2024年广播电视大学电大证券交易证券交易的结算课堂笔记

第九章证券交易的结算

第一"P

清算与交收的含义一、清算与交收的概念

(-)清算、交收的定义

1.清算的定义

清算一般有三种解释：一是指一定经济行为引起的货币资金关系应收、应付的计算；二是指企业、企业结束经营活动,收回馈务.处置

分派财产等仃为的总和；三是银仃同业在米中应付左醐的札州。

证券交易的清算,指在每一营业日中他个结算参加人证券和资金的应收或应付数量或金额进行计算的处理过程，

2.交收的定义

证券交易的交收指依照清算的成果在事先约定的时间内履行合约的行为，一般指买方支付一定款项以取得所购证券，卖方交付一定证券

以取得对应价款。交收的实质是依据清算成果实现证券与价款的收付，从而结束整个交易过程.

3.清算和交收两个过程统称为结算。

《二》清算和交收的联系与区分

I.清算与交收的联系

从时间发生及运作的次序来看，清算是交收的某础和确保，交收是清算的后续与完成，清算成果正确才能确保交收顺利进行：而只有通

过交收，才能最后完成证券或资金收付，结束整个交易过程。

2.清兑与交收的区分

清算是对应收、应付证券及价款的计算.其成果是确定应收、应付数技或金额.并不发生财产实际转移：交收则是依照清算成果办理证

券和价款的收付，发生财产实际转移ifil然有时不足实物形式）.

例9-1（3月判断题）清算与交剂、交仪的根本区分,在于是否发生财产转移。O

【参考答窠】V

一、滚动交收和会计E交收

证券交易从站算的时间安排来看,能该分为滚动交收和会计日交收。

滚动交收要求某一交易日成交的所有交易有计划地安排距成交日相同首业日天数的某一首业日进行交牧，例如，在T+3滚动交收中，要

求T日成交的证券交易的交收在成交日之后的第三个营业日（T+3）完成。与潦动交收相对应的是会计日交收，即在一段时间内的所有交

易集中在一个特定日期进行交收“滚动交收目前已被各国（地区）证券市场广泛采取。从现实情况来看，各市场采取的滚动交收周期时

间长短不一，美国证券市场采取T+3,我国香港市场采取T+2.

我国内地市场目前存在两种濠动交收周期，第一个是T+I交收，适合用于我国内地市场的A股、基金、债券及回购交易品种：第二种

足T+3,适合用于B股.

例9-2（3月单项选择题）我国内地目4不采取T+1滚动交收方式的交易品种是（）.

A.债券

B.基金

C.B股

D.A股

【参考答案】C

三、清算与交收的标准

（-）净额清算标准

一般情况卜.迪理证芬交易所达成的交易需米取印额消弗方式。净敌消骅乂祢无微尚算，就是在一个清算期中，对母个结算卷加入价款

的清兑只计其各笔应收、应付款项相抵后的净额,对证券的清算只计彩一个证券应收、应付相抵后的净额.

净颔清算分双边净额清算和多边净额滞嫁.

双边净额清算指将结算参加人相对于另一个交收对手方的证券和资金的应收、应付前加以轧抵,得出该结算参加人相对于另一个交收对

手方的证券和资金的的收、应付净施。多边净额清算是指将结算篓加人所有达成交易的应收、应付证券和资金予以冲抵轧差,计煤出该

结算参加人相对于所有交收对手方米计的应收、应付证券或资金的净额-将结尊参力人对应的所有双边净额清算成果加以米计，能够得

出该结算参加人的多边净额结算成果：在引入共同对手方的情况下，计算该结兑参加人相对于共同对手方的双边净额清算成果也相称于

实现了多边净额清算.

目前，通过证券交易所达成的交功大多采取多边净额消兑方式.

净额清算方式的巾要优点是能修简化操作手续,减少资金在交收步骤的占用.

应当注意的是，在实行滚动交收的情况下，清算价款时同一清界期内发生的不一样种类证券的买卖价款能够合并计算，但不一样清算期

发生的价款不能合并计算：清算证券町，只有在同一清算期内且同种的证券才能合并计算.

（二）共同对手方制度

为确保多边净额清算成果的法律效力，一般采取了将结尊机构作为共同对手方的制度安排.

共同对手方是指在结算过程中，同时作为所有买方和卖方的交收对手并确保交收顺利完成的主体.一般由结算机构充当。假如买卖中的

一方不能按的定条件履约交收,结算机构也要依照结算规则向守约一方先行垫付其应收的证券或资金。

共同对手方的引入,使得交易双万尢芾担心交易对手的信用风险,有利I•用演投贷存心和沽趺市场交易，

在我国，中国结算企业实际上是作为证券市场中央结算系统各参加方的共同对手方.

（三）货银对付标准

一手交钱，一手交货。

货银对付又称款券两讫、钱货两清。银货对付是指证券登记结算机佝与结并参加人在交收过程中，当旦仅当资金交付时给付证券,证券

交付时给付资金。通俗地说，就是“一手交钱，一手交货”。

依照黄银对付标准，一旦结算参加人未能履行对证势登记站弊机构的资金交收义务，证券登记结算机构就能然暂不向共交付共买入的证

券,反之亦然。货银对付通过实现资金和证券的同时划转，能好有效躲避结算参加人交收违约带来的风险，大大提升证券交易的安全性。

目前•货银对付已经成为各国证券市场普遍遵照的标准.我国证券市场目前已经在权证、ETF等某些创新品种实行货银对付制度，但A

股、基金、债券等老品种的货果对付制度还在艘行中.修订的反证券法》以及证监会公布的《证券登记结算管理措施§已经要求在实行

净额结算的M种中落实货银对付的标准.

（四）分级结算标准

证券和资金结算实行分级结算标准.证券登记结算机构负责证券登记结算机构与结案参加人之间的集中法律交收，结算参加人负责办理

结算参加人与客户之间的清口交收.但结算参加人与其客户的证券划付，应当委托iE券登记结片机构代为办理.

实行分级结©，意味着对证券企业接收投资者委托达成的证券交易.证券企业需负担对应的证券或资金的交收责任.

实行分级结算标准重要是出于防范结算风险的考虑。证券登记结算机构与客户没有直接业务联系，极难衡量客户的资侦和风险：司时，

因为客户数fit较多、地辨别布较我，在出现交收违约时•证券登记结算机构也极难处理,而时数量相对较少、实力相对较强、取得结算

参加人资格的证券企业或其他机构而言，证券登记结㈢机构则能够有效采取有关风险管理措施.在境外证券交易所市场,分级结中足普

遍的做法.

例9口（单项选择题）下列四种表述中.正确的是（）.

A.证券清算又称证券结并

B.证券交收简称证券结算

C.证券清算又称证券交收

D.证券清算与交收两个过程统称为证券结算

【参考答案】D

例9-5（多项选择题）从结算打时间安排看，能鲂分为（）。

A.任意交收

B.滚动交收

C.尤其交收

D.会计日交收

【参考答案】BD

例9-7（判断题）清算交收中货银对付标准重要目标是为了韵化手续，提升清里效率。（）

【参考否案】B

第二节

结算账户的管理一、结算账户的开立

依照中国结算企业《结算备付金管理拮施》,结算参加人申请开立资金交收账户时，椀当提交结算参加人资格证仿、法定代表人授权委

托书、开立资金交收账户申请表、资金交收账户印签卡、指定收款账户授权书等材料.结克参加人同时应在中国结党企业预留指定收款

账户，用于接收其从资金交收账户汇划的资金.指定收款账户应当是在中国证监会#.案的客户交易结算资金专用存款账户和自有设金专

用存款账户，且账户名称与结算参加人名称应当一致.

二、结算账户的管理

（-）资金交收账户计息

结算饴付金是指.资金交收账户存储的用于资金交收的资金,资金交收账户也称结尊路付金账户.

中国结党企业按照中国人民银行要求的金融同业活期存款利率向结算参加人计付结章备付金利息.结克备付金利息林季度结息一次,结

息日为每季度第3个月的20日，应计利息记入结算参加人资金交收账户并滚入本金.

（二）最低结算备付金限额

I,最低备付含义

最低饴付是指结算企业为资金交收账户设定的最低的付限额，结算参加人在账户中酸少应留足该限额的资金堆.最低备付可用干完成交

收,但不得划出.假如用于交收,次E必须补足.

2.2低得何的调整

依照各结算参加人的风险程度,中国燃算企业何个月为各结并参加人确定最低结算每付金百分比.并按照各结算参加人上月证券日均买

入金额和最低结算备付金百分比.确定其最低结算备付金限额.

最低结算备付金限额=上月证券买入金额/上月交易天数X最低结并的付金百分比

上式中：上月证券买入金颔包括在证券交易所上市交易的A股、基金、ETF.LOF,权证、债券以及将来新增的、采取净殿结算内证券

品种的二级市场买入金额，债券回网初始融出资金金额和到期购回金额.但不包括买断式回明到期购回金额：对于最低结算存付金百分

比.债券品种（包括现券交易和回购交易）按10%计收,债券以外的其他证券品种按20%计收.

在每个月前3个营业日内，中国结算企业对结©参加人的最低结口备付金限额进行重新核算、调整.另外.结算参加人被认定为总风险

结算参加人的.中国结算企业有权随时提升其最低结外备付金限额：而对于被以为以险较低的结算参加人.中国结算企业能够做少其最

低结算备付金限额.

3.最低饴付不足

结算参加人都日应及时查询资金交收账户的余额.若余额不足，应立即补足资金.结算参加人资金交收账户的资金因为有关原因被冻结.

结算参加人应确保资金交收账户中冻结资金以外的资金能完成正常交收，并满足该结算参加人最低备付金取额的要求.结亢参加人资金

交收账户每日（包括节假日）日终余额扣减冻结资金后，不得低于其最低结算备付佥限额。最低结算备付金可用于应急交收，但如日终

余额扣减冻结资金后低于其最低结算钵付金限额时，结算参加人应于次•营业H补足.在确保当R资金交收的前提下，资金交收账户余

额扣战冻结资金后，如超出最低结算备付金限额，结算参加人能够申请将超出濯分资金划入其指定收款账户。

资金交收账户余额不能满足交收H交收所需要的资金时，结算参加人必须在当R交收极止时点之前将不足部分划入其资金交收账户：否

则，组成资金交收违约。

三、结算账户的撤消

结算系统参加人无对应交易席位且已结清与中国结算企业的一切债权、债务后，可申请终止在中国结算企业的结算业务，撤消结整账户.

第三节

A股、基金、债券等品种的清笄与交收一、上海市场A股、基金、债券等品种

的清算与交收

（-）清算交收

I.交易日（T日）闭市后，交易所将当日交坊成交数据通过交易系统发送至中国结算上海分企业.

2.中国结算上海分企业按照净额结算亦准，对结算参加人当日的证券买卖进行扎差清算，并扣除交易经手卷、印花税、证管费等费用产

生各结算参加人资金应收应付净额，在净额结算方式中，中国结算上海分企业作为各结算参加人的共同对手方.

3.清律完成后（最迟在T+I日开市前），中国结算上海分企业通过远程数据通讯方式向结。参加人提供当日清党数据汇总表，列示结算

单位当日对中国结算上海分企业的资金应收应讨净额.

4.中国结算上海分企业与结。参加人于T+I日完成资金交收.

<1）当资金交收账户余额不足以履行其资金交收责任时.结算参加人应于当日16：00前通过PROP系统向其资金交收账户划刊款项.

<2）结算备付金账户余额独行其资金交收责任后符超出最低结总饴付金限额的.结罄参加人能移向中国结算上海分企业发送电子提款申

请，申请将超出部分资金划入其指定收款账户.

需要刚明的是，为以便结R黎加人在T+lH救好划出货金或划入费金的准备•中国结算上海分企业在TU晚进仃fT+0预爻收,依照资

金交收账户当日业务终了时的账户氽额、当日实收实付和m低备付限额，计兑该账户的T+1日可用余额.

T+I日可用余额=账户余额+（TM）应收应付资金净额）-冻结金颔-最低备付限额

可用氽额不小于零时.即为该账户T+1日能锵划出的最大金额•可用余额小于等时.结算参加人必须在T+1日16：00交收前补足差额.

<3）中国结算上海分企业在T+1日16：00进行T日交易的资金交收，由交收系统自动将结算参加人T日交易的应收金额记期资金交收

张户，或将应付金额从需付金账户中记减，

<4）T+1H16：00点交收后,结算参加人资金交收账户余额出现透支的，中国结算上海分企业能够采取按中国人民银行要求的金融同业

存款利率收取利息，并按每日透支金菊的1%。向结算参加人收取罚息・并能铭采取冻结结算参加人所管辖有关证券账户上的证券、要求结

算参加人立即补足透支金额'强制卖出资扣证券等必要措施.

在上述流程中，中国结党上海分企业在应付款项结算参加人履行资金交收责任是否尚需在T+1日16：00才能确定的情况下，就d经在T

日日终办理了证券交收.因此,上海市场A股、基金、债券等品种的消葬与交收尚未落实贤银对忖标准.中国结算企业已经制定并公布

「改革方案，将来将对A股、基金、债券等品种的清算交收制度进行对应的眄整。

（二）窗金划松

在资金交收过程中，中国结兑上海分企业和结罚参加人之间的划款方式非常重要,直接关系到资金链否在要求时间内及时到账，能否按

时完成资金交收，中国结算上海分企业利用PROP系统连接中国结算上海分企业、资金划拨银行（称为“结算银行”）和结算参加人，

实现资金划拨指令的传输和对账，保醇工资金划拨的效率.

二、深圳市场A股、基金、债券等品种的清算与交收

（-）清算交收

1.交易当日（T日）收市后.深圳证券交易所将交易成交数据传给中国结算深圳分企业.

2.中国结算深圳分企业按照净额结算豕准.对结算参加人当日的证券买卖进行轧差清舞，并扣除交易经手费.卬花税.证管费等各项费

用，产生各结算参加人资金应收应付冷额.在净额结算中,中国结尊深圳分企业作为各结克参加人的共同对手方.除资金清算外.中国

结算深圳分企业还于T日日终依照成交统计，办理证券的交收和变更登记，即记增买入证券账户，记减卖出证券账户，并对应进行证券

持有人名册变更登记.

3.清算完成后（最迟在T+I日开巾.前），中国结算深圳分企业向各结算参加人发迂资金清算明细数据，物T日及T+I日上午的结货备

付金余额数据及结算头寸明细变动数据，传送给各结算参加人.需要阐明的是，中国结算深圳分企业已经在T日日终依照结算参加人在

T+I日的应收应付净额实际记增或记设结算参加人的资金交收账户.

4.中国结算深圳分企业与结算参加人依据结克指令于T+1日完成资金交收:

①当资金交收账户余额不足时，结算参加人应于当日16：00前通过1ST系统向其资金交收账户划付款项.

②当资金交收账户余额不小于其最低结算备付金限额时・结算参加人能够向中国结第深圳分企业发送电子提款中请，将超出款项划至其

指定收款账户中.为防范风险.中国结算深圳分企业设定了提款限制：

结算参加人破大可提款金额=资金交收联户余额-冻结余额-最低结算备付金限版

因为中国结算深圳分企业已经在T日日终依照结算参加人的险收、应付资金情况对应记增或记硬资金交收账户,因此这里所称的结算备

付金氽额已经体现了T+0交易的货金变收成为3相称十中因结算上海分企业可用余题汁球公式中的“账尸氽欲+〈T+0应收应付货金净

额）”项.因此，中国结律沪、深两个分企业时结算参加人的资金提取限制实质上并无差异.

③T+1日16：00.结算参加人资金交收账户余额仍然不足的,中国结算深圳分企业人定其发生交收违约，中国结算深圳分企业将按中国

人民银行要求的金融同业存款利率收取利息、按彩日透支金额的1%向结算参加人收取罚息.另外,还能够采取冻结结尊参加人所管辖有

关证券账户上的证券,要求结徵参加人立即补足透支金额、强制卖出暂扣证券等必要措施.需要阐明的是，中国结克深圳分企业在T+1

日16：00对资金交收账户并无记增或己减操作，只是在该时点确认结算参加人是否发生交收违约，这一点与上海分企业存在差异.

在上述流程中，中国结兑深圳分企业在应付款项结灯参加人屐行资金交收贲任是否尚需在T+1日16：伍）才能确定的情况下，就已经在T

日日终办理了证券交收，因此，深圳市场A股、基金、债券等品种的清算与交收尚未落实货根对付标准，中国结算企业已经制定并公布

了改革方案，将来将对A股、基会、佗券等品种实行货银对付制度。

（-）资金划拨

中国结算深圳分企业同样利用技术系统（深圳分企业的系统名称为-1ST-）连接中国结尊深圳分企业、资金划拨眼行（称为“结算银

行”）、结算参加人.实现资金划拨指令的高效传输和对账，结算资金划拨模式与一海分企业类似.

三、合格境外机构投资者的结算措施

合格境外投资者结算的特殊性：

1.合格投资者委托证券企业达成的交易，由其托管人作为结算参加人负担交收货任，而一般投资者委托证券企业达成的交易,一般由接

收其交易委托的证券企业充当结算参加人.

2.合格投皱者凡首人皱金交收账尸的市定收款球尸需暨同时在中国让原会和国豕外汇皆理同立案,血一段情况卜，结骅咨加入液指定收

款账户只需在中国证监会立案.

3.合格投资者证券交易的清算交收流程也有一定的特殊性,在清算交收过程中，如出现资公交收连约和证券交收违约.中国结算企业将

按照货银对付标准加以处理.这是中国结算企业履行黄银对付机制较早的一次尝试.

托管人作为负担合格投资者证券交易济算交收员任的结算参加人，与其他结算参加人同样需要开立资金交收盛户,需要遵照有美豉低结

以备付金限额、证券结算风险基金缴纳义务等要求.

合格境外机构投资者由其托管人作为中国结算上海或深圳分企业的结算参加人・直接与结齐企业办理其所托管合格投资者的结算业务，

负担对应的交收责任.

（-）清算

彩个交易日闭市后，中国结算企业依照托管人所托管合裕投资者T日在证券交易所的成交数据及其他数据（包括派息、送股、新股认政

扣款、新股申购冻结资金返还、应扣秒.费等）,计算托管人的资金应收或应付净额,以及托管人所托管的每个合格投资者买卖有关证券

的应收、应付数!1b产生证券、资金清州数据，确定托管人的交收贵任。

T日清目克.成后.中国结打企业将当日的证券、俵金洁©数据存储干中国结。介业结籍系统.作为对托管人的证券、密金交收依据与交

收指令：托管人应当及时从结算系统获取.托管人应当按照中国结兑企业的证券、强金交收指令，按时履行交收费任.托管人对中国结

算企业提供的清算数据存有异议的，应当及时反馈中国结算企业，势中国结算企业核算，确旧清算差错的，中国结算企业将予以更正，

但托管人不得因此拒绝做行或延迟履行当日交收义务.

（-）证券和资金的交收

中国结算企业依据T日清算数据，于TH当晚对托管人所托管合裕投资者的证券账户余额进行记增或记减处理，完成证券交收：T+lH

16：00,同托管人完成资金的最后交收.

<->证券和资金交收连约处理

I.托管人如出现资金交收透支,结算企业能够采取如下措施：

<1）依照托管人发生的透支金额，按人民银行有关要求计收罚息.

<2）T+I日交收时，暂扣托管人指定的、相称于透支金额价值120%的证券.托管人在2个交易日内补足透支款本息及罚息的，结口企

业向托管人交付到扣的证券.否则，中国结算企业将卖出暂扣证券，以卖出款填补托管人的透支.卖出款不能全额填补透支本息及罚息

的，差颔仍向违约的托管人追索.

（3）要求透支托管人提供书面情况阐叫和有关责任方盖章的资金交收透支费任确认书•将该透支事件在托管人业务不良统计中予以登记.

作为评定风险程度、确定景点监控对出的依据.

<4）通知透支托管人向中国结算企业强供财务情况阐明，提出填补透支的详细措施，将该托管人列为!fi点监控对象，亲密监测11财务情

况.

<5）提请证券交易所限制或给停透支托管人所托管协议投资者的证券买入,同时将有关情况报告中国证监会.

2.托管人所托管的合格投资者发生证券卖空.中国结算企业在T+1日交收时皆扣其契空价敕.托管人在2个交易日补足卖空证券的•中

国结算企业解除对卖空价款的暂扣：否则，中国结党企业将以暂扣的卖空价款买入与卖空等量的证券.卖空价款不足的,差额仍句违约

的托管人追索.托管人所托管合格投烫者发生证券卖空，中国结驾企业以卖空价款为基数.按人民银行公布的透支罚息利率计灯对托管

人的罚款.

中国结算企业处理托管人交收违约事件而产生的费用和损失，由违约托管人负担.

第四节

我国B股的清算与交收模式一、上海市场B股清算交收

中国结克上海分企业以接纳结算参加人的方式，建立了上海证券交场所B股的中央结灯体系.B股结算参加人在B股中央结克体系中发

挥了重要作用，不但要为B股投资者设置B股账户和美元资金账户，并且要参加B股的中央存管、清律与交收.

B股结内参加人分为基本结算会员和一般结算会於.获取上海证券交易所B股经纪商资格的证券经营机构，通过要求的核准程序核准后

能修成为中国结算上海分企业的基本结算会员.其他市场参加人，如B股的境外代理商、B股托管银行等，能好申请成为中国结算上海

分企业的一般结算会员,

上海市场B股交收实行净额交收和逐项交收相结合的制度.中国结算上海分企业时城内结/参加人的交易实行存额交收（有托管银行客

户交易除外）：对境外结算参加人以叁境内参加人包括托管极行客户的交易实行逐项交收.

例910<3月单项选择题）上海证券交易所B股结算会员分为基本结算会员和（）.

A.尤其结算会员

B.一般结克会员

C.一段结灯会员

D.代理结算会员

【参考答案】B

（-）净额交收

中国结算上海分企业对境内结算参加人的不包括托管银行的交易实行净额交收.流程如下：

I.T日交易结束后，中国结算上海分企业依照上海证券交易所的B股交易数据,依照结算业务规则和要求的收费项目进行交易数据清算.

2.中国结算上海分企业在T日24：00前向有关参加人发送交收通知书.交收通知书包括各结和参加人在T日的交易明细数据、交易结

算费用及结柒金额.各参加人可据此与其各营业部进行二级清算.净额结算交易无需进行交收指令对盘.完成交功的结算参加人必须无

条件履行交收贡任.

3.中国结算上海分企业在T+3日下午进行证券和资金交收,完成后向结算参加人发送汇款确认和交收确认文献.

（二）逐项交收

中国结算上海分企业对境外参加人及埴内结口参加人的包括托管银行的交易实行逐项结算..流程如卜.：

1.T日交易结束后,中国结兑上海分企业接收上海证券交易所的B股交易数据•依照结尊业务规则和要求的收费项目进行交易数据清算.

2.中国结算上海分企业在T日24：00前向有关参加人发送交收通知的.交收通知H包括各结算参加人在T日的交易明细数据、交易结

口费用及结算金额.

3.结尊参加人须对其交易进行交收确认。证券企业参加入及迟需干T+2日13：00之前.托管银行参加人最迟需干T+3日13：：X）之前

进仃交收确认，问中国结0上海分企业发送结算交收指令・

4.中国结算上海分企业依照结算交收市令干T+2日14：00之前完成所有交收指令的预对盘•并将预对盘成果发送给有关参加人，结算

参加人应及时查对预对盘成果文献.例如有未匹配成功的指令,结算参加人应及时查明原因并可最晚于T+3日12：00前将修改后的交

收指令发送至结算企业.最后交收以截止时间前的最新交收指令为准.

5.中国结算上海分企业于T+3日13：00进行最后对盘处理，并在14：00前向结算参加人发送T+3对盘成果文献.中国结嫁上海分企

业对对盘成功的交易按交收指令完成交收，对对盘不成功的交易实行待交收处理.

如境内参加人资金交收账户余额不足以完成当日交收而出现透支，或境外参加人未能按时将交收应付款项汇入而出现透支，中国结算I：

海分企业将夭夭按透支金颔的0.5%收取罚金.

二、深圳市场B股清算交收模式

深圳市场B股清算交收模式与上海市场B股清算交收模式略有不一样.首先•上海市场B股实行挣额交收和逐项交收相结合的断度：而

深圳市场B股对境内外结算参加人均实行净额交收制度.其次，上海市•场允许托管号就其客户达成的交易，作为结算参加人负担交收费

任并直接与结算机构交收：而深圳市场不允许，即托管行客户达成的交易必须由客户委托的证券企业负担交收责任.在深圳B股布场,

偎如客户委托证券企业卖出证券，且客户原证券由托管行托管,则必须将其转托管至证券企业，以使证券企业镀够履行交收贲任，

为此,深圳B股清算交收过程中存在一类指令和二类指令的辨别.

一类指令（S【l）指由深圳证券交易所戊交资料转化而成的交收确认指令,无常确认,中国结算深圳分企业在T+I日进行指令对盘,查对

成交资料股东代码的有效性,如有错误，中国结打深圳分企业电话、传真通知有关券商，要求其在T+1日14：00的修改.

二类指令（SI2）指包括境外券商的股份转托管指令.双方各向中国结算深圳分企业发送SI2.配对成功后方能转托管.

深圳市场B股清算交收详细业务流程如卜：

1.在深圳证券交易所达成的所有B股交易统计将在当日收市后传送至中国结算深圳分企业的B股结算系统,并转化为一类交收指令.

2.中国结算深圳分企业在T+I日执行一类指令对盘.即查对成交资料中股东代码的有效性.对投资者代码未报或无效者,结儿参加人应

于T+I日12：00之前将正确的股东申报给中国结算深圳分企业：因输单错误导致的串户（如123错为132）,T+2日未能及时更正

的，可在T+3日通知中国结算深圳分仝业予以调账处理.

3.中国结算深圳分企业在T+2日执行二类指令配对.即依照指令发送双方的内容完成指令配对,并于T+2日12：00之前将配对不符的

二类指令通知结算参加人.结算参加人应当在T+2日14：00之前将更正指令反馈至中国结算深圳分企业.

4.中国结算深圳分企业在T+2日15：00之后执行试交收处理，列出结算参加人于T+3日应交收的资金净额.试交收处理完成后，所有

交收数据均不得变更.

5.资金应付方结律参加人应当在T+3日12：00之前将应付款项足额汇入中国结算潦加分企业指定的清算银行账户.中国结算深圳分企

业在T+3日12：00之前向资金清算银行发出汇款指令,由资金清算银行将款项划入应收方结算参加人指定的银行账户.

6.中国结算深圳分企业在T+3日正式进行股份交收处理，对应记增或记减投资者股份账户和结律参加人股份总账户.

第五节

我国债券回购交易的清算与交收一、质押式回购的清算与交收

（-）证券交易所质押式回购的清算与交收

注意违约处理

1.初始清算交收。在回购交易日.中国结算企业于当日收市后依照结尊备付金账户分户有关要求，按成交金额将结算参加人当日回购成

交应收、应付资金数据，与当日其他叵收、应付资金数据合笄酒骅,孔爰甘•骅出结巩琴加入律回收或净应付黄金余额。结算多加入容尸

或自营结算洛付金账户净应付款的,结党参加人应当按照要求履行资金交收义务.

2.到期清算交收,回购交易到期清算日收市后，中国结算企业按到期购回金额将到期购回的应收、应付资金数据•与其到期清算与日其

他应收、应付资金数据合并清算•轧差il灯出结身参加人净应收或净应付资金余额.

到期购回金额=购回价格X成交金额+00

购回价格=100+成交年收益率X100X回购天数+360

结算参加人客户或自首结和备付金账户净应付款的，应当按照要求稷行资金交收义务。

3.质押券管理。在回购交易存续期间，融资方需在质押年中存储足额的债券作为照押，融资方结算参加人通过交易系统向中国结算企业

申报提交质押罪.与中国结算企业建立质押关系。对自苜融资回购业务,融资方结尊螫加人应将白首证券账户中的债券作为质押界向中

国结算企业提交,并与中国结算企业过立项押关系。对经纪融资回购业务•融资方结"参加

人应依照客户的委托,并以融资方结算参加人自己的名义,将该客户证券账户中的债券作为质押券向中国结律企业提交，由中国结算企

业实行转移占有，并以融资方结兑参加人名义与中国结兑企业建立质押关系.

在每个交易日收市后，中国结亢企业按当期合用的标准券折算率分别将各结算参加人提交的册押券折算成标准券，与该证券账户发生的

尚未到期回购做出的标准券的量、同城I窃易交收的期约怙混讲行比技.判厮各有关iF券账户质押券品否加帑L冷牛新回踹货玲、斥准券

折算率蠲整等情况时,融资方结算参加人自身也应当积极检查各证券账户是否发生质押券折成的标准券少于其融资金额的情况（俗称“欠

库”）.质押券欠库的，融资方结算参加入应当于次一交易日补足质押券。

结算参加人向中国结算企业申请从有关质押阵中转回质押券时,中国结算企业在确保质押券转W1不会导致欠库的情况下办理有关法1可手

续,予以办理有关转口1乎续的，在转HH收市后，中国结算企业将申报转向的质押券转入融资方结算参加人名下，并可按结算参加人要

求从其名下转入其指定的证券账户，

4.违约处理，质押券欠陈的，中国结算企业在该日日终哲不交付或从其资金交收账户中扣划与质押券欠麻息等额的资金，如次一交易日

未补充申报提交，或补充申报提交质押券后有关证券账户仍然发生脑押券欠陈的，从该交易日起（含节假R）向该融资方结算参加人收

取违约金。

违约金=质押券欠库愤等额金额x违约天数x违约金百分比

中国结算企业暂不交付回购融资款项或扣划资金后，融资方结算参加人补充申报足额旗押券并向中国结算企业支付违约金的，中国结算

企业在补充申报H的下•个交易日将笆不交付的回明融资款项或扣划的资金支付给该融资方结算参加人，

在融资回购业务应付资金交收违约后的1个交易日内，融资方结算参加人支付融资回购业务应付资金及违约金的，中国结算企业接收该

结算参加人提出的转回多出质押券的申报.

在融资回购业务应付资金交收违约后的I个交易日内,融资方结算参加人未支村融资回股业务应付资金及违约金的,中国结口企业能够

按要求确定足额可供处罚的质押券.从违约后第二个交易日起,中国结灯企业有权侬法处罚战押券，以冲抵结驾参加人未支付的融资问

购业务应付资金、利息、违约金及处豆质押券所产生的所有费用等款项。

而押券处罚所解不¥以坨补该融浴方结口参加人有关来士《I融俗回跌W第应忖侨金、利电、违约金及处罚质押券所产牛的所有初可等款

项的，中国结算企业将依法采取扣取其自营证券等措施维续追索.

5.标准券折兑率和融资额度计算

（二）全国银行间市场债券回购清算与交收

全国银行间同业拆借中心为参加者的推价、交易提供中介及信息服务，中央结比企业为参加者提供托管、结算和信息服务.参加演券网

恂业务的金融机构应在中央结克企业开立债券托管※户，并将持有的债券托管于其账户.债券交易的债券结算通过中央结灯企业为中央

债券^记系统进行.债券交易的资金结算以转账方式进行.商业银行应通过其推备金存款账户和人民银行资金划拨清算系统进行债券交

易的费金结算，商业银行与其他参加者之何、其他金加杵相互之间（我券交易的费金结算途径由双方自行约定。

回购双方能够选择的交收方式包括见券付款、券款对付和见款付券三种.

二、买断式回购的清算与交收

买断式回购采取“一次成交.两次转齐”的方式.

两次结算包括初始结算与到期结算.初始结算由中国结算.上海分企业作为共同对手方担保交收，到期结算由中国结算上海分企业组织融

资方结算参加人和融券方结算参加人双方采取逐笔方式交收.此时.中国结兑上海分企业不作为共同对手方,不提供交收担保.

中国结算上海分企业为结算参加人开寸资金交收账户（即既有结算备付金账户）和正券交收账户，用于买断式回购初始结克资金和证券

交收.结算参加人证券交收账户与其既有结算备付金账户存在一一对应关系.另外,中国结算上海分企业以结算系统名义，开立交收担

保品证券账户和专用待清偿证券账户，分别用于核算和存储结算参加人提交或中国结算上海分企业初扣的交收担保品、交收透支后的待

处罚证券。

国债买断式回购初始结算实行中国结算上海分企业与结算参加人之间的货银对付制度，在买断式回购初始结算的交收R,融资方结算参

加入与融券方结算参加人均福按要求缴纳履约金。履约金比率由交易所按照买断式回明品种设定并公布，如有调整，谓整后的比率适合

用于调整R后的交易，已发生交易的履约金不追溯调整。结算参加人应缴纳的履约金并入结算参加人当日清算净颤在资金交收账户中交

收。中国结算上海分企业按金融同业存款利率却履约金计付利息。在收到结算参加人堪纳的履约金后，中国结算上海分企业立即对履约

金单列专户代为保管，且至买断式回购交易到期结算完成。

（一）买断式回购初始结算

买断式回购初始结算业务流程如下：

I.清算，买断式回购初始交易日（TFD,中国结算上海分企业清算系统依照交易所成交数据按参加人清算编号对买断式回购交易、W

约金与其他品种的交易进行清算，形成•个清算净额.

2.资金交收和证券交收。资金方面，TH,中国结算上海分企业完成T-lR所有证券交易、有效认购的资金交收后，进行T+0资金颈交

收。结算参加人的资金交收账户内可用资金小于当R活算应付净额的，或当日清算应收净额不足抵补历史透支的，该参加人TW预交收

资金不足，其差额为待交付金额,必笈在T+I日交收截止时点前补入其资金交收账户内。T+1□,中国结算上海分企业进行资金交收时，

将结算参加人应付净颤由其资金交收账户划拨至中国纪算上海分企业资金集中交收怅户，在结算参加人已完成证券交收义务的前提下，

将应收净额由资金集中交收账户划入其资金交收账户.

证券方面，中国结算上海分企业依照消算成果,按照货银对付的标准,将处在交收状态的国债在结算参加人证券交收账户和证券集中交

收账户之间进行划拨.

（二）买断式回购到期购回结算

对于买断式回购到期前回结算,中国结算上海分企业按成交统计完成买断式回阳到期照回交收.结号参加人多笔应付、应收不做轧差处

理，同一笔交易不拆分交收-中国结算上海分企业不作为共同对手方.对国债买断式回购到期购回结"不提供交收担保.

国债买断式回购到期购回结冰的交收时点为R+1日（R为到期日）14：00.回购到胡清算日（R日）9：00-15：00,融资方和电券方均

可通过PROP系统对当日到期的一笔或多笔买断式网购申报不屐约,中国结经上海分企业接收对同一笔交易的数次申报，但以最后一次

申报为准。中国结算上海分企业接收对同一笔交易的数次申报,但以最后一次申报为准,中国结以上海分企业收到参加人发送的不履约

申报后将申报成果即时反饿给申报人，参加人可通过PROP平台实时杳询申报成果。参加人申报不履约后其购回交收义务自动解除，对

应的柳约金不予返还。

到期购回结算业务流程如下：

I.到期购回日（RH）.回购到期清第日，中国结算上海分企业对参加人买断式回购到期弱回进行单独清.篦，并通过结算明细文献向参

加入发送明细清算数据.RRH级，中国结算上海分企业剔除融券方已做不收约申报的交易后，按头断式回购成交次序自前往后逐笔检

杳各卖出证券账户中标的国债是否足额，若足额，中国结算上海分企业将该足领标的国债做冻结处理；若不足额，则判定该笔交易为融

券方参加人违约。

2.到期购回交收Fl<R+1R）。中国疙算上海分企业于R+lH14：00迸行买断式回购到期购回资金交收，在剔除融资方结算参加人已

做不履约申报的交易后，按买断式回购的成交次序自前往后逐笔构杳其专用资金交收账户中是否有足额资金。若足额则完成该他贪金交

收；若该资金交收账户中目前可用于交收的余额小于某笫交易的金额,则判定该笔交易为融资方违约，不进行该笔交易的资金交仪,

①对吸资方违约的交易，腆券方应付国债义务自动解除.中国结算上海分企业对原冻结的标的国债予以解冻.解冻国债在R+2日可用.

②对于双方均履约的交易，中国结算上海分企业按每个参加人应付或应收汇总两个金额,在参加人专用资金交收账户中进行借记或贷记

处理：同时，将卖出证券账户中对应标的国债解冻,划拨至融券方参加人专用证券交收账户，再划拨至融资方参加人专用证券交收账户.

»后代为划愣至对应买入证券叱户.

3.到期购回交收日（R+1日）日终.中国结算上海分企业当日交收完成后，通过结灯明细文献向参加人发送交收明细数据.

<=）履约金返还规则

中国结克上海分企业清算系统依照英做式回购业务标准及当H殳收成果判定履约金的归并将处理成果并入当H二级市场净做而犯.

中国结算上海分企业于R+2日日终,在结算咨加人既有资金交收账户内完成包括展沟金返还的净额资金交收.

第六干

交易型开放式指数基金的清算与交收一、交收账户

中国结算上海分企业作为共同交收对手方，负责结算参加人之间的EH•份额交易、申购、败回的资金结算，并分别设置中国结算上海分

企业资金及证券集中交收账户,用于与结算参加人的有关证券和资金的交收，

中国结算上海分企业为结算参加人开立证券和资金交收账户。资金交收账户即为结或备付金赚户,用丁•包括ETF份额和组合证券的资金

净额交收：证券交收账户（指担确保券交收账户,下同）用于包括ETF份额及组合证券在内的待交收品种的证券交收,该账户与结算参

加入的结算奉付金账户存在一一对应关系.另外.中国结算上海分企业以结算系统名义,开立交收担保品证券账户和专用待清偿止券账

户，分别用于核算和存储结算参加人提交或中国结算上海分企业智扣的交收担保品、交收透支后的待处罚证券.

中国结算上海分企业在ETF认购、交易'申明.锹回的清算交收过程中落实了贤银对内标准.

二、ETF认购的清算与交收

（-）基金认的方式

基金认购方式可分为网上现金认购、网下现金认购、网下组合证券认购和网上组合iE券认购四种方式。

网上现金认购是指投资者通过整金管理人指定的出售代理机构,用交易所网上系统以现金进行的认购。网下现金认购是指投资者通过基

金管理人及其指定的出售代理机构，以现金进行的认购.网下组合证券认购指投资者通过基金管理人指定的此件代理机构.以组合证券

进行的认购.网上组合证券认购是指找资者通过基金管理人指定的出件代理机构，用交易所网上系统以组合证券进行的认购。

（二）网上现金认购资金结算漉程

投资者通过结算参加人提交网上现金认购申请,由该结算参加人冻结对应的认购资金。

中国结算上海分企业通过结算参加人资金交收账户完成现金认购资金结算,并将实际到位的认购资金划入发行协调人的资金交收账户。

发行协调人再将该认购资金划入其预用收款账户，出售时间为I个交易日（N日）的。

ETF认购资金冻价期间利息计算措他者比照封闭式证券投资基金,即按企业活期存款利率和实际冻结天数计算认购资金冻结期间的利息.

在银行按季结息后划付给基金管理人•若ETFH；售另有要求，则从其要求。出售结束后,网上现金认购的ETF份额数据,由上海证券交

易所传送给中国结算上海分企业.

（三）网下现金认购

网下现金认购由基金管理人负责有效认购资金的结算,不通过中国结算上海分企业办理，网下现金认购的ETF份额,由基金管理人制作

网卜现金认购ETF份额清单.

（四）组合证券认购

1.组合证券认购的冻结,网卜组合证券认购的.ETF出售结束日终,参加券商将当日的组合证券认购数据按投资者证券账户汇总后发送

给基金管理人：基金管理人依照ETF招募用明书的有关要求.初步确认各成份股的认购数量后，向中国结算上海分企业申请办理组合证

券网卜以欺的冻结：中E结口卜海分介出审核后.蟀柢济者联户内对应的附票讲行法结.并将认踹次结数据发送给坎金簧理人.周卜组

合证券认购的，中国结算上海分企业依照交易所传输的认购数据于当日冻结组合证券,并将认购冻结数据发送给基金管理人.

2.组合证券认物价领确实定.ETF出害结束.中国结律上海分企业招交易所传送的网上组合证券认购的有效数据提供应基金管理人.基

金管理人据此确认网上组合证券认购CTF的份额，并与网下组合证券认购份额合并后，制作组合证券认购ETF份额清单。

3.组合证券认的冻结期间的股票权益口圃”股票权益包括除息、送股（转增）、配股等.按照权益与所有权一致的标准.在认购的股票

过户前，股票的权益仍属于认购人，因此，中国结算上海分企业不冻结组合证券在认购冻结期间产生的权益，即股票权益自动保存在认

购入的证券账户中，在ETF协议生效后，中国结算上海分企业在ETF初始登记日，依照基金管理人报证券交易所确认的投资者杓效组合

证券认购数据，解除认购组合证券的冻结，并过户至ETF的证券账户,

（五）ETF出自失败的协助工作

ETF出售失败，基金管理人应负担返还认购资金的送任，中国结算上海分企业协助某金管理人将现金认购款退尚有关结算参加人，以组

合证券认购的，中国结算上海分企业依照茶金管理人的申请解除组合证券的冻结，

三、ETF二级市场交易、中购、赎回的清算与交收

ETF份额与组合证券之间转换遵照等价互换标准，即ETF份额净值与对应的组合证券的市值、现金替代、现金差额之和相等,

中国结算上海分企业对T日担保交收证券的交易,不辨别证券品种.对交易应收、应付资金轧差计0.确定一个资金清"净额.T+1日,

中国结。上海分企业与结算参加人之同按清算净额进行资金交收.ETF份额交易、申购、赎I可的资金清算净额.并入当日其他证券交易

的资金清算净额之中，于T+1日一并进行资金交收，

ETF价施和组金证券的令•收.卷:行中国结维卜海分企业与结圆参加人^间的指银对付制停.中国结维卜海分企弗怯法打成枭划付结圆参

加入ETF份额、组合证券之前，须检查该结算参加人资金交收账户内可用资金情况，若资金足额，中国结算上海分企业划付该结算参加

人证券交收账户应收ETF份额、组合正券；若资金不足，中国结算上海分企业对该结算参加人的ETF份额、组合证券哲不予交付.

例9T4(3月判断超〉投资者参加证券交易所ETF的投资的方式之一是直接从骈买卖交易。()

【参考答案】V

四、风险管理

<-)结算资格管理

I-中国结算上海分企业仅与符合风险笔制要求的结算参加人直接完成中的、赎回结算：不符台要求的结©参加人,必须选择符合要求的

结徵参加人代理其中购、赎回的结算业务.

2.中国结算上海分企业可对结笫参加人业务开展情况进行定期审核或不定期抽查,并能修要求其定期向中国结兑上海分企业报送财务报

表.对不再符合要求的结算参加人，瓦区停或终止与其直按进行结算业务.

(二)证券待交收管理

中国结党上海分企业在T日进行待交收处理.即例如结灯参加人在T日H终资金交收账户内有足额款项能够支付投资者买入的CTF.则

中国结算上海分企业即在T日日终将ETF经结。参加人证券交收账户过户到买方投资者证券账户中：假如没有足额款项，则推达到T+1

日日势办理交收。假如T+1日日终其资金交收账户有足额款项，财中国结算上海分企业对应向结算参加人交付ETF,并最后过户到买入

投资者证券账户：如没有足题款项，则按照货银对付标准，采取暂不向违约结算参加人交付时应的ETF、处时,待处罚ETF、处罚不足时

继续向违约结算参加人追索等措能，

（=）其他风险管理措施

1.依据风脸共担的标准，结算参加人应当按中国结算上海分企业要求缴纳结算确保金和最低结算备付金。

2.结尊参加人结算备付金账户的日末余额不知低于中国结第上海分企业核定的最低结算备付金限额,最低结算备付金缴存百分比及其调

整按照中国结算上海分企业要求执行，

3.中国结算上海分企业提请交易所对付将交收证券的结算参加人名下有关证券账户限制转指定，

4.结算参加人出现资金交收违约的，中国结算上海分企业依照其违约金额,按中国人民银行及中国结律上海分企业有关要求计收利息及

交收违约金，并提请证券交易所笆停该结管参加人申购、赎网业务资格.

第七节

权证的清算与交收一、结算参加人申请参加权证结算业务

为防范结物风险，中国结算企业对结算参加人权证结算业务设置了条件，取得权证交易资格的证券企业能舫申请权证结算资格,未取期

权证结算资格的证券企业可选择代理结犯模式或担保结鸵模式,

权证交收履约确保金藏户开立后,结算参加人须缴纳初始林约确保金200万元人民币（中国结灯深圳分企业从其结兑备0金账户直接扣

收）.

何个月月初，中国结算深圳分企业依照结算参加人权证买入金额调整其权证交收履约确保金的最低缴存限额.但不低于初始缴纳金额200

77元人昆币.

履约确保金最低限额除每个月月初定期调整外,中国结律深圳分企业在必要时还货好不定期进行调整.其资金变动通过结算备付金账户

完成。

二、权证的清算交收

对于权证交易,中国结算深圳分企业作为共同对手方.实行T+I日担保交收（T日为交易日）：对于权证行权,中国结算深圳分企业实

行T+1日非担保全额逐笔交收（T日为行权日）.权证交易和行权的证券、资金最后交收时点均为T+1日16：00.结口参加人和发行人

应确保在最后交收时点有足额资金和足量证券用于T日权证交易和行权的交收.

<-）权证交易的清算交收

I.权证交易的清算.T日收点后，中国结算深圳分企业依照当日的权证交易数据，十克各结。参加人T+1日的权证交易应收、应付资金

净额,并向结算参加人发送资金清算数据.结综参加人应当通过1ST系统及时下载该资金清驾数据,并依照该数据按时完成T+1日的权

证交易资金交收.

对于T日权证交易资金清算净额,中国结算深圳分企业不于当日志地、记减结罚参加人的结尊备付金，但结兑参加人必须确保在T+1日

16：00其结算备付金账户有足额资金住中国结第深圳分企业进行权证交易资金的划时,中国结纣深圳分企业依据T日权证交易的清??数

如;，对T日权证净卖出证券账户内的冷卖由权证做交收锁定。结算参加人不得卖出处在交收锁定状态的权证，也不褥将该部分权证用于

旗押或办埋非交易过户和转托管业务,

2.权证交易的交收.T+1日16：00.中国结算深圳分企业进行如下T日权证交易的最后交收:

<1）将T日净卖出权证从投资者证券张户代为划入结灯参加人证券交收账户,再划入中国结算深圳分企业证券集中交收账户.

<2）依照T日权证交易的资金清算数据,对应记增、记减各结算参加人的结算备付金。

<3）若结算参加人足额完成资金交收，中国结律深圳分企业将对应权证从中国结算发圳分企业证券集中交收账户划拨至该结算参加人证

券交收账户，并代为划入对脚的净买入证券账户.

3.权证交易交收违约处理.权证交易发生证券或资金交收违约时.中国结算深圳分企业籽按照货银时付标准采取对应的交收述的处理措

施，

<1）资金交收违约处理，在最后交收时点（T+1日16：00）,结算参加人未完成权证交易资