、代表的股份数、每股金额；批准发行机关的名称、批准发行的日期及文号。④股票持有人的姓名。⑤转让、挂失、过户的规定及办理机构名称。⑥收益分配方式。⑦公司认为应当说明的其他事项。（二）股票的发行价格①股票的面值②股票的发行价格（三）股票的市场价格（四）股票的投资收益（五）股票价格指数股票的价格指数也称股价指数或股市行情指标，是指以百分比表示的一种股价波动相对数，以“点”为单位，它可反映各种股价的平均变化情况和股票市场的趋势。（一）现货交易（二）期货交易（三）保证金交易（四）期权交易（五）股票价格指数期货交易四、国际股票的交易方式第四节国际投资基金

一、投资基金的概念

投资基金（investmentfunds）是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。它是集合投资者的资金，由基金托管人委托职业经理人员管理，专门从事证券投资活动。

投资基金一般由发起人设立，通过发行证券募集资金。基金的投资人不参与基金的管理和操作，只定期取得投资收益。基金管理人根据投资人的委托进行投资运作，收取管理费收入。投资基金在不同国家或地区称谓有所不同，美国称为“共同基金”、英国和香港称为“单位信托基金”。投资基金具有以下特征：①投资基金是一种证券信托投资方式。②投资基金是一种间接金融工具和中介金融机构。③投资基金的根本目的是投资。④投资基金以金融资产为专门经营对象。投资基金机构作为一种金融机构，金融资产是其经营对象。⑤投资基金具有收益的共享性和责任约有限性。二、投资基金的分类（一）开放式基金和封闭式基金（二）公司型投资基金和契约型投资基金（三）成长型投、收入成长型、平衡型和收入型投资基金（四）股票基金、债券基金、期货基金、期权基金、货币市场基金和认股权证基金（五）国际基金、国家基金、海外基金、国内基金（六）收费基金和不收费基金（七）指数基金三、投资基金的运作投资基金作为一种金融信托，其组织结构确是别具一格的。投资基金的委托人和受益人是同一个人，即投资人；而受托人则由基金管理人与基金保管人共同担任。除此之外，还存在一个代理人，即基金承销人。因此，可以说投资基金的组织结构是一个复杂的信托关系与代理关系的复合体。投资基金的四个方面当事人分别是：基金投资人、基金管理人、基金保管人和基金承销人。在投资基金的四个方面当事人当中，投资人的利益始终是第一位的，是投资基金当事人运作的轴心；各方当事人运转的目标就在于努力使得基金投资人的利益最大化。然而，基金管理人则处于基金日常经营活动的中心，基金管理人不仅发起设立基金，而且负责基金投资的重大决策。基金投资人既是基金信托资产的委托人，又是基金信托资产的受益人，基金投资人“一人身兼两职”。基金管理人和基金保管人都是基金信托资产的受托人，前者负责基金资产的日常投资决策及其管理，后者专司基金资产账户及其他职能。基金管理人税基金保管人分别作为基金资产不同方面的受托人，这叫做“两人分担一职”；两者之间是一种相互监督和分工协作的关系，有点类似于会计和出纳的关系。第五节中国证券市场的发展与创新

本章小结1．国际间接投资又称国际证券投资，是指以资本增值为目的，以取得利息或者股息等形式，以被投资国的证券为投资对象的跨国投资。国际间接投资按其投资对象的不同，可以分为国际债券投资、国际股票投资和国际投资基金。2．国际债券是指在国际证券市场发行的，以发行地所在国家的货币为面值的债券。欧洲债券是指在面值货币所在国以外的地方发行的债券。3．股票是证券的一种，使由股份公司发给股东作为已投资入股的证书和收取收益的一种有价凭证。4．国际间接投资理论主要有：曼德尔的国际货币资本投资理论、古典国际证券投资理论、新古典理论、资产选择理论等5．投资基金是一种证券信托投资方式，是一种间接金融工具和中介金融机构，以金融资产为专门经营对象，以资产的保值、增值为目的，通过专门的投资管理机构集合投资者的资金，根据证券组合投资原理，将基金分散投资于各种有价证券和其他金融工具，并通过专门的托管人对信托资产进行保管，投资者按出资比例分享其收益并承担风险。本章关键词国际证券；国际债券；国际股票；国际间接投资；欧洲债券；外国债券

思考