2026年钢铁行业年度策略报告：供给侧改革政策持续、新材料前景广阔

目录全球钢铁产业弱势下行 5全球钢铁产业地区差异性显著 5海外钢材下游需求偏弱 5地产下降速度趋缓、制造业维持较快增长 7国内粗钢产量持续下行 7地产下滑放缓、制造业增速提升 13房地行业 13基建业 14机械业 14汽车业 15政策推动钢铁行业产能去化 15新材料亮点层出不穷 15非晶电机进入量产期、固态变压器带动纳米晶带材需求 15固态变压器带动纳米晶带材需求 18导电剂产品不断迭代、碳纳米管优势明显 20碳纳米管行业竞争情况与主要企业情况 21固态电池大幅提升碳纳米管市场空间 22固态池术代生型电需求 22单壁纳管核作与能势 23个股推荐 254.1. 河钢资源（000923：铜二期项目2026年底全面投产 25天奈科技（6881：单壁产品提升盈利能力、固态电池扩大市场空间 26云路股份（688190：非晶电机汽车实现量产，纳米晶受益固态变压器 27联科科技（001207：高压电缆用纳米炭黑进入放量期 28风险提示 29图表目录图1：历年全球钢产和同增长 5图2：历年海外钢产和同增长 5图1：2025前9月不同地区钢产量同增长 5图2：2025前9月不同地区钢产量比 5图5：美国住宅非住建造出季调数 6图6：美国非住设备定资投资 6图7：历年美国房销售 6图8：美国新建房销平均和中位价 6图9：历年美国开工新建人住宅 6图10：美已获批准的建私住宅 6图欧营建产指数 7图12：欧房价数 7图13：历中国钢产量同比长 7图14：螺钢价：HRB40020mm:杭州元吨） 8图15：高价格：6.5，HPB300：杭州吨） 8图16：冷价格：1.0mm：杭州元吨） 8图17：热价格：Q235B3mm:杭州（元吨） 8图18：镀板卷：1.0mm（元吨） 8图19：彩板:0.5mm（元吨） 8图20：中：普，20mm（元吨） 9图21：管材：2196（元/吨） 9图22：H型钢（元吨） 9图23：槽钢价格16（元/吨） 9图24：焦价格元吨） 9图25：焦价格元吨） 9图26：铁粉价（元吨） 10图27：铁矿石CFR价格美元公吨） 10图28：硅价格元吨） 10图29：硅价格元吨） 10图30：五化二价格（元吨） 10图31：钒价格元吨） 10图42：粗进口量 图33：钢进口量及累同比 图54：钢出口量 图35：钢出口量 图66：螺钢库量：含海全仓库万吨） 12图37：线库存（万吨） 12图78：冷库存（万吨） 12图39：热库存（万吨） 12图40：中库存（万吨） 12图81：钢库存（万吨） 12图42：中主要口铁矿库存（万） 13图49：房新开面积及比 13图410：房屋售面及同比 13图45：房施工积及同比 14图房屋工面积同比 14图47：历固定产投资成额同比 14图128：历年定资投资分业完额同比 14图49：制业工增加值月同比 14图50：挖机产及同比 14图51：历汽车量及同比 15图52：新源汽产量及比 15图53：主电驱夸克电性能数对比 16图54：夸电驱2.0 16图55：全电机率排行榜 17图56：夸电驱2.0电机 17图57：夸电驱2.0电机定子转子 17图58：全电机率密度行榜 18图59：全电机速排行榜 18图60：夸电驱2.0提升各类型续里程 18图61：导剂与性物质触示图 20图62：2020-2024年我国纳米管货量同比增速况 21图63：锂子电与全固电池示 23图64：单碳纳管与多碳纳管结图示 24表1：导电剂类 20表2：碳纳米国内争格局 21表3：碳纳米国际争格局 22表4：不同导剂比较 23表5：河钢资财务表 25表6：天奈科财务表 26表7：云路股财务表 27表8：联科科财务表 28全球钢铁产业弱势下行全球钢铁产业地区差异性显著2025913.651.17%4.42%202596.190.98%，2025931200.64%2025916901.2%；印度202591.222025994102.89%202596100,2025980900.12%图1：历年全球钢产和同增长 图2：历年海外钢产和同增长 图3：2025前9月不同地区钢产量同增长 图4：2025前9月不同地区钢产量比海外钢材下游需求偏弱202588015.44%2025853.4141.35和4.66%20258130.76.04%。20258133万9.89%50%图5：美国住宅非住建造出季调数 图6：美国非住设备定资投资 图7：历年美国房销售 图8：美国新建房销平均和中位价 图9：历年美国开工新建人住宅 图10：美已获批准的建私住宅 2025图欧营建产指数 图12：欧房价数 地产下降速度趋缓、制造业维持较快增长国内粗钢产量持续下行202597.46亿2.9%202510图13：历中国钢产量同比长 2025103000/3400元3240元2025103500元3900/3590/2025103200元/3600元3390/103600/4300元/吨之间震荡波动，目前价格为3860元/吨。4300元63910元/3950元4450元/吨，于10月出现最低值为4090元/吨，目前价格4090元/吨。2025103300元/3600元3380/2025104470元吨，1041808/4240元202510个月H3770/63310/3400元33600/63480元/吨，目前价格3540元/吨。图14：螺钢价：HRB40020mm:杭州元吨） 图15：高价格：6.5，HPB300：杭州吨）图16：冷价格：1.0mm：杭州元吨） 图17：热价格：Q235B3mm:杭州（元吨） 图18：镀板卷格：1.0mm（元吨） 图19：彩板价格元吨） 图20：中板价格：普，20mm（元/吨）图21：管材价格：2196（元/吨） 图22：H型钢价格（元/吨） 图23：槽钢价格16（元/吨） 202521025/6879/988/975元石CFR202510100/1380/1095/1595/1520/1050元/吨左右，随后开始反弹，近期该价格在1400元/吨。5850元6700元5450/5680元202510跌，年初价格在6350元/吨，当前价格5750元/吨。图24：焦价格元吨） 图25：焦价格元吨） 钒铁价格自年初以来，一直围绕84000元/吨的价格震荡整理，钒铁价格大概率已经74000/图26：铁粉价（元吨） 图27：铁矿石CFR价格美元公吨） 图28：硅价格元吨） 图29：硅价格元吨） 图10：五化二价格（元吨） 图31：钒价格元吨） 20202024110504.12024110口量为59.84万吨，同比下降62.66%。粗钢与钢材出口数量自2020年起，逐年递20251109773.76.36%。2024191072.97214.97%图22：粗进口量 图33：钢进口量及累同比 图34：钢出口量 图35：钢出口量 916.24357.3万2024916.24278.142025年630.687359.412024月425.820253186.712024156.932025108.08201569.2256.1万吨，2024年同期库存量为42.44万吨，明显高于前两年同期水平。202520243153.571298.16202510142.29198.422024358.7320253357.02333.12024162.352025140.8492.27万吨。2024年社会钢材库存量峰值为1764.56万吨，库存量谷值为758.89万吨。20251341.466906.76万吨。2025图46：螺钢库量：含海全仓库万吨）图37：线库存（万吨） 图58：冷库存（万吨） 图39：热库存（万吨） 图40：中库存（万吨） 图61：钢库存（万吨） 在铁矿石库存方面，中国主要港口铁矿石库存量在2025年前10个月波动较小，在1.37-1.54图42：中国主要港口铁矿石库存量（万吨）地产下滑放缓、制造业增速提升2025194.5418.9%202511064.869.4%2024192024196.585.5%，5.6%。图47：房新开面积及比 图48：房销售积及同比 图45：房施工积及同比 图96：房竣工积及同比 2025年1至9月份，全国固定资产投资（不含农户）37.15亿元，同比下降0.5%，202173444.6%；036184。图47图10820232024202,51020246.94%20251027.7216.8%。图49：制业工增加值月同比 图50：挖机产及同比 92404.7510.9%1092.214345.42%2024年9494.9814.79%175.8万89.44%。图51：历汽车量及同比 图52：新源汽产量及比 政策推动钢铁行业产能去化2025101.5:12021611.25:1290新材料亮点层出不穷非晶电机进入量产期、固态变压器带动纳米晶带材需求20233埃安发布夸克电驱，电机工况效率提升至97.2%，电机最高效率达到98.5%，电机功率密度高达12kW/kg，成功突破了小体积和大动力不可兼得的矛盾。图53：主流电驱和夸克电驱性能参数对比电动汽车观察家20248232.02.0202532.0图542.0HYPTEC昊铂公众号98.5%100%812.0率突破，意味着在相同电量下，夸克电驱2.0能让电动汽车行驶更远的里程，显著提升了能源利用率。图55：全电机率排行榜 汽车之家0.1%2.0率高达98.5%非晶合金是当今世界最先进的软磁材料，被喻为液态金属，其易于磁化，磁导率是普通硅钢片的20-100倍，厚度仅为标准A4纸张的1/4，仅为0.025mm，比传统硅钢片的材料厚度减薄90%，铁损下降也超过50%。此外，非晶合金材料更薄的厚度使夸克电驱2.0的定子体积进一步缩小，从而拥有更高的功率密度。基于非晶合金材料制造的电机，能够在减少能量损失的同时，大幅提升电机的效率和性能。图56：夸电驱2.0电机 图57：夸电驱2.0电机定子转子昊公号 昊公号2.013kW/kg2.02.030000rpm2.0图58：全电机率密度行榜 图59：全电机速排行榜 汽之家 汽之家2.050km-150km200kg6%2.0的20kg202562.0图60：夸克电驱2.0提升各类车型续航里程HYPTEC昊铂公众号EV126.21723.212017-202377.7949.5机，按照上述销量数据计算，未来电动车行业形成84万吨非晶合金需求。固态变压器带动纳米晶带材需求算全球GPUAI建立高度集中化的GPU集群，而智算中心GPU芯片的算力在不断提升，目前H100/H200/H800等芯片TDP3月GTC的B2001000W，GB2002700W（V=IPVI（SST）的本质，是一种高度集成的电力电子变换装置，它采用碳化硅（SiC）等先进半导体器件和高频磁技术，替代了传统方案中工频变压器+UPS/HVDC等多套分立设备的组合。SST能直接将10kV交流电高效地转换为480V或800V直流电，实现了市电直转直流，消除了多次交直流转换的损耗，将全链路转换效率提升至98.5%甚至更高。它不仅体积大幅缩小（可比传统系统节省90%的空间），建设周期也更短，还天然支持光伏、储能等直流新能源的直接接入，并具备智能调控和故障管理能力，是未来AI数据中心实现高效、绿色供电的能源心脏和不可或缺的核心基础设施。固态变压器（SolidStateTransformer,SST）是一种基于全控型电力电子器件和高频磁耦合技术，替代传统工频变压器实现电能高效变换和智能调控的新型电力电子设备固态变压器（SST）不仅具备电压升降、交直流转换功能，还集成无功补偿、谐波治理、故障隔离和多能源接入能力，是构建高效、灵活、绿色数据中心供配电系统的核心装置，尤其适用于源-网-荷-储一体化的新型电力架构。固态变压器的拓扑结构通常采用模块化的三级式设计，依次为中压级、隔离级与低压级。该结构通过电力电子变换技术与高频磁耦合，取代了传统变压器的工频电磁感应原理，在完成电压转换与电气隔离的基础上，实现了能量的双向智能可控流动，是构建未来智能化配电网的核心设备。数据中心供电系统历经从传统交流UPS到高压直流（HVDC），再到集成化巴拿马电源，最终迈向以固态变压器（SST）为核心的800V直流柔性供电系统的技术演进。SST则以硅进铜退为理念，采用第三代半导体与高频隔离技术，实现10kV交流至800V直流的直接高效转换，兼具高功率密度、低损耗、强新能源适配性等优势，代表下一代数据中心供电系统的技术方向。纳米晶合金材料是固态变压器的核心材料之一，价值约占15%-20%。纳米晶具有非晶高磁导率、低损耗的优点，同时在高饱和磁感应强度和高频稳定性上更胜一筹，这使其成为中高频电力电子变压器的理想选择。在新能源汽车、AI、充电桩、数据中心、光伏等领域有大量应用，纳米晶合金年需求量在5-6万吨。纳米晶合金材料在固态变压器铁心中担当重要角色，未来这个领域是其最大应用拓展。其应用优势主要体现在三个方面：首先，在磁性能方面，纳米晶完美平衡了高饱和磁感强度与极低的高频损耗特性，这一组合优势使其能够同时满足固态变压器对高功率密度和高效率运行的双重要求。其次，在频率适应性上，纳米晶材料的高电阻特性使其在kHz至数十kHz的工作频率范围内仍能保持稳定的低损耗性能，这正好匹配固态变压器的高频工作特性，为实现设备小型化创造了必要条件。第三，在热管理方面，纳米晶的低损耗特性直接转化为更低的工作温升，这不仅提升了变压器的运行可靠性，还简化了散热系统设计。这些特性使纳米晶成为推动固态变压器向更高效、更紧凑、更可靠方向发展的关键材料。随着可再生能源并网、直流微电网、电动汽车快充桩等新兴领域对高效电能转换的需求爆发，固态变压器的商业化进程正在加速。作为其心脏部件-高频变压器的核心材料，纳米晶的需求将迎来井喷。导电剂产品不断迭代、碳纳米管优势明显）（表1：导电剂种类导电剂种类优点缺点碳纳米管导电剂导电性能优异，添加量小，提升电池能量密度，提升电池循环寿命性能需要预分散，价格较高炭黑类导电剂SP价格便宜，经济性高降低正极活性物质占比，全依赖进口科琴黑添加量较小，适用于高倍率、高容量型锂电池价格贵，分散难、全依赖进口乙炔黑吸液性较好，有助提升循环寿命主要依赖进口导电石墨类导电剂颗粒度较大，有利于提升极片压实性能添加量较大，主要依赖进口VGCF导电性优异分散困难、价格高、全部依赖进口石墨烯导电剂导电性优异，比表面积大，可提升极片压实性能使用相对局限(主要用于磷酸铁锂电池)公司公告VGCF图61：导剂与性物质触示图 GGII，CNKI在新能源汽车渗透率持续提升和动力电池装机量高增长的双重带动下，碳纳米管导电剂凭借用量少、导电优、导热强的优势正在加速替代传统炭黑：2024年中国锂电池碳纳米管导电剂出货量已达5.4~5.5万吨，渗透率已超70%。新技术迭代进一步打开需求空间——基负极及4C/6C快充、4680大圆柱、半/全固态电池等路线均明确指向碳纳米管为必选导电网络材料；从出货量来看，2020年到2024年我国碳纳米管出货量持续增长。根据GGII预计，未来碳纳米管导电浆料市场空间广阔，2030年碳纳米管浆料出货量有望达68万吨。叠加中国企业在全球具备技术和产能先发优势，行业将维持高景气。同比增速（%）出货量（万吨）2020年 2021年 2022年 2023年 2024年20%18%同比增速（%）出货量（万吨）2020年 2021年 2022年 2023年 2024年20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%1614121086420I碳纳米管行业竞争情况与主要企业情况2年至40、46.7%表2：碳纳米管国内竞争格局企业名称 市场份额 主要产品类型 总部所在地 备注天奈科技(Cnano)

多壁碳纳米管、单53 江壁碳纳米管

国内绝对龙头，202453.2卡博特(Cabot)

20 碳纳米管

美国（中国布局）

通过收购三顺纳米切入碳纳米管领域集越纳米 15 碳纳米管导电浆料 - 国内主要厂商之一其他厂商 约15- -华经产业研究院全球碳纳米管市场竞争激烈，呈现出高技术壁垒、高市场集中度的特点。单壁碳纳米管（SWCNT）技术壁垒极高，曾长期由俄罗斯OCSiAl公司主导。近年来，以天奈科技和道氏技术为代表的中国企业成功实现了单壁碳纳米管的规模化量产或批量供货，正在逐步打破国外垄断格局。多壁碳纳米管（MWCNT）市场则相对成熟，中国的天奈科技是全球多壁碳纳米管领域的领军企业。国际知名化工企业如LG化学、Arkema、ShowaDenko等也是全球市场的重要参与者。表3：碳纳米管国际竞争格局企业名称 国家 公司情况 产能情况天奈科技 中国

全球碳纳米管导电浆料龙头，2024年国内市占率53.2。技术领先，率先突破单壁碳纳米管技术。客户包括宁德时代、比亚迪等主流电池厂商。

2024年浆料销量8.51万吨。年产450吨单壁碳纳米管项目在建（一期100吨预计2025。OCSiAl

俄罗斯/卢森堡

TUBALL™品曾占据全球绝大部分单壁管产能份额。

75堡新工厂一期项目投产后，产能预计提升240LG化学 韩国

国际化工巨头，依托自身电池业务自主研发碳纳米管。

2017500CNT4座CNT1200运营；卡博特(Cabot)

通过收购三顺纳米（中国）切入碳纳米管领域，美国增强其在全球高性能粉体地位。

1.81产电池级碳纳米管和导电添加剂分散体。道氏技术 中国

通过收购青岛昊鑫成为国内重要厂商，单壁碳纳米管已向多家电芯客户批量供货，产品性能与进口产品相当。

计划在2026年第一季度将单壁碳纳米管产能提升至50吨/年。恒州博智固态电池大幅提升碳纳米管市场空间图63：锂子电与全固电池示 复阳固态网站表4：不同导电剂比较类型炭黑导电石墨碳纳米管石墨烯微观结构导电形式吸液性能优异极差一般差导电性能一般差优异优异分散性能优异较好较差极差价格便宜较便宜较贵昂贵碳纳米管根据层数结构一般分为单壁碳纳米管（SWCNT）和多壁碳纳米管（80%10上。在固态电池中，良好的导电性能够极大地提高电池的能量密度和倍率性能，使得电池能够更快地充放电，满足用户对于快速充电和高续航的需求。图64：单碳纳管与多碳纳管结图示 碳纳米管网（如硅基负极）2025年5月14日，公司成功向特定对象发行2,167.43万股A股股票，募集资金净7.877,00010040%60%7%50%20-30吨每70-120吨每20吨70吨/GWh，2.5456427个股推荐河钢资源（0009232026年底全面投产10485.2083.94TFe1420.91平0.80%13.55%71520261.358%。PC62.5%至64.5%PC1/3盈利预测与投资评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为53.94/64.73/75.74亿元，归母净利润分别为6.20/8.96/12.44亿元。考虑到公司磁铁矿品位较高，生产成本较低，以及铜二期项目全面投产后公司盈利能力将进一步增强，给予公司买入评级。表5：河钢资财务表 财务摘要（百万元）2023A2024A2025E2026E2027E营业收入5,8675,5825,3946,4737,574(+/-)%16.10%-4.86%-3.37%20.00%17.01%归属母公司净利润9125666209081,256(+/-)%36.95%-37.95%9.47%46.58%38.30%每股收益（元）1.400.870.951.391.92市盈率12.0216.0219.4113.249.57市净率1.190.941.161.111.06净资产收益率(%)10.09%6.04%5.95%8.41%11.09%股息收益率(%)3.57%3.60%2.97%4.35%6.02%总股本(百万股)653653653653653公司公告（6881间20-3070-120GWh20/GWh70吨2.54564，272020-202536.43/13.77/3.16/1.69万元45%1.74/202620251-8150070%450粉体产能达130-140吨，明年单壁粉体的出货量预计80-100吨。盈利预测与投资评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为18.82/25.41/30.5亿元，归母净利润分别为3.52/5.27/7.13亿元，给予公司买入评级。表6：天奈科财务表 财务摘要（百万元）2023A2024A2025E2026E2027E营业收入1,4041,4481,8822,5413,050(+/-)%-23.75%3.13%29.99%34.96%20.07%归属母公司净利润297250352527713(+/-)%-29.96%-15.80%40.63%49.90%35.17%每股收益（元）0.870.730.961.441.95市盈率33.3853.1655.1536.7927.22市净率3.694.624.984.503.98净资产收益率(%)11.62%8.96%9.03%12.23%14.64%股息收益率(%)1.04%0.40%0.39%0.58%0.79%总股本(百万股)344345367367367公司公告（688190器非晶电机汽车实现量产。2023年3月，广汽埃安发布夸克电驱，成功突破了小体积和大动力不可兼得的矛盾。2024年8月23日，广汽埃安正式宣布其夸克电驱2.02.0200kg6%20253HL1700则形成80多万吨非晶合金需求。202570%12.5万吨，新建年产2万吨非晶产线进展顺利，公司非晶合金薄带产能进一步增长。纳米晶合金材料受益固态变压器。纳米晶合金材料是固态变压器的核心材料之一，价值约占15%-20%。纳米晶具有非晶高磁导率、低损耗的优点，同时在高饱和磁感应强度和高频稳定性上更胜一筹，这使其成为中高频电力电子变压器的理想选择。在新能源汽车、AI、充电桩、数据中心、光伏等领域有大量应用，纳米晶合金年需求量在5-6万吨。这些特性使纳米晶成为推动固态变压器向更高效、更紧凑、更可靠方向发展的关键材料。随着可再生能源并网、直流微电网、电动汽车快充桩等新兴领域对高效电能转换的需求爆发，固态变压器的商业化进程正在加速。作为其心脏部件-高频变压器的核心材料，纳米晶的需求将迎来井喷。盈利预测与投资评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为22.80/30.78/43.10亿元，归母净利润分别为4.30/5.97/8.36亿元。考虑到公司三大主营产品持续布局多个赛道和在建产线顺利投产，公司三大主营产品销量有望保持较快增长，给予公司买入评级。表7：云路股财务表 财务摘要（百万元）2023A2024A2025E2026E2027E营业收入1,7721,9002,2803,0784,310(+/-)%22.43%7.24%20.00%35.00%40.00%归属母公司净利润332361430597836(+/-)%46.62%8.73%19.16%38.82%40.05%每股收益（元）2.773.013.584.986.97市盈率25.8630.5932.0423.0816.48市净率3.774.414.764.003.27净资产收益率(%)15.56%15.20%14.86%17.35%19.87%股息收益率(%)1.19%1.01%0.26%0.36%0.51%总股本(百万股)120120120120120公司公告联科科技（001207：高压电缆用纳米炭黑进入放量期高压电缆用纳米炭黑开始放量。公司是国内高压电缆用特种炭黑的唯一供应商。年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目一期工程设计产能5万吨/年，已于20246202430国工程院黄崇祺院士、中国科学院陈维江院士等14位行业专家组成鉴定委员会，对公司国产110kV、220kV电缆半导电屏蔽料用导电炭黑新产品进行技术鉴定。鉴定委员会一致认为上述产品综合性能指标均达到同类产品的国际先进水平，打破了国外技术垄断，具备规模化生产和商业化应用条件。2025年1月，使用公司一期项目产品的110千伏国产导电炭黑屏蔽料电缆在广东东莞投运。海缆用纳米炭黑项目完成募资。2025年1月，建设10万吨/年高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目（二期）工程，在一期项目基础上主要针对高压海缆屏蔽料用导电纳米碳材料进行技术攻关，并与国网智能电网研究院有限公司、北京智慧能源研究院、青岛汉缆股份有限公司等单位进行220kV