对个股东方日升(300118)分析

对东方日升(300118)的技术分析

一、今年中国股市总体状况

总体来看，2011年中国股市将呈现区间震荡，在一个合理区域平稳运行的态势，投资

机会存于局部行情中。就中国经济来说，保持较快的增长幅度。节能环保、新一代信息技术、

生物、高端装备制造、新能源、新材料等新兴产业的发展，通胀带来的部分资产价格的重新

定位，这些都是关键。

由「2011年中国经济面临着实实在在的通胀压力，所以央行实行了稳健的货币政策。

正是基于资金面收缩的缘由，确定了股市不能走出大的之市行情•，而只是一种局部行情或结

构性行情。

2011年的宏观经济形势将相当困难。总体来说，经济运行将基本平稳，宏观紧缩的力

度大体上表现为前紧后松，经济增长则会显得两头高、中间低，通胀则是前高后低。在这样

的背景下，资本市场的格局也将呈现新的特点。

2011年国际经济形势将比以往更困难，这种困难性主要体现在各国经济复苏的分化，

世界经济从衰退走向复苏过程缓慢，各国的增长力度不一。发达经济体增速缓慢，呈现低增

长、低利率、高失业的稳态经济；而新兴经济体增长相对强劲，但流淌性充裕和高通胀及引

致的多种经济社会冲突使之呈现非稳态。中国属于新兴经济体强劲复苏的国家，但2011年

也存在高通胀等问题引致的多种经济社会冲突。

图1——大盘日K线和MACD线

图1是上证日K线和MACD线。在两个紫色圆圈史，A点处（1月28日）形成黄金交

叉，B点处（4月21日）形成死亡交叉。

图2—2011年6月20日大盘K线

图2是2011年6月20日大盘K线，形态上出现了3只乌鸦的走势，虽然3只乌鸦让

人恐惊让人愁。但因为大盘连续大幅杀跌后，股指已运行到2635点旁边，此点位可以认为

是个阶段性底部。底部出现3只乌鸦，若再有一次大跌，这一-跌往往就是最终一跌。目前来

看，长短期均线均已告破，1664-2319的支撑线这周开盘也变成了压力。不过从周线趋势来

看，短期内出现周线趋势反弹的可能性越来越大了，指数已经在周线超卖区运行了两周，我

们可以从今FI起先期盼反弹的出现。

二、对东方日升(300118)的基本面分析

东方口升是我刚起先模拟炒股时，选中的个股。公司是2009年上市的。在后来的模拟

炒股中，我也关注了其他许多支股。比如一汽轿车，长园集团，东方明珠，格力电器，广百

股份等股票。结合我自己的技术分析实力，就东方日升这支股票进行分析。

(一)公司历史沿革

东方日升新能源股份有限公司系在宁海县日升电器有限公司基础上整体变更设立的股

份有限公司。宁海县H升电器有限公司于2002年12月2H经宁波市工商局宁海分局批准成

立，由自然人林海峰、仇化娟出资组建，设立时注册资本人民币56万元。2004年4月1口，

公司股东决议将注册资本从56万元增加到556万元，股东按原出资比例增加出资，变于后

注册资本为人民币556万元。2004年4月14日，此次增资在宁海县工商行政管理局办理了

变更登记手续,公司是国内较早从事太阳能应用产品开发的生产企业之一。早在2002年，

公司就已起先进行太阳能光伏应用产品的研发及制造，并已通过技术积累和技术引进，渐渐

实现了产业链延长、升级和产品结构完善。公司2006年12月投产了国内第一条全国产化太

阳能电池片整体生产线，2007年8月实现该电池片生产线的产业化生产，驾驭了太阳能电

池片生产的核心技术。建立了较为完善的营销渠道、积累了中富的客户资源°公司积累了国

际化生产管理和质量限制的阅历和实力，产品达到IEC标准和EN标准，太阳能组件产品已

取得德国的TUV认证、意大利的RINA认证、法国的CE认证、美国UL认证、英国MCS

认证和澳大利亚CEC认证，可以在欧盟、澳洲、美国、加拿大等认可上述认证的广阔地区

范围内销售。另外，公司已经获得中国的金太阳认证证书，并已获准承建1.5MW金太阳示

范工程项H、承建0.5MW太阳能光电建筑应用示范项七。公司研制开发并批量生产销售的

各种太阳能灯具取得了英国ITS机构的CE认证，通过了英国ITS机构的ROHS检测、防水

等级测试，宁波商检局的REACH测试，以及CTS的PAHS测试，其太阳能灯具产品可以

在欧盟、北美及全球大多数国家和地区销售，在欧洲市场已有多年的销售历史，并于2009

年初胜利进入美国市场。公司主要利用公司晶体硅太阳能电池片制造过程中产生的残次碎片

作为主要原料生产太阳能灯具，实现了废料循环运用，大大降低了灯具的生产成本，这种产

品链结构使得公司太阳能灯具生产拥有其他企业无法比拟的成本优势。

（二）主营业务

从事太阳能电池片、太阳能电池组件以及太阳能灯具等太阳能光伏产品的研发、生产和

销售。

（三）经营范围

许可经营项目：无。一般经营项目：电器、灯具、橡塑制品、电子产品、光电子器件、

硅太阳能电池组件和部件制造、加工，太阳能发电，自营和代理货物与技术的进出口，但国

家限定经营或禁止进出口的货物与技术除外。（上述经营范围不含国家法律法规规定禁止、

限制和许可经营的项目。）

[2011-04-21]

东方H升公布2011年一季报：营业总收入404,451,702.02元，归属于上市公司股东的

净利润25,900,099.67元,基本每股收益0.1992元/股,稀释每股收益0.1992元/股,加权平

均净资产收益率6.75%,扣除非常常性损益后的加权平均净资产收益率5.14%。

【经营分析】

【更新日期】：2011-03-09

【1.主营构成】

【营业收入】

111111

1项目名称12010年度（1同比增长年12009年度（1同比增长1

1万元)1)1万元）1(%)1

1I111

11111

1太阳能电池片（产品）111735.81|111

1太阳能灯具（产品）19300.09I111

1太阳能电池组件（产品）1214497.13|111

1系统及其它（产品）192.951111

1合计（产品）1235625.98I182.10183524.641-3.781

1I11I

11111

1境外销售（地区）1217244.77I111

1境内销售（地区）118207.45I111

1I11I

11111

1工业（行业）1235625.98I111

1।।।।।

表1

【营业成本】

1-111I1

1项目名称12010年度（|同比增长年12009年度（1同比增长1

11万元)1)1万元）1(%)1

1----------------------------------------—1------------------1—--------------1-------------------H-----------------1

I太阳能电池片.（产品）9080.44I

1太阳能灯具（产品）18350.85I111

1太阳能电池组件（产品）1165648.281111

1系统及其它（产品）160.27I111

1合计（产品）1183139.831111

1IIII

11111

1境外销售（地区）11111

1境内销售（地区）11111

1IIII

11111

1工业（行业）1183139.831111

1_।।।।।

表2

通过表I表2可以看出太阳能电池片的营业收入比上年同期增减329.41%,营业成本比

上年同期增减235.42%,毛利率比上年同期增减21.68%；太阳能灯具的营业收入比上年同

期增减45.77%,营业成本比上年同期增减45.35%,毛利率比上年同期增减0.26%；太阳能

电池组件的营业收入比上年同期增减188.02%；营业成本比上年同期增减211.53%毛利率比

上年同期增减-5.83%。太阳能组件毛利率降低主要是由于组件销售价格卜降的幅度大于销售

成本的下降幅度，其中，单位销售价格下降14.44%,单位销售成本下降7.52%。太阳能电

池片销伐占总销售比率小，公司除应客户恳求或市场出现交易性机会外，基本不进行电池片

销售，因而电池片毛利率的改变对公司影响较小。

[2011-04-21]

对东方日升的最新评论

2011年一季度公司实现营业收入5.98亿元同比增长48%,归属母公司净利润3744万元,

同比增长44%o期间费用为・990万元，同比削减118%;毛利率为15%,同比下降约6个百分点,

环比下降约7个百分点。

光伏行业的短期发展须要等待确定性的政策。最近，由于以意大利为主的欧洲国家光伏

补贴政策的调整方案迟迟未定，导致近期订单需求冷淡,国内光伏组件企业被迫实行降价销

售。我们认为，光伏行业是应当长期看好的行业，但中短期的发展仍是严峻依靠各国的支持政

策，摇摆不定或是补贴力度太低的政策都将都短期行业发展形成不利影响。因为目前国内众

多光伏企业的现有客户均以欧洲为主,因此受此影响较大。目前,意大利政府还在探讨最终补

贴方案，我们认为假如政策条件不是太差的状况下，随着确定补贴方案的公布，将会重新激活

光伏市场的需求，订单和出货展将有明显增加。

毛利率下降较多或主要因为组件价格下降。据统计2011年一季度光伏组件价格下降幅

度在570%,而上游硅片降价幅度小于电池和组件，因此对下游企业的盈利实力影响较大。由

于公司只是生产电池片和组件，一季度销售的产品应当主要是去年底的订单，成本相对较高,

而销售价格在下降,因此毛利率下滑较多。我们认为，从全年来看，组件价格仍将接着下降、预料

全年降幅将达15〜20%,但由于供需关系和产能建设进度的不同，上游行业的价格下降速度会

较慢，因此这将影响下降电池片和组件企业的盈利实力。

开拓新兴市场将是将来的必定选则。目前欧洲光伏新增装机需求仍占到全球的80%以

上，将来随着美国、日本、中国等地区需求的快速增长，欧洲的比例将会下降。因此，在国内产

能不断增加的状况下，开拓非欧地区的新兴市场已是将来的必定选则。目前，公司也在进一步

完善了市场体系，在巩固原有德国、意大利、比利时等主要市场的基础上，加大了对美国、英

国、法国、澳大利亚、斯洛文尼亚、斯洛伐克以及尼日利亚等新兴市场的开拓力度，这将为

公司的后续快速成长供应保障。

盈利预期及风险提示，预料2011-2012年EPS分别为0.98和1.19元，对应PE分别为31

和26倍.维持“举荐”评级。风险方面.应留意补贴政策和募投项目建设讲度低于预期的影响.

以及不能持续获得高新技术企业的税收实惠的影响。（出处：平安证券作者：窦泽云）

【财务指标】

【主要指标】

指标'日期2011-03-312010-12-31201G-09-302010-06-30

每股收益（元）0.111.570.950.60

每股净资产（元）6.9514.1913.573.45

每股经营现金流（元）-1.07-3.03-1.S01.40

每股未安排利润（元）0.902.081.621.50

每股公积金（元）4.9410.8710.870.85

主营业务收入（万元）59859.47237485.72165227.8398669.20

利润总额（万元）5005.2432140.5219195.289277.51

净利润（万元）3744.4027512.8516711.787814.64

表3

【利润构成与盈利实力】

111111

1财务指标（单位）12011-03-31I2010-12-31I2009-12-31|2008-12-31I

।।।।।

I।III

1主营业务收入（万元）159859.471237485.72184175.95189158.79I

1主营业务利润（万元）1-1-1-1-1

1经营费用（万元）11406.4118234.5612576.841391.041

1管理费用（万元）I1578.46I6546.09I4616.40|2141.07I

财务费用（万元）1-3974.4719908.241717.41I276.491

三项费用增长率（险1-117.811212.10I181.661120.07|

营业利润（万元）15002.24131179.53112729.37I7890.311

投资收益（万元）1-1

补贴收入（万元）1-1

营业外收支净额（万13.00I960.99|860.63|83.60|

元）11111

利润总额（万元）15005.24132140.52I13590.00I7973.911

所得税（万元）11260.8514627.67I1977.491957.11|

净利润（万元）13744.40127512.85111612.51I7016.791

销售毛利率%）115.07I22.13125.84|13.111

主营'业务利润率（舟）18.35113.12115.12I8.841

净资产收益率（盼11.54I11.08I31.34|27.58I

表4

表3和表4为东方口升的财务基本状况报告。从表中可以看出盈利实力大幅卜滑，其主

要缘由星下游光伏组件价格的降低以及上游主要原料碎片价格的匕张压缩了公司的毛利率

空间。公司净利润增长率低「主营收入增长率并不是套保损失造成的，而是行业经营形势恶

化的结果。

【现金流量】

1111i1

1财务指标（单位）12011-03-3112010-12-3112009-12-31I2008-12-311

11111

11111

1销售商品收到的现金136104.751230299.65166763.79I78002.651

1（万元）1111

1经营活动现金净流量1-37497.231-53087.59I15957.531-7418.39I

1（万元）1111

1现金净流量（万元）1-27512.751127628.02I-4661.63111010.391

1经营活动现金净流最12886.13I-432.68I-315.11I-487.19I

1增长率闾1111

1销售商品收到现金与160.32196.97I79.31187.491

1主营收入比%）1111

1经营活动现金流量与1-1001.421-192.96I137.42I-105.721

1净利润比设）1111

1现金净流量与净利润1-734.77I463.89I-40.14I156.911

1比（%）1111

1投资活动的现金净流1-17655.67I-21792.17|-11327.731-7184.72I

1量（万元）1111

1筹资活动的现金净流125489.79I206422.891-9149.71|25597.74|

1量（万元）1111

1111__|_

表5

表5是东方口升的现金流量表，本年经营活动产生的现金流量净额比上年度削减了

432.68%,主要缘由是预付材料选购款增加。本年投资活动的现金流出比上年增加了

92.38%,主要缘由是对外投资和设备投入增加。筹资活动产生的现金流量净额比上年度增

加2356.06%,主要缘由是公司首次公开发行股票产生了大量的现金流入。

东方日升的经营业绩不是很被看好。太阳能光伏电池片和组件行业的平均毛利率有下降

的趋势。从长期来看，太阳能光伏市场将保持较高的发展速度，因而组件产品将来将排有较

大的市场空间。

三、对中国银行(601988)的技术分析

日线翼权)日方日升MA5：25.28MA10:25,00MA20:2383MA30.24.21

…♦♦♦W拓14

20.77

MAVOL5：27376MAVOL10：31674成交量

KDJ(9.3,3)K：+63.13D：+67.11J:+55.15指标说明

图3——KDJ线

图3是东方口升在201()年9月到2011年1月的KDJ线图。在2010年9月29口和2010

年11月29日分别形成了黄金交叉(A点)和死亡交叉(B点)。在黄金交叉点初形成多头

行情，作为投资者应当刚好买入。而在死亡交叉点处形成空头行情。作为投资者应当愀.好卖

出，以免套牢。

图4——日K线和MACD线

图4中红框处是东方日升在2010年9月至2010年12月的日K线图。在2010年9月

快速上跌后，在2010年1D月左右的底部出现孕育性的形态。并且在今后一段时间内起先上

升趋势。

日线权）芽"日升MA5：27.17MA10：26.77MA20：25.89MA3024.

成交量

图5——日K线图

图5是东方日升2010年11月至2011年4月的日线图。该图中所画的处于下方的蓝线

可视为是一条上升趋势线，而两条蓝线所组合就成为了轨道线，且处于上升状况。上升趋势

线起着支撑作用，所以该段内的大部分时间，价格都处于此趋势线之上。轨道线的作用是限

制价格范围，它的确认使得价格将在这个通道里变动。所以我们可以利用轨道线来帮坦我们

作出决策，在接近支撑线的低点（如