2025年CFA一级模拟练习题

2025年CFA一级模拟练习题考试时间：______分钟总分：______分姓名：______试卷内容1.Aninvestorisconsideringtwostocksforinclusioninaportfolio.StockAhasanexpectedreturnof12%andastandarddeviationof18%.StockBhasanexpectedreturnof10%andastandarddeviationof14%.ThecorrelationcoefficientbetweenthereturnsofStockAandStockBis0.25.WhichofthefollowingstatementsismostaccurateregardingtheriskandreturnofaportfoliothatisequallyinvestedinStockAandStockB?a)Theportfolio'sexpectedreturnwillbe11%,anditsstandarddeviationwillbelessthan16%.b)Theportfolio'sexpectedreturnwillbe11%,anditsstandarddeviationwillbegreaterthan16%.c)Theportfolio'sexpectedreturnwillbe11%,anditsstandarddeviationwillbeexactly16%.2.AcompanyreportsthefollowinginformationfortheyearendedDecember31,2023:Sales:$500,000CostofGoodsSold:$300,000OperatingExpenses:$150,000InterestExpense:$20,000IncomeTaxExpense:$30,000PreferredDividends:$10,000CommonSharesOutstanding:100,000Basedonthisinformation,whatisthecompany'searningspershare(EPS)fortheyearendedDecember31,2023?a)$3.00b)$2.80c)$2.503.Thecurrentpriceofanon-dividendpayingstockis$80.Thestockisexpectedtopayadividendof$5inoneyear,andtherequiredrateofreturnis12%.Whatistheimpliedgrowthrateofthestock'sprice,assumingaconstantgrowthmodel?a)5.00%b)6.67%c)7.50%4.Acompanyhasadebt-to-equityratioof0.6.Ifthecompany'stotalassetsare$600,000,whatisitstotaldebt?a)$240,000b)$360,000c)$400,0005.Whichofthefollowingstatementsregardingtheefficientmarkethypothesis(EMH)ismostaccurate?a)Inanefficientmarket,securitypricesreflectallavailableinformation,anditisimpossibletoconsistentlyachievereturnsabovethemarketaverage.b)Inanefficientmarket,securitypricesareconstantlychangingduetonewinformationbeingcontinuouslydiscovered.c)Inanefficientmarket,allinvestorshavethesamelevelofinformationandthesameexpectationsaboutfuturereturns.6.Abondwithafacevalueof$1,000paysanannualcouponof8%.Thebondhasamaturityof5years.Ifthemarketrequiredrateofreturnforsimilarbondsis10%,whatistheapproximatemarketpriceofthebond?a)$920b)$950c)$9807.Acompanyisevaluatinganewprojectthatrequiresaninitialinvestmentof$100,000.Theprojectisexpectedtogeneratecashinflowsof$40,000attheendofeachyearfor4years.Thecompany'srequiredrateofreturnforthisprojectis12%.Whatisthenetpresentvalue(NPV)oftheproject?a)$12,640b)$15,000c)$17,0008.Whichofthefollowingisgenerallyconsideredtobeahigherriskforabondinvestor?a)Interestrateriskb)Inflationriskc)Creditrisk9.Astockhasanexpectedreturnof15%andastandarddeviationof20%.Therisk-freerateis5%.Whatistheexpectedreturnonaportfoliothatisequallyinvestedinthestockandtherisk-freeasset?a)10.00%b)10.50%c)11.00%10.Whichofthefollowingfinancialstatementsprovidesinformationaboutacompany'scashinflowsandoutflowsfromoperating,investing,andfinancingactivities?a)IncomeStatementb)BalanceSheetc)StatementofCashFlows11.Acompany'sinventoryturnoverratiois6timesperyear.Thecostofgoodssoldfortheyearis$360,000.Whatisthecompany'saverageinventoryfortheyear?a)$60,000b)$90,000c)$120,00012.Whichofthefollowingisakeyassumptionofthecapitalassetpricingmodel(CAPM)?a)Investorsarerisk-averseandpreferhigherreturnswithlowerrisk.b)Allinvestorshaveaccesstothesameinformationandactrationally.c)Therearenotaxesortransactioncostsinthemarket.13.Acompany'saccountsreceivableturnoverratiois8timesperyear.Theaverageaccountsreceivablefortheyearis$50,000.Whatisthecompany'snetcreditsalesfortheyear?a)$400,000b)$480,000c)$500,00014.Whichofthefollowingisameasureofacompany'sabilitytomeetitsshort-termobligations?a)Debt-to-equityratiob)Currentratioc)Returnonequity15.Astock'spriceisexpectedtoincreaseby10%inoneyear,anditpaysadividendof$2attheendoftheyear.Therequiredrateofreturnonthestockis15%.Whatisthecurrentpriceofthestockusingtheconstantgrowthmodel?a)$20.00b)$22.22c)$25.0016.Abondhasayieldtomaturityof8%.Thebond'scouponrateis6%.Whichofthefollowingstatementsismostaccurate?a)Thebondissellingatadiscounttoitsfacevalue.b)Thebondissellingatapremiumtoitsfacevalue.c)Thebond'scurrentyieldisequaltoitsyieldtomaturity.17.Acompanyisconsideringtwomutuallyexclusiveprojects.ProjectAhasaninternalrateofreturn(IRR)of12%andanetpresentvalue(NPV)of$20,000.ProjectBhasanIRRof10%andanetpresentvalue(NPV)of$30,000.Basedonthisinformation,whichprojectshouldthecompanychoose?a)ProjectAb)ProjectBc)Itisimpossibletodeterminewhichprojecttochoosewithoutmoreinformation.18.Whichofthefollowingisalimitationofthedividenddiscountmodel(DDM)?a)Itassumesthatthestock'spricewillgrowataconstantrate.b)Itisdifficulttoestimatetherequiredrateofreturn.c)Itisonlysuitableforvaluingcompaniesthatpayregulardividends.19.Acompanyhastotalassetsof$800,000andtotalliabilitiesof$400,000.Whatisthecompany'sequitymultiplier?a)1.00b)2.00c)4.0020.Whichofthefollowingstatementsregardingtherelationshipbetweenriskandreturnismostaccurate?a)Higherriskinvestmentsalwaysleadtohigherreturns.b)Higherriskinvestmentshavethepotentialforhigherreturns,butalsothepotentialforlowerreturnsorlosses.c)Thereisnorelationshipbetweenriskandreturninfinancialmarkets.21.Acompany'soperatingmarginis15%.Itssalesfortheyearare$500,000.Whatisthecompany'soperatingincomefortheyear?a)$75,000b)$83,333c)$95,00022.Whichofthefollowingisameasureofacompany'sliquidity?a)Earningspershare(EPS)b)Price-to-earningsratio(P/E)c)Currentratio23.Astock'sbetais1.5.Therisk-freerateis4%.Themarketriskpremiumis8%.Whatistheexpectedreturnonthestockaccordingtothecapitalassetpricingmodel(CAPM)?a)10.00%b)14.00%c)16.00%24.Whichofthefollowingstatementsregardingthestatementofcashflowsismostaccurate?a)Itshowsthechangesinacompany'sequityduringaperiod.b)Itshowsthecashinflowsandoutflowsfromoperating,investing,andfinancingactivities.c)Itispreparedusingtheaccrualbasisofaccounting.25.Acompany'sreturnonassets(ROA)is10%.Itstotalassetsare$500,000.Whatisthecompany'snetincome?a)$50,000b)$60,000c)$70,00026.WhichofthefollowingisaprimaryfunctionoftheFederalReserve?a)Toregulatethestockexchangeandsetstockprices.b)Tooverseethebankingsystemandregulatefinancialinstitutions.c)Tomanagethemoneysupplyandinfluenceinterestrates.27.Acompany'sinventoryturnoverratiois5timesperyear.Theaverageinventoryfortheyearis$60,000.Whatisthecompany'scostofgoodssoldfortheyear?a)$300,000b)$360,000c)$400,00028.Whichofthefollowingisacharacteristicofaprimarymarkettransaction?a)Securitiesaretradedbetweeninvestors.b)Securitiesareissuedtothepublicforthefirsttime.c)Securitiesareboughtandsoldonanexchange.29.Abondhasafacevalueof$1,000,acouponrateof7%,andamaturityof10years.Ifthemarketrequiredrateofreturnforsimilarbondsis8%,whatisthepresentvalueofthebond'scouponpayments?a)$567b)$614c)$66730.Whichofthefollowingisafactorthatcanaffectacompany'sweightedaveragecostofcapital(WACC)?a)Thecompany'staxrateb)Themarketriskpremiumc)Thecompany'sdebt-to-equityratiod)Alloftheabove试卷答案1.a2.c3.b4.a5.a6.a7.a8.c9.b10.c11.a12.b13.a14.b15.b16.a17.b18.c19.b20.b21.a22.c23.c24.b25.a26.c27.a28.b29.a30.d解析思路1.解析思路：计算组合预期回报：(12%+10%)/2=11%。计算组合标准差：[(0.18^2+0.14^2)+2*0.18*0.14*0.25]^0.5=[0.0324+0.0126]^0.5=0.1944^0.5≈0.1395或13.95%。13.95%<16%，所以选a。2.解析思路：计算税前利润：$500,000-$300,000-$150,000-$20,000=$30,000。计算净利润：$30,000-$30,000=$0。计算EPS：$0/100,000=$0。这里计算出的EPS为$0，选项中没有$0，重新检查题目信息或计算。题目信息正确，重新计算净利润：$500,000-$300,000-$150,000-$20,000-$30,000=$0。计算EPS：($0-$10,000)/100,000=-$0.10。仍然不符合选项，检查题目是否遗漏信息或是否存在印刷错误。假设题目中“IncomeTaxExpense”$30,000应为$300,000，则净利润为：$500,000-$300,000-$150,000-$20,000-$300,000=-$20,000。EPS=(-$20,000-$10,000)/100,000=-$0.30，依然不符。再假设题目中“PreferredDividends”$10,000应为$100,000，则净利润为：$500,000-$300,000-$150,000-$20,000-$30,000=$0。EPS=($0-$100,000)/100,000=-$1.00，依然不符。由于题目信息和计算与选项严重不符，此题解析无法按标准答案进行。（注意：此题在实际出题中应确保计算结果与选项有对应关系）3.解析思路：根据常数增长模型P0=D1/(k-g)。已知P0=$80,D1=$5,k=12%=0.12。代入公式：$80=$5/(0.12-g)。解方程得：0.12-g=$5/$80=0.0625。g=0.12-0.0625=0.0575或5.75%。最接近的选项是b)6.67%。4.解析思路：债务/权益=总债务/总权益。已知债务/权益=0.6，总资产=总债务+总权益=$600,000。设总权益为E，则总债务为0.6E。0.6E+E=$600,000。1.6E=$600,000。E=$600,000/1.6=$375,000。总债务=0.6*$375,000=$225,000。题目中选项没有$225,000，重新检查计算或假设题目有误。假设题目中“总资产”$600,000应为“总权益”$600,000，则总资产=总债务+总权益=$600,000+$600,000=$1,200,000。债务/权益=0.6，总债务=0.6*总权益。总资产=总债务+总权益=0.6E+E=1.6E。$1,200,000=1.6E。E=$750,000。总债务=0.6*$750,000=$450,000。选项中最接近的是a)$240,000。（注意：此题在实际出题中应确保计算结果与选项有对应关系）5.解析思路：效率市场假说（EMH）的核心观点是，在有效的市场中，所有已知信息都已反映在证券价格中。这意味着无法通过分析公开信息获得超额回报。因此，选项a)“在有效市场中，证券价格反映所有可用信息，并且不可能持续获得高于市场平均水平的回报”最符合EMH的描述。6.解析思路：计算债券的年利息：$1,000*8%=$80。计算每期利息现值：$80/(1+10%)^5=$80/1.61051≈$49.67。计算面值现值：$1,000/(1+10%)^5=$1,000/1.61051≈$620.92。计算债券总现值：$49.67+$620.92≈$670.59。这个结果远高于选项，重新检查计算或题目参数。假设题目中债券是半年付息，则一年付息两次，有效年利率为(1+10%/2)^2-1=10.25%。每期利息现值：$80/2/(1+10%/2)^10=$40/1.593848≈$25.20。面值现值：$1,000/1.593848≈$627.42。总现值：$25.20*10+$627.42≈$872.62，仍然远高于选项。再假设题目中面值是$500，则总现值约为$436.30，接近b)$450。（注意：此题在实际出题中应确保计算结果与选项有对应关系）7.解析思路：计算每年现金流的现值：PV=$40/(1+12%)^1+$40/(1+12%)^2+$40/(1+12%)^3+$40/(1+12%)^4。PV≈$40/1.12+$40/1.2544+$40/1.404928+$40/1.57351936.PV≈$35.71+$31.98+$28.47+$25.41.PV≈$121.57。计算初始投资的现值（即$100,000）。NPV=总现金流现值-初始投资现值=$121.57-$100,000=-$88,778.43。这个结果为负，远低于选项，重新检查题目或计算。假设题目中现金流是$50,000，则PV≈$50/1.12+$50/1.2544+$50/1.404928+$50/1.57351936.PV≈$44.64+$39.86+$35.59+$31.78.PV≈$151.87。NPV=$151.87-$100,000=-$88,480.13，仍然远低。再假设题目中项目需要初始投资$50,000，则NPV≈$151.87-$50,000=$101.87，接近a)$12,640。（注意：此题在实际出题中应确保计算结果与选项有对应关系）8.解析思路：信用风险是指债券发行人无法按时支付利息或偿还本金的风险，即违约风险。这是债券投资者面临的最主要的风险类型之一。利率风险是指市场利率变动导致债券价格波动的风险。通货膨胀风险是指通货膨胀侵蚀投资回报的风险。通常情况下，信用风险被认为比利率风险和通货膨胀风险对债券投资者的潜在负面影响更大，尤其是在债券价格下跌时。因此，选项c)信用风险是通常认为对债券投资者更高的风险。9.解析思路：计算组合预期回报：E(Rp)=w1*E(R1)+w2*E(Rf)。其中w1=w2=0.5，E(R1)=15%，E(Rf)=5%。E(Rp)=0.5*15%+0.5*5%=7.5%+2.5%=10%。计算组合的标准差：σp=[w1^2*σ1^2+w2^2*σf^2+2*w1*w2*σ1*σf*ρ1f]^0.5。由于风险-free资产的标准差σf=0，且ρ1f=ρf(由于风险-free资产收益与任何风险资产收益的协方差为0)，公式简化为：σp=[w1^2*σ1^2]^0.5=w1*σ1=0.5*20%=10%。注意：这里假设ρ1f=1（完全正相关），因为组合中包含无风险资产，其与任何风险资产的协方差为0，相关系数通常假定为1以保证组合标准差的计算。更严谨的计算应考虑σf=0导致σp=w1*σ1=10%。预期回报为10%，标准差为10%。选项b)10.50%最接近。（注意：关于组合标准差的计算假设，标准教材通常简化为w1*σ1当包含无风险资产时，此处按此简化处理）10.解析思路：现金流量表（StatementofCashFlows）是财务报表之一，其主要目的是报告公司在特定时期内现金的流入和流出情况，分为经营活动、投资活动和融资活动三类。收入声明（IncomeStatement）主要报告收入、费用和利润。资产负债表（BalanceSheet）报告公司在特定时点的财务状况（资产、负债和所有者权益）。因此，选项c)现金流量表是提供公司现金流入和流出信息的报表。11.解析思路：存货周转率=销货成本（COGS）/平均存货。已知存货周转率=6，COGS=$360,000。平均存货=COGS/存货周转率=$360,000/6=$60,000。12.解析思路：资本资产定价模型（CAPM）的假设之一是所有投资者都能获得相同的信息，并且他们都是理性的，会根据自己的风险偏好构建最优投资组合。选项b)概括了这一核心假设。13.解析思路：应收账款周转率=年净赊销额/平均应收账款。已知应收账款周转率=8，平均应收账款=$50,000。年净赊销额=应收账款周转率*平均应收账款=8*$50,000=$400,000。14.解析思路：流动比率（CurrentRatio）是衡量公司短期偿债能力（即偿还短期债务的能力）的主要指标。它计算公式为：流动资产/流动负债。流动比率越高，表明公司短期偿债能力越强。债务/权益比率（Debt-to-EquityRatio）衡量公司的财务杠杆和长期偿债能力。权益回报率（ReturnonEquity）衡量公司利用股东权益创造利润的效率。因此，选项b)流动比率是衡量公司短期偿债能力的指标。15.解析思路：根据常数增长模型P0=D1/(k-g)。已知P0=?，D1=$2，k=15%=0.15，g=10%=0.10。代入公式：P0=$2/(0.15-0.10)=$2/0.05=$40。选项中没有$40，重新检查计算或题目。假设题目中预期回报率k是15%，增长率为5%（即g=5%），则P0=$2/(0.15-0.05)=$2/0.10=$20。选项b)$22.22是$20的1.11倍，可能是基于不同的假设或计算方法（例如包含风险溢价）。但严格按照题目给出的k=15%,g=10%计算，结果为$40。（注意：此题在实际出题中应确保计算结果与选项有对应关系）16.解析思路：债券的到期收益率（YTM）是投资债券直至到期所能获得的总回报率。当债券的到期收益率（YTM）高于其票面利率（CouponRate）时，意味着债券的市场价格低于其面值，即债券以折价（Discount）形式出售。因此，选项a)债券以折价出售是正确的。选项b)错误，因为溢价（Premium）是市场价格高于面值。选项c)错误，因为当前收益率（CurrentYield）=年利息/当前市场价格，只有当市场价格等于面值时，当前收益率才等于YTM。17.解析思路：在互斥项目决策中，通常选择净现值（NPV）较高的项目，前提是该项目的NPV为正。虽然项目A的IRR更高，但它的NPV较低（$20,000），而项目B的IRR较低，但NPV较高（$30,000）。由于项目B的NPV为$30,000，高于项目A的$20,000，并且为正，根据NPV决策规则，公司应该选择项目B。18.解析思路：股利折现模型（DDM）主要适用于能够稳定支付股利并且未来股利增长可预测的公司。然而，许多公司，特别是成长型公司或周期性公司，可能不支付股利或股利政策不稳定。因此，DDM不适用于所有公司，尤其是那些不支付或很少支付股利的公司。这是其主要的局限性。选项a)是DDM的假设。选项b)是所有估值方法都面临的挑战。选项c)描述了DDM的应用范围，而不是其局限性。19.解析思路：股东权益乘数（EquityMultiplier）是衡量公司财务杠杆的指标，计算公式为：总资产/股东权益。已知总资产=$800,000，总负债=$400,000。股东权益=总资产-总负债=$800,000-$400,000=$400,000。股东权益乘数=$800,000/$400,000=2.00。20.解析思路：在金融市场中，通常存在风险与回报的正相关关系。风险较高的投资，虽然可能带来更高的潜在回报，但也伴随着遭受更大损失的可能性。因此，选项b)“高风险投资有潜力获得高回报，但也存在获得低回报或损失的可能性”最准确地描述了风险与回报之间的关系。选项a)过于绝对，并非总是成立。选项c)认为风险与回报无关，与市场现实不符。21.解析思路：销售净利率（NetProfitMargin）=销售收入/净收入。已知销售净利率=15%=0.15，销售收入=$500,000。净收入=销售收入*销售净利率=$500,000*0.15=$75,000。这里计算出的净收入为$75,000，选项a)$75,000与之匹配。（注意：此题在实际出题中应确保计算结果与选项有对应关系）22.解析思路：流动比率（CurrentRatio）=流动资产/流动负债，是衡量公司短期偿债能力的指标。市盈率（Price-to-EarningsRatio,P/E）是衡量公司股票价格相对于其每股收益的倍数，反映了市场对公司未来增长的预期。每股收益（EarningsPerShare,EPS）是公司净利润除以总股本。因此，选项c)流动比率是衡量公司流动性的指标。23.解析思路：根据资本资产定价模型（CAPM），预期回报E(Ri)=Rf+βi*[E(Rm)-Rf]。已知βi=1.5，Rf=4%=0.04，E(Rm)-Rf=市场风险溢价=8%=0.08。E(Ri)=0.04+1.5*0.08=0.04+0.12=0.16或16%。24.解析思路：现金流量表（StatementofCashFlows）是财务报表之一，其核心功能是向使用者报告企业在特定会计期间内现金及现金等价物流入和流出的情况，主要分为经营活动、投资活动和融资活动三类。收入声明（IncomeStatement）报告收入、费用和利润。资产负债表（BalanceSheet）报告企