《公司财务》期末复习指导意见

《公司财务》期末复习指导意见

第•部分课程考核的有关说明

一、终结性考核

登录“国家开放大学:中央电大）终结性考试系统”（以下简称“终考系统”）进行考核时

间（2015年1月20日至25日

二、考试形式

考试方式采用开卷、网考形式，考试时间60分钟。考试题目均为客观题。题型为：单项

选择题、多项选择题、判析题和计算分析题（以客观题形式出现）。请同学们参加考试时务

必携带有第二功能的计算器。

三、复习内容及要求

第一章公司财务总论

这一章大家在复习的时候，重点应该放在对客观题的掌握上，单选、多选和判断应该是

复习的重点。

1企业的三种基本组织形式及其特点；

2公司的目标及其相互关系；

3公司所应承担的社会责任；

4对公司财务目标的各种不同认识及现实选择；

5公司财务管理各项职能；

6公司财务管理组织结构的设置；

7有关公司的财务法规体系。

第二章货币的时间价值

这一章除了客观题外，计算分析将是考核的重点内容。

1货币时间价值的概念；

2.单利终值与现值、复利终值与现值、年金终值与现值的概念与计算；

3.不等额系列现金流量、分段年金现金流量、年金和不等额系列现金流量的计算；

4.复利计息频数、连续折现、分数计息期等特殊问题计算方法；

5.运用货币时间价值原理解决企业管理中的实际问题。

第三章风险报酬率的评估

这一-章的内容相对我们的学生来说难度是大一些，那么同学们把作业上的客观题掌握

了，基本上就够用了。

1风险的概念，明饰风险与不确定性、损失和危险的关系；

2风险与报酬的关系，风险报酬率的概念；

3对单项投资项目的风险进行评估，并相应评估亘个投资项目的风险报酬率；

4投资组合的收益司风险的度晟，并掌握通过投资组合分散风险的原理；

5根据资本资产定价模型对投资组合的风险报酬率进行评估；

6套利定价理论的主要思想。

第四章资本预算

这一章的要求和第二章一样，除了客观题外，重点还要关注计算分析题。计算分析题关

注的应该在以下几个方面：

1。资本预算的基本方法；

2.资本预算实例中设备更新决策、设备选择决策和设备租赁或购买决策的决策过程：

（这样的问题，也是要通过计算，然后对结果进行比较。）

第五章公司经营与财务预算

这一章，大家在复习的时候，也是主要把作业上的客观题掌握了就可以了。

1财务预算与全面预算的关系；

2经营与财务预算的作用和编制程序；

3销售预算和生产预算的编制方法；

4财务预算的编制方法

第六章公司资本筹集

对这章的复习要求和上一章一样，关注的重点也是客观题。

1资本金确定和筹集投入资本程序；

2普通股发行上市的条件和股票发行价格的确定方法；

3股票的特征及中小企业板块的有关内容：

4普通股筹资的优缺点；优先股的特征及发行动机

5认股权证的概念、认股权证与优先认股权的区别；

6长期借款的信用条件和保护性条款；

7债券发行价格的确定方法；

8可转换债券的含义、优缺点及三种条款；（包括赎回条款、回售条款、转换调整和保

护条款）

以上是第六章的主要内容，下面我们来看第七章

第七章公司长期资本结构

这一章也是非常重要的一章，计算的内容也比较多，所以希望大家给予足够的重视。

1.资本成本的的作用；

2个别资本成本和综合资本成本的测算方法；（个别资本成本包括长期借款成本、长期

债券成本、普通股资本、优先股资本成本、保留盈余资本成本，这些成本的计算，大家•定

要掌握。此外在此基础上还要掌握综合资本成本的计算。成本的测算是非常重要的，前边我

们讲过，它是公司投资、筹资决策的重要依据。）

3边际资木成木率的测算；

4营业杠杆、财务杠杆和联合杠杆的含义及测算方法：

5资本结构的主要理论观点；

6资本结构的概念、决策的意义及方法。

在这一章里，计算也是非常重要的，个别资本成本的计算、综合资本成本的计算、三个

杠杆的测算大家都要关注，还要注意资本成本和其它章内容结合起来的题目。

第八章公司股利政策

本章复习的重点也是作业中的客观题。

公司利润的构成和分配顺序；（也就是公司的利润由儿部分组成，在进仃利润分配时应

遵照的顺序。）

1.股利政策的基本理论；（包括传统的和现代的）

2.股利政策的基本类型和影响因素；（股利政策基本有四种类型，影响因素主要来臼法

律方面、债务契约方面、公司本身和股东方面。）

3.确定股利分配方案的主要内容；（这个问题主要从四个方面来理解，一是是否发放股

利，选择什么样的股利政策类型；二是按多高的股利支付率来分配股利；三是采取什么样的

支付形式；四是确定发放的日期。）

4.股利与红利、红股，利涧分配与股利分配等范畴的区别或联系；

5.股票股利的含义、特点和动机，股票股利与股票分割、股票股利与转增股本的关系，

股票分割的含义、特点和作用；（这样的词汇，在现在的经济生活中出现非常频繁，所以大

家通过学习这门课，应该对这些词汇有所了解。）

6.股票回购的概念、方式、动机和对上市公司经营造成的负面影响。

第九章公司营运资本管理

本章复习，除了客观题外，还要重点复习计算分析题。

1公司营运资本管理的内容；（从我们这本教材上来看，所讲的营运资本管理主要包括

流动资产管理、流动负债管理以及整体管理）

2最佳现金持有量确定的方法；（什么样的现金持有量是最理想的，也就是最佳的，经

济学家们提出了许多模式，在我们的教材中主要介绍了三种模式，大家可以读一下教材中的

相关章节。）

3信用政策的主要内容；（信用标准、信用条件、收账政策

4经济批量的概念和经济批量控制法：（这里有求经济订货量的、有求经济进货量下总

成本的、还有求存货的单位买价和年度最佳进货批次的等等，另外还要关注放弃现金折扣成

本的计算。这是这一章非常重要的内容。计算不是很难，但要记公式不少，大家还是要下一

点儿功夫的。）

5应付账款的筹资决策。（这里指的是主要是应付账款的成本问题）

第十章公司财务分析

在这一章中，财务指标的计算不是我们要求的重点，大家可以把主要精力放在客观性试

题的掌握上。

1.公司财务分析的主体和目的、公司财务分析的基本方法、公司财务预警模型；

2.公司财务分析的依据和标准；（财务分析的依据是公司的财务报告，分析的标准有来

白内部的和来自外部的）

3营运能力、偿债能力、获利能力的含义；

4、公司市场价值分析的几个指标。（包括市盈率指标、股利收益率指标股利支付率指

标、市价与账面价值比率和托宾Q比率这五个指标。）

第十一章公司并购财务

这一章大家在复习的时候，主要关注点应该在单选、多选和判断题上。

1.公司并购的动机、公司并购的类型和相关概念；（象横向并购、纵向并购、善意并购、

敌意并购、要约收购、协议收购、杠杆收购等等）

2.公司并购的效应；（主要是经营协同效应、管埋协同效应、财务协同效应、市场份额

效应等）

3.目标公司价值评估方法；（主要有市场比较法、折现现金流量法，大家重要的是理解

用这两种方法评估目标公司时的标准和注意的问题，计算不是我们特别强调的。）

4.公司并购支付方式的选择；（可以选择的方式基本上是现金支付和股票支付两种。）

5.公司并购后的整合。（并购后的整合涉及面比较广，大家只要把教材中的相关内容做

一个了解就可以了。）

、公司财务课程期末复习（视频）网址

http:///FilePost/ShowFileDetailWidth.aspx?FileId=2cfl077b-

bcfl-4ff4-9ac3-058c5dld9dlb&CourseId=fe0ad3c3-5767-4cll-b87e-45171b

285fd6&CategoryId=2234c9d4-72b3-44fc-83fd-4aaflece0157

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公司财务课程期末辅导（音频）网址：

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第二部分复习题

第一章作业讲评

本章作业因为没有计算题，所以相对比较简单，同学们的完成情况比较好，正确率也比

较高。综合评作业情况，出错相对较多的是：

一、单选题的第五题，即：

影响企业价值的两个基本因素是（C）

A.时间和利润

B.利润和成本

C.风险和报酬

D.风险和贴现率

这个题目书中没有给出明确的答案，但是，大家通过看书、IP、教师授课以及我们网络

课程中的导学的学习，可以强烈感觉到的就是，贯穿与企业财务管理中的最基本，人们考虑

最多或者说最关心的问题就是风险和报酬的问题。大家平时在各个行业中都经常说道的两句

话分别是：“如何用最小的投入获得最大的收益”和“高风险高收益”，这里所说的道理和

我们讲的“风险和报酬”因素有异曲同工之处。

所以说，此题的正确答案应该是：Co

二、多选题的第4题，即：

根据财务目标的层次性，可以把财务FI标分成（BCD）

A.主导目标

B.整体目标

C.分部目标

D.具体目标

遇到多选题，大家在拿不定主意时，可以看看每个答案之间在逻辑关系上是不是有什么

内在联系。就本题来讲，主导显然和整体、分部、具体没有什么关联，我们可以试看•排除它。

而整体、分部和具体完全是有逻辑联系的，您觉着有道理吗？

所以，本题的正确答案是：BCD

还有什么问题的话，您可以在论坛中和大家讨论，也可以向老师请教。

复习题

一、判断题：

1.在个人独资企业中，独资人承担有限责任。（错）

2.合伙企业本身不是法人，不交纳企业所得税（对）

3.公司是以营利为目的的从事经营活动的组织。（而）

4.股东财富最大化是用公司股票的市场价格来衡量的。（对）

5.在市场经济条件下，报酬和风险是成反比的，即报酬越高，风险越小。（错）

6.因为企业的价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比，因此企业的价值只有在报

酬最大风险最小时才能达到最大。（错）

二、单项选择题：

1.独资企业要交纳（C）

A.企业所得税

B.资源占用税

C.个人所得税

D.以上三种都要交纳

2.股份有限公司的最大缺点是（D）

A.容易产生内部人控制

B.信息被披露

C.责任不明确

D.收益重复纳税

3.我国财务管理的最优目标是（D）

A.总价值最大化

B.利润最大化

C.股东财富最大化

D.企业价值最大化

4.企业同债权人之间的财务关系反映的是（D）

A.经营权和所有权关系

B.债权债务关系

C.投资与受资关系

D.债务债权关系

5.影响企业价值的两个基本因素是（C）

A.时间和利润

B.利润和成本

C.风险和报酬

D.风险和贴现率

三、多项选择题：

1.与独资企业和合伙企业相比，股份有限公司具有以下优点（ABCD）

A.责任有限

B.续存性

C.可转让性

D,易于筹资

2.公司的基本目标可以概括为（ACD）

A.生存

B.稳定

C.发展

D.获利

3,企业的财务活动包括［ABCD）

A.企业筹资引起的财务活动

B.企业投资引起的财务活动

C.企业经营引起的财务活动

D.企业分配引起的财务活动

4.根据财务目标的层次性，可以把财务目标分成（BCD）

A.主导目标

B.整体目标

C.分部目标

D.具体目标

5.下列（ABCD）说法是正确的。

A.企业的总价值V与预期的报酬成正比

B.企业的总价值V与预期的风险成反比

C.在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大

D.在风险和报酬达到最佳平衡时，企业总价值越大

第二章资金的时间价值

一、判断题

1.资金时间价值的实质是由于资金所有者推迟消费时间而要求得到的报酬补偿。（错）

2.年偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。（对）

3.货币时间价值的表现形式通常是用货币的时间价值率。（对）

通常有两种,货币的时间价值额和货币的时间价值率

4.实际上货币的时间价值率与利率是相同的。（错）

利率二货币时间价值+通货膨胀率+风险报酬率

5.单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值。（对）

是计算终值的逆运算

6.普通年金终信是指每期期末有等额的收付款项的年金。（对）

要与先付年金区别

7.永续年金没有终值。（对）

但是永续年金有现值

8.货币的时间价值是由时间创造的，因此所有的货币都有时间价值。（错）

货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值

9.复利的终值与现值成正比，与计息期数和利率成反比。（错）

10.若IX）,n>l,则PVIF一定小于1。（对）

P=P--一

（1+讲

11.若I>0,n>l,则复利的终值系数一定小于1。（错）

E=产（1+

二、单项选择题

1.A公司于2002年3月10日销售钢材一批，收到商业承兑汇票一张，票面金额6。000

元，票面利率为4%,期限为90天（2002年6月10日到期），则该票据到期值为（A）

元。

A.60600

B.62400

C.60799

D.61200

90

该票据的到期值=60,000+60,000X4%X=60600

5.复:利的计息次数增加，其现值（C）。

A.不变

B.增大

C.减小

D.呈正向变化

计息频率越高,现值系数越小,终值系数越大。结论是。当利率相同,年限相同的

情况下，计息频率越高，复利现值额越小，复利终值额越大。

6.A方案在三年中每年年初付款100元，B方案在三年中每年年末付款100元，若利率

为10%,则二者在第三年年末时的终值相差（A）。

A.33.1

B.31.3

C.133.1

D.13.31

A方案

F=月•（1+D”二（1+1。％）士・（i+i|：%）=100x3.31x1.1=364.1

i10%

B方案

F=力.+=0+]0%）3]=]0clx3.3i=33i

i10%

三、多项选择题

4.下列收付形式中，属于年金收付的是（ABCD）

A.分期偿还贷款

B.发放养老金

C.支付租金

D.提取折旧

5.下列说法中正确的是（AIM））。

A.一年中计息次数越多，其终值就越大

B.一年中计息次数越多，其现值越小

C.一年中计息次数越多，其终值就越小

D.一年中计息次数越多，其终值就越大

计息频率越高,现值系数越小,终值系数越大。结论是。当利率相同,年限相同的

情况下，计息频率越高,复利现值额越小,复利终值额越大

四、计算题

1.某企'也有一张带息票据，票面金额为12,000元，票面利率4%,出票FI期6月15

日，8月14日到期（共6D天）。由于企业急需资金，于6月27日到银行办理贴现，银行

的贴现率为6%,贴现期为48天。

问：（1）该票据的到期值是多少？（2）企业收到银行的贴现金额是多少？

到期值：12000+1200DX4%X60/360=12080

贴现利息：12080X64X48/360=96.64

贴现金额：12080-96.64=11983.36

2.假定你每年年初存入银行2000元，共存20年，年利率为5%,20年末你可能得到多

少资金？

=2000•（1+5%严]。+5%）

5%

=2000x33.066x1.05=69438.6

3.某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的10年中每年年末得到3000元，设银行存

款利率烈，计算该人目前应存入多少钱？

心力「一（"尸（》）年初

i

P=月・

=3000二（1+4%）?（1+4%）

1-（1+4%尸°4%

3000x

4%=3000x8,1109x1.04

3000x8.1109=24332.7x1.04

24332.7=25306.008

4.某企业计划购买大型设备，该设备如果一次性付款，则需要在购买时付款80万，若

从购买时分3年付款，则每年需付30万元。在银行利率8$的情况下，哪种付款方式对企业

更有利。

一次性购买时的现值=8（）万

分期付款购买（期末）

P=+=30x2.5771=77.313万

8%

分期付款购买（期初）

尸=30+(1+8%)=30x2.5771x1.08=83.49804万

8%

5.某公司于年初向银行借款20万元，计划年末开始还款，每年还款一次，分三年偿还,

银行借款利率6机计算每年还款额为多少？

1-（1+6%『

20=Xx―S-------rL—=4x2.6730

6%

A=-20—=7.4822万

2.6730

6.如果一股优先股每年股利1.5元，投资者要求的报酬率为12%,问该优先股的价值

应为多少？

P—月-"-ioSir

永续年金，一，一12%T.沅

7.某企业向银行借款建造厂房，建设期3年，银行贷款利率8%,从第4年投产起每年

年末偿还本息90万元，偿还4年。计算该企业借款额是多少？

递延年金问题：

P3一…％)"

*"8%

=90x3,3121

=298.089（万元）

P-P.1

m（1+8%）3

P=298.089x律、疗=298.089x0.7938=236E23&万元）

8.在你出生时，你的父母在你的每一个生日为你存款2000元，作为你的大学教育费用。

该项存款年利率为6%。在你考上大学（正好是你20岁生日）时，你去银行打算取出全部

存款，结果发现在你4岁、12岁时生日时没有存款：问你一共可以取出多少存款？假如该

项存款没有间断，你可以取出多少存款？

小工（*十一二加。』+6%十一1

=2000x36.786=73572（76）

i6%''

4、12岁有间断

产=2000x"6胃。―1-2000x(1+6%)2M-2000x(1+6%)20-12

=2000X36.786-2000x(l+6%)115-2000x(1+6%)$

=73572-2000x2.5404-2000xl.5938

=73572-5080.8-3187.6

=65303.6阮)

第三章投资风险报酬率

一、单项选择题

4.（C）能正确评价投资风险程度的大小，但无法将风险与报酬结合起来进行分析。

A.风险报酬率

B.风险报酬系数

C.标准离差率

D.标准离差

标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小,但还无法将风险与报酬结合起来

进行分析。若要结合起来考虑,我们需要计算风险报酬率。

RR=bV

RR-风险报酬率

b-风险报酬系数

V-标准离差率

6.如果一个投资项目被确认可行，那么，必须满足（B）

A.必要报酬率高于预期报酬率

B.预期报酬率高于必要报酬率

C.预期报酬率等于必要报酬率

D.风险报酬率高于预期报酬率

7.协方差的正负显示了两个投资项目之间（C）。

A.取舍关系

B.投资风险的大小

C.报酬率变动的方向

D.风险分散的程度

协方差的正负显示了两个投资项U之间报酬率变动的方向,为正表示两种资产的报

例率同方向变动;为负表示两种资产的报制率反方向变动。

8.资本资产定价模型的核心思想是将（1））引入到对风险资产的定价中来。

A.无风险报酬率

B.风险资产报酬率

C.投资组合

D.市场组合

资本资产定价模型的核心思想是将市场组合引入到对风险资产的定价中来.其主要

，思想是:如果资本市场是均衡的,这意味着资本市场上的资本总供给等于总需求,且每

一种资产都有一个均衡价格。在市场均衡的状态下,包括所有风险资产在内的资产组合

就称为市场组合。资本市场线的公式就可以表示为:

..）=%+以笠一耳xj,

跃凡）一投资组合的期望报酬率

坎凡）一市场组合的期望报酬率

工-市场组合的标准离差

广某种股票的风除报酬率

D=市场细含的风险报酬率

9.（C）表示该股票的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市

场组合的风险情况一致。

A.3<1

B.B>1

C.B=1

D.B<0

3=1时，表示该股票的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市

场组合的风险情况一致。

B>1时，其风险情况大于市场组合的风险。

3<1时，其风险情况小于市场组合的风险。

10.资本资产定价模型揭示了（A）的基本关系。

A.收益和风险

B.投资和风险

C.计划和市场

D.风险和补偿

资本资产定价模型对风险和收益的关系进行了简单而又合乎逻辑的描述,自其出现

至今一直收到资产组合管理者和投资公司的青睐。

二、多项选择题

1.某一事件是处于风险状态还是不确定性状态，在很大程度上取决于（CD）。

A.事件本身的性质

B.人们的认识

C.决策者的能力

D.拥有的信息量

2.对于有风险的投资项目，其实际报酬率可以用（AC）来衡量。

A.期望报酬率

B.风险资产报酬率

C.标准差

D.方差

对于有风险的投资项U,其实际报酬率可以看成是一个乂概率分布的随机变量,可

以用两个标准来对风险进行衡量:期望报酬率和标准离差。

3.一个企业的投资决策要基于（ABC）。

A.期望报酬率

B.计算标准离差

C.计算标准离差率

D.实际报酬率

4.如果一个投资项目的报酬率呈上升的趋势，那么对其他投资项目的影响是（ABC）o

A.可能不变

B.可能上升

C.可能下降

1）.可能没有影响

5.在统计学测度投资组合中，任意两个投资项目报册率之间变动关系的指标是（BD）。

A.方差

B.协方差

C.标准离差

D.相关系数

协方差和相关系数是投资组合风险分析中的两个核心概念,协方差就是一个测量投

资组合中一个投资项目相对于其他投资项目风险的统计量。协方差为正表示两种资产的

报酬率呈同方向变动，为负则反方向变动。绝对值越大,表示两种资产的报酬率的关系

越密切。绝对值越小,表示两种资产的报酬率的关系越疏远。

相关系数是将协方差除以两个投资方案报酬率的标准差之积。它介于T——+1之

间。其变动方向与协方差一样,其含义与协方差也一样。只是更好理解。

6.投资组合的总风险由投资组合报酬率的（AC）来衡量。

A.方差

B.协方差

C.相关系数

D.标准离差

7.投资组合的期望报酬率由（CD）组成。

A.预期报酬率

B.平均报酬率

C.无风险报酬率

1）.风险资产报酬率

根据资本资产的定价模型可以容易得到。

10.风险报酬包括（ABC）

A.通货膨胀补偿

B.违约风险报酬

C.流动性风险报酬

D.期限风险报酬

三、判断题

L概率的分布即为所有后果可能性的集合。（对）

2.风险和收益存在着一定的同向变动关系，风险越高，收益也就越高。（对）

8.投资组合所包含的资产种类越多，组合的总风险就越低。（错）

投资组合所包含的资产种类越多,组合的总风险不一定越低，在分析投奥组合的时

房,我们一定要考虑组合中各种资产报酬率之间的协方差（或相关系数）。从风险的角

度考虑。我们倾向于选择报酬率的相关性较弱的投资组合。

9.系数被称为非系统风险的指数。（错）

系数是一个衡量某资产或资产组合的报酬率随着市场组合的报酬率变化而又规则

地变化的程度,因此,该系数也被称为系统风险的指数。

10.并非风险资产承担的所有风险都要予以补偿，给予补偿的只是非系统风险。（错）

非系统风险可以通过分散投资组合进行有效分散,在市场均衡的条件下。套利行为

不存在。因而非系统风险不需要进行风险补偿。系统风险则是无法通过分散投资来分散,

因此需要进行补偿。

四、计算题

1.有A、B两个项目，两个项目的报酬率及其概率分布情况如表3—10所示。试计算两

个项U的期望报酬率及其方差和标准离差，并根据计算结果对两个项目的风险情况进行评

价。

表3-10A项目和B项目投资报酬率的概率分布

该种情况出现的概率投资报酬率

项目实施情况

项目A项目B项目A项目B

好0.100.2015%20%

_般0.800.405%5%

差0.100.40-20%0

（1）两个项H期望报酬率的计算

项目A的期望报酬率：

=0.10x15%+0.80x5%+010x（-20%）=3.5%

项目B的期望报酬率：

有-0.20X2期+0.4x5%+0.40XC%-694

（2）计算方差

=①一£（喇力1+卜-£&）F％+•••+卜-R

项目A的报酬率的方差：

^=0,10x（0.15-0.03y+0.8x（005-0.0352+0.10x（-0.20-0.0392=0,007

项目B的报酬率的方差：

蜃=0.20x（0.20-0崛+0.40x（0.05-0.0Q2+040x（0-0,0Q2=0.0054

（3）计算方差和标准离差

项目A的标准离差:

%=JO.007=0.084

项目B的标准离差:

5=70.0054=0.0735

方差和标准离差衡帚了资产和证券所涉及的风险,方差和标准离差越大。投资收益

越不确定。投资风险越大。方差和标准离差越小。投资收益越容易确定。投资风险越大。

方差和标准离差为0,投资风险为0。

（四）标准离差率

如果选择是在具有相同期望收益率但不同标准离差的两项投资方案之间进行,投资

者将会选择具有较低标准离差（较低风险）的方案；同样,若两项投资具有相同风险相

同标准差和不同期望收益率时,投资者会选择较高期望收益率的方案。但当一个投资方

案有较高朗望收益率,而另一个投资方案则有较低、的标准离差时,我们应该如何作出

选择呢?为了解决这一问题,我们需要另外对风险进任衡量,这就是收益率的标准离差

V=^—

率即标准离差与期望值之比，记作V,其表达式为E6

标准离差率是指每单位期望收益率承受的风险,是衡量风险的相对指标,所以适合

具有不同期望收益率的投资风险比较。

（4）计算标准离差率

项目A的标准离差率：

0.084

xl00%=240%

n(135

项目B的标准离差率:

00735

上上_X1()O%=122.5%

£n06

期望报酬率A低于B,风险A高于

2.某投资组合由40$的股票A和60%的股票B组成，两种股票各自的报酬率如表3T1

所示：

表3-11两种股票投资报酬率数据

年份股票A的报酬率股票B的报酬率

199715%10%

199810%-5%

199905%

2000-5%10%

20015%15%

试计算两种股票报酬率之间的相关系数，并计算该投资组合的方差和标准离差。

分步计算：

（1）计算期望报酬率:

股票A的期望报酬率：

-=15%+10%+。%-5%+5%

股票B的期望报酬率：

-10%-5%+5%+10%+15%

=7%

5

分步计算:

（2）计算协方差:

cov(&,七),之相-0(0-月)

盟i-i

(15%-5%)(10%-7%)+(10%-5%)(-5%-7%)+(0%-5%)(5%-7%)

5

+(-5%-5%)(10%-7%)+(5%-5%)(15%-7%)_____________________

二5

=-nnm

分步计算：

(3)计算标准离差：

»治-0)2

n

(15%-5%y+(10%-5%)2+(0%-5%y+(-5%-5%>+(5%-5%):

5

707%

_J(10%-7%尸+(-5%-7%尸+(5%-7%尸+(10%-7%尸+(15%-7%歹

=67R%

分步计算：

（3）计算股票A和股票B的相关系数：

=三必@=一°001=-0.209

心6A“7.07%x6.78%

协方差和相关系数是投资组合风险分析中的两个核心概念,协方差就是一个测量投

资组合中一个投资项目相对于其他投资项目风险的统计量。协方差为正表示两种资产的

报酬率呈同方向变动,为负则反方向变动。绝对值越大,表示两种资产的报酬率的关系

越密切。绝对值越小,表示两种资产的报酬率的关系越疏远。

相关系数是将协方差除以两个投资方案报酬率的标准差之积。它介于T一一”之

间。其变动方向与协方差一样,其含义与协方差也一样。只是更好理解。

股票A和股票报酬率反方向变动。

第四章公司资本预算

二、单项选择题：

3.对资本预算项目的成本和效益进行计量时，使用的是（B）

A.收益

B.现金流量

C.增量现金流量

1）.税后流量

9.如果只有一个备选方案，那么净现值率应为（B）

A.小于等于1

B.大于等于1

C.小于零

I）.大于等于零

四、判断题：

2.在资本预算中，现金流量状况比企业的收益状况更重要。（对〉

3.资本预算的静态指标是考虑了货币时间价值的指标。（错）

六、计算分析题：

1.设有A、B两个投资项目，其现金流量如下表所示。（单位：元）

期间方案A方案B

理金溢里现金筋里

0-150000-150000

25200048000

36500060000

47000065000

57000070000

该企业的资金成本为12%。

计算：

（1）项目投资回收期

（2）平均投资报酬率

（3）净现值

（4）内部报酬率

（5）现值指数

解析：

（1）两方案的投资回收期:

加年)

方案A=2*

152000-87000

150000-93000

-2ydi*J

153000-93000

（2）平均投资报酬率:

(35颐♦52000+65。00♦70000♦700帅+5

方案A=38.9%

15000

(45000M800。*60000+6500M7。0帅+5

方案38.4%

B=isnnn

（3）计算净现值:

现金灌量和现值表金贯库应：元

期间方案B

现台流“应就不沧双值W金阖ft现很不数现值

0-1500001(D0Bkili'nH一1X)000■n-150000

135000O8P3312554500008930185

252000Q19141444船COOQ19138256

3650000712462806000007124272D

470000。①6445206500006%36690

57000005673P690700000567

NPAA18952191

«4)计就内国邯出辉：

现金流量耐奶百表X1=20%)金鼬》位：元

方案A方买B

时间现值秘现金流珏⑼fi风会浇B期I

0IIU0-no000-EU000-150000

108333500029E4500057485

206945200036088境00033312

30579650003763560000M74)

40482700003374)650004330

50402700002s140700002B140

NPV14758D007

现金逝量和双值表(1:亚)金罚单位：元

KA__________________________

时间现值领现金加I期五颇

0I的。・1J0000一mooo-150COO

10800350002800D4500015000

206<l5200033280000030720

30512650003728060000M720

4041070000237006500026650

5032070000224H7000022400

NPV-4340-3510

4340

方寞A=25Z-x5%=2386z

14758+4540

3510

方案B=25N-x5%=2405x

150074.3510

(5)计算净现值指数:

203189

方案A=

150000

202191

方震B:13482

150000

2.设某公司在生产中需要一种设备，若自己购买，需支付设备买入价12()()()0元，该

设备使用寿命为10年，预计残值率5%：公司若采用租赁方式进行生产，每年将支付2D000

元的租赁费用，租赁期为10年，假设贴现率10%,所得税率40%。要求：作出购买还是租赁

的决策。

解析：

(1)购买设备：

设备残值价值=120000X5%=6000

12000。-60。。

年折旧额=10(元)

因计提折旧税负减少现值：

11400X40%X(P/A,10%,10)=11400X40%X6.1446=28019.38(元)

设备残值价值现值：

6000X（P/F,10%,10）=6000X0.3855=20323（元）

合计：89667.62（元）

（2）租赁设备：

租赁费支出：20000X（P/A,10%,10）=20000X6.1446=122892（元）

因支付租赁费税负减少现值：

20000X40%X（P/A,10%,10）=20000X40%X6.1446=49156.8（元）

合计：73735.2（元）

因租赁设备支出73735.2元小于购买设备支出89667.62元，所以应采取租

赁设备的方式。

公司财务第四章习题讨论

1.某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择,

其中甲方案需要投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后

设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。乙方案

需要投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值4

万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着

设备不断折旧，逐年增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。假设

所得税率为40虬

要求：（1）计算两个方案的现金流量。

（2）如果该公司的资本成本为10%,试用净现值法对两个方案作出取舍。

解：（1）计算两个方案的每年折旧额：

甲方案每年的折旧额=200000/5=40000（元）

乙方案每年的折旧额二（240000-40000）/5=40000（元）

先计算两个方案的营业现金流量，然后再结合初试现金流量和终结现金流量

编制两个方案的全部现金流量表。

投资项目的营业现金流量计算表达式单位：元

时间12345

甲方案

销售收入8000080000800008000080000

付现成本3000030000300003000030000

折旧4000040000400004000040000

税前利润1000010000100001000010000

所得税40004000400040004000

税后净利60006000600060006000

现金流量4600046000460004600046000

乙方案

100

销售收入100000100000100000100000

000

付现成本4000040000400004000040000

折旧4000040000400004000040000

税前利润2000020000200002000020000

所得税80007200640056004800

税后净利1200010800960084007200

现金流量5200050800496004840047200

投资项目现金流量计算表单位：元

时间012345

甲方案

固定资产-200

投资000

营业现金46464646

46000

流量000000000000

现金流量-20046464646

46000

合计000000000000000

乙方案

固定资产-240

投资000

营运资金

-30000

垫支

营业现金52504948

47200

流量000800600400

固定资产40000

残值

营运资金-270

30000

回收000

现金流量52504948117

合计000800600400200

(2)甲方窠的净现值为：

NPV甲二46000(PVIFA10%,5)-200000

=46000X6.105-200000=80830(元)

乙方案的净现值为：

NPV乙=52000(PVIF10%,1)+50800(PVIF10%,2)+49600(PVIF10%,

3)+48400(PVIF10%,4)+117200(PVIF10%,5)-270000=-37683.2(元)

因甲方案的净现值大于乙方案，所以甲方案为可选方案。

第五章公司经营与财务预算

二、单项选择题：

2.资本预算属于(A)

A.长期预算

B.短期预算

C.业务预算

D.财务预算

三、多项选择

9.期间费用主要包指(ACD)

A.财务贽用

B.生产费用

C.营业费用

D.管理费用

六、计算分析题：

1.假定A,B,C,D四个公司，每个公司只经营一种产品，在2001年各公司产销数据如

下表所示。

要求：根据本量利基本原理计算表中所缺的数据，并填入表中。

资科费金颗单位:元

名销售数他性收入变动成单位边置定成净利润

新量（件）总第本总豺际贡献本总融亏损

A8COO◎00042000?1SCOO?

30oo??15000

C7000?500004?8000

D?60000?31500015000

解:

名辆售数降售收入支动成里位边固定成用利润

薪fl（伴）忘跪本启的际赤微本总群亏损

A8COO320004200051SDOO22000

B2COOO

C7COO78000500004200002030

D10000600003000031500015000

直接人工预算=预算生产量X单位产品直接人工时X小时工资率

=