电力行业研究报告

电力行业研究报告（部分摘要）2004年11月一、概述二、电力行业现状分析三、电力行业影响因素分析四、电力行业供给与需求分析五、电力行业竞争态势分析目录

近年来，中国经济强劲增长，消费与产业结构优化升级，城镇化步伐加快，投资快速增长，给电力行业带来良好机遇，电力产业高速增长，行业整体收入和利润水平连年上升。但另一方面，电力行业投资过热，国家着手进行宏观调控，投资风险加大，随着电力体制改革的深入，行业竞争格局将发生重大变化，即将重新洗牌。中国经济近年来保持持续高速增长，在经历了前一轮波动，自2001年下半年起进入新一轮的经济增长，正处于经济景气扩。2005年，预计中国经济发展将呈现以下趋势：物价总水平趋于平稳；货币政策由偏紧转向中性；财政赤字率有望继续下降；四大因素推动经济持续增长；就业矛盾缓和；宏观调控着力点鲜明，措施更趋灵活；固定资产投资增幅将回落到正常区间。电力行业的供给与需求与GDP具有强相关性，近年来，宏观经济发展势头良好，电力行业需求增长十分强劲，自2003年出现电力严重缺口后，电力投资增长迅猛，电力装机容量增长明显加快，发电量逐年上升。但目前仍存在较大电力缺口，拉闸限电现象突出，从长远来看，我国每年至少要新增装机容量应以每年14％的速度增长才能确保我国经济发展的电力需求；与此同时工业化水平的演进将使电力消耗水平下降，电力需求将放缓，受电力投资以及对高能耗行业的宏观调控影响，我国的电力供需将在2006年前后平衡。作为国家管控的重要能源领域，政策因素一直是电力行业重要影响因素之一，国家电力体制改革左右着电力行业的未来；另一方面，电力行业的发展与我国产业发展趋势密切相关。未来我国电力行业的发展主要受到煤炭供应、能源、利息、环保与税收政策以及投融资体制改革等政策影响。随某省市场化的深入某省市场的高额利润以及垄断地位将遭受冲击，；国家的宏观调控将促使新一轮的兼并重组风潮某省市场将面临重新洗牌；对于火力发电企业而言，未来可能实施的煤电联动办法虽然将部分缓解煤价上涨对电力企业的成本压力，火电行业利润未来将进一步向上游煤炭行业转移；由于电力项目本身的投资回收期较长，受宏观经济影响较大，目前电力投资已经出现过热势头，政府已开始调控限制，投资风险将加大，建议电力企业应该进行必要的风险控制，避免投资损失。本部分主要观点摘录：一、概述二、电力行业现状分析三、电力行业影响因素分析四、电力行业供给与需求分析五、电力行业竞争态势分析目录电力行业的发展与宏观经济状况有着密切的联系，近年来，宏观经济发展势头良好，电力行业的需求增长十分强劲全国用电/发电/GDP增长率（1998-2003）用电增长率发电增长率GDP增长率用电/发电增长率>GDP增长率的主要原因是重工业用电量的激增以及居民用需求增长的拉动数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析中国电力产业发展也因此保持着较高的增长速度年度总装机容量（百万千瓦时）装机容量年增长率%总用电量（亿千瓦）用电量增长率19942009.3904610.419952178.598869.319962379.2105706.919972547.2110394.419982779.1113472.819992997.9120926.520003196.71346611.420013386.0146827.920023564.31638610.320033848.81891015.4电力行业保持高速增长，截止2003年底，我国发电总装机容量为3.84亿千瓦，发电量达到18910千瓦时，居世界第二位，但人均用电量仅为世界平均水平的3/1。数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析目前中国电源结构不合理，水力资源没有得到充分的开发利用，风能发电和天然气发电等新能源发展刚刚起步2003年电电源结构构成2003年电源装机容量万千瓦水电所占比例核电及其它所占比例火电所占比例政府电力行业十五规划电源结构目标：火电72.4%、水电24.5%，核电2.4%，新能源要达到0.7%。数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析中国电力行业目前形成了六大某著名企业与五大发电集团的竞争格局大唐集团国电华电华能中电投成立时间20022002200219882002注册资本120亿元120亿元120亿元200亿元120亿元可控资产721亿元733亿元760.4亿元1456亿元(01年)801亿元装机容量3249万千瓦3043万千瓦3133.52万千瓦3797万千瓦3015万千瓦五大某著名企业（2003年总装机容量）五大发电集团兆瓦数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析中国经济近年来持续高速增长，社会经济发展登上新台阶，步入黄金发展时期，未来十年将是中国经济的重要战略机遇期1998—2003年GDP增长率人均国民收入快速增长，2003年突破1000美元美元%消费转型，产业结构升级、人民生活水平不断提高，中国经济向重工化中期演进、城镇化步伐明显加快，投资需求旺盛，基础设施建设掀起高潮，投资、消费、贸动经济持续高速增长2003年中国人均GDP首次超过1000美元，以人均收入超过3000美元为标志的中产阶层正在形成和扩大数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析近几年来，中国的某著名企业建设迅猛发展，基本进入大某著名企业、大电厂、大机组、高压输电、高度自动化控制的新时代。但现有的电力供求和体制格局表面均衡的背后掩盖了一些“不均衡”资源分布和地区间用电负荷不均衡西部水电资源丰富、中北部煤炭资源丰富，东南部经济发达但资源较为贫乏发电企业机组结构不合理各某省市为求在各自的区域内达到电力平衡，导致高耗能、高污染的小火电机组大量存某省市优质电源难以引进低水平的供应量目前中国人均用电水平只有世界先进水平的1/10，尤其是农村用电电价不合理不同地区之间、城乡之间电价差别大，不同发电商之间的上网电价千差万别，没某省市场经济规律地方保护主义严重某省市自求平衡导致严重的地方某省市场分割和局部的高度垄断，短时间内造成资源浪费作为国民经济重要的基础工业，我国电力行业整体收入和利润水平都呈现出了连年上升的趋势行业平均主营业务收入行业年利润统计单位：万元收入和利润呈连年上升势头年平均增长率：40%年平均增长率：15%数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析自2003年出现电力严重缺口后，电站投资开始升温，电力装机容量增长明显加快，电力投资增长迅猛，发电量逐年上升近年我国电力装机容量增长趋势图总装机容量(亿千瓦)装机容量增长率(％)近年我国发电量增长图年发电量(万亿千瓦时)年发电量增长率(％)数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析在我国发电量快速增长的过程中，存在着明显的地方性差异2004年上半年全国分地区发电量增速2003年全国某著名企业发电量增速数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析自2002年下半年起，我国电力装机容量呈高速增长趋势，装机容量明显攀升电力装机容量增长趋势图总装机容量(亿千瓦)装机容量增长率(％)装机容量增量(亿千瓦)电力装机容量增量图数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析目前我国电力的主要来源及发展增速148.320012003198.12004核能及其他2002165.4190.8水力发电火力发电12.9%14.8%16.6%84.4%82.8%81.7%17.6%81.2%千万兆瓦时核能及风电的发展快速，但占发电量的比重小核能及风电水电受枯水影响，增长相对较慢火电火力发电主快速近两年国内电力建设项目的大规模上马，其中有80%为建设短的火电项目数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析2003年和2004年我国的发电能力利用率虽然已接近极限，但在用电高峰期还是存在巨大的电力缺口近年我国年均发电能力利用率趋势图利用率(％)年实际发电量年总装机容量×24×365年均发电能力利用率＝从2003年开始，我国连续两年在用电高峰时期出现大规模的拉闸限电现象。其中2004年多达某省市区不同程度的进行了拉闸限电，造成了巨大的经济损失。据电监会估计，2004年我国高峰时的电力缺口最高时达3000万千瓦，相当于全国总装机容量的7％，相当于同一时点可利用装机容量的12%左右。巨大的电力缺口数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析由于经济发展速度、产业布局、居民生活习惯等因素，地区间用电负荷上存在着不均衡的现象

万千瓦2003年各某著名企业缺电状况统计其中，上海、浙江、江苏一带长江三角洲地区缺电最为严重，主要原因是经济发展速度快同时夏季的持续高温数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析中国经济近年来持续高速增长，社会经济发展登上新台阶，步入黄金发展时期，未来十年将是中国经济的重要战略机遇期1998—2003年GDP增长率人均国民收入快速增长，2003年突破1000美元美元%消费转型，产业结构升级、人民生活水平不断提高，中国经济向重工化中期演进、城镇化步伐明显加快，投资需求旺盛，基础设施建设掀起高潮，投资、消费、贸动经济持续高速增长2003年中国人均GDP首次超过1000美元，以人均收入超过3000美元为标志的中产阶层正在形成和扩大数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析一、概述二、电力行业现状分析三、电力行业影响因素分析四、电力行业供给与需求分析五、电力行业竞争态势分析目录国民经济在经历了前一轮波动，自2001年下半年起进入新一轮的经济增长，正处于经济景气扩1998年零售物价和消费物价开始出现负增长，发生了通货紧缩。政府随之改行扩，1999年第四季度达到谷底，GDP增长率只有5.8%经过2000年至2001年的盘整，2002年中国经济再次提速，虽受SARS影响，但新的增长态势已经形成。当前我国经济处于新一轮经济增长阶段自从1993年实行紧缩政策以后，中国经济进入了行的下降阶段02468101214161991199219931994199519961997199819992000200120022003数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析目前我国固定资产投资整体发展良好，但投资增长速度过快，新开工项目过多，投资结构不合理，国民经济出现局部过热固定资产投资增长过快、新开工项目过多、在建规模过大，投资结构不合理，加剧了当前煤、电、油、运的紧，拉动生产资料价格进一步上涨，加大了通货膨胀压力，从而影响经济的持续快速协调健康发展。2003年全年固定资产投资比2002年增长了26.7％，其中房地产投资增长了29.7％，而2002年全社会固定资产投资增长是16.1%，在1998年至2002年间，平均增长只有10.8%一季度我国固定资产投资增长达43%数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析2004年4月以来，国家针对宏观经济局部过热，特别是投资和信贷过度膨胀问题，先后出台了一系列宏观调控政策财政政策土地政策行政措施产业政策货币政策两次提高商业银行的存款准备金率；实行差别存款准备金率制度，扩大贷款浮息幅度；央行3月25日起将存款准备金率提高0.5%，１０月２９日起上调金融机构存贷款基准利率，并放宽人民币贷款利率浮动区间和允币存款利率下浮

国家推出了各种促进农业生产的政策措施,增加粮食播种面积,提高保护收购价格；积极增加煤电油运的供给能力；等等。中国人民银行对金融机构实行窗口指导,限制对钢铁、电解铝、水泥等过热行业的贷款；银监会严查过热行业和地区的贷款,全面清理金融机构对在建、拟建项目已发放或已承诺的固定资产贷款的使用；国家发改委发布关于控制钢铁、电解铝、水泥三行业投资的意见；严肃处理"铁本"事件国土资源部实行土地管理某省市以下垂直领导,严格土地保护制度；加强土地和环境保护法的执法力度；对部分行某省市实行了农用地转用停止审批半年的措施控制财政支出；调减国债发行量；调整国债资金使用结构政府的宏观调控政策取得了一定的成效，但仍然没有解决经济的深层次矛盾，经济增长方式需要进一步转变固定资产投资过快增长的势头得到初步控制货币信贷增势减缓粮食生产出现重要转机农民增收取得明显效果某省市场治理整顿取得重要进展进出口由逆差转为顺差居民消费价格环比下降财政支出增速明显减慢银行信贷有所控制宏观调控的积极影响经济景气有所趋缓部分企业盈利现拐点，企业信心指数下降，投资热情降低中游制造业利润过度挤压对中下游产业而言，由于资金、技术壁垒较上游产业低，产能过剩是不可改变的事实。因此，上游产品涨价无法通过定价来消化，中游制造业的利润被挤压。中小民企的融资困难、成本高宏观调控主要采取行政措施，其非有效性一定程度上打击了中小民营企业，通过控制投资项目和融资，中小民企的利润增长受阻力。工业产成品的库存明显增加宏观调控的负面影响

宏观调控目前只起到了抑制宏观经济过快增长的作用,宏观经济运行中的突出矛盾虽有缓解,但是投资增长过快和影响经济持续稳定健康发展的结构性问题和深层次矛盾,还没有得到有效解决，煤电油运的供求紧盾也没有得到有效缓解2005年，预测中国经济发展将呈现十大发展趋势消费对GDP贡献率将会进一步提高展望2005年，在消费结构和产业结构升某省市化加速推进和国际产业转移等内生增长因素的推动下，国民经济仍将保持8.5%左右的较快增长，消费需求也将延续今年后期快速增长的势头，预计2005年消费品零售额增长12.8%物价总水平趋于平稳各2005年，我国潜在经济增长能力大于现实经济增长水平，经济增速预计将回落至8.5%，经济增长在潜在经济水平的下限运行，需求拉动型物价上涨动力不足，物价总水平呈现平稳态势。2005年，物价上涨仍有一定的压力货币政策由偏紧转向中性2005年，我国仍将处于新一轮经济上升阶段，将继续以稳健的货币政策为主，更加注重价格型工具的运用，并推某省市场化改革。人民币升值压力将继续存在，同时汇率形成机制进一步完善，存在进一步加息的可能性。财政赤字率有望继续下降2005年我国将继续实行稳健的财政政策，继续减少长期建设国债发行规模，财政收入保持较高增长，但增幅较2004年明显下降，财政支出增幅将低于2004年，财政赤字率继续下降四大因素推动经济持续增长2005年居民消费结构升级，产业结构调整进一步向前推进，住宅、汽车为主的消费结构升级从需求方将中国工业化推进到重化工业化中期阶段，某省市化进程加快，外资进入中国速度进一步加快。这四大中性因素推动经济持续增长12345国际经验表明，人均电力消耗量与人均GDP之间存在相关关系，目前我国正处于重工业化时期，由工业化初级阶段向中级阶段演进阶段初级产品生产阶段工业化初级阶段工业化中级阶段工业化高级阶段购买力平价标准1700-30103010-53505350-85908590-11530经济发展阶段的物质指标标准中国的发展阶段人均用电量(千瓦时)580-10301030-18401840-29502950-3950阶段初级产品生产阶段工业化初、中级阶段时间2000年以前2000年-2020年2020年以后工业化高级阶段资料来源：国务院发展中心世界经济走势牵动中国经济“神经”2005年，世界经济特别是我国主要贸美国、日本经济的回调，将影响到我国外贸出口的增长，我国外贸出口将面临一定的挑战。我国良好的投资环境和工业配套水平以及低廉的劳动力，将继续吸引大量外资流入，加速全球制造业向中国转移就业矛盾缓和，民工短缺状况有所好转各预计2005年，我国劳动力就业总量矛盾将有所缓和；登记失业率上升势头会得到抑制；农民工短缺状况缓解；城镇单位就业人数下降趋势扭转，第三产业吸纳就业比重将继续上升；高技能人才数量短缺的矛盾难以明显缓解宏观调控着力点鲜明措施更趋灵活2005年宏观经济调控政策行政色彩将逐步淡化，直接调控手段运用进一步减少，间接调控某省市场化方式成为常态。宏观经济调控政策在注重总量调控的同时，注重引导结构优化，"区别对待"的政策特色得以延续并更加鲜明固定资产投资增幅回落到正常区间预计2005年全年全社会投资增幅在17%左右，基本在正常增长区间，其中城镇投资增速在20%左右，投资对经济的拉动作用有所减弱。但由于投资惯性作用和促进因素较多，使投资增长不会大幅回落，不会出现所担心的"硬着陆".对外贸量扩张向质量提升转变受外贸连续三年保持超常规高速增长的高基数等因素的影响，2005年全年外贸进口增长速度比2004年将明显下降，但仍将快于出口增幅。根据有关部门的预测，2005年中国外贸进出口增长速度将有所回落，净出口对经济增长拉动作用进一步降低6789102005年中国经济发展十大发展趋势分析（续）电力行业的供给与需求增长与GDP的具有强相关性，与国民经济发展密切相关全国用电/发电/GDP增长率（1998-2003）用电增长率发电增长率GDP增长率

以GDP增长速度同电力需求增长速度作回归分析，两者的相关性R2为36%；这同我国这一阶段的宏观经济政策和经济结构有关数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析电力需求近年来高于经济增长，与国家的经济政策密切相关十五规划失误03加快审批投资快速增长产业结构电力投资政策影响宏观经济影响十五规划中政府对未来的电力需求预测失误，确定了减缓电站投资加大某著名企业改造的电力投资政策，1999年至2002年大批减少了电站投资的审批。导致2003年开始电力供应紧面2003年开始出现电力供应紧面后，政府恢复了电站建设和某著名企业改造并重的投资政策，加快了电站建设的审批投资是拉动GDP增长的主要因素，我国近年来投资快速增长，而且高耗能产业投资增长更快，2004年国家宏观调控后，但投资反弹的压力犹存投资过热的部分行业主要出现在以制造业、建筑业为主的第二产业工业的发展是电力需求增长最为主要的推动力量，并同电力需求的相关性较高

发电量同轻重工业产值增长各行业占总体电力需求的比例在我国的用电结构中，第二产业（以工业为主）占总消费电量的70-75%，是电力需求最主要的推动力量电力消费增长同工业增长关系密切，二者的相关性达70%以上数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析工业的发展同电力需求的高相关度是因为我国目前已经进入重工业化阶段，具体表现为重工业重新大发展近几年某省市场机制起主导作用的新背景下，重工业在轻工业发展的基础上开始了新的大发展。重工业在工业中的比重从2000年的56.28％上升到2003年的60.85％第二产业比重加快上升与重工业重新大发展相配套，2000年以来，第二产业的比重上升较快。从2000年的50.2％上升到2003年的57.5％，增长率不仅高于第三产业，而且高于GDP增长率出现了一批以重工业为主体的高增长行业与第一产业的单一性、第三产业和轻工业的复杂多样性有所不同的是，重工业是由汽车、机械、钢铁等几个有限的大行业构成的，与之形成密切前向和后向联系的还有煤炭、电力和房地产等几个大行业重工业具有附加值较高、投资规模较大、投资长、需求潜力较大、消费升级长、产业链较长、中间产品比重高、产业带动力强等特点经济系统的增强效应投资增加直接导致了钢材、铝、水泥等投资需求的增加，带动了上下游产业的火热局面，带动了重工业的过快增长，而重工业的过快增长，反过来又拉动了相关领域的投资，进一步推动了整个投资的增长。出口结构的升级近年来我国出口产品结构快速提升，工业制成品出口比重及机械运输设备等重工业产品比重大幅度提高。出口产品结构的提升，特别是重工业化产品出口的快速增长，对我国工业，特别是重工业的快速增长起到了重要的拉动作用。重工业化及投资增长率快速上升的主要原因是居民需求结构和产品结构的升级主要因素居民需求结构的升级人均GDP的上升促使了我国城镇居民以住房和汽车为代表的第三次需求结构的升级,对以汽车、住房为代表的兼具投资与消费双重效应的需求日渐殷盛。而这次需求结构的升级,产业关联度很高,带动了与之相联系的上下游产业新的盈利机某省市场的出现。3124城市基础设施建设的迅猛增加城市化进程逐步加快,导致某省市基础设施建设需求的迅猛增某省市人口的增加,伴某省市规模的扩某省市基础设施建设的扩某省市化必然带来更某省市基础设施投资和房地产投资。首先，电力作为基础能源，其需求主要由经济增长所决定，主要受到宏观经济增长和国家电力投资政策影响十五规划失误03加快审批投资快速增长消费水平提升电力投资政策影响宏观经济影响十五规划中政府对未来的电力需求预测失误，确定了减缓电站投资加大某著名企业改造的电力投资政策，1999年至2002年大批减少了电站投资的审批。导致2003年开始出现电力供应紧面2003年开始出现电力供应紧面后，政府恢复了电站建设和某著名企业改造并重的投资政策，加快了电站建设的审批我国近年来投资快速增长，而且高耗能产业投资增长更快，导致用电需求增长速度大大超过低于GDP增速的预期，2003年增速达到了16%，2004年对高耗能产业进行宏观调控我国居民消费水平不断提升，居民生活用电增长较快，特别是在夏季用电高峰，造成了巨大的电力供需缺口，2004年最大缺口超过2500万千瓦虽然政府对高耗能行业进行了宏观调控，有助于环节电力供应的压力，但是我国电力未来几年还将面临供不应求的局面，电力投资在未来3年内还将快速增长其次，作为国家管控的重要能源领域，政策因素一直是电力行业重要影响因素之一，国家电力体制改革左右电力行业的未来

199519972001199820002002开始实行多家办电，允投资电力项目1月，国家电力公司成立12月，国务院办公厅转发《国家经贸委关于深化电力工业体制改革有关问题的意见》，“厂网分开，竞价上网”开始某省市市先行试点10月，由国家计委牵头，会同国家经贸委、国家电力公司等部门和单位，组成电力体制改革协调领导小组12月，国家计委经过8个月的调研论证后，上报了新的电力体制改革方案，并经过了中央最高决策层同意，获得国务院批准3月，国务院正式批准了《电力体制改革方案》。10月，电监会成立。12月，中国电力新组建(改组)的11家公司，在北京人民大会堂正式宣告成立第一轮电力改革开始某省市场形成多元化投资主体第二轮电力体制改革，改革目标是通过完成公司改制，实现政企分开，打破垄断，引入竞争，优化资源配置，建立规范有序某省市场。某省市为实体”，实施“厂网分开，竞价上网”19961999另一方面，从长远来看，电力行业作为国家能源产业的主力军，其长远的发展与我国产业发展趋势密切相关重化工业123现代服务业循环经济未来电力需求增长放缓，电源结构将进一步优化，电力行业的发展将面临新的挑战与变革未来中国产业发展将呈现三大趋势：重工业化、现代服务业崛起以及循环经济兴起中国经济将进入适应居民消费结构需某省市场为基础、技术含量及附加价值逐步提高、可持续性强的重化工业新时期市场经济，投资主体呈现国有、合资、民企多元化以居民消费需求为基础，如住宅、汽车、电子通讯和基础设施，大众消费可以形成显著的规模效应，可以成为具有现实意义的主导产业新阶段的主导产业，具有长期发展的空间。从80年代的轻工、纺织业到90年代的基础产业、家电和房地产业，2002年起中国经济进入以重化工业发展阶段，持续时间将很长（二三十年）计划经济，投资主体单一，基本上全部为国家投资基本没有居民消费基础，主要是国家工业的布局，更多的是填补国家工业化空白，具有补课性质没有消费支撑的投资，持续时间不会很长新时期的重化工业五六十年代的重化工业新重化工业发展将呈现五大特征：吸收劳动力较少、投资增长很快、能源消耗很大、新生产能力，容投资过度2345重化工业资本有机构成较高，吸收劳动力相应较少重工业主要生产投资品，同时也产生投资品的需求重工业能源消耗很大，导致能源，特别是电力紧张重工业产品不足时，形成新生产能力的长经济上升期，容对未来需求预期过高，因而投资过度轻工业为主阶段，GDP每增加一个点，能安置300万人就业，而在重化工业阶段，只能安置70万人，这可以解释近几年发展很快，但就业压力仍很大的问题工业化国家的经验表明，当进入重化工业阶段以后，投资品占工业产品的比重显著上升，这种增长格局在宏观上表现为消费增长变化不大，但投资增长很快近年来钢铁和有色金属的快速增长，对电力消耗增长很快，前几年电力增长与经济总量增长之间的比例关系被打破与轻工业相比，当重工业产品不足时，新增供给所需的投资较大，形成新生产能力的时间较长，反映重工业产品不足时的信号，如价格上升、数量不足持续时间相对较长进入重化工业阶段后，产业链条加长，中间需求环节（钢铁、机械）、基础需求环节（能源等）对最终需求环节（汽车、住宅等）容过高估计，导致投资过度1同时，我国还将大力发展信息、科技、金融、会计、咨询和法律服务产业，积极发展房地产、物业管理、旅游、社区服务、教育培训和文化体育产业发展现代服务业的重要意义现代服务业是经济持续发展的主要增长点国际经验表明，服务业加速发展期一般发生在一个国家的整体经济由中低收入水平向中上等收入水平转化的时期，今后15—20年，我国经济发展正处于类似的阶段现代服务业是缓解就业压力的主渠道与西方发达国家和绝大部分发展中国家相比，我国服务业平均吸收就业劳动力的比重仍然很低。大力发展现代服务业，有利于使我国由人口大国转化为人力资源强国是提升国民经济素质和运行质量的战略举措现代服务业的发展不仅对服务业本身，而且对提升其他产业竞争力，改善我国投资环境将发挥重要的推动力作用。实施国民经济可持续发展战略的需要加快发展现代服务业，有利于实现产业结构优化、减少对自然资源的依赖，减轻对环境的损害，是可持续发展的必然选择是实现跨越发展的有效途径抓住国际服务业战略转移的机遇，加快发展现代服务业有利于我国服务业某省市场上占据应有位置随着经济的快速增长，资源不足的矛盾越来越突出，生态建设和环境保护形势日益严峻，发展循环经济将是必然趋势资源产品废弃物123资源产品废弃物再生资源以资源的高效利用和循环利用为核心，以“减量化、再利用、资源化”为原则，以低消耗、低排放、高效率为基本特征，符合可持续发展理念的经济增长模式传统增长模式循环经济模式可以更有效地利用资源和保护环境，以尽可能小的资源消耗和环境成本，获得尽可能大的经济效益和社会效益，从而使经济系统与自然生态系统的物质循环过程相互和谐，促进资源永续利用按照发展循环经济的趋势，中国未来将加快发展低耗能、低排放的第三产业、环保产业和高新技术产业，并用高新技术和先进适用技术改造传统产业循环经济在日本发展非常迅速，现资源循环率空调为78%，电视为73%，冰箱为59%，洗衣机为56%等，随着新的环保技术的开发和利用，日本的目标是循环资源回收率达到100%美国的循环经济经过几十年的发展，其行业涉及传统的造纸、炼铁、塑料、橡胶以及新兴的家用电器、计算机设备、办公设备、家居用品等产业，全国有5.6万个企业参与，年均销售额高达2360亿美元，其规模与美国的汽车业相当，现在已经成为美国经济的重要组成部分循环经济已经成为德某著名企业业和民众生活中的一部分，主要表现为垃圾处理和再生利用，仅包装垃圾已从过去的年均1500万吨下降到目前的500万吨，95%的矿渣和70%以上的粉尘和矿泥得到重新利用借鉴国外发展循环经济的经验中国未来将加快发展低耗能、低排放的第三产业和高技术产业，用高新技术和先进适用技术改造传统产业，淘汰落后工艺、技术和设备，严格限制高耗能、高耗水、高污染和浪费资源的产业未来我国电力行业的发展主要受以下政策因素影响煤碳供应备受关注的煤电联动方案已获国务院批准，具体实施办法将在2005年全国煤炭订货会前出台。“煤电联动”后，电力企业的上网电价和煤炭企业供应的电煤价格均逐某省市场化。目前煤炭储备增加，运输瓶颈有所缓和，但煤炭价格仍存在上涨压力某省市场化改革电力体制改革将建某省市场运行规则，实行竞价上网，政府电力体制改革方案中明确提到将开展发电企业向大用户直接供电的试点，供电价格由双某省市场供求情况协商，从国外电价改革的经验看，电价下调将是长期趋势，但目前有上涨潜力环保政策国家近年来对环保系列法规与政策作出了修改，规范了国家与地方的审批权限，提高了污染排放标准，针对排污企业收取排污费用，同时加大了行政处罚力度，环保费用上涨，将促进电力行业的技术改造升级与行业洗牌，对电力企业产生重要影响电力项目投资政策国务院“关于投资体制改革的决定”已经正式颁施行，明确了电力建设实行核准制，电力项目实行核准制将给电力行业、某著名企业企业和发电企业都带来深刻的影响。针对目前电力投资过热现象，国务院于2004年12月下发紧急通知对电站投资进行宏观调控电力产业政策加快发展新能源发电，是我国电力工业发展的战略选择。国家改委提出了全国新能源发电的中长期目标，国家有关部门将制定有关可再生能源电力的网技术标准，可以预见未来清洁能源---水电、核电、风能发电等电源比重将得到逐步提高12345税收政策水电企业在投资等方面享受着更多的优惠政策，目前国家相关部门正在考虑水电业税负调整的问题，意在减轻水电企业的经营负担。国家未来的税务政策将影某省市场价格竞争趋向，另外国际进口关税政策同样会对未来的电力行业竞争格局利息调整电力行业属于资本密集型行业，银行贷款占资产比重大，利息成本一般占营业利润的4—5%。最近的央行提高贷款利率增加了电力企业的经营成本，预计人民币将进入新一轮的加息，电力公司需密切关注货币政策动向，进行风险防范投融资政策目前政府正在加紧进行投融资体制改革，投资主体趋向多元化，更多资本进入电某省市场，未某省市场的高额利润某省市场格局有望打破。同时国家某省市场的政策取向以及财政政策的调整对电力行业的影响提醒电力企业需密切关注上网定价机制自2001年起，国家开始推行新的上网定价机制，出台了一系列指导原则，但目前仍然以计划电价为主，超发电价比例有望提高，竞价仍处于试点阶段某省市场垄断局面在一定时期内很难打破某省市场化改革需要较长一段时期才能走向社会化国家能源政策最近国家在《能源中长期发展规划纲要》草案中提出“以煤炭为主体，以电力为中心，油气和新能源全面发展“的原则，明确了主体能源战略方向，协调煤电油运，增加能源供应尤其是电力供应将成为今后一段时期的重点，对电力行业是一利好678910未来我国电力行业发展的主要政策影响因素（续）一、概述二、电力行业现状分析三、电力行业影响因素分析四、电力行业供给与需求分析五、电力行业竞争态势分析目录比较项目2005年预测值2010年预测值2020年预测值高方案213342977649565中方案205562754242846低方案199142606039041全国需电量预测分析表（单位：亿千瓦时）根据宏观经济发展和国家经济政策，并考虑前期限制的需求，2005年预计用电增长速度为14%-15％左右考虑因供应不足被限制的需求2003-2004年电力需求一定程度上受限于供给瓶颈，预计供应不足对2004年全国电力消费增长速度的影响大约为3个百分点2002年不存在潜在电力需求差，而03和04年其增速大大超过实际用电需求而产生需求积累2005年由于宏观调控的作用，潜在总需求增速会有回落，但考虑前期的需求累计，社会用电量仍可保持14%-15%的高位数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析根据国外主要国家不同经济发展阶段的电力增长率，我国目前所处发展阶段是电力高速增长时期，平均在9％以上第一阶段第三阶段第四阶段第二阶段从长远分析，不同经济发展阶段，产业结构、工业结构变动趋势以及居民生活用电水平不同，会导致不同时期的电力消费弹性系数各不相同电力消费弹性系数的变化特点由于电力消费弹性系数的提高和波动性加大,从历史数据考察GDP与电力需求之间的的相关关系也在下降。目前我国正处于重工业加速发展阶段,工业和居民生活用电的快速持续发展成为主导工业用电增长的决定性因素，电力弹性一般大于1；进入工业化后期，电力消费弹性系数一般小于1。2005年到2006年电力弹性系数将下降，但一般会保持在1.2左右,接近长期均值水平,电力需求受宏观经济波动影响减小。1997年-2003年的电力弹性系数数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析前期高能耗行业的迅速发展导致电力生产弹性系数不断攀升，未来随着政府宏观调控政策实施，生产弹性系数会趋于下降，需求放缓年发电量(万亿千瓦时)近年我国发电量增长趋势图年发电量增长率(％)近年我国电力生产弹性系数趋势图说明：电力生产弹性系数＝电力产量增长率/同期国家GDP增长率

数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析中某省市场“缺电”现象影响着国民经济的增长，原因如下原因之一原因之二原因之三原因之四1234电力建设滞后于电力需求增长，电力供应总量不足国民经济持续快速增长，带动用电需求全面高涨高耗能产品产量的快速增长直接拉动了高耗能行业用电量增长持续的高温、干旱和来水不足，增加了随机性缺电从长远来看，我国每年至少要新增装机容量应以每年14％的速度增长才能确保我国经济发展的电力需求假设我国GDP在未来相当长一段时间内以8％左右的速度增长我国通过对高能耗产业的调控，以及产业结构的调整－－增加第三产业占GDP的比重，使得我国的电力生产弹性系数逐步降低，达到0.8～1.1之间随着我国某著名企业的改造的完成以及电力调度能力的逐步提高，我国的年均电力生产能力利用率能够保持在56％，且能够平衡电力供需2008年以后电力供应稳步增长如果以电力生产弹性系数为1计算，2008年以后我国电力需求将稳定的以8％的速度增长所以我国总装机容量则应该以14.3%（＝8%/56%）的速度增加，即每年新增装机容量也要以14.3％的速度增长电力生产弹性系数攀升趋势自2003年下半年出现拐点，与此同时工业化水平的演进将使电力消耗水平下降，电力需求将放缓近年我国电力生产弹性系数趋势图

（千瓦时/元）中国工业化水平的提升带来电耗水平下降随着国家开始对高能耗行业的宏观调控，电力生产弹性系数开始下降数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析本轮电力投资的热潮是为补偿1999年至2002年的电力投资不足，但已经出现了电力投资过热的苗头本论电站投资热潮的根源本轮电力投资热潮的直接诱导原因是我国2003年和2004年的巨大的电力缺口缺口引起了各类资本对电站投资的热情，其中某些投资者本来不熟悉电力行业，因此某些电站投资存在一定的风险本轮电站投资热潮的深层次的原因是我国政府在十五规划时对电力需求预测过于保守，导致1999年到2002年电站投资有所放缓。本论投资就是为弥补1999年到2002年的欠账，并不是我国长期电力需求的反映电站投资出现过热苗头，政府开始控制2004年两个月，各地报送到国家发改委要求批准建设的项目，就已达到全国现有装机容量的２／３，总容量高达２．５亿千瓦。而在建电源项目中，已经开工的电力项目装机总容量约５０００万千瓦，投产电力装机容量达到３７００万千瓦。此外，还有接近国家批准量一倍的非批准项目。而大多数审批的项目都是国家想要控制的小型火电项目（采用30万千瓦以下的机组：燃料利用率低，污染严重）国务院于2004年12月下发紧急通知对电站投资进行宏观调控考虑电力行业的传导机制，期间一般要经过一年到一年半的时滞经济增长投资增长消费增长出口额增长电力需求增长各产业用电由于投资的增长而增长消费增长导致消费用电增长电力投资需求有了强劲的电力需求，必定引起电力投资电站投资的投资主体非常多元化，存在一定的非理性因素电力投资审批我国对电力投资实行审批制度国家对电站投资的政策根据宏观经济发展状况确定电站开工建设规划设计电站土建施工同步体现半年内体现数月同步进行注：由于某些地方政府对电力投资的盲目，导致国内目前存在大量的中央政府审批就开工建设，因为没有经过审批因此，传导时间要比一般正常传导快半年左右随着电力投资以及对高能耗行业的宏观调控，我国的电力供需将在2006年前后平衡增加发电能力：加紧电站投资引导电力需求：调控高能耗行业亿千瓦万亿千瓦时假设2005年开始每年新投产装机容量6000万千瓦万亿千瓦时假设2005年开始我国GDP增速为8%；通过对高能耗行业的调控实现电力生产弹性系数的下降发电能力利用率将在2006年低于警戒线55％说明：根据历史数据分析年均发电能力利用率55％是电力供需是否平衡的警戒线－－国家统计局能源处处长一、概述二、电力行业现状分析三、电力行业影响因素分析四、电力行业供给与需求分析五、电力行业竞争态势分析目录目前中国电源结构不合理，水力资源没有得到充分的开发利用，风能发电和天然气发电等新能源发展刚刚起步2003年电电源结构构成2003年电源装机容量万千瓦水电所占比例核电及其它所占比例火电所占比例政府电力行业十五规划电源结构目标：火电72.4%、水电24.5%，核电2.4%，新能源要达到0.7%。数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析但我国的电某省市场发育仍不成熟，还处于发展中阶段，由于电力行业竞争加剧，投资风险也在不断加大发展阶段成熟阶段时间阶段电某省市场处于发展中阶段特征：电价水平反映了成本的投资回报率，用电客户有较高的电价承受能力，需求有限我国电某省市场特点近年来宏观经济发展势头良好，电力行业的需求增长十分强劲，发电增长率明显小于用电增长率

由于经济发展速度、产业布局、居民生活习惯等因素，地区间用电负荷存在不均衡现象，近两年内，部分区域出现了严重的限电拉闸现象作为国家管控的重要能源领域，政策因素一直是电力行业的重要影响因素之一电力项目投资热情高涨，而项目本身的投资回收期较某省市场容量趋于饱和时，投资风险加大随着电力体制改革的深入，逐步实行竞价上网，发电企业的竞争将更加激烈特征：电价交叉补贴现象普遍，客户价格承受能力有限，供给不足从近期电力需求来看，2005年预计全国用电增长速度为15％左右，需电量将达到2.13万亿千瓦时左右，缺电形势严峻比较项目2005年预测值2010年预测值2020年预测值高方案213342977649565中方案205562754242846低方案199142606039041全国用电与装机容量增长率（1998-2004）全国需电量预测分析表（单位：亿千瓦时）从地区来看，华北某著名企业（含山东）中方案2005年的预测值为4732亿千瓦时，2010年为6331亿千瓦时，2020年为9825亿千瓦时，2005年至2010年年均增长率为6%。前者增长快于后者

数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析我国电力主要来源于火电、水电、核电以及风电，有着不同的发展特点火电水电核能火力发电发展最为快速，近两年国内电力建设项目的大规模上马，其中有80%为建设短的火电项目。火力发电利润向上游某省市场电煤价格飙升，2004年三季度火电板块毛利率却较去年同期水平下降了7个百分点。受自然因素影响，经营业绩的不确定性因素较多。水能丰富，中国的水能资源，经济可开采量约为4亿千瓦。水电地域分布较为集中，规模普遍较小。水电公司建设期的项目建设成本高，属于资金密集型产业。水力发电机组的长运营期和低运行成本，是火电机组无法比拟的。随着电力供应竞价上网，水电优势是明显的。我国天然铀资源短缺。大力进口天然铀将碰到和进口石油一样甚至更为严重的困难。如果我国核能到2050年装机容量占电力总装机的l0％，累积天然铀供应量将至少是63万吨。我国并没有这样大的资源。核能发电成本较高，不能期望短期内有较大的降价的空间。风电我国风电资源主要集中在东南沿海和东北、西北地区现在风电技术已相当成熟，风电成本已具有某省市场竞争能力，在国外风电成本已下降到比火力发电略高一些，并仍在不断下降中。在我国电力行业整体供给紧况下，根据我国的能源结构调整方针，水力发电将得到优先发展559.4745.1856.61008.91413.81487.61324.21159.4961736.8020040060080010001200140016002005201020152019202520262027202820292030我国水电历年开发速度年份回落期高峰期增长期2026年达到增长最高峰水电年开发量（万千瓦）据估算，我国水电开发速度将在2019年以后达到增长高峰期，约持续9年保持年装机总量在1000万千瓦以上，在2026年左右大到增长最高峰，随后将急剧走向衰退。未来我国水电发展的目标是：到2015年水电装机要达到1.5亿千瓦，占全国电力总装机的比重由目前的24％提高到28%，水电资源的开发率将由目前的17%达到40%，成为世界第一水电大国。水电发展数据来源：某著名企业数据库某著名企业分析

近年来，中国经济强劲增长，消费与产业结构优化升级，城镇化步伐加快，投资快速增长，给电力行业带来良好机遇，电力产业高速增长，行业整体收入和利润水平连年上升。但另一方面，电力行业投资过热，国家着手进行宏观调控，投资风险加大，随着电力体制改革的深入，行业竞争格局将发生重大变化，即将重新洗牌。中国经济近年来保持持续高速增长，在经历了前一轮波动，自2001年下半年起进入新一轮的经济增长，正处于经济景气扩。2005年，预计中国经济发展将呈现以下趋势：物价总水平趋于平稳；货币政策由偏紧转向中性；财政赤字率有望继续下降；四大因素推动经济持续增长；就业矛盾缓和；宏观调控着力点鲜明，措施更趋灵活；固定资产投资增幅将回落到正常区间。电力行业的供给与需求与GDP具有强相关性，近年来，宏观经济发展势头良好，电力行业需求增长十分强劲，自2003年出现电力严重缺口后，电力投资增长迅猛，电力装机容量增长明显加快，发电量逐年上升。但目前仍存在较大电力缺口，拉闸限电现象突出，从长远来看，我国每年至少要新增装机容量应以每年14％的速度增长才能确保我国经济发展的电力需求；与此同时工业化水平的演进将使电力消耗水平下降，电力需求将放缓，受电力投资以及对高能耗行业的宏观调控影响，我国的电力供需将在2006年前后平衡。作为国家管控的重要能源领域，政策因素一直是电力行业重要影响因素之一，国家电力体制改革左右着电力行业的未来；另一方面，电力行业的发展与我国产业发展趋势密切相关。未来我国电力行业的发展主要受到煤炭供应、能源、利息、环保与税收政策以及投融资体制改革等政策影响。随某省市场化的深入某省市场的高额利润以及垄断地位将遭受冲击，；国家的宏观调控将促使新一轮的兼并重组风潮某省市场将面临重新洗牌；对于火力发电企业而言，未来可能实施的煤电联动办法虽然将部分缓解煤价上涨对电力企业的成本压力，火电行业利润未来将进一步向上游煤炭行业转移；由于电力项目本身的投资回收期较长，受宏观经济影响较大，目前电力投资已经出现过热势头，政府已开始调控限制，投资风险将加大，建议电力企业应该进行必要的风险控制，避免投资损失。本部分主要观点摘录：电力行业的发展前景展望市场供求情况供不应求某省市份仍然限电整体基本平衡,局部地区长三角、珠三角除外电价

上调

平稳电力改革进度煤电联动竞价上网试点，综合竞争毛利率稳中有降平稳2005年2006-2007年电力全面过剩动态平衡下降稳中有降竞价上网试点，综合竞争某著名企业建设，远距离输电成为可能，全面竞争开始下降根据竞争力分化2008-2010年2010年以后产能扩张快

快减缓平稳成本为王技术创新地方某省市公司经营风险将加大电力资产托管经营地方电力公司横向联合多种经营从安置型、福利型进入产业化发展主业转型在电力体制改革和加入WTO的影响下，电力行业的竞争格局将会发生重大变化行为导向业绩表现冲击结构变化电力体制改革中国加入WTO厂网分开，竞价上网国家电力公司发电资产重组为几个全国性独立发电企业电价体系将划分为上网电价、输配电价和终端销售电价全国联网某著名企业企业允市外资大规模介入发电环节引入竞争机制国有资产存量的重组和增量的注入国电某省市公司超大规模的资本扩张公司组织结构进行调整，实现体制创新、机制创新和管理创新，实现经营模式的集约化电力企业实行战略重组产权多元化多种经营产业结构调整大能源框架下某省市场化是长期的过程，各环节将得到相对均衡的发展油品、电煤等一次能源中间环节、运输某著名企业用户企业火电行业利润未来将进一步上移行业内的重组对于火力发电企业而言，未来可能实施的煤电联动办法虽然将部分缓解煤价上涨对电力企业的成本压力，但电力目前的计划定价特性与某省市场化趋势相比，电、煤价格联动中电力行业相对煤炭行业将处于弱势，火电行业利润未来将进一步向上游煤炭行业转移。发电用煤占煤炭消耗量的50%以上，煤炭在发电厂成本中所占比重也达到60-70%。国务院下发了紧急通知，决定对电厂建设实施宏观调控。此次宏观调控，可能会促进电力行业的兼并重组。预计２００７、２００８年，电力将会出现大量富余，行业将肯定要重新洗牌。火电水电水能随某省市场化的深入，将会在电力生产的不同环节分阶段引入竞争，未来竞争将更加激烈市场化程度主要特点：有限某省市场，部分电量进行竞价政监某省市场监管形式输电和配电仍需统一经营管理各市场要素尙不规范、不完善阶段1发电引入竞争机制模式竞争范围：各发电集团/公司阶段2发电环节竞争，输某著名企业开放模式竞争范围：各发电集团/公司省电力公司区域某著名企业公司阶段3零售竞争阶段竞争范围：国家/区域某著名企业经营企业省电力公司、配电公司、从事售电业务的公司时间(年)主要特点：逐步进行配电公司、大用户和发电公司的双向选择发电环节竞争力度加强各市场要素逐步完善主要特点：某省市场配某著名企业开放，配、售电业务分开发电、售电环节形成较完全的竞争市场实行集中监管高低我国电力投资主体目前主要是国内五大电力集团，由于当前电力投资旺盛，已经有他资本加速参与进来不同投资主体的加速进入电某省市场，投资主体对电力缺乏产生了过度反应五大电力集团根据国家电力投资政策进行电站投资获取稳定收益三峡国华国投受惠于国家特定的政策，投资驱动力与五大电力集团类似地方国有企业部分专业从事电力投资，部分是追赶目前的电力投资热潮各投资主体的投资驱动力各不相同外国电力投资集团分享中国经济增长对电力需求的稳定快速增长带来的电力投资收益民营资本追逐近年来的电力投资热潮，追求高额利润相关资料显示，2004年中国在建的电站项目达到1.5至2亿千瓦，其中超过50％是政府审批就开始建设的项目考虑电力行业的传导机制，期间一般要经过一到一年半的时滞经济增长投资增长消费增长出口额增长电力需求增长各产业用电由于投资的增长而增长消费增长导致消费用电增长电力投资需求有了强劲的电力需求，必定引起电力