量化投资 课件 第7章 APT理论和多因子收益率模型_第1页
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文档简介

APT理论和多因子收益率模型套利定价理论APT

…………

因子套利定价理论APT

说明：APT称正确的因子预测是存在的，但没有说明如何找到它们APT模型：实例1

APT模型：实例2

大市值股票期望收益率(1/3)

中市值股票期望收益率(1/3)

小市值股票期望收益率(1/3)

高账面市值比股票收益率(1/3)

中账面市值比股票收益率(1/3)

低账面市值比股票收益率(1/3)APT模型：实例3

高盈利水平ROE股票收益率(1/3)

中盈利水平ROE股票收益率(1/3)

低盈利水平ROE股票收益率(1/3)

高投资水平(再投资率)收益率(1/3)

中投资水平(再投资率)收益率(1/3)

低投资水平(再投资率)收益率(1/3)多因子收益率模型模型构建基本步骤

模型分类APT模型可以分为：结构化模型与纯粹统计模型结构化模型：因子有实际含义，因子预测可被理解为对具有相似特征的股票群体的预测可将因子与特定变量相联系，使模型匹配实践者的投资经验和投资直觉根据因子暴露或因子溢价已知,可分为基本面因子模型和经济因子模型统计模型：使用统计模型可以避免受到主观判断的影响因子通常没有实际含义，缺乏解释，因子溢价和因子暴露都未知例如：主成分分析模型、最大似然因子分析模型等…………

因子结构化多因子模型

基本面因子模型

参数估计

经济因子模型

混合模型基本思想：同时包含基本面因子（因子暴露已知）和经济因子（因子溢价已知）常用因子：基本面因子：P/B、P/E、ROE等经济因子：GDP增速、通货膨胀率、利率、汇率、失业率等难点：统一考虑经济因子和基本面因子方法：零投资组合因子转换法vs

直接回归法

混合模型：因子转换

应用示例

应用示例：投资策略收益率预测：使用多因子收益率模型对标的下一期的收益率进行预测选股：选择其中预期收益率较高且大于0的标的组合构建（资产配置）：等权买入，即买入相同金额的各个选中标的持有到下一期后全部买出再平衡（

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