电线电缆行业宏观经济分析

电线电缆上市公司研究报告

伤者：陈文辉20()9年5月25日

阅读提示：

本研究报告对电线电缆行业上市公司的经营性业务即基本面做了结构性的分析，上市

公司的投资价值取决于公司的基本面、行业及宏观经济环境及公司二级市场的股价，本研

究报告仅在对电线电缆行业上巾公司的产品结构、工艺技术信息、主要投资技改项目及财

务分析的基础上对公司的基本面做出一个判断，不构成对该上市公司的投资建议。

目录

电线电缆上市公司研究报告.......................................................I

一、电线电缆行业综述...........................................................3

二、电线电缆分类...............................................................3

三、电线电缆生产工艺及设备.....................................................4

四、我国电线电缆行业发展趋势...................................................6

五、影响电线电缆行业的宏观经济分析............................................7

六、电线电缆行业主要上市公司分析..............................................10

(一)特变电工(600089)....................................................................................................10

1.主要产品........................................................................................................................10

2.工艺及技术信息.....................................................10

3.主要投资及技改项目.................................................11

4.披露重大事项.......................................................12

5.主要股东...........................................................13

6.财务分析........13

a.盈利能力分折：..................................................13

b.偿债能力分析；..................................................16

c.营运能力分折：..................................................17

d.现金流量分“.....................................................17

e.成长性分析：］.....................................................18

(二)宝胜股份(600973)....................................................................................................19

1.主要产品............................................................19

2.工艺及技术信息.....................................................19

3.主要投资及技改项目.................................................20

4.披露重大事项.......................................................20

5.主要股东...........................................................21

6.财务分析........21

a.盈利能力分折：..................................................21

b.偿债能力分析..................................................23

c.营运能力分折：..................................................24

d.现金流量分析：1.....................................................................................................25

e.成长性分析：....................................................25

（三）南洋电缆（002212）26

1.主要产品........26

2.工艺及技术信息.……26

3.主要投资及技改项目26

4.披露重大事项...26

5.主要股东........27

6.财务分析........27

a.盈利能力分析：27

b.偿债能力分析：29

c.营运能力分析：30

d.现金流量分析：30

。.成长性分析：〔…31

（四）中天科技（600522）31

1.主要产品........32

2.工艺及技术信息……32

3.主要投资及技改项目32

4.披露重大事项.....33

5.主要股东........34

6.财务分析........34

a.盈利能力分析：34

b.偿债能力分析：36

c.营运能力分析：36

d.现金流量分析：37

e.成长性分析：...38

（五）鑫科材料（600255）38

1.主要产品........38

2.工艺及技术信息......39

3.主要投资及技改项目39

4.披露重大事项...40

5.主要股东........40

6.财务分析........41

a.盈利能力分析：41

b.偿债能力分析：42

c.营运能力分析：43

d.现金流量分析：44

e.成长性分析：…44

一、电线电缆行业综述

电线电缆行业虽然只是一个配套行业，却占据着中国电工行业1/4的产值。它产品种

类众多，应用范围十分广泛，涉及到电力、建筑、通信、制造等行业，与国民经济的各个

部门都密切相关。电线电缆还被称为国民经济的“动脉”与“神经”，是输送电能、传递

信息和制造各种电机、仪器、仪表，实现电磁能量转换所不可缺少的基础性器材，是未来

电气化、信息化社会中必要的基础产品。

电线电缆行业是中国仅次于汽车行业的第二大行业，产品品种满足率和国内市场占有

率均超过90%。在世界范围内，中国电线电缆总产值己超过美国，成为世界上第一人电线

电缆生产国。伴随着中国电线电缆行业高速发展，新增企业数量不断上升，行业整体技术

水平得到大幅提高。

电线电缆广泛应用于能源、交通、信息通信、建筑、铁路、城轨、汽车、航空、冶金、

石油化工等众多产业领域，目前，我国电线电缆行业正处在一个新的发展阶段，随着未来

几年国内城镇化、重工业化的发展，通讯网络、电网建设、交通运输等领域内对电线电缆

的需求量仍然处于快速增长态势。

二、电线电缆分类

国家统汁局的口引民经济行业分类将电线电缆行业定义为：在电力输配、电能传送，声

音、文字、罔像等信息传播.以及照明等各方面所使用的电线电缆的制造。电线电缆制造

隶属于电气机械及器材制造业，主要产品类别包括•：电力电缆、裸导线、绕组线、电气装

备用电缆、通信电缆与光缆。

1、裸电线及裸导体制品

本类产品的主要特征是：纯的导体金属，无绝缘及护套层，如钢芯铝绞线、铜铝汇流

排、电力机车线等：加工工艺主要是压力加工，如熔炼、压延、拉制、绞合/紧压绞合等；

产品主要用在城郊、农村、用户主线、开关柜等。

2、电力电缆

本类产品主要特征是：在导体外挤（绕）包绝缘层，如架空绝缘电缆，或几芯绞合（对应

电力系统的相线、零线和地线）,如二芯以上架空绝缘电缆，或再增加护套层，如塑料/橡套

电线电缆。主要的工艺技术有拉制、绞合、绝缘挤出（绕包）、成缆、铠装、护层挤出等，

各种产品的不同工序组合有一定区别。

产品主要用在发、配、输、变、供电线路中的强电电能传输，通过的电流大（儿十安至

几T安）、电压高（220V至500kV及以上）。

3、电气装备用电线电缆

该类产品主要特征是：品种坤格繁多，应用范围广步，使用电压在IkV及以下较多，

面对特殊场合不断衍生新的产品，如耐火线缆、阻燃线缆、低烟无卤/低烟低卤线缆、防

白蚁、防老鼠线缆、耐油/耐寒/耐温/耐磨线缆、医用/农用/矿用线缆、薄壁电线等。

4、通讯电缆及光纤

随着近二十多年来，通讯行业的飞速发展，产品也有惊人的发展速度。从过去的简单

的电话电报线缆发展到几千对的话缆、同轴缆、光缆、数据电缆，甚至组合通讯缆等。该

产品的存放、出厂，物料流量大，必须合理布局、动态管理C

3.专用设备多

电线电缆制造使用具有本行业工艺特点的专用生产设备，以适应线缆产品的结构、

性能要求，满足大长度连续并尽可能高速生产的要求，从而形成了线缆制造的专用设备系

列。如挤塑机系列、拉线机系列、绞线机系列、绕包机系列等。

电线电缆的制造工艺和专用设备的发展密切相关，互相促进。新工艺要求，促进新

专用设备的产生和发展：反过来，新专用设备的开发，又提高促进了新工艺的推广和应用。

如拉丝、退火、挤出串联线：物理发泡生产线等专用设备，促进了电线电缆制造工艺的发

展和提高，提高了电缆的产品质量和生产效率。

二、电线电缆的主要工艺

电线电缆是通过：拉制、绞制、包覆三种工艺来制作完成的，型号规格越复杂，重复

性越高。

1.拉制

在金属压力加工中.在外力作用下使金属强行通过模具（压轮），金属横截面积被压

缩,并获得所要求的横截面积形状和尺寸的技术加工方法称为金属拉制。

拉制工艺分：单丝拉制和绞制拉制。

2.绞制

为了提高电线电缆的柔软度、整体度，让2根以上的单线，按着规定的方向交织在

一起称为绞制。

绞制工艺分：导体绞制、成缆、编织、钢丝装铠和缠绕。

3.包覆

根据对电线电缆不同的性能要求，采用专用的设备在导体的外面包覆不同的材料。

包覆工艺分：

A.挤包：橡胶、塑料、铅、铝等材料。

B.纵包：橡皮、皱纹铝带材料。

C.绕包：带状的纸带、云母带、无碱玻璃纤维带、无纺布、塑料带等，线状的棉

纱、丝等纤维材料。

D.浸涂：绝缘漆、沥青等

三、塑料电线电缆制造的基本工艺流程

1.铜、铝单丝拉制

电线电缆常用的铜、铝杆材，在常温卜\利用拉丝机通过一道或数道拉伸模具的模

孔，使其截面减小、长度增加、强度提高。拉丝是各电线电缆公司的首道工序，拉丝的主

要工艺参数是配模技术。

2.单丝退火

铜、铝单丝在加热到-■定的温度下，以再结晶的方式来提高单丝的韧性、降低单丝

的强度，以符合电线电缆对导电线芯的要求。退火工序关键是杜绝铜丝的氧化.

3.导体的绞制

为了提高电线电缆的柔软度，以便于敷设安装，导电战芯采取多根单丝绞合而成。

从导电线芯的绞合形式上，可分为规则绞合和非规则绞合。非规则绞合又分为束绞、同心

复绞、特殊绞合等。

为了减少导线的占用面积、缩小电缆的儿何尺寸，在绞合导体的同时采用紧压形式,

使普通圆形变异为半圆、扇形、瓦形和紧压的圆形。此种导体主要应用在电力电缆上。

4.绝缘挤出

塑料电线电缆主要采用挤包实心型绝缘层，塑料绝缘挤出的主要技术要求：

4.1.偏心度：挤出的绝缘厚度的偏差值是体现挤出工艺水平的重要标志，大多数的

产品结构尺寸及其偏差值在标准中均有明确的规定。

4.2.光滑度：挤出的绝缘层表面要求光滑，不得出现表面粗糙、烧焦、杂质的不良

质量问题.

4.3.致密度：挤出绝掾层的横断面要致密结实、不准有肉眼可见的针孔，杜绝有气

泡的存在。

5.成绩

对于多芯的电缆为了保证成型度、减小电缆的外形，一般都需要将其绞合为圆形。

绞合的机理与导体绞制相仿，由于绞制节径较大，大多采用无退扭方式。成缆的技术要求：

一是杜绝异型绝缘线芯翻身而导致电缆的扭弯：二是防止绝缘层被划伤。

大部分电缆在成缆的同时伴随另外两个工序的完成：•个是填充，保证成缆后电缆

的圆整和稳定；一个是绑扎，保证缆芯不松散。

6.内护层

为了保护绝缘线芯不被铠装所疙伤，需要对绝缘层进行适当的保护，内护层分：挤

包内护层（隔离套）和绕包内护层（垫层）。绕包垫层代替绑扎带与成绩工序同步进行。

7.装铠

敷设在地下电缆，工作中可能承受一定的正压力作用，可选择内钢带铠装结构。电

缆敷设在既有正压力作用又有拉力作用的场合（如水中、垂直竖井或落差较大的土壤中），

应选用具有内钢丝铠装的结构型。

8.外护套

外护套是保护电线电缆的绝缘层防止环境因素侵蚀的结构部分。外护套的主要作用

是提高电线电缆的机械强度、防化学腐蚀、防潮、防水浸人、阻止电缆燃烧等能力。根据

对电缆的不同要求利用挤塑机直接挤包塑料护套。

U!我国电线电缆行业发展趋势

从电力电缆行业发展来看，未来几年里电力电缆的发展将主要表现出以下几方面趋势:

（1）1KV及以下低压电力电缆尽管仍旧以PVC电缆为主，但是低压交联电缆逐步取

代PVC电缆的趋势将有所加强，温水交联电缆应用量将会增加。低烟无卤阻燃电缆将有

所发展。

（2）6-35KV中压电力电缆仍是交联电缆占统治地位，预制式电缆附件得到更广泛

应用。

（3）110〜220KV级交联电缆应用量将超过充油电缆，需要完善附件成套供应能力。

充油电缆国内应用量减少，应增加充油电缆出口数量。

（4）超导电缆研究应起步。对基本结构、工艺制作、性能测试及超导连接进行研究，

争取制作出样品。

大规模的电网建设将促进行业快速发展

在整个“十一五，，①期旬，我国电网总投资将达到120（）0亿元，是“十五”期间电网

投资5000亿元的2.4倍，年均复合投资增长率超过19.1%。作为电网建设中最重要的配套

产业，电线电缆行业将凭借“十一五”电网规划、输变电设备的升级换代、大容量输电线

路的建设改造等商机，迎来新一轮快速发展。

“十•五”期间，国家电网公司的发展重点包括：•要加快建设lOOOkV交流试验示

范工程，不失时机地开工建设±800kV直流输电工程：二要加快跨区电网建设，进一步强

化全国联网结构；三要继续加强区域电网、省级电网500kV：330kV）主网架建设。加快形

成西北750kVI阿架；四要加强重点城市电网的建设，抓好其他地、市城市和县城电网建

设改造，完善农村电网，提高农村电气化水平：五要大力推进先进适用输配电技术应用。

根据电力部门初步规划，“十一五”期间全国将新建330KV及以上交流线路3.6万km,

变电容量1.8亿千伏安，平均每年新增7000km,变电容量3600万千伏安。其中750kV交

流线路1700km,变电容量？80万千伏安；500kV交流线路现在3.375千米，变电容量1.6

亿千伏安；330kV交流线路3300万千米，变电容量1400万千伏安，并建成土500kV直

流线路3〜4回，输电线路总长2600〜3800km,输电容量78。〜1080万千瓦。

五、影响电线电缆行业的宏观经济分析

一.经济危机产生的市场变化对电缆行业的影响及后势预期

电线电缆产品是国民经济发展的重要配套产品，广泛为各行各业配套，因此电线电缆

制造业的发展受到所配套领域或行业的制约及影响。

1.配套领域或行业的市场变化对电缆行业的影响明显

I）电动工具市场变化的影响

电动工具是绕组线产品的重要配套市场，粗略估计每年电动工具用漆包圆线的数量

为15〜17万吨。

2）家用电器市场变化的影响

我国是家用电器的出口大国，家用电冰箱占全球总产量的三分之一，空调占全球总

产量的五分之三，微波炉占全球总产量的70%,电视机占全球总产量的55%。全球经济

衰退，家用电器的出口减少明显，为家用电器配套的的漆包国线制造企业停产现象严重，

尤其是家用电冰箱及空调用的200级聚酯亚胺/聚酰胺酰亚胺复合漆包圆线。据福州机电

有限公司提供的数据，该公司2008年第4季度的生产下降了30〜40%,而国内漆包线制

造企业普遍下降约50%,相当大的一部分漆包线制造企业处于停产或半停产状态。

与上述情况相同的还有以出口为电子设备及家用电器配套用由器装备用电线电缆

制造企业，尤其是广东及浙江的一些小企业，这些小企业的反应较早，反应（如停工、裁

员等）明显。

3）钢铁行业配套影响早、影响大

在以电力、钢铁、石化、交通为主要市场的电力电缆及电器装备电缆制造企业中，

为钢铁行业配套的企业受影响较早，影响也较大。钢材市场价格经历了高达50%的暴跌，

钢铁企业效益急剧下降，不仅影响了钢铁行业对电缆产品的需求，同时对供货企业的货款

回笼带来影响，不少企业反映由于顾及到资金安全即使钢铁企业有订单也不敢接。

行业企业反映目前电力、石化、交通行业的影响尚不明显。

2.配套领域或行业的市场变化对电缆行业影响的后势预期

对电缆制造业更事要的是研究市场变化对行业影响的后势预期，以下试作粗浅的分析。

1）裸电线及电力电缆看法不一

a）电力建设需求变化不大，需求仍然强劲。持乐观态度；

b）国内制造业的前端行业及出口企业已经出现萎缩，电力需求下降，影响到发电企

业的赢利能力。发电设备制造业已经出现订单下降，合同交货推迟。持观望态度。

问题：衰退持续时间延长，电力需求不足是否会影响输配电工程需求的变化？

2）电器装备用电线电缆

有喜有忧，忧喜参半。

a）房地产、出口影响已经明显；

b）造船行业

专家分析：2008年第二季度起，国内造船行业的新接订单开始急剧下降，行业景

气已进入下降通道，2010年可能降到两年以下的行业低迷时期的水平，2010年后造船行

业将进入萧条期。

c）汽车行业

日本丰田汽车公司已经出现自1941年首度年度营业亏损。大众汽车公司董事长预

测，明年全球汽车销量将下降20%。中国汽车工业协会发布的最新统计数据，2008年国

内汽车销量为938.05万辆,同比增长6.70%,比2007年增幅回落15.14个百分点。创下

了近10年来增幅最低的历史记录。2008年车市犹如突然被人踩/一下刹车。

d）铁公机（铁路、公路、机场）建设令人振奋

后面将专题阐述铁路建设的需求形势

3）通信电缆及光缆

a）目前看经济哀退对通信电缆及光缆的影响不明显o

b）3G建设的影响

日前工信部明确投资2800亿。单中国移动TD-SCDMA在2011年前完成15万个基

站建设

4）绕组线

圆线、扁线两重天，圆线影响严一重，扁线依然需求红火。

a）家电下乡对家电市场以及漆包圆线市场的的影响：

b）电力需求不足是否会影响输配电工程需求的变化？扁线能否持续需求旺盛？

0铁路建设对变频电机、牵引电机、牵引变压器等用绕组线的需求。

二.铜、铝价格的暴跌对电缆行业的影响

2008年10月伦敦铜价出现一个月跌幅超过40%的历史罕见现象，而且暴跌之后继

续疲软。

铝的情况相近，国内从22000元/吨暴跌到13000元/吨。

I.铜、铝价格的暴跌已经对电缆行业造成严重经济损失

由于在一个月内跌幅超过40%,甚至出现连续13个跌停，企业无法采取有效措施应对变

化。

I）对电线电缆制造企业库存铜、铝材料及电线电缆产品的影响

电线电缆制造企业的库存，无论是铜、铝材料，还是电线电缆产品的半成品或成品都因为

铜、铝价格的暴跌造成严重缩水，经济损失严重。

2）部分用户推迟或撤消原订合同

铜、铝价格的暴跌对电线电缆制造企业的另一方面即响是部分用户推迟或撤消原订

合同，有的用户甚至不惜提失预付款毁约。这不仅影响了企业原定的生产口•戈人承担已购

进原材料的价值缩水、同时也造成企业为原订合同所采取的铜套期保值，在原先“锁铜”

时所对应的期货合约交割期到期，下跌行情中的推迟交货期所采取“移心”形成较大的浮

动亏损。

2.铜、铝价格的暴跌将对电缆行业2009年及以后的行业俏售总额产生重大影响

著名的英国巴克莱银行2009年元月对铜价的趋势估计，从基本面看,2009年铜价在2000、

2200USD/吨，极端底价会在1600〜1700USD/吨。

铜、铝价格的暴跌将对电缆行业2009年及以后行业销售总额产生重大影响

2007年电缆行业用铜量约380万吨，用铝量约140万吨。以铜价每吨下降3万元、

铝价每吨下降0.8万元计算.电缆行业2009年行业销售总额（现价）将相应减少约1250

亿元，国内电缆行业近20色的连续高速增长将宣告结束。

三.国家积极推进经济结构调整，企业大力提高自主创新能力、调整产品结构

国家层面上的经济结构调整

a）经济学家提出“转变经济增长模式是解决经济危机的根本途径”：

b）改变出口导向；

c）根本改变国内消费不足，同时努力抓紧推进资源节约环境友好型社会建设。

电缆制造企业层面上的结构调整

a）适应市场变化

b）根据国家拉动内需的政策及投资方向、投资重点实施调整

c）从长远看，作为一个过度竞争的行业，通过结构调整和自主创新，掌握自主核心技

术，从根本上避开同质化的低水平竞争。

四.国家扩大内需提振经济对电缆行业的影响

扩大内需、提振经济，是当前宏观经济政策的重心，是政府为在当前形势下推动国内

经济发展所采取的重大措施。公路、铁路、机场、港口、电站等基础建设会有新的发展，

这些新的发展将对电缆行业产生积极影响，从这个意义上饼电缆行业是国家扩大内需政策

及措施的受益行业。

宣布扩大内需的一系列政策中，铁路建设是增加投资的重要方而，以铁路建设为例说

明对电缆制造业的拉动。

I.调整后的铁路建设投资规模

在近日召开的2009年铁路工作会议上，铁道部刘志军部长表示“今后几年仍将是铁

路设备行业逆势高速发展期”。根据最新调整后的铁路规划目标，到2020年我国铁路运营

里程将由原规划的10万公里提高到12万公里，总投资规模由原定的2万亿元增加至5万

亿元，预计2009年〜2010年新开工铁路投资规模均在1万亿元左右，而未来3年项目投

资规模将达3.5万亿元。

2.铁路电气化提高对电力设备需求量大

国家铁路规划确定铁路电气化提高至60%以上，铁路电气化需要大量的电力设备，

包括电缆。除普通电缆、光缆产品外，特殊电缆产品包括高运铁路（设计时速250公里及

350公里）用铜合金接触线、列车网络控制系统用铁路数字信号电缆、铁路机车车辆电缆、

变频电机、牵引电机、牵引变压器等用绕组线及泄漏同轴电缆等。

铁路部电气化勘测设计院提供的数据，以铁路变电站设备需求为例，每50公里需要

建设一个变电站，如果每个变电站的价值为1000万元，那建设16000公里长铁路单变电

站设备投资将达3.2亿。

3.大量增加机车车辆购置投资

除线路建设之外，根据客货运输需要和新建铁路投产情况，未来4年计划安排机车车

辆购置投资5000亿元。大量的机车车辆购置将带动机车车辆电缆的发展，如果以机车车

辆电缆占机乍车辆成本1.5%计算，未来4年机车.乍辆电缆的需求量约为75亿元。

六、电线电缆行业主要上市公司分析

（―）特变电工（600089）

1.主要产品

特变电丁是电力能源行业性的设签生产商，主要业务有变东㈱：电线电缆：输变电项目丁

程：新能源；新材料。

其中电线电缆产品占主营业务的比重约20%,在电线电缆行业拥有最完善的产品线，产品

技术含量在国内也处于领先水平。电线电缆产本品有：裸电线类：电力电缆类：塑料绝缘

控制电缆：电磁线氟塑料绝缘电缆；硅橡胶绝缘电缆；低烟无卤。其中电力电缆产品主要

有：架空绝缘电缆：I〜35KV交联聚乙烯（聚氯乙烯）绝缘电力电缆：66-500KV高压

交联电缆。

公司生产电线电缆产品的主要子公司为特变电工山东鲁能泰山电缆有限公司。注册资本

36000万元。

2.工艺及技术信息

1.公司拥有国内苜条500kV超高压交联线缆生产线和750kV超高压试验大厅的企业，

110kV-500kV高压电缆及750kV超高压大截面导线的制造技术处于国际领先水平。可生

产750kV及以下交联电缆，大截面架空导线，35kV及以下特种电缆，耐热铝合金导线等

六大类产品。

2.公司成功研制出世界最高电压等级的lOOOkV变压器、电抗器、扩径导线和母线产品，

保障了世界首条l（XX）kV输变电线路按时成功投运。此外，公司成功研制了±800kV特高

压直流换流电抗器、500kV可控电抗器、lOOOkV电压电流互感器、环形互感器等产品：

并在超临界、超超临界大型火电机组、7075kW大型水电机组、百万千瓦大型核电机组

及220kV智能高压交联电缆等行业领先产品研制方面有重大突破。

3.公司被国家发改委授予我国变压器行业唯一的国家工程实验室“特高压变电技术国家工

程实验室”，被国家科技部、商务部授予“国家级科技兴贸创新基地”，荣获“国家级创新

型试点企业”荣誉称号。报告期，公司共申报专利和技术秘密70件，新增授权专利和认

定技术秘密43件，公司自主创新能力不断提升，产品科技含量不断提高。

4.公司依托国内外重点工程及标志性工程，已成功开展了1030kV特高压交流和±800kV

直流输变电设备的研制工作，全面掌握500kV交直流和750kV交流输变电关键设备制造

技术，公司通过产业结构的升级和产品结构的调整，产品结构主要以高端产品为主，公司

在超高压、特高压市场占有率不断提高。

5.2009年5月21日，公司全资公司特变电工沈阳变压器集团有限公司与俄罗斯全俄电工

研究院、沈阳工业发展集团签署了《合资初步意向书》，沈变公司拟与俄罗斯全俄电工研

究院、沈阳工业发展集团在沈阳市经济技术开发区共同投资设立“特变电工全俄电工研究

院沈阳技术研发中心”（暂定名，以下简称合资研发中心）。合资研发中心从事交、直流输

电技术研究，与产品相关的基础研究，交、直流变压器、电抗器、互感器等产品试验，电

站设备维修等业务。合资研发中心的投资规模、组织结构、管理机构等事项将在注册文件

准备过程中，由出资方协商确定.

6.我国自主研发、设计和建设的1000千伏交流输变电工程晋东南一南阳一荆门特高压交

流试验示范工程于I月6日顺利通过试运行，目前已成功带电运行30多天。承担了系列

输变电设备研制任务的特变电工（600089）用先进的输变电设备确保了该工程的成功投运。

据了解，该示范工程是目前世界上运行电压最高、输送能力最大、代表国际输变电技术最

高水平的特高压交流输变电工程。特变电工承担的产品研制任务包括1000兆伏安/I000干

伏变压器，200兆乏“000千伏并联电抗器，1000千伏电流互感器、扩径导线和母线等核

心主设备和产品，是所有参与特高压产品科研攻关任务的企业中，承担项目最多、自主创

新攻关难度最大的企业之一。通过该工程，特变电工形成了以特高压产品研制为核心的自

主创新体系，同时表明公司输变电产品的研制领域已处于世界领先水平。

7.公司子公司沈阳变压器集团有限公司与中广核工程有限公司签订了价值2.45亿元核电

主变压器合同。沈变公司承担国家重点工程辽宇红沿河核电一期工程4*1000千瓦核电机

组全部13分500kV主变压器设计与生产任务，2012年6月30日交货。红沿河核电工程

是我国十一五期间的重大项目工程，该项目的一期工程是我国十一五时期开工建设的首个

核电项目，是我国东北地区第一个核电站。红沿河核电项目总投资高达500亿元。根据国

家核电发展规划，到2020年，我国核电发电量将占全国发电量的6%左右。这是特变电工

继承担1000kV特高压交、直流关键设备国产化，仃万千瓦大型水电、火电机组主变国产

化后，再次在核电关键技术领域的重大突破。

8.公司延伸和扩展了“高纯铝一电子铝箔一电极箔”高附加值电子新材料产业链，现已

成为中国电了•铝箔和高纯铝电子新材料产业独具特色的龙头企业，全球最大的高纯铝、电

子铝箔研发和生产企业之一。

3.主要投资及技改项目

1.2008年2月，公司与峨嵋半导体材料研究所、新鼎特变i集团）有限公司、上海宏联

创业投资有限公司共同投资设立特变电工新疆硅业有限公司，注册资本为4亿元，其中

公司以货币资金出资3亿元，占注册资本的75%。2008年II月，公司对硅业公司增资

扩股3亿元，硅业公司增费扩股完成后，注册资本变更为7亿元。增资后公司占硅业公

司注朋资本的85.71%。

2.经中国证券监督管理委员会证监许可［2008J952号核准，2008年8月公司公开增发A

股8800万股，发行价格17.73元/股，募集资金总额156,024万元，扣除发行费用后募集

资金净额151,766.94万元。2008年8月6日募集资金已全部存入公司募集资金专用账

户，多投项目如下：

项目名称拟投入金额项目进度产生效益情况是否符合预期

特高压交直流输变电装备59798万54%2008年尚未产

产业技术升级建设项目生效益

特高压并联电抗器专项技7445万90%2（X）8年尚未产

术改造项目生效益

以募集资金19,996.66万元19.996.66万100%2008年度。衡阳是

受让中国对外经济贸易信变压器实现营是

托有限公司所持特变电工业收入27.21

衡阳变压器有限公司股权亿,净利润3.39

以募集资金7,219.72万元7,219.72万100%亿。

受让湖南湘能电力股份有

限公司所持特变电工衡阳

变压器有限公司股权

“十一五”技改项目16,919.91万59%尚在建设

3.非募集资金项目情况

项目名称项目金额项目进度收益情况

新疆线缆“十一五技改834.54万5%尚在建设

项目”

1500吨/年多晶硅项目79,210.93万60%尚在建设

硅片工程二期17,369.70万100%尚未产生效益

4.持有其他上市公司股权情况

证券代码证券简称初始成本股权比率期末张面报告期报告期所会计核股份来

价值损益有者权益算项目源

变动

600888新疆众合31,125.5530.34%52,743.523039.839,316.06长期股定向增

权投资发

000159国际实业6050.002.08%41000-1462.5可供出定向增

售资产发

4.披露重大事项

1.2008年3月7日，股东大会审议通过08年度增发方案，向社会公开发行8800万股，

经证监会许可。

2.2008年4月22日，股东大会审议通过07年度利润分配方案及资本公积金转增股本，

拟以（）7年度股本为基础，向全体股东每10股送2股派0.25元（含税）。

3.公司大部分生产设备处于满负荷运转状态，开工率较高；截止2008年12月31口，

公司未履约订单近170亿元，公司的产品采取以销定产的方式进行排产，不存在积压情

况,报告期公司主要技术人员没有发生变动。

4。2009年公司力争实现营业收入150亿元（合并报表），实现归属于上市公司股东的扣

除非经常性损益的净利润10.5亿元（合并报表）。

5.2009年，公司将完成特高压交直流输变电装备产业技术升级建设项目、新疆变压器“十

一五”技术改造项目以及特变电工150（）吨/年多晶硅项目的建设。

6.特变电丁股份有限公司干2（）09年4月21日召开2008年度股东大会.会议审议通过公

司2008年度利润分配及资本公积金转增股本方案：以2008年12月31日总股本1198250482

股为基数，每10股送2股派1元（含税）；同时用资本公积金每10股转增3股。

5.主要股东

持股变动

大股东时间持股数量持股比率变动原因限售数量

数成

新疆特变集20081231145,472,13212.14%33,570,492转增及送股145,472,132

团有限公司

上海宏联投2008123198,298,6848.20%22,684,312转增及送股98,298,684

资有限公司

大股东限售条件：（解除限售时间20090508）

1、其持有的非流通股股份自获取上市流通权起36个月届满且公司2008年年度报告公告

后第一个交易日起方可上市交易或者转让：2、如果公司2008年度经审计的扣除非经常

性损益后的净利润低于21154万元（即2006年、2007年、2008年连续三年扣除非经常

性损益后的净利润平均增长20%）或2008年年度财务报告被出具非标准审计意见，则所

持有的非流通股股份自公司2008年年度报告公告后第一个交易日起的24个月后方可上

市交易或者转让：3、其持有的非流通股股份自获取上市流通权之日至限售期限36个月

届满后的随后24个月内，当价格低于7.1元/股（若自非流通股股份获得流通权之日起至

出售股份期间有派息、送股、资本公积转增股本、增资扩股等事项，则对该价格作相应调

整）时，不减持特变电工股份。

6.财务分析

a.盈利能力分析:

基本/稀释/扣除净资产资产销售营业管理财务

年度总股本

每股收益收益率净利率毛利率费用率费用率费用率

2007年度854,038,8320.63060.63060.480621.83%5.36%19.36%0.06650.04290.01787

2008卬度1,198,250,4820.84470.84470.768818.46%6.35%20.48%0.05910.0390.0116

2009一季1,198,250,4820.25700.25700.24825.5%2%22.57%0.04810.0410.012779

评价：公司的历年盈利能力能保持较高水平，各项期间费用表现增常，其中营业费用率相

对同行业表现偏高，管理费用率和财务费用率表现正常。

2008年度主营业务结构分析：

主营业务主营业务

产品主营业务收入主营业务成本毛利率

增长率成本增长率

变压器7,422,633,140.515.557,673,781.3025.13%41.31%37.69%

电线电缆2,558,103,100.202.197,757,493.3714.09%19.91%16.56%

太阳能硅片，1,336,303,618.261,256,633,872.285.96%119.96%132.62%

光伏组件

建设工程766,261,178.09583,564,333.3823.84%65.24%73.13%

评价：

1.公司日前个主要业务中，变压器的毛利率保持较高的水平，电线电缆产品的技术

水平相对同行业来说具有较高的竞争力，但电线电缆产品的毛利率相对同行业来说表现一

般。

2.公司的太阳能硅片和光伏组件业务受08年经济危机的影响，硅片国际国内市场价

格大幅下跌，自2008年以来，多晶硅价格开始出现较大幅度的回落，到目前，国内多品

硅现货价格已由去年的500美元/千克回落至100750美元/千克，拖累了公司的太阳能.业

务的毛利率。

3.公司的电力建设工程保持了较高的毛利率和增长率。

2008年度同行业公司盈利能力对比分析:

冷资产资产销售营业管理财务

公司年度

收益率净利率毛利率费用率费用率费用率

特委由工2008年唐18.46%6.35%20.48%0.05910.0390.0116

宝胜股份2008年度0.68%0.20%9.16%0.04380.0170.019

南洋电缆2008年度12.21%0.099915.81%0.015350.015230.00047

中天科技2008年度16.62%0.0513119.32%0.070710.0233690.017633

套科材料2008年度0.96%0.005292.53%0.010115580.01732590.005007

评价：公司08年度综合产品毛利率相对同行业表现突出，处于行业领先位置，显示公司

在电力设备行业的整体市场竞争力较强。

2009年第一季度同行业盈利能力对比分析：

挣资产资产销售营业管理财务

公'年度

收益率净利率毛利率/用率超用率费用率

特变电工2009一季5.50%2%22.57%0.04810.0110.012779

宝胜股份2009一季1.90%0.68%16.68%0.07910.03260.0239

南洋电缆2009一季2.51%0.021119.27%0.019320.02172-0.04345

中天科技2009一季4.17%0.01733921.93%0.0698560.0293550.01213

鑫科材料2009一季0.35%0.002038.11%3.01705890.0249860.008242

评价：公司一季度的盈利能力继续保持同行业领先位置。

从上表对比可知，特变电工的整体盈利能力各项指标都处于同行业的领先水平，这

是公司产品和工艺的领先水平在盈利能力上的表现，公司产品的整体毛利率处于同行业的

领先水平，但从公司的细分产品的销售毛利率可以看出，公司的电线电缆行业产品的毛利

率在同行业只能排在中上水平，这个公司电线电缆产品的技术水平小相称，可以解释为公

司的成本控制力的不足。

2008年度主要合并报表企业:

注册资年度收年度利权益比

公司名称主要经营范围

本入润例

特变电工沈

73600万变E器、电抗器的设计、制造、销售、安装

阳变压器集未披露未披露100%

元和维修服务：

团有限公司

特变电工新

7()(XX)力硅及相关产品的生产、销售及相关技术的研

疆硅业有限未披露未披露85.71%

元发；太阳能产品的销售及相关技术的研发

公司

特变电工衡

52393万变压器、电抗器、互感器和中央空调的设计、

阳变压器有未披露未披露98.09%

元制造、销售及安装维修服务

限公司

特变电工山电线电缆、电工合金材料、电器机械、输变

东鲁能泰山36000万电设备、橡胶及塑料制品、铸锻件及通用零

未披露未披露75.00%

电缆有限公元部件的生产、销售：金属材料压延加工：钢

司塔、高速公路护栏生产、销售、安装

新能源系列工程的建设安装，新能源，新材

新疆新能源

1311()万料系列产品和环境设备的研制，开发，生产，

股份有限公未披露未披露42.44%

元安装及销售：电子仪器设备，电磁线的销售，

司

技术咨询服务

天津市特变

12000万

电工有限公未披露未披露55.00%变压器制造、技术研发、咨询、服务、转让

兀

司

新疆天池能

8000万铝产品开发及加工、五金交电、原煤生产、

源有限责任未披露未披露85.78%

元开发、销售、煤炭咨询服务

公司

天津市特变

6000万机电设备、五金、化工、建材、金属材料的

电工变压器未披露未披露55.00%

元批发零售、变压器、金属波纹板材制造等

有限公司

特变电工新