期权从业资格考试通知及答案解析

第第PAGE\MERGEFORMAT1页共NUMPAGES\MERGEFORMAT1页期权从业资格考试通知及答案解析（含答案及解析）姓名：科室/部门/班级：得分：题型单选题多选题判断题填空题简答题案例分析题总分得分

一、单选题（共20分）

1.期权交易中，买入看涨期权的主要目的是什么？

A.获得标的资产价格上涨的收益

B.锁定标的资产下跌的风险

C.对冲标的资产价格波动的风险

D.获取期权费收入

______

2.根据期权的时间价值特性，以下哪种情况会导致期权时间价值增加？

A.标的资产波动率下降

B.距离到期日时间缩短

C.标的资产价格向有利方向变动

D.无风险利率上升

______

3.以下哪种策略适合在预期标的资产价格将大幅波动但方向不确定时使用？

A.看涨期权买入策略

B.看跌期权卖出策略

C.买入跨式期权策略

D.卖出铁鹰期权策略

______

4.根据美国期权交易委员会（CBOE）规定，期权卖方在行权时需要履行的义务是什么？

A.以行权价买入或卖出标的资产

B.无需履行任何义务

C.仅需支付期权费

D.由交易所代为履行

______

5.以下哪种指标常用于衡量期权的时间价值？

A.波动率

B.Delta值

C.Theta值

D.Gamma值

______

6.行权价等于当前标的资产价格的期权被称为？

A.实值期权

B.虚值期权

C.平值期权

D.无价值期权

______

7.期权希腊字母中的“Gamma”主要反映什么风险？

A.Delta值变动对期权价值的影响

B.标的资产价格变动对期权价值的影响

C.波动率变动对期权价值的影响

D.时间价值变动对期权价值的影响

______

8.根据期权费支付方向，以下哪种策略属于净收入手头？

A.买入看涨期权

B.卖出看跌期权

C.买入看跌期权

D.卖出看涨期权

______

9.以下哪种情况会导致看涨期权的Delta值接近0.5？

A.标的资产价格远低于行权价

B.标的资产价格远高于行权价

C.标的资产价格接近行权价

D.标的资产价格持续下跌

______

10.期权交易中，以下哪种策略适合在预期标的资产价格将小幅波动时使用？

A.买入蝶式价差策略

B.卖出宽跨式策略

C.买入宽跨式策略

D.卖出窄跨式策略

______

11.根据国际证监会组织（IOSCO）要求，期权卖方在持仓时需要缴纳的保证金称为？

A.期权费

B.维持保证金

C.行权保证金

D.交易手续费

______

12.以下哪种指标常用于衡量期权合约的杠杆效应？

A.Delta值

B.Gamma值

C.Leverage值

D.Theta值

______

13.根据芝加哥期权交易所（CBOE）规则，以下哪种情况会导致期权被自动行权？

A.标的资产价格超过行权价

B.标的资产价格低于行权价

C.期权到期日未平仓

D.期权时间价值归零

______

14.期权交易中，以下哪种策略适合在预期标的资产价格将大幅下跌时使用？

A.买入看跌期权

B.卖出看涨期权

C.买入看涨期权

D.卖出看跌期权

______

15.根据期权费支付方向，以下哪种策略属于净支出？

A.卖出看涨期权

B.买入看跌期权

C.卖出看跌期权

D.买入看涨期权

______

16.期权希腊字母中的“Rho”主要反映什么风险？

A.无风险利率变动对期权价值的影响

B.Delta值变动对期权价值的影响

C.波动率变动对期权价值的影响

D.时间价值变动对期权价值的影响

______

17.根据美国商品期货交易委员会（CFTC）规定，期权买方在行权时需要履行的义务是什么？

A.以行权价买入或卖出标的资产

B.无需履行任何义务

C.仅需支付期权费

D.由交易所代为履行

______

18.以下哪种指标常用于衡量期权合约的敏感度？

A.Delta值

B.Gamma值

C.Theta值

D.Vega值

______

19.根据期权的时间价值特性，以下哪种情况会导致期权时间价值减少？

A.标的资产波动率上升

B.距离到期日时间延长

C.标的资产价格向有利方向变动

D.无风险利率下降

______

20.以下哪种策略适合在预期标的资产价格将小幅上涨时使用？

A.买入看涨期权

B.卖出看涨期权

C.买入看跌期权

D.卖出看跌期权

______

二、多选题（共15分，多选、错选均不得分）

21.期权交易中，以下哪些因素会影响期权的时间价值？

A.标的资产波动率

B.距离到期日时间

C.无风险利率

D.标的资产价格

______

22.根据期权合约类型，以下哪些属于美式期权？

A.可在到期日行权的期权

B.可在到期日前任何时间行权的期权

C.仅能在到期日行权的期权

D.仅能在特定日期行权的期权

______

23.期权交易中，以下哪些策略属于风险收益不对称？

A.买入看涨期权

B.卖出看跌期权

C.买入看跌期权

D.卖出看涨期权

______

24.根据期权希腊字母，以下哪些指标反映期权价值对标的资产价格变动的敏感度？

A.Delta值

B.Gamma值

C.Theta值

D.Vega值

______

25.期权交易中，以下哪些情况会导致期权被归零？

A.标的资产价格大幅波动

B.期权到期日未平仓

C.期权时间价值归零

D.期权被行权

______

26.根据国际证监会组织（IOSCO）要求，期权卖方在持仓时需要缴纳的保证金考虑哪些因素？

A.标的资产价格波动率

B.期权行权价与当前价格差

C.距离到期日时间

D.交易量

______

27.期权交易中，以下哪些指标常用于衡量期权合约的杠杆效应？

A.Delta值

B.Gamma值

C.Leverage值

D.Theta值

______

28.根据美国期权交易委员会（CBOE）规则，以下哪些情况会导致期权被自动行权？

A.标的资产价格超过行权价

B.标的资产价格低于行权价

C.期权到期日未平仓

D.期权时间价值归零

______

29.期权交易中，以下哪些策略适合在预期标的资产价格将大幅波动但方向不确定时使用？

A.买入跨式期权策略

B.卖出铁鹰期权策略

C.买入蝶式价差策略

D.卖出宽跨式策略

______

30.根据期权费支付方向，以下哪些策略属于净支出？

A.买入看涨期权

B.卖出看跌期权

C.买入看跌期权

D.卖出看涨期权

______

三、判断题（共10分，每题0.5分）

31.期权买方的最大损失是期权费。

______

32.期权卖方的最大收益是期权费。

______

33.标的资产波动率越高，期权时间价值越大。

______

34.看涨期权的Delta值始终大于1。

______

35.期权到期日未平仓的合约会被自动行权。

______

36.期权卖方需要缴纳维持保证金以覆盖潜在亏损。

______

37.期权希腊字母中的“Rho”反映无风险利率变动对期权价值的影响。

______

38.美式期权比欧式期权具有更高的时间价值。

______

39.期权交易中，波动率是影响期权价值的最重要因素之一。

______

40.期权卖方的收益与标的资产价格变动方向无关。

______

四、填空题（共15分，每空1分）

41.期权交易中，买方通过支付______来获得在未来以特定价格买入或卖出标的资产的权利。

42.期权交易中，卖方通过收取______来承担在未来以特定价格买入或卖出标的资产的义务。

43.期权希腊字母中的“Delta”反映期权价值对______变动的敏感度。

44.期权交易中，时间价值是指期权价值中超过______的部分。

45.期权交易中，波动率是指标的资产价格______的程度。

46.期权交易中，维持保证金是指期权卖方需要缴纳的______以覆盖潜在亏损。

47.期权交易中，跨式期权策略是指买入相同行权价和到期日的______和______期权。

48.期权交易中，看跌期权的行权方向是指以特定价格______标的资产。

49.期权交易中，蝶式价差策略是指通过买入和卖出不同行权价的______期权来构建的套利策略。

50.期权交易中，无风险利率是指在没有______的情况下，资金可以获得的回报率。

五、简答题（共25分）

51.简述期权的时间价值及其影响因素。（5分）

______

52.解释期权希腊字母中的“Gamma”及其在实际交易中的应用。（5分）

______

53.比较买入看涨期权和卖出看涨期权的风险收益特征。（5分）

______

54.结合实际案例，说明期权跨式期权策略的应用场景及风险。（10分）

______

六、案例分析题（共25分）

55.某投资者预期某科技股票在未来一个月将大幅波动，但方向不确定。当前股票价格为100美元，行权价为100美元的看涨期权和看跌期权期权费分别为5美元和3美元。该投资者采用跨式期权策略进行交易，请分析以下问题：（25分）

（1）该投资者构建的跨式期权策略的成本是多少？

（2）如果到期日股票价格上涨至110美元，该投资者的盈亏情况如何？

（3）如果到期日股票价格下跌至90美元，该投资者的盈亏情况如何？

（4）如果到期日股票价格保持在100美元，该投资者的盈亏情况如何？

（5）该策略的主要风险和收益特征是什么？

______

参考答案及解析

一、单选题（共20分）

1.A

解析：买入看涨期权的主要目的是获得标的资产价格上涨的收益，因此A选项正确。B选项是买入看跌期权的目的；C选项是对冲策略的描述；D选项是卖出期权的行为。

2.C

解析：标的资产价格向有利方向变动会增加期权的时间价值，因此C选项正确。A选项错误，波动率下降会减少时间价值；B选项错误，时间缩短会减少时间价值；D选项错误，利率上升对时间价值的影响较小。

3.C

解析：买入跨式期权策略适合在预期标的资产价格将大幅波动但方向不确定时使用，因此C选项正确。A选项是看涨方向策略；B选项是看跌方向策略；D选项是风险较高的卖出策略。

4.A

解析：根据美国期权交易委员会（CBOE）规定，期权卖方在行权时需要履行的义务是以行权价买入或卖出标的资产，因此A选项正确。B选项错误，卖方需要履行义务；C选项错误，卖方需要支付期权费；D选项错误，交易所不代为履行。

5.C

解析：Theta值常用于衡量期权的时间价值，因此C选项正确。A选项是衡量波动率的指标；B选项是衡量敏感度的指标；D选项是衡量波动率敏感度的指标。

6.C

解析：行权价等于当前标的资产价格的期权被称为平值期权，因此C选项正确。A选项是行权价低于当前价格的期权；B选项是行权价高于当前价格的期权；D选项是无价值期权的描述。

7.A

解析：期权希腊字母中的“Gamma”主要反映Delta值变动对期权价值的影响，因此A选项正确。B选项错误，Gamma与Delta无直接关系；C选项错误，Gamma与波动率无关；D选项错误，Gamma与时间价值无关。

8.D

解析：卖出看涨期权属于净收入手头，因此D选项正确。A选项、B选项、C选项都属于净支出。

9.C

解析：标的资产价格接近行权价时，看涨期权的Delta值接近0.5，因此C选项正确。A选项错误，价格远低于行权价时Delta接近0；B选项错误，价格远高于行权价时Delta接近1；D选项错误，价格持续下跌与Delta无直接关系。

10.B

解析：卖出宽跨式策略适合在预期标的资产价格将小幅波动时使用，因此B选项正确。A选项、C选项、D选项都属于多头策略，适合波动较大时使用。

11.B

解析：根据国际证监会组织（IOSCO）要求，期权卖方在持仓时需要缴纳的保证金称为维持保证金，因此B选项正确。A选项是期权费；C选项是行权保证金；D选项是交易手续费。

12.C

解析：根据期权交易原理，Leverage值常用于衡量期权合约的杠杆效应，因此C选项正确。A选项、B选项、D选项都与杠杆效应无关。

13.D

解析：根据芝加哥期权交易所（CBOE）规则，期权到期日未平仓的合约会被自动行权，因此D选项正确。A选项、B选项、C选项都与自动行权无关。

14.A

解析：买入看跌期权适合在预期标的资产价格将大幅下跌时使用，因此A选项正确。B选项、C选项、D选项都属于空头策略，适合看涨或看跌方向使用。

15.D

解析：买入看涨期权属于净支出，因此D选项正确。A选项、B选项、C选项都属于净收入。

16.A

解析：根据期权希腊字母定义，“Rho”主要反映无风险利率变动对期权价值的影响，因此A选项正确。B选项、C选项、D选项都与Rho无直接关系。

17.A

解析：根据美国商品期货交易委员会（CFTC）规定，期权买方在行权时需要履行的义务是以行权价买入或卖出标的资产，因此A选项正确。B选项错误，买方无需履行义务；C选项错误，买方只需支付期权费；D选项错误，交易所不代为履行。

18.A

解析：根据期权交易原理，Delta值常用于衡量期权合约的敏感度，因此A选项正确。B选项、C选项、D选项都与敏感度无关。

19.B

解析：根据期权的时间价值特性，距离到期日时间延长会增加期权时间价值，因此B选项错误。A选项正确，波动率上升会增加时间价值；C选项正确，价格向有利方向变动会增加时间价值；D选项正确，利率下降会增加时间价值。

20.A

解析：买入看涨期权适合在预期标的资产价格将小幅上涨时使用，因此A选项正确。B选项、C选项、D选项都属于空头策略，适合看涨或看跌方向使用。

二、多选题（共15分，多选、错选均不得分）

21.ABC

解析：期权时间价值受标的资产波动率、距离到期日时间、无风险利率等因素影响，因此ABC选项正确。D选项错误，价格本身不影响时间价值。

22.AB

解析：根据期权合约类型，美式期权是指可在到期日行权或到期日前任何时间行权的期权，因此AB选项正确。C选项错误，仅能在到期日行权的是欧式期权；D选项错误，仅能在特定日期行权的是亚式期权。

23.AD

解析：买入看涨期权和卖出看跌期权属于风险收益不对称策略，因此AD选项正确。B选项、C选项属于风险收益对称策略。

24.AB

解析：根据期权希腊字母，Delta值和Gamma值反映期权价值对标的资产价格变动的敏感度，因此AB选项正确。C选项错误，Theta值反映时间价值变动；D选项错误，Vega值反映波动率变动。

25.CD

解析：期权到期日未平仓的合约会被自动行权，期权时间价值归零，因此CD选项正确。A选项错误，波动率不影响归零；B选项错误，未平仓不会导致归零。

26.ABC

解析：根据国际证监会组织（IOSCO）要求，期权卖方在持仓时需要缴纳的保证金考虑标的资产价格波动率、行权价与当前价格差、距离到期日时间等因素，因此ABC选项正确。D选项错误，交易量不是保证金考虑因素。

27.AC

解析：根据期权交易原理，Delta值和Leverage值常用于衡量期权合约的杠杆效应，因此AC选项正确。B选项错误，Gamma值反映敏感度；D选项错误，Theta值反映时间价值。

28.AB

解析：根据美国期权交易委员会（CBOE）规则，以下哪种情况会导致期权被自动行权？标的资产价格超过行权价或低于行权价，因此AB选项正确。C选项错误，未平仓不会导致自动行权；D选项错误，时间价值归零不会导致自动行权。

29.AD

解析：期权跨式期权策略适合在预期标的资产价格将大幅波动但方向不确定时使用，因此AD选项正确。B选项、C选项属于风险较高的卖出策略。

30.CD

解析：根据期权费支付方向，买入看跌期权和卖出看涨期权属于净支出，因此CD选项正确。A选项、B选项属于净收入。

三、判断题（共10分，每题0.5分）

31.√

解析：期权买方的最大损失是期权费，因此正确。

32.√

解析：期权卖方的最大收益是期权费，因此正确。

33.√

解析：标的资产波动率越高，期权时间价值越大，因此正确。

34.×

解析：看涨期权的Delta值在0到1之间，因此错误。

35.×

解析：期权到期日未平仓的合约会被作废，不会自动行权，因此错误。

36.√

解析：期权卖方需要缴纳维持保证金以覆盖潜在亏损，因此正确。

37.√

解析：期权希腊字母中的“Rho”反映无风险利率变动对期权价值的影响，因此正确。

38.×

解析：美式期权和欧式期权的时间价值取决于多种因素，不能简单比较，因此错误。

39.√

解析：波动率是影响期权价值的最重要因素之一，因此正确。

40.×

解析：期权卖方的收益与标的资产价格变动方向有关，因此错误。

四、填空题（共15分，每空1分）

41.期权费

解析：期权交易中，买方通过支付期权费来获得在未来以特定价格买入或卖出标的资产的权利。

42.期权费

解析：期权交易中，卖方通过收取期权费来承担在未来以特定价格买入或卖出标的资产的义务。

43.标的资产价格

解析：期权希腊字母中的“Delta”反映期权价值对标的资产价格变动的敏感度。

44.内在价值

解析：期权交易中，时间价值是指期权价值中超过内在价值的部分。

45.变动

解析：期权交易中，波动率是指标的资产价格变动的程度。

46.保证金

解析：期权交易中，维持保证金是指期权卖方需要缴纳的保证金以覆盖潜在亏损。

47.看涨；看跌

解析：期权交易中，跨式期权策略是指买入相同行权价和到期日的看涨和看跌期权。

48.卖出

解析：期权交易中，看跌期权的行权方向是指以特定价格卖出标的资产。

49.期权

解析：期权交易中，蝶式价差策略是指通过买入和卖出不同行权价的期权来构建的套利策略。

50.风险

解析：期权交易中，无风险利率是指在没有风险的情况下，资金可以获得的回报率。

五、简答题（共25分）

51.简述期权的时间价值及其影响因素。（5分）

答：期权的时间价值是指期权价值中超过内在价值的部分，它反映了期权在未来可能获得的潜在收益。时间价值受以下因素影响：

①波动率：波动率越高，时间价值越大；

②距离到期日时间：时间越长，时间价值越大；

③无风险利率：利率越高，时间价值越大；

④标的资产价格与行权价差：差值越小，时间价值越大。

52.解释期权希腊字母中的“Gamma”及其在实际交易中的应用。（5分）

答：期权希腊字母中的“Gamma”反映Delta值变动对期权价值的影响，即Delta对标的资产价格变动的敏感度。在实际交易中，Gamma值用于衡量期权组合的变动风险，例如：

①多头Gamma策略：买入期权组合，适合预期价格大幅波动但方向不确定时；

②空头Gamma策略：卖出期权组合，适合预期价格小幅波动时。

53.比较买入看涨期权和卖出看涨期权的风险收益特征。（5分）

答：

①买入看涨期权：

-最大损失：期权费；

-最大收益：理论上无限；

-风险收益不对称。

②卖出看涨期权：

-最大收益：期权费；

-最大损失：理论上无限；

-风险收益不对称。

54.结合实际案例，说明期权跨式期权策略的应用场景及风险。（10分）

答：