2025年财务管理（荆新版）资本成本与资本结构预测测试卷

2025年财务管理（荆新版）资本成本与资本结构预测测试卷考试时间：______分钟总分：______分姓名：______一、单项选择题（本大题共10小题，每小题2分，共20分。在每小题列出的四个选项中，只有一个是符合题目要求的，请将正确选项前的字母填在题后的括号内。）1.下列各项中，通常被认为是在计算加权平均资本成本时更常用的权重是（）。A.账面价值权重B.市场价值权重C.目标价值权重D.历史价值权重2.假设某公司发行面值为1000元，票面利率为8%，期限为5年，每年付息一次的债券，发行价格为950元。该公司所得税税率为25%。该债券的税后债务成本最接近于（）。A.6.0%B.6.8%C.8.0%D.8.4%3.根据股利增长模型（DGM），如果预计某公司下一期股利为2元，股票当前市价为20元，股利增长率为5%，则该股票的预期收益率为（）。A.5.0%B.7.5%C.10.0%D.10.5%4.资本资产定价模型（CAPM）中的贝塔系数（β）衡量的是（）。A.股票的个别风险B.股票的系统性风险C.市场的整体风险D.无风险资产的收益率5.某公司普通股的预期收益率为12%，无风险收益率为4%，市场平均收益率为10%。根据CAPM模型，该公司普通股的贝塔系数为（）。A.0.33B.0.67C.1.00D.1.506.优先股成本通常高于债务成本的主要原因是（）。A.优先股股利在税前支付B.优先股投资风险高于债务C.优先股没有到期日D.优先股股利固定且优先于普通股7.在其他因素不变的情况下，如果一家公司的财务杠杆增加，那么其（）。A.经营杠杆会下降B.总杠杆会下降C.每股收益（EPS）对销售额变化的敏感性会降低D.每股收益（EPS）对销售额变化的敏感性会提高8.销售百分比法预测外部融资需求时，下列项目中通常被认为与销售额保持稳定百分比关系的是（）。A.短期借款B.应付账款C.公司债券D.留存收益9.某公司预计下年销售额为1000万元，目前的资产负债表显示总资产为800万元，总负债为400万元。假设敏感资产和敏感负债的销售额百分比为60%和30%，公司预计利润留存率为40%。那么，该公司下年的外部融资需求为（）万元。A.80B.120C.160D.20010.MM理论在无关论前提下的核心观点是（）。A.财务杠杆不影响公司价值B.财务杠杆会降低公司价值C.公司价值取决于经营收益D.公司价值取决于市场利率二、多项选择题（本大题共5小题，每小题3分，共15分。在每小题列出的五个选项中，有多项是符合题目要求的，请将正确选项前的字母填在题后的括号内。多选、少选或错选均不得分。）1.下列各项中，属于计算公司综合资本成本（WACC）需要考虑的因素有（）。A.各种融资方式的个别资本成本B.各种融资方式的账面价值权重C.公司的所得税税率D.目标资本结构E.市场价值权重2.影响公司资本成本的因素可能包括（）。A.公司的经营风险B.公司的财务风险C.无风险利率D.市场风险溢价E.融资方式的选择3.销售百分比法预测外部融资需求时，需要考虑的因素包括（）。A.基期销售额B.敏感资产与销售额的百分比C.敏感负债与销售额的百分比D.预计利润留存率E.公司的股利政策4.经营杠杆效应的存在意味着（）。A.固定成本在总成本中占比越高，利润变动幅度越大B.变动成本在总成本中占比越高，利润变动幅度越大C.销售额变动会引起息税前利润（EBIT）更大幅度的变动D.销售额变动会引起每股收益（EPS）更大幅度的变动E.经营风险越高5.资本结构理论主要包括（）。A.MM理论B.优序融资理论C.代理理论D.资本资产定价模型（CAPM）E.可持续增长率模型三、计算题（本大题共4小题，每小题5分，共20分。请列出计算步骤，列出公式和计算过程，结果保留小数点后两位。）1.某公司发行面值为1000元，票面利率为9%，期限为10年，每年付息一次的债券，发行价格为1100元。该公司所得税税率为20%。计算该债券的税前债务成本。2.某公司普通股的当前市价为25元，预计下一期股利为1元，股利预计每年增长6%。计算该普通股的成本（使用DGM模型）。3.某公司财务杠杆系数（DFL）为2，预计息税前利润（EBIT）为100万元。计算该公司预计的每股收益（EPS）。假设所得税税率为30%。4.某公司预计下年销售额为500万元，目前的资产负债表显示总资产为400万元，总负债为200万元。假设敏感资产和敏感负债的销售额百分比为70%和30%，公司预计利润留存率为50%。计算该公司下年的外部融资需求。四、简答题（本大题共3小题，每小题5分，共15分。请简要回答下列问题。）1.简述个别资本成本和综合资本成本的区别与联系。2.简述经营杠杆、财务杠杆和总杠杆的含义及其之间的关系。3.简述销售百分比法预测外部融资需求的步骤。五、论述题（本大题共1小题，10分。请结合所学知识，回答下列问题。）结合资本资产定价模型（CAPM），分析影响公司普通股成本的主要因素，并阐述这些因素如何影响公司资本结构决策。试卷答案一、单项选择题1.B2.B3.C4.B5.B6.B7.D8.B9.A10.A二、多项选择题1.A,C,D,E2.A,B,C,D,E3.A,B,C,D4.A,C,E5.A,B,C三、计算题1.解析思路：债务成本是使得债券未来现金流量（利息+本金）现值等于债券发行价格的折现率。税前债务成本是计算前使用。采用迭代法或财务计算器求解。答案：Kd=?;PV=-1100;PMT=1000*9%=90;FV=1000;N=10;CPTI/Y=7.36%税前债务成本为7.36%。2.解析思路：使用股利增长模型公式Ke=D1/P0+g。D1是下一期预期股利，P0是当前股价，g是股利增长率。答案：Ke=1*(1+6%)/25+6%=4%+6%=10%普通股成本为10%。3.解析思路：财务杠杆系数(DFL)定义为一元EBIT变化引起的EPS变化幅度。DFL=%ΔEPS/%ΔEBIT。也可以用公式DFL=EBIT/(EBIT-I)。已知DFL和EBIT，可求I，再根据EPS=(EBIT-I)(1-T)/N计算EPS。此处假设没有优先股和普通股数量变化，简化为EPS=(EBIT-I)(1-T)。答案：DFL=2;EBIT=100万;EPS=?;T=30%I=EBIT/DFL=100/2=50万EPS=(EBIT-I)(1-T)=(100-50)*(1-30%)=50*70%=35万预计的每股收益为35万元。（注：题目未给流通股数N，按每股收益定义简化计算）4.解析思路：销售百分比法预测AFN公式：AFN=(ΔA/ΔS)ΔS-(ΔL/ΔS)ΔS-ΔRE。其中ΔA/ΔS和ΔL/ΔS是敏感百分比，ΔS是销售额增长额，ΔRE是留存收益增加额。ΔS=预计销售额-基期销售额。ΔRE=预计利润*留存率。假设基期销售额为S0，预计销售额为S1，则ΔS=S1-S0。但题目只给预计销售额S1，可理解为ΔS=S1-S0=S1-S0=0。或者题目意图是S1=500万，则ΔS=500万。需要明确ΔS的含义。按常规AFN公式，AFN=(70%*500)-(30%*500)-(500*预计利润率*50%)。但预计利润率未知。若题目隐含利润率，需计算。假设题目意在考察敏感项目变动部分，则AFN=(敏感资产增加-敏感负债增加)=70%*ΔS-30%*ΔS=(70%-30%)*ΔS=40%*ΔS。若ΔS=500万，AFN=0.4*500=200万。若ΔS=0，AFN=0。需根据对题意的理解选择。更严谨的题目会给出利润率或基期销售额。此处按ΔS=500万计算。答案：假设ΔS=预计销售额增加额=500万元。敏感资产增加=70%*ΔS=70%*500=350万元敏感负债增加=30%*ΔS=30%*500=150万元预计利润=(预计销售额-敏感资产总额-敏感负债总额)/基期销售额利润率=(500-350-150)/S0*利润率。但S0未知。若按ΔS=500万直接计算AFN=敏感资产增加-敏感负债增加=350-150=200万元。或者按公式AFN=(ΔA/ΔS)ΔS-(ΔL/ΔS)ΔS-ΔRE=70%*500-30%*500-(预计利润*50%)。若假设基期利润率能支撑留存收益，则AFN=200-(100*50%)=150万。但最简可能是考察百分比变动。AFN=(70%-30%)*500=200万。外部融资需求为200万元。（此处对ΔS和利润率等细节的假设可能影响最终结果，标准答案需基于题目完整表述）四、简答题1.解析思路：区别在于计算对象和范围。个别资本成本是单一融资方式（债务、优先股、普通股）的成本；综合资本成本是公司所有融资方式按其市场价值权重的加权平均成本。联系在于，综合资本成本是公司个别资本成本的加权组合，是公司融资决策（资本结构）的基础。2.解析思路：经营杠杆(DFL)是息税前利润变动对销售额变动的敏感度，反映固定成本影响。财务杠杆(DFL)是每股收益变动对息税前利润变动的敏感度，反映负债利息影响。总杠杆(DTL)是每股收益变动对销售额变动的敏感度，是经营杠杆和财务杠杆的乘积，反映总杠杆效应。三者衡量的是不同层面的杠杆和风险。3.解析思路：步骤包括：1)确定基期财务报表；2)划分敏感项目与非敏感项目；3)计算各敏感项目占基期销售额的百分比；4)预测未来销售额；5)用百分比乘以未来销售额，预测未来敏感项目金额；6)预测未来非敏感项目金额；7)计算未来总资产需求；8)预测未来敏感负债（自发性负债）金额；9)预测未来留存收益增加额；10)计算外部融资需求(AFN=未来总资产-未来总负债-未来留存收益增加额)。五、论述题解析思路：结合CAPM公式Ke=Rf+β×(Rm-Rf)分析。*无风险利率(Rf)：影响所有融资成本的基础水平。Rf上升，Ke上升。*贝塔系数(β)：衡量公司股票的系统风险。β越高，风险越大，投资者要求回报越高，Ke越高。*市场风险溢价(Rm-Rf)：反映市场整体风险溢价。Rm-Rf越高，对风险较高的股票要求