17章晨星基金报告

证券投资基金管理简明教程第十七章晨星基金报告与评价案例本章提要为了全面把握基金报告的框架与内容，掌握投资基金评价的基本原理以及体验实际应用场景，晨星基金报告具有很强的代表性，评价案例亦作为之前各章内容的综合应用和总结。1.晨星基金评价案例背景，介绍晨星资讯（深圳）有限公司及其规模、创新的投资研究、晨星品牌与领先的技术和方法2.晨星基金报告项目与评价解读，包括基金摘要、总回报、晨星星级评价、投资组合等3.

晨星易方达中小盘混合基金报告摘要，是易方达中小盘混合基金的实际基金报告；4.案例讨论问题及参考要点，是开展课堂案例讨论的问题和思考方向。晨星资讯（深圳）有限公司成立于2003年2月20日，是美国晨星公司在中国大陆设立的子公司。位于美国芝加哥的Morningstar,Inc.由现任董事长乔·曼斯威托于1984年创立，为投资者提供专业的财经资讯、基金及股票的分析和评级，以及方便、实用、功能卓著的分析应用软件工具，是目前美国最主要的投资研究机构之一和国际基金评级的权威机构。晨星公司是一个跨国公司，有1400名成员分布在美国、加拿大、欧洲、日本、韩国、香港、澳大利亚、新西兰及中国，为全球的投资者提供关于190,000多种基金、股票投资的数据和资讯以及分析工具。晨星自身并不进行基金和股票投资，这是凸显其评级和分析的独立性和客观性的首要保证。晨星专注于帮助个人投资者做出正确的投资决策，通过客观全面的分析和比较，帮助他们确定完整的、合乎个人需求与特点的投资方案。晨星拥有20年来被证明了的成功经验，拥有世界级的研究分析师队伍、数百名资深的软件开发和专业版面的设计人员。晨星基金评价案例背景

晨星是投资研究的创新先锋，在某些方面晨星的产品和方法已经成为业内的行业标准，比如：晨星评级（MorningstarRating）、投资风格箱（InvestmentStyleBox）、分类评级（CategoryRating）等等，这些工具不但专业，而且简单易用，可以帮助投资者做出明智的投资决策。晨星的品牌被广大机构和个人投资者认可和信任。晨星初入中国，已经引起广大投资人的关注，晨星的基金数据和研究报告已经成为CCTV、《上海证券报》、《证券时报》、《中国证券报》、《21世纪经济报道》、《投资有道》、《大众理财》、《钱经》等近百家媒体的定期栏目；2004年3月15日，晨星推出中国的基金业绩排名，在业内引起轰动；晨星相继推出2003、2004、2005、2006年度“晨星中国基金经理颁奖”，以独立客观性得到广大投资者的认可。晨星已逐渐成为中国基金行业内最值得信赖的品牌。晨星基金评价案例背景

晨星基金报告项目与评价解读基金摘要总回报晨星星级评价投资组合基金摘要

目录1.基本资料

2.基金管理

3.基金费率

4.申购须知

单位资产净值

即每一基金单位代表的基金资产的净值。单位资产净值计算的公式为：单位资产净值=(总资产－总负债)/基金单位总数。净值单日变动

记录基金单位净值的每日变化。净值单日变动（%）

最近两个交易日净值变动比例。计算公式：单日变动（%）=（当前净值-上一交易日净值）/上一交易日净值*100。总净资产

基金资产净值。最低投资额

开户的最低投资额。申购/赎回状态

说明基金当前是否允许申购和赎回。基金管理

基金成立日

基金正式设立的日期，一般以基金成立公告中公布的成立日期为准。基本资料基金经理

基金公开资料中有列明直接管理基金的个人或团队。基金管理公司

负责管理基金运作的公司。销售机构

可以进行基金买卖的公司。一般为银行、证券公司、基金公司和第三方销售机构。基金管理基金费率

管理费

每年管理费是给予基金管理公司作为管理投资组合的费用。托管费

基金应给付基金托管人的托管费，按基金前一工作日的基金资产净值与相应的托管费率计算。申购费

可分为前端收费和后端收费，投资者可选择在申购本基金或赎回本基金时交纳申购费。投资者选择在申购时交纳的称为前端申购费，投资者选择在赎回时交纳的称为后端申购费。赎回费

投资者在赎回基金份额时，应交纳赎回费用。赎回费用由赎回人承担，在扣除注册登记费和相关手续费后，余额归基金所有。赎回费率一般随赎回基金份额持有年份的增加而递减。基金费率申购额

申购基金时的最低申购额度。增购额

增购基金时的最低增购额度。联络资料

基金公司的名称、地址及电话，方便投资者联络有关公司获取基金相关信息。申购须知总回报

目录1.基金表现

2.相对表现

基金表现每万元波动

是计算每万元初始投资额的变动，来体现基金过去的业绩。图中所显示的回报没有扣除认/申购费用。每万元的投资额变动（红色），是以基金发行价或图中显示的第一年基金单位净值作为基价。图中还显示同类基金（黄色）、基准指数（绿色）每万元升幅，以便投资人进行比较。总回报（%）

总回报是基金在一定时期内的收益，是衡量基金以往表现的最基本方法。总回报的来源有两部分，一是收入回报，即基金在一定时期内收到的分红和利息收入，例如股息、债券利息和银行存款利息等；二是资本回报，反映基金所持有的股票与债券价格涨跌的幅度。计算总回报的假设前提是投资人在期初购买了基金单位；投资人将所得分红均用于再投资；不考虑税收、交易费用。总回报的计算结果可能与其他资料来源(例如基金公司印发的基金资料)有一定的差异，原因主要为各机构采用不同的计算方法或数据来源。总回报（%）年度总回报（%）以上年末为期初，本年末为期末，计算的总回报。历史总回报（%）晨星提供的总回报计算周期包括最近一个月，最近三个月，最近六个月，最近一年，最近两年，最近三年，最近五年，最近十年，今年以来，基金设立以来。上述计算周期以日历为参照，其中计算周期大于一年的总回报进行年度化计算：，为年份数。总回报（%）最差三个月回报（%）

基金自成立以来，三个月回报中最差者。该指标每月末更新。最差六个月回报（%）

基金自成立以来，六个月回报中最差者。该指标每月末更新。相对表现+/-同类平均

这是投资者评定基金表现的另一个参考指标。数据前的"+"或"-"号，显示基金在某段时期内的表现高于或低于同类基金平均回报。+/-基准指数

投资者在评定基金表现时，会以相关指数作为基本参考指标。数据前的"+"或"-"号，显示基金于某段时期内的表现高于或低于相关指数的表现。同类排名

在同类基金中，每只基金的回报率排名。晨星星级评价（MorningstarRating）

目录1.星级评价

2.如何使用晨星评级

3.相关文档

星级评价

晨星把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中，基金按照“晨星风险调整后收益”指标（MorningstarRisk-AdjustedReturn）由大到小进行排序：前10%被评为5星；接下来22.5%被评为4星；中间35%被评为3星；随后22.5%被评为2星；最后10%被评为1星。在具体确定每个星级的基金数量时，我们采用四舍五入的方法。晨星提供基金三年、五年和十年评级，并将在下阶段推出综合评级。网站默认提供三年评级。晨星星级评价以基金的过往业绩为基础，进行客观分析，旨在帮助投资人找出值得进一步研究的基金，而并非代表买卖基金的建议。

基金具有高的星级，并不等于该基金未来就能继续取得良好的业绩，基金未来表现仍然受到多项因素如基金经理更换、投资组合变动等影响。基金具有高的星级，也不等于其就适用于每个投资人的基金组合，因为由于每个投资人的投资目标、投资周期和风险承受能力有所不同。如何使用晨星评级相关文档：基金风险

平均回报

平均回报为年度化的平均月几何回报，得出数据未必与过去一年实际年度回报相等。标准差

反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每月的总回报率相对于平均月回报率的偏差程度，波动越大，标准差也越大。夏普比率

夏普比率是衡量基金风险调整后收益的指标之一，反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率（ExcessReturns），即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分，一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。晨星风险系数

晨星风险系数反映计算期内相对于同类基金，基金收益向下波动的风险。其计算方法为：相对无风险收益率的基金平均损失除以同类别平均损失。一般情况下，该指标越大，下行风险越高。相对表现

阿尔法系数（α）

阿尔法系数（α）是基金的实际收益和按照β系数计算的期望收益之间的差额。其计算方法如下：超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为1年期银行定期存款收益）；期望收益是贝塔系数β和市场收益的乘积，反映基金由于市场整体变动而获得的收益；超额收益和期望收益的差额即α系数。贝塔系数（β）

贝塔系数衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β越高，意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大。β大于1，则基金的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。如果β为1，则市场上涨10％，基金上涨10％；市场下滑10％，基金相应下滑10％。如果β为1.1,市场上涨10％时，基金上涨11%,；市场下滑10％时，基金下滑11%。如果β为0.9,市场上涨10％时，基金上涨9%；市场下滑10％时，基金下滑9%。R平方

R平方(R-squared)是反映业绩基准的变动对基金表现的影响，影响程度以0至100计。如果R平方值等于100，表示基金回报的变动完全由业绩基准的变动所致；若R平方值等于35，即35%的基金回报可归因于业绩基准的变动。简言之，R平方值愈低，由业绩基准变动导致的基金业绩的变动便愈少。此外，R平方也可用来确定贝塔系数（β）或阿尔法系数（α）的准确性。一般而言，基金的R平方值愈高，其两个系数的准确性便愈高。投资组合

目录1.资产分布

2.股票投资风格箱

3.投资分布

4.重仓情况

资产分布

现金比例

基金净资产中现金所占的比例。股票比例

基金净资产中股票所占的比例。债券比例

基金净资产中债券所占的比例。其它比例

基金净资产中，除现金、债券和股票外的其它资产所占的比例。（注：其它为负值，说明该基金使用了杠杆。）股票投资风格箱

晨星投资风格箱方法（MorningstarStyleBox）创立于1992年，旨在帮助投资人分析基金的投资风格。晨星投资风格箱是一个正方型，划分为九个网格。纵轴描绘股票市值规模的大小，分为大盘、中盘、小盘。横轴描绘股票的价值-成长定位，分为价值型、平衡型、成长型。该图所显示的基金投资风格即为“大盘价值型”。

投资分布

行业分布

投资的股票所属行业分布情况。债券品种分布

投资的债券所属品种分布情况。重仓情况

十大股票持仓

基金投资组合中，前十大股票市值总和占基金净值的比例。五大债券持仓

基金投资组合中，前五大债券市值总和占基金净值的比例。晨星易方达中小盘混合基金报告摘要

基金摘要总回报晨星星级评价投资组合110011易方达中小盘混合

案例讨论问题1.晨星的阿尔法系数（α）、贝塔系数（β）的含义