CFA一级考试重点笔记及错题含答案

2026年CFA一级考试重点笔记及错题含答案一、选择题（共20题，每题1.5分）1.公司治理与风险管理某跨国公司采用分散式治理结构，其主要子公司在东欧市场运营。根据CFALevelI教材，以下哪项措施最能降低该子公司与母公司之间的代理成本？A.实施严格的绩效考核与股权激励B.提高子公司管理层持股比例C.建立跨文化沟通培训机制D.设立独立的内部审计部门2.固定收益定价一只5年期美国国债，票面利率为3%，面值为1000美元，当前市场收益率为2.5%。该债券的久期（MacD）最接近于：A.4.2年B.4.8年C.5.1年D.5.4年3.权益投资分析某新兴市场公司2025年每股收益为2美元，预期未来三年将以15%的复合增长率增长，之后进入稳定增长阶段，年增长率为5%。假设要求收益率为12%，该股票的内在价值最接近：A.25.5美元B.28.3美元C.30.1美元D.32.4美元4.衍生品定价一份欧式看涨期权，标的股票当前价格为50美元，执行价为55美元，无风险利率为2%，波动率为30%，期限为6个月。根据Black-Scholes模型，该期权的理论价值最接近：A.2.1美元B.2.4美元C.2.7美元D.3.0美元5.道德与专业准则一位CFA持证人发现其客户持有某公司大量股票，而该公司即将发布利好财报。该持证人决定提前告知客户以获取更高佣金。根据CFA协会道德准则，该行为违反了：A.公平交易（FairDealing）B.诚信（Integrity）C.专业胜任能力（ProfessionalCompetence）D.客户优先（ClientPriority）6.公司估值某公司2025年自由现金流为100百万美元，预计未来五年将以10%的复合增长率增长，之后进入稳定增长阶段，年增长率为4%。假设加权平均资本成本（WACC）为8%，该公司的企业价值最接近：A.2000百万美元B.2250百万美元C.2500百万美元D.2750百万美元7.投资组合管理某投资组合包含股票A（权重40%，标准差20%）、股票B（权重30%，标准差25%），两只股票的相关系数为0.4。该投资组合的整体方差最接近：A.0.0184B.0.0221C.0.0256D.0.02928.货币时间价值一笔10年期的零息债券，面值为1000美元，当前市场价格为714.29美元。该债券的年化收益率最接近：A.5.0%B.5.5%C.6.0%D.6.5%9.另类投资某私募股权基金投资于一家未上市企业，初始投资5000万美元，承诺在5年内退出。假设最终退出时获得1.5倍的杠杆回报，基金管理费为2%，则基金的管理人净收益最接近：A.4500万美元B.5000万美元C.5500万美元D.6000万美元10.市场有效性假设某市场完全有效，以下哪项陈述最符合有效市场假说（EMH）？A.股票价格完全反映历史数据B.投资者可以持续通过基本面分析获得超额收益C.市场情绪不会影响资产定价D.技术分析在长期投资中更有效11.利率风险管理一家银行持有大量5年期固定利率贷款，为对冲利率上升风险，最适合的工具是：A.看涨期权（CallOption）B.看跌期权（PutOption）C.利率互换（InterestRateSwap）D.货币互换（CurrencySwap）12.财务报表分析某公司2025年流动比率为2.5，速动比率为1.5。假设存货周转率为6次，则该公司的现金转换周期（CCC）最接近：A.60天B.75天C.90天D.105天13.房地产投资某商业地产项目年租金收入为500万美元，运营费用为150万美元，资本化率（CapRate）为8%。该项目的市场价值最接近：A.5000万美元B.6250万美元C.7500万美元D.8750万美元14.商品投资一位投资者购买了一批原油期货合约，每桶价格50美元，初始保证金要求为每手1000美元。若原油价格下跌至45美元，且交易所维持15%的维持保证金水平，则该投资者的追加保证金要求最接近：A.500美元B.750美元C.1000美元D.1250美元15.ESG投资根据CFA教材，以下哪项属于环境（E）因素中的温室气体排放（GHG）指标？A.水资源消耗强度B.员工满意度C.产品召回率D.研发投入占比16.并购分析A公司拟收购B公司，交易对价为每股60美元，B公司当前股价为50美元。若A公司需发行1.2亿股以收购B公司，且交易中包含50%的现金支付，则A公司的股权稀释率最接近：A.5%B.10%C.15%D.20%17.投资组合构建某保守型投资者希望构建一个低风险投资组合，以下哪项配置最符合其需求？A.60%股票+40%债券B.30%股票+70%债券C.80%股票+20%债券D.50%股票+50%现金18.财务报表分析某公司2025年总资产周转率为1.5次，权益乘数为2.5。假设净利润率为10%，则该公司的净资产收益率（ROE）最接近：A.25%B.30%C.35%D.40%19.私募股权投资一只成长型私募股权基金投资于一家科技公司，初始投资1亿美元，目标回报率为3倍。若项目运营成本为2000万美元，则项目退出时需实现的总收益最接近：A.2.2亿美元B.2.5亿美元C.2.8亿美元D.3.0亿美元20.量化分析根据历史数据，某股票的月收益率标准差为15%，无风险月收益率为1%。假设股票与市场的相关系数为0.6，市场波动率为10%，则该股票的Alpha值最接近：A.0.5%B.1.0%C.1.5%D.2.0%二、计算题（共5题，每题4分）21.固定收益估值一只6年期付息债券，票面利率为5%，面值1000美元，每半年付息一次。若市场收益率为6%，计算该债券的当前价格及久期（MacD）。22.公司估值某公司2025年自由现金流为100百万美元，预计未来三年增长率为20%，之后进入稳定增长阶段，年增长率为5%。WACC为10%，计算该公司的股权价值。23.衍生品定价一份美式看跌期权，标的股票当前价格50美元，执行价55美元，无风险利率2%，波动率30%，期限6个月，股息率1%。计算该期权的理论价值。24.投资组合优化某投资组合包含股票X（权重40%，预期回报率12%，标准差20%）和股票Y（权重60%，预期回报率8%，标准差15%），两只股票的相关系数为0.3。计算该组合的预期回报率和整体方差。25.财务比率分析某公司2025年财务数据：总资产周转率1.5，权益乘数2.5，净利润率10%，留存比率60%。计算该公司的可持续增长率和股权自由现金流（FCFE）。三、简答题（共5题，每题6分）26.公司治理解释“利益相关者理论”与“股东至上主义”的主要区别，并说明在跨国公司治理中如何平衡两者。27.风险管理描述三种常见的市场风险对冲工具，并说明其在投资组合管理中的应用场景。28.ESG投资阐述ESG投资框架中的“S”（社会）维度，并举例说明如何评估一家公司的社会责任表现。29.并购分析分析横向并购与纵向并购的主要区别，并说明并购后整合的关键步骤。30.衍生品定价解释Black-Scholes模型中希腊字母“Delta”的含义，并说明其在期权交易中的风险管理作用。答案及解析选择题答案1.B2.A3.B4.C5.A6.C7.B8.C9.A10.A11.C12.B13.B14.B15.A16.B17.B18.A19.C20.B选择题解析1.B：提高子公司管理层持股比例能直接激励其与母公司利益一致，降低代理成本。2.A：使用Excel或债券定价公式计算，久期约为4.2年。3.B：采用两阶段DDM模型，计算现值后得出28.3美元。4.C：根据Black-Scholes公式计算，期权价值约为2.7美元。5.A：违反公平交易原则，客户未获得同等信息。6.C：使用DCF模型，企业价值约2500百万美元。7.B：计算组合方差为0.0221（公式：0.160.160.40.6+0.250.250.30.7+20.40.30.250.40.6）。8.C：零息债券收益率=ln(1000/714.29)/10≈6.0%。9.A：杠杆回报=50001.5=7500万美元，扣除5000万美元本金和100万美元管理费，净收益4500万美元。10.A：EMH认为价格完全反映所有信息，包括历史数据。11.C：利率互换可用于对冲浮动利率贷款风险。12.B：CCC=365/2.5-365/1.5-365/6=75天。13.B：市场价值=500/8%=6250万美元。14.B：亏损=50-45=5美元/桶，每手亏损500美元，维持保证金=100015%=150美元，需追加750美元。15.A：温室气体排放属于E因素中的环境足迹指标。16.B：总发行股数=1.2亿/5060=1.44亿，稀释率=(1.44亿-1.2亿)/1.2亿=20%，但实际股权稀释率=20%-50%20%=10%。17.B：保守型组合通常30%股票+70%债券。18.A：ROE=1.52.510%=37.5%，最接近25%。19.C：总收益=1亿3+2000万=2.2亿美元。20.B：Alpha=0.610%-115%-11=1.0%。计算题答案及解析21.债券定价-价格：PV(票息)=5/2PVIFA(3%,12)+1000PVIF(3%,12)=23.53+835.43=858.96美元-久期：DP=∑(tCFt/PV)t=4.2年-解析：使用Excel或债券定价公式计算，久期反映债券对利率变化的敏感度。22.公司估值-自由现金流：2025年100，2026年120，2027年144，2028年150.8-终值：150.8/(10%-5%)=3016百万美元-股权价值：100/(1.1)^1+120/(1.1)^2+144/(1.1)^3+3016/(1.1)^3=2830百万美元-解析：DCF模型适用于高增长后稳定的企业。23.看跌期权定价-BS公式：-5055/(e^(0.020.5)√0.5)N(-0.698)-55e^(-0.020.5)N(-0.803)+55/(e^(0.020.5)√0.5)N(-0.803)-价值：7.6美元-解析：美式期权需考虑提前行权可能性。24.投资组合优化-预期回报率：12%40%+8%60%=9.6%-方差：0.040.160.40.6+0.06250.250.30.7+20.40.30.250.50.3=0.0084-解析：组合风险受相关性影响。25.财务比率分析-可持续增长率：ROE留存比率=37.5%60%=22.5%-FCFE：净利润留存比率=净利润60%-解析：FCFE反映股东可获得的现金流。简答题答案及解析26.公司治理-利益相关者理论强调企业需平衡股东、员工、客户等各方利益；股东至上主义仅关注股东利益最大化。跨国公司需结合当地法律和文化调整治理结构。27